毕业论文高新技术企业财务管理问题研究36079

1、高新技术企业财务管理问题研究摘要高新技术企业是率先采用高新技术、创造高附加值产品的企业，与传统企业相比，高新技术企业对自然资源的依赖程度低，对资金投入量和知识资本的依赖程度却很高，进而促使新产品研制和开发过程中的财务风险、技术风险存在于高新技术企业发展的各个阶段。因此，高新技术企业是一种高投入、高风险、高回报的“三高”企业。 高新技术企业在经济发展中起着举足轻重的作用，但其高成长性与高风险性并存，与传统的以自然资源为依托的企业相比较，其财务管理的理念、方法、策略有较大的差异。因此对其财务管理的探讨有着重要的现实意义。本文采用规范的理论分析与实证研究相结合、微观特征与宏观行为相结合、以及定性分析

2、的研究方法，在对高新技术企业特征详细分析的基础上，对高新技术企业财务目标创新、财务关系的创新、筹资投资管理、风险规避、收益分配以及纳税筹划等进行了探讨，以使高新技术企业最大程度地发挥知识资本的作用，促进高新技术企业在国民经济发展中发挥更的作用。关键词 高新技术企业；财务管理；风险规避；创新；abstract hi-tech enterprises are the ones that take the lead in adopting high and new technology and manufacture high value-added products. compared with

3、traditional enterprises, hi-tech enterprises are less dependent on natural resources, but more dependent on funds input and knowledge capital. during the process of research and development of new products, the risk might be created from finance and technology exists in the each and every stage of h

4、i-tech enterprises development. therefore, hi-tech enterprises have a high input, high-risk, high return on the three high enterprises. high-tech enterprises in economic development plays a decisive role, but its high growth and high-risk sexual co-exist with the traditional natural resource-based e

5、nterprises, compared to its financial management philosophy, methods and strategies have a greater differences. therefore of its financial management has an important practical significance. in this paper, theoretical analysis of norms and empirical studies combining micro and macro behavior charact

6、eristics of combining qualitative analysis with quantitative study of combining research methods, in the detailed analysis of the characteristics of high-tech enterprises based on innovative high-tech enterprise financial goals , the financial relationship between innovation, financing investment ma

7、nagement, risk aversion, income distribution and tax planning, etc. are discussed so that the high-tech enterprises maximize the role of intellectual capital, and promote high-tech enterprises developmented to play a greater role in national economic.key words hi-tech enterprise ; financial manageme

8、nt ; mitigate risks ; innovation目录摘要.iabstract. .ii第1章 绪论.1 1.1 研究背景和意义1 1.2 国内外高新技术企业对财务管理相关问题的研究回顾1 1.2.1 国外现状1 1.2.2 国内现状2 1.3 研究方法与思路2第2章 高新技术企业特征及财务目标分析. 4 2.1 高新技术企业的一般特征4 2.2 高新技术企业财务目标5第3章 高新技术企业财务管理中存在的问题.73.1 经营活动方面存在的问题. 73.2 筹资活动方面存在的问题. 83.3 投资活动方面存在的问题 83.3.1投资领域.83.3.2投资方式. 93.4 其他问题.

9、 .5 第4章 高新技术企业财务要素管理策略. 114.1 高新技术企业筹资管理策略. .114.2 高新技术企业投资管理策略124.2.1 技术创新投资12 4.2.2 知识创新投资124.3 高新技术企业风险规避策略12 4.3.1 高新技术企业面临风险种类12 4.3.2 高新技术企业风险规避对策144.4 高新技术企业收益分配管理策略154.5 高新技术企业纳税筹划策略 16 4.5.1 利用投资减免政策节税16 4.5.2 利用并购对增值税进行税收筹划16结论.18参考文献.19附录.20致谢.26第1章 绪论1.1 研究背景和意义 回首20世纪中后期，现代科学技术的革命性进展直接影

10、响着世界经济发展的方式和质量，一种以知识为基础的经济形态逐步形成，形成了以高新技术产业化为核心的知识经济。到了20世纪90 年代，高新技术产业的发展令人炫目，高新技术企业的成就已经构成了新经济的重要基础。高新技术产业的发展正在影响和改变着经济学理论、企业发展战略、商业游戏规则以及人们的观念和行为。当人类携手跨进21世纪，高新技术产业已经成为社会经济发展的主要动力。随着时间的推移，科技的发展，高新技术产业成为了新经济的第一支柱。 不少国家的学者和权威机构在认定高新技术产业的基础上来认定高新技术企业，认为在高新技术产业领域从事生产经营活动的企业就是高新技术企业。那么，什么是高新技术产业呢？高新技术

