辉瑞公司是一家拥有150多年历史的以研发为基础的跨国制药公司

1、 辉瑞公司是一家拥有150多年历史的以研发为基础的跨国制药公司。辉瑞公司为人类及动物的健康发现、开发、生产和推广各种领先的处方药以及许多世界最驰名的消费产品。新辉瑞是由辉瑞和法玛西亚公司携手创立的一家拥有空前规模、广泛的产品治疗领域和产品系列的全球药业巨擘。新辉瑞公司包括三个业务领域：医药保健、动物保健、以及消费者保健品。公司的创新产品行销全球150多个国家和地区。 辉瑞制药有限公司拥有世界上最先进的生产设施和检测技术，其一流的检测分析手段及其完美的质量保障体系，使公司的产品全部达到或超过了中国药典和美国药典标准，且公司产品获准出口日本、澳大利亚、菲律宾及欧洲等地。目前，在中国上市的产品包括：

2、先锋必、舒普深、希舒美，大扶康，络活喜、左洛复、瑞易宁、万艾可、西乐葆、立普妥等。（在2000年6月，辉瑞和华纳兰伯特公司已完成合并，成立了的新辉瑞是 当时美国第一，世界第二大的制药公司，其众多的产品组合、科研开发项目、成熟的非处方药业务，将使新辉瑞公司成为强大的最具竞争力的跨国医药公司。 ） 纽约，2003年4月14日电，辉瑞公司宣布美国联邦贸易委员会已经通过一项法令同意辉瑞公司对法玛西亚进行公司的并购计划。辉瑞及法玛西亚将着手在此基础上进行合并的运作。在完成了一整套其中包括2003年2月27日欧盟委员会批准在内的全球法律审查程序之后，美国联邦贸易委员会一致投票同意上述并购。辉瑞称这一严格的

3、审查程序得出的结论证明，两个公司在业务上是高度互补而少有重叠的。 北京，2003年4月16日，辉瑞制药有限公司宣布，随着在全球范围内辉瑞并购法玛西亚活动的完成，新辉瑞在中国的组织架构也已完成。这项合并将使新的辉瑞中国成为中国医药市场上领先的处方药制药公司。目前，合并后的公司在中国大连、苏州、无锡拥有符合GMP标准的现代化制药生产设施，其中，辉瑞大连工厂在1997年率先在中国获得第一个GMP认证证书（No. 0001）。辉瑞在中国的各个项目累计投资总额超过5亿美元。新的辉瑞公司目前在中国上市了40多种创新医药产品。这些相互补充的产品组合在心血管科、内分泌科、神经科、感染性疾病、关节炎和炎症、泌尿

4、科、眼科和肿瘤科治疗领域占据主导地位。 （大连辉瑞制药有限公司是由美国辉瑞公司与大连制药厂于1989年合资建成的大型现代化制药企业，其投资规模居国内同类合资制药企业的前列。 ）近日，根据公开资料显示，从2011年至2015年，全球将有价值770亿美元的药品专利过期。其中最畅销20种处方药中有18种赫然在列，其全球销售额累计高达1420亿美元。以辉瑞为例，2010年合并后的辉瑞和惠氏预计拥有730亿美元的全球销售额，但是由于专利到期，这一数字到2012年就将缩水至680亿美元。自此之前的10年，全球药品专利到期一直处于高峰时段，大型跨国制药公司陆续有一半以上的药品专利到期，一大批单品种销售额超过

5、10亿美元的药品专利保护期也已届满。专利药物到期释放的巨大市场空间一直被广泛看好，尤其是对于研发投入低、上市速度快、投资风险小的仿制药。中国恰是一个以生产仿制药为主的国家。在新医改扩大、专利药过保等国内外利好之下，号称“跑步进入春天”的国内医药企业尽管在相当长的时间里成长为辉瑞那样的跨国制药巨头的可能性小之又小，但强化内控、血拼研发与大力并购这三条经验的确是通往行业霸主的不二法门。为此首席财务官杂志详解辉瑞案例的同时将视角延伸到国内细分领域的医药企业，期待那些有独特竞争力的本土药企在这个春天里迅速壮大，重塑中国医药产业的全球竞争力。中国4000家制药公司年利润为4000亿元，还不及一家跨国巨头

