2011年国际国内经济形势预测

1、 2011年国际国内经济形势预测一、 国际经济及主要货币走势预测2011年全球经济复苏分化，发达经济体增速放缓，新兴经济体复苏强劲，预计2011年全球经济增长率为4.2%左右。主要发达国家中，美国经济复苏缓慢，欧元区受债务危机冲击，日本仍未走出衰退，预计oecd国家经济增速大约下滑至2.3%左右；发达国家可能进入低增长、低就业、低通胀、低利率的新稳态。新兴经济体中亚洲各国仍是全球经济的亮点，预计2011新兴经济体增长率为6.4%左右，流动性泛滥和通胀高企是新兴经济体面临的最大问题。美元走势：qe2之后，美欧经济环境之间的更迭，决定美元指数在2011年中期前处于温和升值通道，这将抑制国际大宗商品

2、价格的高涨，阶段性的缓释通胀预期。但从中长期来看，结构性断裂的就业体系将导致美国经济在增长和通胀方面均存在向上的局限性，“弱势”美元的老路已经浮现。整体来看，2011年美元将呈现前半段温和上扬，后半段温和回落的“弱势震荡”。2011年世界主要货币汇率走势趋于分化2011年，随着世界经济总体复苏进程的放缓，复苏过程中的不确定性因素将进一步增多，主要货币汇率走势也将更趋复杂。1 经济增长乏力，美元将维持在低位震荡美国再次开动印钞机的做法引起世界各国的不满，甚至在11月召开的g20峰会上成了众矢之的。为了不致引起全球货币战争，美元短期内继续下行的空间已 经不大。目前，美元指数已由11月初的年内低点，

3、回升至11月30日的81.20。然而，长期来看，美元将维持弱势震荡态势。首先，美国经济将长时间保持低速增长。受制于创新周期以及新技术大规模产业化应用的时间限制，美国具有比较优势的高科技行业短期内难以为对美国，乃至 世界经济的新一轮增长起到推动作用。而在传统制造业领域，相比其他国家，美国已不再具备比较优势。其次，为刺激经济，美联储将长期保持宽松的货币政策。2008年12月以来，美联储一直将联邦基准利率的目标区间维持在0-0.25%不变，并一再重 申将在较长时间内维持利率在“异常低位”。再次，美国贸易赤字与财政赤字居高不下。根据汇率决定理论，贸易逆差国货币有贬值的内在动力。而高额的政府债务可能将迫

4、使美国政府采取财政赤字货币化 措施。由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国实行财政赤字货币化政策可以通过美元贬值向国外转嫁刺激经济的成本和削减外债水平，并为政府债务融资。2欧洲债务问题继续左右欧元走势据统计，欧元区各国在未来三年到期的政府债务共计6000亿欧元左右，欧盟联合imf共同提供的7500亿欧元的救助计划可以解决短期内的流动性问 题。这将为欧洲国家下一步推进削减赤字和紧缩财政计划赢得时间。如果欧元区的削减赤字和紧缩财政计划进展顺利，将不仅可以改善各国的财政状况，加强欧元区财政政策的协调能力；而且将使这些国家的财政预算结构更为合 理。财政支出将更多的由社会保障和社会福利领域转向教育、研

5、发和可持续发展等方面，这有助于提升欧元区经济的竞争能力，实现经济的可持续增长。同时，由于欧元区的货币政策严格以物价稳定为单一政策目标，且对通胀率容忍度严格控制在2%以内，不可能出台更加宽松的货币政策。此外，与货币政策相 似，欧元的汇率政策也难以成为某个国家刺激出口的政策工具。综合以上因素来看，欧元将有望逐步回升。但是，以下几方面因素也可能对欧元走势形成向下的压力。首先，近期爱尔兰危机的爆发说明，由于长期历史原因形成的政府债务问题短时间内难以彻底消除并 可能出现反复。市场对于欧元机制的担忧也将长期存在。其次，欧元区各国经济发展并不平衡，德、法等国经济恢复情况较好，而如西班牙等仍面临失业率居高不下

6、 和房地产业持续衰退的问题。为此，欧洲央行不得不维持低利率货币政策以支持各国经济的恢复。再次，各国财政紧缩计划的实施将压缩政府支出，欧洲经济增长可 能因需求不足而进一步放缓。3 日元未来下行风险加大目前，日元汇率已处于1995年以来的历史高位，政府干预、公共债务规模增大、长期的零利率货币政策都使得日元未来的下行风险加大。如果日元继续保持 升势，日本央行很可能采取新一轮的干预措施。而为刺激经济，日本将继续保持财政刺激计划和宽松的货币政策。这一方面将加大日本政府公共赤字规模；另一方面 将强化日元的融资货币属性。此外，日本经济增长乏力，其基本面并不支持强势日元，这也增大了日元未来下行的风险。4资源型