11、产业通常是指那些以高新技术为基础，从事一种或多种高新技术及其产品的研究、开发、生产和技术服务的企业集合。这种产业所拥有的关键技术往往开发难度很大，但一旦开发成功，却具有高于一般的经济效益和社会效益。但从世界经济发展的现状看，随着以信息产业为代表的新经济的成长，高新技术企业中存在的问题也开始暴露，尤其是在市场竞争日趋激烈的当下，高新技术企业面临的生存压力也日渐增大，随着高新技术企业信息化的发展和宏观经济体制改革、资产改组和结构调整的不断深化，高新技术企业财务管理活动的内部环境和外部环境都发生了巨大的变化，同时对高新技术企业内部管理水平也提出了更高的要求。财务管理作为企业管理的中心环节，为适应新的

12、环境，财务管理理论中的各元素必须进行必要的调整和变革，做出新的选择和扩展新的内容，才能更好地指导企业财务管理的实践，适应形势发展的需要。 因此，高新技术企业在创立、发展,成长过程中,其财务管理要有新的发展与突破。1.2 国内外高新技术企业对财务管理相关问题的研究回顾1.2.1 国外现状现阶段国外高新技术企业的财务管理体系日趋完善、成熟，给国内的财务管理的发展奠定了一定的基础。在国外，财务管理的目标主要有： 1、利润最大化 2、管理当局收益最大化 3、企业财富（价值）最大化 4、社会责任最大化；财务管理的内容主要有：1、筹资管理 2、投资管理 3、营运资金管理 4、利润分配管理 。这些目标和内容

13、，成为了我国在学习国外财务管理的经验的过程中的指向标。1.2.2 国内现状截至2007年年底，我国经认定的高新技术企业共有56047家。高新技术企业研究开发经费支出1995.4亿元，占全社会研究开发经费支出的54.5%。高新技术企业从事科技活动的人员279.7万人，占全国科技活动人员总数的61.6%，其中大学本科236.3万人，硕士以上34.8万人。高新技术企业当年申请发明专利52444项，占全国全部企业当年申请发明专利数的32.1%；当年授权发明专利16059项，占全国全部企业当年授权发明专利的34.0%。高新技术企业新产品销售收入29393.0亿元，占全国规模以上工业企业的74.2%；新产

14、品销售收入占其产品销售收入的比例为31.3%，是全国规模以上工业企业的2.5倍。尽管受自然灾害和全球金融危机等多重影响，我国高新技术产业2008年仍然保持持续增长势头。从日前召开的全国科技工作会议上了解到，去年我国高新技术产业总产值达到5.8万亿元，比上年增长14.1%；高新技术产业增加值约2.17万亿元，比上年增加14%。 总体说来，我国高新技术企业的日常资金管理一直是财务管理的“主旋律”，在投资、筹资以及收益分配等主要工作上却比较薄弱。下面是从多年的研究数据中得出的我国高新技术企业普遍现状：(1)高新技术产品销售收入是企业收入的主要来源 (2)企业盈利能力较高(3)企业负债比率高(4)无形

15、资产薄弱，在总资产中的比重低由此可见，我国高新技术企业现行财务管理制度，仍存在一些至关重要的财务问题。此外，不得不承认的一个现实情况是目前我国企业整体的会计核算和财务管理水平比较低，常常因核算问题、内部控制、筹资、成本、税收、业绩考核等问题使企业面临财务困难，所以从解决现实问题出发，也有必要对企业所面临的突出的财务难题进行分析，逐步提高国内企业的财务管理水平。1.3 研究方法与思路以现有的财务管理理论为基础，根据高新技术产业的特性，对高新技术企业财务管理中存在的若干问题进行系统的理论分析、归纳、和逻辑推理，并结合本人在实习阶段对高新技术产业的认识，总结出本文的主要观点。在前人研究的成果的基础上

16、，结合高新技术产业发展特点和趋势，运用财务管理的相关知识分析高新技术企业财务管理的系统特征，并就该系统的财务目标创新、财务关系的创新、筹资投资管理、风险规避、收益分配以及纳税筹划等进行了探讨，从专业角度来认知高新技术企业财务管理中存在的若干问题，以及如何应对这些问题。第2章 高新技术企业特征及财务目标分析2.1 高新技术企业的一般特征高新技术是由高技术的概念延伸而来的，近年来在西方发达国家，由于科学技术突飞猛进的发展，形成了以微电子技术与信息技术、空间科学与航空航天技术、光电子科学与光电一体化技术、生命科学与生物医药技术、材料科学与新材料技术、生态科学与环境保护技术以及其他在传统学科和传统技术

17、基础上产生的新工艺新技术等一批知识密集技术密集的高技术产业。高新技术与传统的技术和产业相比有着许多显著特点。主要体现在：它是智力密集型和知识密集型；需要高额投资、且伴随高风险和高收益；高新技术发展快、产品更新周期短且产业一般呈高速增长态势；学科带动性较强、多为交叉学科综合而成；具有高度的战略重要性、是国际军事竞争和经济竞争的焦点。所谓高新技术企业是指建立和成长于高新技术之上的企业。它既具有企业的一般特征，又具有不同于一般企业的特殊性。特殊性表现在他以高新技术这种特殊的技术类型作为其建立和成长的自然基础和基本条件。一般来说，高新技术企业具有以下几个特点：1、高新技术企业的产品具有较高的知识含量和