6、的收入。这是曾任联合国工业发展组织医药产业专家的盘古创富医疗基金合伙人徐天宏分享的一个数据。20102020年被誉为是中国医药产业发展的黄金10年，市场预计到2020年中国将成为仅次于美国的第二医药大国。虽然前景美好，但是中国的医药行业现状却令人堪忧企业规模小而且分散，大多以仿制药占领市场。由于研发新药的人财物力投入巨大，而且有高昂的失败风险，实力薄弱的本土药企很难有所作为。目前我国批准4000多家生产企业持有药品批准文号18.7万个，其中化学药品批准文号12.1万个，绝大多数为仿制药。如何把握黄金10年，徐天宏认为，“说到底研发和创新还是第一位的。政府应该以合理的机制来推行医疗体制改革，在现

7、行的招标体制中纳入鼓励创新的成份，此外加大制药标准，营造好的生态环境。对企业来说则应该努力生产出具有核心竞争力的产品，”实际上，医药行业已经成为我国国民经济的重要组成部分，2010年中国医药产业总产值达1.25万亿元。据国家发改委预测，2011年医药产业总产值将达到1.55万亿元，同比增长24%，远远高于GDP的增长速度。而且随着新医改更多配套文件的出台，这一市场将进一步扩容。仿制药的好日子广州威尔曼药业现在正等待着辉瑞明星药物万艾可(“伟哥”)的专利到期，据威尔曼方面表示，万艾可的专利即将在今后几年到期，威尔曼之前也开发了仿制产品，一旦专利到期，“伟哥”商标就可以用到自己的产品上。像威尔曼这

8、样等待冲进解禁市场的中国药企并不在少数。专利保护期是医药企业一项产品的盈利黄金期，一旦专利保护到期，企业就无法享受这种“超额利润”。为应对专利保护期过期这一行业性问题，原本专注于专利药物领域的外资药企，越来越开始注重仿制药路线，甚至携手国内药企，就技术、研发和仿制专利到期药等进行合作，比如辉瑞与浙江海正的合作。伴随全球化学专利药开发难度和风险逐年上升，仿制药企业想要获得专利药失效的市场机会，其实并不容易。另一方面，美国新医保方案也将刺激价格相对低廉的仿制药的需求，促使制药企业加大对中国原料药的采购，甚至将制剂加工业务外包到中国。中国的仿制药迎来了历史性机遇。不过尴尬的现实是，即使是仿制药，我国

9、的生产与美国、印度等国家仿制药生产的差距还是很大，还处在低水平仿制和低利润混战当中。目前我国共有6000多家药厂，但是这些厂家多数集中在低水平的仿制，部分仿制药不仅与原研药相比质量存在一定差距，而且不严格执行药品生产质量管理规范，在物料选择、生产过程等的控制上不够严格，使得我国仿制药质量参差不齐。在这种情况下，我国仿制药的利润平均只有5%10%，与国际上平均40%60%的利润率相差甚远。此外由于我国质量管理体系尚未与国际标准接轨，也可能使得中国企业错失进军国际市场的大好时机。2012年2月国务院正式印发了国家药品安全“十二五”规划，从药品标准、生产、流通、使用、监管等方面提出了未来五年药品安全

10、保障工作的具体指标和任务，其中专门针对仿制药提出了要求，全面提高仿制药质量。同时国家发改委也进一步对仿制药的价格管理进行了改革。中药做好也有戏一直难以进入国际市场的中药(中成药)在国内医药领域一直占据着半壁江山。同花顺数据显示，截至2012年2月22日，55家中药上市公司中有28家发布业绩预告或快报，其中21家企业业绩变动在20%60%之间，占比75%，仅有两家业绩同比下滑。随着跨国药企在中国的投资不断扩大，包括辉瑞、默沙东、罗氏、葛兰素、诺华、拜耳等全球前20大制药企业在华投资设厂、建立研发中心，触角试图逐步从大城市向二三线城市延伸，从高端伸向低端药品多个领域。对此王国昌认为“近年来，跨国企

