青山纸业公司分析报告

青山纸业公司分析报告第一章前言（一）、研究的背景和意义随着社会的发展及我国市场经济的逐步完善，企业组织形式和经营越来越复杂，财务管理在企业日常经营活动中的作用逐渐凸显出来，而财务管理的基础工作就是对企业进行深入系统的财务分析。通过分析企业的财务报表，债权人、政府、税务机关、社会公众可以更好地了解企业的财务状况，企业经营管理者也能更好地指导企业的生产经营管理。随着我国法律制度的不断完善，财政税收法律体系也逐渐建立建全，促使财务工作者不断提高技术水平，因而，目前大多数企业的财务报表都能够比较真实客观地反映企业的财务状况。另外，IT技术的深入发展和广泛应用，各种财务软件的功能越来越强大，使得即时结算的实现成为可能，改变了过去会计核算严重滞后的弊端，财务报表分析的重要性逐渐凸显出来。财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映。经营者通过分析报表可以找出企业经营活动中出现的问题和潜在的问题，从而不断的进行优化调整，提出相应的措施，保证企业的各项工作按既定目标进行，并为改善企业经营活动、提高企业管理水平提供重要参考。而对于外部的财务报表使用者，通过对财务报表的分析，能够对公司提供信息的真实性和完整性作出评估，进而了解公司的财务状况、经营成果，为利益相关者有效地使用财务报表提供参考。财务分析是以会计核算和报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资活动、投资活动、经营活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债券者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确决策与股价提供准确信息或依据。（1）从投资者的角度看财务分析的作用一般来说，投资者最关注的是企业投资回报率和风险程度，他们希望了解企业的短期盈利能力和长期发展潜力。财务分析结论中有大量揭示企业财务目标是否现实的信息，为投资者作出继续投资、追加投资、转移投资或抽回投资的决策提供了重要的帮助。（2）从债权人角度看财务分析的作用债权人更多地关心企业的偿债能力，关心企业的资本结构及长短期负债比例。一般来说，短期债权人更多地注重企业各项流动比率，而长期债权人则会更多地考虑企业的经营方正、发展方向、项目性质及潜在的财务风险等。财务分析的全面性从不同侧面对长短期债权人对信息的要求均给予了充分帮助。（3）从经营着角度看财务分析的作用财务分析对于提高企业内部经营管理水平、制定发展规划、做出有关决策等均具有重要作用。企业外界的利益相关者对企业的影响是间接的，而管理当局利用财务信息做出的决策对企业的影响则是迅速而直接的。经营着对财务信息的要求也更加具体、详细、深入，故对财务信息的质量要求也就更高。（4）从政府角度看财务分析的作用对企业有监管职能的主要包括工商、税务、财政、审计等政府部门，他们主要是通过定期了解企业的财务信息，来把握和判断企业是否依法经营、依法纳税。同时，在市场经济环境下，国家为了维护市场竞争的正常秩序，也必然会利用财务分析资料来监督和检查企业在整个经营过程中是否严格遵守国家制定的各项经济政策、法规和有关制度等。（5）从企业内部员工角度看财务分析的作用企业员工不但关心企业目前的经营状况和盈利能力，而且也关心企业未来的发展前景，他们也需要通过财务分析结果来获取信息。此外，企业员工要通过财务分析知晓自己将会获得怎样的成果，企业和本部门的指标是否完成，了解工资、奖金和福利变动原因，以及企业的稳定性和职业保障程度等。（6）从社会中介机构看财务分析的作用与企业相关的重要中介机构主要有会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所以及各类投资咨询公司、税务咨询公司、资信评估公司等，这些机构站在第三方的立场上，对企业发行股票和债券、股份制改制、企业联营及兼并、清算等各项经济业务，提供独立、客观、公正的服务。他们这些服务需要全面了解和掌握企业的财务状况，所获得的信息也主要来自财务分析的结论。（7）从供应商等与企业有业务往来的企业角度看财务分析的作用这些单位要通过财务分析提供的信息，了解和掌握企业的财务状况、资金实力和付款能力，掌握企业长期信用状况等。通过对企业财务信息的分析，制定出信用政策及是否延长其付款期、是否长期合作等决策。22财务报表分析方法（1）比率分析法。比率分析法是在同一报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行比较，从而计算出各种不同经济含义的比率,借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。（2）比较分析法。比较分析法是将企业某项目财务指标的变化进行对比，计算出财务指标变动值的大小，这是财务分析中最常用的方法，也是其它分析方法运用的基础。（3）趋势分析法。