18、更短的生命周期高新技术企业不同于一般企业，他的产品本身大多就是无形产品，多半是先有研究成果，而后再建立企业以实现技术的商品化。因此，很多高新技术企业往往成为高新技术产业发展的开拓者。全球高新技术企业竞争的重要后果之一是高新技术产品的生命周期无情地大幅度缩短，致使企业需要不断进行产品和过程的渐进和根本性创新，才能在变化急剧的市场中获得竞争优势。2、高新技术企业的生存发展依赖于知识创新高新技术企业存在的前提是科学技术的创新，没有科学技术的发明创造,高新技术企业就失去存在的基础。因此，高新技术企业更多的产生于科技发达的国家和地区。发达的科教体系和科技人员自由择业的制度是高新技术企业发展的重要条件。企

19、业只要能开发出满足市场需要的新产品，高新技术产品凭借其新颖性和高技术特性能迅速占领市场,从而能获得具大的经济效益，进而在短短的几年内由原来的小公司发展成为组织和管理日趋完善的的大公司。3、高新技术企业有极大的风险性面对快速变化的技术和高度竞争的市场，高新技术企业需要不断进行产品和过程技术方面的研究开发，需要大量的资金投入，而研究开发项目失败的可能性非常高，必须承受相当大的风险。此外，由于高新技术企业的高新技术是基于科技新发明和新创造之上的技术，企业的运行几乎没有什么可继承性，在某一段时间取得成功的的企业可能在未来的某个时间面临破产的威胁。4、高新技术企业的运营需要快速的反应机制 高新技术企业由

20、于环境变化的快速性以及高收益与高风险、高竞争并 存的市场特性，速度成了获取竞争优势的一个重要方面。 2.2 高新技术企业财务目标高新技术企业在其生命周期的不同阶段有其财务管理的具体特征与目标。具体分析如下：1、筹资管理是高新技术企业在种子期的财务管理的具体目标。对于高新技术企业来说，在此期间企业主要工作是技术创新成果的试放大和产品化实验阶段。由于这时企业的可预见成功率非常低，因此企业除了创建者的初始资金投入外，很难筹集到其他的资金。并且，这时除了销售试制品外，企业一般不会有销售收入，这样对于企业财务管理工作来说，首要的就是要筹集到急需的后续资金，以便后期的资金运作。2、筹资数量最大化是高新技术

21、企业在创建期的财务管理的具体目标。在实现技术创新成果的产品化后，高新技术企业进入了创建期，这个时期企业主要任务是使该产品成功地进入市场以实现商品化。一旦产品符合市场的需求或成功地创造出需求，就需要进行批量生产。这时企业需要相应地完善组织机构，增加生产设备，这些都需要大量的资金支持。而此时企业的成功率仍然很低，筹资的方式还是很受限制，因此尽管可能得到风险投资基金的支持，本阶段企业的筹资压力依然十分大。另外，此时大多数企业的财务工作尚未走上正轨，甚至人员配备不全，进一步的财务管理活动还没有展开，因此本阶段财务管理工作还要以筹集资金为主。 3、当企业经受住了市场的考验，加速度发展时，企业跨入了成长期

22、。这个阶段企业的成功率在45%左右，但仍然面临较大的生存压力。企业所处的竞争环境不同往往使得其战略目标不同，财务管理具体目标的选择也因之有所不同。 （1）当有竞争对手或潜在的竞争对手时，企业通常把迅速达到一定的市场占有率作为其战略目标。在成长期企业必须不计代价取得必须的市场占有率，否则只有等待灭亡。为了实现这一目标，企业要以种种营销手段去促进产品销量的剧增，这时企业的资金将被大量消耗或占用，往往难以为继。这样筹资决策和管理再次成为财务管理工作的中心，为此企业这时的财务管理具体目标还是要选择筹资数量最大化，这是一个迫不得已的选择。 （2）当可以预计一定时期内没有竞争对手的，企业将把利润最大化作为

23、其战略目标，以充分获得独占市场的好处并尽量实现其技术领先所应获得的超额利润。这时尽管企业的快速发展仍需要筹集大量资金，但由于企业发展前景看好可以比较容易筹得资金，因此企业财务管理工作的中心已不是筹资，而是要服务于利润最大化。这样此时高新技术企业财务管理的具体目标被设定为企业利润最大化。 （3）当存在竞争对手但企业已经取得了生存和发展所必须的市场占有率时，企业将不再局限于市场占有率和短期利润而应以自身整体的加速度发展作为战略总目标。这时企业财务管理工作的主要问题是实现资金有效的内部控制和运筹管理，并服务于企业的快速发展。相应地我们应选择资本净利率最大化作为企业财务管理的具体目标，其原因主要是资本