7、国家货币随国际大宗商品价格震荡上升对于资源型国家的货币未来走势的判断，一方面有赖于国际大宗商品价格未来的变化情况，另一方面则要看这些国家的经济和宏观政策走向。未来一段时间，新兴经济体需求增加、全球流动性过剩与通胀预期、美元长期走弱等因素有利于国际大宗商品价格走高。而美国经济的无就业复苏和欧洲债务危 机的持续则加大了全球经济复苏前景的不确定性，国际大宗商品价格未来可能呈现震荡上升的趋势。同时，在全球经济不均衡复苏及流动性充裕的情况下，澳大利亚、新西兰、加拿大等国将面临国际资本流入，通货膨胀压力上升等问题。为控制通胀，这些国家 央行未来有进一步上调利率的可能。而利差的加大将提升对这些国家货币，及其

8、标价资产的需求。因此，未来资源型国家的货币汇率仍将保持强势货币地位，并可能 进一步创出历史新高。三、人民币未来走势及五大对策2011年，人民币对美元将继续保持升值态势，对欧元、日元则将结束贬值，转而进入升值区间；而由于澳元本身存在继续上涨的空间，人民币兑澳元汇率可 能出现涨跌互现的局面。首先，2011年，美元继续下行的空间十分有限，未来将主要保持弱势震荡，限制了其他货币兑人民币汇率进一步上升的可能；欧元由于欧洲债务问题的长期 存在，也将呈现震荡调整态势；日元更是存在极大的下行风险。同时，美、欧、日经济低速复苏的局面短期内也难以出现大的改变，基本面并不支持各国货币走强， 因而人民币兑美、欧、日汇

9、率有全面升值的可能。其次，2011年是我国“十二五”规划的开局之年，经济将继续保持平稳的增长势头，通货膨胀的预期仍然存在。随着我国货币政策由宽松向稳健转变，再次 加息的可能性也越来越大。在全球流动性过剩的背景下，我国与发达国家间利差的扩大将加剧国际资本的流入，从而对人民币升值形成压力。此外，2011年世界经济缓慢复苏的局面不会发生根本性的变化，因而不能排除美、欧、日等国就人民币汇率问题进一步发难的可能。人民币升值有利有弊，针对当前的国际、国内形势，我们应加强研究，充分利用有利的方面，同时将负面影响降到最低。第一，利用人民币升值，扩大我国经济发展急需的原材料和机器设备的进口；同时发挥进口对宏观经

10、济平衡和结构调整的重要作用，促进贸易收支基本平衡。第二，利用人民币升值，就要加快我国出口企业的转型和升级，从以价格取胜转向以技术、品牌、质量和服务取胜，提高出口产品的附加值，在优化贸易结构的 同时，减少对出口企业的负面影响，促进“十二五”时期我国经济结构调整和经济发展方式转变目标的实现。第三，进一步推进人民币汇率形成机制的改革，放宽人民币盯住一篮子货币的浮动区间，允许人民币逐步适度升值，从而把握人民币升值的主动权。第四，加强对我国通货膨胀预期的管理，一方面采取措施控制部分资产和商品价格快速上涨的势头，稳定物价，向市场传递出明确的信号；另一方面加速货币政 策由宽松向稳健的转变，适时提高基准利率水

11、平并适度紧缩信贷投放额度。第五，加强对国际投机资本流入的监管，针对“热钱”流入我国的主要渠道及监管中存在的薄弱环节，海关系统应加强对进出口货物价格跟踪，及时对商品价格 异常波动采取调查，加大对虚构交易的审查处罚力度。外汇管理部门则应不断完善外汇管理以及相关管理政策，加强不同部门之间的监管协调，定期开展排查“热 钱”的专项行动，严厉打击各类违法违规外汇交易活动。二、国内经济形势预测展望2011年，我国经济增长将呈现适度减速。从发展阶段来看，随着中国人口红利拐点的临近，投资和出口的要素成本都将面临趋势性的上升，这种结构性而非周期性的上升将系统性的压低投资和出口的潜在实际增长率。从结构来看，过去货币

12、投放搭配投资，再辅以适度顺差的经济模式在“后危机”时代已面临太多的掣肘，而消费的振兴又不能像投资那样一蹴而就，新模式和旧模式承接的过程中经济增长率将适度的减速。我们预计2011年gdp当季同比增速在基数效应影响下将呈现前低后高的走势，全年累计增长9.2%左右，增速将较2010年下滑1个百分点左右。gdp同比上半年筑底，下半年温和回升。就发展进程而言，中国正在经历整体通胀水平上移的过程，在未来五年内cpi的潜在增速可能将达到5%的水平。主要原因是，从长周期角度而言，当前通胀的潜在动力是“结构性”的成本推动型，低端劳动力成本的提升将系统性的推高中国的通胀中枢，这一因素是“加息”不能左右的。而从小周

