16第十六章 宏观经济政策实践

1、 第十六章 宏观经济政策实践 16.1本章框架结构图货币政策传导机制 货币政策中介目标 货币政策 货币政策工具 存款创造和货币供给 货币政策含义 财政赤字与公债 财政政策与财政收支平衡 财政政策 “自动稳定器”与相机抉择的财政政策 宏观经济政策实践 财政政策工具 经济政策目标 16.2重点与难点导学一、经济政策目标 经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到 一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。宏观经济政策的目标主要有四个，即充分就业、价格稳定、经济持续 均衡增长和国际收支平衡。 1充分就业 “充分就业”这一概念有广义和狭义之分。其中，

2、广义的充分就业是指包括劳动资源在内的一切资源都已经被 充分利用的状态；狭义的充分就业特指劳动就业。由于劳动资源之外的其他资源是否已经被充分利用难以衡量，故 通常用充分就业来表示经济资源被充分利用的状况，即在经济学分析中，“充分就业”是指狭义的充分就业。 充分就业并不意味着在经济生活中不存在任何失业，是指不存在非自愿失业的一种状态。按照凯恩斯的解释， 失业一般分为以下三类： （1） 磨擦性失业 摩擦性失业是指在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转换 的困难等所引致的失业。 （2） 自愿失业 自愿失业是指工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业。 （3） 非

3、自愿失业 非自愿失业是指愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业。 磨擦性失业和自愿失业是任何经济手段都无法消除的自然失业。它不仅难以避免，而且也是经济所必需的。凯 恩斯认为，如果“非自愿失业”已消除，失业仅限于摩擦性失业和自愿失业的话，就实现了充分就业。 2价格稳定 价格稳定是指价格总水平的稳定。价格水平或物价水平是指一个经济社会中所有产品价格的平均水平。在实践 中，通常借助于价格指数，如消费物价指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和GDP折算指数，即不同时期价格水 平的变动程度来衡量。 一般用价格指数来表示一般价格水平的变化。价格稳定不是指每种商品的价格固定不变，而是指价格指数的相 对稳定

4、，即不出现较严重的通货膨胀。 3经济持续均衡增长 经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长，通常用一定时期内实际国 内生产总值年平均增长率来衡量。保持经济持续均衡增长目标包括两层含义，一是保持经济持续稳定增长，二是保 持经济总量的平衡和结构的平衡。 4国际收支平衡 随着国际间经济交往的密切，平衡国际收支也成为一国宏观经济政策的重要目标之一。一国的国际收支状况不 仅反映了这个国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。当一国国际收支处于失衡状态时，就必然 会对国内经济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格及经济增长。 值得注意的是，上述四个宏观经济政策目

5、标之间并不是完全一致的，它们之间存在着矛盾，也就是说，要同时 实现是有困难的。因此，如何确定重点政策目标和采取具体的政策措施协调各经济目标之间的矛盾，就成为宏观经 济政策的主要内容。 二、财政政策 财政政策是一国政府根据既定的经济目标，通过调节财政收入和支出以影响宏观经济活动水平的经济政策。财 政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和 借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。 1财政政策工具 财政政策包括收入与支出两个方面，财政支出包括政府购买和转移支付，财政收入则包括税收和公债。 （1） 财政支出 财政支出是指整个国

6、家中各级政府支出的总和，主要可分为政府购买和政府转移支付两类。 政府购买是指政府对商品和劳务的购买。政府购买支出是决定国民收入大小的主要因素之一，其规模直接关系 到社会总需求的增减。购买支出对整个社会总支出水平具有十分重要的调节作用。 与政府购买不同，政府转移支付是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。需要注意的，转移 支付不能算作国民收入的组成部分。它所作的仅仅是通过政府将收入在不同社会成员之间进行转移和重新分配，全 社会的总收入并没有变动。 （2） 政府税收 税收是政府收入中最主要部分，可作为实行财政政策的有力手段之一。税率及税收绝对量的大小及其变动方向 对个人收入和消费直接产

