财务报表(利润表)

1、第三部分：利润表分析第三部分：利润表分析 收入、费用的分析 利润分析 一、收入、费用分析一、收入、费用分析 收入、费用项目 收入、费用分析应关注的问题 （一）收入、费用（一）收入、费用项目项目 “营业收入营业收入”项目项目反映企业经营主要业务和其他业务所确认的收 入总额。该项目应根据“主营业务收入”和“其他业务收入”科 目的发生额合计分析填列。 “营业成本营业成本”项目项目反映企业经营主要业务和其他业务发生的实际 成本总额。该项目应根据“主营业务成本”和“其他业务支出” 科目的发生额合计分析填列。 “营业税费营业税费”项目项目反映企业经营业务应负担的营业税、消费税、 城市维护建设税、资源税、土

2、地增值税和教育费附加等。该项目 应根据“营业税金及附加”科目的发生额分析填列。 “销售费用销售费用”项目项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广 告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、 业务费等经营费用。该项目应根据“销售费用”科目的发生额分 析填列。 （一）收入、费用（一）收入、费用项目项目 销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各 种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、 预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商 品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪 酬、业务费、折旧费等经营费用。 “管理费用管理费用

3、”项目项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费 用。该项目应根据“管理费用”科目的发生额分析填列。管理费 用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括 企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业 的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行 政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差 旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费 和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、 业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术 转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。 （一）收入、费用（一）收入、费用项目

4、项目 “财务费用财务费用”项目项目反映企业筹集生产经营所需资金等而 发生的筹资费用。该项目应根据“财务费用”科目的发 生额分析填列。财务费用是指企业为筹集生产经营所需 资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收 入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折 扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足资本化条件 的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产 的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内。 （二）收入、费用分析应关注的问题（二）收入、费用分析应关注的问题 收入、费用的分析与管理应关注以下几个方面： （一）营业收入及其现金含量的走向：（一）营业收入及其现金含量的走向：营业收

5、入的现金含量是用 销售收现率来衡量的。销售收现率销售商品、提供劳务收到的 现金营业收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比 率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一 部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全 部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增 加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业 的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标 同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。 （二）毛利率的大小及其走向：（二）毛利率的大小及其走向：毛利率（营业收入营业成本） 营业收入。良好的财务状况要求企业的毛利率在同行

6、业中处于 平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着 企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果 企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产 经营状况明显比同行业其他企业要差。 （二）收入、费用分析应关注的问题（二）收入、费用分析应关注的问题 （三）企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：（三）企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：我们知道， 企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照 与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其 中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为 变动费用；总额不随企业经营业务量

7、水平的高低变化而保持固定 的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的 走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企 业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度 低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争 加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需 要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业 在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。 案例案例23：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析 一个公司失败的原因很多，业务的盈利能力持续弱化是 其中很重要的一条。 春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司，但两家 企

8、业在市场竞争中却出现不同景观（见下表1和2）。 同是国务院确定的全国520家重点企业、同是中国名牌、 同是地处中原的肉类加工企业，双汇的崛起和春都的滑 坡引起了我们对企业盈利能力的思考。 案例案例23：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析 表1 双汇19982000年度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1998年1999年2000年 一、主营业务收入 2 015 620 424 2 400 830 373 3 107 212 247 减：主营业务成本 1 800 807 7562 024 865 336 2 647 854 477 主营业税金及附加 675 496 3 868 37

9、3 5 031 100 二、主营业务利润 214 137 172 372 096 664 454 326 670 加：其他业务利润 137 588 1 569 017 8 269 677 减：营业费用 88 047 927 150 564 950 222 687 624 管理费用 29 380 278 56 357 121 41 143 614 财务费用 7 650 630 9 569 270 2 122 455 三、营业利润 89 195 925 176 312 879 200 887 564 加：投资收益 14 706 037 11 009 498 22 789 528 补贴收入 2 65

