[硕士论文精品]我国企业集团财务公司金融功能研究

内容摘要内容摘要财务公司作为一个金融中介机构，最初是为购买企业产品的消费者提供信贷服务，随着不断地发展，财务公司所开展的业务范围也在逐渐扩大，与此同时在企业集团的内部资本市场上起到越来越重要的作用。财务公司在企业集团内部充当支付中介，节约了货币资金流通成本；充当信用中介，将部分经营型闲散的货币集中起来，把非资本的货币转化为货币资本；通过吸收存款，发放贷款，创造派生存款，形成了一定的信用创造功能。由于各个国家的经济金融体制的差异，各国财务公司的定位和发展情况各有不同。从1987年我国成立的第一家东风汽车财务公司算起，至今我国的财务公司已经有了近二十年的发展历程，成为我国金融市场上一支新兴的生力军。从加快发展到规范发展，监管政策也是几经交化，财务公司在过去二十年为企业集团的发展做出了重要的贡献。作为企业集团内部的非银行金融机构，财务公司产生的根本原因在于外部金融市场不能完全提供企业集团需要的金融、财务服务。通过提供内部化的金融服务，财务公司在提高企业集团资金集约化水平；嚷高内部资金运营效率、降低外部债务规模和资金成本、以及通过创造内部资金与资本市场来改善企业集团财务治理结构和财务控制等方面，都起到了不可磨灭的作用当前我国金融市场竞争激烈，财务公司受到外部竞争压力不断增大，同时集团内部对金融服务的要求也不断提高，需求更加的专业化，因此加强对我国企业集团财务公司的研究，使财务公司更好地发挥对企业集团的金融服务功能，将有助于促进我国企业集团财务公司的发展和中国现代金融体系的构建，同时对我国大型企业集团的发展也起到积极的推进作用。本文共分四个部分第一部分，从内部资本市场和新金融中介理论出发，结合价值链理论和产融结合理论来证明财务公司存在的必要性，在大型企业集团内部一般都存我国企业集团财务公司金融功能研究在着内部资本市场，财务公司是集团资本运作的平台。从集团层面来说，财务公司作为集团的金融中介，降低了内外融资时的交易成本，此外财务公司与各内部成员之问更加了解，对集团所在的行业认识更加的充分，消除了信息的不对称，这些都是财务公司存在并发展的重要原因。同时产业资本和金融资本的结合壮大了企业集团的实力，有助于企业集团以及财务公司二者更好的发展。第二部分，首先对各个国家和地区的财务公司的涵义和发展状况进行概述，由于各国的经济水平、金融体系以及金融制度的差异导致对财务公司的定义和职能定位各不相同。接着主要就我国财务公司政策法规的变化来阐述我国财务公司的发展阶段。我国财务公司近二十年的改革和发展过程正是一个动态的制度变迁过程，财务公司发展的不同阶段主要取决于由政府部门制定的一系列政策法规的演变。根据前面的概述主要就中美两国财务公司的差异进行对比。最后通过第一部分的理论和第二部分实践指出财务公司与其他金融机构的比较优势。第三部分，立足于博迪和莫顿的金融功能观，结合我国企业集团财务公司的实际情况，对我国企业集团财务公司的金融功能的发挥进行分析。财务公司作为依托于企业集团、服务于企业集团的金融机构，其金融资本与产业资本相互融合的体制背景及其综合性的服务功能。财务公司作为连接企业集团内外部资本市场的金融中介，其金融功能主要有第一、结算功能，财务公司将银行的结算功能嫁接到企业集团内部，充当支付中介，节约了货币资金流通成本。第二，筹融资功能，为企业集团的经济资源在时间和空间的转移提供了便利。财务公司作为集团内部融资的唯一供应者和外部融资的牵头人，代表集团主导各项筹融资，降低了集团以及成员单位的资金成本，提高资金运用效率。第三、资金管理功能，企业集团的暂时闲置资金，归集后除了以财务公司贷款形式在内部实现余缺调剂外，还需要财务公司发挥其资金管理功能进行资源配置，使得资产保值增值，得到收益最大化，充分发挥财务公司的财务金融专家作用。第四、信息咨询功能，作为集团的资金集散以及资源配置中心，财务公司不仅熟悉集团所属行业的信息，了解集团各公司的资金以及经营状况，同时财务公司拥有金融、财务的专业背景，可以为集团提供决策信息和咨询意见，起到风险顾问的作用。2内容摘要第四部分，根据上面对财务公司金融功能的分析，以及其在发挥金融功能中的实际情况，就进一步发挥我国财务公司的金融功能，从以下几个方面提出初浅的建议第一在发挥金融功能时注意防范风险，加强财务公司自身的风险控制；其次认为要更好的发挥金融功能，财务公司要不断的进行金融创新，结合自身的特色和集团所属行业的特点开展金融服务；第三加强与外界金融机构的合作，根据不同的业务与不同类型的金融机构开展合作，通过合作开展金融创新、拓展业务，更好的发挥财务公司的金融功能第四对财务公司今后的发展方向进行简要的探讨，金融控股公司是其发展的长期目标，但是着眼于近期，财务公司应立足于集团，服务于集团，多元化经营。