7、生重大影响，从而影响总收入。 （3） 公债 公债是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债务和地方政府的债务。政府公债的发行，一方面能增加财政收入，影响财政收支，属于财政政策，另一方面又能对包括货币市场和资本市场在内的金融 市场的扩张和紧缩起重要作用，影响货币的供求，从而调节社会的总需求水平。 2相机抉择的财政政策与“自动稳定器” （1）自动的财政政策（自动稳定器） 自动稳定器也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经 济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻能主要通过以下三项制度得到发挥： ，无需政府采取任何行动。财政政策的这

8、种内在稳定经济 的功第一，政府税收的自动变化。个人所得税和公司所得税的征收都有一定的起征点和相应的税率。税收这种因经 济变动而自动发生变化的内在机动性和伸缩性是一种有助于减轻经济波动的自动稳定因素。 第二，政府支出的自动变化。这里主要是指政府的转移支付，它包括政府的失业救济和其他社会福利支出。第三，农产品价格维持制度。政府维持农产品价格的政策，实际上是保证农场主的可支配收入不低于一定水 平，因此，也有减缓市场经济无可避免的经济波动的稳定器作用。 上述财政政策中的内在稳定器通常被看作是防止经济运行出现波动的第一道防线，并且也能够在一定程度上抑 制经济波动，稳定经济运行，但其作用毕竟是有限的，无法

9、使经济实现持续均衡增长。因此，政府运用财政政策干 预经济也就有其存在的必要性。 （2）相机抉择的财政政策 相机抉择的财政政策，又称之为斟酌使用的或权衡性的财政政策，是指政府根据经济情况和财政政策有关手段 的特点，相机抉择，主动地积极变动财政的支出和税收以稳定经济，实现充分就业的机动性财政政策。 经济学家认为，运用财政政策调节总需求的原则是“逆经济风向行事”，即当社会总需求不足，失业持续增加 时，应采取刺激总需求的扩张性财政政策，以消除失业和经济衰退；当社会总需求过度，出现持续通货膨胀时，应 采取抑制总需求的紧缩性财政政策，以消除通货膨胀。政府运用财政政策的主要手段有：改变税率、改变政府购买 水

10、平和政府转移支付水平。 3财政政策与财政收支平衡 （1）财政政策与年度平衡预算 西方国家财政预算思想的发展，经历了平衡预算和功能财政两个阶段。 在凯恩斯主义经济学产生之前，西方各国奉行的理财思想，基本上还是亚当斯密在国富论中提出的原 则： 一个谨慎行事的政府应该厉行节约，量入为出，每年都要保持预算平衡。 凯恩斯主义者认为，平衡预算从理财的角度看是稳定的，但从经济的角度看，则会加剧经济波动。因为经济衰 退时，税收必然随收入的减少而减少，为减少赤字，只有削减政府支出和提高税率，结果会加剧衰退；通货膨胀 时，税收必然随收入的增加而增加，为了减少盈余，只有增加政府支出和降低税率，结果会加剧通货膨胀。

11、因此，20世纪30年代世界经济和“凯恩斯革命”使人们意识到经济衰退期间保持预算平衡既无必要而且会 加深衰退。但是，由于预算平衡的思想根深蒂固，理财思想从每年保持预算平衡发展为每一个周期预算平衡，只要 求在一个经济周期中保持预算平衡，也就是说，在经济时期，实行扩张政策，有意安排赤字；在繁荣时期实行 紧缩政策，有意安排盈余，弥补衰退时留下的赤字，使整个经济周期的盈亏相抵而实现预算平衡。这种财政政策又 称为补偿性财政政策。这种思想在理论上似乎成立，但实施中困难很大。因为，一方面经济周期事先难以预测；另 一方面，现实经济中衰退与繁荣的时间长短及程度不一定相等，从而繁荣时期的预算盈余未必能弥补衰退期的预

12、算 赤字。 至20世纪60年代，凯恩斯主义者甚至认为一个经济周期的预算平衡都是不必要的。财政政策的目标不应满足于 被动性的补偿性财政政策，而是应该主动去提供足够的有效需求，以刺激经济增长，在防止出现需求拉上型通货膨 胀的同时实现和保持充分就业。这就是说，凯恩斯主义者彻底抛弃了传统的平衡预算思想，代之以职能财政思想， 即政府的预算目标不是追求财政收支平衡，而是追求经济持续增长，实现充分就业的状态。 （2）充分就业时的财政赤字（盈余） 所谓充分就业预算盈余，由美国经济学家C布朗提出，是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜 在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。一般来讲，当实际的国民收入水

