浅析我国企业股权激励存在的问题及对策

1、本科毕业设计（论文）题目：浅析我国企业股权激励存在的问题及对策教学单位： 经济管理一系 专 业： 会计学 学 号： 1009061029 姓 名： 区 骏 指导教师： 杨振宇 2014年5月摘要现今社会，伴着企业的股权的日渐分散和管理的日渐复杂，企业的所有者们为了更有效更合理的激励企业的管理层，提高企业的经营业绩，不约而同的选择实施了股权激励制度。顾名思义，股权激励是指企业的所有者将本企业的股票通过奖励的方式给与企业的管理层或经营者。通过这种方式实现企业所有者利益和企业经营者利益的统一，使经营者以股东的身份投进行企业的日常管理，决策等，并与企业共同分享经营成果，共同承担经营失败的风险，尽职尽责

2、的对企业的长远发展服务。实现企业对经营者长期激励的一种激励方法。股权激励是指，企业在一特定的时间段内，约定企业无偿的给予被激励者一些约定好的本企业的股票。被激励者可以持股享受企业股东的分红，也可以在企业股价上扬是触手，获取利益。在此激励过程中，被激励者之于公司的角色发生了变化，由先前的代理人转变为所有者和管理者的双重身份。因为股权是共享企业经营成果，索取剩余价值的凭证，持股者获利的前提条件是企业价值的提升，所以，持股者为了享受企业股票带来的收益，就要对企业尽心尽力，努力为企业创收，提高企业经营成果，增加企业的经济价值，实现企业利益最大化，这就是股权激励所要达到的目的。本文立足我国的经济大环境和

3、我国企业的具体状况，对我国企业股权激励制的发展现状以及所存在的一系列问题进行剖析。通过对股权激励在国外的实施情况和在我国的实施现状进行剖析，找到我国企业在实施股权激励制中存在的问题，分析存在问题的病因，在此基础上提出解决问题的办法和对策。关键词：我国企业；股权激励；利益最大化AbstractIn the modern enterprise system, the ownership and control of the company is to phase separation. This separation is an effective economic organization fo

4、rm, but this form there are many problems. For example, professional managers in the management of the company, the use of company resources to maximize personal interests rather than the interests of shareholders is maximized. Therefore , the use of equity incentive system applicable to the company

5、, so managers become shareholders of the company , the interests of managers with the interests of shareholders and the companys interests combine precision , ease the contradiction between the interests of managers and shareholders interests between shareholders achieve maximize the benefits.Equity

6、 incentives to the operators may gain and his contribution to the companys future results linking is an effective long-term business incentives. From the point of view has some practice in developed countries, equity incentive is one of coordination fundamental interests of shareholders and managers

7、 effective way. In the past, because our country institutional environment and other factors , the implementation of equity incentive in our country is facing many obstacles , our general lack of long-term incentive company executives , business managers led to short-term behavior and other problems

8、. With the launch of the revised shareholding reform and the Company Law”, Securities Law and other relevant laws and regulations , the equity incentive system environment for Chinas listed companies has been greatly improved. Currently, establish and improve the fit of the top managers of state-own

9、ed listed company equity incentive system is an urgent need to address the problem. Research and effect of equity-based incentive has important theoretical and practical significance.In this paper, based on China s economic environment and the specific conditions of Chinas enterprises , the status o

10、f development of the enterprises equity incentive system and the existence of a series of questions to analyze , generate foreign enterprises through equity incentive system , the development and implementation of domestic and foreign enterprises introduction to analyze the status of the system prop

11、osed equity incentive system for Chinese enterprises problems solutions and countermeasures.Key Words: Chinese Enterprises, Equity Incentives, the Maximize Benefits211 绪论1.1 研究背景和研究意义1.1.1 研究背景在我国现代企业运行过程中，经理人与股东利益常常存在分歧，经理人运用公司资源为了实现其个人利益最大化而不惜牺牲股东利益的情况已成常态，为了解决经理人与股东利益存在分歧这一问题，许多公司决定了实施股权激励制。所谓股权激

12、励制度，从狭义上讲，是指用公司股票激励代替薪酬激励；从广义上讲，除了用股票激励代替薪酬激励外，还包括公司经理人员自身持有或者筹买公司股票。根据以往经验，企业经理人激励不足，是制约我国企业发展改革和进行现代化建设的一个根本问题。在走过很长一段探索路程之后，从年薪制、绩效考核薪酬制、公司给予配股，发展到经营者股票期权等，这些制度的改变都是为了解决怎么样才能使经营者最大限度的为所有者创造财富的问题。在公司薪酬制度中，股权激励制通过将股票、股票期权等配发给经营者，从而将企业经理人的利益与企业所有者的利益长久的合二为一。这就较好的解决了经理人在代理经营时的道德风险问题，促使经理人为公司的经营效益的增加而

