第六章 营运资金管理财务管理及习题参考答案(揭志锋)

1、第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述 第二节第二节 现金管理现金管理 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 第四节第四节 存货管理存货管理 1.理解营运资金概念、管理原则理解营运资金概念、管理原则 2.掌握现金管理包括持有动机、最佳持有现金确定模式及日掌握现金管理包括持有动机、最佳持有现金确定模式及日 常管理常管理 3.掌握应收账款功能、成本、政策及日常管理掌握应收账款功能、成本、政策及日常管理 4.掌握存货功能、成本、最佳存货量确定模型及日常管理掌握存货功能、成本、最佳存货量确定模型及日常管理 本章重点：本章重点： 营运资金概念与管理原则营运资金概念与管理原则 现金、应收账款及存

2、货管理基本概念现金、应收账款及存货管理基本概念 本章难点：本章难点： 最佳持有现金模式最佳持有现金模式 应收账款政策应收账款政策 经济进货量模型经济进货量模型 一、营运资金概念一、营运资金概念 二、营运资金管理原则二、营运资金管理原则 p营运资金营运资金 l企业维持日常经营活动所需的资金，表现为企业维持日常经营活动所需的资金，表现为流动资产流动资产 与与流动负债流动负债之间的之间的差额差额 l在企业日常财务管理活动中，营运资金管理包括对在企业日常财务管理活动中，营运资金管理包括对流流 动资产动资产与与流动负债流动负债的的管理管理 注意注意 本章主要介绍流动资产管理， 流动负债管理已在筹资部分详

3、细介绍 1.含义含义 可以在可以在1 1年以内年以内或者或者超过超过1 1年的一个营业周期内年的一个营业周期内变现或变现或 运用的资产运用的资产 u流动资产具有流动资产具有占用时间短占用时间短、周转快周转快、易变现易变现等特点等特点 u流动资产多少表明企业短期偿债能力大小，科学合流动资产多少表明企业短期偿债能力大小，科学合 理地安排流动资产投资，可以降低企业财务风险理地安排流动资产投资，可以降低企业财务风险 2.2.分类分类 A.按按占用形态不同占用形态不同交易性金融资产交易性金融资产 应收及预付款项和存货等应收及预付款项和存货等 现金现金 B.按按变现能力强弱变现能力强弱 速动资产速动资产

4、流动资产流动资产 C.在生产经营中所处环节不同在生产经营中所处环节不同流通领域中流动资产流通领域中流动资产 其他领域流动资产其他领域流动资产 生产领域中流动资产生产领域中流动资产 1.含义含义 又称又称短期负债短期负债，是指需要在，是指需要在1 1 年年或者或者超过超过1 1 年的一个年的一个 营业周期内营业周期内偿还的债务偿还的债务 u流动负债具有流动负债具有成本低成本低、偿还期短偿还期短等特点等特点 2.分类分类 A.按按应付金额是否确定应付金额是否确定 应付金额不确的流动负债应付金额不确的流动负债 应付金额确定的流动负债应付金额确定的流动负债 B.按按流动负债形成情况不同流动负债形成情况

5、不同 人为性流动负债人为性流动负债 自然性流动负债自然性流动负债 C.按按是否支付利息是否支付利息 无息流动负债无息流动负债 有息流动负债有息流动负债 1.多样性多样性 2.波动性波动性 3.短期性短期性 4.实物形态变动性和易变现性实物形态变动性和易变现性 u保证合理需求保证合理需求 u提高使用效率提高使用效率 u节约使用成本节约使用成本 u保持足够短期偿债能力保持足够短期偿债能力 一、持有现金动机一、持有现金动机 二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 三、现金日常管理三、现金日常管理 u现金现金 含义含义在生产经营过程中以货币形态存在的资金在生产经营过程中以货币形态存在的资金

6、包括：包括： p库存现金库存现金 p银行存款银行存款 p其他货币资金其他货币资金 狭义现金狭义现金 广义现金广义现金 本章介绍内容本章介绍内容 u现金管理过程就是在现金现金管理过程就是在现金流动性流动性与与收益性收益性之间进行权衡选之间进行权衡选 择的过程择的过程 u目的目的是在保证企业经营活动现金需要量的同时，降低企业是在保证企业经营活动现金需要量的同时，降低企业 闲置现金数量，提高资金收益率闲置现金数量，提高资金收益率 u保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容 满足日常业务现金支付满足日常业务现金支付 应付意外紧急事件应付意外紧急事件 用于不寻

7、常的购买机会用于不寻常的购买机会 权衡权衡 目标目标 1 流动性流动性 目标目标 2 收益性收益性 保证企业正常经营所需现金支付的同时尽量减 少闲置现金的数量，以提高现金的收益率 n 现金管理的目标现金管理的目标 企业现金管理除了做好企业现金管理除了做好日常收支日常收支、加速现金周转速度加速现金周转速度外，还外，还 需控制好需控制好现金持有量规模现金持有量规模，即，即确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量 （一）成本模式（一）成本模式 （二）存货模式（二）存货模式 （三）随机模式（米勒奥尔模式）（三）随机模式（米勒奥尔模式） （四）现金周转模式（四）现金周转模式 u成本模式成本模式是通过分析持有

