第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

1、第十四章,产品市场和货币市场的一般均衡,学习内容：1、投资的决定、IS曲线和产品市场的均衡；2、利率的决定，LM曲线和货币市场的均衡；3、ISLM模型； 教学重点：ISLM模型； 教学难点：ISLM模型； 教学目的：通过教学，让学生掌握ISLM模型，能用ISLM模型分析简单的宏观经济问题,本章继续探讨决定国民收入的因素。 I=I0？I并非外生变量，要受到r的影响。rIY,货币非中性理论,第一节 投资的决定,一、投资需求 1）投资：是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 投资包括私人投资与政府投资两个部分。 投资就是资本的形成,投资与消费相比更具有

2、可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。 引起投资波动的原因又是什么呢,二、决定投资的因素,1、利率。利率与投资反方向变动。 如预期利润率利率，值得投资； 如预期利润率利率，不值得投资。 所以利率是使用资金的成本；利率越低，投资越多,一个新项目的投资与否取决于预期利润率和为投资所借款项的利率的比较,钱是我自己的怎么办,例：某企业有如下的4个项目: 1、当利率为8.5%，企业投资多少？ 2、当利率为7.5%，企业投资多少？ 3、当利率为6.5%，企业投资多少？ 4、当

3、利率为5.5%，企业投资多少,暂时只考虑利率与投资的关系，不考虑其他因素,实际利率：Real Interest Rate 一定时期内资产增加的实际价值或购买力。（r） 名义利率：National Interest Rate 货币数量表示的利率。 二者的区别在于是否考虑通货膨胀率（） 名义利率=实际利率+通货膨胀率,注意：本书中都是讨论的实际利率（r,三、投资函数,投资函数：在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系。 投资用i表示，利率用r表示，则： ii（r） 线性投资函数：ie-dr （满足di/dr 0 ） e自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资 d投

4、资对利率的敏感度,投资曲线,如图： I=e-dr,四、资本边际效率,现值（Present Value） 未来的一笔钱按给定的利率计算所得到的在现在的价值,终值（Future Value） 现在的一笔钱按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值,1、资本的边际效率 （Marginal Efficiency of Capital） 使资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率,例题,假定某企业投资30,000美元购买一台机器，机器的使用期限是3年，3年后全部损耗。其它成本扣除以后，各年的预期收益分别是11,000美元，12,100美元和13,310美元,若贴现

5、率是10%，则3年预期收益的现值和,假设： Rn第n年的预期收益， R投资（资本品的价格）， J资本品的残值， rMEC,五、资本边际效率曲线,资本的边际效率曲线（MEC,1、资本边际效率递减规律： 在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势,原因： 投资对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC 投资预期未来产量预期收益下降MEC,2、投资边际效率 （Marginal Efficiency of Investment） 由于R（资本品价格）的上升而被缩小了的r的数值称为投资的边际效率（MEI,MEIMEC,六、影响投资的其它因素,预期收益 风险 股票价格,利率以外的因素对投资的影

6、响，表现为投资曲线的移动,1、预期利润（收益,预期收益投资 1、预期市场需求预期收益 2、 工资成本，对于劳动密集性产业：工资成本预期收益； 对于资本密集性产业：工资成本机器替代劳动投资 3、减税预期收益,1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。 2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。 3、投资税抵免

7、。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策,2、投资总有风险 投资风险：风险大投资,3、股票价格,托宾的“q”说,Q1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就会增加。 当Q1时，重置成本高，买旧企业更合算,第二节 IS曲线,一、IS曲线的推导,或,IS曲线方程,例,i=1250-250r,c=500+0.5y,求IS曲线方程。 IS曲线方程：y=3500-500r,当r=1时，y=3000 当r=2时，y=2500 当r=3时，y=2000 当r=4时，y=1500 当r=5时，y=1000,r,y,5

8、,4,3,2,1,1000,1500,2000,2500,3000,IS曲线,IS曲线的图形推导,图A：由r推出I；图B：由I得出S；图C：由S得出Y;图D：对r与Y之间的关系进行总结,图A,图B,图D,图C,二、IS曲线的含义,1、描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间关系的曲线。 2、总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。 因为：r下降，i增加，y增加,WHY,相同收入，利率偏低， is,r,y,5,4,3,2,1,1000,1500,2000,2500,3000,3、处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离I