趋势分析是根据企业连续数期的财务报表,以第一年或另外选择某一年份为基础,计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比,或算趋势比率及指数,形成一系列具有可比性的百分比或指数,以揭示各期财务状况和营业情况增减变化的性质及其趋向。趋势分析法的一般步骤是第一,计算趋势比率或指数。通常指数的计算有两种方法,一是定基指数,二是环比指数。定基指数就是各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数则是各个时期的指数以前一期为基期来计算的。趋势分析法通常采用定基指数。第二,根据指数计算结果,评价与判断企业各项指标变动趋势及其合理性。第三,预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况,研究其变动趋势或规律,从而可预测出企业未来发展变动情况。（4）因素分析法。因素分析法是根据分析指标与其影响因素之间的关系,按照一定的程序和方法,确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析法根据其分析特点,可分为连环替代法和差额计算法两种。差额计算法是连环替代法的一种简化形式。所谓连环替代法是通过顺次逐个替代影响因素，计算各因素变动对指标变动影响程度的一种因素分析方法。（二）、国外研究现状财务分析最早产生于美国，是美国工业大发展的产物。19世纪末和20世纪初，美国银行要求申请贷款的企业提供其资产负债表。而财务报表分析和评价最先由美国银行家亚历山大沃尔（A1EXANDERWALL）开创。与此同时，吉尔曼学派与修马兹学派，相继提出趋势分析法、经营分析理论、动态分析与静态分析。国外理论界关于财务分析理论可归纳为以下三种。（一）财务分析包括概论、会计分析、财务分析三大部分。概论部分主要是总结财务分析目的、分析方法、分析资料、环境，而财务分析分为会计分析和财务分析两大部分。该理论体系认为，会计分析的实质是明确会计信息的内涵与质量，是财务分析的基础，而财务分析才是分析的真正目的所在。财务分析是应用专门的分析技术与方法，对企业的财务状况与经营成果进行分析。（二）财务分析包括概论、分析工具、分析应用三大部分。该理论体系概论部分主要强调财务分析的目的与环境，而将分析工具也即分析方法专门作为一部分进行研究，其分析方法通常包括分析的程序与具体技术分析方法。分析应用，即分析工具在实践领域的应用。典型代表是财务报表分析GEORGEFOSTER，1986。但其分析方法部分介绍的不是按分析程序与内容划分，而是按具体分析技术划分为比较分析法、时间序列分析、比率分析法、实证分析等。其他的分析应用部分，则从证券市场、信贷分析与财务危机预测等角度进行。ARSHADMKHAN2002认为许多分析的变量可以用来形成统计的模型，作为预测早期公司破产的先兆，提出了预警的指标和模型，并讨论了他们的作用。（三）财务分析包括概论、经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估分析。ERICHAHELFERT（1997）论述了财务分析的主要内涵，从企业的经营活动、投资活动、筹资活动引出分析目的、分析资料及分析内容。在此基础上从经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估几个方面，应用相应的分析方法进行系统分析与评价。这一阐述使得财务分析更具有目的性和针对性。美国学者LCONARDSOFFER在2005年提出，财务报表分析中的比率分析应该分成经营比率、信用比率和投资比率三大类，以此分析公司盈利能力以及发展和资源需求情况。（三）、国内研究现状虽然中国古代就有了会计的痕迹，财务分析思想出现也比较早，但由于近代中国发展社会发展缓慢，直到20世纪初，随着社会经济的发展，财务报表分析才得到重视和广泛运用。现阶段我国对财务报表分析的理论研究上体现在以下几方面（一）财务分析方法的层次论根据财务分析的内容将整个财务分析按照一定的规则划分层次，如杨有红1994将财务分析的方法体系分为两个层次，1、方法论指导具体分析方法的建立和运用、贯穿整个分析过程；2、财务分析的技术方法。（二）财务分析体系论董卉娜（2004）在“关于杜邦分析体系的思考”一文中写道，可以引进多元分析法，同时对多个对象进行考察，得出许多数据，充分发挥多元分析的优势，得出准确的评价结果提供给决策者。陈晓红（2010）认为科学合理的企业财务分析指标体系，对于企业决策者和信息使用者来说者显得十分重要，它可以为实现企业经济效益最大化目标发挥积极的支撑和保障作用。（三）财务分析的角度论陈瑜（2003）将财务报表分析视角分为以下四个方面报表原数角、结构百分比分析视角、财务比率视角和结构重构视角。张先治2004从管理的内部管理和控制的角度把财务分析分成四个部分，即资本经营分析，资产经营分析，商品经营分析和生产经营分析。李心合，蔡蕾2006提出了财务分析的五个视角，即财务学视角的财务分析、价值创造视角的财务分析、战略视角的财务分析、价值网视角的财务分析和生态化视角的财务分析。