11、业在华扩张的步伐明显加快，独资、合资企业遍地开花，合资转独资更是成为时尚。特别是医疗体制改革推动市场规模以乘数扩容，中外医药企业围绕国内市场份额的竞争也趋于激烈。目前中国制药企业合资和独资类企业数量约占我国医药企业总数的30%，销售额约占整个医药产品销售额的26%27%。新医改带来的市场扩容让中国成为跨国药企眼里的新机遇，面对欧美市场的收缩，拓展中国等新兴市场成为近期多家跨国医药巨头的共同策略。王国昌表示，在跨国医药巨头纷纷加码中国业务之时，国内药企则急于敲开西方大门。在这场对攻战中，中国要想走出国门，必须提高产品质量，这也会让国内消费者受益。随着各国政策监管力度的不断加强，医药企业的生存门槛

12、会大大提高，这促使一些医药企业停产或被淘汰出局，医药行业集中度会不断提高，市场竞合步伐明显加快。医药企业为了应对内外部环境的变化，必须采取针对性的战略调整与变革，以破除行业前进道路上的坚冰巨石。案例一 全球医药巨头的康庄大道辉瑞的三板斧 在纽约的一座红砖房里，查尔斯两兄弟创立的一家小型家族式企业，经过一个半世纪的积累、研发、并购与扩张，壮大为全球重量级处方药上市公司辉瑞制药公司(简称“辉瑞”)。如今的辉瑞拥有世界上最先进的生产设施、检测技术、质量保障体系，产品行销全球150多个国家和地区，已超过了美国药典和中国药典的标准，2011年辉瑞公司在中国市场外商制药企业处方药的排名在医院市场、零售市场

13、以及增长率均为第一。强化内控2012年对于辉瑞来说，开局并非尽如人意，失去了九年之久的龙头宝座。综合其全球2011年四个季度，全年的利润同比增长21%，但是第四季度与去年同期下跌50%，销售额排在了赛诺菲和诺华之后。探本寻源，2011年11月30日辉瑞的头号药物立普妥(Lipitor)在美国本土专利保护正式到期。作为世界上第一个年销售额突破百亿美元的药品，立普妥上市15年间，其全球单品销售远超千亿美元，这对于辉瑞而言举足轻重，此药的最大销售市场美国的销售额下降幅度高达42%，受此影响，辉瑞去年全球的销售额仅为20亿美元。对于立普妥的专利到期，尽管辉瑞早已提前准备消除立普妥的负面影响，投入8亿美

14、元研发新胆固醇药物Torcetrapib(托彻普)，并希望其代替立普妥成为新的重磅炸弹。但临床试验发现，使用该药后发生死亡的病例比预期高，2006年12月2日辉瑞宣布终止托彻普的研发，股价当日跌幅达10.62%，市值瞬间蒸发了213亿美元。“近10年来，辉瑞没有推出新的核心极重磅专利药物，这样的风险很难掌控。”然而中国区的业绩却逆势上扬，辉瑞中国区高级财务总监苗天祥坦言，中国区是辉瑞全球五六年来销售额持续增长的唯一闪光点，中国市场潜力巨大，全国600个城市，辉瑞的产品在200个城市得以开发，剩下的市场空间亟待挖掘。“公司对此非常重视，经常从总部派人过来敦促各项工作。相对来讲，辉瑞的财务线条较为

15、独立，中国区CFO直接向总部负责，起着监督中国区的角色与制衡作用，这样与CEO就形成了真正的战略合作伙伴关系。”在辉瑞工作长达19年的苗天祥，对辉瑞独有的企业文化氛围很是享受，没有复杂的裙带关系，人际关系简单，大家平等。而深知国内医药行业痼疾的苗天祥对于内部控制抓得非常严格，透过财务制度制定了严格的流程，大到一个项目，小到开保险柜的一把锁，一件事的流程规定至少两个人，严格的规定同样适用于销售业务，这就从制度上最大程度地防止了管理层、财务人员以及销售员和医药代表腐败的滋生。“10年前我们有400个客户(指经销商)，通过不断整合、优化，如今已压缩到50个，选择优质渠道，简化销售管理层级，加强对医药