10、6 907 12 491 373 营业外收入 7 831 882 4 776 356 15 754 966 减：营业外支出 2 097 056 1 598 495 3 143 995 四、利润总额 112 293 695 202 991 611 236 288 064 减：所得税 16 062 390 40 775 185 33 049 441 少数股东收益 29 094 128 39 678 222 44 880 674 五、净利润 67 137 177 116 318 585 154 698 250 案例案例23：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析 表2 春都19982000年

11、度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1998年1999年2000年 一、主营业务收入 501 641 281 455 777 720 294 841 684 减：主营业务成本 422 938 276 422 656 054 284 005 853 主营业税金及附加 1 400 978 1 414 603 315 536 二、主营业务利润 77 302 027 31 707 063 10 520 294 加：其他业务利润 7 572 029 740 003 724 000 减：营业费用 12 248 384 20 759 814 18 110 731 管理费用 8 070 159 14 043

12、 831 29 090 401 财务费用 5 486 138 7 113 691 359 040 三、营业利润 59 069 375 4 757 112 35 597 799 加：投资收益 310 补贴收入 5 100 000 15 146 616 营业外收入 291 145 12 171 885 25 385 减：营业外支出 340 654 48 341 358 915 四、利润总额 64 120 176 32 027 272 35 931 329 减：所得税 22 119 563 7 946 616 五、净利润 42 000 613 24 080 655 35 931 329 案例案例23

13、：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析 双汇在发展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量， 积极扩大主业生产规模，利用价格优势和规模优势，实现了经济 效益的连年增长。公司生产的“双汇”牌火腿肠系列产品是国内 肉类加工行业的名牌产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品 综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产 线100条，已形成年产火腿肠20万吨，其他肉类制品5万吨的生产 能力，约占全国总生产能力的30%。公司1997年的市场占有率就 已高达38%，在全国肉类制品行业中名列前茅。正是双汇强劲的 主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础。 但春都自1998

14、年年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外 的领域投资过度，结果将主营业务拖垮。该公司1999年以来主营 业务收入，尤其是主营业务利润出现大幅下滑，1999年实现净利 润2 408万元（见上表），但扣除了非经营性损益后的净利润为负 2 056万元，这里的非经营性损益由三部分构成：一是补贴收入 1515万元，包括副食品调剂基金720万元和所得税返还795万元； 二是发行新股募集资金冻结的利息收入1 217万元，列入营业外收 入；三是资金占用费1 732万元。失去了主营业务的春都在2000年 陷入严重亏损，其实这个结果在1999年就可以预知。 案例案例24：收入现金含量分析：收入现金含量分析 销

15、售收入现金含量揭示企业销售状况 长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销 售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微 型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。 随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商 品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽 车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵 的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论， 该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业 收入的质量越来越高。通常情况下，营业

16、收入与营业收入现金含量两个指标 联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。 这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。 长安汽车19992001年主营业务收入现金含量表 1999年2000年2001年 主营业务收入现金含量 0.861.0811.287 案例案例25：收入毛利率分析：收入毛利率分析 双汇1998年1999年2000年 主营业务收入 2 015 620 4242 400 830 3733 107 212 247 主营业务成本 1 800 807 7562 024 865 3362 647 854 477 毛利214 812 6683

17、75 965 037459 357 770 毛利率10.66%15.66%14.78% 春都1998年1999年2000年 主营业务收入501 641 281455 777 720294 841 684 主营业务成本422 938 276422 656 054284 005 853 毛利78 703 00533 121 66610 835 831 毛利率15.69%7.27%3.68% 案例案例26：销售费用的分析：销售费用的分析 运费结算方式变化造成销售费用大幅变化 唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等， 用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大 约6

18、23万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨， 销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需 要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等 港口及公路运输。 从下表所示公司19992001年的利润表相关项目的对比中可以看 出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了 2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如 此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注 相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营 业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是 采用代垫代收方式，但20