9、S曲线的任何点位都表示没有实现均衡。 曲线右侧的点，现行的利率水平过高， is,A,B,相同收入，利率偏高， is,r,y,5,4,3,2,1,1000,1500,2000,2500,3000,三、IS曲线的斜率： IS曲线斜率的经济意义：表示总产出对利率变动的敏感程度。 斜率的绝对值越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率的绝对值越小，总产出对利率变动的反应越敏感,y,r,r1,y1,WHY,三、IS曲线斜率的确定,斜率,斜率的大小取决于与d 1、d不变，边际消费倾向与IS曲线的斜率负相关。 经济学原因： 越大，kt越大，利率下降引起投资增加导致国民收入大幅增加,WHY,2、不变，投资

10、系数d与IS曲线的斜率负相关。 原因：d越大，投资对利率变化越敏感。利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大幅变化,斜率小，平缓,斜率大，陡峭,四、IS曲线的水平移动,在利率没有变化的情况下，由外生经济变量冲击导致总产出增加，IS曲线水平右移。 在利率没有变化的情况下，由外生经济变量冲击导致总产出减少，IS曲线水平左移,r,y,IS,例,i=1250-250r,c=500+0.5y 现在出现了技术革新，市场前景光明，在利率不变的情况下，投资增加。i=1250-250r 变为i=1500-250r IS曲线如何移动？移动多少？ 答案是：水平右移；移动500个单位,注意：考虑IS曲线移动时不要忘了

11、乘数效应,思考,1、政府增加购买支出，IS曲线如何移动？ 2、出口减少， IS曲线如何移动？ 3、税收增加， IS曲线如何移动,投资由利率决定，利率又由什么决定呢,第三节 利率的决定,古典学派认为：投资和储蓄都只与利率相关；当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。 凯恩斯认为：利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的,货币供给量由国家控制，是一个外生变量。 需要分析的主要是货币的需求,快说！你为什么要持有货币？你的动机是什么,一、货币需求动机,1、交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。 主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量

12、越大，需求越大,2、谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。 个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。 3、投机动机:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。 与利率呈负相关。即利率越高，投机货币需求越少，反之越多,交易动机 谨慎动机 投机动机,与收入正相关,L1=L1(y)=ky,与利率负相关,L2=L2(r)=-hy,L = L1 + L2 = ky hr,货币需求函数,L = L1 + L2 = ky hr k，货币需求对收入的敏感系数。k越大，表示较少的收入增加会增加较多的货币需求。 h，货币需求对利率的敏感系数。h越大，表示

13、较少的利率增加会减少较多的货币需求,流动性陷阱（凯恩斯陷阱,利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。 此时，增加货币供给，不会促使利率下降,货币需求曲线,r,L,L1,L2,L,货币需求曲线,流动性陷阱,二、货币供求均衡和利率的决定,1、货币供给 由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。 1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。 3）更广义货币供给M3-M2 + 其他（债券、票据等货币近似

14、物） 一般主要指M1,1986年3月美国货币总量的组成,v通货（currency）：包括流通中的纸币与辅币 v活期存款（demand deposits） v旅行支票 v其他支票存款 v隔日购回协定 v隔日欧洲美元 v货币市场互惠基金股份 v货币市场存款账户 v储蓄存款 v小额定期存款 v大额定期存款 v有条件的购回协定 v其他欧洲美元存款 v储蓄债券 v(15)银行兑存票 v商业票据 v短期财政部有价证券,2、名义货币供给量与实际货币供给量,名义货币量仅仅计算票面价值 实际货币量（名义货币量）/（价格指数） 即：实际货币量mM /P 名义货币量MmP,我们主要考虑实际货币供给,3、货币供给曲线

