豆粕研究框架ppt课件

1、豆粕期货研究框架,覃多贵 2014年3月,0,一、豆粕产业链各环节影响因素,1,1.1大豆产业链的结构,2,一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月,大豆耕作时间分布,中美 巴西 阿根廷,收获期,种植期,开花期,灌浆期,种植期,种植期,种植期,开花期,灌浆期,收获期,开花期,灌浆期,收获期,种植期,开花期,灌浆期,收获期,意外因素,需要关注因素,1、巴: 实 际种植面 积，天气； 2、阿： 播种进度， 播种面积; 3、美： 消费情况： 4、中美： 运输条件；,1、阿： 种植面积； 2、巴、 阿：天气， 3、中美 消费情况， 运输条件；,1、中美： 种植意向，

2、种子品质， 转基因大 豆的比例； 2、巴： 收割进度， 3、阿： 天气；,1、巴、 阿：收割 进度，预 计产量； 2、中美： 种植意向， 种子质量；,1、巴、 阿：收割 进度，预 计产量， 运输条件， 消费情况； 2、中、美 预测种植 面积，种 植进度；,1、巴、 阿：实际 产量，消 费情况； 2、美： 种植进度， 妨碍种植 保险； 3、中美： 库存；,1、美： 实际种植 面积，结 转库存； 2、中美： 天气； 3、巴、 阿：消费 情况；,1、美： 天气， 结转库存;,1、美： 实际库存； 2、中美： 天气； 3、巴、 阿：种植 意向；,1、中美： 收割进度， 预计产量； 2、巴、 阿：种植

3、意向；库 存,1、中美：收 割进度，预 计产量； 2、巴、阿： 种植进度， 预计种植面 积；,1、中美：实 际产量，运 输条件，消 费情况； 2、巴、阿： 种植,1.2种植环节影响因素,3,1.2种植环节影响因素重点关注主产区天气,4,1.3贸易环节影响因素,关注因素 港口库存 船期变化 CNF报价,关注因素 FOB报价(升贴水报价) 汇率 运输能力 天气与路况 港口装运能力 出口政策,离岸价格（FOB）=（CBOT期货价+升贴水）*0.36745（美分/蒲式耳到美元/吨的转换系数） 到岸价格（CNF）=离岸价格（FOB）+海运费(保险费另算) 大船舱底完税价=到岸价格(CIF) *增值税(1

4、.13)*关税(1.03)*汇率 进口大豆成本 =大船舱底完税价+100（港杂费+短倒费）,5,1.4压榨环节影响因素成本因素,6,国内豆粕生产以压榨进口转基因大豆为主，国产非转基因大豆只有少部分用于压榨。 国内豆粕与外盘大豆联动强，而与国内大豆联动较弱。,油厂压榨利润测算 压榨利润=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.18-进口大豆成本-120（压榨费、包装费、财务费） 测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费； 豆粕销售价格、豆油销售价格；生产成本及各项费用。 2004年大豆危机之后，国内大豆压榨产能逐渐掌控在少数大型外资企业和央企手中，油厂具有较大的定价权，为了

5、维持自身的利润，油厂有时会根据油粕基本面和油粕比价关系的变化灵活定价，导致市场出现粕弱油强或油弱粕强交替的局面。,1.4压榨环节影响因素压榨利润,7,1.5养殖需求环节影响因素饲料消费结构,8,1.5养殖需求环节影响因素豆粕需求估算,第一步：出肉率 猪 肉：5335/70%=7621万吨 禽 肉：1823/77%=2368万吨 第二步：料重比 生 猪：7621*3=22864万吨 家 禽：2368*2=4735万吨 禽 蛋：2861*2=5722万吨 饲料需求：22864+4735+5722=33321万吨 豆粕需求：33321*20%=6664万吨,假设全部规模化且 仅供口粮和饲料粮,9,1

6、.5养殖需求环节影响因素时效性,10,二、豆粕期货研究的相关指标,11,2.1供需平衡表及库存消费比,12,2.2港口库存指标,13,2.3压榨利润指标,14,2.4生猪存栏及盈利监控指标,15,2.5资金面指标,16,2.6价差价比指标,常用价差价比指标 1、期现价差：基差，远近月合约价差 2、替代品价差价比：豆粕/菜粕 3、空间价差：南北美出口大豆价差 4、同系品种价差价比：豆类油粕比,17,2.7技术分析指标,1、持仓量、成交量 2、仓单变化 3、趋势型指标 4、摆动型指标 5、人气型指标,18,三、机构报告,19,3.1有较大市场影响力的机构报告,20,3.2如何查询美国农业部报告,美

7、国农业部报告查询地址： /MannUsda/viewTaxonomy.do?taxonomyID=2,21,3.3如何使用月度供需报告？,瞻前顾后：与历史同期比较，与公布前的市场预期比较；关注评价日之后的市场变化； 左顾右盼：平衡表内各项目的横向比较（如库存消费比）；不同国家的平衡表之前的比较；与其他机构数据的对比；,数据关系 （一）产量=收获面积（不是播种面积）*平均单产 （二）期初库存=上期末库存 （三）总供应量=期初库存+产量+进口量 （四）总使用量=压榨量+出口量+种子用量+残余用量 （五）期末库存=总供应量-总使用量 （六）库存消费比=期末库存/总使用量（包括国内消费和出口）,22,四、豆粕研究框架的建构,23,4.1 豆类研究总框架,24,4.2 豆粕研究框架,供给 面积：收益对比；政策 单产：病虫害；天气 压榨：压榨利润；油厂库存；,需求 消费：肉蛋奶消费增产趋势；消费偏好 存栏补栏：养殖利润；疫情；政策； 季节性：节假日；天气； 替代品：替代品供需结构,套利因素 期现价差：基差；远