19、00年公司将这种结算方式改为将船运费 打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年 增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问 题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的 税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改 回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。 案例案例26：销售费用的分析：销售费用的分析 唐钢股份19992001年度的利润表主要数据对照表（单位：元） 1999年2000年2001年 主营业务收入5 726 211 024 6 946 615 674 8 083 244 254 主营业务成本4

20、709 471 568 5 488 824 637 6 579 583 557 主营业务税金及附加 40 037 909 48 118 676 61 315 008 主营业务利润 976 701 547 1 397 375 101 1 442 345 689 营业费用 77 991 308 215 427 093 93 246 326 占主营业务收入比重 1.36% 3.10% 1.15% 管理费用 205 138 823 363 496 949 397 780 238 财务费用 120 346 706 121 058 295 131 799 268 营业利润 587 646 658 712

21、548 616 828 170 017 案例案例27：管理费用的分析：管理费用的分析 高科技公司的研发费用形成企业核心竞争力的战略 中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、 数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星 及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包 括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对 外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于 自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研 究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于 研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的 研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用 总额的5

22、7%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强 大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的 综合实力。 案例案例27：管理费用的分析：管理费用的分析 中兴通讯19982001年利润表主要数据（单位：元） 1998年1999年2000年2001年 主营业务收入1 968 441 471 2 538 907 065 4 523 425 803 9 332 020 754 增长率29%78%106% 主营业务成本 922 175 999 1 284 295 509 2 761 011 9985 742 718 055 主营业务税金及附加 4 780 822 4 360 426 3 942 64

23、7 9 009 103 主营业务利润1 041 484 650 1 250 251 130 1 758 471 158 3 580 293 596 营业费用 309 660 028 434 769 139 571 144 669 969 998 605 管理费用 319 726 429 567 826 857 733 085 641 1 730 623 977 其中：研究开发费用 989 000 000 管理费用增长率78%29%136% 财务费用 79 635 833 53 591 553 112 065 233 202 393 013 营业利润 332 713 376 180 700 38

24、3 331 639 440 682 520 519 净利润 313 793 340 211 471 963 354 152 434 570 268 941 案例案例28：财务费用的分析：财务费用的分析 财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识 厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主 要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入 来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。 厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型 三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5 926米，工程总投资人民币287 400 万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目

25、。 根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287 400万元，项 目资金按安排情况为：日本输出入银行贷款13 000万美元，折 合人民币107 900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦 敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；国 家开发银行贷款30 000万元，年利率为12.42%，期限12年；交 通部安排车购费26 900万元；厦门市财政局贴息借款30 000万 元；IPO（首次公开招股）募股资金投入49 617万元；其余 42 983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算 安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。 案例案例28：财

26、务费用的分析：财务费用的分析 在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期， 该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3 日起开始征收海沧大桥通行费。 从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业 利润4 685万元，比1999年的10 549万元下降了55.6%(见下表)，其 中财务费用上升约8 000万元是较为主要的一个减利因素。公司的 负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心 原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。 海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年 海沧大桥运营后，该项

27、目的贷款利息已计入了公司财务费用。在 投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务 费用8 000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦 门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77%，但我们不能就 此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥 建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反 映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以 下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政 策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。 案例案例28：财务费用的分析：财务费用的分析 厦门路桥19992001年度利润表主要

28、数据(单位：元) 1999年2000年2001年 主营业务收入 136 978 449 230 175 574 254 428 433 主营业务利润 114 819 787 133 811 378 129 657 753 营业费用 3 881 629 3 288 399 4 342 254 管理费用 15 249 858 22 502 986 24 530 601 财务费用8 301 596 72 337 066 69 653 708 营业利润105 491 295 46 851 599 37 975 895 营业利润率77%20%15% 二、利润分析二、利润分析 利得、损失、所得税费用项目

