xx县血液制品项目投资计划与经济效益分析

1、xx县血液制品项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况战略性新兴产业是指以重大技术突破和旺盛的市场需求为基础，对经济社会发展和产业结构优化升级具有全局性、长远性、导向性重大引领和带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业。近年来，出台一系列政策措施，通过 “互联网+”等战略，聚焦新能源装备、农机机械、交通运输装备、化工及工程机械、新材料、智能装备、特色医药、电子信息、轻工产品、冶金及金属制品、纺织服装等重点领域，引导社会各类资源集聚，推动传统优势产业转型升级和战略性新兴产业快速发展。通过深化机制体制改革、搭建公平竞争市场环境、加强金融扶持政策和财税支持力度、落实中小

2、微企业政策、推进人才培养体系建设、充分发挥政策引导作用等多个方面推动战略性新兴产业发展。血液制品由于其来源于人体的天然成分，具有其他药品不可替代的优点，特异性免疫球蛋白的应用范围已扩展到军事领域，在多种疾病预防和治疗中占有重要地位。除白蛋白和重组凝血因子类产品允许进口外，其他血液制品只能国内生产。我国批准人血清白蛋白（humanserumalbumin，HSA）的适应证有：休克、水肿或腹水、低蛋白血症、新生儿高胆红素血症、心肺分流术、烧伤、血液透析的辅助治疗、成人呼吸窘迫综合征、脑水肿等引起的颅压升高。这些疾病在白蛋白含量不足时，没有奇特可替代性药物或治疗方案。国内手术量稳定增长，对应国内白蛋

3、白终端需求。静注人免疫球蛋白（intravenousimunoglobulin,IVIG）主要通过抗体补充和免疫调节对多种疾病起到治疗作用，临床应用相当广泛。目前我国共有大类疾病纳入医保目录（2017年版），文献所列样本医院中，6大类疾病占静丙总用量的46.65。针对此次新冠肺炎治疗，北京协和医院以及上海市卫健委，都将重症患者输注静丙作为临床治疗方式之一；同时大量医务人员给自身注射静丙，以提高免疫力，减少或降低病毒感染威胁。一季度血制品行业增速整体不快，与医院端常规诊疗需求大幅下滑有关。虽然疫情治疗所需的静丙有明显增长，但常规诊疗所需的静丙及其他血制品需求明显下降。我国新设浆站产品线必须包含血

4、制品三大类、六个品种，近年来各省浆站审批缓慢，全国新批浆站数量同比大幅减少，同时浆站资源向国企倾斜。截止2019年底国内获批浆站数量252家，血制品企业浆站最多的为天坛生物、上海莱士、华兰生物。2019年国内血制品企业采浆量过1000吨的有天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物。2018年行业采浆量8600多吨，同比增长约7%；2019年行业行业采浆量预计9200吨，同比增长约6%，增速进一步下滑；考虑到从采浆完成至血制品批签发完成间隔8-10个月，即使不考虑疫情因素，2020年年中左右亦可能出现供给趋紧。献浆员年龄近年来出现明显老龄化趋势，50-55岁献浆员贡献超过60%的血浆，部分成熟浆站

5、采浆量到一定规模后或不再增长甚至下滑。由于浆站是人群聚集场所，随着新型冠状病毒疫情进一步加剧，全国各地浆站自1月底开始逐渐停止采浆；同时由于检疫期3个月的安排，献浆员如不能及时在3个月后来检测，19Q4所采血浆亦不能投入使用。从全年来看，每年一季度采浆约占全年的15-20%，如全国各地从二季度开始恢复，全年采浆仍可能负增长；同时Q1采浆对应Q4产品上市，全年供给到年底将进一步趋紧。2015-2019年血液制品批签发量上来看，血制品批签发整体明显提升，行业景气度持续回升。2019年血液制品相关产品总签发量为8814万瓶，同比上涨15.19%;其中我国白蛋白批签发5213万瓶，同比增加8%，占总签

6、发量的59.14%。2020Q1国内共批签发血制品2780.10万瓶，同比增长59.16%。从各品种血制品批签发情况来看，2020Q1白蛋白批签发占比59.31%，位居首位;静丙、狂免批签发占比分别为17.47%、9.22%，位列二、三位。白蛋白当前格局国产9000吨血浆供应40%市场份额，进口60%份额对应15000吨血浆，美国预计2019年采浆40000吨，近37%的白蛋白出口到我国，占比已非常高。进口白蛋白占比2019年略有下降，原因有两点：进口品牌调整国内代理致断货；汇率因素，人民贬值致进口厂商调整出口流向致其他国家；白蛋白价格趋势：短期受疫情影响，采浆下滑，预计白蛋白供给也将受到影响