（四）财务分析的新思路一质量分析理论张新民2000提出了财务分析的新思路和新方法，其主要观点是运用质量分析的新思路对资产负债表项目、利润表项目、现金流量表进行分析。随着市场经济的发展，可以预见，未来的企业财务报表将越来越复杂多样，特别是其中的资产负债表将变得更长、更难以理解；而科学技术特别是计算机的发展以及财务报告理论与方法的研究将进一步加强将使财务报表分析方法得到进一步的完善第二章财务报表分析基础及常用分析方法第一节财务报表分析的基础上市公司财务报表或财务报告是指包含基本财务报表、附表、附注及财务情况说明书等内容的统一体。是反映会计主体财务状况和经营成果的会计报表。按照我国企业会计准则以及有关会计制度的规定,上市公司的财务报表包括三大主要财务报表即资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表及报表附注。一、资产负债表资产负债表是反映企业一定日期财务状况和经营成果的会计报表。它依据“资产负债所有者权益”这一会计等式，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时间节点上资产、负债和所有者权益的基本状况。根据我国会计准则，资产是指过去的交易，事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益，负责是指过去交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益。反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。二、利润表利润表是反映企业一定会计期间经营成果的报表。是将一定期间的营业收入与同期间营业费用进行配比，按照各项收入、费用以及构成利润的各个项目分类分项编制而成。有时，利润表也称为损益表、收益表。通过利润表，可以反映企业一定会计期间的收入实现情况、费用耗费情况，可以反映企业生产经营活动的成果。将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以提供进行财务分析的基本资料。三、现金流量表现金流量表，是反映企业在一定会计期间现金流入与现金流出情况的报表。现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。财务报表分析是指以财务报表为基础，结合其他相关资料，采用专门的分析方法，把整个财务报表的数据，根据一定的标准分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系，系统的分析企业的过去和现在的财务状况、评价其经营成果。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务分析的目的是为了衡量企业的财务状况、评价企业的经营业绩、预测未来企业的发展趋势，帮助利益关系集团改善决策。第二节财务报表分析的常用方法一、比率分析法比率分析法是以同一财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价企业的经营活动以及公司财务状况的一种方法，是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。财务比率内容一般包括获利能力比率、偿债能力比率，成长能力比率、周转能力比率等。而财务比率形式主要包括构成比率即某项经济指标的各具体组成部分与总体之间关系的财务比率；相关比率反映两个或两个以上相关经济指标比值的财务比率。效率比率反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率；二、比较分析法该项经济指标在一段时间内的增减变化情况。比较分析法也称对比分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示各对比数据之间的差异和矛盾，从而评价公司经营成果的一种方法。比较分析法主要有以下几种形式（一纵向比较，即某项经济指标本期实际数与上期实际数相比，借以了解该项经济指标在一段时间内的增减变化情况。（二横向比较，即将企业的某个财务指标，与改企业所在行业平均水平进行比较，或与类似行业、规模相近的企业指进行比较，以评价企业在行业中所处的地位，评估企业竞争能力。比较分析法在财务报表分析中应用很广，对于企业投资者和债权人，仅仅掌握单一企业的情况，无法衡量指标的优劣，只有将企业指标横向比较，才能评价出企业整体质量，确定是否进行投资和贷款。三、结构分析法结构分析法是将财务报表上某一关键项目金额作为100，将关键项目中的具体项目金额均按关键项目换算为百分比，揭示他们之间的结构关系。通过结构分析，检查企业各项资产、负债及权益的比例是否达到优化的标准，能否与企业发展现状相匹配，从而避免不必要的浪费，降低企业经营和财务风险因素。四、因素分析法因素分析法，是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，采用因素分析法来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度，它是依据分析指标和影响因素的关系，对各因素对指标的影响程度进行量化。