通信技术服务行业：运营商一体化服务需求促进行业集中度提升－深度分析报告

通信技术服务行业运营商一体化服务需求促进行业集中度提升深度分析报告TABLE_TOP证券研究报告_XX报告2011年6月14日TABLE_HEADER1证券研究报告_行业深度分析报告2012年04月18日TABLE_AUTHORTEMP124511546715428TABLE_TEMP买入INVESTRATINGCHANGESAME6110020000TABLE_FOOTERCONTACT广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。本报告联系人李健伟020875558888899LJW5GF4TABLE_GROWTHRATE市场表现1个月3个月12个月行业指数5286273074沪深3003113302432TABLE_GRADE行业评级前次评级买入TABLE_CHARTGROWTH行业走势39312316812011/42011/72011/102012/1信息设备沪深300TABLE_TITLE通信技术服务行业深度分析报告运营商一体化服务需求促进行业集中度提升TABLE_AUTHOR惠毓伦首席分析师梁旸研究助理李健伟研究助理电话01059136726电话020875558888627电话020875558888899EMAILHYL6GFEMAILLY42GFEMAILLJW5GF执业编号S0260511010003TABLE_SUMMARY运营商迫于竞争压力将加大基础网络运营维护外包比例移动互联网时代运营商面临着量收不匹配，逐渐沦为管道化的巨大竞争压力，运营商工作重心从“技术驱动”向“业务驱动”转移，将精力更多放在业务的设计创新和对用户的分析服务上。基础网络运营外包比例逐步加大，且通信技术服务逐渐向第三方技术服务供应商转移。通信网络技术服务市场空间持续增长近年来中国电信业保持高速增长，网络规模容量已居世界第一位，通信网络技术服务市场也保持较高增速。未来几年，受益于资本性支出维持高位、运营商网络存量不断增大、外包范围持续提高等因素，通信网络技术服务市场空间将进一步提升，2012年2013年行业增长率达到216、22。全产业链服务能力、规模化经营优势企业将受益于行业集中度提升在市场化程度高，产业集中度低，竞争日趋公开、规范的行业背景下，具有全产业链服务能力、规模化经营优势的通信技术服务商在经营业绩、资金实力、技术能力、成本控制能力和营销渠道等方面将越来越占据优势地位，能够将业务拓展到更大区域范围，占有更多市场份额，运营商也更倾向于和具有一体化服务能力、高质量服务保证及综合竞争实力的通信技术服务商建立长期合作关系。实力不足的企业将在市场竞争中逐渐被淘汰，行业的集中度将进一步提高，优势企业正逐步从地区性企业向全国性企业发展。风险提示行业集中度提升进程低于预期；人力成本上涨和竞争加剧，导致行业毛利率下行风险重点公司业绩预测与估值TABLE_INDUSTRYFIRSTSTOCK简称股价EPSPEPEG目标价评级1112E13E1112E13E华星创业10200320630843188180612870231386买入世纪鼎利1206041073095294116541305021146持有杰赛科技14600450530653244276622551561325持有国脉科技652013022035501527121898035726买入三维通信12920500630842584187014530411512持有奥维通信1148016032048318936042370041128持有中创信测9800150430726533227913610241118买入数据来源广发证券发展研究中心渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第2页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告目录索引一、报告逻辑4一、通信技术服务行业简介5（一）通信技术服务业务构成5（二）运营商迫于竞争压力将加大基础网络运营维护外包比例6（三）通信技术服务逐渐向第三方网络技术服务供应商转移10二、我国通信技术服务行业市场规模12（一）3G网络扩容和4G网络建设将为通信技术服务商带来新一轮发展契机12（二）增量需求拉动通信网络建设服务市场快速发展13（三）网络设备规模日益增长拉动通信网络维护服务市场持续增长14（四）组网环境愈发复杂保证通信网络优化市场平稳增长15三、行业发展现状与趋势分析15（一）行业集中度低，规模普遍偏小15（二）区域性特征显著，市场竞争激烈开放较早的企业竞争实力较强16（三）随着运营商反腐风暴的推进，行业市场开放度和规范性不断提高17（四）通信技术服务提供商呈现出一体化服务的倾向18四、投资逻辑18（一）运营商12年资本和运营支出利好固网工程服务和网维优化服务提供商18（二）全产业链服务供应商可满足一体化服务要求，市场拓展也更具业绩弹性20（三）具有资金优势的企业将在业务拓展和横向兼并收购中取得优势22（四）具有良好的成本控制能力和全国性服务网络的企业更具竞争优势23（五）通讯技术服务行业投资标的分析24五、重点公司分析24（一）华星创业网优服务龙头业绩弹性最大24（二）国脉科技综合服务能力出众突出“产品服务”双轮驱动25（三）中创信测看好公司向综合通信网络监测技术服务商战略转型25八、风险提示26图表索引图1报告逻辑4图2通信技术服务业务介绍5图3网络技术服务的内在关系6