福建南纸财务分析报告正式版

1、福建南纸财务分析报告福建南纸财务分析报告 摘要摘要：财务报告分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看 成是在一定社会经济环境下生存发展的生产与分配社会财富的经济实体，通过 对财务报告提供的信息资料进行系统分析来了解掌握企业经营的实际情况，分 析企业的行业地位、经营战略、主要产品的市场、企业技术创新、企业人力资 源、社会价值分配等经营特性和企业的盈利能力、经营效率、偿债能力、发展 能力等财务能力，并对企业作出综合分析与评价，预测企业未来的盈利情况与 产生现金流量的能力，为相关经济决策提供科学的依据。本文从投资者的角度， 运用比率分析法对福建省南纸股份有限公司 2011 到 2012

2、年的财务报表分析， 分别对企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及增长成长能力进 行分析，得出所需要的会计信息。 关键词关键词：福建南纸 会计分析 财务分析 财务指标 目录目录 一、简介及行业分析.1 （一）公司简介.1 （二）行业分析.1 （三）竞争策略.1 一、会计报表分析.2 （一）资产负债表分析.2 （二） 利润表分析.3 （三） 现金流量表分析.5 三、财务指标分析.6 （一）企业盈利能力分析.7 （1）销售毛利率.7 （2）净资产收益率.7 （3）主营业务利润率和主营业务成本率分析.8 （4）盈利能力综合分析.8 （二）企业营运能力分析.9 （1）总资产周转率.9 （2）存

3、货周转率.10 （3）应收账款周转率.10 （4）营运效率综合分析.11 （三）企业偿债能力分析.12 （1）流动比率.12 （2）速动比率.13 （3）资产负债率.13 （4）有形资产负债率.14 （5）产权比率.14 （5）偿债能力综合分析.15 （四）企业发展能力分析.16 （1）主营业务收入增长率.16 （2）总资产增长率.17 （3）净利润增长率.17 （4）净资产增长率.18 （5）增长能力综合分析.18 四、综合分析.19 五、评价和对策建议.21 六、结论.22 一、一、简介及行业分析简介及行业分析 （一）公司简介（一）公司简介 福建省南纸股份有限公司以马尾松和废纸为主要原料生

4、产新闻纸的大型制浆 造纸企业，目前生产能力为年产 20 万吨新闻纸、26 文化用纸及 5 万吨溶解浆 （化纤浆粕）和本色商品木板，是国家 520 户重点企业之一，福建省重点骨干 企业。公司主导产品“星光”牌低定量胶印新闻纸，供应人民日报、解 放日报、福建日报等 200 多家报社，出口美国、日本、埃及、马来西亚、 澳大利亚、香港、台湾等 30 多个国家、地区，是福建省首批名牌产品之一。 企业精神企业精神：满足用户的需求是南纸人永恒的追求。 持续发展：发展战略、年产 18 万吨的林纸一体化项目、节能减排、造纸林基地。 （二）行业分析（二）行业分析 造纸工业是重要产业部门之一，它的发展与国民经济的发

5、展和社会文明建设 息息相关。由于种种原因，近年来的造纸行业生产和市场经历了戏剧性变化而 不景气。经对不同纸类的分析，提出了今后造纸工业应以调整和优化结构为核 心，努力提高产业质量，实现重点企业的大型化和生产现代化的发展规划，以 使造纸行业蒸蒸日上。2009 年纸品普遍涨价，产能扩张速度放缓，毛利率小幅 回升，造纸行业景气度上升。由于国际木浆产能开始扩张，国际价格在 2010- 2012 年将进入下降通道，有利于造纸行业进一步降低成本，提高盈利水平今年 4 月份，造纸行业完成机制纸及纸板产量 845 万吨，同比增长 13.6%；1-4 月累 计完成纸及纸板产量 3128 万吨，同比增长 19.3