16、代表的培训及信息化管理，公司做到对每个代理商和销售代表的业务心中有数，保证让应收账款及时回流。10年来我们的现金流极为顺畅，没有向银行借过款，而财务共享中心的资金池对中国区资金统一调配，提高了资金使用效率，资金池功不可没。让业务透明化、制度化、流程化，这对于辉瑞中国区的业绩起到了闸门式的提升和制约作用。”苗天祥对内控体系的作用给予了高度评价。血拼研发困扰辉瑞低效的最大心病莫过于近10年来高投入低回报的研发症结，这迫使辉瑞从多元化之路重新回归医药主业，回顾辉瑞的波峰波谷，其全面扩张始终围绕研发这个轴线向世界延伸。创立于1849年的辉瑞，推出的第一个药品是为中国人所熟知的驱逐寄生虫的糖塔，1861

17、年南北战争为北军提供大量药品，辉瑞迅速成为较大的化学品生产企业。第二次世界大战爆发，在美国政府授意下，辉瑞成为世界上首家生产青霉素的公司。1950年辉瑞推出百年以来第一个专利产品土霉素，使其从生产商转向品牌化跨国公司。1960年辉瑞在美国康涅狄格州格罗顿市设立格罗顿实验室，1971年成立了中央研究部，将世界范围的制药、农业、化工研发活动结合在一起，后来中央研究部被纳入了在英国、法国、日本及美国的实验室。上世纪60年代的多元化扩张，让辉瑞错失生物制药的黄金期，失去了药业创新的领先优势。沉寂期之后，1981年进入辉瑞的前全球研发高级副总裁南希赫特森，在格罗顿实验室渡过了漫长的15年时间，负责开发的

18、药物达35种，先后共投入数十亿美元，结果全部打了水漂。此后辉瑞采取了大刀阔斧的剥离行动，卖掉经营百年的柠檬酸业务，分拆专业化学品、难溶化学品业务，出售了化妆品和香水、漱口水以及心脏瓣膜业务，经过一系列瘦身，全力回归主业，降低抗生素类产品比重，增加心脑血管和消炎类药的比重，加大研发投入，将研发经费占销售额的比重提高到15%左右。上世纪90年代辉瑞回归医药主业后，与竞争对手相比，辉瑞的研发经费开支高出30%，但研发效率依然处于中等水平，低于默克、法玛西亚、礼来等制药巨头，单靠高投入获取研发优势，收效甚微。面临整个行业性新药研发成本不断飙升的同时，迫于社会医疗成本不断上涨的压力，美国等国家缩短有效专

19、利期，这直接削弱了依靠专利获取垄断利润企业的潜力，单纯依靠高定价获利的空间受到多重挤压。于是辉瑞调整战略以适当投入和转移的研发战中心的战略，以期降低研发成本和风险，“近年来，越来越多的跨国药企如瑞士诺华、强生医疗、阿斯利康将研发中心转移到中国，这无疑是为了降低研发成本。迫于研发速度放缓，研发成本的不断飙升，辉瑞总部已经关闭了英国的实验室，加大了对中国市场研发中心的倾斜，除了中国研发人员费用低于海外的原因，还是为了站稳中国市场，弥补辉瑞亚太板块的短板，拓展亚太市场。”苗天祥表示。苦于研发瓶颈的难以逾越，辉瑞将研发重点集中在具有传统优势又有重大医疗需求的领域，专攻肿瘤、疼痛、炎症、阿尔兹海默症、精