13、平高于充分就业的国民收入水平时， 则充分就业预算盈余小于实际预算盈余；若实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余 大于实际预算盈余。当然也会出现实际国民收入和充分就业国民收入（潜在国民收入）相等，因而充分就业预算盈 余与实际预算盈余相等的情况。 用t 、G 、TR 分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出，用 y 、y* 分别表示实际国民收入和充分就业国民收入，则充分就业预算盈余BS* = ty* - G -TR ，实际预算盈余BS = ty - G -TR ，二者差额为 BS* - BS = t ( y* - y) 。 充分就业预算盈余在财政政策的制定中是

14、十分重要的。以这一概念作为制定财政政策的准则，就是不应该注意 实际的预算盈余或赤字，而是要注意充分就业时的预算盈余或赤字。只有以充分就业的预算盈余来制定财政政策， 才能使财政政策为实现充分就业目标服务。这就是说，只要经济没有实现充分就业，即使有赤字，也必须实行扩张 性财政政策。虽然扩张性财政政策会增加赤字，但在长期中，这种政策会刺激经济，增加国民收入，增加财政收入 并弥补赤字。 4财政赤字与公债 强调财政政策要以充分就业为目标的职能财政思想，必然导致赤字财政政策。 当实行赤字财政政策，出现财政赤字后，西方国家一般采用发行公债的手段来弥补赤字。公债即国债，是政府 为了弥补财政预算赤字而举借的债务

15、，包括内债和外债。事实上，西方国家的公债不仅是政府弥补财政赤字的一个 经常性手段，而且是配合货币政策通过影响货币供给以调节宏观经济活动的一个重要工具。 主权。主权债务（sovereign debt）是指一国以自己的主权为担保向外国政府或组织（不管是向国际货 币基金组织或世界银行还是向其他国家）借来的债务。如果一国的主权债务过高（也即财政赤字过高），超过自身 的还债能力，就可能爆发主权。从最开始的冰岛，到迪拜，再到希腊等欧洲国家，主权成为继 2007年美国次债和2008年全球金融之后，世界经济面临的又一重大不确定性因素，各国政府为此也采取各 种措施。 三、货币政策 1货币政策含义 货币政策是政府

16、根据既定目标，通过中央银行运用其政策工具，调节货币供给和利率，以影响宏观经济活动总 水平的经济政策。 在货币供给中，活期存款占有最大的比例，因此，中央银行对货币供给的管理主要是对活期存款的管理，即通 过利用活期存款的扩大或收缩机制影响储备金，从而实现对货币供给的管理与控制。 运用货币政策调节总需求，和财政政策一样，也是坚持“逆经济风向行事”的基本原则。在经济衰退时期，中 央银行应该实行扩张性货币政策。在通货膨胀时期，应该采取紧缩性货币政策。 2存款创造和货币供给 法定准备金制度指商业银行必须将全部存款的一定百分比保持为现金形态以应付公众提取现金的需要，其余部 分才可用于放款或投资。法定准备金制

17、度一方面是为了防止银行因挤兑风潮而倒闭，另一方面是为了控制银行贷款 的速度和数量，从而控制货币供应量。 在法定准备金制度下，当中央银行新发行一笔通货并流入银行后，就意味着银行体系增加了一笔存款准备金， 经过银行体系一连串的存款贷款再存款再贷款，即所谓的存款创造机制，由此引发的新增存款总额将是 新增存款准备金的若干倍。 通过计算，可以得出：中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新 1增原始货币供给量的 rd的，其条件是：倍， 1称之为货币创造乘数。需要注意的是，货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件 rd（1） 商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法

