太原特种陶瓷项目财务分析报告

1、一、项目发展背景在如今的电子时代，几乎每个人都有属于自己的电子设备，现如今的电子设备，也不仅仅只限于手机电脑这种了，包括汽车、家居等等都在物联网的推动下变成了“电子设备”。在互联网基础上的物联网，正在突飞猛进的发展。什么无人驾驶、智能家居、智能穿戴都像是春天的花朵一样，扎堆盛开，当然，这也是电子制造业的“春天”。中国制造2025战略的颁布，例如“工业4.0”的来临，又例如陶瓷基板的来临。2014年李克强总理正式提出中国制造2025的概念，2015年就已经由国务院印发，但是在2014年之前，我国的制造业都是处于一个比较劣势的地位，制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。十八世纪中

2、叶开启工业文明以来，世界强国的兴衰史和中华民族的奋斗史一再证明，没有强大的制造业，就没有国家和民族的强盛。打造具有国际竞争力的制造业，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由之路。新一轮的科技革命和产业变革正在悄然发生，我们必须要牢牢抓住这一重大的历史机遇，才能把我国建设成为引领世界制造业发展的制造强国，为实现中华民族伟大复兴的中国梦打下坚实基础。在中国的制造业中，有非常重要的一个行业，叫做材料行业，新材料的研发对我国制造的进程有着深刻的影响。像刚刚提到的陶瓷基板行业，就属于新材料研发衍生出来的行业，每个顺应市场的新材料研发，都足以在电子行业掀起迭代大潮。陶瓷基板也不例外。目前市面

3、上的PCB从材料大类上来分主要可以分为三种：普通基板、金属基板还有就是陶瓷基板。普通的基板就是我们平时看到的电脑里的主板手机里的主板，都是普通的环氧树脂基板，优点是便于设计，成本低廉。所以至今仍在大范围使用。金属基板主要有三种：铝基板、铜基板、铁基板。铁基板因为算是个伪命题，并没有应用市场，所以渐渐被人们给遗忘。铝基板是目前金属基板中使用最多的基板，铝基板拥有比环氧树脂基板高出10倍的导热率，所以一般应用大功率的电子器件上铜基板与铝基板同理，铜基板的导热率会比铝基板还要好一些。陶瓷基板按材料分也可以分为两种：氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板。氧化铝陶瓷基板的导热率差不多是金属基板的10倍，接近环

4、氧树脂基板的100倍，氮化铝陶瓷基板的导热率是氧化铝陶瓷基板的10倍，是金属基板的100倍，环氧树脂基板的1000倍。除了导热率以外，陶瓷基板还有很多陶瓷材料的优点，例如耐高压、耐高温、防腐蚀，介质损耗低等等。我国的陶瓷基板是从2000年之后才开始发展的，2004年，中国八四二研究所正式研发出我国自己的陶瓷基板，代表着我国正式突破陶瓷基板的技术封锁，拥有我国自主研发生产的陶瓷基板，到现今也不过13年，这13年，正好是中国快速腾飞的13年，我国的电子制造业在这13年当中经历了巨大的变化，陶瓷基板也不例外。之前国内陶瓷基板技术被国外封锁，国内陶瓷基板的使用基本都是依靠进口，国际上现在陶瓷基板市场主

5、要被日本京瓷、首尔半导体、美国罗杰斯等公司占据，国内进口的陶瓷基板也基本来自于日本和韩国。如果把关税物流等等都计算进去，成本会偏高，导致我们的陶瓷基板参与的产品，从成本上没办法取得优势。众所周知，陶瓷基板的应用市场主要是大功率的电子元件，大功率电子元件基本都属于电子设备里面高端产品，我国在电子制造业的规模上数一数二，但是在高精尖的高端产品上，并没有什么优势，直接导致了我们陶瓷基板就算推出了市场也不会有应用。不管是电子市场还是科研技术，都是水到渠成的事。在从前，国外高端的陶瓷基板统治国内市场的时候，当时的人们根本想不到会有国产的品牌跳出来。在同样的基板比较下，国内的成本可以比进口低40%，40%

6、是什么概念，足以使我国高端大功率设备打入世界舞台。目前我国已经部署了自己陶瓷基板市场，相信要不了多久，便会解决目前中国陶瓷基板的命脉被其他国家掌控的尴尬局面，可以把自己的高端产品彻底掌握在自己的手中。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3149.66(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金630.27万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资3779.93万元，其中：固定资产投资3149.66万元，占项目总投资的83.33%；流动资金630.27万元，占项目总投资的16.67%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括

