财务管理第6次作业

1、杨振宁先生说过，中国人聪明，老早就知道杠杆原理，何以见得？你看看筷子的使用就明白了。亚里士多德也说过，给他一条杠杆、一个支点，他就能撬起整个地球。财务管理中也有杠杆现象：经营杠杆与财务杠杆。本次的作业，专门为杠杆设计的。请认真思考、作答，非常的发人深思！祝快乐！一判断题1.经营杠杆，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。（）理由：经营杠杆的定义。 2在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。（）。理由：在其他因素不变的情况下,固定成本越小,经营杠杆系数也就越小,而经营风险则越小.3.当企业的经营

2、杠杆系数等于1时，企业的固定成本为0，此时，企业仍然存在经营风险。（）理由：企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于1时企业仍然存在经营风险。4.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。（）理由：财务杠杆的定义。5.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（）。理由：总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。二单项选择题1.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。A产品的销售数量 B产品的销售价格C固定成本 D

3、.利息费用理由：经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(销售单价-单位变动成本)基期产销量/(销售单价-单位变动成本)基期产销量-基期固定性经营成本，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。2.下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（C）。A. 实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额C. 实际销售额等于保本销售额 D. 实际销售额大于保本销售额理由：由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。3.某企业2008年边际贡献1000万元，固定成本600万元。2009年销售

4、量计划增长10，假定其他因素不变，则2009年息税前利润增长率为（D）。A. 8 B.15 C .10 D.25理由：2009年经营杠杆系数=1000/（1000-600）=2.5，因为经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售量增长率，所以息税前利息增长率=经营杠杆系数*销售量增长率=2.5*10%=25%。4.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60:40，据此可判断该企业（D）。A只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险C. 经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险与财务风险理由：企业只要还处在经营状态，就存在经营风险，存在负债，即存在财务风险。 5.如果企业的资本来源全部为自有资本，且没

5、有优先股，则企业的财务杠杆系数（B）。A.等于0 B. 等于1C.大于1 D. 小于1 理由：财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I=0时，财务杠杆系数=1。三多项选择题1.企业降低经营风险的途径一般有（ACD）。A.增加产品的销售数量 B.降低产品的销售价格C.固定成本降低 D.利息费用减少理由：降低产品的销售价格可能会加大经营风险。2.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ABCD）。A.边际贡献总额 B.所得税税率C.固定成本 D.财务费用理由：根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/EBIT-I-d/（I-T）=（M-a）/M-a-I-d/(I-T)，由公式可以看出影响财

6、务杠杆系数的因素。3.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C）。A.息税前利润增长率为0 B. 息税前利润为0C.利息为0 D.固定成本为0 理由：按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/EBIT-I-D/(1-T)，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1。四、计算题（1）某企业生产A产品，固定成本100万，变动成本率60，当销售额分别为1000万、500万、250万时，分别计算其经营杠杆系数。解：当销售额为1000万时，DOL=（1000-1000*60%）/（1000-1000*60%-100）=1.33；当销售额为500万时，DOL=（500-500*6

7、0%）/（500-500*60%-100）=2；当销售额为250万时，DOL=（250-250*60%）/（250-250*60%-100）。（2）下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的:王麻子在小商品市场做生意。本钱是一万元，投资回报率是24。他想扩大自己的生意规模，准备向李四借钱。李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报10的许诺。情况1：假定投资回报率24不变，请计算王麻子的年收益率；解：情况2：王麻子获得融资后，市场竞争加剧，假定投资回报率下降为6，请计算王麻子的年收益率；民间有说法，“甘蔗没有两头甜”，财务杠杆也是如此。问：什么情况下，财务杠杆是正效应？什么情况下，财务杠杆是负效应？解：情况1：年收益率=24%*（1-10%）=21.6%。 情况2：年收益