6、%，增速明显高于去年全年 12.1%的 增速。造纸行业景气度处于景气水平，给予行业“强于大市”评级。但由于部 分子行业产能过剩明显，而浆价始终维持高位等原因，整体行业业绩下滑是长 期趋势。 （三）竞争策略（三）竞争策略 为应对当前形势，公司未来的发展战略是在主导产品国内市场占有率保持行 业前列的情况下，公司利用现有基础，积极提高装备水平，稳步扩充装备规模； 充分利用企业所在地域资源优势及企业长期积累的人力资源优势，稳步开发多 品种拳头产品，形成新闻纸、文化纸和竹纤浆粕等多个利润增长点，力争成为 国内文化纸行业的龙头企业及有较强竞争力的竹木可再生纤维制造企业。同时 福建南纸将充分利用地域优势，积

7、极开拓东南亚、日本、印度等出口市场，培 育新的利润增长点；适时选择有潜力的国内同行业企业，以资本为纽带，采用 收购、兼并等低成本扩张方式，扩大企业规模；实行林纸一体化经营，逐步完 善“林浆纸”一体化的产业链，利用资源优势，力争在国内造纸企业新一 轮较量中胜出。 二、二、会计报表分析会计报表分析 会计分析会计分析：会计分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用 一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、 投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力 状况等进行分析与评价的经济管理活动。 （一）资产负债表分析（一）资产负债表分析 福建南纸

8、资产负债水平分析表福建南纸资产负债水平分析表 单位：万元 变动情况 项目2012 年2011 年 变动额变动（%） 流动资产: 货币资金 53196 40339 12858 31.87% 应收票据 9912 4876 5036 103.27% 应收账款 15978 18819 -2841 -15.10% 预付款项 11768 27591 -15823 -57.35% 其他应收款 3856 2170 1686 77.72% 流动资产合计 199 0.14% 非流动资产: 可供出售金融资产 1301 15758 -14457 -91.75% 固定资产减值准备 4523 3884 639 16.44

9、% 在建工程 940 3728 -2788 -74.79% 工程物资 530 712 -183 -25.62% 无形资产 16940 26793 -9853 -36.77% 非流动资产合计 -55396 -20.18% 资产总计 -55198 -13.38% 流动负债: 短期借款 72144 -31199 -30.19% 应付账款 28507 45706 -17199 -37.63% 应交税费 -998 -4660 3662 -78.57% 应付利息 1098 71 1027 1454.76% 其他应付款 2903 4163 -1260 -30.28% 一年内到期的非流动负债 8300 175

10、00 -9200 -52.57% 流动负债合计 -49690 -28.90% 非流动负债 长期借款 85419 73865 11555 15.64% 专项应付款 0 9020 -9020 -100.00% 递延所得税负债 116 1648 -1533 -92.99% 非流动负债合计 91483 90436 1047 1.16% 负债合计 -48644 -18.54% 所有者权益: 资本公积 -4598 -3.76% 未分配利润 -53662 -55929 2267 -4.05% 少数股东权益 525 4748 -4222 -88.94% 所有者权益合计 -6554 -4.36% 负债和所有者权

11、益总计 -55198 -13.38% 一一、该公司总资产本期减少 55198 万元，减少幅度为 13.38%，说明该公司的 本年资产的减少幅度一般。本期总资产的减少主要体现在非流动资产的减少上， 企业资产的流动性有所降低。其减少主要表现在以下几个方面：一是可供出售 金融资产的大幅度减少，在建工程减少，固定资产净额减少，使总资产减少 6.81%。流动资产中的预付账款减少 15823 万元，减少幅度为 57.35%，使总资 产减少 3.84%。说明企业的经营不好，没有足够的客户定货提前支付账款。 二二、负债本期减少 48644 万元，减少幅度为 18.54%，所有者权益减少 6554 万 元，减少