18、定准备金后会全部贷放出去。 （2） 银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。 3货币政策工具 （1）一般性货币政策工具 一般性货币政策工具是各国中央银行普遍运用或经常运用的货币政策工具，主要有三个，也称货币政策“三大 法宝”，即再贴现政策、法定准备金制度和公开市场业务。这三种政策工具都属于对货币总量的调节，以影响整个 宏观经济。 再贴现政策 含义：当商业银行发生时，可以凭其贴现业务中取得的未到期的商业票据向中央银行办理再贴现。再 贴现政策是中央银行通过提高或降低贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手 段。它包括两方面内容：一是再贴现率的确定与调整，

19、二是规定向中央银行申请再贴现的资格。 效果：再贴现政策的效果主要体现在三个方面：借款成本，即中央银行提高或降低再贴现率会影响商业银行和 金融机构的借款成本，从而影响基础货币的投放；告示效应，即中央银行改变贴现率对外界释放货币政策方向的信 号， 如提高贴现率，则意味着紧缩的货币政策，并进而改变商业银行与公众的行为；结构调整效应，即中央银行对 不同票据实行差别再贴现率，从而影响各种再贴现票据规模，使货币供给结构与中央银行的政策意图相符合。除此 之外，中央银行再贴现率通常是一个国家的基准利率，从而再贴现利率的变动会影响市场利率。 局限性：再贴现政策的局限性在于：第一，中央银行处于被动地位，中央银行虽

20、然可以调整再贴现率，但借款 与否的决定权在商业银行；第二，随时调整再贴现率会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期， 使之无所适从；第三，作用有限，经济繁荣时提高再贴现率未必能刺激商业银行的借款需求，因为商业银行有足够 高的盈利，同理，时期降低贴现率也未必能刺激银行借款需求。 公开市场业务 含义：公开市场业务是指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券（特别是短期政府债券）来投放或回 笼基础货币，以控制货币供应量，并影响市场利率的一种行为。 债券：发行在一级市场。 交易、流通在二级市场（公开市场）。 效果：中央银行要在公开市场上买进证券，一般可向商业银行或社会公众买进，这两种买进

21、都将引起基础货币 的投放，从而扩大商业银行的信贷规模，并通过乘数作用将货币供应量成倍扩张，利率下降，因而是一种扩张性的 货币政策。如果中央银行在公开市场卖出证券，其政策效果则相反，属于紧缩性的货币政策。 局限性：局限性主要表现在：要求中央银行具有较高的独立性和权威性；需要一个发达的全国性的金融市场； 必须其他政策工具的配合，如存款准备金制度。 法定准备金制度 含义：存款准备金是银行及某些金融机构为应付客户提取存款和资金而准备的货币资金。存款准备金分为 法定存款准备金和超额准备金两种。法定存款准备金是金融机构按中央银行规定的比例上交的部分，超额准备金指 准备金总额减去法定存款准备金的剩余部分。中

22、央银行可以通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷 规模， 从而影响货币供应量。若中央银行降低法定存款准备金比率，则商业银行就会有较多的剩余准备金可用于贷 款或投资，并通过整个银行体系的创造出更多的派生存款。因此，中央银行降低法定准备金率属于扩张性 货币政策；反之，若中央银行提高法定存款准备金比率，则属于紧缩性货币政策。 效果：首先，存款准备金政策是一种威力强大但不宜常用的货币政策工具，它往往能迅速地达到预定的中介目 标，甚至迅速达到预期的最终目标；其次，中央银行对存款准备金制度具有完全的自主权，比较容易实施。 局限性：由于法定准备金的变动产生的效果明显，因此，它对实际经济活动会产生强

23、有力的影响从而引起经济 的剧烈，同时也使商业银行很难进行适当的流动性管理。法定准备金调整由于具有以上的效应，因此一般 只适用于非常时期。 表16-1一般性货币政策工具及其基本的运用策略 （2）选择性的货币政策工具 道义劝告是指中央银行凭借自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行和其他金融机构发布通告或 与这些金融机构的负责人进行面谈等方式，来影响其放款的数量和投资的方向，以达到控制信用的目的。 通货膨胀（总需求总供给） 通货紧缩（总需求总供给） 存款准备金政策 提高法定存款准备金 降低法定存款准备金 再贴现政策 提高再贴现率 降低再贴现率 公开市场业务 卖出证券，回笼基础货币 买进证券