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素影响某一分析指标时，假设其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。它是以确定因素替代顺序等一系列假定为前提的。其优点在于运用数学方法对可观测的事物所表现出的外部特征和联系进行处理，从而得出客观事物普遍本质的概括。五、趋势分析法趋势分析法是一种纵向比较，通过对财务报表中各类相关数据，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减幅度、变动方向和，以揭示企业财务状况、经营情况变化趋势的一种分析方法。通过对企业某些财务数据某一时间段的变化，得出该指标的变动趋势，查找引起其变动的主要原因，确定其发展趋势对投资者和债权人是否有利。运用该种方法，可以发现企业当期与总体发展趋势的偏离程度，以督促管理层分析发展是否存在问题，是否有需要改进加强的地方，从而制定相应的对策，将企业发展引入正常轨道。第三节杜邦分析杜邦财务分析体系是由美国桂邦公司的经理创造的，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系。该体系创始人考虑到企业的各项财务活动并不是独立的，而是相互联系、相互影响和相互依存的。反映企业财务状况的各项财务指标也应该是相互联系，并且相互影响的。因此利用要财务比率指标间的内在联系，将各财务指标有机的结合在一起，构建了一个综合财务分析指标体系杜邦体系。该体系是以净资产收益率ROE为核心指标，将企业在运营、盈利、偿债等多方面的能力整合起来，将不同的财务比率和数据联系在一起进，构成一个可直接分析企业财务状况及经济效益的综合体系。所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指标。该体系以净资产收益率为龙头，层层分解至企业最基本生产要素，将有关的分析指标按其内在联系排列，形成了“杜邦图”图11。重点揭示企业获利能力、营运能力和偿债能力对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因加以修正。杜邦分析法主要的财务指标净资产收益率、总资产周转率、销售净利率、权益乘数。其关系为如下净资产收益率净利润/所有者权益净利润/资产总额资产总额/所有者权益资产净利率权益乘数而资产净利率净利润/资产总额净利润/销售收入销售收入/资产总额销售净利率总资产周转率权益乘数资产总额/所有者权益L/1资产负债率从杜邦财务分析体系结构图上，我们可以直观的看出企业总体的财务状况和经营成果。净资产收益率，是整个杜邦财务分析体系结构图的核心，是杜邦分析的出发点，是一个综合性最强、最有代表性的的投资报酬指标。它反映了企业的盈利能力及所有者权益的投资报酬率。净资产收益率越高，说明企业的盈利能力越强。同时，它也反映了企业资产运营等各项财务及其管理活动的效率。企业的投资者在很大程度上依据净资产收益率指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩以及决定股利分配政策。资产净利率，受销售净利率和资产周转率影响，可以从销售成果和资产管理两方面来进行分析。销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，就此意义而言，要想提高销售净利率，一方面可通过扩大企业的销售收入，另一方面需降低企业的各项成本费用。而资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力，是综合评价企业资产利用效率和经营质量的重要指标。而扩大销售收入。一方面可提高销售净利率，同时还是提高资产周转率的必要条件和途径。提高资产周转率另一途径是降低资金的占用。权益乘数是股东权益比率的倒数，反映了企业总资产与所有者权益的关系，表示了企业的负债程度。资产负债比率越大，权益乘数就越高。负债程度越高，说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大，同时它也给企业带来了较大的财务风险。第四节财务报表分析存在的问题财务报表是财务会计核算的产物，财务报表信息是基于会计假设和一些会计原则，由会计核算系统所生成的。财务报表本身就存在着众多的局限性。一、财务报表自身的局限性（一）财务报表的编制以已发生的经济活动为基础，其中的财务信息主要反映已经发生的历史事项，是对过去事项的检验，有一定的滞后性。而对未来的预测仅以现有财务分析为基础，且对一些不确定因素通常采用假设的方式完成。因此，财务报表普遍缺少前瞻性信息和预测性信息。延迟滞后的信息则可能导致投资者丧失机会，产生投资风险。（二）财务报表所提供的主要是以货币计量的财务信息，其报表附注也主要是对报表中的财务信息进行更加细致的说明或补充，而许多对企业财务状况、经营成果和现金流量产生重大影响的重要信息却没有披露。