12、幅度为 4.36%，两者合计权益总额减少 55198 万元，减少幅度为 13.38%。本期权益总额的减少主要表现在负债的减少上，流动负债和非流动负 债的减少幅度差不多。流动负债减少 49690 万元，减少幅度为 28.90%，使权益 总额减少 12.04%。流动负债的减少主要表现在：短期借款的减少，公司的债务 压力较小；应付账款减少，该项目的减少使企业的债务压力减小很多。 （二）（二） 利润表分析利润表分析 福建南纸利润水平分析表福建南纸利润水平分析表金额单位：万元 项目2012 年2011 年增减额 增减 （%） 一：营业收入146，699 211，631 - 64，932 -30.68 减

13、：营业成本152，655 209，995 - 57，340 -27.31 营业税金及附加 71 103 -32 -31.18 销售费用6，813 9，187 -2，374 -25.84 资产减值损失2，939 1，794 1，145 63.79 投资收益2，804 423 2，380 562.30 二、营业利润-38，412 -34，492 -3，920 -11.36 加：营业外收入40，744 4，176 36，567 875.58 减；营业外支出 117 150 -33 -21.74 三：利润总额2，215 -30，465 32，680 107.27 减：所得税费用 3.5 2 2 75.

14、95 四、净利润2，211 -30，467 32，679 107.26 归属于母公司所有者的 净利润 2，267 -30，334 32，601 107.47 少数股东损益 -56 -133 78 58.26 五、每股收益 （一）基本每股收益人民币 0.03 元 人民币- 0.42 元 0 107.14 （二）稀释每股收益人民币 0.03 元 人民币- 0.42 元 0 107.14 六、其他综合收益-4，598-1，897-2，701 -142.36 七、综合收益总额-2，387-32，36529，978 92.63 归属于母公司所有者的综 合收益总额 -2，331-32，23129，900

15、92.77 归属于少数股东的综合收 益总额 -56-13378 58.26 分析评价分析评价 净利润或税后利润分析：该公司 2012 年实现的净利润 2，211 万元，比上年 增长了 32，679 万元，增长率为 107.26%，增长的幅度较高。从水平分析表来 看，公司净利润增长的主要是利润总额比上年增长 32，680 万元引起的，增长 率为 107.27%。利润总额分析：该公司的利润总额比上年增长 32，680 万元， 关键原因是该公司的营业外收入增加 36，567 万元，增加了 875.58%；同时营 业外支出的减少也是利润总额增加的有利因素。由于在营业利润时期还是负增 长，所以可以判断的

16、是使利润总额增加了 32，680 万元的主要原因是营业外收 入的增加和营业外支出的减少。营业利润的分析：该公司的营业利润在 2011 年 和 2012 年都是处于亏损状态，且在 2012 年的亏损加大，负增长了 11.36%。营 业收入比上年减少 64，932 万元，减少了 30.68%。其他综合收益减少 2，701 万元，减少幅度为 142.36%；综合收益总额增加 29，978 万元，增加幅度为 92.63%；归属于母公司所有者的综合收益总额增加了 29，900 万元，增加幅度 为 92.77%；归属于少数股东的综合收益总额增加 78 万元，增加幅度为 58.26%。证明该公司在其他方面的

17、投资收益有增长的趋势。 福建南纸利润结构分析表（福建南纸利润结构分析表（%） 项目2012 年2011 年结构差异 一：营业收入 100100 0 减：营业成本 104.06 99.23 4.83 营业税金及附加 0.05 0.05 0.00 销售费用 4.64 4.34 0.30 管理费用 8.86 6.05 2.81 财务费用 8.48 5.98 2.50 资产减值损失 2.00 0.85 1.16 投资收益 1.91 0.20 1.71 二、营业利润 -26.18 -16.30 -9.89 加：营业外收入 27.77 1.97 25.80 减；营业外支出 0.08 0.07 0.01 三

18、：利润总额 1.51 -14.40 15.91 减：所得税费用 0.00 0.00 0.00 四、净利润 1.51 -14.40 15.91 从表中可以看出该公司的各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业 收入的比重为-26.18%，比去年的-16.30%减少了 9.89%；本年度利润总额的构 成为 1.51%，比去年的-14.40%增加了 15.91%；本年度净利润的构成为 1.51%， 比去年的-14.40%增加了 15.91%；从利润的构成情况上看，该公司的盈利能力 比上年略有下降。分析该公司的各项财务成果结构的变动原因，从营业利润结 构看，营业利润占得比重为负数，2012 年再度负