7、。2019年上半年批签发有所下滑，但下半年开始显著恢复增长，全年开始恢复增长。从批签发量来看，天坛2019年批签发298万支，占比26%；前四家天坛、华兰、莱士、泰邦合计占比66%。行业供求关系仍然是景气度的核心决定因素：历史经验看，行业经历了几个阶段，15年国家放开血制品最高零售限价以来，行业掀起新开浆站和并购的浪潮，造成17年行业整体性供过于求；18年开始各企业又开始紧缩政策，导致19年全行业处于紧平衡状态。2020年新冠肺炎疫情将再次推动行业供给较为紧张，预计下半年到明年行业供求关系将进一步紧张。国外血制品消费结构经历了以白蛋白为主到以凝血因子为主（包括重组产品）的过程，凝血因子在我国血

8、制品消费结构中的占比由2010年的4.57%提升到2019年的5.7%。静丙使用量仍有提升空间，目前国内免疫球蛋白产品占比约30.9%，相较美国2015年36%占比仍有进一步提升空间。全球血制品行业呈现寡头竞争的格局，三巨头CSL、Baxalta、Grifols2017年血制品业务的营收都在40亿美元以上，第四名Octapharma营收17亿美元，市场集中度非常高。血制品三巨头CSL、Baxalta和Grifols的发展都依赖于并购带来的规模扩张，通过整合扩张，Grifols年采浆量超过8000吨。国内行业整合也将持续，集中度进一步提升；行业整合也有利于企业丰富品种数量，提高技术水平，增强研发

9、能力，实现由量到质的提升。预测未来五年中国血液制品行业增速将在20%左右，2020年市场规模有望突破400亿元。二、公司概况公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上

10、下游企业协同发展。三、项目投资分析概况牢固树立“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，围绕产业先行示范区和新型城镇化建设，围绕努力全面建成小康社会，进一步树立可持续发展理念。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资15369.04万元，其中：建设投资12079.21万元，占项目总投资的78.59%；建设期利息338.31万元，占项目总投资的2.20%；流动资金2951.52万元，占项目总投资的19.20%。项目正常经营年份每年营业收入25400.00万元，综合总成本费用21846.23万元，税金及附加105.08万元，净利润2586.52万元，财务内部收

11、益率9.73%，财务净现值-2626.58万元，全部投资回收期7.57年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性

12、的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资12079.21万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计10676.39万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为5279.19万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为5072.57

13、万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备433550.802辅助生成设备5405.813研发设备6456.534检测设备4304.353环保设备3253.633其它设备1101.45合计625072.573、安装工程费估算本期项目安装工程费为324.63万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1120.93万元。（三）预备费本期项目预备费为281.89万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用5279.195072.57324.6310676.3989.48%1.1建筑工程费5

14、279.195279.1944.25%1.2设备购置费5072.575072.5742.51%1.3安装工程费324.63324.632.72%2固定资产其他费用635.09635.095.32%3预备费281.89281.892.36%3.1基本预备费121.05121.051.01%3.2涨价预备费160.84160.841.35%4建设期利息338.31338.312.84%5固定资产投资11931.68100.00%6固定资产投资合计11931.68100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款6904.14万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期

15、利息338.31万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息338.3184.58253.731.1.1期初借款余额3452.071.1.2当期借款6904.143452.073452.071.1.3当期应计利息338.3184.58253.731.1.4期末借款余额3452.076904.141.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）338.3184.58253.732债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）338.3

16、184.58253.733.1建设期利息合计338.3184.58253.733.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为2951.52万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资15369.04万元，其中：建设投资12

17、079.21万元，占项目总投资的78.59%；建设期利息338.31万元，占项目总投资的2.20%；流动资金2951.52万元，占项目总投资的19.20%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资15369.04万元，其中申请银行长期贷款6904.14万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资15369.04100.00%1.1建设投资12079.2178.59%1.2建设期利息338.312.20%1.3流动资金2951.5219.20%2资金筹措15369.04100.00%2.1项目资本金8464.9055.08%2.1.1用于建设投

18、资5175.0733.67%2.1.2用于建设期利息338.312.20%2.1.3用于流动资金2951.5219.20%2.2债务资金6904.1444.92%2.2.1用于建设投资6904.1444.92%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个