13、努力；股权激励作为一种企业的长期而有效激励机制，受到越来越多的我国企业的青睐和欢迎。股权激励制在国外已经发展了有相当长的一段时间，经过不断的理论研究、实践、创新，已经成为一种相对比较成熟的激励制度。然而股权激励制在我国企业的实施过程中，仍存在很多问题和缺陷，本文将结合现阶段国内外企业实施股权激励制的各种案例，分析和讨论并提出一些具有现实意义的意见。1.1.2 研究意义在我国现代的企业制度中，大多数公司的所有权与经营权并不是合二为一，而是相对分离的。这种所有权与经营权的分离是经济组织中的一种有效形式，但时至今日，这种分离的有效形式仍然存在着许多问题。比如经营者在管理公司时，利用经营自身的经营权和

14、公司实现的是自身的利益最大化而不是所有者利益的最大化。因此，许多公司开始实施股权激励制。股权激励制度可以通过将企业的股份、股权等配发、赠与经营者，使经营者成为公司的股东，实现经营者利益与企业所有者利益的同意，缓解经营者利益与所有者利益间的矛盾，从而实现公司所有者利益的最大化。我国股权激励的实施现处于试行阶段。现阶段仍存在种种问题。例如：法律环境不健全，资本市场不健全，已经企业内控体系等诸多缺陷。因此股权激励制在实施过程中虽然能有效缓解经理人与股东利益间的矛盾，却也易给企业带来财务风险。本文通过比较国内外的股权激励实施案例，归纳出我国企业在实施股权激励的过程中凸显出的一些主要问题。针对问题提出一

15、些具有代表性和有效性的建议，对我国企业股权激励的进一步发展完善，约束管理具有一定的现实意义。1.2 国内外文献回顾1.2.1 国外文献回顾最早于上世纪初期，国外学者就提出了公司股权激励制度并进行研究。Berle 和Means（1932）提出并认为，股权激励可以使经营者利益与企业所有者利益相一致，并提高公司业绩。股权激励能够起到传统薪酬所达不到的激励作用。从代理理论角度分析，委托人应该使用股权激励的激励方式致使代理人的利益与委托人的利益一致，降低代理成本。Smith 和Watts（1982），Dechow 和Sloan（1991），Murphy 和Zimmerman （1993） 都提到了视野假

16、说。他们认为，即将卸任的企业经营者会消极对待一些较好的投资机会和拒绝一些研发支出，因为这部分投资和研发资金会降低当期的会计利润，从而影响这些即将卸任的企业经营者的当期薪酬，反而，这些较好的投资和研发经费会给继任者带来极大的回报。授予即将卸任的企业经营者一部分股份，将其利益与公司的长远利益合二为一，就可以有效的解决这一问题。Lazear（1999）认为，股权激励有利于公司经营者的优胜劣汰。股权激励能使公司更具吸引力，招募更好的管理层与经营者。因为优秀的经营者与管理层有能力实施更加行之有效的投资管理决策，在提高公司业绩，获得利益提升的同时，自身利益也得到相应的提升。 Berle和 Means，19

17、32年提出，公司经营者拥有较少的公司股票、股权会激励他们更趋向于实现自身利益，而随着股票、股权份额的增长，自身利益会与股东的利益趋于一致、使其自身利益最大化偏移企业利益最大化的倾向减轻。 1.2.2 国内文献回顾近几年我国学者在结合了国外先进成熟的股权激励理论之后，立足我国国情，结合股权激励在我国企业中的实践经验，提出了适合我国企业的股权激励理论。吴敬琏(2002)认为，我国企业的现代化改革需要股权激励制度，但整体条件尚不成熟，应采取试点实施的办法实施，并在此基础上逐步推行。有一部分学者持反对观点。认为，市场经济不成熟，竞争不充分的条件下，股权激励难以实现其应有的激励效果，反倒有可能增加国资的

18、流失。李维友(2000)认为，内控结构不完善、于我国现行的证券法有出入、税法中没有对于股权激励的相关内容等成为了我国企业实施股权激励当仁不让的主要障碍。王国刚(2001)则提出，我国企业实施股权激励的主要障碍存在于市场、法律法规、内控结构和企业人的认知等四个主要方面。周建波和孙菊生(2003)通过对上市公司数据进行实证分析，得出了选择实施股权激励的企业在实施股权激励之前，其业绩普遍较高。同时对于上升期的公司，公司的经营业绩与经营者的持股数的增量有显著正相关。邱世远，徐国栋(2003)经过对上市公司股权激励效果的实证研究得出，在我国，大型上市公司实施股权激励的激励效果显著。他们分析了截至2001