图4运营商工作重心的转变7图520072011年电信业务总量、业务收入综合价格水平情况（亿元）8图620082010年电信运维外包市场规模（亿美元）8图7国内外通信技术服务行业发展历程10图8通讯技术服务行业上下游产业链10图9全国通信网络技术服务市场规模（亿元）12图10通信技术服务行业三项主要业务的市场份额统计和预测13渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第3页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告图11全国通信网络工程服务市场规模（亿元）13图12全国通信网络维护服务市场规模（亿元）14图13全国通信网络优化服务市场规模（亿元）15图14中通服及A股通信技术服务相关上市公司2010年市场占有率情况16图152011年电信业固定资产投资额分布图16图16中国移动反腐进程及人物谱18图17中国移动传输网和局房土建资本支出（亿元）19图18联通传输网资本性支出情况（百万元）19图19中国电信传输网资本性支出情况（亿元）19图20联通网络运营及支撑成本变化（百万元）20图21电信网络运营及支撑成本变化（百万元）20图22通信建设工程费用构成23表1国际电信网络外包主要模式9表2我国通信技术服务行业发展阶段11表3我国通信技术服务行业参与主体特点10表4网络技术服务相关上市公司业务和产品21表5通信信息网络系统集成企业资质管理办法相关规定22表6相关上市公司2011年资金优势分析（万元）22表7网络技术服务相关上市公司投资分析24渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第4页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告一、报告逻辑我们认为未来几年，在市场化程度高，产业集中度低，竞争日趋公开、规范的行业背景下，具有全产业链服务能力、规模化经营优势的通信技术服务商在经营业绩、资金实力、技术能力、成本控制能力和营销渠道等方面将越来越占据优势地位，能够将业务拓展到更大的区域范围，占有更多的市场份额，运营商也更倾向于和具有一体化服务能力、高质量服务保证及综合竞争实力的通信技术服务商建立长期合作关系。实力不足的企业将在市场竞争中逐渐被淘汰，行业的集中度将进一步提高，优势企业正逐步从地区性企业向全国性企业发展。图1报告逻辑数据来源广发证券发展研究中心渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第5页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告一、通信技术服务行业简介（一）通信技术服务业务构成通信技术服务内容包括网络工程服务、网络维护服务、网络优化服务，其主要职能是为运营商提供稳定、高效的通信网络，并为其业务的开展提供可靠的技术支撑。图2通信技术服务业务介绍数据来源广发证券发展研究中心1、网络工程服务网络工程服务涵盖通信网络的规划、设计和建设工作，其中工程建设包括核心网工程、无线网工程及传输网工程等。核心网工程主要包括核心网主设备及其配套设备的安装、测试和割接等。无线网工程主要包括基站主设备的选址、安装、调测和开通；基站配套设备的安装和测试；室内覆盖系统及直放站、WLAN的设计、安装和测试等。传输网工程主要包括传输设备安装工程，管道及光缆线路工程等。2、网络维护服务网络维护服务是对通信网络的物理设备进行维护和运行保障，保证通信业务正常运转，主要包括核心网设备维护及技术支持；基站主设备维护、调整和扩容；基站配套设备的维护、整改及专项设计、实施；传输管线维护；传输设备维护；IT系统维护支撑；专网维护；WLAN设备维护；应急通信保障等。3、网络优化服务网络优化服务通过设备调整、参数调整等技术手段使动态、复杂的网络达到最佳运行状态；充分挖掘网络潜力，使资源得到最佳利用并获得最大收益；同时分析网络的增渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第6页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告长趋势与变化规律，为网络规划提供依据。网络优化服务主要包括网络测试、分析评估、网络优化方案设计、参数测定、参数调整、设备调整等。图3网络技术服务的内在关系数据来源广发证券发展研究中心通信网络工程服务、通信网络维护服务、通信网络优化服务构成了通信网络技术服务的完整业务链条，三者的内在联系如下（1）通信网络工程的勘察、设计等工作需要利用网优测试、维护过程获取的资料，通过分析论证形成新的需求和勘察、设计方案；当设计方案形成并通过设计会审后，由运营商进行设备采购，交由技术服务商进行设备安装、测试和入网连通调测。设备入网测试完成后，由运营商的网络维护部门与工程建设部门会同进行工程初验；通过初验后的设备并入现有通信网络，为移动用户提供服务。（2）并入现网的设备进入试运行阶段，由运营商的维护部门对试运行阶段的设备进行观察，得到能否通过终验的结论，通过终验的设备正式进入维护阶段，由技术服务商提供维护服务。（3）对于维护过程中发现的问题提交网络优化流程解决，网络优化服务商根据发现的问题安排DT、CQT等技术手段进行测试，通过统计分析，得出具体的调整解决方案，并形成对下一期工程建设方案的指导意见。