8、现金发生的是通过分析持有现金发生的相关相关成本，成本， 寻求持有成本寻求持有成本最低最低时的现金持有量时的现金持有量 u与企业持有现金与企业持有现金相关相关的成本有：的成本有： 机会成本机会成本 管理成本管理成本 短缺成本短缺成本 三者之和构成企业三者之和构成企业持有现金总成本持有现金总成本 1.机会成本机会成本 p 企业因持有一定现金而丧失的企业因持有一定现金而丧失的再投资收益再投资收益 p 再投资收益再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所 产生的机会成本，这种成本在数额上等于资本成本产生的机会成本，这种成本在数额上等于资本成本 p 由于现

9、金资产流动性极佳，但盈利性极差由于现金资产流动性极佳，但盈利性极差 p 企业为了经营业务，有必要持有一定现金以应付意外的现企业为了经营业务，有必要持有一定现金以应付意外的现 金需要金需要 p 企业现金拥有量过多，导致机会成本代价大幅度上升企业现金拥有量过多，导致机会成本代价大幅度上升 2.管理成本管理成本 p 企业持有一定现金从而发生的管理费用，如管理人员工资、企业持有一定现金从而发生的管理费用，如管理人员工资、 安全措施费等，这些费用构成现金管理成本安全措施费等，这些费用构成现金管理成本 p 管理成本是一种管理成本是一种固定成本固定成本，与现金持有量之间无明显的比，与现金持有量之间无明显的比

10、 例关系例关系 3.短缺成本短缺成本 p 企业在现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以企业在现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以 补充所造成的损失，包括补充所造成的损失，包括直接损失直接损失与与间接损失间接损失 p 现金短缺成本随现金持有量增加而下降，随现金持有量减现金短缺成本随现金持有量增加而下降，随现金持有量减 少而上升少而上升 0现金持有量现金持有量 短缺成本线短缺成本线 机会成本线机会成本线 总成本线总成本线 成成 本本 管理成本线管理成本线 C C* * 持有现金总成本持有现金总成本 【例例】企业现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，】企业现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方

11、案， 现金持有相关成本资料见下表。现金持有相关成本资料见下表。 项项 目目甲甲乙乙丙丙丁丁 现金持有量现金持有量20 00030 00040 00050 000 机会成本率机会成本率12%12%12%12% 短缺成本短缺成本5 000 2 800 1 500 900 方案及现金持有量方案及现金持有量机会成本机会成本短缺成本短缺成本相关总成本相关总成本 甲（甲（20 00020 000）2 4002 4005 0005 0007 4007 400 乙（乙（30 00030 000）3 6003 6002 8002 8006 4006 400 丙（丙（40 00040 000）4 8004 800

12、1 5001 5006 3006 300 丁（丁（50 00050 000）6 0006 0009009006 9006 900 根据上表，可采用成本模式编制该企业最佳现金持有量测算表。根据上表，可采用成本模式编制该企业最佳现金持有量测算表。 根据上表资料，可以得出各方案总成本，其中，丙方案相关总成根据上表资料，可以得出各方案总成本，其中，丙方案相关总成 本最低，因此企业持有本最低，因此企业持有40 00040 000元现金时，持有现金相关总成本最元现金时，持有现金相关总成本最 低，即低，即40 00040 000元为最佳现金持有量。元为最佳现金持有量。 p实务中，企业运用成本模式确定最佳现金

13、持有实务中，企业运用成本模式确定最佳现金持有 量通常的步骤为：量通常的步骤为： I.根据不同现金持有量测算并确定有关成本根据不同现金持有量测算并确定有关成本 II.按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金 持有量测算表持有量测算表 III. 在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳 现金持有量现金持有量 p 由成本模式可知，若减少现金持有量，则增加由成本模式可知，若减少现金持有量，则增加短缺成本短缺成本 p 若增加现金持有量，则增加若增加现金持有量，则增加机会成本机会成本 改进上述关系的一种

14、方法是：改进上述关系的一种方法是： l 当拥有多余现金时，将现金转换为有价证券。当拥有多余现金时，将现金转换为有价证券。 l 当现金不足时，将有价证券转换成现金。但现金和有价证券之间的转当现金不足时，将有价证券转换成现金。但现金和有价证券之间的转 换也需要成本，这种成本称为转换成本换也需要成本，这种成本称为转换成本 p 转换成本转换成本 l 指企业用现金购入有价证券以及用有价证券换取现金时付出的交指企业用现金购入有价证券以及用有价证券换取现金时付出的交 易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如买卖佣金、易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如买卖佣金、 手续费、证券过户费、印花税、