15、 v货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。 v货币供给是一个外生变量，图形上表现为一条垂直于横轴的直线。货币供给增加，货币供给曲线向右平行移动,与一国货币拥有量（即货币存量）的区别： 货币存量:由政府和中央银行决定的一国全部货币总量。 货币存量小时，会导致供给不足，应增发纸币和硬币； 货币供给量过多时，应抛售公债来封存,利率的决定,r,L,m,L,当货币需求等于货币供给时，利率被决定。 m = ky hr 此时货币市场达到均衡。 L不变，m增加时，利率r下降。 L不变，m减少时，利率r上升,r0,r1,利率的决定,r,L,m

16、,L,m不变，L增加时，利率r上升。 m不变，L减少时，利率r下降,r0,r2,r1,货币和普通商品一样满足供求定理；利率就是货币的价格,第四节 LM曲线,一、LM曲线的推导 L=m时，货币市场处于均衡状态。 有： m = ky hr 所以,或,LM曲线,例,已知：m=1250;L1=L1(y)=0.5y；L2=L2(r)=1000-250r。 求：LM曲线方程；并求当y=1000，1500，2000，2500时r等于多少。 答案是：y=500+500r 或 r=0.002y-1,当y=1000时， r=1 当y=1500时， r=2 当y=2000时， r=3 当y=2500时， r=4 当

17、y=3000时， r=5,r,y,5,4,3,2,1,1000,1500,2000,2500,3000,LM曲线,二、LM曲线的经济含义,1、LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。 2、在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系。即总产出水平增加时利率趋于提高，总产出水平减少时利率趋于降低,WHY,原因,货币市场均衡时m =L1+L2= ky hr 当收入增加时，L1增加； 在m不变的情况下，要保持货币市场均衡，L2必须减少，从而利率r上升,要分清产品市场和货币市场,相同收入，利率偏低， Lm,r,y,5,4,3,2,1,1000,1500,2

18、000,2500,3000,3、处于LM曲线上的任何点位都表示L=m，偏离LM曲线的任何点位都表示没有实现均衡。 曲线左侧的点，现行的利率水平过高， Lm,A,B,相同收入，利率偏高， Lm,三、LM曲线的斜率,斜率,斜率越大，曲线越陡峭； 斜率越小，曲线越平缓,r,y,LM,LM曲线的斜率大小由k、h决定。 当h不变时，k越大，斜率越大，曲线越陡峭。 经济学意义： k越大说明货币需求对收入变动越敏感，L1增加多，L2下降多，利率r上升多,复习一下h、k的含义,r,y,r,y,当k 不变时， h越大，斜率越小，曲线越平缓。 经济学意义： h越大说明货币需求对利率变动越敏感。利率小幅增加， L2

19、下降多，L1增加多，用于交易的货币增加多，y增加多,r,y,r,y,现实中的LM曲线,r,y,LM,r极低时，人们持有所有的货币用于交易，出现凯恩斯陷阱。 r不断上升，一部分货币开始用于投机，y增加减慢。 r极高时，大部分货币用于储蓄，投机货币需求为零，y几乎不增长,r0,凯恩斯区域,中间区域,古典区域,实际上，投机货币需求函数L2=-hr随着r的变化在不断改变，即h在不断改变。由于h的变化就会导致LM斜率的改变,四、LM曲线的水平移动,1、货币供给增加（m ），LM如何移动,物价水平上涨（P ），LM曲线如何移动,第五节 IS-LM分析,循环推论,收入依赖于利率 利率依赖于收入,一、IS-L

20、M模型 把LS曲线与LM曲线结合在一起，就可以得到产品市场和货币市场同时均衡时，利率与国民收入决定的ISLM模型,y,r,LM,IS,y0,r0,在产品市场和货币市场同时均衡时的国民收入就是均衡收入，相应的利率就是均衡利率,例,已知：i=1250-250r ； s=-500+0.5y； m=1250； L=0.5y +1000-250r 。 求：均衡收入和利率。 解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线) L=m时，y=500+500r（LM曲线） 两个市场同时均衡，IS=LM，解方程组得y=2000，r=3,二、均衡与失衡,可以看出，有且只有一个均衡点，满足两市场共同均衡。 A点满足i=s ，L=m ：is，Lm ：is，Lm