（二）运营商迫于竞争压力将加大基础网络运营维护外包比例1、电信业重组给通信运营商带来巨大的竞争压力，压缩OPEX支出势在必行过去十年，通信行业作为最具活力与变革精神的行业之一，发展迅猛。在技术发展与用户需求的驱动下，软件业、IT业与电信业互相渗透，传统的传媒、娱乐等产业对行业的影响越来越大。层出不穷的新概念、新技术和新模式，驱动着电信行业向前发展。渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第7页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告2008年5月，工信部、发改委及财政部联合发布关于深化电信体制改革的通告，正式公布运营商的重组方案，电信业重组打破运营商原有的业务格局，国内电信市场迎来了前所未有的激烈市场竞争。运营商竞争的重点不仅仅局限于网络建设上，业务经营成为三大运营商提升竞争力的主要方面，运营商工作重心也随之从“技术驱动”向“业务驱动”转移，运营商需要把人力、财力、物力集中在业务的设计、创新和对用户的分析、服务上，这将成为电信运营商未来的核心竞争力。在这样的背景下，运营商所希望实现的目标是网络质量保持最优，能对新技术及时响应从而不断推出新业务吸引用户，整合内部流程提升整体效率，加强品牌拓展，研究用户心理和营销策略等，而以往的基础网络运营维护不再成为运营商的工作重心。图4运营商工作重心的转变数据来源广发证券发展研究中心根据工信部统计数据，2011年全行业累计完成电信业务总量11772亿元，同比增长155实现电信业务收入9880亿元，同比增长100；完成电信固定资产投资3331亿元，同比增长42。2011年，电信综合价格水平同比下降48。从上述数据可以看出，电信主营业务收入放缓，收入与业务增长总量严重不匹配，电信综合价格水平下降明显,随着电话渗透率的趋于饱和，靠传统的增加用户来拉动增长变得越来越困难，因此，运营商必须通过开发更多的业务来增加收入，同时更加关注运营费用OPEX节省。渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第8页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告图520072011年电信业务总量、业务收入综合价格水平情况（亿元）数据来源工信部、广发证券发展研究中心服务外包是国际电信运营商普遍采取的降低OPEX的手段，电信服务外包是指电信运营商战略性选择外部专业技术和服务资源，以协助承担企业网络或网络之上的网络维护、支持以至业务流程的运营等，将电信运营商从繁复的设备维护和技术细节中解脱出来，使其专注于核心业务的运营。据测算，电信运营商外包较为成熟的网络运维工作将削减约20的运营成本。这也使得电信网络运维外包市场有着较强的抗周期性。2008、2009和2010年，全球平均GDP增长率分别为28、06和52，但是即使是在2009年全球平均GDP负增长，全球运营商整体收入增速仅为06的情况下，电信网络运维外包规模仍能保持平稳较快增长。图620082010年电信运维外包市场规模（亿美元）数据来源赛迪顾问、广发证券发展研究中心10508950930420000200400600800100012000200040006000800010000120001400020072008200920102011电信业务总量电信主营业务收入电信综合价格水平下降幅度02468101214161820020040060080010001200200820092010全球电信外包市场规模增长率渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第9页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告目前电信外包服务提供商主要由两种类型的公司组成一类是设备厂商，多数是针对自己设备的运营服务和维保服务；另一类是专业第三方服务提供商，主要针对于多厂家设备的服务。随着服务市场的增长，越来越多服务提供商进入服务领域。市场竞争者的增加使得服务市场竞争更加激烈，面对市场竞争日趋严峻的挑战，综合服务能力和厂商中立性是赢得市场的关键因素。综合服务能力包括多厂商能力，与厂商的战略合作关系，第三方服务提供商为达成优于设备厂商服务的目的所做的各种努力，如按地域更合理的人员配备，额外的软硬件储备，较短的硬件返修时间和成本等。第三方服务提供商和产品制造商相互依存，互利互惠，这种战略合作为服务商赢得更多的资源，也为运营商提供更多的可选产品和服务。2、全球通信技术服务行业整体已经进入成熟期国外通信技术服务外包发展较早，从20世纪末就逐步开始出现通信技术服务外包的商业模式。期初，运营商将技术复杂、管理难度高的通信技术服务业务外包给设备供应商。而随着通信行业的专业化分工程度的提高，第三方专业技术服务商参与业务比例也逐渐增大，其在通信技术服务上的优势也越来越明显。运营商将通信网络建设服务、通信网络维护服务、通信网络优化服务等非核心业务以外包的方式委托给独立的第三方通信技术服务商逐渐成了国际通信行业的主流趋势。国际上多种网络外包模式被新老运营商广泛采用,大体可以归纳为以下三种。表1国际电信网络外包主要模式发展阶段发展阶段概述及特点分析代表运营商全网运维外包由专业运维服务提供商为运营商的整个网络提供运维服务托管和解决方案,运营商人员只负责接口的管理工作。HUTCHISON现场维护执行层面全部外包运营商将网络运维执行工作中的全部现场维护执行层面工作内容交由专业服务商托管。