15、实物交割费等。手续费、证券过户费、印花税、实物交割费等。 p含义含义 u又称鲍曼模式，是威廉又称鲍曼模式，是威廉鲍曼（鲍曼（William Baumol）提出）提出 的用以确定最佳现金持有量的模式的用以确定最佳现金持有量的模式 u同成本模式相似，存货模式也是着眼于与持有现金相同成本模式相似，存货模式也是着眼于与持有现金相 关的总成本最低关的总成本最低 u此模式下此模式下相关成本相关成本仅包括仅包括机会成本机会成本和和转换成本转换成本 l即机会成本和转换成本之和保持最低时的现金持有量为最佳现即机会成本和转换成本之和保持最低时的现金持有量为最佳现 金持有量金持有量 p运用此模式确定最佳现金持有量时

16、存在假设前提运用此模式确定最佳现金持有量时存在假设前提 I.I.所需现金可以通过证券变现取得，证券变现不确定性很小所需现金可以通过证券变现取得，证券变现不确定性很小 II.II. 预算期内现金需要总量可以预测预算期内现金需要总量可以预测 III.III.现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分 证券变现得以补足证券变现得以补足 IV.IV. 证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知 p符号假设符号假设 T一个周期内现金总需求量一个周期内现金总需求量 F每次转换有价证券的固定成本每次转换有价证

17、券的固定成本 C现金持有量（每次证券变现数量）现金持有量（每次证券变现数量） K有价证券日利息率（日机会成本）有价证券日利息率（日机会成本） TC现金管理相关总成本现金管理相关总成本 0现金持有量现金持有量C 转换成本线转换成本线=（T/C）F 机会成本线机会成本线=（C/2）K 总成本线总成本线TC=（C/2）K+ （T/C）F 成成 本本 C C* * 存货模式示意图存货模式示意图 现金持有量现金持有量 平均现金持有量平均现金持有量=C/2 C 0 时间时间 FCTKCTC)/()2/( 现金持有成本现金持有成本 最低现金持有总成本最低现金持有总成本 TFKTC2* 使TC最小的现金持有量

18、(C*) （微分求导） 最佳现金持有量最佳现金持有量 K TF C 2 * 有价证券最低交易次数有价证券最低交易次数 * C T N 【例例】企业预计一个月经营所需现金企业预计一个月经营所需现金640 000640 000元，企业元，企业 现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取 得，平均每次证券固定变现费用为得，平均每次证券固定变现费用为100100元，证券的市场元，证券的市场 利率为利率为6%6%。 解析 （元）最佳现金持有量160000 12%6 0100000642 （元）最低现金持有成本800 12 %6 0100000642 （次

19、）一个月内最佳变现次数4 000016 000064 p 存货模式存货模式可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数，可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数， 表述了现金管理中的基本成本结构，它对加强企业现金管表述了现金管理中的基本成本结构，它对加强企业现金管 理有一定作用理有一定作用 p 此模式以货币支出此模式以货币支出均匀发生均匀发生、现金持有成本和转换成本易现金持有成本和转换成本易 于预测于预测为前提条件。因此，只有在上述因素假设前提下才为前提条件。因此，只有在上述因素假设前提下才 能使用此种方法能使用此种方法 企业在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况下 确定目标现金余额的一种方法

20、 基本假设：企业每日的净现金流量是一个随机变量，其 变化近似地服从正态分布 随机模式现金持有量图 （三）随机模式（米勒奥尔模式）（三）随机模式（米勒奥尔模式） 时间时间 现金持有量现金持有量 L：最低控制线：最低控制线 B R：回归线：回归线 H：最高控制线：最高控制线 A 0 每日现金持有量每日现金持有量 基本步骤基本步骤 I.确定现金余额的下限（L） II.估算每日现金余额变化的方差（2） III. 确定利息率（K）和交易成本（F） IV.根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金回归线（R） L可以等于零或大于零的可以等于零或大于零的 某一安全储备额，或银行某一安全储备额，或银行 要求的某

21、一最低现金余额要求的某一最低现金余额 一般一般是根据历是根据历 史资料，采用史资料，采用 统计的方法进统计的方法进 行分析得到行分析得到 （三）随机模式（米勒奥尔模式）（三）随机模式（米勒奥尔模式） 计算公式计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下： 上限（H）的现金余额 LRH23 平均现金余额 3 4LR 平均现金余额 最优现金回归线（R） L K F R 3 2 4 3 F：每次证券转换的交易成本：每次证券转换的交易成本 2：每日净现金流量的方差：每日净现金流量的方差 K：日利率（按日计算的机会成本）：日利率（按日计算的机会成本） （三）随机模式（米勒奥尔模