19、年年底的全国86家实施股权激励的上市公司的经营成果，这些公司的单股收益和净资产收益率大幅高出所有上市公司的相应指标。该分析结果充分肯定了股权激励对于上市公司的激励效果。1.2.3 总体评述通过分析国内外对于股权激励的相关研究。我们可以很明显的发现，股权激励制度在国外提出的较早，使用的较早以及研究较为充足，理论基础丰富，实践成果丰硕。而在国内，由于起步晚、法律不完善、资本市场不够成熟。实践企业较少，样本量较少，所以国内对于股权激励的研究还在理论和摸索阶段。股权激励制度之于国内各个企业，是解决企业内部经营者长期激励不充分的良方，是缓和经营者与所有者利益不一致的根本办法。要想加快国内企业股权激励的进

20、程，我们还要不断学习和借鉴国外的成熟经验和实施标准，加快完善法律法规体系和金融资本市场。1.3 研究的主要内容及框架1.3.1 论文的研究思路本文立足我国的经济大环境和我国企业的具体状况，对我国企业股权激励制的发展现状以及所存在的一系列问题进行剖析。通过对股权激励在国外的实施情况和在我国的实施现状进行剖析，找到我国企业在实施股权激励制中存在的问题，分析存在问题的病因。在此基础上提出解决问题的办法和对策。全文共分为五个部分：第一部分，绪论，主要包括研究背景，研究意义，国内外文献回顾等。第二部分，股权激励的相关理论基础。第三部分，我国企业股权激励的现状及存在的问题。第四部分，我国股权激励存在问题的

21、原因分析。第五部分，我国企业股权激励存在问题的对策及建议。第六部分，结论。1.3.2 论文的研究框架第一章 绪论第二章 股权激励的相关理论基础第三章 我国企业股权激励的现状及存在的问题第四章 我国股权激励存在问题的原因分析第五章 我国企业股权激励存在问题的建议及对策第六章 总结1.4 研究方法本文采用规范性研究方法，遵循的是提出问题，然后分析问题，进而解决问题的思路，自主查阅关于股权激励的国内外相关文献，其中包括核心期刊，硕博论文等等素材；并总结出现阶段我国企业在股权激励实施过程中存在的一些主要问题。针对问题提出一些具有代表性和有效性的建议，对我国企业股权激励的进一步发展完善，约束管理具有一定

22、的现实意义。2 企业股权激励的理论基础2.1 股权激励的含义及内容2.1.1 股权激励的含义现今社会，伴着企业的股权的日渐分散和管理的日渐复杂，企业的所有者们为了更有效更合理的激励企业的管理层，提高企业的经营业绩，不约而同的选择实施了股权激励制度。顾名思义，股权激励是指企业的所有者将本企业的股票通过奖励的方式给与企业的管理层或经营者。通过这种方式实现企业所有者利益和企业经营者利益的统一，使经营者以股东的身份投进行企业的日常管理，决策等，并与企业共同分享经营成果，共同承担经营失败的风险，尽职尽责的对企业的长远发展服务。实现企业对经营者长期激励的一种激励方法。2.1.2 股权激励的内容股权激励是指

23、，企业在一特定的时间段内，约定企业无偿的给予被激励者一些约定好的本企业的股票（股票也可以是企业补贴被激励者购买的）。被激励者可以持股享受企业股东的分红，也可以在企业股价上扬是触手，获取利益。在此激励过程中，被激励者之于公司的角色发生了变化，由先前的代理人转变为所有者和管理者的双重身份。因为股权是共享企业经营成果，索取剩余价值的凭证，持股者获利的前提条件是企业价值的提升，所以，持股者为了享受企业股票带来的收益，就要对企业尽心尽力，努力为企业创收，提高企业经营成果，增加企业的经济价值，实现企业利益最大化，这就是股权激励所要达到的目的。2.2 股权激励的原理及作用2.2.1 股权激励的原理在现代企业