本文采用理论分析与实证分析相结合的研究方法，同时根据实例进行比较研究。在理论分析上，尽可能地从多角度出发，来探讨财务公司存在的理论基础，并结合这些理论基础进一步展开对财务公司金融功能的研究。同时，笔者通过运用统计数据和搜集的资料，结合具有代表性的财务公司案例，对我国财务公司的发展过程、财务公司各项金融功能以及发挥现状等方面进行具体分析。论文的创新之处1从内部资本市场的角度，提出财务公司产生的必要性，财务公司作为金融中介连接内外部资本市场，同时财务公司与成员单位的之间的关系能较好的消除信息不对称，节约交易成本，推动企业集团的发展。2根据莫顿的金融功能观，分析我国财务公司的金融功能，得出我国的财务公司基本具有这六大金融功能，但是还存在一定的问题，针对这些出现的问题，财务公司可以利用熟悉集团又熟悉金融的特点，开拓创新，充分利用集团资源，开发新的金融品种，以此来强化财务公司的金融功能，满足企业集团的金融需求。主要从以下几个方面一是完善内部体系，加强风险管理；二不断拓展新业务，开展金融创新；三加强与外界金融机构的合作和业务往来，联合开发金融新产品3对有代表性的财务公司的案例进行整理与实证。选取比较有代表性的如中石油财务公司等财务公司的综合案例资料，进行整理与实证，可作为实务运作的借鉴参考关键字企业集团。财务公司，金融功能ABSTRACTTHE血LANCECOMPANYASAFINANCIALFACILITATINGAGENCY,WHICHINTHEEARLYPROVIDESTHECREDITS豇VIFORTHEPURCHASEENTERPRISEPRODUCTCONSUMER,GRADUAUYITPLAYSTHEVITALROLEINENTERPRISEGROUPSINTERNALCAPITALMARKET,THEBUSINESSSCOPEWHICHTHE岛1柚CECOMPANYDEVELOPSALSOINTHEGRADLLALEXPANSIONTHEFINANCECOMPANYATCTSASTHEINTERIORPAYMENTINTERMEDIARYINTHEENTERPRISEGROUPSAVEDTHEINONCTATYFUNDCIRCULATIONCOST；ACTSASTHECREDITINTERMEDIARY,THEPARTIALMANAGEMENTSATCASECURRENCYWILLEONEENLZATE，WILLTRANSFORMTHENOLLOCAPITALCURRENCYASTHEMONEYCAPITAL；THROUGHTHEABSORPTIONDEPOSIT,PROVIDESTHELOAN,THECREATIONDERIVATIONDEPOSIT,HASFORMEDTHECERTAINCREDITCREATIONFUNETIOLLBUTASARESULTOFTHEVARIOUSEOTMTRICSECONOMICALMONETARYSYSTEMDIFFERENCE，THEVARIOUSEOTMLRIESFLNANCLECOMPANYSLOCALIZATIONANDTHEDEVELOPMENTRESPECTIVELYHASTHEDIFFERENCEFROMOUIESTABLISHMENTIN1987OFTHEFIRSTDONGFENGAUTOMOBILEFINANCECOMPANY,CHINESEFINANCECOMPANYNOWHASNEARLY20YEARSOFDEVELOPMENT,WHICHISAN唧FORCEINCHINAFLNSNCA，MARKETTHEREGULATORYPOLICIESHAVEEL盘GEDFROMACCELERATEDDEVELOPMENTTO化舒LLA瞻DEVELOPMENT,INTHEPAST20YEARSFINANCECOMPANYHASMADEANIMPORTANTEONLRIBUTIONTOTHEDEVELOPMENTOFENTERPRISEGROUPSASANONBANKINGFINANCIALINSTITUTIONINENTERPRISEGROUPT1尬FUNDAMENTALLEANFORTHEAPPEARANCEOF6N缸COMPANIESISTHATTHEEXTERNALFINANCEMARKETSCANNOTPROVIDETHEFINANCIALNEEDSANDSERVICESTOTHEENTERPRISEGROUPS皿UGHPROVI,TINGINTENUFLFINANCIALSERVICES，FINANCECOMPANYHASP蚴E,TANINDELIBLEROLEINMANYASPECTS，FOREXAMPLE，RAISETHEINTENSIVENESSLEVELOFFUNDSOFENTERPRISEGROUPS,CUTDOWNTHESCALCOFEXTERNALDEBTANDFUNDCOST,DRAWASSISTANCEFROMCR岛QTEINTERNALFOUNDANDCAPITALM,ATKETTOIMPROVETHEFINANCIALSTRUCTUREANDFINANCIALREGULATIOOFENTE唧SEGROUPST1玲CURRENTOTU“COUNTRYFINANCEMARKETCOMPETITIONISINTENSETHEFINANCECOMPANYRECEIVESEXTERIORCOMPETITIONPRESSUREUNCEASINGLYTOINCREASE，垒坠塑塑墅些型塑些坚些些鲤旦塑丝竺螋竺些竺垡螋SIMULTANEOUSLYTHEGROUPINTERIORALSOUNCEASINGLYENHANCESTOTHEFINANCIALSERVICEREQUEST,DEMANDEVENMORESPECIALIZATIONTHEREFORESTRENGTHENSTOOURCOUNTRYENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYSRESEARCH,ENABLESTHEFINANCECOMPANYTODISPLAYWELLTOENTERPRISEGROUPSFINANCIALSERVICEFUNCTION,WILLBEHELPFULTOPROMOTES0111“COUNTRYENTERPRISEGROUPFLN出LEECOMPANYSDEVELOPMENTWITHCHINESEMODEMFINALLC2SYSTEMCONSTRUCTINGSIMULTANEOUSLYALSOWILLPLAYTOOURCOUNTRYMAJORINDUSTRYGROUPSDEVELOPMENTTHEPOSITIVEADVANCEMENTROLETHEFULLTEXTALTOGETHERDIVIDESFOURPARTSPARTLEMBARKSFROMTHEINTERIORCAPITALMARKETANDTHENEWFINANCIALINTERMEDIARYTHEORY,THEUNIONVALUECHAINTHEORYANDPRODUCESMELTSTHEUNIONTHEORYTOPROVETHEFINANCECOMPANYEXISTSNECESSITY,TH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大实现，从而在整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制。第四，集团公司主导性。为达致上述目的，母公司通过制定集团组织章程、发展战略、管理政策、管理制度等统一“规范”，为集团整体及其各层阶成员企业的协调有序运行确立行为的规范与准则。企业集团的资金比起单一企业来更加雄厚和复杂，内部资本市场作为企业集团内部市场的重要组成部分，是集团资金的内部运动场所如下图1我国企业集团财务公司金融功能研究围1111内部资本市场I翻简介郝资本市场一内部资本市场概念的提出阿尔切安MCHIAN和威廉姆森WILLIAMSON分别在1969年和1975年提出了内部资本市场的概念，他们是最早提出这一概念的学者。但是他们也仅仅是针对19501960年代，美国盛行的事业部制结构组织及其内部管理过程中存在的“自愿内部分配”现象，而赋予了“内部资本市场”这一新名词。该结构中的基本单位是作为利润中心的半自主的事业部，按产品、部门、地区和顾客来划分若干事业部，在多个事业部之上，是一个由高级经理人员组成的总部，负责整个公司的资源分配和对下级单位的监督、协调；各事业部受公司总都长期计划预算的监督，负有完成利润计划的责任。这样，就使政策制定和行政管理两项职能实现了分离，完善了决策劳动的分工形式。高层经理因此得以摆脱日常经营工作，集中精力于战略性经营决策这种结构其实也就是企业集团的基本形式1。虽然阿尔切安ALCHIAN和威廉姆森WILLIAMSON没有对内部资本市场进行更深入的研究和探讨，但是这一概念却引起了后来研究公司理论的学者的关注，后来的学者从内部资本市场的角度解释企业并购、多元化以及集团企业等问题。二集团企业内部资本市场的内涵1卢建新，内部资本市场理论综述2005年中国经济学年会参赛论文61财务公司存在的理论基础内部资本市场属于金融市场的一部分。金融市场，简而言之就是资金融通和资产交易的场所和机制的总和。