19、增长了 9.89%，主要是营业成 本、销售费用和财务费用、资产减值损失的增加。其中最值得关注的是 2012 年 营业成本的比重占 104.06%，超过当年的营业收入，同时比 2011 年的比重增加 了 4.83%，证明一年的经营不但没有使营业成本降低，反而越来越高，企业不 断在亏损，加之各项费用的增加使企业的亏损加大，虽然投资收益有小部分的 增加，但远远不足以抵扣营业成本和各项费用的增加。但是利润总额还是增加 了 15.91%，主要在于营业外收入比重的大幅度增加使利润总额增加。综合分析 后发现该公司的营业成本占得比重过大，在营业外收入的支撑下，净利润有所 增加。结合当前的国际国内形势目前我国造

20、纸行业产能过剩，能源及资源性原 材料供求矛盾突出，国内市场竞争更加激烈，在今后的一段时间里，原材料供 应紧张、环保压力、成本压力、产能过剩等均将影响造纸行业格局。公司应该 充分发挥闲置产能，实现高产低耗。加大新产品和新技术开发力度，优化工艺 流程，培育新的利润点；不断完善销售体制改革和创新，确保实现产销平衡； 积极拓展融资渠道，加强财务管理，确保公司资金顺畅。 （三）（三） 现金流量表分析现金流量表分析 福建南纸现金流量表水平分析表福建南纸现金流量表水平分析表单位：万元 报告期 2012 2011 增减额 增减 率 （%） 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 99426

21、-94849 -48.8 收到的税费返还 0 32 -32 -100 收到的其他与经营活动有关的现金 36625 543 36081 6639.7 经营活动现金流入小计 -58799 -30.2 购买商品、接受劳务支付的现金 79823 -75862 -48.7 支付给职工以及为职工支付的现金 9662 11092 -1431 -12.9 支付的各项税费 502 2060 -1559 -75.7 支付的其他与经营活动有关的现金 12570 16857 -4287 -25.4 经营活动现金流出小计 -83139 -44.8 经营活动产生的现金流量净额 33495 9155 24339 265.8

22、 二、投资活动产生的现金流量： 0 收回投资所收到的现金 13791 0 13791 取得投资收益所收到的现金 93 307 -213 -69.5 处置固定资产、无形资产和其他 长期资产所收回的现金净额 12037 8469 3568 42.1 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 2941 7598 -4657 -61.3 收到的其他与投资活动有关的现金 0 2000 -2000 -100 投资活动现金流入小计 28862 18373 10489 57.1 购建固定资产、无形资产 其他长期资产所支付的现金 9481 13838 -4357 -31.5 投资活动现金流出小计 9481 138

23、38 -4357 -31.5 投资活动产生的现金流量净额 19382 4535 14846 327.3 三、筹资活动产生的现金流量： 取得借款收到的现金 -34794 -17.3 筹资活动现金流入小计 -34794 -17.3 偿还债务支付的现金 -19713 -9.2 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 11157 12793 -1637 -12.8 支付其他与筹资活动有关的现金 5700 0 5700 筹资活动现金流出小计 -15650 -6.9 筹资活动产生的现金流量净额 -45737 -26592 -19145 -72.0 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 18 -54 72 1

24、33.7 五、现金及现金等价物净增加额 7158 -12956 20113 155.2 加：期初现金及现金等价物余额 40339 53294 -12956 -24.3 六、期末现金及现金等价物余额 47496 40339 7158 17.7 从表中可以看出该公司 2012 年的 2011 年增加了 2 亿元。经营活动、投资活 动和筹资活产生的现金流量较上年的变动额分别为 2. 4 亿元、1.48 亿元和-1.97 亿元。经营活动现金流量比去年增长了 2. 4 亿元，增长率为 265.8； 经营活动 现金流入量和流出量分别比去年减少了 5.87 亿元和 8.3 亿元，减少幅度分别为 30.2%和

