第一章权益资本筹资决策

1、第1章 权益资本筹资决策第1节 资本金制度资本金种类：（1） 国家资本金（2） 法人资本金（3） 个人资本金（4） 外商资本金资本金制度（1） 筹集制度（1） 筹集的最低限额（2） 筹集的方式（3） 筹集的期限（4） 验资及出资证明（5） 投资者的违约及其责任（2） 资本金管理制度第2节 吸收直接投资吸收直接投资的种类（1） 按所形成权益资本的构成分类（1） 吸收国家投资（2） 吸收法人投资（3） 吸收个人投资（4） 吸收外商投资（2） 按投资者的出资形式分类（1） 筹集现金投资（2） 筹集非现金投资吸收非现金投资的估价企业吸收的非现金投资，主要指非现金形式的流动资产、固定资产和无形资产，应按

2、评估确定或合同、协议约定的金额计价。具体估算方法：见课本P7吸收直接投资的优缺点项目内容优点提高公司信誉P8降低财务风险获得先进技术缺点资本成本较高分散企业控制权不利于产权交易第3节 普通股筹资普通股是指股利随着公司利润变动而变动的股票。优先股是指公司发行的优先于普通股股东分取公司盈利和剩余财产的股票。普通股股东的权力：（1） 盈余分配权（2） 优先认股权（3） 审查质询权（4） 投票表决权（5） 剩余资产索偿权股票发行方法1. 有偿增资2. 无偿增资3. 有偿无偿并行增资股票发行价格确定1. 根据每股利润、市盈率确定每股市价每股利润市盈率2. 根据股票的内在价值确定V为普通股第t年的股利；K

3、c为普通股投资的必要报酬率。（1） 固定股利政策（2） 固定增长股利，假设股利固定年增长率为g普通股筹资优缺点项目优点没有固定利息负担没有到期日，不用偿还增加公司信誉筹资限制较少缺点资本成本较高容易分散控制权导致股价下跌筹资策略（1） 如果公司总资产报酬率大于负债成本率，借债可取。（2） 如果公司净资产收益率大于优先股股息率，那么发行优先股筹资可取，前者越是大于后者，且稳定程度越高，优先股权益与普通股权益之比越大就越可取，反之则不可取。（3） 要选择普通股票发行的时间和方式第4节 优先股筹资优先股特征特征普通股特征发行优先股所筹资金的性质为权益资金，优先股票持有者也是公司的股东。优先股构成股本

4、，大部分没有明确的到期日、不比定期支付股利。其股息在税后收益中支付，不具有节税作用。优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额，并承担有限责任。债务特征优先股股息固定优先股股东一般没有表决权和管理权。优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有的还有偿债基金条款。附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股，可转换优先股与可转换债券一并称为可转换债券。由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具有财务杠杆的作用。优先股筹资优缺点项目优点（1） 优先股通常没有固定到期日，不用偿还本金（2） 股利的支付既固定，又具有一定的弹性（3） 保持普通股股东的控制权（4） 具有财务杠杆的作用（5） 降低负债

5、比例，增强举债能力（6） 可促使兼并谈判的成功缺点（1） 筹资成本较高（2） 如果公司不能获取超过优先股资本成本的报酬，就会降低每股收益（3） 发行优先股可能会对公司的经营发展造成一定的限制（4） 发行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题筹资策略一般来说，若公司的净资产收益率较高，足以抵消优先股的成本时，公司应充分运用有利的财务杠杆，按某种最佳的负债收益比，同时增加债务和优先股，使普通股股东收益最大化。但如果经营风险较大，为了回避财务风险，应少增加债务，多增加优先股。第5节 认股权证筹资认股权证概念认股权证是公司发行的一种长期股票买入选择权，它的持有者可以在规定的时间按照事先确定的价格购

6、买一定数量的公司股票。1）认购数量。认购数量可以用两种方式进行约定：（1）确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股。（2）确定每一单位认股权证可以认购多少金额的普通股。2）认股价格3）认股期限4）赎回权1）认股权证的理论价值V=（P-E）N插入幻灯片认股权证价值衡量认股权证的发行1）认股权证附于有关证券。2）认股权证单独发行。特征（1） 可选择何时实施权利（2） 认购股数固定（3） 认购价格可变（4） 认购期限有限（5） 自身具有价值价值衡量（1） 理论价值理论价值（每股市价认股价格认股数量（2） 实际价值优缺点项目优点（1） 吸引投资者（2） 低资金成本和宽松的筹资条款（3） 扩大了

7、潜在的资金来源缺点（1） 不能确定持有者将在何时行使认股权（2） 高资金成本风险（3） 稀释每股普通股收益认股权证的行使具体有以下几种理由会促使认股权证的行使：1）当公司的经营业绩不错时，认股权证的认购价格逐渐上升时，其持有者会在认股权证价格上升前行使其权利。2）当公司提高普通股股利时，认股权证持有者会为获得股利收入而行使其认股权证。3）当股票市价高于认购价格，同时认股权证行将到期时，则认股权证持有者会乐意行使其权利。认股权证筹资评价1）认股权证的发行可以促使其他筹资方式的运用，达到筹资的目的。2）附认股权证的公司债兼具负债和股权的特性，可降低公司的资金成本。3）认股权证可以带来额外现金。筹资策略发行认股权证券筹资对公司与投资者均具有一定的好处，但