相关多元化经营对企业绩效的影响

1、单位代码 101xx 学号 xx 分类号 F230 密级 本科毕业论文相关多元化经营对企业绩效的影响-以中国太平洋保险为例院系名称： 化学化工学院 院系名称： 经济管理学院会计系 专业名称： 会计学（双） 年 级： 2010级 学生姓名： 杜xx 指导老师： 袁xx 2015 年 5月31日相关多元化经营对企业绩效的影响-以中国太平洋保险为例摘 要全球化使市场竞争不断加剧，企业很难长期只持有一种业务，多元化经营战略是很多公司应该选择的战略之一。然而多元化经营战略不是对每个企业都有益。由于大多数人都觉得多元化经营会影响企业绩效，此项研究已有大量的研究人员在做，而对于保险公司的研究却略显少。本文用

2、案例分析的方法，对太平洋保险公司的多元化经营和企业绩效进行了分析。文中描述了中国太平洋保险近七年的多元化经营现状，并采用资产回报率、每股收益等指标来反应企业绩效，从而可直接看出企业绩效是否与多元化经营有关。本文最后得出的结论是：对于太平洋保险公司来说多元化经营对企业绩效不存在显著影响。通过对本文的研究我们可以大胆推测，对于中国太平洋保险和其它同性质的保险公司，可以减少多元化的投入资源，着重加强核心竞争能力。关键词：多元化经营，企业绩效，保险公司Effect of diversification on firm performance in Chinese Pacific Insurance a

3、s an example Author ：DU Xiaoxu Tutor：YUE XueyingABSTRACT Globalization makes market competition intensifying, the enterprise is very difficult to long-term holding only one business, the diversification strategy is one of the many strategy which companies should select ,However, diversification is n

4、ot good for each enterprise and it is not necessarily that positive effect is greater than the negative. Because of the diversification may largely affect the corporate performance, this study has a large number of researchers in the study, and for the study of insurance company is slightly less .Wi

5、th the method of analyzing cases in this article, the diversification and enterprise performance of China Pacific Insurance (Group) Co., Ltd is analyzed. This paper describes China Pacific Insurance (Group) Co., Ltd nearly seven years of diversified operation status, and the return on assets, return

6、 on net assets and other indicators to enterprise performance, which can directly see the effect of diversification on firm performance. The conclusions of this paper are: for China Pacific Insurance (Group) Co., Ltd diversifications effect on firm performance is neutral. By the research of this art

7、icle we can speculate boldly, the other with the nature of the insurance companies can reduce the resource of diversification strategy to improve core competitiveness.Key words: diversification strategies,enterprise performance, insurance company目 录一、 引言1（一） 研究背景及意义1（二） 相关概念界定1二、 文献回顾2三、 相关理论分析4（一）

8、多元化经营的正面效应4（二） 多元化经营的负面风险5四、 案例分析-以中国太平洋保险为例7（一） 案例简介7（二） 案例分析71、 多元化经营现状的描述72、 企业绩效的衡量83、 案例小结10结论11致谢 12参考文献13一、引言(一）研究背景及意义多元化经营战略究竟会不会提高企业的绩效呢？众所纷纭，研究人员们有不同的分析方法以及不同的结果。可能不同性质的公司结果就会大不相同，最早的研究开始于二十世纪六十年代的美国，一直持续到现在，研究变得更加火热，说明多元化经营犹如网络等，很明显是一把双刃剑，一方面，多元化经营能够使企业共享现有的资源，从而提高经济效率，再者它能够把经营风险分散开，从而降低

9、利润的不稳定性(Teece，1990；Lewellen，1971)1。另一方面，如果多元化经营程度提高了，公司规模就会变大，面临的业务也会更加复杂，这就将增加企业的一系列成本，使多元化经营模式不那么完美(Berger和Ofek，1995)2。所以，多元化经营战略究竟能不能提高企业绩效是由两大方面决定的，即经济效率和经营风险。对于多元化经营与企业绩效的关系，国内外的研究已经相对成熟了，但是研究结论却不一定适合保险公司，因为很多文献研究的都是上市公司，并且是非金融类的，是普通的多元化经营和企业绩效的关系3，而中国太平洋保险公司的多元化经营内容主要包括产品多元化，它是属于相关多元化的类型4。那么到底