22、式）三）随机模式（米勒奥尔模式） 【例例】企业经过测算，现金持有量下限L为8 000元，预期每日现金持有 量变化的标准差为1 000元，每次有价证券转换的固定成本为150元，持 有现金的年机会成本为15%。 要求：计算最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额。 （三）随机模式（米勒奥尔模式）（三）随机模式（米勒奥尔模式） 根据上述资料可以得出：根据上述资料可以得出： R= 3 2 4K 3F 3 2 36015%4 000 11503 +L=+8 000=14 463（元）R= H=3R2L=314 46328 000=27 389(元) 从上述计算结果可以得出，该企业目标现金余额为从上述计算

23、结果可以得出，该企业目标现金余额为14 46314 463元。如现金持有额元。如现金持有额 达到达到27 38927 389元，则买进元，则买进12 92612 926元（元（27 38927 38914 46314 463）证券；若现金持有额降至）证券；若现金持有额降至 8 0008 000元，则卖出元，则卖出6 4636 463元（元（14 46314 4638 0008 000）的证券）的证券 （三）随机模式（米勒奥尔模式）（三）随机模式（米勒奥尔模式） 模型应用应注意的问题模型应用应注意的问题 （1 1）最优现金回归线最优现金回归线R R的现金余额的现金余额并不是现金余额上限和下限并不

24、是现金余额上限和下限 的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低 和每次有价证券转换交易成本的大小和每次有价证券转换交易成本的大小 （2 2）最优现金回归线最优现金回归线R R的现金余额与交易成本的现金余额与交易成本F F正相关正相关，而与，而与 机会成本机会成本K K负负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一 致的致的 （3 3）随机模式说明）随机模式说明最优现金回归线的现金余额及现金平均余最优现金回归线的现金余额及现金平均余 额都与现金流量这一变量正相关额都与现金流量这一变量正相

25、关，这就，这就意味着意味着现金流量更具不现金流量更具不 确定性的企业应保持更大的平均现金余额确定性的企业应保持更大的平均现金余额 （四）现金周转模式（四）现金周转模式 赊购原材料 存货周转期 赊销商品 应收账款周转期 收回货款 应付账款周转期 现金周转期 支付材料款 （现金流出） 收回现金 （现金流入） 步骤 1. 1. 计算现金周转期计算现金周转期 应付账款周转期应收账款周转期存货周转期现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定 最佳现金持有量的模式 图图 现金周转期 现金周转期 计算期天数 现金周转率 2. 确定现金周转率确定现金周转率 3. 确定最佳现金持有量确定最佳现金持

26、有量 现金周转率 全年现金需求总量 最佳现金持有量 （四）现金周转模式（四）现金周转模式 【例例】企业年现金需求量为企业年现金需求量为720720万元，其原材料购买和产品万元，其原材料购买和产品 销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为6060天，应天，应 付账款的平均付款天数为付账款的平均付款天数为3030天，存货平均周转天数为天，存货平均周转天数为9090天。天。 现金周转期 60-30+90120（天） 现金周转率3601203（次） 最佳现金持有量7203240（万元） （四）现金周转模式（四）现金周转模式 （四）现金周转模式（四）现金周

27、转模式 模型应用应注意的问题模型应用应注意的问题 （1）现金周转模式简单易于计算 （2）此模式假设材料采购与产品销售产生的现金流 量在数量上一致，企业生产经营过程在一年中持续 稳定地进行，即现金需要和现金供应不存在不确定 因素 （3）如果以上假设条件不存在，则求得最佳现金持 有量将发生偏差 （一）现金回收管理（一）现金回收管理 p 为了提高现金使用效率，加速现金周转，企业应加速应收款项的回收为了提高现金使用效率，加速现金周转，企业应加速应收款项的回收 票据邮寄时间票据邮寄时间票据停留时间票据停留时间支票结算时间支票结算时间 款项回收时间款项回收时间 企业收到票据企业收到票据票据交付银行票据交付

28、银行现金收回现金收回客户开出票据客户开出票据 企业缩短支票邮寄时间和票据停留时间的方法一般包括：企业缩短支票邮寄时间和票据停留时间的方法一般包括： p 邮政信箱法邮政信箱法 p 银行业务集中法银行业务集中法 p邮政信箱法邮政信箱法 l 企业加速现金流转的一种常用方法企业加速现金流转的一种常用方法 l 企业可以在各主要城市租用专门邮政信箱，并开立分行存企业可以在各主要城市租用专门邮政信箱，并开立分行存 款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户票据后即款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户票据后即 予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行 l

29、企业是否采用邮政信箱法需要视提前回笼现金产生的收益企业是否采用邮政信箱法需要视提前回笼现金产生的收益 与增加成本的大小而定与增加成本的大小而定 p银行业务集中法银行业务集中法 l 是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法 l 企业指定一个主要开户行为集中银行，并在收款额集中的若企业指定一个主要开户行为集中银行，并在收款额集中的若 干地区设立若干个收款中心干地区设立若干个收款中心 l 当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行 l 客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即客户