TELLA、BRAZILTELEMAR现场维护执行层面部分外包在部分外包模式下,一部分现场维护工作由运营商自己完成,将部分无力完成的维护执行层面的设备或工作内容外包给专业的网络运维提供商或服务商。AIS、TELSTRA数据来源广发证券发展研究中心纵观全球整体情况，通信技术服务市场正处于逐步成熟的阶段，特别是美国和欧洲一些发达国家，通信业发展比较早，通信技术服务行业市场化程度较高，专业的通信技术服务商技术水平也较高。而我国的通讯技术服务行业整体尚处于成长期。渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第10页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告图7国内外通信技术服务行业发展历程数据来源广发证券发展研究中心（三）通信技术服务逐渐向第三方网络技术服务供应商转移通信技术服务行业的上游行业主要为监测仪器仪表行业、电子设备行业、通信设备行业和交通运输等一些社会基础行业。这些行业发展成熟，市场化程度较高，市场供给丰富，属于完全竞争性行业。通信技术服务行业对上游具有较高的议价能力。通信技术服务行业的下游客户是运营商和设备制造商。运营商是产业链的最终客户，议价能力较强，通信技术服务行业整体生存业态受运营商CAPEX和OPEX支出影响较大。图8通讯技术服务行业上下游产业链数据来源广发证券发展研究中心目前在我国通讯技术服务领域，运营商、设备厂商和第三方通信技术服务商均在不同层面参与涉及，三方在承担网络技术服务时分工和特点各有不同，但总体趋势是通信技术服务逐渐向第三方网络技术服务供应商转移。表2我国通信技术服务行业参与主体特点渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第11页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告参与主体特点分析运营商及下属实业公司运营商利用其在应用技术领域的创新和开发优势，由自身运维部门或下属实业公司直接介入通信技术服务。由于主营业务向业务创新及用户拓展转型，为降低运维成本，自身服务量逐步降低，通信技术服务外包比例逐步提高；运营商下属实业公司往往属于国有企业，承担的社会责任较重，在技术、成本、服务质量上往往不如设备厂商和第三方服务提供商。通信设备厂商设备厂商依靠自身设备开发及维修技术实力，对通信技术服务的多方面参与，提供更有弹性、更加灵活的通信设备相关的技术服务。但其受制于自身服务网点、配套资源，需将部分售后服务外包给第三方通信技术服务商；而且，设备商出于利益导向、较易倾向提出“多投资、多买设备”的解决方案，独立性往往不够。第三方通信技术服务商专业的第三方通信技术服务商的出现迎合了通信网络外包服务需求，其依靠运营商和通信设备厂商发展起来，凭借专注于网络技术服务业务的基础，善于吸收最新通信网络技术和挖掘通信网络服务需求，为运营商和通信设备厂商提供更有效率的、更有针对性和专业性的通信技术服务。相对于设备制造商，第三方服务提供商有显著的成本优势。我国设备厂商数量众多、制式多样，设备制造商一般只负责自有设备的维护；而第三方运维服务提供商具备跨越全网多设备厂家产品、人员复用使得维护成本大幅降低、人员综合调配效率高等核心竞争优势。以设备系统维护服务为例，在招标议标过程中专业第三方通信网络服务厂商报价基本是国外设备厂商的40。数据来源广发证券发展研究中心我国的通信技术服务发展一直紧跟整体通信行业的发展。从整个行业的发展特点来看，通信技术服务行业的发展可以分为运营商主导、设备制造商主导以及第三方通信技术服务商主导三个阶段。目前我国通信技术行业已经进入到第三方通信技术服务商为主、设备制造商协作阶段。表3我国通信技术服务行业发展阶段发展阶段时间范围发展阶段概述及特点分析运营商主导阶段1990年以前我国整体通信行业无论在技术还是产业规模上都刚起步。1987年第一代蜂窝移动电话引入我国，网络建设处于初始阶段，网络资源匮乏。通信业务量小，普及程度很低，设备主要依靠进口，设备供应商还未形成规模。运营商的通信网络资源属于国家统一管控范围。网络技术服务行业刚刚形成，市场化程度很低。设备制造商主导阶段1991年2000年随着GSM第二代移动通信网络技术的出现以及INTERNET技术的兴起，通信行业迎来了第一次高速发展，运营商开始进行移动通信网络的建设和部署。同时，以ISDN为代表的窄带接入技术、以XDSL为代表的宽带接入技术也开始商用。随着通信网络的建设，通信设备行业也开始快速发展，以华为、中兴为代表的国内通信设备供应商，无论从技术实力还是产品销售规模上都有大幅增长。本阶段，通信网络建设、网络维护及优化等服务主要由技术相对较强的设备制造商提供，电信工程公司只负责一些低附加值的服务，独立的第三方服务商很少出现。第三方通信技术服务商为主、设备制造商协作阶段2001年至今通信网络技术有了长足的进步，宽带接入技术和GSM技术的普及，运营商开始大规模部署移动通信网和宽带接入网，网络业务及网络规模空前增长，运营商开始大量将网络建设业务外包给专业的第三方技术服务商。随着通信网络技术的发展，运营商提供的通信业务也越来越丰富，同时，通信网络环境愈加复杂，用户对通信网络的服务质量要求也越来越高。设备制造商难以满足通信技术服务的要求，第三方通信技术服务商凭借对各种设备、网络环境的建设和运行经验，为运营商渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第12页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告提供整体设备资源的运维技术服务。