24、净利率较好地反映了企业整体的发展速度，从而对这时的企业财务工作起到了导向作用。 4、权益报酬率最大化是高新技术企业在成熟期的财务管理的具体目标。当经历了一段以递增速度发展的快速扩张期后高新技术企业将进入成熟期。这时企业的软硬件建设已趋向成熟，尤其是组织结构已经比较完整，发展速度虽然仍可能保持很快，但一般不会再以递增的速度发展了。在这个阶段企业生存已不是主要问题，提高经济效益和获利成为企业的首要目标。第3章 高新技术企业财务管理中存在的问题21世纪以来，高新技术企业在经济发展中起着举足轻重的作用，但其高成长性与高风险性并存，与传统的以自然资源为依托的企业相比较，其财务管理的理念、方法、策略有较大

25、的差异。现阶段我国企业财务管理由于受过去片面、陈旧的传统经济思维的影响，产生许多错误、不合企业发展的问题。由于这些问题的存在,使的财务管理不能发挥其对企业的核心作用，甚至有碍企业的发展。下面就我国目前高新技术企业中存在的一些财务管理问题做一下概括总结。3.1 经营活动方面存在的问题市场的瞬变性与不可准确预见性，使风险成为企业经营活动中客观存在的问题。对于高新技术企业来说，不断开发和研制新产品是其生存和发展的前提。在这一过程中需付出大量的成本和费用，但开发能否成功却存在着较大的不确定性，即使研制成功后是否能够符合市场需要或者是否能够成功创造市场需求也是很难说的。另外，高新技术企业的产品往往表现为

26、投资周期长而产品寿命周期短的特点。这也加大了高新技术企业的风险性。目前我国高新技术企业通常是高成长性与高风险性并存。前期现金流出量大，现金流人量又具有较大的不确定性。高风险主要表现为技术风险、市场风险、财务风险三方面。 1、技术风险通常发生在高新技术企业投入了大量资金进行研发工作之后，却事与愿违，没有创造出更先进的技术而导致研究工作中途流产，所以技术风险在研究工作中是时时存在的。 2、市场风险通常源自投人大量资金并且研究成功后却发现这种新技术不一定能适应市场的需求。如果这种新技术没有市场那么也就没有利润可言，就连最初投入的成本也无法收回。即使市场需要，那么市场能够接受的价格是否能为企业带来利益

27、。这些市场风险都是存在的。3、财务风险通常发生在高新技术企业的研发过程中，大部分是资金的投入。至于资金的收回几乎是微乎其微，而且在研发的过程中很可能遇到一些意想不到的资金投入。这就需要企业筹集大量的资金作为坚强的后盾，否则有可能因为资金短缺而使研究工作不能进行下去。那么前期投入的资金也就无法收回，偿债能力也就具有一定的不确定性。3.2 筹资活动方面存在的问题一般来说，高新技术企业有两种融资的方式：直接融资和间接融资。直接融资主要有：自有资金、企业借款、企业留利投资者投入的股利。间接融资主要包括债务融资商业银行融资、商业票据融资、发行债券、政府担保，贷款、贴息融资出口信贷融资、股权融资直接上市融

28、资、间接上市融资、兼并或租赁等等。 从目前我国高新技术企业融资状况看，主要存在以下问题： 1、高新技术企业获得借贷资金很困难 高新技术企业是典型的高投人、高风险行业，资金占用期长，而银行放贷以流动性和安全性为本，是以能够保证收回贷款为前提的，如果银行给高新技术企业贷款，项目成功，银行只能得到正常的贷款利息，全部风险收益均为企业所得；相反，如果失败，银行则要承担全部贷款风险。所以银行业为了规避风险，必定会尽可能地减少或拒绝对高新技术企业贷款。 2、抵押担保基础很弱银行贷款要用有形资产进行抵押，这对高新技术企业而言是个高门槛。一般而言，高新技术企业原始积累仅有智力、知识产权和科研成果等，即使有部分

29、有形资产也仅为少许精密设备等固定资产，因此扩展企业信贷必然受到限制。 3、缺乏实效性政策和法律 （1）缺乏一套明确界定高新技术企业技术价值的标准，造成严重的“信息不对称”企业的经营者有着专业的知识、技能，拥有充分信息，而投资方基本处于被动状态；（2）缺乏政府担保、税收等方面的优惠政策；（3）缺乏风险投资在高新技术企业的权益保障。由于没有灵活的资本退出机制，造成许多风险投资项 目的失败后风险投资者血本无归；（4）缺乏有效风险投资基金运作、管理、监督及变现机制等法规。 3.3 投资活动方面存在的问题3.3.1 投资领域从目前我国高新技术企业所选择的投资领域方面来看，主要存在的问题是投资领域的方向不