29、利润分析应关注的问题 （一）利得、损失、所得税费用（一）利得、损失、所得税费用项目项目 “资产减值损失资产减值损失”项目项目反映企业各项资产发生的减值损失。该项 目应根据“资产减值损失”科目的发生额分析填列。 “公允价值变动净收益公允价值变动净收益”项目项目反映企业按照相关准则规定应当计 入当期损益的资产或负债公允价值变动净收益，如交易性金融资 产当期公允价值的变动额。该项目应根据“公允价值变动损益” 科目的发生额分析填列；如为净损失，以“”号填列。 “投资净收益投资净收益”项目项目反映企业以各种方式对外投资所取得的收益。 该项目应根据“投资收益”科目的发生额分析填列；如为净损失， 以“”号填

30、列。 “营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的 各项收入。该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。 营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收 入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债 务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定 程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得 等。 （一）利得、损失、所得税费用（一）利得、损失、所得税费用项目项目 “营业外支出营业外支出”项目项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的 各项支出。该项目应根据“营业外支出”科目的发生额分析填列。 营业外支出是指企业发生的与其经营活动无直

31、接关系的各项净支 出，包括处置非流动资产损失、非货币性资产交换损失、债务重 组损失、罚款支出、捐赠支出、非常损失等。 “所得税费用所得税费用”项目项目反映企业根据所得税准则确认的应从当期利 润总额中扣除的所得税费用。该项目应根据“所得税费用”科目 的发生额分析填列。 （二）利润分析应关注的问题（二）利润分析应关注的问题 利润的分析与管理的目标主要如下： （一）企业具有一定的盈利能力：（一）企业具有一定的盈利能力：企业具有一定的盈利能力是指企业在会计 政策保持一贯性的条件下，在绝对额上，企业具有大于零的营业利润、利润 总额、净利润，且金额不断增长；在获利能力比率上，其销售利润率、销售 净利率、总

32、资产报酬率、净资产收益率、每股收益等指标在同行业中处于平 均水平以上。有关指标的计算如下：销售利润率利润总额营业收入 100%；销售净利率净利润营业收入100%；总资产报酬率息税前利 润全部资产平均余额100%；净资产收益率净利润净资产平均余额 100%；每股收益（净利润优先股股利）发行在外的普通股股数 （二）利润结构基本合理：（二）利润结构基本合理：1企业的营业利润、利润总额的结构基本合理。 所谓营业利润、利润总额的结构基本合理，是指企业的利润总额主要是由营 业利润带来的，而不是由营业外收入带来的。2企业的利润结构与资产结构 相适应。在企业的息税前利润的构成中，投资收益与“息税前利润减去投资

33、 收益以后剩余的其他利润”（以下简称“其他利润”）之间的数量结构和企 业资产总额中的对外投资与“资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产” （以下简称“其他资产”）之间的数量结构相匹配。我们的基本思路是：企 业的资产总额带来了息税前利润，其中，对外投资带来了投资收益，其他资 产带来了其他利润。因此，利润结构应该与资产结构相适应。 （二）利润分析应关注的问题（二）利润分析应关注的问题 （三）企业的利润有较强的获取现金的能力：（三）企业的利润有较强的获取现金的能力：1营业利润（或“同口径营业 利润”）与“经营活动产生的现金流量净额”基本一致。在这里，之所以出 现“同口径营业利润”的概念，主要是因为利

34、润表中的营业利润与现金流量 表中的“经营活动产生的现金流量净额”口径并不完全一致。利润表中的营 业利润减去了在现金流量表中作为筹资活动处理的“财务费用”，但没有减 去在现金流量表中作为经营活动处理的“所得税费用”。同时，利润表中的 营业利润减去了并不引起现金流出的折旧与无形资产摊销等内容。因此，利 润表与现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”口径基本一致的“同 口径营业利润”可以近似地表现为：“同口径营业利润”营业利润财务 费用折旧无形资产摊销所得税费用。从长期来看，在企业处于稳定发 展时期，经营活动产生的现金流量净额应当与同口径营业利润（或营业利润） 尽可能接近，两者的差异越大，利润的质