13、期角度来看，货币供应和增长率处于下行区间，以及利率水平上调，都将抑制涨价因素中的周期性成分，这意味着短期内通胀的拐点将至，只不过向下回落的空间较为有限。我们预计明年cpi同比将呈现一个类似“n”型的走势，全年的2个高点将出现在1月份和6月份，整体处于下行通道；运行区间在2.9%至4.1%之间；全年同比增长为3.3%。在“流动性内部存量大、外部增量大”，“美元向下、人民币向上”，“内需不足，外需萎缩”，“经济周期性向下，通胀结构性向上”等多重矛盾的背景下，“紧货币”、“宽财政”将是中国经济在纠结中寻找再平衡的政策导向。2011年上半年政策核心在于防通胀，下半年政策核心或将重回保增长。领会和把握中

14、央经济工作会议精神，不难对明年我国宏观经济运行态势作出初步的判断。现状：通胀压力明显和经济运行的不确定性增大今年，自2008年以来的通胀预期终于变为现实，公众切实感受到了通胀的压力。国家统计局的最新数据表明，11月份居民消费价格指数（cpi）为5.1%，已创28个月来的新高。预计全年均值将超过年初预期的3%。说明抑制通货膨胀已成为我国2011年经济工作的重中之重。本轮通胀的形成因素异常复杂，既有来自于国际社会（尤其是美国）的输入性通胀压力，又有国内市场的流动性过剩、农产品涨价、劳动力成本上升等原因。另一方面，整个经济运行的不确定性增大。首先是世界经济复苏向好的趋势减缓，这主要是因欧洲债务危机所

15、致，“中国制造”的国际需求将进一步减弱。其次是美国的第二轮量化宽松货币政策实施，导致美元贬值，从而使中国的出口更加困难。再次是我国农业的增产问题。农业是基础，农业不稳，全盘皆输。截至今年，我国农业已连续7年大丰收，实现了“七连增”。但2011年，是否还会保持这样的大好局面，具有很大的不确定性。政策：积极的财政政策和稳健的货币政策为增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，此次中央经济工作会议提出，2011年我国宏观经济政策的基本取向应积极稳妥、审慎灵活，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。“积极”是要继续发展经济。面临严峻的就业问题，就必须保持一定的经济增长速度，所以要“积极”。“稳健”是要控制通

16、胀。通胀压力很大，要防止经济过热，就必须“稳健”。可以看出，宏观经济政策的基本取向和具体政策是互相对应的，体现出中央政府的深思熟虑和综合考量。就财政政策而言，从2008年11月起，我国已实施了两年多积极的财政政策，为应对国际金融危机的冲击、稳定经济作出了重要贡献。2011年的财政支出，将更加突出改善民生和结构调整，将更多的资金用于“三农”、科技、教育、文化等社会建设，用于完善社会保障制度。明年中央政府为落实积极的财政政策，有可能继续实行结构性减税。如为了拉动内需，就要增加居民收入，这样在结构性减税的安排上，可能会更加注重社会成员之间收入分配差距的调节，通过一系列带有总体减税倾向的安排，实现低收

17、入群体减税增收的目的。就货币政策而言，“稳健”二字意味悠长。在保证经济平稳运行的前提下，稳健的货币政策主要就是要化解我国货币政策面临的两难相冲突的货币政策和汇率政策。一方面，要回收巨量的货币流动性，控制物价；另一方面，要阻击国际热钱的流入。但前者由于商业银行信贷投放压力较大、信贷投放惯性较强、外汇占款规模上升、历史存量较高等因素而困难重重；后者则由于美国可能会实施第三轮量化宽松货币政策、欧洲债务危机继续深化等因素而难以控制。后者的不可控性，完全可能使我们回收流动性的所有努力被国际热钱的大量流入所抵消。因此，不排除在2011年的适当时机，货币政策由“稳健”重新走向“从紧”的可能。2011年，可能

18、是中国经济发展形势最为复杂从而最难以驾驭的一年：宏观经济的下行力量和上行力量互相角力、同时存在。下行力量主要体现为中央政府对待gdp的淡定、出口的减少、内需的不足以及转变经济发展方式、进行经济结构调整的实际需要等。尤其是当今年4月份我国gdp总量领先日本排名世界第二之后，中央政府对待gdp的态度变得优雅而从容。这具有很强的示范效应和导向作用，地方政府的“gdp崇拜症”似乎得到一定程度的缓解和遏制。但宏观经济的上行力量仍是主要的。第一，2011年是“十二五”规划的开局之年，地方政府的投资冲动可以理解，新规划中的“战略性新兴产业振兴计划”、“区域发展规划”、“民生工程”、收入分配政策的调整和可能出现的新的消费刺激政策等，都将有效地对冲各种下行力量，起到极强的宏观经济刺激效应。第二，城市化进程的加快，将持续成为支撑经济较快运行的基本力量。第三，当前严峻的就业压力也要求有较高的经济增长速度。经济增长率高，劳动力需求大，就业机会多，