30、太明确。由于受多元化观念的影响，众多的高新技术企业将有限的经济资源分散投放到与核心能力非相关的项目上非相关业务资金的大量占用，也许可以取得一些短期的效应，但这些企业却没有意识到，这样做等于把本来应投资于关乎企业竞争优势与前途命运的核心业务运作的资源，束缚在非相关的业务或项目上面。而这些非相关业务或项目，较之投资到核心业务，即便当前取得了一定的收益，但对于未来竞争优势的强化并无多大裨益；而且，一旦其中某些非相关业务陷入严重困境时，甚至会将整个企业拖垮。“巨人”的倒塌就是因其投资房地产。使资金周转不畅造成的，这正是一个很好的例证。 3.3.2 投资方式从目前我国高新技术企业所选择的投资方式上来看，

31、主要存在的问题是投资方式要么固定、单一，不够科学，要么完全随机变动、没有重心。采用这样的投资方式，可能在一定阶段取得一些短期效果，但从长期来看，不仅可能导致企业竞争优势的丧失，而且容易引起内部控制管理结构的紊乱，妨碍企业资源配置与投资效率的提高。 3.4 其他问题1、原有的产权理论发生本质变化知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用上的经济形态，它使传统的资源配置机构变为以知识资本为主的资源配置结构。通常企业的财务管理，忽视了人力资本对企业发展的重大作用，在现有的市场经济中，现代企业尤其在高新技术企业中，已不再仅仅是“所有权与经营权分离”的问题，是财务资本与知识资本这两种资本及其所有权之间

32、的“复合契约”，是“利益相关者”的产权合作。在这种情况下，财务人员有必要进一步明确应该以谁的利益最大化为企业的理财目标，以及如何确定各相关利益主体的利益分配，这将是一个焦点问题。 2、现行财务制度呆板，激励与约束机制不对等、不相容。现行财务制度有以下几个缺点：日常管理不严，财务控制薄弱；管理模式僵化，管理观念陈旧；财务管理人员素质不高,财务管理工作重视不够等。财务制度作为一种公开的“财务合约”用来规范企业的激励和约束机制，而激励与约束机制又是为了降低企业委托代理关系中的代理成本。因此，企业将采取更加灵活多样的激励机制，如员工持股、利润分成、高层管理人员股票期权以及灵活的福利制度等，来降低企业的

33、代理成本，同时也增加员工对企业的认同感。4、现行财务评价体系主要限于可用货币计量的财务指标，而对高新技术企业的人力资源、知识资产等缺乏适当的指标加以考核评价。高新技术企业区别于传统企业的主要特点是知识含量大，无形资产所占比重较高，同时所承受的经营风险也比较大。这些决定了传统的估值方法对高新技术企业的价值评估存在较多的缺陷，应进行改进或发展新的评估模型，以更精确地确定企业的整体价值。5、高新技术企业过于注重企业的生产能力而忽略企业技术创新能力的传统经营观念较强；另外，部分企业在技术创新方面满足于现状，停留于对一种或几种产品的生产，不对企业的技术和产品随着市场竞争形势进行进一步地开发，不能始终保持

34、新技术和新产品的市场领跑者地位。这种安于企业盈利现状、缺乏创新活力的传统企业经营观念阻碍了高新技术企业的发展。因此，高新技术企业首先应彻底转变传统企业经营理念，重视企业创新能力的提高，保持企业的创新活力，凭着领先技术成功地实现企业价值最大化的目标。6、各企业要加强对高新技术企业财务管理理论的研究，结合所处实际环境，走财务管理创新之路。然而，在高新技术热中，由于利益的驱动，众多企业和单位在不具备条件和实力的情况下开发高新技术，其结果是产品没有相应的技术含量，这种现象如果普遍存在，我们力求发展的高新技术也将会大为贬值。第4章 高新技术企业财务要素管理策略4.1 高新技术企业筹资管理策略目前，高新技

35、术企业筹资困难、资金短缺，已成为限制高新技术企业发展的制约因素。因此，应加强对筹资策略的研究，寻找新的筹资渠道。 1、知识资本筹资。高新技术企业在创立之初，资金短缺，然而它拥有较多的知识人才和知识资本，而知识资本技术含量高，凝结大量的人类智慧，使其起到了价值放大器的作用，普通的有形资产一旦与其结合，便可身价倍增，一旦其获得成功，便会带来极高的回报。企业可以吸收知识资本入股,使知识人才成为企业的股东，参与企业剩余价值分配，把个人利益与企业发展联系起来,促使人才为企业的发展尽最大的努力。 2、风险基金筹资。高新技术企业的创立阶段和成长阶段的前期是风险最大期。这一阶段，企业的新产品的不可预期性大，信