24、，投放基础货币 4货币政策中介目标 所谓货币政策中介目标，是指中央银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等变量， 通过这些变量的变动，中央银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。 （1）货币政策中介目标的选择标准 为使货币政策中介目标能有效地影响货币政策最终目标，货币政策中介目标的选择应具备以下条件： 第一，可控性，是指货币政策中介目标能够为中央银行有效控制和调节，中央银行能够较准确地控制该中介目 标的变动状况及其变动趋势。 第二，可测量，是指中介目标的数据资料能够被中央银行迅速而准确地收集到并进行定量分析。 第三，相关性，是指中介目标必须与货币政

25、策最终目标有密切的联动关系。 第四，抗干扰性，是指中介目标必须不受到外来因素或非政策因素的影响，使货币政策能在干预度较低的情况 下对社会经济发生影响。 （2）几种可供选择的中介目标 中介目标可分为两类：一类是操作目标，也称近期目标；另一类是效果指标，也称远期指标。 操作目标主要包括超额准备金和基础货币。超额准备金可以反映银行体系扩大放款和投资的能力，也是预测未 来货币供应量和利率运行效果的良好“预测器”。基础货币是流通中的现金和银行的存款准备金的总和，是中央银 行可直接控制的金融变量，是银行体系存款扩张和货币创造的基础，其数额的变动会影响货币供应量。 效果指标主要包括利率和货币供应量。利率是影

26、响货币供应量和银行信贷规模，实现货币政策的重要指标，其 不足之处在于利率同时是经济内生变量，难以判断其变动是政策操作结果还是经济过程本身造成的。货币供应量是 比较适合的货币政策中介目标，其按流动性可分为M0、M1、M2和M3等若干层次。 货币政策传导过程如下： 5货币政策传导机制 货币政策传导机制是指货币运用一定的货币政策工具达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程。 （1） 凯恩斯主义理论中的货币政策传导机制 根据凯恩斯的分析，中央银行增加或减少货币供应量将引起利率的下降或上升，在资本边际效率一定的条件 下，利率的下降将引起投资的增加，利率的上升则引起投资的减少。投资的增加或减少，又将通

27、过乘数作用引起支 出和收入的同方向变动。如果用M表示货币供应量，r 表示利率，I 表示投资，E 表示支出，Y 表示收入，则凯恩斯的货币政策传导机制理论可表示为： MrIEY （2） 货币主义理论中的货币政策传导机制 货币主义认为，货币供应量的变动需通过利率加以传导，而可直接引起支出与收入的变动，所以，其货币政策 传导机制理论可表示为： MEY 根据该理论，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接影响支出与收入，而是通过货币供应量的变动直接影 响支出与收入。 （3）托宾q 理论 根据这种理论，货币政策改变了利率，利率的变动又会影响人们的资产组合。较低的利率会使人们把他们的财 产转移到股票上，因为此

28、时投资于股票会比银行储蓄获得更高的投资收益。于是股票价格会上升，根据托宾的“q论”，当股票价格更高时，企业就会进行更多的投资，从而导致更多的产出。其货币政策传导机制理论可表示 为： MPS（股票价格）qIY （4）财富效应 理这种理论认为扩张的货币政策造成的低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了， 于是人们会增加消费，从而总需求增加。反之，人们会减少消费支出，总需求减少。其货币政策传导机制理论可表 示为： MPS（股票价格）毕生财富CY （5）信用供给可能性效应 当中央银行采取松的货币政策后，例如，在公开市场上大量购买政府债券或降低再贴现率后，商业银行体系的 超额准备金

29、会增加，可用于发放贷款的资金增加，从而企业的贷款需求容易得到满足，进而投资增加，国民收入增 长。其货币政策传导机制理论可表示为： MLa（贷款量）IY 6货币政策执行规则的选择 （1） 单一规则 货币主义主张中央银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币增长率，而不应运用各种权力和工具企图操 纵或管制各种经济变量。货币主义认为运用单一规则的货币供给政策能够有效地稳定经济。在经济繁荣、需求过旺 时， 固定货币增长率低于货币需求增长率，因此，具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气，需求不足 时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因此具有自动刺激经济恢复的能力。 （2） 相机抉择 凯恩斯学派