7、：建筑工程投资1680.41万元，占项目总投资的44.46%；设备购置费1614.30万元，占项目总投资的42.71%；其它投资-145.05万元，占项目总投资的-3.84%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3149.66+630.27=3779.93（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入2416.80万元，总成本2250.81万元，利润总额-1436.98万元，净利润-1077.74万元，增值税72.48万元，税金及附加60.48万元，所得税-359.25万元；第二年负荷75.00%

8、,计划收入4531.50万元，总成本3695.99万元，利润总额-1621.10万元，净利润-1215.83万元，增值税135.91万元，税金及附加68.10万元，所得税-405.27万元；第三年生产负荷100%，计划收入6042.00万元，总成本4728.25万元，利润总额1313.75万元，净利润985.31万元，增值税181.21万元，税金及附加73.53万元，所得税328.44万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入6042.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=

9、销项税额-进项税额=181.21万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4728.25万元，其中：可变成本4129.06万元，固定成本599.19万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加73.53万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1313.75（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1313.7525.00%=328.44（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用

10、-销售税金及附加+补贴收入=1313.75（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1313.7525.00%=328.44（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1313.75万元，缴纳企业所得税328.44万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1313.75-328.44=985.31（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=34.76%。（2）达产年投资利税率=41.50%。（3）达产年投资回报率=26.07%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入6042.00万元，总成本费

11、用4728.25万元，税金及附加73.53万元，利润总额1313.75万元，企业所得税328.44万元，税后净利润985.31万元，年纳税总额583.18万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.34年。本期工程项目全部投资回收期5.34年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率34.76%，投资利税率41.50%，全部投资回报率26.07%，全部投资回收期5.34年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”

12、制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。七、市场预测分析氧化铝陶瓷覆铜板电容压力传感器在各种汽车上用量巨大，市场达近百亿，但是目前氧化铝陶瓷覆铜板主要依赖进口，国内的陶瓷氧化铝板在材料的弹性模量、弹性变形循环次数、使用寿命和可靠性凤方面还有差距，尚未进入商业化实际应用。在

13、航天发动机、风力发电、数控机床等高端装备所使用的陶瓷转承，不但要求高的力学性能和热学性能，而且要求优异的耐磨性、可靠性和长寿命，目前国产的氮化硅陶瓷轴承球与日本东芝陶瓷公司还有明显差距；与国际上著名的瑞典SKF公司、德国的FAG公司和日本的KOYO等轴承公司相比，我们的轴承还处于产业产业链的中低端，像风电和数控机床等高端产品还依赖进口。在汽车、冶金、航天航空领域的机械加工大量使用陶瓷刀头，据统计市场需求达数十亿元。陶瓷刀具包括氧化铝陶瓷基、氮化硅基、氧化锆增韧氧化铝、氮碳化钛体系等，要求具有高硬度。高强度和高可靠性。目前国内企业只能生产少量非氧化铝陶瓷刀具，二像汽车缸套加工用量巨大的氧化铝套擦

14、刀具还依赖从瑞典sandvik、日本京瓷、日本NTK公司、德国CeranTec公司进口。在军工国防用到的透明和透红线陶瓷材料，如果氧化钇、氧化镁、阿隆、镁铝尖晶石）陶瓷以及具有激光特性透明陶瓷。目前我们的技术还限于制备有限的尺寸，对于国际上已经达到半米大尺寸透明陶瓷材料我们还很困难，无论在工艺技术和装备上均有差距。氧化层会对氮化铝陶瓷的热导率产生影响，在基板生产过程中，其加工工艺需进行严格把控，才能保证氮化铝陶瓷基板的优异性能。尽管我国氮化铝陶瓷基板行业在研究领域已经取得一定成果，与国际先进水平的差距不断缩小，但批量生产能力依然不足，仅有军工背景的斯利通具有量产能力。斯利通以及部分台湾企业氮化