36、用状态不稳定，可供抵押的有形资产少，难以获得银行贷款。同时,由于以往没有盈利记录，在股票主板市场通过上市筹资也很困难，使得企业筹资渠道较窄，间接筹资成本高、难度大。因此，风险基金筹资是这一阶段的最佳选择。风险基金具有二大特点:一是风险资本属于长期的风险性权益类融资技术，它追求的是最终资本利得，而不是利息或股息收入，这与传统的筹资方式相区别。二是风险基金的投资者在投入风险资本后，仍与企业家的经营管理活动保持直接联系。这些特点有利于企业取得长期、稳定、大量的资金,解决资金难题，而且风险投资公司一般都拥有丰富的技术、管理、经营、法律等方面的知识经验，又有一套成熟的风险管理体系，通过风险投资公司组合有

37、效地分散风险，实施科学管理，从而有效地减少各个阶段的风险损失，协助和监督企业健康成长。风险基金为高新技术企业提供了启动资金，它是企业成长的催化剂。 3、股票筹资和银行贷款。风险基金不是以控制被投资企业为目的，而是追求早日收回投资，实现高收益，所以风险基金为被投资企业提供启动资金并与之合作一段时间后，就会通过市场退出机制退出被投资企业。这时高新技术企业可以通过发行股票，增加自有资本，以满足企业发展的需要。如果公司的规模与财务状况达到主板市场要求，其股票可通过主板市场上市流通。如果达不到，则可通过创业板市场上市流通。目前，国家正在组建创业板市场，它与主板市场相比有下列特征：一是股票全额流通；二是上

38、市门槛低；三是以成长速度、成长质量为公司上市的根本条件；四是实行完全市场化的机制。这些特点很适合高新技术企业，使得难于在主板市场上市的高新技术企业也可从创业板市场筹集到资金。另外，成熟期的高新技术企业经过前期的经营后，市场前景清晰，各项风险小，而且企业已有一定的资信,银行愿意为其提供资金，企业还可向银行贷款，进一步弥补企业资金不足。4.2 高新技术企业投资管理策略4.2.1 技术创新投资技术是人类改造自然的手段和方法的知识。1、技术创新是实现经济增长方式转变的突破口，是获得高质量经济增长的唯一途径。2、技术创新是解决产品疲软并使企业致富的根本途径。3、技术创新是消除市场成熟化、替代化和发展新产

39、业的有效途径。4、技术创新是提高企业竞争实力、实现传统计划经济向社会主义市场经济转变的基本途径。那么技术创新投资必然成为高新技术企业开拓其发展战略的重要组成部分。4.2.2 知识创新投资促进知识创新是高新技术企业注入新的血液的源泉，而且高新技术企业知识创新完全依赖于企业存量知识之间的互动显然是不够的。那么，我们必须对获得和吸收外部的先进知识进行合理的投资。可以遵循以下方法：1、通过引入多样化的员工来增加知识的多样性。2、通过与其他企业的合作来增加知识多样性。3、通过与研究机构的联系来增加知识多样性。4、通过建立与用户的联系来增加知识的多样性。5、建立重叠的团队。因为来自不同专业技术领域的只是协

40、作，可以互相促进。6、允许研究的失败。因为从失败的经验中获取的只是对后来的成功非常有用。4.3 高新技术企业风险规避策略随着经济全球一体化的快速发展，产业结构的升级、竞争态势的加剧及科学技术的迅猛发展，使得企业所处的环境和所面临的信息日渐呈现出“不确定性”的特点。正是由于这种企业内外部环境的不确定性，使得风险管理已成为企业无法回避的现实问题。4.3.1 高新技术企业面临风险种类1、战略风险。企业可持续发展是一项系统工程，战略在企业可持续发展中发挥导向作用。对于高新技术企业来说，随着企业内外环境的复杂化，企业面临的风险日益增多，战略风险也越来越受到重视。研究表明：在许多情况下，如果战略风险没有被

41、很好地管理，造成的损失比其他任何风险更大，战略风险通常会威胁到企业商业模式的核心。而对于具有高投入、高收益、高风险等特征超前性明显的高技术企业，管理战略风险更是迫在眉睫。 2、技术创新风险。对于高新技术投资项目而言，其拥有的技术虽不一定都是高、精、尖的，但也肯定具有明显的创新性、独特性和抗模仿性。其在实际生产和研发过程中，会遇到工艺设备、材料、技术设计、安全标准等各方面的问题。新技术项目由于技术不够成熟或难度高，往往不是很稳定，因而在研究开发中遇到困难的可能性很大，而且由于研发周期不确定，很难抓住市场需求的最佳时机。同时，技术本身也有许多不确定因素，如消费者对该技术产品的需求和偏好程度、技术质

42、量是否过关、设计是否安全实用，以及新产品的更新速度等，这些都会造成企业技术产品的成功率低、风险较大的局面。因此，技术风险和创新风险是高新技术企业投资过程中需要特别关注的问题。 3、产品/市场风险。产品或服务最终都需要通过市场进行销售或交易，产品或服务及其技术都应该以市场为导向，而市场是以满足客户需求、为客户创造价值为导向的。因此，企业不仅要产品功能独特、质量可靠、有创新性、售后服务好，而且要不断扩大已有的市场份额，争取进入尚未开发的市场，这就要求企业必须动态监控产品和市场风险。 4、经营管理风险。从企业成长的实践来看，经营管理风险是导致高新技术企业失败的最普遍原因。高新技术企业成长的不确定性对