24、管理结构中，企业股东和企业经营者是一种委托代理的关系，企业股东委托经营者管理企业资产，进行日常经营活动。在实际代理活动中，由于经营者所获得的信息和股东所获得的信息不等 ，所以股东和经营者的代理契约并不完整，并需要经营者用道德约束自己的经营行为。因为委托代理双方的利益追求不尽一致，股东希望其资产价值最大化，经营者则追求自身利益最大化，所以股东与经营者在发生委托代理关系的时候，存在所谓的“道德风险”。为了减少企业股东和经营者之间的利益分歧，实现二者利益的统一，规避“道德风险”，股权激励制度成为了一个行之有效的解决办法。企业通过实施股权激励，使经营者持有企业股权，享受企业价值上升所带来的利益，和企业

25、共担经营风险。使得经营者放弃不利于企业长久获利的短期行为，勤勉尽责的为公司长远发展服务，对于经营者具有长期的激励作用。2.2.2 股权激励的作用第一，符合股东的利益诉求，有利于股东利益和企业资产的充分利用。经营者在被激励后，持股成为企业股东，具有经营者和所有者的双重身份，于企业的股东们形成利益共同体，可以有效的的规避所谓的“道德风险”。由于经营者于股东形成利益共同体，因此股东利益和企业资产得以收到有效的保护，并且使经营者和企业股东相一致。第二，能够长期有效的激励企业经营者。在过去的企业治理方式中，经营者所获的报酬往往与企业当期的业绩挂钩，工资与奖金是报酬的主要组成部分，这会使得经营者为了获取更

26、多的报酬而采取不具有长期效力的短期经营行为。短期的经营行为往往不利于企业价值长久健康的增长，甚至有害企业的长久发展。而股权激励，它将经营者的预期收入与企业的价值联系起来，这种预期的收入是不确定的。经营者只有努力经营，使企业价值提升、股价上扬，才能保证其自身的收益。第三，有利于提高公司经营水平与业绩实施股权激励计划有利于完善企业的激励约束机制，激发经营者的积极性和创造性，从而有利于提升企业的经营业绩。第四，股权激励制对于企业吸引优秀的经营管理人才及公司高端具有良好且积极的作用。实施股权激励的企业可以通过设置一定的条件从而使得企业的高级管理人员不会轻易离职。比如与高管约定，在一定期限内不得出售企业

27、配发的股票，或未能达到预定的经营目标则不予以高管股份。如果企业经营者在履行代理合同期满前或未达成既定经营目标前离职，就损失了一大笔未来的巨大利益。这样，股权激励就成为了吸引高管和留住高管的有效途径。2.3 股权激励主要模式股权激励在企业的实施过程中，一般有两种基本模式：一、股票激励，二、股票期权激励。但经过国内外企业的长期实践创新，现在企业实施股权激励的模式还有以下几种：股票期权模式、限制性股票模式、股票增值权模式、业绩股票模式、虚拟股票模式、经营者持股模式、复合模式等。股票期权模式，这是一种最常用且经典的模式。股票期权模式是指企业授予被激励者在限定的未来的一段时间内，可以以一个确定的股价购买

28、本企业的一些股票的权利。被激励者不可以转让该权利，被激励者能够按确定的股价购买企业股票，也可以放弃购买。在限定的时间内，如果企业股价高于约定的购买价格，被激励者可以通过行使该权利，从股价与约定价格的差价中获得利益。如若企业股价低于约定价，则放弃行使权利。股票期权模式相对于其他激励模式具有较为长久的激励作用。限制性股票模式，限制性股票模式是指企业预先设定一定的条件后，给予被激励者一定数量的企业股票，被激励者必须在工作年满若干年之后或者在一定的经营期内实现一定的经营目标后，才可以自由的出售企业股票获取收益。在此模式下企业给与被激励者限制性股票时，不需要被激励者支付任何费用的。但被激励者但限定条件未

29、达成之前，是不可以出售交易股票的。股票增值权模式，股票增值权模式是指企业授予被激励者在未来限定的一段时间内，约定一定条件，被激励者可以获得一定数量的股票收益的权利。股票增值权模式下被激励者所拥有的只是股票的收益权而不是所有权 。与股票期权模式相比，股票增值权模式更加简便，门槛低，方便实施，操作简单，审批程序也没有股票期权模式那么复杂。业绩股票模式，业绩股票模式是指企业事先设定一个既定合理的经营目标。被激励者在经过规定时间的经营行为后，实现了企业事先设定的目标，企业就给与被激励者一定数量的企业股票。虚拟股票模式，虚拟股票模式一般存在与一些高科技企业。它是指，企业给与被激励者一些企业的虚拟股票，虚