20、神性疾病和糖尿病，从早期发现到注册审批等各个阶段，大力拓展研发产品线达600个项目，其中大约有70%的研究项目和75%的后期在研产品都集中在重大医疗需求领域。同时辉瑞开始向生物治疗和疫苗领域全力拓展，目前共有6种疫苗和27种生物制品处于研发阶段，计划2015年成为全球一流生物治疗公司。2012年辉瑞预测全球利润约为60.5亿美元62.5亿美元，苗天祥对辉瑞的前景极为乐观，“虽然近期没有重磅药上市，但是由于辉瑞的产品线非常长，质量标准等硬件过硬，一个产品的过期并不影响整个公司的实力，我们不会采用低价制胜，而是以众多的产品线、优质的产品服务患者，比如有些药品一天只吃一粒，对慢性病患者的多方位服务，

21、赢得了很多像中国这样的新兴市场，这些都是辉瑞公司长盛不衰的利器，而中国药企要想有所提升，也必须有自己过硬的拳头产品，突破短板。”大力并购上世纪90年代以后，为弥补研发的不足，辉瑞通过购买成熟技术、收购新产品等一系列并购，力求突破研发短板，铺平通往全球霸主之路。点击辉瑞近12年以来的并购案，扭转辉瑞时局的并购为：2000年斥资900亿美元并购华纳兰伯特公司的立普妥，该产品推出后1999年销售额达到37.95亿美元，使辉瑞一举成为美国第一、世界第二的制药企业；2003年辉瑞以600亿美元并购法玛西亚后，获得了解热镇痛药物西乐葆和伐地考昔，2008年西乐葆全球销售额达24.9亿美元，成为其销量第三的

22、主打药物。大手笔并购将辉瑞一步步推向霸主之位，但是并购并非都尽如人意。2009年1月与惠氏奶粉的联姻可谓先喜后忧。根据协议，辉瑞以每股50.19美元的价格收购惠氏所有流通股，收购金额高达680亿美元。两年后辉瑞宣布或将动物保健和营养品业务全部或部分剥离，而惠氏奶粉是营养品业务的主要组成部分，砍掉多元化的羁绊，再次回归主业，对辉瑞来说，为的是确保核心药业得以重振。继续靠收购不断扩张的优质企业越来越少，辉瑞的并购团队开始转变策略，用“温和投资”取代强势收购。专利到期药物，包括品牌仿制药，是全球医药市场增长最快的领域之一，2010年辉瑞与多个印度制药企业采取合资和授权的方式生产品牌仿制药，共获得12

23、8种制剂产品，但主要针对欧美市场。可是在辉瑞眼里，最具闪光点的中国，仿制药占本土药品市场的60%，为了分得仿制药的蛋糕，辉瑞意欲收购中国仿制药企业，只是一直没有合适的目标。苦苦寻觅之时，辉瑞终于全力争取到和浙江海正药业一拍即合的机会。辉瑞与海正药业成立合资公司的消息不胫而走，双方在仿制药领域的合作引起了业内的关注。辉瑞凭借理性预期与颇具优势的游说能力做好了多种预案，2011年2月17日辉瑞向我国浙江海正药业伸出了橄榄枝，项目总投资2.95亿美元，注册资本2.5亿美元，其中海正药业、海正杭州公司、辉瑞卢森堡公司，各占合资公司注册资本的5%、46%和49%。合资框架协议规定辉瑞与海正药业将合作生产

24、，在中国国内从事品牌仿制药和过期专利药的生产，这是辉瑞第一次在中国涉足仿制药。海正药业的优势正是在于原料药、仿制药的低成本生产，而辉瑞的优势则在品牌和销售渠道。苗天祥对此表示，辉瑞与海正合资，可以开拓中国二三线市场上更多的份额，而海正看中了辉瑞先进的技术和管理经验，同时还可以借助辉瑞的品牌优势，开拓国际市场。0 0瞄准中国仿制药市场海正与辉瑞创建合资公司海正是国内领先的原料药厂，近年来拓展仿制药业务，已有约40种仿制药在国内上市。海正药业的前身是1956年成立的国有制药厂，目前是国内抗肿瘤，抗心血管(他汀类)原料药的主要生产商。截至2010年底，公司已有24个原料药品种获美国FDA注册。海正药