15、铝陶瓷基板产量无法满足国内市场需求，我国氮化铝陶瓷基板市场对外依赖度高。氮化铝陶瓷是现阶段性能最为优异的PCB基板材料，由于其生产难度大、生产企业数量少，其产品价格较高，应用范围相对较窄。但随着氮化铝陶瓷基板技术工艺不断进步，生产成本不断下降，叠加电子产品小型化、集成化、多功能化成为趋势，行业未来发展潜力巨大。在此情况下，我国PCB基板行业中有实力的企业需尽快突破氮化铝陶瓷基板量产瓶颈，实现进口替代。八、行业发展趋势氮化铝陶瓷是一种高温耐热材料，其热导率高，较氧化铝陶瓷高5倍以上，膨胀系数低，与硅性能一致。使用氮化铝陶瓷为主要原材料制造而成的基板，具有高热导率、低膨胀系数、高强度、耐腐蚀、电性

16、能优、光传输性好等优异特性，是理想的大规模集成电路散热基板和封装材料。随着我国电子信息产业蓬勃发展，我国市场对PCB基板的需求不断上升，氮化铝陶瓷基板凭借其优异性能，市场占有率正在不断提升。氮化铝陶瓷基板应用范围宽广，在通信、消费电子、电力、LED、汽车电子、轨道交通、新能源等各个领域都可以得到广泛应用。相较于氧化铝陶瓷基板，受制于生产工艺要求高、价格偏高等因素的影响，现阶段我国氮化铝陶瓷基板应用范围相对较窄，主要应用于高端电子领域。但随着电子信息产业技术不断升级，PCB基板小型化、功能集成化成为趋势，市场对散热基板与封装材料的散热性与耐高温性要求不断提升，性能相对普通的基板材料难以满足市场需

17、求，氮化铝陶瓷基板行业发展迎来机遇。氮化铝陶瓷基板行业进入技术壁垒高，全球市场中，具有批量化生产能力的企业主要集中在日本，日本企业在国际氮化铝陶瓷基板市场中处于垄断地位，此外，中国台湾地区也有部分产能。随着中国电子信息产业快速发展，技术水平不断提高，国内市场对氮化铝陶瓷基板的需求快速上升，在市场的拉动下，进入行业布局的企业开始增多，但现阶段我国拥有量产能力的企业数量依然极少。氧化层会对氮化铝陶瓷的热导率产生影响，在基板生产过程中，其加工工艺需进行严格把控，才能保证氮化铝陶瓷基板的优异性能。尽管我国氮化铝陶瓷基板行业在研究领域已经取得一定成果，与国际先进水平的差距不断缩小，但批量生产能力依然不足

18、，仅有军工背景的斯利通具有量产能力。斯利通以及部分台湾企业氮化铝陶瓷基板产量无法满足国内市场需求，我国氮化铝陶瓷基板市场对外依赖度高。氮化铝陶瓷是现阶段性能最为优异的PCB基板材料，由于其生产难度大、生产企业数量少，其产品价格较高，应用范围相对较窄。但随着氮化铝陶瓷基板技术工艺不断进步，生产成本不断下降，叠加电子产品小型化、集成化、多功能化成为趋势，行业未来发展潜力巨大。在此情况下，我国PCB基板行业中有实力的企业需尽快突破氮化铝陶瓷基板量产瓶颈，实现进口替代。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1130.431507.241399.581345.

19、755383.012主营业务收入972.291296.391203.791157.494629.952.1陶瓷基板(A)320.86427.81397.25381.971527.882.2陶瓷基板(B)223.63298.17276.87266.221064.892.3陶瓷基板(C)165.29220.39204.64196.77787.092.4陶瓷基板(D)116.67155.57144.45138.90555.592.5陶瓷基板(E)77.78103.7196.3092.60370.402.6陶瓷基板(F)48.6164.8260.1957.87231.502.7陶瓷基板(.)19.45

20、25.9324.0823.1592.603其他业务收入158.14210.86195.80188.27753.06上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元5383.01完成主营业务收入万元4629.95主营业务收入占比86.01%营业收入增长率（同比）14.92%营业收入增长量（同比）万元698.74利润总额万元1085.19利润总额增长率8.30%利润总额增长量万元83.20净利润万元813.89净利润增长率15.79%净利润增长量万元111.01投资利润率38.23%投资回报率28.67%财务内部收益率21.36%企业总资产万元8441.04流动资产总额占比万元34.71%流动资产总