30、拟股票的持有人不享有股东所拥有的所有和表决权，虚拟股票不得出售不得转让，持有人离职后虚拟股票随之消失。复合模式，复合模式是指以上各种股权激励模式同时存在两种或两种以上。3 我国企业股权激励存在的问题3.1 企业内部：股权激励的实施存在缺陷3.1.1股权激励实施的效果发生偏差 企业实施股权激励，是为了使经营者能够以企业所有者的身份进行决策经营、与企业共同承担经营风险，分享经营成果，规避“道德风险”。为企业增强市场竞争力，降低代理成本。一些大型上市公司、国企将这种激励作为对于企业经营者的一种奖励。在实施股权激励过程中，行权条件设置的较低，致使经营者行权可以较为容易的实现。这造成了一种现象，一些企业

31、的经营者在达到行权条件后，过分关注股价。只注重公司股价如何升高，不为企业的长久发展谋划。使得企业所有者实施股权激励的作用不能实现，未能对经营者起到长久、良好的激励作用。 3.1.2公司治理结构不完善公司治理结构是指公司内部控制结构，它是公司内部控制，自我管理的制度及规则。股权激励作为一种有效的效果卓著的长期激励计划，只有在治理结构完善的公司里才能发挥出应有的长期激励效果及作用。股东大会，董事会，监事会组成了我国绝大多数上市公司的内部治理结构。但是在日常运作中，监督缺失严重。在我国，绝大多数大型的上市公司都是由原先的老国企转型而形成的，真正的所有者是国家，在召开股东大会时，所有者缺位造成了股东大

32、会职能严重削弱。这些大型上市公司的真正控制者往往就是其经营管理者。在此条件下，大型上市国企在指定股权激励计划时，就出现了一个自己指定激励计划激励自己的情况。这样的股权激励计划不能够代表企业所有者的意图，并被企业的实际控制人所滥用。一旦股权激励计划被所有者滥用，那么股权激励的实施对于所有者利益的损害就在所难免。在经营者控制着国企资源的情况下实施股权激励，不仅达不到促进企业长期健康增长的目的，而且还加速了国企资源的流失。国企控制者在股权激励计划制定钱通常使用一些手段，修改企业会计报表，降低收益，压低股价。在实施股权激励之后，进行掠夺式经营，粉饰会计报表，使股价上扬，获取非法收益。在这样的公司内部治

33、理结构下，股东利益得不到有效保护，投资人承担的风险大大增加。这不仅严重危害到了企业长久的发展，也不利于股权激励在我国大型上市公司中的有效实施。3.1.3股权激励方案中的公司考核体系不够健全 企业实施股权激励制度有一个基本前提，就是绩效考核。净资收益率和净利润增长率是绩效考核的重要指标。目前我国上市公司对于行权条件的设置往往都只是净资产收益率和利润增长率。这样简单的两个指标并不能完全客观的评价被激励者的经营成效，而且会带来许多不利于企业发展的负面效果。这其中包括粉饰财务报表、短视行为等追求短期利润的经营行为。因此，用过于简单的财务指标作为行权的条件，容易造成股权激励计划激励效果的降低。3.2 企

34、业外部：实施股权激励的环境不够完善3.2.1经理人素质普遍偏低，经理人市场竞争力低下在我国，股权激励计划的被激励者通常是企业经营者和企业高管。因此，企业要实行股权激励计划，首先要选择优秀杰出的经营管理人才作为被激励对象。我国的职业经理人市场相对国外成熟的经理人市场，要稚嫩很多。并且大多数国有上市公司的总经理等高级管理职务直接有各级人民政府直接选派任命。几乎不公开招聘，竞争上岗。这使得我国的职业经理人市场有了政府任命的特性。缺乏充足的竞争使得许多国企的经理人拥有了一个“铁饭碗”：就算能力不足，消极经营、经营业绩不好，也几乎不会被解雇、下岗待业。这直接违背了付出与回报成正比的正确关系。这也导致了股

35、权激励效果的弱化。 3.2.2影响股价高低的因素过多 当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制

36、度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。我国的资本市场受到了过多的外因影响，比如政府出台的新政策，人们对资本市场的信心，投机行为，市场本身的经济规律等。这使得我国企业的经营者在努力经营使得企业业绩提升之后，企业的股价不能随之增长或不能达到其应有的涨幅。或者企业在经营良好的情况下，受其他因素干扰而导致股价下跌。这就削弱了股权激励的激励效果，阻碍了股权激励制度在我国企业中的实施。当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直