25、业的洛伐他汀占国内产销量的62%，辛伐他汀占42%。目前成品药虽然只占海正产品收入的35%，但已贡献了52%的毛利率(2010年)，大部分制剂收入来自国内市场。辉瑞为应对畅销产品陆续失去专利保护，发展仿制药业务予以应对，辉瑞的几大重要产品专利到期，给企业盈利带来压力。2010年，辉瑞生产的抗抑郁剂Effexor专利到期，该药曾创下年38亿美元的销售额。公司头号产品，降胆固醇药立普妥的专利将在2011年11月到期，2010年辉瑞678亿美元的销售额中，立普妥占107亿美元。新药开发高成本，长时间，辉瑞正在寻找仿制药市场的机会，包括中国市场。2010年，辉瑞与多个印度制药企业采取合资和授权的方式生

26、产品牌仿制药，共获得128种制剂产品，但主要针对欧美市场。过去两年，辉瑞曾希望在收购中国的仿制药企业，但并没有合适目标，因此将采用合作，合资的方式。中国仿制药市场规模虽大，但高水平的仿制药不足，是潜在市场。基层医疗市场的完善需要高质量，低成本的仿制药，国内处方药中仿制药的比例逐渐提高，已超过90%。中国仿制药市场约占全球仿制药市场的15%以上。虽然国内生产的药品95%是仿制药，但低水平，同质竞争严重，一些用于疑难疾病的仿制药依然缺乏。口服抗生素阿莫西林胶囊国内有近200家企业在生产。用于白血病治疗的克拉屈滨注射液国内只有海正药业生产。合资模式实现双赢高水平仿制药对研发效率要求高，合资能更好利用

27、海正的本地知识以及辉瑞的研发能力。之前海正与外资的合作，多是生产针对国际市场的药品，并不需要海正进行大规模研发投入，因此多采用代工，专利授权生产等方式。虽然目前海正已经拥有少量国内独家的仿制药，但近一半的国内制剂种类平均每种制剂国有5家以上的竞争对手按公司网站国内制剂品种统计，生产商信息来自国家食品与药品监督总局网站，仍需要加强研发。辉瑞之前的仿制药业务主要是针对欧美市场，进入中国市场需要本土企业的市场知识。海正拥有丰富的国内制剂批文，通过合资，辉瑞能更便利地开展这些制剂的生产。海正目前有100多个制剂产品的批文，而辉瑞在国内只有30多个。购买已有的仿制药授权需要支付高额的费用，辉瑞目前正在压

28、缩成本，建立合资企业可能更为经济。2010年10月，辉瑞与印度Biocon公司签订3.5亿美元根据合同，辉瑞首期支付2亿美元，之后根据销售情况支付1.5亿美元，并且还可能附加另外的销售提成的合同，以在全球销售Biocon研发的四种胰岛素类药品。与代工等普通合作关系相比，合资企业能进行更严格的质量管理。海正在制剂生产方面只有几年的经验，通过合资有望获得辉瑞在质量管理的经验，获得国际肯定。辉瑞在印度市场的合作遭遇过质量管理的问题，将使其更加重视仿制药的质量控制。2009年，印度的AurobindoPharma与ClarisLifesciences达成协议，由辉瑞在欧美市场销售其生产的仿制药品。20

29、10年6月，由于药品受到污染，辉瑞全球召回ClarisLifesciences生产的三种药品。2011年5月，AuroBindo位于海德拉巴的工厂受到FDA关于生产质量方面的警告。海正的原料药低成本优势与辉瑞的制剂生产能力能相互补充。辉瑞的国内工厂主要进行制剂加工，与海正合作能加强上下游的整合，充分利用海正的原料药低成本优势。原料药是仿制药的重要组成部分，合适的原料药的供应情况决定了仿制药的开发速度。通过合资企业，海正能获得辉瑞已建立的医院市场渠道，并学习辉瑞的营销经验。双方的渠道主要是医院市场，通过合作将整合资源，加强渠道控制。海正的药品销售渠道主要是全国二甲以上医院提供服务，2010年新增