30、赞成中央银行采取“相机抉择”政策，认为市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的 时滞是短暂的，中央银行应依照具体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融和经济。 16.3名校历年考研真题回顾 一、名词解释 1自动稳定器上海财经大学2001研；北京化工大学2005研；北京邮电大学2006研；对外经济贸易大学2006 研； 武汉大学2008研；厦门大学2008研；中南财经政法大学2010研；南京大学2011研 答：自动稳定器也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够 在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻，无需政府采取任何行动

31、。 例如，一些财政支出和税收制度就具有某种自动调整经济的灵活性，可以自动配合需求管理，减缓总需求的摇 摆性，从而有助于经济的稳定。在社会经济生活中，通常具有内在稳定器作用的因素主要包括：个人和公司所得 税、失业补助和其他福利转移支付、农产品维持价格以及公司储蓄和家庭储蓄等等。例如，在时期，个人收入 和公司利润减少，政府所得税收入自动减少，从而相应增加了消费和投资。同时，随着失业人数的增加，政府失业 救济金和各种福利支出必然要增加，又将刺激个人消费和促进投资。 但是，内在稳定器的作用是有限的。它只能配合需求管理来稳定经济，而本身不足以完全维持经济的稳定；它 只能缓和或减轻经济衰退或通货膨胀的程度

32、，而不能改变它们的总趋势。因此，还必须采用更有力的财政政策措 施。 2公开市场业务中国人民大学1998研；中国海洋大学2002研；中南财经政法大学2000研；北京航天航空大学 2006研；2006研；财政部财政科学研究所2008研；华中科技大学2010研 答：公开市场业务是指中央银行在证券市场上公开买卖有价证券（主要是政府公债、国库券和银行承兑票据 等），以期调节信用和货币供应量的一种业务活动，是中央银行的三大法宝之一。 公开市场业务的目的是：（1）通过政府债券的买卖活动收缩或扩大会员银行存放在中央银行的准备金，从而 影响这些银行的信贷能力；（2）通过影响准备金的数量控制市场利率；（3）通过影

33、响利率控制汇率和国际黄金流 动；（4）为政府证券提供一个有组织的市场。公开市场业务被认为是实施货币政策、稳定经济的重要工具。例 如，经济扩张时，实行卖出政府债券的政策，可以减少商业银行的准备金，降低它的信贷能力，促使贷款利率上 涨，遏制过度的投资需求。经济时，则买进政府债券，以便提高商业银行的准备金，扩大它们的信贷能力，促 使利息率下降，从而扩大投资需求。 作为中央银行最重要的货币政策工具之一，公开市场业务具有明显的优越性，这主要体现在：（1）通过公开 市场业务可以直接调控银行系统的准备金总量，使其符合政策目标的需要；（2）中央银行通过公开市场业务可以 “主动出击”，避免“被动等待”；（3）公

34、开市场业务操作可以对货币供应量进行微调，也可以进行连续性、经 常性、试探性甚至逆向性操作，以灵活调节货币供应量。 但是，公开市场业务受到诸如商业周期、货币流通速度变化、商业银行的信贷意愿等因素的影响，同时还必须 具备一个高度发达的证券市场。 二、简答题 1试述宏观政策目标及它们相互间的制约关系。复旦大学2005研 答：（1）宏观经济政策的目标 宏观经济政策的目标有四个，即充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。宏观经济政策就是 为了达到这些目标而制定的手段和措施。 （2）宏观经济政策目标之间的制约关系 经济政策各项目标之间的关系是既有协调也有相冲突的地方。其中，充分就业与经济增长这