人力资源、无形资产、数字资产、金融衍生工具等也是企业价值创造过程的重要影响因素。另外，企业的声誉、原材料来源和价格变化及产品的销售渠道等也对企业的财务状况产生很大的影响。但这些因素无法用货币形式进行定量描述，从而无法在财务报告反映。这些无法量化的企业特征很大程度上影响企业盈利和占有市场份额，而现有会计报表只能反映以货币计量的历史成本数据，记录的是量化信息。由此可见，财务报表没有完整记录企业价值，从而大大削弱了会计信息的决策有用性。（三）根据企业会计准则规定，企业可以自由选择会计处理方法，不同的会计核算方法下编制的财务报表，对财务报表的分析势必会产生不同的结果。如果企业都选择对自己有利的会计政策，就可能导致企业通过不同的会计政策来调节收益，以达到操纵利润的目的。同时大大降低了财务信息的可比性。（四）报表数据的明晰性问题财务报表中的许多数据都是通过合计、汇总而来，是若干交易或事项的汇总、抵消所形成的，这些汇总的数据不能直接反映企业财务状况的详细情况。如财务报表中揭示的存货信息，实际上是众多产成品、半成品、原材料等明细科目汇总而成的，因而在财务分析时，必须结合附注中有关资料进行分析。（五）会计估计的存在对财务报表的影响企业在进行会计核算中，会涉及到某些不确定的数据，这里就会运用到会计估计。因为利用的是最近的资料，因此，会计报表中的某些数据并不是十分精确，如固定资产的折旧年限、折旧率、净残值率、坏账、无形资产的收益期限等，而这些估计数据都含有很多人为的因素，不同的人做出的估计有所不同，肯定会对财务报表的结果产生影响。二、财务分析的局限性财务报表是财务分析的主要依据，财务报表数据的局限性决定了财务分析的局限性。（一）缺乏可比性财务分析实际上就是数据资料整理、分析、比较的过程，因此，比较的双方必须具有可比性才有意义。然而财务报表数据的形成基于一定会计规则，其是否可比受到计算方法、企业规模、行业性质等诸多因素的制约。一旦这些条件发生变化而企业在分析过程中又未加考虑，则会对分析的结果造成不利影响。当前,我国财务指标存在行业划分较粗、抽样误差较大等问题，缺乏统一的、一般性的标准,使财务报表使用者无所适从。（二）财务报表分析方法的局限性财务报表分析的方法众多，常用的分析方法有比率分析法，趋势分析法和因素分析法。在实践分析中，这些方法可以单独使用，也可以结合起来使用，但这些分析方法都有一定的局限性。趋势分析法趋势分析法所依据的资料，主要是财务报表的历史数据，而政治经济环境变化、通货膨胀等以及自然灾害等偶然因素的影响和会计核算方法的改变，使得不同时期的财务报表可能不具有可比性；比率分析法不同企业之间用财务比率不一，也不能按一个统一标准进行对比，财务比率分析就没有了参考数据,不能准确衡量企业在行业中的地位。另外，财务比率计算口径不一致，会导致计算结果不一样，不利于评价比较；因素分析法计算结果是基于一定的加设完成的，连环替代法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算的顺序不同而有差别。比较分析法比较分析法是对各项经济、财务指标进行对比分析。由于各企业所处地区、行业的不同，经营规模的不同，会导致各种指标在不同企业之间缺乏可比性，限制了比较分析法的应用；结构分析法结构分析主要是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。但现实的状况往往是变化的，单纯的静态分析是不能够满足需要的。第五节财务报表分析应注意的问题针对上述财务报表分析存在的问题，本文综合运用比率分析法、比较分析法、结构分析法、趋势分析法、因素分析法的同时，考虑到传统财务报表分析的局限性，将动态分析和静态分析相结合、个别分析与综合分析相结合，同时注重以下方面的分析，以降低传统财务报表分析方法的局限性。一、注重现金流量表分析现金流量表以“收付实现制”为基础，被操纵的可能性大大降低，因此现金流量表提供的信息就更为客观。因为一切现金收支在其发生时均已予以确认。现金流量指标是以真实的现金流入和现金流出为基础，是连接资产负债表与利润表的桥梁，既能反映净利润和经营现金流量的差异，也能反映企业融资活动、投资活动与经营活动对企业财务状况变动的影响。通过对企业现金流量的分析，可初步判断企业当期和未来获取现金的能力，对企业的偿债能力和融资能力进行评估。第三章福建青山纸业有限公司介绍1、行业分析青山纸业属于轻功制造业中的造纸业，这是一个传统增长型、进出壁垒高、处于成熟阶段的行业，造成了进入资本高过退出资本，同时由于各种问题，现在造纸行业不发牌，一万吨以下已经停产了，要进入不是见容易的事，加上现在正整合造纸市场，力创资源节约型社会，中国造纸业如果不进行改革，就会处在一个举步维艰的尴尬阶段。现在中国纸制品消费结构的特点是包装纸箱板纸、瓦楞原纸、白纸板和包装用纸消费比重较高。2008年，包装纸的消费量占到了总量的62。而文化纸涂布和未涂布印刷书写纸和新闻纸的消费比重则偏低，仅占总消费量的28。相比之下，发达国家包装纸和纸板消费占比约为总量的48，文化纸和新闻纸的消费比重约为41。