25、 44.8%。经营活动现金流出量比经营活动现金流入量减少的多，导致 了经营活动净现金流量有较小幅度的增长。投资活动现金流入量比投资活动 现金流出量增加了 1.48 亿元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回 的现金增加了 0.36 亿元，收回投资所收到的现金增加了 1.37 亿元，购建固定 资产、无形资产其他长期资产所支付的现金减少 0.44 亿元，说明该企业开始变 卖资产且不是用于购置新的资产，而是作为其他用途，可以判断企业的经营状 况不是很好。筹资活动产生的净现金流量减少了 1.97 亿元，主要是因为取得 借款收到的现金减少 3.5 亿元，偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付 利

26、息所支付的现金虽然比去年减少，但是支付其他与筹资活动有关的现金增加 了 0.57 亿元，中和后，筹资活动产生的净现金流量减少幅度为 72%，虽然减少 了很多但是减少的现金不是用于投资，而是用于偿还债务，说明企业已经还债 期。总结可以知道，企业开始变卖资产换取现金，且企业已经进入还债期，债 务压力较大。 三、财务指标分析三、财务指标分析 （一）企业盈利能力分析（一）企业盈利能力分析 盈利能力是指企业获取报酬及利润的潜力或可能性。一般以报酬与利润为 基础分析企业盈利能力。常用的盈利能力比率指标有净资产收益率、营业利润 率、毛利率、资产收益率等。 （1）销售毛利率 销售毛利率（销售收入销售成本）/销

27、售收入100%。该指标是上市公司的 重要经营指标，能反映公司产品的竞争力和获利潜力。 。南纸 2009 至 2012 年毛 利率变动如下图 销售毛利率(%) -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 2009201020112012 销售毛利率(%) 由图表可以看出这几年的销售毛利率不稳定，波动比较大。2009 年，毛利 率为负数，说明企业亏损，2010 年毛利率大幅度增长较大，2011 和 2012 年又 出现降低现象，甚至在 2012 年再次成为负数，说明企业再一次进入亏损的阶段。 （2）净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均净资产。该指标表明

28、企业每占用1 元的资产平均 能获得多少利润，反映企业全部资产的利用效果和达到的盈利水平，反映企业 的盈利能力。该指标越高越好。南纸2009 至 2012 年资产收益率变动如下图： 净资产收益率(%) 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 2009201020112012 年份 净资产收益率(%) 通过图表我们可以看出企业净资产收益率不断的增长， 说明企业总资产利用效果 在增强，总资产盈利水平提高，盈利能力在不断的增强。 （3）主营业务利润率和主营业务成本率分析 -20 0 20 40 60 80 100 120 主营业务利润率(%)主营业务成本率(%) 2009 20

29、10 2011 2012 通过图表又可以看出，主营业务利润率很低，而且还有出现负数的，而主 营业务成本率接近百分之百，说明企业的主营业务收入和主营业务成本差不多， 导致企业的主营业务利润几乎没有，甚至亏损，企业的经营情况不是很乐观， 应该考虑降低成本来提高利润。 （4）盈利能力综合分析 福建南纸福建南纸 20092009202202 年度盈利能力年度盈利能力 财务指 标 资产报酬率净资产收 益率 毛利率净利润 (万元) 200925.52 -23.97 -3.34 -44535 201038.08 0.61 6.66 922 201140.15 -20.85 0.77 -30467 20126

30、1.74 1.58 -4.06 2211 福福建建南南纸纸 2 20 00 09 92 20 01 12 2 年年度度盈盈利利能能力力折折线线图图 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 资产报酬率净资产收益率毛利率 2009 2010 2011 2012 福福建建南南纸纸 2 20 00 09 92 20 01 12 2 年年度度净净利利润润变变动动折折线线图图 净利润(万元) -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000 2009201020112012 年份 净利润(万元) 从表图中可以看出近四年的毛利