30、收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即 存入当地银行存入当地银行 l 此方法缩短了现金从客户到企业中间的周转时间，但在多处此方法缩短了现金从客户到企业中间的周转时间，但在多处 设立收款中心必然会增加相关成本费用设立收款中心必然会增加相关成本费用 l 分散收账收益净额分散收账收益净额= =（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款 投资额）投资额）企业综合资本成本因增设收账中心每年增加的费用额企业综合资本成本因增设收账中心每年增加的费用额 【例例】企业若采用银行业务集中法，增设收款中心，】企业若采用银行业务集中法，增设收款中心， 可使企业应

31、收账款平均余额由现在的可使企业应收账款平均余额由现在的400400万元减至万元减至 300300万元。企业年综合资本成本为万元。企业年综合资本成本为12%12%，因增设收款，因增设收款 中心，每年将增加相关费用中心，每年将增加相关费用8 8万元。万元。 根据上述资料可以得出：根据上述资料可以得出： 分散收账收益净额分散收账收益净额= =（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款投（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款投 资额）资额）企业综合资本成本因增设收账中心每年增加的费用额企业综合资本成本因增设收账中心每年增加的费用额 企业分散收款收益净额企业分散收款收益净额=（400300）12

32、%8=4（万元）（万元） （二）现金支出管理（二）现金支出管理 p现金支出管理现金支出管理主要任务主要任务是尽可能延缓现金支出时是尽可能延缓现金支出时 间，企业通常采用的主要方法有：间，企业通常采用的主要方法有： l合理利用合理利用“浮游量浮游量” 所谓所谓“浮游量浮游量”就是指企业账户上现金余额与银行账户上所示就是指企业账户上现金余额与银行账户上所示 存存 款余额之间差额，也就是所谓未达账项款余额之间差额，也就是所谓未达账项 l推迟支付应付款项（在不影响企业信誉的情况下）推迟支付应付款项（在不影响企业信誉的情况下） 企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款项的支付期企业可在不影响信誉的情

33、况下，尽可能推迟应付款项的支付期 l采用汇票付款采用汇票付款 在使用支票付款时，只要受票人将票据存入银行，付款人就需在使用支票付款时，只要受票人将票据存入银行，付款人就需 要无条件地付款。但汇票不一定是要无条件地付款。但汇票不一定是“见票即付见票即付”的付款方式，的付款方式， 这这 样就有可能合法的延期付款样就有可能合法的延期付款 （三）闲置现金投资管理（三）闲置现金投资管理 p企业现金管理企业现金管理目的目的 l保证日常生产经营业务对资金的需要保证日常生产经营业务对资金的需要 l使现金获得最大的收益使现金获得最大的收益 p以上两个目的要求企业将闲置资金投入到流动性以上两个目的要求企业将闲置资

34、金投入到流动性 高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期 获得较多收入获得较多收入 一、应收账款功能与成本一、应收账款功能与成本 二、应收账款政策二、应收账款政策 三、应收账款日常管理三、应收账款日常管理 应收账款应收账款是指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原是指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原 因应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，包因应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，包 括括应收销售款应收销售款、其他应收款其他应收款、应收票据应收票据等等 p在日常生产经营活动中的作用在日常生产经营活动中的作用 扩大销售

35、扩大销售 减少存货减少存货 权权 衡衡 实行赊销实行赊销 扩大销售、减少扩大销售、减少 存货、增加利润存货、增加利润 增加经营风险增加经营风险 加大加大信用成本信用成本 企业持有应收账款所付出的代价企业持有应收账款所付出的代价 1. 1.机会成本机会成本 投放于应收账款而放弃的其他投资收益 计算公式： 应收账款的机会成本维持赊销业务所需要资本资本成本 计算 应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入 年赊销额/应收账款周转率 日历天数(360)/应收账款平均收账天数 通常按有价证券利息率计算 2. 2. 管理成本管理成本 应收账款信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 3. 坏账成本坏账成

36、本 企业对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本 由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种 原因而导致企业无法收回应收账款所产生的损失 坏账成本坏账成本=赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率 【例例】企业预测年赊销额为】企业预测年赊销额为300 000300 000元，应收账款平元，应收账款平 均收账天数为均收账天数为6060天，变动成本率为天，变动成本率为50%50%，有价证券，有价证券 的利息率为的利息率为11%11%。 根据上述资料可计算出应收账款机会成本如下：根据上述资料可计算出应收账款机会成本如下： 应收账款平均余额应收账款平均余额=

37、平均日赊销额平均日赊销额平均收账天数平均收账天数 =年赊销额年赊销额360平均收账天数平均收账天数 =300 00036060 =50 000（元）（元） 维持赊销业务所需资本维持赊销业务所需资本=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 =50 00050%=25 000（元）（元） 应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需资本维持赊销业务所需资本资本成本资本成本 =25 00011%=2 750（元）（元） p应收账款政策应收账款政策，又称，又称信用政策信用政策 ，即应收账款管理，即应收账款管理 政策政策 l是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的是指企业为对应