30、覆盖了2545家医院，目前已覆盖7000多家医院。国内医院销售额排名中，辉瑞排名第二。截至2010年上半年，资料来源:林建宁，2011年中国医药经济预测，2010年10月，SFDA南方医药经济研究所海正的国内销售渠道同时代理销售多家制药厂商的商品，通过建立合资渠道，辉瑞和海正能保证未来合资企业产品渠道的独立性。如果未来产品想进入基层医疗市场，海正的营销队伍比辉瑞更有本地优势。新医改政策在执行过程中有许多调整，本地企业更能快速地跟进政策变化。基本药物制度的招标，物流等存在地区间差异。近来许多国内制药企业都设立专门研究医改政策的岗位或部门。总结和展望中国原料药企业将成为未来制药市场的有力竞争者。中

31、国是全球原料药生产第一大国，拥有了一些成熟的原料药企业，他们不仅拥有低成本，并且积累了质量管理，国际合作方面的经验，很容易向下游制剂生产发展。这些原料药企业不仅发展仿制药业务，未来还将逐步发展创新药物。2011年6月，国内另一原料药厂商华海制药的一种用于老年痴呆治疗的仿制药获得FDA的上市批准。海正已经在进行一些创新药物的研究，例如，生物制药方面，在进行重组人胰岛素，艾滋疫苗，重组人白蛋白等项目。 （生物谷B）辉瑞拟出其售营养品与动物保健业务2012年4月底，以118.5亿美元的价格将营养品部门出售给雀巢，被外界视为回归新药研发的标志性事件。辉瑞3个顶级产品正等待审批或关键的临

32、床研究数据。首席执行官伊恩里德（Ian Read）坚信，在半年内，他就可以弄清楚，其致力于实施的剥离战略会否成功。上月底，辉瑞以118.5亿美元的价格将营养品部门出售给雀巢，被外界视为回归新药研发的标志性事件。此外，里德将在7月剥离动物保健部门。在研新药等待审批FDA将在6月和8月对辉瑞的抗凝剂和关节炎治疗药作出上市审批决定。此外，公司计划在第三季度对外发布阿尔茨海默病治疗药bapineuzumab的期临床研究数据。与此同时，里德还回购辉瑞的股票，他认为，辉瑞最好的现金投资是公司的股票。公司财务总监弗兰克德阿梅里奥（Frank DAmelio）表示，华尔街喜欢将股价与产品研发线联系在一起，但投

33、资者与公司的预期总是脱节。辉瑞试图摆脱对立普妥的依赖，这个最畅销的调脂药已在去年11月失去了独家销售权。为此，里德重组品牌药业务，将成熟产品（包括失去专利的药物）和新兴市场的产品销售区分开来。“我清楚创新的核心是什么，辉瑞必须增强产品研发线。”里德说。至于将品牌药和成熟产品分解，里德认为，目前谈论将辉瑞分拆为独立经营的企业还为时过早。预计从现在起到2020年，辉瑞的销售收入不会增加。业内认为，当实施剥离后，留下的是一项小型经营规模的制药业务，从增长前景来看，它面临诸多挑战。尤其是辉瑞拥有的新产品数量并不多。一季度制药业务下滑5月1日，辉瑞发布第一季度财报，受仿制药竞争，公司利润同比下降19%。

34、在出售了营养产品部门之后，辉瑞下调了2012年的业绩预测。净收入降至17.9亿美元（或每股赢利24美分），上年同期为22亿美元（或每股赢利28美分）。Bapineuzumab由辉瑞、强生和Elan公司合作开发。辉瑞实施两项临床研究中的一项已完成，另外一项临床研究将在几个月内完成。5月9日，FDA一个顾问小组建议将辉瑞的在研新药tofacitinib用于治疗关节炎。预计FDA将在8月20日对tofacitinib作出相关决定。一旦该药获得批准，tofacitinib将在今年创造15亿美元的价值。而由辉瑞和百时美施贵宝联合开发的抗凝剂Eliquis将在6月底获FDA的审批决定。两家公司共同分享该药