虽然青山纸业公司的主要产品有电工绝缘纸、胶带原纸、各色牛皮纸、钢衬原纸、保护原纸、青稞纸等大部分属于包装纸，在中国纸制消费结果中属于所占比例比较大的，主要是由于中国制造业快速发展带来的结果，但是中国纸制品的人均消费量长期以来都落后于世界平均水平，虽然中国纸制品的总消费量仅次于美国，但人均消费量仅为美国的七分之一，与发达国家的显著差距，预示中国纸制品消费拥有巨大的上升空间。2、公司简介福建省青山纸业股份有限公司前身是青州造纸厂，始建于1958年，1993年4月改制为股份制企业，1997年7月在上海证券交易所上市。经过50多年的发展，已成为集制浆、造纸、发电供热、碱回收、医药、光电子、原料林基地开发于一体的国有大型上市企业。青山纸业股份有限公司现有总资产3442亿元，净资产1831亿元，总股本106184万股。公司员工3228人，青山纸业有10多家参股控股子公司，是全国纸袋纸、牛皮箱板纸、高强瓦楞纸重点生产企业，全国1000家重点发展企业、福建省“十二五”重点培育的50家行业领军企业和福建省最大的造纸企业，先后通过了ISO9001质量管理体系和ISO14001环境管理体系国际标准认证。公司拥有省级企业技术中心，各类工程专业技术人员580人，技术力量雄厚。公司主体设备由福伊特、维美德、奥斯龙、美卓等国际先进造纸设备制造商制造，拥有年产10万吨纸袋纸、20万吨牛皮箱板纸、20万吨高强瓦楞纸、年产96万吨溶解浆等四条国际先进水平制浆造纸生产线。公司主导产品“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”，主要有70110G/M2系列普通及伸性纸袋纸、60120G/M2系列精制牛皮纸、110250G/M2系列高强牛皮箱板纸、全木浆牛皮卡纸、80160G/M2系列高强瓦楞纸、浆粕。产品行销全国各地和出口东南亚、中东等国家和地区，其中80GM2普通纸袋纸获国内目前同类产品最高奖国优银奖。纸袋纸系列产品是国家质量免检产品，其质量与市场占有率居全国第一。公司立足纸业，巩固其行业领先地位的同时，积极推进产品结构调整和产业结构转型，规划营造的第一期160万亩原料林基地项目被列入国家首批林纸一体化实施计划，目前已投资21亿元建成造纸林基地60万亩，公司还通过投资医药及光纤通信等高科技领域，推进多元化的经营格局已基本形成。面对全球经济一体化的机遇与挑战，公司坚持“以人为本、竟业至新”的企业理念，按照“造就时代的青山人，创造世界的青山牌”的企业宗旨，以发展为主题，以创新为动力，通过低成本扩张及高端产品研发，确立长纤维本色包装纸在行业中的独特优势，全力打造百万吨级的制浆造纸综合性大型包装纸基地。3、与同行业竞争者所处的地位从科技开发水平上来说，青山纸业股份有限公司制浆系统技改项目（年产96万吨浆粕项目）于2010年10月20日开工建设，2011年9月底完成建设安装，2011年10月底投入试生产。经过近两个月的调试生产，于近日正式投产运行。日处理500吨固形物的碱回收炉及配套系统项目青山纸业生产量的扩大，精制牛皮纸技改项目利于从经营模式来说，青山主营业务范围为纸袋纸系列产品及副产品、高强牛皮卡纸、精制牛皮纸、高强瓦楞纸、浆板、卷筒浆，同时涉及医药行业、电子行业、营林业、商贸业行业、机械维修业、内部抵销及其他业务，涉及业务范围广泛。4、区域角度看待从地理和自然环境来看，福建省青山纸业股份有限公司位于福建省沙县，该区域植被丰富，有适合造纸的大量速生林，这样就使原料成本很低；该地区靠近闽江，可以提供造纸需要的大量的水资源；在交通方面，该地区公路贯通，依托长深高速、205国道和铁路，交通极为方便，方便产品的运输；当地人口密集，劳动力廉价，大大节约了成本；同时得到了政府的鼓励与支持，有很大的发展空间。在2011年福建省林业厅、省发改委等6部门近日联合出台福建省林业产业振兴实施方案，提出了安排专项资金扶持龙头企业做大做强等多项优惠政策，木竹采运业、木竹加工业、人造板制造业、木浆造纸业、林产化学加工业等生态经济系统产业大力支持，青山纸业能有望能从中获益。福建林业政策进一步放宽，鼓励造纸企业及乡村林农大力发展造纸林，促进林纸一体化工作的健康发展，真正使造林成为造纸的第一车间，做到以纸养林，以林促纸，林纸双嬴，永续发展，实现经济效益、社会效益和生态效益的良好统一。5、产品分析作为国内为数不多的上市的造纸业国企，青山产品有一定优势，主要做水泥纸袋，与其所处的地理位置的原料供给有关，但是由于他的产品在行业来看增长速度并不快，所以企业在主业基础上根据自身的一些资源、业务，企业选择其他的一些行业的发展，公司在未来肯定是这样。纸作为一个发展基础，然后在纸的基础上涉及相关的一些产品，继续扩大自己的规模，增加盈利能力，比如说现在做溶解浆，其他的像电子、医药可能与他的主业不是很相关，但是未来可能也会有一些变化。“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”，产品行销全国各地和出口东南亚、中东等国家和地区，其中纸袋纸系列产品质量与市场占有率居国内第一、国家质量免检产品，高强牛皮箱板纸系列产品省内占有率第一、产品质量国内先进，高强瓦楞纸系列产品质量国内第一，其中80GM2普通纸袋纸获国内目前同类产品最高奖国优银奖。