19、月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入25400.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=875.70万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本

20、期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用21846.23万元，其中：可变成本18738.28万元，固定成本3107.95万元。正常经营年份项目经营成本20846.00万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0012383.7214152.8217691.0317691.0317691.0317691.0317691.0317691.032工资及福利

21、费0.001047.251047.251047.251047.251047.251047.251047.251047.253修理费0.00439.52439.52439.52439.52439.52439.52439.52439.524其他费用0.001668.201668.201668.201668.201668.201668.201668.201668.204.1其他制造费用0.00120.46120.46120.46120.46120.46120.46120.46120.464.2其他管理费用0.00161.50161.50161.50161.50161.50161.50161.5016

22、1.504.3其他营业费用0.001386.241386.241386.241386.241386.241386.241386.241386.245经营成本0.0015538.6917307.7920846.0020846.0020846.0020846.0020846.0020846.006折旧费0.00652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.217摊销费0.009.729.729.729.729.729.729.729.728利息支出0.00338.30338.30338.30338.30338.30338.30338.30338.309

23、总成本费用0.0016538.9218308.0221846.2321846.2321846.2321846.2321846.2321846.239.1其中：固定成本0.003107.953107.953107.953107.953107.953107.953107.953107.959.2可变成本0.0013430.9715200.0718738.2818738.2818738.2818738.2818738.2818738.28固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值6534.486224.095913.705603.315292.

24、924982.534672.144361.754051.363740.971.2当期折旧费310.39310.39310.39310.39310.39310.39310.39310.39310.39310.391.3净值6224.095913.705603.315292.924982.534672.144361.754051.363740.973430.582机器设备15年2.1原值5397.205055.384713.564371.744029.923688.103346.283004.462662.642320.822.2当期折旧费341.82341.82341.82341.82341.8

25、2341.82341.82341.82341.82341.822.3净值5055.384713.564371.744029.923688.103346.283004.462662.642320.821979.003合计3.1原值11931.6811279.4710627.269975.059322.848670.638018.427366.216714.006061.793.2当期折旧费652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.21652.213.3净值11279.4710627.269975.059322.848670.63801

26、8.427366.216714.006061.795409.58无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.841.2当期摊销费9.729.729.729.729.729.729.729.729.729.721.3净值476.12466.40456.68446.96437.24427.52417.80408.08398.36388.642其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值485.84485.

27、84485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.84485.843.2当期摊销费9.729.729.729.729.729.729.729.729.729.723.3净值476.12466.40456.68446.96437.24427.52417.80408.08398.36388.64（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加105.08万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成

28、本费用-税金及附加=3448.69（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3448.6925.00%=862.17（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额3448.69万元，缴纳企业所得税862.17万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=3448.69-862.17=2586.52（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务

29、内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=9.73%。本期项目投资财务内部收益率9.73%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=-2626.58（万元）。以上计算结果表明，财务净现值-2626.58万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时

30、间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=7.57年。本期项目全部投资回收期7.57年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.0017780.0020320.0025400.0025400.0025400.0025400.0025400.

31、0025400.001.1营业收入0.000.0017780.0020320.0025400.0025400.0025400.0025400.0025400.0025400.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出6039.606039.6017688.9417699.1523607.4420951.0820951.0820951.0820951.0820951.082.1建设投资6039.606039.602.2流动资金0.002066.06295.162656.362.3经营成本0.0015538.6917307.7920846.0020846.0020846.

32、0020846.0020846.0020846.002.4税金及附加0.0084.1996.20105.08105.08105.08105.08105.08105.082.5维持运营投资3所得税前净现金流量-6039.60-6039.6091.062620.851792.564448.924448.924448.924448.924448.924累计所得税前净现金流量-6039.60-12079.20-11988.14-9367.29-7574.73-3125.811323.115772.0310220.9514669.875调整所得税0.00446.10683.251162.291162.2

33、91162.291162.291162.291162.296所得税后净现金流量-6039.60-6039.60-198.162141.91930.393586.753586.753586.753586.753586.757累计所得税后净现金流量-6039.60-12079.20-12277.36-10135.45-9205.06-5618.31-2031.561555.195141.948728.69十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金

34、流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为13.74。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，

35、说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为13.15。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额3452.076904.146904.146904.146904.146904.146904.146904.146904.141.2当期还本付息84.58592.03338.30338.30338.30338.30338.30338.30338.30338.301.2.1还本1.2.2付息84.58592.03338.30338.30338.3