在此阶段的后期，设备供应商一般只在设备相关等少数高端技术含量的通信子网中提供优化及运维服务，大部分的通信技术服务都由第三方服务商来完成。数据来源广发证券发展研究中心二、我国通信技术服务行业市场规模（一）3G网络扩容和4G网络建设将为通信技术服务商带来新一轮发展契机近年来，中国电信业保持了高速增长，网络规模容量已跃居世界第一位。受益于电信业的高速增长，国内通信网络技术服务市场也保持了较高的增长速度。2008年之前，通信网络技术服务市场规模随着我国电信业固定资产投资的平稳增长而稳步扩大。2008和2009年，由于3G网络大规模建设，电信业固定资产投入大幅度增加，带来通信网络技术服务市场快速增长。2010年，受3G投资建设放缓的影响，全国通信网络技术服务市场规模比2009年略有下降，但总规模也达到了66362亿元的较高水平。未来几年，随着3G应用成熟，运营商将进一步对3G网络进行大规模投资，以满足丰富的3G应用对网络带宽和网络容量需求的快速增长；同时4G网络已于2011年1月正式开始试验，也将很快进入商用阶段。可以预见未来几年随着2G、3G大规模的网络扩容和4G网络建设，运营商网络规模将进入新一轮的快速增长期，给通信技术服务商的快速发展带来契机。图9全国通信网络技术服务市场规模（亿元）数据来源中国通信运维网、广发证券股份有限公司从拉动产业发展的需求因素来看，通信建设服务与运营商资本性支出（CAPEX）相40323531767008663628779510673113010831862603096323021572190504030201001020304050020040060080010001200140020072008200920102011E2012E2013E渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第13页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告关性较大，增长主要来源于新增需求；而网络维护和优化市场容量主要跟运营商网络设备存量成正比关系增长，属于运营商运营费用支出OPEX。在不同的行业发展阶段，三项业务占通信技术服务总量比重不同，2003年以前通信网络建设服务业务量占比最大，但从2003年起网络维护服务和网络优化服务比重提高，近年网络维护服务、网络建设服务、网络优化服务的比重已经基本稳定。2010年，网络建设服务占业务总量的4284，网络维护服务占业务总量的4661，网络优化服务占本业务总量的1055。图10通信技术服务行业三项主要业务的市场份额统计和预测数据来源中国通信运维网、广发证券股份有限公司（二）增量需求拉动通信网络建设服务市场快速发展根据三大运营商披露财务报表显示，用于基础网络系统建设的投入约占每年资本支出中4050，网络建设投资目前仍是运营商固定资产投资的主体。三大运营商网络建设服务投入从2007年的17928亿元增加至2010年的28430亿元，年均复合增长1661。其中，2008和2009年由于各大运营商大干快上的建设3G无线及承载网络呈现高速增长，2010年有所回落。在未来两三年内，随着3G用户的逐步增加和3G应用的广泛开展，运营商将会对3G网络进行大规模扩容；中国电信、中国联通通过“光进铜退”工程将持续加大宽带网络建设投入，推进宽带网络“升级提速”，中国移动也通过铁通构建自己的固网业务。此外，2011年1月初工信部已批准由中国移动主导的4G标准TDLTE网络在上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门六个城市开展规模试验，共建基站3,060个，耗资15亿元。随着4G技术的逐渐成熟，运营商对4G网络建设的投入增加，将为通信网络工程建设服务带来新的市场需求。预计到2013年，通信网络建设服务市场规模将达到63666亿元。图11全国通信网络工程服务市场规模（亿元）445450462428503501489430440436466410420441115110102106887970010203040506070809010020072008200920102011E2012E2013E网络建设服务网络维护服务网络优化服务渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第14页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告数据来源中国通信运维网、广发证券股份有限公司（三）网络设备规模日益增长拉动通信网络维护服务市场持续增长最近几年，通信网络维护服务市场规模随着网络建设的不断积累而扩大，另一方面，在激烈的市场竞争状况下，运营商越来越重视网络运行的质量，也造成了网络维护的投入也不断加大。未来几年，网络维护服务将随着多制式、多功能、多网融合的下一代通信网络的发展而持续增长。2010年，全国通信网络维护服务市场规模已经达到30931亿元，预计到2013年，网络维护服务市场规模将达到57331亿元。