青山纸业公司其主要产品纸袋纸市场在国内占有率约为29，板纸及瓦楞纸系列市场占有率约为05，本色商品木浆市场占有率约为15。目前中国房地产业、制造业等工业的快速发展，工业用纸的需求刺激了纸业的发展，作为主营该业务的青山纸业有很大的盈利空间。6、成长性分析2011年上半年，公司生产经营整体运行平稳，营业收入同比增长854，主要原因如下一是公司着力抓好产品结构持续优化，突出做好纸袋纸核心业务。通过对2纸机提速改造，提高纸袋纸产能，并积极开拓海外市场和非水泥包装市场。16月份纸袋纸销量同比增长303，且销售价格和毛利率均比上年同期提高；二是本期增加本色浆板销售收入；三是“水仙牌“风油精产销两旺，营销策划提高品牌效应，风油精销量同比增长881，营业收入增长32；四是营林产品木材本期销售进度加快，销量同比增加175，营业收入增长205。但是，公司光电产品因国际市场欧美等国经济复苏缓慢，国内市场3G建设、三网融合实际进展不如预期，市场需求走低，使公司自有品牌模块和出口加工贸易业务量有所下降，营业收入同比下降1354。7、公司经营战略分析公司产品结构相对单一公司浆纸主业三种产品全部是包装类产品，抗市场风险能力相对较弱，特别是金融危机影响表现的尤为突出。在出口大幅下降的影响下，包装类企业首当其冲。公司产品策略在未来发展中，公司应考虑调整产品结构，提高抗风险能力，并且通过低成本扩张及高端产品研发，确立长纤维本色包装纸在行业中的独特优势，全力打造百万吨级的制浆造纸综合性大型包装纸基地。青山纸业目前立足纸业，巩固其行业领先地位的同时，积极推进产品结构调整和产业结构转型，规划营造的第一期160万亩原料林基地项目被列入国家首批林纸一体化实施计划，目前已投资21亿元建成造纸林基地60万亩，公司还通过投资医药及光纤通信等高科技领域，推进多元化的经营格局已基本形成。8、高层管理及控股公司青山纸业的最近的股权变动发生在2007年4、5、6月份的时候有高管减持股票，而在其后的年份里没有发现高管层的股票变动事项。其主要持股机构为福建省盐业公司，福建省南纸股份有限公司，福建省金皇贸易公司，福建省轻纺（控股有限公司），国投机有限公司基本没有变化，高层管理及控股公司相对稳定，利于公司的长远的发展。二、青山公司财务分析从表中可以看出净利润在波动比较大，09年主要受到金融危机的影响主要受金融危机影响，计提较大数额的资产减值准备的影响。净资产收益率高于同行业最近平均值1053，该公司具有较好的盈利能力；净利润增长率在11年上及10年高于同行业最近平均值5205，该公司比同业具有较好的增长能力，有较好的发展前景；净利润现金含量都处于较好的发展高于同业的10914。流动比率在前三年平均值为1806，一般以2为作为一个安全界限，青山纸业的变现能力相对一般较为差，但是在行业间排名还是偏高的，流动性不错。速动比率则为08044略低于一般数值1，资金情况运用良好。自2011年12月22日至12月27日，公司本次出售可供出售金融资产，实现投资收益约900万元，占2010年经审计净利润的1625。将影响11年年末的财务报告，影响投资者的决策。从此表可以看出青山纸业发行的股本数量比同行高出了8771，实际流通A股比同业高出一倍多，但是其主营收入比同业平均水平低4132，主营业务收入低，销售净利润在同业中也处于较高的水平，但是净资产收益率比起同业高出许多，公司排名在15名左右，在行业中处于中上位置，可以作为一个典范，供其他造纸业学习。财务指标分析一、偿债能力分析在现代企业中，负债经营是企业优化资本结构、提高盈利能力的重要途径。但企业负债经营须以一定的偿还能力为前提。偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力，实质上就是企业偿还全部到期债务的现金保障程度。（一）流动比率流动比率流动资产总额/流动负债总额（二）速动比率该指标是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。公式速动比率速动资产/流动负债（三）现金比率流动比率、速动比率数据皆来源于资产负债表，均属静态比率，反映的是存量之间的关系，未考虑企业未来现金流量情况。而现金流量比率将利润表、现金流量表、资产负债表中的数据结合在一起，将动态的因素考虑进去，弥补了静态比率的缺点。该指标反映公司在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力。现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。一般认为该比率在40以上比较理想。公式现金比率货币资金有价证券/流动负债（四）资产负债比率负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。