10、何谓多元化经营，又用什么来衡量企业绩效呢？（二）相关概念界定最先研究多元化的是安索夫(H. I. Ansoff)，他是一位美国的学者。他曾经在1957年提出多元化经营战略就是用新的产品去开发新的市场。但是后来的很多学者都发现这样的定义是不够全面的，后又很多学者对多元化经营的定义做了补充，所谓多元化经营，就是企业尽量的去生产不同种类的产品，尽量去开展不同的业务，这样生产经营的范围就会扩大并且市场范围也会跟着扩大，充分利用企业的各种资源去提高企业绩效5；而企业绩效则大多是指公司的经营效益，主要体现在四个方面，即企业取得净利润的能力、偿还所欠债务的能力、正在运营的状况以及可持续发展能力；保险行业的多

11、元化经营主要是指险种多元化,经过专家分析他是属于相关多元化的类型，也叫产品多元化。本文的结构如下：第二章简单回顾并介绍多元化经营与企业绩效的主要背景和内容；第三章分析了多元化经营与企业绩效的主要相关理论；第四章以中国太平洋保险公司为例，分析多元化经营与企业绩效的关系；最后是结论部分。二、文献回顾历史上对于多元化经营的研究比较多，研究结果大体可以分为三种：多元化经营对企业绩效的影响是正向的，多元化经营对企业绩效的影响是负向的以及多元化经营对企业绩效无明显影响。现只针对涉及保险公司的文献进行简单的回顾与总结。对于“多元化经营对企业绩效的影响是正向的”这一说法，持赞同意见的比较多 。Thomas和F

12、iegenbaum（1990）曾经对多元化经营的保险公司和专业化经营的保险公司进行了比较，他们发现1970年到1984年这十多年间，实行多元化经营战略的保险公司的风险要比保险行业的平均风险低，并且实行专业化经营的保险公司的企业绩效要低于整个保险行业的平均水平；Meador等（2000）对美国人寿保险行业的险种多元化的效果进行分析，当时采用的是效率分析法，他们认为企业产品多元化的程度越高，越能够获得高的成本效率，因为企业多元化经营的程度提高了，就会资源共享，并且面对经营条件的快速变化会在各个产品类别之间调整资源的投入；孙瑜（2008）的统计研究中发现许多国际大型的企业都实施多元化经营战略并且取得

13、了成功，实践证明多元化经营会带动企业的快速发展。然而，Tombs和Hoyt（1994）6对产品的多元化进行了分析，采用的是赫芬达尔指数的办法，分析得出具有较低风险调整收益的保险公司，一般都会采用多元化经营；此后Cummins等（2003）7评价了1993年到1997这四年间817家保险公司的效率分数，他们采用的是数据包络分析的方法，却发现专营保险公司的效率更好；最近Liebenberg和Sommer（2008）8对美国的保险公司进行了相关实证研究，分析得出实行多元化经营战略的企业绩效与专业保险公司仍存在一定的差距。另外，Berger等（2000）9搜集了1988年到1992年近四年的数据，采用

14、利润、成本、以及收入等效率对多元化和专业化经营的保险公司进行了分析比较，分析结果为企业绩效并不受多元化经营的影响。Liebenberg等（2008）10同样对美国财产保险公司的样本数据进行了实证研究，采用的时间段是1994年到2002年，研究结果是产品多元化经营对公司绩效无显著影响，并且产品多元化对企业绩效的影响程度取决于产品多元化的程度。通过阅读以上文献及其它相关文献，可以看出，不管在国外还是国内，对于多元化经营与企业绩效的关系，结论并不一致11，并且持这三种观点的人数相差不多，说明此论题有继续研究的意义。而本文也想要对多元化经营与企业绩效的关系做一个案例分析，通过分析过程去更好的了解多元化

15、经营战略，企业绩效以及保险公司的一些知识，并进一步得出研究结论。三、相关理论分析众所周知，多元化经营既会给企业带来正面效应，也会让企业承担相应的风险，企业绩效的好坏主要看正面效应影响大还是负面风险影响大12。那么具体的正面效应和负面风险涉及哪些，又是怎样影响企业绩效的呢，在案例分析之前，下面将先进行相关理论分析。（一）多元化经营的正面效应1、协同效应采用多元化经营战略能够让公司通过对有效的资源进行合理的分配，这些有效资源既包括有形的资源也包括无形的资源，最终产生成本 1+12的效果13，通过协同效应，很多优势都会被公司充分发挥出来，比如说技术市场、人力市场等资源的优势，从而有效地利用现有资源去