37、接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。3.2.3相关法律法规存在漏洞，在一定程度上被不良企业利用在以往我国企业实施股权激励的案例中，有一部分企业经营者不诚信经营，他们在股权激励的行权期内存在鼓吹公司业绩、虚构利润、违规交易、暗箱操作、操纵市场从中不当获利。而且还存在超额转让企业股份，逾期转让股权等行为。依现行最新的会计法规，股权激励所产生的激励成本，应当冲抵本期的当期利润，这会使企业的当期净利润出现亏损。越来越多的上市企业

38、提出质疑，股权激励所产生的相应的激励费用，是否属于企业的损益项目？在此之外，企业持股人税负很重也成为一个很大的问题。股市交易除了要像国家上缴证券交易印花税之外，还要因所得股息，股利上缴个人所得税。多重的征税同样也不利于股权激励制度在我国企业中的实施。4 我国企业股权激励存在的问题的原因分析4.1 企业内部：股权激励的实施存在缺陷的原因分析4.1.1 对股权激励实施的根本目的和作用认识不足，导致实施效果发生偏差企业实施股权激励，是为了使经营者能够以企业所有者的身份进行决策经营、与企业共同承担经营风险，分享经营成果，规避“道德风险”。为企业增强市场竞争力，降低代理成本。一些大型上市公司、国企将这种

39、激励作为对于企业经营者的一种奖励。在实施股权激励过程中，行权条件设置的较低，致使经营者行权可以较为容易的实现。这造成了一种现象，一些企业的经营者在达到行权条件后，过分关注股价。只注重公司股价如何升高，不为企业的长久发展谋划。使得企业所有者实施股权激励的作用不能实现，未能对经营者起到长久、良好的激励作用。4.1.2 公司治理结构不完善公司治理结构是指公司内部控制结构，它是公司内部控制，自我管理的制度及规则。股权激励作为一种有效的效果卓著的长期激励计划，只有在治理结构完善的公司里才能发挥出应有的长期激励效果及作用。股东大会，董事会，监事会组成了我国绝大多数上市公司的内部治理结构。但是在日常运作中，

40、监督缺失严重。在我国，绝大多数大型的上市公司都是由原先的老国企转型而形成的，真正的所有者是国家，在召开股东大会时，所有者缺位造成了股东大会职能严重削弱。这些大型上市公司的真正控制者往往就是其经营管理者。在此条件下，大型上市国企在指定股权激励计划时，就出现了一个自己指定激励计划激励自己的情况。这样的股权激励计划不能够代表企业所有者的意图，并被企业的实际控制人所滥用。一旦股权激励计划被所有者滥用，那么股权激励的实施对于所有者利益的损害就在所难免。在经营者控制着国企资源的情况下实施股权激励，不仅达不到促进企业长期健康增长的目的，而且还加速了国企资源的流失。国企控制者在股权激励计划制定钱通常使用一些手

41、段，修改企业会计报表，降低收益，压低股价。在实施股权激励之后，进行掠夺式经营，粉饰会计报表，使股价上扬，获取非法收益。在这样的公司内部治理结构下，股东利益得不到有效保护，投资人承担的风险大大增加。这不仅严重危害到了企业长久的发展，也不利于股权激励在我国大型上市公司中的有效实施。4.1.3 股权激励方案中的公司绩效考核体系不够健全 企业实施股权激励制度有一个基本前提，就是绩效考核。净资收益率和净利润增长率是绩效考核的重要指标。目前我国上市公司对于行权条件的设置往往都只是净资产收益率和利润增长率。这样简单的两个指标并不能完全客观的评价被激励者的经营成效，而且会带来许多不利于企业发展的负面效果。这其

42、中包括粉饰财务报表、短视行为等追求短期利润的经营行为。因此，用过于简单的财务指标作为行权的条件，容易造成股权激励计划激励效果的降低。4.2 企业外部：实施股权激励的环境有待改善4.2.1 职业经理人市场不够健全在我国，股权激励计划的被激励者通常是企业经营者和企业高管。因此，企业要实行股权激励计划，首先要选择优秀杰出的经营管理人才作为被激励对象。我国的职业经理人市场相对国外成熟的经理人市场，要稚嫩很多。并且大多数国有上市公司的总经理等高级管理职务直接有各级人民政府直接选派任命。几乎不公开招聘，竞争上岗。这使得我国的职业经理人市场有了政府任命的特性。缺乏充足的竞争使得许多国企的经理人拥有了一个“铁

43、饭碗”：就算能力不足，消极经营、经营业绩不好，也几乎不会被解雇、下岗待业。这直接违背了付出与回报成正比的正确关系。这也导致了股权激励效果的弱化。 4.2.2 缺乏有效的资本市场当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。我国的资本市场受到了过多的外因影响，比如政府出台的新政策，人们对资本市场的信心，投机