图12全国通信网络维护服务市场规模（亿元）数据来源中国通信运维网、广发证券股份有限公司17928239293097128434413453455636663347294382055242112191080604020020406080010020030040050060070020072008200920102011E2012E2013E173542337129229309313595744868573313467250758216252478277880604020020406080010020030040050060070020072008200920102011E2012E2013E渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第15页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告（四）组网环境愈发复杂保证通信网络优化市场平稳增长通信网络优化服务代表着通信技术服务未来发展的趋势。随着通信网络容量增大，网络结构和环境需要优化；通信用户数量持续增加及通信多元化业务的需求不断提高，促使通信业务需求增多，通信网络在发展过程中面临着性能参数的调整与优化等服务，使通信网络优化服务市场进一步增加。2007年国内通信网络优化服务市场规模5041亿元，至2010年已提升至70亿元的市场规模，年复合增长率1156。预计到2013年，网络优化服务市场规模将达到9111亿元，通信网络优服务将保持平稳增长态势。图13全国通信网络优化服务市场规模（亿元）数据来源中国通信运维网、广发证券股份有限公司三、行业发展现状与趋势分析（一）行业集中度低，规模普遍偏小目前我国第三方通信技术服务提供商规模普遍偏小，技术水平较低。究其原因，一定程度上因为运营商的分区、分级业务经营模式所致。虽然运营商在战略上由集团公司管控，但不同省市地区的业务管理仍以省市级分公司独立决策和独立核算，这在一定程度上造成了地区性的服务商多以本省市运营商的服务业务为主。目前国内通信技术服务市场格局中，中通服由于历史原因，其规模和市场份额处于领先地位。设备商、运营商也还占据着一部分市场份额。而独立的通信技术服务商除了少数起步早、技术领先的企业外，大多数的技术服务商业务范围较窄、实力较弱、规模较小，主要集中在某个或某几个省、市、地区，以本地服务为主，地域特性显著。受限于技术水平和服务能力，区域内各服务商之间的竞争仍然集中在无线网和传输网等技术50415871680970007704840891111646159828110069148363020100102030010203040506070809010020072008200920102011E2012E2013E渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第16页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告门槛较低的服务领域竞争。图14中通服及A股通信技术服务相关上市公司2010年市场占有率情况数据来源公司公告，广发证券发展研究中心随着通信网络的大规模增长，运营商在发展中对技术服务商的综合实力要求逐渐提高。在招标阶段，运营商提高对服务商的资质和规模的甄选，提高行业准入门槛，加速行业洗牌和整合，使整个通信技术服务行业走向成熟。（二）区域性特征显著，市场竞争激烈开放较早的企业竞争实力较强由于我国各地区的经济发展水平不同，通信网络资源也存在很大差异。我国的东部、中部地区，特别是东南部沿海各省市经济发展水平较高，通信网络基础设施比较成熟，其通信技术服务市场容量占行业的比重也较大。2011年电信业固定资产投资中，东部地区、中部地区和西部地区电信业固定资产投资额占全国电信业固定资产投资总额的比重分别为5194、2871和1935，中西部占比相对较小。图152011年电信业固定资产投资额分布图中通服,3785国脉科技,114世纪鼎利,070华星创业,036奥维通信,041三元达,021三维通信,151杰赛科技,098中创信测,038其他,5644东部5194中部2871西部1935渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第17页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告数据来源工信部、广发证券发展研究中心由此造成了我国网络建设存在区域化发展差异。2G网络建设主要集中于经济发展略慢的西北和西南区域，3G网络建设目前主要集中于沿海发达省市，4G尚处于部分城市规模试验阶段。同时，东南沿海地区经济发展水平高，通信网络存量较大；西部地区经济发展水平较低，通信基础设施不完善，存量资源相对偏小。对于通信网络相对完善的地区，业务主要集中于网络维护与网络优化服务，网络建设服务主要以新技术带动为主。而在通信资源相对较少的西部地区，业务主要集中于网络建设和网络维护服务。同样，由于地域性的特点，市场竞争激烈，开放较早地区的技术服务公司对产业的理解普遍较强，竞争实力较优。在经济发达省份，由于电信网络建设起步较早、规模较大，通信技术服务行业市场在全国处于领先地位。目前在A股上市的通讯技术服务上市公司也多处于广东、福建和浙江等经济强省。（三）随着运营商反腐风暴的推进，行业市场开放度和规范性不断提高多数省、市的运营商制定了规范的招投标管理办法，通过公开招投标方式选择通信技术服务商。近年来，运营商的招投标管理工作趋向于从地市分公司向省级公司集中，招投标的管理日益规范，将有利于形成健康充分竞争的通信技术服务市场。特别是近两三年的运营商反腐风暴更是加速了这一进程。