31、率有不同程度的波动，在2009 年呈负增长， 营业成本高于营业收入，2010 年毛利率又转为正增长，净利润在 2009 年为负数， 2011 年的利润出现负数，且亏损很大，说明企业的销售毛利转化为利润的能力 不强，2012 年毛利率虽为负数，但净利润为正，说明销售毛利很好的转移到销 售净利。资产报酬率在逐年稳定增长，净资产收益率在2009 年和 2011 年出现负 增长，说明国际金融危机对南纸集团利润等各方面的影响巨大，2012 年开始回 升，企业资产利用效率有所提高，运用资产创造的利润在增加 ，企业盈利能力有 了一定的增强。 （二）企业营运能力分析（二）企业营运能力分析 营运能力是指企业配置

32、经济资源，安排资本结构及调控流动资金的水平与 潜力。包括静态营运能力分析和动态营运能力分析。 （1）总资产周转率 总资产周转率=周转额/平均资产。总资产周转率反映了企业主营业务收入 与资产占用之间的关系，可用来分析企业全部资产的使用效率。通常，总资产 周转率越高越好，反映企业全部资产营运能越强，营运效率越高。如果这个比 率低，企业应采取措施提高主营业务收入或处置资产，以提高总资产利用率。 南纸 2009 至 2012 年总资产周转率变动如下图： 总资产周转率 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 2009201020112012 年份 总资产周转率 由图表可以看出 2010 年和

33、 2011 的总资产周转率比较高，变现速度加快， 总资产的管理水平和管理能力提高。2012 年有所下降，总资产的管理水平和管 理能力在不断降低。 （2）存货周转率 存货周转率=销货成本/存货。该指标反映从存货的购买到销售所用的天数。 通常情况下，该指标越大，说明存货周转速度越快，资金占用于存货的时间越 短，企业管理存货的效率越高。南纸 2009 至 2012 年存货周转率变动如下图： 存货周转率 0 1 2 3 4 5 2009201020112012 年份 存货周转率 由图我们可以看出企业 10 和 11 年存货周转率上升，资金占用于存货的时 间变短，企业管理存货的效率提高。企业的存货周转率

34、在 12 年有所下降，说明 企业资金占用于存货的时间变长，企业管理存货的效率降低。 （3）应收账款周转率 应收账款周转率=销售额/应收账款。该指标反映一定时期内企业应收账款 的平均回收速度，及一年内应收账款的回收次数。该指标越大，说明应收账款 的利用率越高，首先速度越快，应收账款的管理水平越高；反之，则相反。南 纸 2009 至 2012 年应收账款周转率变动如下图 应收账款周转率 0 2 4 6 8 10 12 2009201020112012 年份 应收账款周转率 由图我们可以看出企业的应收账款周转率 2010 和 2011 年在不断增加，说明 企业的应收账款的利用效果较好，管理水平和管理

35、能力较强。但是在 2012 年有 所下降，企业的应收账款利用效果降低，管理水平和管理能力减弱。 （4）营运效率综合分析 福建南纸福建南纸 2009200920122012 年度营运能力年度营运能力 财务指标总资产周转 率 存货周转率(次)应收账款周转 率 20090.30 2.77 5.46 20100.49 4.57 10.37 20110.49 4.61 10.06 20120.38 3.47 8.43 各类周转率各类周转率 0 2 4 6 8 10 12 2009201020112012 年份 总资产周转率 存货周转率(次) 应收账款周转率 从图中可以看出 10 年和 11 年存货周转率