35、量越有可能存在问题。2投资收益 应该对应一定规模的现金回收。我们知道，企业的投资收益，主要有下列几 个来源渠道：（1）交易性金融资产转让收益；（2）持有至到期投资的投资 收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权 投资收益。企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认 的投资收益。在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投 资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。为此，在分析 投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到 的现金”想比较。 案例案例29：投资收益的分析：投资收益的分析 投资收益成就高成长绩优股

36、 2001年盐田港给投资者交了一份满意的答卷：公司实现主营业务 收入38340.51万元、主营业务利润20152.51万元和净利润37627.74 万元，分别比上年增长54.7%、88.2%和302.6%（见下表）。 盐田港经营业绩的大幅提升得益于2000年10月实施的资产重组。 在此之前，公司的主要利润来源于惠盐高速公路营运和港口工程 建设。经过资产重组，公司剥离了暂时不能产生效益的沉淀资产， 置换进两块优质经营性资产即盐田国际27%的股权和梧桐山隧道 50%的股权。 盐田国际集装箱码头是我国华南地区集装箱主枢纽港，由盐田港 集团与以和记黄埔为首的外资合作兴建，采用国际上最先进的集 装箱港口

37、管理模式，吸引了众多国际知名船舶公司的挂靠。2001 年盐田国际集装箱吞吐量为275万标准箱，比上年增长28%，实 现净利润11.941亿元，比上年增长55%，增长势头迅猛。 资产重组后的盐田港主营业务及其资产结构发生了根本性变化。 公司确立了以港口集装箱装卸业为龙头，以疏港高速公路和隧道 营运为支柱，以商品混凝土、仓储、运输物流产业为配套的新型 产业结构。 案例案例29：投资收益的分析：投资收益的分析 盐田港19992001年度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1999年2000年2001年 一、主营业务收入 229 047 173 247 837 343 383 405 092 减：主营

38、业务成本 99 095 499 131 182 986 166 468 937 主营业税金及附加 2 439 734 8 865 729 15 411 098 二、主营业务利润 127 511 940 107 788 628 201 525 057 加：其他业务利润 2 275 674 2 621 119 1 107 675 减：存货跌价损失 56 132 1 096 351 营业费用 569 018 13 826 管理费用 30 550 718 34 602 486 49 314 330 财务费用 15 493 754 8 780 517 23 573 536 三、营业利润 114 674

39、518 67 554 077 129 731 040 加：投资收益 802 120 58 627 175 324 593 257 补贴收入 营业外收入 4 255 230 6 597 928 3 767 051 减：营业外支出 3 625 470 4 903 226 4 351 508 四、利润总额 114 502 159 127 875 954 453 739 840 减：所得税 3 490 531 1 886 338 10 032 829 少数股东收益 23 880 091 32 051 320 67 429 627 五、净利润 87 131 537 93 938 296 376 277

40、383 案例案例29：投资收益的分析：投资收益的分析 上表所示的2001年度报告显示，2001年度构成公司收入和利润来源的主要业 务均有显著增长。该年度，公司参股27%的盐田国际集装箱码头有限公司为公 司贡献投资收益32 239万元，占全年净利润的85.7%。盐田国际全年完成集装 箱吞吐量275万标箱，较2000年增长28.1%，其中612月完成160万标箱，较 16月环比增长39.1%；业务量同比和环比的快速增长反映了公司集装箱装卸 业务并未受到外贸增速下降的负面影响。在显著规模经济效应的作用下，盐 田国际2001年度实现净利润119 405万元，首次突破10亿元大关，并较2000年 的76

41、 981万元增长55.1%，净利润增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我 国港口吞吐量的持续高速增长更为盐田港集装箱市场展示了良好的发展前景。 从盐田国际自身的增长潜能分析，根据预测，盐田国际的极限吞吐能力为350 万标箱/年，这样，它还能容纳2年20%的年吞吐量增长速度。由此，公司在 2001年因投资盐田国际而获得一笔稳定且数额可观的投资收益，而来自盐田 国际的投资收益在未来2年内还有较大的增长空间。 因来自盐田国际的股权投资收益在2001年全年度计入，公司资产的盈利能力 大幅提高，全年净资产收益率从2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投资 收益对盐田港公司确立绩优公