2010年审计署等有关部门制定审计计划，对三大运营商进行重点审查，每次重点抽查三大运营商的两三个省，用1年时间梳理完，在2011年和2012年则进行普遍审计和补充审计。与此同时，运营商的对外合作政策也开始积极调整，以降低贪腐风险。随着运营商反腐力度的不断深入加强，我们认为通信技术服务市场将逐步规范，信息将逐步公开透明，有较强竞争实力的通讯技术服务企业将有更多机会打破地域壁垒，拓展外地业务。例如在四川移动人事地震后的20112012年的基站、线路代维招投标中，以宜通世纪、广东长实为代表的几家实力强劲的广东通讯技术服务提供商便首次中标入围，抢占了较大市场份额。渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第18页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告图16中国移动反腐进程及人物谱数据来源互联网，广发证券发展研究中心（四）通信技术服务提供商呈现出一体化服务的倾向目前，我国通信网络正向融合多模式、多厂商设备、多运营商的综合性网络转型，运营商也在由传统的单一电信业务提供商向基于多媒体交互的综合业务提供商转变。在两者转型的过程中，众多厂商的通信设备及其相应网管系统的共存，致使通信网络复杂化，形成多厂家设备共建、多运营商共存的局面。从运营商自身需求角度来说，运营商需要通信技术服务提供商不仅提供网络建设、网络维护、网络优化服务等技术服务，还需根据其需求深入业务层面，提供多样化的增值服务、网络节能改造、整体网络运营等全方位的资源管理综合解决方案，这就导致了通讯技术服务提供商只有具备提供一体化的服务能力才能满足运营商需求。据我们草根调研了解到，中移动未来招标将尝试打破专业线条，将工程、维护、优化捆绑，横跨接入网、传输网和专业网，按照地理区域统一发包。在2011年广东移动基站代维招标中就已经体现一体化维护趋势，广东移动将基站维护与网优日常基础路面测试打包在一起进行招标；同时考虑到人工等成本上升因素，基站的维护单价也相应调升。以室外单系统大站为例，由2010年的6211元/站/年提高至2011年的9263元/站/年（包含基站维护7463元/站/年，路面测试1800元/站/年）。四、投资逻辑（一）运营商2012年资本和运营支出利好固网工程服务和网维优化服务提供商1、固网工程服务提供商受益于2012年大规模传输网建设渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第19页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告2012年，三大运营商上市公司资本性支出预算为2809亿元，同比增长1072。在业务发展、竞争需求和政策目标的刺激下，运营商重点发展光纤接入和3G用户。宽带和3G大发展导致运营商在接入设备、传输设备、光纤光缆方面出现能力不足。三大运营商2012年资本性中传输网投资部分为97694亿元，同比增加377，与光通讯相关的宽带接入设备、传输设备、光纤光缆将从中直接受益，与运营商传输网大规模建设相关的固网工程提供商也将从中受益。其中中国移动2012年总体投资为1319亿元，2011年为1285亿元，同比增长265。其中传输网投资占比提升至26，投资额为342亿元，同比增长4826。中国电信资本性支出预算中股份公司总体投资为540亿元，同比增长9。其中互联网和宽带占比提升至2012年70，投资额为378亿元，同比增长142。中国联通2012年资本性支出总额达到1000亿元人民币，同比增长3044。主要增量来自传输网、接入网和3G方面，在传输方面投资达到256亿元，同比增长达到6614。图17中国移动传输网和局房土建资本支出（亿元）图18联通传输网资本性支出情况（百万元）数据来源公司报表、广发证券股份有限公司图19中国电信传输网资本性支出情况（亿元）246243105628589231303429410904116461118711565211041005005010005010015020025030035040020082009201020112012E传输网局房土建传输网投资同比增长局房土建投资同比增长1540846256000500010000150002000025000300002011A2012E20627632437834251738165505101520253035400501001502002503003504002009201020112012E宽带和互联网资本性支出增长率渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第20页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告数据来源公司报表、广发证券发展研究中心2、网维和网优服务提供商受益于运营商网络运营及支撑成本逐年上涨中国移动2012年资本性投资开支中移动通信网支出同比大幅下滑16个百分点，在2011年大规模扩容后，移动的无线网络覆盖情况较好，扩容压力并不大。但我们认为通信网络设备存量与日俱增，且在四网协同的环境下维护和优化愈发复杂，在这种大背景下，中国移动虽然降低了无线覆盖和扩容资本性支出，但为保证网络质量，移动势必将加大对网络维护和优化的投资力度。（在移动报表中，网络优化和维护费用体现在营运支出中）。中国电信在2012年业绩推介中则明确表示将在数据业务热点区域加大网络优化和扩容支出。在运营商报表中，网络优化和维护费用体现在运营商财报中的项目为网络运营及支撑成本。