16、迎接多个市场的挑战。2、交易内部化效应交易分为内部交易和外部交易，内部交易不会像外部交易一样带来价格差异，有价格差异就会降低运营成本，而采用多元化经营战略可以方便的使公司进行各种内部交易，在他自己经营的一些产品或者行业上14。此外它也能灵活的调度资金流，从而解决市场弱有效性的问题，减少因资金不足而放弃可能利润很大的投资项目的风险。3、风险分散效应采用多元化经营战略不仅可以降低可分散风险，而且还能促使企业的利润趋于稳定。同时，多元化经营能够转移公司的重心，不断的调整行业间的比重，让公司重点经营处于成长期的行业，尽早放弃处于衰退期的行业，通过不断的选择，让企业达到一个动态平衡，这样可以比只经营一个

17、行业带来的风险小很多，从而促进了企业的可持续发展。4、贸易壁垒效应多元化经营有交叉补贴效应，因而企业可以更好的利用市场，人力等优势，如使用掠夺性定价的办法来排挤竞争者，进一步形成贸易壁垒去阻止潜在的竞争者，虽然掠夺性定价也会有一定损失的利润15，但是损失的这部分可以通过交叉补贴的效应来补回，总之对企业的影响不大。5、税盾效应采用多元化经营战略可以产生税盾效应，但是有一定的条件，第一，公司的负债增加，第二，可在税前扣除增加的负债利息，第三，应税利润可以降低，满足了这三个相关条件，就会产生税盾效应。另外，实行了多元化经营战略以后，如果一个行业亏损了，还可以抵消其他赢利行业的应税利润，这样的话就会降

18、低部分税收以及亏损。（二） 多元化经营的负面风险1、行业进出风险由于多元化经营存在贸易壁垒效应，所以行业的进出是一个较为复杂的过程，想要进入或者退出一个行业必须考虑各方各面的问题16。例如进入时需要着重考虑行业的选取，进入后需要注入后续资源，能够分析行业竞争形势，根据不同的形势去调整经营策略，并做好能顺利退出的准备。2、财务效率风险多元化经营战略存在保险组合效应，此效应可以降低风险，但是跨行业互补也会降低企业的赢利效率和整体竞争实力，即增加效率风险。并且企业如果要施行多元化经营战略，需要大量的资金，而庞大的筹资比较容易增加负债比率，这就降低了偿债能力。 3、市场整体风险虽然施行多元化经营战略会

19、分散风险，但是整个市场是存在广泛关联性的，尤其是相关多元化的企业，它将会面临范围更大的市场整体风险17。有时候，在宏观力量的冲击下，比如说金融危机的冲击下，企业施行多元化经营战略反而会增加经营风险。4、管理整合风险因为多元化的产品不同，则所处市场是存在差异的，那么对各个市场领域管理要求也会存在差异。进入的领域越多，管理的幅度和难度就越大，失误的可能性也就越大，这样就会让管理层很难对企业进行一个小风险的管理，因为不管是科学性上还是经济性上都存在着很大的风险。5、资源分散风险在一定条件下，一个企业的资源是有限的。要进行多元化经营需要投入一定的资金，因而施行多元化经营战略会在一定程度上削弱原有经营产

20、业的资金方面以及管理方面等，不利于企业核心业务的扩展18，甚至导致企业失去原有的核心竞争力，从而使企业的收入降低。总之，多元化经营对企业绩效的影响是由两方面决定的，即正面效应和负面风险，而且一般将影响效果分为三种，即多元化折价、多元化溢价、多元化中性。而对于中国太平洋保险公司来说，它的多元化主要表现在产品多元化，即经营险种的多元化，属于相关多元化的类型，那么基于上面的理论分析可以看出可能它的市场整体风险会比较突出，因为市场存在广泛关联性。同时资源分散风险可能也会比较大，因为近几年中国太平洋保险公司一直在增加多元化经营程度，使的资源过于分散，进而管理整合风险也较大。而正向效应对于中国太平洋保险来