35、两者正相关：经济 增长，就业增加；经济下滑，则失业增加。但除此之外，各个目标相互之间都有矛盾。 经济政策各项目标之间的冲突首先表现在充分就业与稳定价格的矛盾上。菲利普斯曲线表明在失业率和通货膨 胀率之间存在着此消彼长的置换关系。所以，按照菲利普斯曲线，作为中央银行的货币政策目标只有根据当时的社 会经济条件，寻求通货膨胀率和失业率之间的某一适当的组合点，而不可能有两全其美的办法。 价格稳定与经济增长之间也存在着矛盾。就现代市场经济的实践而言，经济的增长大多伴随着物价的上涨。经济政策各项目标之间的冲突还表现在经济增长与国际收支平衡的矛盾上。经济增长通常会增加对进口商品的 需求，这就可能导致贸易差额

36、的恶化。就资本项目而言，要促进经济增长，就要增加投资，在国内资金来源不足的 情况下，必须借助于外资的流入。外资的流入可能使国际收支中的资本项目出现顺差，一定程度上可弥补贸易逆差 造成的国际收支失衡，但并不一定能使经济增长与国际收支平衡共存。 经济政策各项目标之间的冲突也体现在物价稳定与国际收支平衡的矛盾上，在出现通货膨胀的情况下，有时需 要采取措施降低利率。但利率的降低，在资本自由流动的条件下，有可能导致资本外流并使资本项目恶化。如果经 常项目不能保持顺差或者这种顺差不足以抵补资本项目逆差的话，就可能使国际收支失衡。然而，为了抑制通货膨 胀，如果采取的是降低货币供应量而不是降低利率的办法，那么

37、外资可能继续流入，而且由于国内物价的下降和总 需求的减少，经常项目可能因为出口增加和进口减少而出现顺差。由此可见，物价稳定又并不总是与平衡国际收支 相矛盾。 2货币政策应该按规则还是相机抉择？请说明理由。中国人民大学2006研 答：（1）关于货币政策应该是按照规则还是相机抉择，经济学家们各持己见，没有统一的看法，其分歧在于 规则和相机抉择各有其好处。 （2）固定货币规则是指货币把货币供应量的增长率稳定在一个确定的数值上的货币政策。这是以弗里德 曼为代表的美国货币主义学派极力提倡的货币政策。货币主义认为，货币供应与经济增长之间存在着稳定的联系， 人们的货币需求与实际收入之间存在着稳定的函数关系。

38、因此，货币供应量的增长必须和实际经济增长保持一致， 货币供应量的增长率也应当保持稳定。货币主义学派反对凯恩斯主义以相机抉择的反周期财政政策调控经济，而突 出强调货币政策的重要作用，认为通货膨胀和经济变动是货币因素造成的，必须运用货币政策来消除。而货币政策 的落脚点不在于控制银行信贷利率，而是直接控制货币供应量的增长率。货币主义学派认为市场经济本身是稳定 的，不需要政府干预，只要维持固定的货币增长率，就会消除通货膨胀和经济的不稳定性。政府干预反而有可能造 成宏观经济的波动，带来经济的不稳定。 相机抉择的货币政策主要是凯恩斯主义的一种实施总需求管理、根据经济运行的波动情况而机动灵活运用的货 币政策

39、。一般依照逆向规则实施，即当总需求低于充分就业的产量时，实行扩张性货币政策，刺激需求，以消除失 业； 反之，则实行紧缩性货币政策，以抑制通货膨胀。这种货币政策曾长期作为西方国家实施宏观调控政策的主要 依据。但这种政策未能考虑政府决策的局限性，对公众预期、货币政策时滞和人的认识能力等因素的影响估计不 足。 可见，固定规则和相机选择都有各自的优越性，货币政策究竟应该按照固定规则还是按照相机抉择目前仍然处 于争论之中，尚无定论。 三、论述题 2008年下半年以来，我国政府根据国内外宏观经济形势的变化，在货币政策和财政政策领域进行了有针对性的 调整。请依据开放条件下的宏观经济理论，论述这些调整产生的原因和政策目的，并分析相关稳定性政策的有效性 预期。南开大学2009研 答：（1）2008年下半年以来国内外宏观经济形势的变化 次贷不断深化，对中国经济的影响也逐步显现，成为2008年影响中国经济发展的最大外部因素，尤其是出 口倍感压力。在外需回落、利润下滑、房地产市场反向调整以及其他因素的作用下，固定投资也开始出现下滑，同 年7月份，中央会议召开会议，明确了