金融市场的功能主要包括以下四个方面首先是聚敛功能，主要是指金融市场可以聚集众多分散的小份额资金，并将这些资金转入社会再生产的功能；第二，资金配置功能，通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源配置能最有效的配置在效率最高的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用；第三，调节功能，是指金融市场通过其持有引导资本形成及合理配置的机制，对微观经济主体产生影响，进而通过微观经济主体对宏观经济活动产生影响的自发调节机制；第四，反映功能，金融资产的价格反映着经济主体背后的经营管理状况、经济的发展前景和国家宏观经济政策的调整。内部资本市场的存在使得庞大的集团企业实现了更高程度上的成本节约和更大规模的效益。由于企业集团内部产品、技术与管理技能交易引起的劳务、人员以及资金、利润、利息和股息的流动，使得企业集团拥有的内部市场有有关产品与技术、管理技能的内部产品市场；有关劳务、人员的内部劳动力市场；有关资金、利息的内部资本市场。前两者是指集团内部的实物流动，后者是指集团内部的资金流动，实物流动一般伴随着资金流动，因而内部资本市场是内部市场的核心。目前关于内部资本市场还没有一个确定的定义，通过对各种定义的总结出内部资本市场的特征第一、内部资本市场是多元化的集团企业内部资金配置机制第二、内部资本市场的运作主体是行使筹资活动投资活动的集团母公司，其中的家子公司就是内部资本市场资金的运作中介，因而具有许多的便利条件和权力，使得资本配置在不同情况下具有不同的结果2112内部资本市场I11与外部资本市场EOLL理论的区别内部资本是指企业控制的自有资本，外部资本则是指游离于企业之外的其他资本。从动态的观点来看，内部资本与外部资本没有明确的界限。外部资本可以以权益资本的形式进入企业而形成企业的内部资本内部资本也可以2王大鹂，集团企业内部资本市场研究我国企业集团财务公司金融功能研究让渡其所代表的所有权的形式重新进入ECM。二者的性质也会因此经常发生转换。但从一定的时间跨度来看，形成企业生产能力的内部资本具有相对的稳定性。并且，由于内部资本与外部资本在转换过程中存在交易费用和机会成本，这也会减少内、外资本转换的频率，正是这种相对稳定性，使104存在成为可能。ICM一旦形成，就具有与ECM不一样的特性。GERTNER等人认为，ICII与ECLI以银行贷款为例有本质区别，表现在在ICM中，公司总部出资者是资金使用部门资产的所有者，拥有剩余控制权而在ECM中，出资者则不是资金使用部门资产的所有者。正是由于这一本质的区别，导致ICM在企业的监督、激励和资产的重新配置等三个方面产生了不同于ECM的后果第一，ICM增加了出资者的监督激励，即使内、外部出资者有相同的监督能力，内部出资者也会选择更加严格的监督，这是因为他们拥有对资产的剩余控制权，能从监督中获得更多回报。第二，ICM降低了部门经理的激励，这是因为部门经理没有剩余控制权，他们容易受到公司总部机会主义行为的侵害。第三，ICM有利于更好地重新配置企业资产。当公司总部拥有多个相关业务单位时，ICM存在一定优势。如果一个业务单位业绩不佳，其资产将被有效地重新配置直接与公司总部控制的其他资产合并。相反，外部出资者则只能把资产出售给其他使用者，并且往往不能获得足值支付。很明显，第一、三两点遵循了ALCHIAN和WILLIAMSON的分析思路，但是GERTNER等比ALCHIAN更进了一步，他们明确指出104优于BCM的原因在于公司总部拥有剩余控制权。STEIN认为拥有控制权的公司总部可以通过ICM在更大范围里重新配置公司的稀缺资金，从而增加公司价值。他认为，公司总部可以根据需要把一个业务单位的资产作为抵押融得资金，然后再分配给其他业务单位，即可以从事一种“挑选胜者”WINNERPICKING的活动。而在ECM中，出资者如银行则不能通过从事“挑选胜者”的活动来增加公司价值3。STEIN进一步指出，ICM是解决资金在企业内WITHINFIRM不同分部DIVISION之间的分配问题而E叫则是解决资金在不同企业ACROSSFIRM之间的分配问题4。由此可见，ICM与BCLI的主要区别集中体现在对资产的剩余控制权上。对SMI几JCI蹦1ALC啦阻LM妇BENDTHE删TIONFORCOQOOR啦鼬嘲PJOUNMLOF珊I血1997，5211I1334STEN3CG错INFOMMION舯DCORPOR啦LNVEMMTQNBERWPW8342。2001SI财务公司存在的理论基础资产的剩余控制权不同导致ICM和ECM在激励、监督、重新配置资产等方面的能力和作用机制有较大差异。从本质上看，ICM更多地依靠权威、等级制并配合使用价格机制来配置资源而ECTL则主要依靠价格机制来配置资源。配置手段的差异必然导致配置结果和配置效率的差异5。由于内部资本市场的存在，企业集团需要一个具有金融功能的内部机构，立足于企业集团的财务公司就应运而生。12金融中介的