21、说，协同效应会比较突出，风险分散效应，交易内部化效应等都不怎么贴切，因为相关多元化的产品所涉及的市场毕竟较小。下面就看看实行多元化经营战略给中国太平洋保险的企业绩效带来怎样的后果。四、案例分析-以中国太平洋保险为例（一）案例简介1991年5月13日，中国太平洋保险股份有限公司成立，其简称为中国太保，总部在上海，主要有五个专业子公司，分别为产险、寿险、养老保险、资产管理和在线服务，企业具体的历史沿革如表4.1所述。表4.1企业历史沿革年份（年）成立公司名称1991中国太平洋保险公司1994中国太平洋保险（香港）有限公司2001中国太平洋保险（集团）股份有限公司 2006太平洋资产管理有限责任公司

22、2009控股长江养老保险股份有限公司2010中国太保投资管理（香港）有限公司2012太平洋保险在线服务科技有限公司太平洋保险公司具有二十多年的历史，近几年随着国内保险公司的日渐增多，竞争也日渐激烈，中国太平洋保险公司只能不断的调整自己的步伐来适应社会发展的需求，因而增加了经营险种的多元化，即推进了多元化经营的进一步实施。（二）案例分析1、 多元化经营现状的描述中国太保于2001年正式开始实施多元化经营战略，设立了产险和寿险两个顶梁子公司，并陆续设立了新的子公司，增加了多元化的程度。进入2001年，在市场格局即将出现显著变化的情况下，很多企业选择了多元化经营，中国太保也为获得更多发展空间和利润来

23、源，在保持上海保险业务的同时，开始逐步拓展经营领域，在不同的省市设立了中国太保的分店，同时中国太保将寿险和产险分开设立，并且产险和寿险也分设了不同的险种，险种随着时间的推移也逐渐增多，实现了经营产品多元化。总之，中国太平洋保险的多元化程度一直在增加，并且主要实施的是相关多元化经营战略。现选取2006-2012年的经营险种变化来表示企业多元化经营程度的变化，具体情况如表4.2和图4.1。表4.2中国太平洋保险2006-2012年多元化程度变化表 单位：个2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年人寿保险产品78910131416财产保险产品6788101011资产管理

24、产品2234455合计15172022272932图4.1中国太平洋保险2006-2012年多元化程度变化趋势结合表4.2和图4.1以及财务报表可知，中国太平洋保险公司的多元化经营程度在这七年间是不断提升的状态，到2012年经营险种上升到了32种，即使经营险种的领域间相关度比较大。2、企业绩效的衡量中国太平洋保险是一家股份制企业，2007年A股上市（SH）,2009年H股上市（HK02601）。由于中国地质大学的叶邦银和杨静波老师曾在2013年用股价变化走势图分析了一个股份制企业的多元化经营与企业价值的关系，所以本文也打算用近七年的每股收益数据做一个趋势图，分析一下随着多元化经营程度的提高，股

25、票收益的一个变化，下面是中国太平洋保险2006-2012年的每股收益情况表4.3以及图4.2。表4.3中国太平洋保险2006-2012年每股收益变化情况 单位：元2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年每股收益0.231.120.330.9510.970.59图4.2中国太平洋保险2006-2012年每股收益变化趋势结合表4.3和图2以及前面多元化程度的变化趋势可知，中国太平洋保险的每股收益不受多元化经营程度的影响。通过阅读华北电力大学硕士研究生王琳2012年的相关论文，我们知道关于多元化经营与企业绩效的关系，可以用资产总额，净利润以及资产回报率等指标来反应企业绩

26、效，本文也打算用这三个指标来反应中国太平洋保险的企业绩效。下面是中国太平洋保险2006-2012年相关财务指标的表4。表4.4中国太平洋保险2006-2012年相关财务指标变化表 （除特别指示）单位：百万元2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年资产总额净利润1307706926677473866583935130资产回报率（%）0.642.290.841.881.821.470.75由于资产回报率是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，更能反应企业绩效，所以下面只看资产回报率随着年份的变化趋势。图4.3中国太平洋保险2006-2012年资产回报率变化趋势结合表

27、4.4和图4.3，我们可以看出，资产回报率随年份的趋势图和每股收益的趋势图很像，都不随多元化经营程度的增长而上升或下降。那么资产回报率和每股收益有什么区别呢，前者是指每一元净资产对应的盈利水平，希望知道的是资产的运用效率；后者侧重于每一股份对应的净利润，希望了解的是每股的价值有多少。3、 案例小结从以上的表4.1，表4.2以及图4.1可以看出，2006-2012年中国太平洋保险的多元化经营程度呈现出稳步上升的状态，而表4.3，表4.4以及图4.2和图4.3则反映出2006-2012年企业的绩效是不稳定的，是有很大的波动的。那么多元化经营程度的增加，并没有给中国太平洋保险的绩效带来显著影响。结

28、论多元化经营不仅为企业带来收益，而且也带来了相关的风险，所以多元化经营对企业价值的影响是否有益，一直是存在不同意见的，我认为针对不同的公司，不同的情况，结果自然也不相同，针对中国太平洋保险这一企业，经过搜集相关数据我们知道多元化经营对企业绩效并没有显著的影响。分析中国太平洋保险的经营特点，我们知道它主要实施的是相关多元化经营，即经营不同种类的保险产品，那么正面效应这边，协同效应，交易内部化效应以及贸易壁垒效应就会差一些，而风险分散效应和保险组合效应相对的好一些，负面风险这边，行业进出风险，财务效率风险以及管理整合风险要小一些，而市场整体风险和资源分散风险可能就会大一些，也就是说对于中国太平洋保

29、险，多元化经营的正面效应和负面风险几乎持平，不相上下。进入2008年9月15日随着美国雷曼兄弟公司申请破产开始，一系列金融机构也发出了面临危机的消息，这才导致了一场金融海啸，他席卷了世界各国，没有那个国家躲过此劫难。中国太平洋保险也不例外，这时他的市场整体风险相应变的很大，所以每股收益和资产回报率在这一年下降的比较厉害，和多元化经营几乎无关。既然多元化经营对中国太平洋保险的价值没有太大影响，那么本文建议在多元化这方面不应该再投入更多的资源，已有的产品多元化也要注意多方控制负面风险，优化多元化战略组合以及加强核心竞争能力等。致 谢大学四年的生活一晃而过，转眼已接近了尾声。回想这四年，我的心中充满

30、了感慨，总体来说还比较充实。当写完这篇论文的时候，除了如释重负，涌入心间更多的却是感谢。首先诚挚的感谢我的论文指导老师袁学英老师，她在忙碌的教学过程中抽出时间给予我辅导，帮我看论文思路，给我修改意见等，一切过程都是那么认真，着实让人佩服，她也为我以后的学习生活树立了一个榜样；会计学是我修的双学位，但是袁老师从来没有把我和经管院的本科生区别对待，总是一视同仁，这让我很感动；论文辅导过程中，我感受到袁老师有着渊博的知识以及敏捷的思路，同时她辅导学生的耐性也让我明白，她在生活上是一个不辞辛劳，乐观豁达的人，这种种优点时刻教育着我，要乐观面对生活。还要感谢我的其他双学位老师，在这三年里，他们都认真的对

31、待双学位教学，并在关键时刻给予我支持和帮助，谢谢。感谢这四年一直陪伴我的朋友同学，是他们在我困难的时候给我有益的建议和帮助，是他们在我对未来迷茫的时候给我鼓励和温暖，让我以一个好的心态继续前行。最后，需要我一直牢记的是我的家人，他们支持我读完大学，读完双学位，供我到现在着实不容易，没有他们的支持我不会有大学这四年美好的经历，真挚的感谢他们给予我的一切。参考文献1 Lewellen,W.G.A Pure Financial Rationale for the Conglomerate Merger. Journal of Finance, 1971, 26: 512-537.2 Berger,

32、E.Ofek.Diversifications Effecton Firm Value. Journal of Financial Economics , 1995, 378: 39-65.3 洪道麟,熊德华.中国上市公司多元化与企业绩效分析基于内生性的考察J.金融研究，2006，(11)：10-11.4 姚树洁,冯根福,韩钟伟.中国保险业效率的实证分析J.经济研究, 2005, (7)：6-8.5 黄薇.基于SFA方法对中国保险机构效率的实证研究J.南开经济研究, 2006, (5)：1-5.6 Tombs, J.W. and R.E.Hoy.t The Effect of Product Line Focus on Insurer Stock Returns. Proceedings of the International Insurance Association Annual Meeting ,Madrid, Spain, 1994, pp331-337.7 Cummins, J.D. and G.Nin.i Optimal Capital Utili