36、有略微的上升，经营环境转好， 存货周转率较 09 年有所提高，但是总的来说存货周转率较慢，存货流动性较低， 即存货平均一年才周转四次，利用率低，转换为现金或应收账款的能力差。10 年应收账款周转率较前一年有很大提高，说明多数纸品的市场情况回暖，企业 应收账款回收较快。但是在后面 2 年开始下降，2012 年下降比较多， 10 年总 资产周转率高于前一年，说明企业销售能力增强，市场竞争能力较强，但是在 2012 年开始下降，企业应该通过扩大生产的方式增加市场占有率，加速资产周 转，以期带来利润绝对额的增加。 （三）企业偿债能力分析（三）企业偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债

37、能力分析。财务分析应将 企业作为一个有机的法人实体和市场竞争主体，从短期及长期两个方面进行分 析，以综合衡量和判断企业未来的偿付能力及在困境时保持偿付能力。 （1）流动比率 流动比率=流动资产/流动负债。流动比率可反映在某一特定时点上企业账 面流动资产能否偿清账面流动负债。由于企业账面流动负债不可能同时被要求 偿清，因此企业实际的短期偿债能力毫无疑问要高于该指标所反映的短期偿债 能力。一般来说，该指标越高，短期偿债能力越强；反之，越弱。最适合的大 小是 2.南纸 2009 至 2012 年流动比率变动如下图： 流流动动比比率率 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 200920102

38、0112012 年份 流动比率 通过图表我们可以看出企业流动比率都比较小，2010 年略有增长后2011 年 开始下降直到2012 年又有所上升，但是总体还是较小，流动比率小。2012 年的 企业偿债能力略有增强，比率超过1 相对较多，但是仅仅都在1.2 以下，离最适 合的数据 2 差距比较大，所以企业的偿债能力较差，企业面临的短期流动性风 险较小，债权人的安全度不高。 （2）速动比率 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货预付账款）/流动负债。 该指标反映在某一特定时点上企业账面有多少速动资产可用于偿清账面流动负 债。一般认为，速动比率为 1 比较理想。速动比率大于 1，说明企业具有足

39、够 的短期偿债能力；反之，则相反。南纸 2009 至 2012 年速动比率变动如下图： 速动比率 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2009201020112012 年份 速动比率 由图表我们可以看出企业的速动比率在10 年略有增长后在2011 年下降，而 后在 2012 年又有所增长，模型基本与流动比率相似，速动比率都在0.8 以下， 没有超过 1 的，可以看出企业的偿债能力较差，但是在 2012 年偿债能力还是有 所提高。 （3）资产负债率 资产负债率=负债/资产。资产负债率又称为财务杠杆系数，该指标反映了 企业总资产来源于债权人提供资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障 程度。

40、这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。南纸 2009 至 2012 年资 产负债率变动如下图： 资产负债率% 54.00 56.00 58.00 60.00 62.00 64.00 66.00 2009201020112012 年份 资产负债率% 由图表可以看出，企业在2010 年和 2011 年的资产负债率在不断上升，说 明企业的债务负担在不断加大，但是到2012 年，资产负债率开始下降，企业的 债务压力有所减弱。但是企业2009 年到 2012 年中四年的资产负债率都大于50%， 无论是企业本身还是投资者或者债权人，长期偿债能力的风险都较大。 （4）有形资产负债率 有形资产负债率=负债

41、/（总资产-无形资产） 。该指标是资产负债率的延伸， 能够更加客观地评价企业偿债能力。南纸 2009 至 2012 年有形净值债务率变动 如下图： 有形资产负债率 52.00 54.00 56.00 58.00 60.00 62.00 64.00 66.00 68.00 70.00 2009201020112012 年份 有形资产负债率 从图表中可以看出，剔除了无形资产后，各年的比率都有所上升，有形资 产的偿债压能力不强，2009 年到 2011 年的比率在逐年增加，到了 2012 年有所 减缓，但是总体来说比率数据较大，长期偿债能力风险还是比较大的。 （5）产权比率 产权比率=负债总额/股东