38、收账款投资进行规划与控制而确立的 基本原则与行为规范，主要包括：基本原则与行为规范，主要包括： u信用标准信用标准 u信用条件信用条件 u信用政策决策信用政策决策 （一）信用风险（一）信用风险 信用风险信用风险是企业由于实施商业信用而使应收账款收回产 生的不确定性。 信用评估程序一般包括： 第一，获取申请者的相关信息； 第二，分析信息以确定申请者的信用可靠度； 第三，进行信用决策，实施信用标准。 （一）信用风险（一）信用风险 v 5C评估法 （1）品质(Character)客户履行偿还债务的态度和诚意 （2）能力(Capacity)客户的偿债能力 （3）资本(Capital)客户的财务实力 （

39、4）抵押品(Collateral)客户提供的在其无力偿还债务或拒绝偿还债务时 可以用于抵押的财产 （5）条件(Condition)可能影响客户偿债能力的各种社会经济形势及其他 情况 （一）信用风险（一）信用风险 v 信用评分法 通过打分的方式评价每一位客户资信状况的一种定量 的分析方法。 基本公式： n 1i iinn332211 xaxaxaxaxaZ 一般地，信用综合评分在80分以上的，说明客户的资 信状况良好；分数在6080分，说明资信状况一般，分 数在60分以下，则说明资信状况较差 （一）信用风险（一）信用风险 实际销售业务中，向客户发货时逐一彻底评估信用在时 间上并非现实，因此，信息

40、分析者在判断客户信用时，还可 以借助其他一种或多种信息。 第一，交易核查。 第二，银行核查 第三，企业经验 第四，权威机构的信用评级和信用报告 1. 1.信用标准信用标准 客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 信用标准决策 信用标准较高 丧失销售收入 降低销售利润 权权 衡衡 降低违约风险 降低信用成本 （二）信用政策分析与决策（二）信用政策分析与决策 （1 1）信用期限信用期限 延长信用期限延长信用期限 扩大销售扩大销售 增加收益增加收益 权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本 （二）信用政策分析与决策（二）信用政策分析与决策 2.信用条件信用条件

41、 企业接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信用信用 期限、折扣期限期限、折扣期限及现金折扣现金折扣 企业为客户规定的最长付款时间企业为客户规定的最长付款时间 企业为客户规定的可享受企业为客户规定的可享受 现金折扣的付款时间现金折扣的付款时间 在客户提前付款时给予的优惠在客户提前付款时给予的优惠 （二）信用政策分析与决策（二）信用政策分析与决策 提供现金折扣提供现金折扣 抵减收入 降低收益 权权 衡衡 降低信用成本 （2 2）现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 （二）信用政策分析与决策（二）信用政策分析与决策 p常用折扣表示如常用折扣表示如“2/202/20、1/301/30、N/40”

42、N/40” l “2/202/20”表示表示2020天内付款，可享受天内付款，可享受2%2%价格优惠，即只需支价格优惠，即只需支 付应收账款的付应收账款的98%98%，若应收账款为，若应收账款为100100元，只需支付元，只需支付9898元元 l “1/301/30”表示表示3030天内付款，可享受天内付款，可享受1%1%优惠，即只需支付应优惠，即只需支付应 收账款的收账款的99%99%，若应收账款为，若应收账款为100100元，则只需支付元，则只需支付9999元元 l “N/40N/40”表示付款最后期限为表示付款最后期限为4040天，此时付款无优惠天，此时付款无优惠 信用条件：信用条件：

43、（ 5/10 ，N/30） 95 000元元 销售日销售日 0 1020 收款日收款日 30 信用条件：（信用条件：（N/30） 100 000元元 销售日销售日 0 1020 收款日收款日 30 【例例】一笔价款为一笔价款为100 000元的交易元的交易 信用期限决策 【例例】企业预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为企业预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240 万元，变动成本率为万元，变动成本率为65%，资本成本，资本成本 (或有价证券利息率或有价证券利息率)为为10%， 假设固定成本总额保持不变。该企业信用经理考虑了三个信用条假设固定成本总额保持不变。该企业信用经理考虑了三个

44、信用条 件的备选方案：件的备选方案： A：维持现行：维持现行“n/30”的信用条件的信用条件 B：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到“n/60” C：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到“n/90” 各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数 据见表。据见表。 信用政策备选方案信用政策备选方案 单位：万元单位：万元 项项 目目A（n/30）B(n/60)C(n/90) 年赊销额年赊销额 应收账款周转次数（次数）应收账款周转次数（次数） 应收账款平均余额应收账款平均余额 维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要的资本 坏账损失