公式资产负债率（负债总额/资产总额）100流动比率流动比率下降,说明企业偿还流动负债能力减弱速动比率,速冻比率下降,说明企业短期偿债能力减弱现金比率现金现金等价物/流动负债现金比率较低,说明企业没有较好的支付能力,对偿付债务的保障较低资产负债率资产负债率反映企业偿还债务的综合能力这个比率越高企业偿还债务的能力越差财务风险越大以上有关数据表明,该公司上年和本年的资产分别有309和346来自举债。二、营运能力分析企业的营运能力反映了企业资金周转状况，企业经营从会计的角度来说，就是一定的人、财、物投入，经过一系列的活动，最后以产品或服务等形式流出，转换成资金再投入的循环过程。企业的资金周转贯穿供、产、销各个经营环节，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常指企业的产出额与资产占用额之间的比率。通常情况下，周转率越高，资产的运用效率越高，企业的经营管理水平越高，但也不是绝对的，要结合企业具体经营情况来分析。评价企业营运能力常用的财务比率有总资产周转率、应收账款周转率、存货周转搴、流动资产周转率等。（一）总资产周转率总资产周转率主营业务收入（期初总资产期末总资产）/2用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率比较低，说明企业利用其资产进行经营的效率差，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。（二）应收账款周转率应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，表示指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。公式应收账款周转率销售收入/（期初应收账款期末应收账款）/2（三）流动资产周转率流动资产周转率反映流动资产的周转速度，资产周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。公式流动资产周转率销售收入/（期初流动资产期末流动资产）/2反映了企业流动资产周转的速度,该指标越高,说明企业的流动资产利用效率越高。（四）存货周转率存货周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高存货的占用水平越低，一方面降低了存货减值的风险，另一方面减少了存货的管理费用，存货流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。公式存货周转率产品销售成本/（期初存货期末存货）/2可以衡量企业的销售能力及存货是否过量反映了企业的销售效率和存货使用效率在正常情况下,存货周转率越高说明存货周转速度越快,企业的销售能力越强,营运资金占用在存货上的金额越少,表明企业的资产流动性好,资金利用效率高。固定资产主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。三、盈利能力分析盈利能力通常指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。（一）销售净利率该指标反映每一元销售收入带来的净利润，表示销售收入的收益水平。公式为销售净利率净利润/销售收入100（二）净资产收益率该指标反映公司所有者权益的投资报酬率，公式为净资产收益率净利润/所有者权益100（三）总资产收益率从整体上反映了企业资产的利用效果，用来说明企业运用全部资产获取利润的能力。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。公式总资产收益率净利润/资产总额100（四）成本费用利润率该指标表明每消耗一元成本费用可获得的利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。成本费用利润率越高，表明企业的经济效益越好。公式成本费用利润率利润总额/成本费用总100资产报酬率上年数,08,本年数80是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率。主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。股东权益报酬率上年数,09,本年数99是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，反映了股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的盈利能力越强。成本费是企业为了取得利润而付出的代价。成本费用净利率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。因此，这个比率不仅可以评价企业盈利能力的高低，也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。四、能力分析发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。一