42、权益，是反映债务负担与偿债保证程度相对关系 的指标。产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低， 说明企业偿还长期债务的能力越强。 产权比率 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 2009201020112012 年份 产权比率 根据图表可以看出企业的产权比率较高，2009 到 2011 年在逐年的增高， 到了 2012 年有所下降，但是总体还是很高，说明企业的偿还长期债务的能力 越弱。 （5）偿债能力综合分析 福建南纸福建南纸 2009200920122012 年度偿债能力年度偿债能力 财务指标流动比率速动比率 资产负债 率 产权比率 有形资产负债

43、率 2009 0.97 0.69 57.94 137.75 58.31 2010 1.07 0.80 61.01 156.50 64.90 2011 0.80 0.55 63.58 174.61 68.00 2012 1.13 0.77 59.79 148.72 62.77 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2009201020112012 流动比率 速动比率 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 2009201020112012 资产负债率 产权比率 有

44、形资产负债率 2010 年流动比率有所上升，造纸行业平均流动比率为 0.7。南纸集团近四 年的均高于 0.7，即短期偿债风险较低。南纸公司的速动比率不高，说明企业 的现金偿债能力相对较弱。资产负债率和有形资产负债率增长缓慢，同时由于 资产负债率均高于 50%，表明企业债务风险较高，整体来说长期偿债能力不强。 产权比率在前 3 年不断增长，到 2012 年有所下降。因此南纸集团在举债经营的 同时，应注意加强偿债能力的控制，特别是现金偿债能力要有一定的保障，以 防止现金流的问题而给企业带来经营风险，尤其在扭亏为盈后更需保持持续稳 定的增长态势。 （四）企业发展能力分析（四）企业发展能力分析 企业发

45、展能力包括营业发展能力和财务发展能力。营业发展能力是指企业 在正常经营活动中所具备的发展能力，对企业发展能力分析主要是评价企业正 常活动所具备的成长性等情况，主要采用销售增长指标，资产增长指标等。财 务发展能力是指企业财务状况的改善能力，主要是评价企业财务意义上的成长 性。主要采用净收益增长率，资本积累率等。 （1）主营业务收入增长率 主营业务收入增长率（本期主营业务收入上期主要业务收入）/上期主 营业务收入。主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公 司发展所处的阶段。一般认为，当主营业务收入增长率低于30时，说明公 司主营业务大幅滑坡，预警信号产生。另外，甚至主营业务收入增长

46、率为负数 时，公司极可能存在操纵利润行为，需严加防范。 主营业务收入增长率(%) -40 -20 0 20 40 60 80 100 2009201020112012 年份 主营业务收入增长率(%) 有图表看出，2010 年的主营业务收入增长率畸高，其他三年的都是负增长， 且 2012 年的数据超过了 30%，说明 2012 年公司主营业务大幅滑坡，2010 年的 数据突然畸高，是由于 2008、2009 年受金融风暴的影响在 2010 年开始复苏， 但是没有维持下去，在以后的年度又开始负增长，企业应该加强管理。 （2）总资产增长率 总资产增长率=（本年资产总额上一年资产总额）/年初资产总额。

47、总资 产增产率反映了企业总资产规模的增长幅度，增长率为正数，说明企业本年度 的资产规模获得增加。增长率为负数，则反之。南纸 2009 至 2012 年总资产增 长率变动如下图： 总资产增长率(%) -20 -10 0 10 20 30 2009201020112012 年份 总资产增长率(%) 由图我们可以看出企业的总资产增长率在 2009 和 2010 年为正数，表明企 业的资产规模获得增加，09 年增长幅度最大。在以后的年度开始下降，2011 年 和 2012 年出现负数，表面企业的资产规模在不断减小。 （3）净利润增长率 净利润增长率=（本年净利润上年净利润）/上年净利润。净利润增长率 较大，说明企业收益增长得多，企业经营业绩突出，市场竞争能力强。净利润 增长率为负数，则反之。南纸 2007 至 2010 年净利润增长率变动如下图： 净利润增长率(%) -14000 -12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2009201020112012 年份 净利润增长率(%) 由图我们可以看出 09、11 年净利润增长率为负数，10 与 12 年无净利润