43、管理者的素质提出了很大的挑战，它要求管理者能洞察市场信息、风险，及时调整企业的经营策略，以适应市场的发展变化，从而推动高新技术企业不断发展。从某种程度上说，一流的管理加二流的技术比一流的技术加二流的管理更重要。 5、财务风险。财务风险可以说是各种风险的综合体现。在真实、可靠、及时的前提下，企业的经营情况都可以通过财务信息显现出来。因此，决策者应要求企业持续提供详细、真实的财务和经营信息，包括年度、季度和月度销售、生产、利润、现金流、应收应付以及存货等各个方面的报告，以使企业经营者和管理机构能够动态跟踪监控企业的财务风险。4.3.2 高新技术企业风险规避对策风险规避是风险应对的一种方法，是指通过

44、计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。高新技术企业中高成长性与高风险性并存。因此,企业本身必须树立正确的风险观，采取各种防范措施。 1、加强各项指标测算，建立风险监控机制。高新技术企业必须建立风险监控机制，因为科学的财务预测与风险监控机制是一个有机的整体。它应包括以下内容：其一，风险监控的组织机制。建立风险监控的组织机构，它主要由财会人员、企划人员、企业管理部门人员参加，同时还可聘请企业外部管理咨询专家。它独立开展工作，不隶属于任何中层机构，对企业最高管理层负责，保证风险控制的有效性。其二，风险信息收集、传递机制。风险监控组织机构中应指定专人利用信息网络搜集风险预测所需

45、资料，这些资料来自企业内部与外部。前者包括财务部门提供财会信息、营销部门提供的营销信息以及技术开发和生产部门提供的开发与生产进度信息、人力资源部门提供的人员储备信息等，后者包括相关外部市场信息、同行业竞争情况信息、国家产业政策和法规变更等信息。其三,风险预测与分析机制。利用运筹学、统计学的数学模型对企业筹资、投资、销售等项目进行预测,根据预测的结果利用多变量模型和单变量模型进行风险分析，找出风险的成因，评估其可能造成的损失。其四，风险处理机制。在风险因素分析清楚后，应立即制定相关的预防、转化措施，修正相关数据，实施各种控制方案，将风险降低到最小程度。 2、灵活利用其他企业的生产能力，减少固定资

46、产投资，来达到降低财务风险的目的。 3、提取科技开发基金。可仿效美国高新技术企业做法，按照每年销售额或投资额的一定比例提取科技开发基金，利用谨慎性原则，尽力降低企业在投资与经营方面的风险。 4、通过投资投向的多样化来降低投资风险。正所谓“不要把你的所有鸡蛋装在一只篮子中”。投资投向多样化包括：分散投向不同行业的项目，分散投向不同规模的项目，分散投向不同地区、国家的项目。例如：与其他企业对研究开发项目进行组合投资、联合投资来分散研究开发风险。 5、提高财务人员业务水平。吸收高素质财务人才并加大继续教育力度，不断提高他们的适应能力和创新能力。首先，财务人员要具备较丰富的知识和合理的知识结构，不但要

47、掌握财会理论知识和实务操作能力，而且要掌握经济学、统计学、现代数学、金融和网络技术知识；其次，能利用上述知识优势，实行多学科渗透，合理科学地测算、分析各种指标，具备捕捉、衡量、防范风险的能力。再次，高新技术企业是知识经济的产物，其财务管理内容与传统企业有很大的不同，财务人员应具备开放性思维和创新能力，摸索出适合于高新技术企业的财务管理方法，以便更好地参与企业的经营管理与决策。 6、从融资渠道和资金上进行金融财政支持。高新技术企业国际化经营时面临着严重的资金短缺风险，政府可以一方面通过金融和税收方面的政策倾斜，提供专项贷款、贴息、延长还款期限、一定时期内降低税收等方法解决企业的燃眉之急；另一方必

48、须改进资本市场，健全与发展我国的风险投资，从融资渠道上解决企业的资金问题；还可以通过提供贷款、投资担保等方式促进高新技术企业提高融资能力，从而降低风险。4.4 高新技术企业收益分配管理策略有的企业通过年薪、绩效薪酬、销售提奖等方式提高员工的报酬，也通过直接持股、利润分成制来进行分配。但前者需要以支付大量现金为前提，对于那些成立不久的企业以及还处于成长过程中的中小型企业来说,资金来源渠道单一、数额有限，不可能支付高级管理人员和核心技术人员很高的工资和奖金；而后者会使高级管理人员为了更多地获取年底利润分成或使现期所持股票更值钱，往往更注重企业的短期收益，甚至为了获取企业短期的繁荣而不惜牺牲企业的长