联通和电信网络运营及支撑成本支出逐年上扬，根据三大运营商财务数据显示，2011年，中国联通运营支撑成本为294949亿元，同比增长116，中国电信为529亿元，同比增长1166，中国移动财务数据并未将此成本单独拆分，根据我们估算，由于其基站数量远远高于中国电信和中国联通，中国移动网络支撑及维护成本将超过千亿元。图20联通网络运营及支撑成本变化（百万元）图21电信网络运营及支撑成本变化（百万元）数据来源公司报表、广发证券发展研究中心考虑到网络测试和优化设备具有耐用品属性，运营商或第三方测试厂商采购后可以使用很久，在网络制式不变的情况下再次大幅采购的动力相对不足。2012年中国移动资本支出中移动通信网络资本性支出下滑明显，在三大运营商网络运营及支撑成本占收入比重逐年升高的背景下，我们建议重点关注服务业务占比较高的网维和网优服务提供商，如华星创业和国脉科技。受近两年运营商招标节奏的影响，世纪鼎利等网优测试设备提供商2011年利润大幅下降，在运营商测试设备招标大规模启动前仍需观察。（二）全产业链服务供应商可满足一体化服务要求，市场拓展也更具业绩弹性237282638829449112111600510152005000100001500020000250003000035000200920102011网络运营及支撑成本增长率43656473835290885411660510152025300100002000030000400005000060000200920102011网络运营及支撑成本增长率渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第21页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告前面我们提到由于运营商需求原因，通信技术服务提供商呈现出一体化服务的倾向。在这种大背景下，传统单一的通信技术服务业务模式难以适应运营商个性化、复杂化的需求，具备多厂家通信设备、多网络层面、多通信网络制式的全产业链技术能力的通信技术服务商，可提供综合的通信技术服务。在通信网络的庞大和复杂化进程中，该类通信技术服务商的优势得以不断凸显，从而获得持续而稳定的市场空间。同时，具备全产业链服务能力的企业也将在业务拓展时更具业绩弹性。网络建设、网络维护和网络优化三项业务具有很强的相关性。网络维护业务是基础的刚性业务需求，虽然相对网络建设和网络优化技术门槛不高，毛利率也略低，但该类业务具有很强的客户粘性，也是企业在对外拓展中较容易切入的业务环节。在企业对外拓展过程中，通过网络维护服务容易取得当地客户信赖，树立企业品牌，扩大知名度，从而进一步渗透当地的网络建设和网络优化业务，最终实现全业务的发展。目前部分省市的运营商招投标信息并不会全国范围公开发布，仅仅在省市内部发布招标信息，在这种环境下，当地代维工程师也可以成为公司在当地的营销渠道。同样，具有“服务产品”组合的企业在对外拓展中也会相互促进。技术服务人员能将使用过程中遇到的新的技术需求和系统的有关问题及时反馈给技术开发部门，开发部门将积累的技术经验固化到系统解决方案或相关设备产品中，促进产品改良和升级，产品改良和升级能够进一步提高服务的质量和效率，“以服务带动产品、以产品促进服务”的模式会产生更多的利润增长点，形成良性循环。在相同的销售渠道上叠加更多的业务和产品，也能有效提高项目人员复用率，降低销售和管理费用率，使企业在对外拓展时将具有更大的业绩弹性。表4网络技术服务相关上市公司业务和产品网络工程服务网络维护服务网络优化服务产品/解决方案华星创业网优测试和网优覆盖产品（WLAN）世纪鼎利网优测试设备和无线侧信令产品杰赛科技网络覆盖/接入设备、通信类印制电路板国脉科技与普天合作生产数通设备，并向培训认证和教育领域拓展三维通信网络优化覆盖设备奥维通信网络优化覆盖设备、CMMB产品中创信测网络检测系统、信令类测试仪表数据来源广发证券发展研究中心电信行业对专业资质要求严格，全面的高等级的业务资质也是企业重要的竞争优势。国家工信部、建设部和发改委等对信息网络服务准入及企业资质、业务范围等颁布了一系列规范，对该领域内企业实行严格的资质准入制度，只有取得该领域的相关等级的资渐飞研究报告/BGPANLVNET识别风险，发现价值第22页TABLE_HEADER320120418TABLE_HEADER2行业深度分析报告质之后才能从事相关项目。网络运营商对信息网络建设服务与产品提供商的资质审定更为严格，在审定过程中通常对服务和产品提供商的资质级别、技术研发实力、质量管理能力、综合服务能力等各个方面提出严格要求。网络建设服务需要通信信息网络系统集成资质，受国家严格的资质化管理影响该领域市场竞争相对较小，网络建设整体利润率较为稳定，毛利率通常略高于网络维护业务。由于历史原因，目前拥有通信信息网络系统集成资质甲级资质的企业多是国有控股或国企改制企业，拥有甲级资质的民营企业在国内不足15家。目前具有通信信息网络系统集成甲级资质的A股上市公司有杰赛科技、奥维通信和三维通信。表5通信信息网络系统集成企业资质管理办法相关规定资质等级承担业务范围对业绩和能力要求甲级可在全国范围内承担经批准设臵专业的各种规模的各类通信信息网络系统集成业务。企业近3年内完成通信信息网络系统集成工程项目1亿元以上，并独立承担过至少2项4000万元以上或4项2000万元以上通信信息网络系统集成项目乙级通信业务网络集成2000万元以下工程项目；电信支撑网络集成2000万元以下工程项目；电信基础网络集成1000万元以下工程项目。企业近3年内完成通信信