42、司的地位起了至关重要的作用。 此外，在分析中我们注意到公司该年度0.35元的每股经营性现金流低于0.64元 的每股收益，主要原因在于盐田国际本年度净利润分红率仅为约58%，由此也 可见，投资收益是并非企业所能完全控制的经济利益。 案例案例30：补贴收入的分析：补贴收入的分析 补贴收入的“账”与“实” 沈阳特种环保设备制造股份有限公司是承建环保工程和从事环保 高科技产品的开发、生产和销售的一家上市公司。由于其主营业 务为环保工程等项目，所以利润中有很大部分体现为补贴收入， 比如2000年，其主营业务收入为2.01亿元，补贴收入为4 495万元， 利润总额为4 573万元，补贴收入占到了利润总额的

43、98%（见下表 1）。 但到了2001年，情况出现了变化。其账面上确认的补贴收入仅为 16万元，和2000年相比几乎是一个零头。到底发生了什么呢？我 们检索了相关公司财务报告的披露信息，该公司在2000年年度报 告中对补贴收入进行了披露，该项补贴是根据沈阳市建委1997 232号文件和市政府办公厅办综五字199853号会议纪要精神，沈 阳市财政局给予公司排污费财政补贴总额为16 364万元。截止 1999年12月31日，环保股份已确认此项补贴收入12 000万元， 2000年度确认此项补贴收入4 364万元（见下表2）。 案例案例30：补贴收入的分析：补贴收入的分析 表1 环保股份199920

44、01年度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1999年2000年2001年 一、主营业务收入 690 611 488 201 052 089 184 157 353 减：主营业务成本 337 487 861 137 537 196 97 000 212 主营业税金及附加 18 946 260 3 347 188 1 529 398 二、主营业务利润 334 177 367 60 167 705 85 627 743 加：其他业务利润 54 708 381 777 500 467 减：营业费用 2 099 925 1 795 089 1 628 668 管理费用 31 229 812 51 19

45、8 401 52 720 287 财务费用 22 635 317 6 675 945 26 683 180 三、营业利润 278 267 021 880 047 4 095 141 加：投资收益 7 469 134 046 补贴收入 62 458 958 44 953 805 165 399 营业外收入 139 129 18 856 20 618 减：营业外支出 9 460 577 116 524 368 526 四、利润总额 331 397 062 45 736 185 3 778 586 减：所得税 49 788 791 3 088 114 5 941 754 少数股东收益 3 160 4

46、16 1 860 910 3 994 252 五、净利润 278 447 855 40 787 161 6 157 421 补贴收入利润总额 18.85% 98.29% 4.38% 案例案例30：补贴收入的分析：补贴收入的分析 公司于1998年和1999年两年根据权责发生制原则，按照有关政府 文件确认了补贴收入12 000万元，尽管实际并未全额收到现金补 贴，但为当时的会计规则所认可。公司在2000年将补贴收入总额 减去以前年度已经确认的数字，得到了当期确认的补贴收入金额， 其实这部分补贴收入中还有7 224万元没有收到。如此看来，在前 期所确认的补贴收入里就存在着实现的风险，所以在权责发生制

47、 下确认补贴收入，分析师应当重视补贴收入的“账”、“实”有 别。当然，现在的会计规则将补贴收入的确认原则适用收付实现 制，无疑是使“账”与“实”的符合程度更加高了。 表2 环保股份19992000年年报显示的补贴收入明细(单位：元) 项目2000年1999年 排污费补贴 43 640 000.00 60 000 000.00 退税款 1 313 805.46 2 458 957.95 合计 44 953 805.46 62 458 957.95 案例案例31：营业外收支的分析：营业外收支的分析 非经常性损益是“利润”吗扭亏复又亏的上市公司 在600831这个上海证券交易所的证券代码下，曾有过三

