财务管理课程 副本第七章确定性条件下的资本预算2

1、第七章 确定性条件下的资本预算练习题参考答案1、（1）直线法下项目各年折旧和税后净利年折旧=（600-50） 4-5=110 （万元）（万元）年税后净利=（500-220-110） X （1-25%） =127.5使用年数总和法下项目各年折旧和税后浄利 第1年折旧= 第2年折旧= 第3年折旧= 第4年折旧= 第5年折旧=(600-50)(600-50)(600-50)（600-50） （600-50） 第1年税后净利= 第2年税后净利= 第3年税后净利= 第4年税后净利= 第5年税后净利=X 5/15=183. 33 (万元)X 4/15=146. 67 (万元)X 3/15=110. 00

2、(万元)X 2/15=73. 33 (万元)X 1/15=36. 67 (万元)(500-220-183.33) X (1-25%)(500-220-116.67) X (1-25%)(500-220-110.00) X (1-25%)=72. 50 (7J元)=100. 00 (万元)=127. 50 (万元)(500-220-73. 33) X (1-25%) =155. 00 (万元)(500-220-36. 67) X (1-25%) =182. 50 (万元)(2)直线法下项目各年现金净流屋 NCFo = -600 + (-200) = -800 (万元)NCF = 127. 50

3、+ 110 = 237. 50(万元)NC片=237. 5 + 200 + 50 = 487. 50(万元) 使用年数总和法下项目各年现金净流量NCFo = -600 + （-200 ） = -800 （万元）NCFj = 72.50 +183.33 = 255.33（万元）NCF, = 100.00 + 146,67 = 246.67（万元）NCF、- 127. 50 + 110. 00 - 237. 50（万元）NCF4 = 155.00 +73.33 = 228.33（万元）NCFj =182.50 + 36.67 +200+50= 469.17（万元）（3）与直线法相比，加速折旧法下年

4、折旧前大后小，折旧抵税额逐年减少, 使项目营业现金净流量逐年减少。（4）直线法下项目资本预算指标项目年末累计现金净流量计算表单位：万元年份毎年现金净流量年末累计现金净流量0-800-8001237. 50-562. 502237. 50-3253237. 50-87.51237. 50+1505487. 50+637. 50pp = 3 + 87 50 = 3. 37（年）237. 50因为项目的投资回收期要求的投资回收期（3年），故从投资回收期衡量 该项目不可行。 NPV = 237. 50 X PVIPA + 487.50 x PVIF 一 800=1 187, 27 - 800-382.

5、 27（万元）因为Npvo.故从净现值衡a该项目可行。冷“ 1 187. 27, “ PI - - 1. 48800因为PI1,故从获利指数衡量该项目可行。 逐步测算知：i=20%时，NPV=10. 74i=21%时，NPV=-8. 72可见，项目的内部报酬率：20%r企业资本成本（6%）,故从内部报酬率衡量该项目 可行。2、（1）两方案各年现金流最甲方案：年折I日额=100 000/ 5=20 000 （元）NCFq =-100 000（元）17乙方案：年折旧额=（120 000-20 000） / 5=20 000 （元）NCFo = -120 000 + （-30 000） = -150

6、 000（元）NCFi = 80 000 X （1 - 2联）一 30 000 x （1 - 29X） + 20 000 x 25% = 42 500（元）ACT = 60 000 X （1 - 25%） - 20 000 x （1 - 25%） + 20 000 x 25% = 35 000（元） NC - 80 000 X (1 - 25%) - 34 000 x (1 - 25%) + 20 000 x 28* - 39 500(元) NCF、 8Q 000 X (1 - 25%) - 38000 x (1 - 25%) + 20 000 x 25% - 36 500(元)NCF. =

7、80000 X (1 - 25%) 一 42000 x (1 - 25%) + 20000 x 25% = 33500(元)NCF、= 80 000 X (1 - 25%) 一 46 000 x (1 - 25%) + 20 000 x 25% + 20 000 + 30 000 =80 500(元) （2）两方案资本预算指标e100000Ca PP甲“ “A2. 86（年）甲35 000乙方案年末累计现金净流*计算表单位：元年份毎年现金净流屋年木累计现金净流量0-150 000-150 000142 500-107 500239 500-68 000336 500-31 500433 500

8、+2 000580 500+82 500C 31 500 C “心、PP7 = 3 + = 3.94（年）乙33 500甲方案更优，应选中方案。35 000“=X 100% = 35%100 000(42 500 + 39 500 + 36 500 + 33 500 + 80 500) + 5=X 100%= 31%俪甲俪乙150 000因为PP屮VPP乙V要求的投资回收期（4年），故从投资回收期衡量，甲、乙 方案均可行，因为ARR人11?甲 要求的平均报酬率（30%）,故从平均报酬率衡量，甲、 乙方案均可行，甲方案更优，应选甲方案。NPV玲=35 000 X PVI阻* - 100 000

9、= 132 678 - 100000 = 32 678（元） NPY乙=（42 500 X 尸必g + 39 500 x PVIFg + 36 500 x PVTF*lOKa+ 33 500 X Py叽 + 80 500 X 码加-150 000=168 545. 20 - 150 000 = 18 545. 20（元）因为NPV NPV乙0,故从净现值衡最，甲、乙两方案均可行，但甲方案 更优.应选甲方案。132 678 Pq = Z = 1. 33甲 100 0007P 168 545. 20 = 2乙 150 000因为PI PI乙1,故从获利指数衡帚，甲、乙两方案均可行.但甲方案更优，应选甲方案。册岭=35 OOOx 丹Z% - 100 000 = 0逐步测算知：U22%时，PVIFA = 2.8636PVIEA. = 2. 8571X5*23%时，PYIFA. = 2, 8035可见，甲方案的内部报酬率：22%r .p23%o斥-22% 丁 2. 8571 一 2. 863623% - 22% 2. 8035 - 2. 8636= 22.10%逐步测算知：1=