21、额万元2930.16资产负债率29.44%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米12946.4719.41亩1.1容积率1.691.2建筑系数56.32%1.3投资强度万元/亩162.271.4基底面积平方米7291.451.5总建筑面积平方米21879.531.6绿化面积平方米1676.51绿化率7.66%2总投资万元3779.932.1固定资产投资万元3149.662.1.1土建工程投资万元1680.412.1.1.1土建工程投资占比万元44.46%2.1.2设备投资万元1614.302.1.2.1设备投资占比42.71%2.1.3其它投资万元-145.052.1.3.1其

22、它投资占比-3.84%2.1.4固定资产投资占比83.33%2.2流动资金万元630.272.2.1流动资金占比16.67%3收入万元6042.004总成本万元4728.255利润总额万元1313.756净利润万元985.317所得税万元1.698增值税万元181.219税金及附加万元73.5310纳税总额万元583.1811利税总额万元1568.4912投资利润率34.76%13投资利税率41.50%14投资回报率26.07%15回收期年5.3416设备数量台（套）8517年用电量千瓦时477943.8818年用水量立方米3469.7319总能耗吨标准煤59.0420节能率21.32%21节

23、能量吨标准煤19.6822员工数量人100区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元119657.68同期产值万元103599.72同比增长15.50%从业企业数量家501规上企业家44从业人数人25050前十位企业产值万元59665.28去年同期51968.71万元。1、xxx科技公司（AAA）万元14617.992、xxx（集团）有限公司万元13126.363、xxx科技公司万元7756.494、xxx有限公司万元6563.185、xxx有限责任公司万元4176.576、xxx投资公司万元3878.247、xxx科技公司万元298.338、xxx有限公司万元2446.289、xxx有限

24、责任公司万元2326.9510、xxx投资公司万元1789.96区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元18376.081.1同期增加值万元15473.291.2增长率18.76%2行业净利润万元13656.892.12016年净利润万元11946.192.2增长率14.32%3行业纳税总额万元12718.703.12016纳税总额万元11548.813.2增长率10.13%42017完成投资万元33559.214.12016行业投资万元12.57%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值140154.30159266.25180984.3

25、72利润总额38813.1844105.8950120.333净利润19601.7722274.7425312.204纳税总额10313.2511719.6013317.735工业增加值45992.2652263.9359390.836产业贡献率9.00%13.00%14.53%7企业数量601733938土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5155.065155.0615701.0315701.031326.471.1主要生产车间3093.043093.049420.629420.62822.411.2辅助生产车间1649.62

26、1649.625024.335024.33424.471.3其他生产车间412.40412.40910.66910.6679.592仓储工程1093.721093.724016.024016.02246.752.1成品贮存273.43273.431004.001004.0061.692.2原料仓储568.73568.732088.332088.33128.312.3辅助材料仓库251.56251.56923.68923.6856.753供配电工程58.3358.3358.3358.334.033.1供配电室58.3358.3358.3358.334.034给排水工程67.0867.0867.0

27、867.083.614.1给排水67.0867.0867.0867.083.615服务性工程692.69692.69692.69692.6942.565.1办公用房299.08299.08299.08299.0818.715.2生活服务393.61393.61393.61393.6118.166消防及环保工程195.41195.41195.41195.4113.516.1消防环保工程195.41195.41195.41195.4113.517项目总图工程29.1729.1729.1729.1715.777.1场地及道路硬化1936.86390.28390.287.2场区围墙390.281936

28、.861936.867.3安全保卫室29.1729.1729.1729.178绿化工程791.7627.71合计7291.4521879.5321879.531680.41节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤59.041.1年用电量千瓦时477943.881.2年用电量吨标准煤58.741.3年用水量立方米3469.731.4年用水量吨标准煤0.302年节能量吨标准煤19.683节能率21.32%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2838.461.1完成比例75.09%2完成固定资产投资万元2237.552.1完成比例78.83%3完成流动资金投资万元600.91

29、3.1完成比例21.17%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人681.2人均年工资万元5.341.3年工资额万元272.572工程技术人员工资2.1平均人数人152.2人均年工资万元5.372.3年工资额万元80.653企业管理人员工资3.1平均人数人43.2人均年工资万元6.773.3年工资额万元26.634品质管理人员工资4.1平均人数人84.2人均年工资万元5.014.3年工资额万元46.785其他人员工资5.1平均人数人55.2人均年工资万元4.215.3年工资额万元20.826职工工资总额万元447.45固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置