44、行为，市场本身的经济规律等。这使得我国企业的经营者在努力经营使得企业业绩提升之后，企业的股价不能随之增长或不能达到其应有的涨幅。或者企业在经营良好的情况下，受其他因素干扰而导致股价下跌。这就削弱了股权激励的激励效果，阻碍了股权激励制度在我国企业中的实施。当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。我国的

45、资本市场受到了过多的外因影响，比如政府出台的新政策，人们对资本市场的信心，投机行为，市场本身的经济规律等。这使得我国企业的经营者在努力经营使得企业业绩提升之后，企业的股价不能随之增长或不能达到其应有的涨幅。或者企业在经营良好的情况下，受其他因素干扰而导致股价下跌。这就削弱了股权激励的激励效果，阻碍了股权激励制度在我国企业中的实施。4.2.3 国家政策法规有待进一步完善在以往我国企业实施股权激励的案例中，有一部分企业经营者不诚信经营，他们在股权激励的行权期内存在鼓吹公司业绩、虚构利润、违规交易、暗箱操作、操纵市场从中不当获利。而且还存在超额转让企业股份，逾期转让股权等行为。依现行最新的会计法规，

46、股权激励所产生的激励成本，应当冲抵本期的当期利润，这会使企业的当期净利润出现亏损。越来越多的上市企业提出质疑，股权激励所产生的相应的激励费用，是否属于企业的损益项目？在以往我国企业实施股权激励的案例中，有一部分企业经营者不诚信经营，他们在股权激励的行权期内存在鼓吹公司业绩、虚构利润、违规交易、暗箱操作、操纵市场从中不当获利。而且还存在超额转让企业股份，逾期转让股权等行为。依现行最新的会计法规，股权激励所产生的激励成本，应当冲抵本期的当期利润，这会使企业的当期净利润出现亏损。越来越多的上市企业提出质疑，股权激励所产生的相应的激励费用，是否属于企业的损益项目？在此之外，企业持股人税负很重也成为一个

47、很大的问题。股市交易除了要像国家上缴证券交易印花税之外，还要因所得股息，股利上缴个人所得税。多重的征税同样也不利于股权激励制度在我国企业中的实施。在此之外，企业持股人税负很重也成为一个很大的问题。股市交易除了要像国家上缴证券交易印花税之外，还要因所得股息，股利上缴个人所得税。多重的征税同样也不利于股权激励制度在我国企业中的实施。5 我国企业股权激励存在问题的建议及对策为了应对现阶段我国企业实施股权激励制中产生的一些问题，我们企业的所有者必须要采用一些行之有效的措施。与此同时，我们的国家各级人民政府、相关权力部门也应当为股权激励制度的实施创造更良好的社会、法律、资本环境。5.1 企业内部问题的对

48、策及建议5.1.1 科学制定合理的股权激励方案,将股权激励计划与公司的发展相结合我国的上市企业应当立足企业现状，围绕我国特有的资本市场，放眼未来的发展环境而科学的制定适合本企业发展的股权激励计划。并且股权激励计划实施以后，随着形式的变化而不断的调整和修改激励目标。时刻保持被激励者的经营行为与企业的发展目标保持一致。并通过激励目标的改变而提高被激励者的积极性，为了企业的可持续发展勤勉尽责。与此同时，企业还应当建立科学的约束体系，极力避免被激励者在获得股票期权或股票之后消极经营，只关心股价而不顾企业良性发展。5.1.2 完善公司治理结构，加强对经营管理层的监控公司治理结构是指公司内部控制结构，它是

49、公司内部控制，自我管理的制度及规则。股权激励作为一种有效的效果卓著的长期激励计划，只有在治理结构完善的公司里才能发挥出应有的长期激励效果及作用。在我国，绝大多数大型的上市公司都是由原先的老国企转型而形成的，真正的所有者是国家，在召开股东大会时，所有者缺位造成了股东大会职能严重削弱。这些大型上市公司的真正控制者往往就是其经营管理者。在此条件下，大型上市国企在指定股权激励计划时，就出现了一个自己指定激励计划激励自己的情况。这样的股权激励计划不能够代表企业所有者的意图，并被企业的实际控制人所滥用。一旦股权激励计划被所有者滥用，那么股权激励的实施对于所有者利益的损害就在所难免。在经营者控制着国企资源的