35、的销售收入。预计到2015年，Eliquis的年销售额将达25亿美元。辉瑞表示，今年全年的每股利润将在1.231.38美元之间。由于立普妥在美国失去专利保护权，辉瑞制药业务的销售额下降了25%。受此影响，第一季度的销售收入从上年同期的165亿美元下降至154亿美元。销售下滑在一定程度上得到了成本削减7%的弥补（不包括外汇汇率的影响）。在与杨百翰大学协商解决了关节炎止痛药物西乐葆（Celebrex）的开发信誉诉讼纠纷之后，辉瑞承担了4.5亿美元的费用。第一季度，立普妥仍然是辉瑞最畅销的药物，但销售额同比减少42%，降至14亿美元。销售额的下跌主要是由美国市场下降71%引起的。去年11月，该药在美

36、国失去了独家专利权。4月底，里德决定剥离动物保健部门。该部门生产宠物和家畜用药物，去年实现销售额41.8亿美元。辉瑞有可能以首次公开发行股票加股份交换的方式剥离该部门，也就是说，辉瑞将在公开市场上出售一些股票，并用辉瑞的部分股票交换新公司的股份。伺机中等规模并购里德表示，另一方面，辉瑞也在搜寻拥有治疗糖尿病、癌症和神经疾病等深具潜力新疗法的公司，愿意向收购对象支付40亿美元或更多资金。“我对大宗并购交易不感兴趣，更青睐于小型并购。”里德表示，他所指的大交易类似于辉瑞2009年斥资670亿美元收购竞争对手美国制药商惠氏，或2003年出资600亿美元合并法玛西亚。里德认为，辉瑞关注较小规模的“补强

37、(bolt-on)”收购，规模大约相当于去年出资36亿美元购买King制药公司，该交易旨在将后者的一系列止痛药收入囊中。King制药是辉瑞的最近一宗大型收购案，其并购“搜索”举动可能会激发一轮医疗行业的并购浪潮，有4宗并购案在上月宣布。据称至少另有3家公司将寻求转让出售，包括Amylin制药、人类基因科学公司和WarnerChilcott公司。“我清楚创新的核心是什么，辉瑞必须增强产品研发线。”首席执行官伊恩里德坚信，随着3个在研新药半年内获批上市，辉瑞致力于实施的剥离战略将获得成功。（生物谷B）面对专利药危机的群体性困惑，一些企业尝试调整研发模式，礼来就是其中的典型代表（附文

38、），一些企业则通过并购获取新的研发平台以实现破局，而研发实力并不突出的辉瑞，则上演了以并购弥补研发不足的好戏。在辉瑞无数的并购案中，对其产生重大影响的主要是三起。而成功的并购策略使辉瑞再次坐回到制药业的头把交椅。第一起是2000年辉瑞斥资900亿美元并购华纳兰伯特公司。立普妥是此次并购的核心内容，该产品一经推出便成为重磅药物，1999年销售额达到37.95亿美元。在降低胆固醇药物这一细分领域，辉瑞并无自己的拳头产品，并购华纳兰伯特成为走捷径的首选。合并后，辉瑞充分发挥营销优势，将立普妥做成辉瑞历史上也是全球医药史上第一款销售突破百亿美元的超级重磅药物，成为全球最畅销的处方药，也为辉瑞贡献了超过2成的营业收入（图4），并帮助公司提升了一个量级，一举成为美国第一、世界第二的制药企业。合并当年，辉瑞致股东信称，“公司现在一方面拥有极其广泛并强大的畅销药品组合，另一方面又以无与伦比的热诚致力于新药的研究和开发”。第二起是2003年辉瑞以600亿美元并购法玛西亚。法玛西亚是一家注重研发的制药企业，拥有大批研究成果。并购后，辉瑞获得了两个解热镇痛明星药物COX-2抑制剂Celebrex（西乐葆）和Bextra（伐地考昔）。不过，这次并购并没有延