30、及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1680.411614.30162.273149.661.1工程费用万元1680.411614.304045.941.1.1建筑工程费用万元1680.411680.4144.46%1.1.2设备购置及安装费万元1614.301614.3042.71%1.2工程建设其他费用万元-145.05-145.05-3.84%1.2.1无形资产万元-62.84-62.841.3预备费万元-82.21-82.211.3.1基本预备费万元-43.26-43.261.3.2涨价预备费万元-38.95-38.952建设期利息万元3固定资产投资现值万元3149.66

31、3149.66流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4045.941678.123157.934045.944045.944045.941.1应收账款万元1213.78485.51910.341213.781213.781213.781.2存货万元1820.67728.271365.501820.671820.671820.671.2.1原辅材料万元546.20218.48409.65546.20546.20546.201.2.2燃料动力万元27.3110.9220.4827.3127.3127.311.2.3在产品万元837.51335.0062

32、8.13837.51837.51837.511.2.4产成品万元409.65163.86307.24409.65409.65409.651.3现金万元1011.49404.59758.611011.491011.491011.492流动负债万元3415.671366.272561.753415.673415.673415.672.1应付账款万元3415.671366.272561.753415.673415.673415.673流动资金万元630.27252.11472.70630.27630.27630.274铺底流动资金万元210.0984.04157.57210.09210.09210.

33、09总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元3779.93120.01%120.01%100.00%2项目建设投资万元3149.66100.00%100.00%83.33%2.1工程费用万元3294.71104.61%104.61%87.16%2.1.1建筑工程费万元1680.4153.35%53.35%44.46%2.1.2设备购置及安装费万元1614.3051.25%51.25%42.71%2.2工程建设其他费用万元-62.84-2.00%-2.00%-1.66%2.2.1无形资产万元-62.84-2.00%-2.00%-1.66%2.3预备

34、费万元-82.21-2.61%-2.61%-2.17%2.3.1基本预备费万元-43.26-1.37%-1.37%-1.14%2.3.2涨价预备费万元-38.95-1.24%-1.24%-1.03%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3149.66100.00%100.00%83.33%5建设期间费用万元6流动资金万元630.2720.01%20.01%16.67%7铺底流动资金万元210.096.67%6.67%5.56%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2416.804531.506042.006042.006042.001.1万元2

35、416.804531.506042.006042.006042.002现价增加值万元773.381450.081933.441933.441933.443增值税万元72.48135.91181.21181.21181.213.1销项税额万元966.72966.72966.72966.72966.723.2进项税额万元314.20589.13785.51785.51785.514城市维护建设税万元5.079.5112.6812.6812.685教育费附加万元2.174.085.445.445.446地方教育费附加万元1.452.723.623.623.629土地使用税万元51.7951.7951

36、.7951.7951.7910税金及附加万元60.4868.1073.5373.5373.53折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1680.411680.41当期折旧额1344.3367.2267.2267.2267.2267.22净值336.081613.191545.981478.761411.541344.332机器设备原值1614.301614.30当期折旧额1291.4486.1086.1086.1086.1086.10净值1528.201442.111356.011269.921183.823建筑物及设备原值3294.71当期折旧额26

37、35.77153.31153.31153.31153.31153.31建筑物及设备净值658.943141.402988.092834.782681.472528.164无形资产原值-62.84-62.84当期摊销额-62.84-1.57-1.57-1.57-1.57-1.57净值-61.27-59.70-58.13-56.56-54.985合计：折旧及摊销2572.93151.74151.74151.74151.74151.74总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3247.321298.932435.493247.323247.32324

38、7.322外购燃料动力费万元234.3193.72175.73234.31234.31234.313工资及福利费万元447.45447.45447.45447.45447.45447.454修理费万元18.407.3613.8018.4018.4018.405其它成本费用万元629.03251.61471.77629.03629.03629.035.1其他制造费用万元295.79118.32221.84295.79295.79295.795.2其他管理费用万元83.3933.3662.5483.3983.3983.395.3其他销售费用万元331.45132.58248.59331.45331.45331.456经营成本万元4576.511830.603432.384576.514576.514576.517折旧费万元153.31153.31153.31153.31153.31153.318摊销费万元-1.57-1.57-1.57-1.57-1.57-1.579利息支出万元-10总成本费用万元4728.252250.813695.994728.254728.254728.