48、次名字的 更迭：西安黄河、ST黄河科、广电网络。曲折的改名道路同时告 诉我们了一个不平凡的“利润”历程。 西安黄河自1994年2月24日上市，除了当年未亏，此后，年年都 与亏损沾边。上市第二年的中期，就报亏274.4万元，年度亏损 937.5万元;1996年中期亏损3 768.84万元，年度更是报亏23 538.68 万元，是迄今为止亏损额最大的1年。但从1997年开始，事情就 发生了戏剧性的变化，这1年中期报亏354.22万元，但年报就显示 扭亏为盈，实现净利润583.06万元，后调整为306.25万元。接着， 连续两年又如法炮制，1998年中期报亏1 452.67万元，年报盈利 685.0

49、8万元，后调整为636.35万元；1999年中期报亏2 136.97万元， 年报又盈利3 904.01万元（见下表）。 该公司1999年的年报给了证券市场一个“惊奇”，不仅是大幅度 扭亏为盈，而且以每股收益0.35元、净资产收益率34.3%的业绩 成为陕西省上市公司中业绩最好的企业之一。 案例案例31：营业外收支的分析：营业外收支的分析 公司19982001年度利润表（单位：元） 项 目1998年1999年2000年 一、主营业务收入 252 800 546 106 616 581 28 291 087 减：主营业务成本 209 932 829 99 355 455 29 973 773 主营

50、业税金及附加 1 829 489 510 809 49 806 二、主营业务利润 41 038 227 6 750 317 1 732 492 加：其他业务利润 96 329 18 999 743 30 885 减：营业费用 7 722 078 8 578 713 844 088 管理费用 17 929 612 22 312 432 7 227 691 财务费用 10 025 052 12 439 252 14 202 078 三、营业利润 5 265 15517 580 33724 572 660 加：投资收益 105 000 补贴收入 397 848 营业外收入 2 150 340 56

51、944 148 33 452 减：营业外支出 1 056 985 194 466 34 258 四、利润总额 6 861 360 39 169 34524 573 465 减：所得税 3 967 129 192 27 112 五、净利润 6 850 854 39 040 15324 600 577 案例案例31：营业外收支的分析：营业外收支的分析 不过，仔细分析1999年该公司的年度报告，ST黄河科的每股收益在扣除非经 常性损益后则为亏损0.44元，这就说明，该公司净利润剧增的513.5%，皆为资 产出售和转让债务等非经常性损益所致。再结合下表所记录的该公司当年报 表披露的非经常性损益项目，实

52、际可以看出，1999年的非经常性损益接近8 800万元，是全年净利润的两倍，企业事实上的情况是主营业务收入萎缩58%， 营业利润项下记录1 700万元的亏损。非经常性损益所支撑起的“绩优”结果 自然无法持久，到了2000年，公司产品难以销售，主业持续萎缩的窘况进一 步加深，并且失去了非经常性损益的帮助，最终复又亏损2 400万元。 公司1999年度报告所披露的非经常性损益项目明细（单位：元） 非经常性损益项目涉及金额 长岭黄河集团有限公司让债收入 26 000 000.00 黄河机器制造厂让债收入 30 000 000.00 出售黄河机器制造厂三十亩土地实现利润 22 513 407.67 根

53、据公司与黄河机器制造厂减债协议以部 分商品抵债形成销售利润 9 458 917.07 以上四项共计影响利润 87 972 321.74 案例案例32：所得税分析：所得税分析 因采用纳税影响会计法核算所导致的报表风险 银行业的几家上市公司也许是目前我国上市公司中仅有的所得税 核算采用纳税影响法的企业。正因为核算方法的特别，在招商银 行2002年发布的招股说明书中，披露了因采用纳税影响法而产生 的递延税款借项的具体项目（见下表），并进行了特别的风险提 示说明：“本行采取纳税影响会计法后出现了一定规模的递延税 款借项。在确认递延所得税借项金额时，本行审慎地考虑了所有 时间性差异项目在日后是否可以转回