45、坏账损失/年赊销额年赊销额 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用 240.0 12.0 240/12=20.0 2065%=13.0 2.% 2402%=4.8 2.4 264.0 6.0 264/6=44.0 4465%=28.6 3% 2643%=7.92 4.0 280.0 4.0 280/4=70.0 7065%=45.5 5% 2805%=14.0 5.6 （1 1）各方案信用成本前收益）各方案信用成本前收益 不存在现金折扣情况：不存在现金折扣情况：存在现金折扣情况：存在现金折扣情况： 信用成本前收益信用成本前收益= =赊销额变动成本赊销额变动成本 = =赊销额赊销额（1 1变动成本率

46、）变动成本率） 信用成本前收益信用成本前收益= =赊销净额变动成本赊销净额变动成本 = =赊销净额赊销额赊销净额赊销额变动成本率变动成本率 赊销净额赊销净额= =赊销额现金折扣赊销额现金折扣 （2 2）各方案信用成本）各方案信用成本 信用成本信用成本= =机会成本机会成本+ +坏账成本坏账成本+ +收账费用收账费用 （式中：收账费用通常已知）（式中：收账费用通常已知） 坏账成本坏账成本= =赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率 （3 3）计算各方案信用成本后收益）计算各方案信用成本后收益 信用成本后收益信用成本后收益= =信用成本前收益信用成本信用成本前收益信用成本 （4 4）方案决策原则

47、）方案决策原则 企业根据信用成本后收益大小进行比较，最终选择信用成本后收益最大的方案企业根据信用成本后收益大小进行比较，最终选择信用成本后收益最大的方案 计算步骤计算步骤 信用成本与收益方案比较信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案三方案) 单位：万元单位：万元 解析解析 项项 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90) 年赊销额年赊销额 变动成本变动成本 信用成本前收益信用成本前收益 信用成本信用成本 应收账款的机会成本应收账款的机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用 小计小计 信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.00 84.00 1310%=1.30 4.80

48、 2.40 8.50 75.50 264.00 171.60 92.40 28.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.00 45.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 现金折扣决策 【例例】 承前承前【例例】如果企业选择了如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，方案，但为了加速应收账款的回收， 决定将赊销条件改为决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案方案)，估计约有，估计约有60%的客户的客户 (按赊销额计算按赊销额计算)会利用会利用 2%的折扣；的折扣；15%的客户将利用的客户

49、将利用1%的折扣。坏账的折扣。坏账 损失降为损失降为2%，收账费用降为，收账费用降为3万元。万元。 现金折扣现金折扣减少的收入减少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(万元万元) 应收账款平均收账期应收账款平均收账期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天天) 应收账款周转次数应收账款周转次数 = 360 / 24 = 15(次次) 应收账款平均余额应收账款平均余额 = 264 / 15 = 17.6(万元万元) 维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要的资本 = 17.665% = 11.44(万元万元) 应收账款的应收账款的机会成本机会成本 = 1

50、1.4410% = 1.144(万元万元) 坏账损失坏账损失造成的资本损失造成的资本损失 = 2642% = 5.28(万元万元) 信用成本与收益比较（信用成本与收益比较（B、D方案）方案） 单位：万元单位：万元 项项 目目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60) 年赊销额年赊销额 减：现金折扣减：现金折扣 年赊销净额年赊销净额 减：变动成本减：变动成本 信用成本前收益信用成本前收益 减：信用成本减：信用成本 应收账款的机会成本应收账款的机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用 小计小计 信用成本后收益信用成本后收益 264.00 - - 171.60 92.40 - 28.

51、610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 264.00 3.56 260.44 171.60 88.84 - 1.144 5.28 3 9.424 79.416 三、应收账款日常管理三、应收账款日常管理 （一）收账政策（一）收账政策 收账政策过宽收账政策过宽 利利：减少收账费用：减少收账费用 弊弊：增加坏账损失：增加坏账损失 增加资金占用增加资金占用 收账政策过严收账政策过严 利利：减少坏账损失：减少坏账损失 减少资金占用减少资金占用 弊弊：增加收账费用：增加收账费用 收账政策是指企业向客户收取逾期未付款的收账策收账政策是指企业向客户收取逾期未付款的收账策 略与措施。略与

52、措施。 权权 衡衡 收账政策决策收账政策决策 （二）收账政策分析与决策（二）收账政策分析与决策 0 收账费用 坏 账 损 失 G 坏账损失和收账费用的关系 项目项目现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策 年赊销额年赊销额( (元元) )4 800 0004 800 0004 800 0004 800 000 应收账款周转天数应收账款周转天数( (天天) )30301515 年收账费用年收账费用( (元元) )40 00040 00060 00060 000 坏账损失率坏账损失率2%2%1%1% 【例】企业现行收账政策和拟改变的收账政策见下表。【例】企业现行收账政策和拟改变的收