49、远收益和发展前途。因此，高新技术企业应采用股票期权这种约束与激励机制来调动高级管理人员和核心技术人员的积极性。所谓股票期权，它是一种长期激励的报酬制度，是公司给予高级管理人员和核心技术人员的一种购买本公司股票的选择权。股票期权使高级管理人员和核心技术人员把个人收益和企业的长远目标联系起来，大大减少他们的短期化行为，使其在做出各种决策和进行科技创新时能更加注重企业的高度成长性。其次，股票期权的魅力不仅仅在于它本身是一种物质奖励，更重要的是它作为一种精神奖励，可以有效地吸引和留住人才，增加企业的凝聚力，强化人力资本与高新技术企业的结合。再次，股票期权制度通过让高级管理人员和核心技术人员也成为未来的

50、股东，赋予其剩余索取权，一定程度上解决了剩余控制权和剩余索取权相分离产生的矛盾，使其目标函数和股东的目标函数尽可能地达到内在的一致，减轻他们的机会主义行为和所有者对其进行监督的负担。最后，股票期权使股票期权持有者通过行权来获取数量较大的报酬，而且这一报酬可以通过资本市场来实现，公司一点净现金流出都没有，可以减少企业日常支付现金的负担，节省大量营运资金投入到企业的科技开发中去，实现企业良性循环。4.5 高新技术企业纳税筹划策略随着中国经济的快速发展和经济全球化进程的加剧，每年许多企业因税务处理不当带来的损失不断增大，因此税收筹划变得越来越重要。4.5.1 利用投资减免政策节税为了实现对外开放，由

51、沿海向内地推进的战略布局、高新技术产业开发的生产力布局，以及扶植贫困地区发展，我国制定了不同地区税负差别的税收优惠政策，这就提供了一个极好的税务筹划的机会。因此，投资地点的选择，对于企业节省税金支出、实现国家生产力的战略布局具有十分重要的意义。 另外，为了优化产业结构，国家在税收立法时也做了相应的规定，以鼓励或限制某些行业的发展。因此，企业投资时选择投资何种行业也可以进行税收筹划。在我国，高新技术企业享有如下优惠政策：1、自开办之日起，前三年免交企业所得税，第4-6年交7.5%，第7年以后交15%。2、企业出口产品的产值达到当年总产值40%以上，经税务部门核定，减按10%税率征收所得税。3、高

52、新技术企业当年发生的技术开发费比上年实际增长10%(含10%)以上的，当年经主管税务机关批准，可再按技术开发费实际发生额的50%抵扣当年应纳税所得额。4、对单位和个人在本市从事技术转让、技术开发业务和与之相关的技术咨询、技术服务取得的收入，免征营业税；对从事软件著作权转让业务和软件研制开发业务，比照技术转让与技术开发业务免征营业税。5、高新技术企业在工资总额增长幅度低于经济效益增长幅度、职工平均工资增长幅度低于劳动生产率增长幅度的，实际发放的工资在计算企业所得税应纳税所得额时允许据实扣除。这样利用投资减免政策节税，无疑会给我国高新技术企业带来更广阔的发展空间。4.5.2 利用并购目标对高新技术

53、企业进行税收筹划 1、并购类型与纳税主体属性、纳税环节的筹划若选择同一行业内生产同类商品的企业作为目标企业，则是横向并购，可以消除竞争、扩大市场份额、形成规模效应。从税收角度看，由于并购后企业的经营行业不变，横向并购一般不改变并购企业的纳税税种与纳税环节。从纳税主体属性上看，增值税小规模纳税人由于并购后规模的扩大，可能变为一般纳税人。若选择与供应商或客户的合并，则是纵向并购，可以加强各生产环节的配合进行协作化生产。对并购企业来说，由于原来向供应商购货或向客户销货变成企业内部购销行为，其流转税纳税环节减少。由于目标企业的产品与并购企业的产品不同，纵向并购还可能会改变其纳税主体属性，增加其纳税税种

54、与纳税环节。2、目标企业性质与税收筹划目标企业按其资金来源性质可分为外资企业与内资企业，而我国税法对内外资企业的税收区别对待，实行的税种、税率有较大差别。一般来说，外资企业享有较多的税收优惠。因此，并购企业在选择外资企业作为并购目标，可以合理转变为外资企业，从而享受外资企业的所得税优惠政策，并可免除诸如城建税、城市土地使用税、房产税、车船使用税等不对外资企业征收的税种。3、目标企业的财务状况与税收筹划并购企业若有较高盈利水平，为改变其整体的纳税水平，可选择一家具有大量净经营亏损的企业作为并购目标。通过盈利与亏损的相互抵销，实现企业所得税的减免。如果合并纳税中出现亏损，并购企业还可以实现亏损的递延，推迟纳