54、。当有足够证据确信未来应 纳税所得税额足够大，可以转回这些时间性差异所产生的递延税 款借项时才予以确认。尽管如此，递延税款借项存在一定的可回 转性风险，能否实际转回主要取决于银行未来的盈利状况”。 招商银行在资产负债表中确认的递延税款借项（单位：千元） 2001年12月31日2000年12月31日 呆账及其他资产准备 1 417 000 1 612 000 应收未收利息调整 428 000 462 000 合计 1 845 000 2 074 000 案例案例32：所得税分析：所得税分析 招商银行递延税款借项形成的原因是按照企业会计制度第 107条“纳税影响会计法”核算所得税。银行根据在各资产

55、负债 表日，对当年的有关信贷资产的呆账准备、其他资产减值准备等 项目未来是否能为银行带来税务利益的估计，计算递延税款借项 数额。对于因会计制度与税法在确认收益、费用或损失时的时间 不同而产生的税前会计利润与应纳税所得额的时间性差异，而且 有足够证据证明这些差异能在日后的应纳税所得额中扣减的部分， 予以确认为递延税款借项。 递延税款借项以资产的形式存在于资产负债表上，但要构成现实 的经济利益流入，必须要转回，即通过税务抵扣形成税收利益， 否则，这部分资产便是虚构的。因此，递延借项能否转回，是风 险分析的关键。 招商银行披露，在每个会计期间资产负债表日，银行会重新分析 有关递延税款借项，拟定递延税

56、款借项转回，具体原则为： 案例案例32：所得税分析：所得税分析 信贷资产呆账准备相关的递延税款借项：信贷资产的损失形 成，业经税务当局批准允许进行税务抵扣，已列入当期税前利润， 则其后计提呆账准备相关的递延税款借项将会调整当期所得税费 用。由于市场经济的变化，信贷资产的风险程度降低，其可收 回金额增加，则其已计提的呆账准备冲回部分相关的递延税款借 项将会调整当期所得税费用。 依据会计政策调整转入表外资产的应收未收利息，根据国家税 务总局国税发2001（69）号文件规定，可在5年内所得税前均匀 扣除。在经税务当局批准允许进行税务抵扣，且已列入当期税前 利润，则其相关的递延税款借项将会调整当期所得

57、税费用。 依银行估计，有关信贷资产的呆账准备及由于会计政策调整转 入表外资产的应收未收利息中的部分在未来不能为银行带来税务 收益，则对其相关的原已确认递延税款借项计提资产减值准备， 调整当期所得税费用。 第四部分：现金流量表分析第四部分：现金流量表分析 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 汇率变动对现金的影响 现金流量表补充资料 一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的

58、现金 （一）销售商品、提供劳务收到的现金（一）销售商品、提供劳务收到的现金 “销售商品、提供劳务收到的现金”项目，反映企业本期销售商 品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收 到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额） 和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期 退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金， 也在本项目反映。 销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。 该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越 高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金； 当比值大于1.17时，说明本期的收入

59、不仅全部收到了现金，而且 还收回了以前期间的应收款项或预收账款增加。如果比值很小， 则企业的经营管理肯定存在问题，企业可能存在比较严重的虚盈 实亏。 案例案例33：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到的现金 销售收入现金含量揭示企业销售状况 长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销 售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微 型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。 随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商 品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽 车的销售进行分析（

60、见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵 的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论， 该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业 收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标 联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。 这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。 长安汽车19992001年主营业务收入现金含量表 1999年2000年2001年 主营业务收入现金含量 0.861.0811.287 （一）销售商品、提供劳务收到的现金（一）销售商品、提供劳务收到的现金 “