50、情况下实施股权激励，不仅达不到促进企业长期健康增长的目的，而且还加速了国企资源的流失。国企控制者在股权激励计划制定钱通常使用一些手段，修改企业会计报表，降低收益，压低股价。在实施股权激励之后，进行掠夺式经营，粉饰会计报表，使股价上扬，获取非法收益。在这样的公司内部治理结构下，股东利益得不到有效保护，投资人承担的风险大大增加。这不仅严重危害到了企业长久的发展，也不利于股权激励在我国大型上市公司中的有效实施。我国的企业尽快的建设和完善好企业的内部治理结构，国有大型上市企业应当通过制度的方式解决国资企业所有者缺位的现状。充分的利用董事会的监督作用，对政府选派的领导人进行公开的监督和对其权利进行约束，

51、防止国企领导滥用权利，同时制止自己激励自己这种模式下的股权激励计划。5.1.3 建立科学的业绩考核制度，完善经营业绩考核体系我国的上市企业应在引入更多的考评指标，对被激励者进行考核。在考核时不应当仅仅以简单的净资产收益率等等的财务指标来评价被激励者的经营业绩，应当引进更多的全面的指标。客观、公正的评价被激励者的经营成果，使企业的经营业绩与被激励者的经营行为的联系更客观的显现出来。进而保证我国企业实施股权激励的有效性。5.2 经济、法律等外部环境问题的对策及建议5.2.1 加快建立健全职业经理人市场 在我国，股权激励计划的被激励者通常是企业经营者和企业高管。因此，企业要实行股权激励计划，首先要选

52、择优秀杰出的经营管理人才作为被激励对象。我国的职业经理人市场相对国外成熟的经理人市场，要稚嫩很多。并且大多数国有上市公司的总经理等高级管理职务直接有各级人民政府直接选派任命。几乎不公开招聘，竞争上岗。这使得我国的职业经理人市场有了政府任命的特性。缺乏充足的竞争使得许多国企的经理人拥有了一个“铁饭碗”：就算能力不足，消极经营、经营业绩不好，也几乎不会被解雇、下岗待业。这直接违背了付出与回报成正比的正确关系。这也导致了股权激励效果的弱化。健全我国的职业经理人应聘选拔机制体系，完善我国的职业经理人市场。对职业经理人群体的监管和扶持。改进我国国有上市企业经理人“政府任命制”的现状，实施应聘上岗的机制。

53、5.2.2 加强资本市场的有效性建设，培育成熟理性的资本市场当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。我国的资本市场受到了过多的外因影响，比如政府出台的新政策，人们对资本市场的信心，投机行为，市场本身的经济规律等。这使得我国企业的经营者在努力经营使得企业业绩提升之后，企业的股价不能随之增长或不能达到其

54、应有的涨幅。或者企业在经营良好的情况下，受其他因素干扰而导致股价下跌。这就削弱了股权激励的激励效果，阻碍了股权激励制度在我国企业中的实施。当前，我国的资本市场运行还存在很多的问题，导致其有效性不足。股票的价值并不能真实的反映企业价值，这导致了在现行条件下股价并不能直接与经营者的经营业绩和公司业绩相符。以成熟有效的资本市场为大环境实施股权激励制度，企业的股价的波动是与其经营业绩相挂钩的。被激励者的收益源于企业股价的上升，但在我国现行的资本市场下，很难发挥股权激励其应有的作用。我国的资本市场受到了过多的外因影响，比如政府出台的新政策，人们对资本市场的信心，投机行为，市场本身的经济规律等。这使得我国

55、企业的经营者在努力经营使得企业业绩提升之后，企业的股价不能随之增长或不能达到其应有的涨幅。或者企业在经营良好的情况下，受其他因素干扰而导致股价下跌。这就削弱了股权激励的激励效果，阻碍了股权激励制度在我国企业中的实施。5.2.3 进一步完善股权激励相关的政策法规 针对这一问题，我们的国家应该不断的完善有关股权激励制度的相关法律文献。如：公司法，证券法等等。消除、股权激励制在实施过程中法律空白。企业自身也要结合相关的法律法规指定科学有效的公司治理结构，双管齐下治理在股权激励实施过程中的种种违法违纪行为。用法律和制度为框架，为股权激励的实施创造良好的法律社会环境。6 结论股权激励在国外提出早，成型早，研究充分，理论充足。现已成为一种极其普遍的企业激励管理人员的方法手段。我国企业实施股权激励较晚，在现阶段的实施过程中仍存在不少的问题。所以，我们在实施股权激励的探索道路上任重道远，必须不遗余力的进行研究和探索。本文立足我国的经济大环境和我国企业