53、账政策见下表。 收账政策备选方案收账政策备选方案 单位：元单位：元 假设同期资本成本为假设同期资本成本为20%，两种收账政策分析评价见表。，两种收账政策分析评价见表。 项项 目目现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策 赊销额赊销额4 800 0004 800 0004 800 0004 800 000 应收账款周转率应收账款周转率(次数次数) (360/周转周转 天数天数) 360/30=12360/30=12360/15=24360/15=24 应收账款平均占用额应收账款平均占用额( () )400 000400 000200 000200 000 坏账损失率坏账损失率2%

54、2%1%1% 收账成本收账成本 应收账款的机会成本应收账款的机会成本( (资本成本资本成本) )400 000400 00020%=80 00020%=80 000200 000200 00020%=40 00020%=40 000 坏账损失坏账损失( () )4 800 0004 800 0002%=96 0002%=96 0004 800 0004 800 0001%=48 0001%=48 000 年收账费用年收账费用40 00040 00060 00060 000 合计合计216 000216 000148 000148 000 收账政策分析评价收账政策分析评价 单位：元单位：元 因此

55、，拟改变的收账政策将使企业收益因此，拟改变的收账政策将使企业收益(少损失少损失)68000(148 000216 000)元。元。 （三）应收账款全过程管理（三）应收账款全过程管理 1. 1.账龄分析账龄分析 企业应收账款的能否收回以及能收回多少，不一定完全企业应收账款的能否收回以及能收回多少，不一定完全 取决于时间的长短，但一般来说，账款被拖欠的时间越长，取决于时间的长短，但一般来说，账款被拖欠的时间越长， 发生坏账的可能性越大。发生坏账的可能性越大。 账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期 编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、

56、损失金额和编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和 百分比。百分比。 账龄分析表是显示应收账款在外天数账龄分析表是显示应收账款在外天数( (账龄账龄) )长短的报告。长短的报告。 （三）应收账款全过程管理（三）应收账款全过程管理 2.2.日常管理日常管理 应收账款发生后，企业应当制定各种控制措施，尽量按 时回收款项，防止坏账呆账的出现。具体措施包括： （1）确定合理的收账程序。 （2）确定合理的收账方法。 一、存货功能与成本一、存货功能与成本 二、最佳存货量确定二、最佳存货量确定 三、存货日常管理三、存货日常管理 存货存货是指企业在日常生产经营过程中为销售或者耗用而储备的是指企业在

57、日常生产经营过程中为销售或者耗用而储备的 物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产 成品、协作件、商品等成品、协作件、商品等 （一）功能（一）功能 存货在企业日常生产经营过程中起到的作用存货在企业日常生产经营过程中起到的作用 1.满足日常生产经营所需满足日常生产经营所需 2.便于销售便于销售 3.便于维持均衡生产以实现降低产品成本便于维持均衡生产以实现降低产品成本 4.降低存货取得成本降低存货取得成本 5.防止意外事件发生防止意外事件发生 （二）成本（二）成本 企业持有存货会发生相应的成本企业持有存货会发生相应的成本 1.取得成本

58、取得成本 2.储存成本储存成本 3.缺货成本缺货成本 1.取得成本 取得成本取得成本是指为取得某种存货而发生的支出，通常 用TCa表示包括购置成本购置成本和订货成本订货成本两类 （1）购置成本（ AP ），又称存货进价，指为购买 存货所发生的支出，即存货自身的价值，在金额上 等于数量与单价乘积。通常假设企业全年存货需要 量为A，单价为P，则购置成本为AP l假设每次订货变动成本用假设每次订货变动成本用B B表示；订货次数等于存货年需要量表示；订货次数等于存货年需要量A A与每次进货量与每次进货量 Q Q之比。订货成本计算公式为：之比。订货成本计算公式为： B Q A F 1 订货变动成本订货固

59、定成本订货成本 1.取得成本 订货成本订货成本 固定订货成本（固定订货成本（F F1 1) ) 变动订货成本变动订货成本 随订货次数的变动作正比例变动的成本随订货次数的变动作正比例变动的成本, ,如差旅如差旅 费、邮资等费、邮资等 为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比 较稳定的成本较稳定的成本,如采购部门的基本开支等如采购部门的基本开支等 决策相关成本决策相关成本 （2 2）订货成本）订货成本 p指取得存货订单的成本指取得存货订单的成本 1.取得成本 订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本，其公式可表达订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成

60、本，其公式可表达 为：为： 取得成本取得成本=购置成本订货成本购置成本订货成本=购置成本订货固定成本订货变动成本购置成本订货固定成本订货变动成本 a TC 1 F Q A =购置成本购置成本+订货成本订货成本= AP +B 2.储存成本 p储存成本储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利 息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等等，通常用息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等等，通常用TCTCc c来表示来表示 C Q FTC c 2 2 2 Q C储存变动成本储存变动成本= =平均储存量平均储存量单位存货储存成