外汇储蓄币种中介结构

1、外汇储蓄币种中介结构 摘要：随着我国外汇储备规模跃居世界第一，外汇储备问题成为当前热点话题。其实，除了规模之外，我们还应该注意币种结构。随着汇率易变性的增大，外汇储备币种结构变化直接影响外汇储备规模的大小。本文首先对外汇储备币种结构有关文献进行了回顾，然后结合国际货币基金组织数据分析了最近十年的币种结构规律，最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。 关键词：外汇储备；币种结构；汇率由于1999年欧元的诞生，外汇储备币种结构经历了新的变化，大部分国内相关文献都在这之前发表的，而且2005年imf年报对币种结构有关数据作了新的调整，因此我们认为有必要结合实际和最新数据对此问题进行重新考察。在分

2、析之前，我们先对数据做两点说明。首先，从2005年开始，imf年报对官方外汇储备币种结构报告分类作了调整，以前的不明货币(unspecified currencies)分解为其他货币(othercurrencies)和未报告储备(unallocated reserves)。新年报各货币在外汇储备中的比重是相对已报告储备(allocated reserves)而言的，而以前的数据则是在所有外汇储备的占比，因此新旧年报的数据不具有可比性。我们分析采用的数据都是按照新标准编制的。其次，发展中国家的取样国家是移动的，因为有不少国家没有报告储备币种，即使报告也不连续，报告国家的外汇储备大约占全部发展中国

3、家的5065%(见表1)。一、年度数据分析外汇储备的币种结构最近十年发生了很大变化 (见表24)，主要体现为以下几个特征：1.美元在官方持有的全部外汇储备中所占的份额先升后降。在发达国家中的比重基本呈上升趋势，1995年为 52.3%，最高峰也在1999年，达到73.5%，2004年还保持在71.5%；而在发展中国家的比重则相反，已从 1995年的70.3%下降到59.9%。2.欧元在官方持有的全部外汇储备中所占的份额不断在上升，从最初的17.9%最高升到2003年的25.3%，2004年有所回落，而且这种趋势无论在发达国家还是在发展中国家都是一致的，只不过在发展中国家的上升趋势较快而已。3.

4、日元的趋势恰好与欧元相反，在官方持有的全部外汇储备中所占的份额1995年曾经高达 6.8%，目前在发展中国家也仅占4.3%。4.英镑的走势稳中趋升，1995年仅2.1%，2004年已升至 3.3%，是十年中最高的。这主要归功于发展中国家，从起初的2.2%上升到4.8%，翻了一倍多。5.瑞士法郎在所有国家中的份额稳中趋跌，主要是在发展中国家的份额不断下降，从1995年的0.7%降至2004年的o.2%，和英镑恰好相反。6.其他货币的趋势和日元差不多，但发达国家减少最明显。二、季度数据分析季度数据揭示了自1999年以来外汇储备币种结构的一些特征相比年度数据而言，有几点比较特殊：第一、美元在官方持有

5、的全部外汇储备中所占的份额总体呈下降趋势，尽管期间有几次反弹，但2005年一季度最低降至65.5396。和年度数据一样，主要是在发展中国家的比重不断下降的缘故。第二、与美元相反，欧元在官方持有的全部外汇储备中所占的份额总体在上升，而且发展中国家的上升势头仍在继续，但随着发达国家在2003年达到最高峰之后，目前的增长趋势有所调整。第三、日元走势和美元差不多，而且在发达国家和发展中国家中的比重都下降。第四、英镑的走势和年度数据一致，都是稳中趋升。第五、瑞士法郎在所有国家中的份额先升后降，在发展中国家的份额不断下降。第六、其他货币的份额变动较频繁，但没有明显的上升或下降趋势。 三、变动原因分析上面我们分别根据年度和季度数据对币种结构变化趋势作了描述，长短期变化特征有时不太一致，这是由于影响币种结构的因素很多，总的变动可以分解为数量和价格两部分。尽管持有美元的数量一直在增加，但因美元贬值，致使价格变动有些年份为负增长(见表5，特别是20022004年度连续为负，削弱了美元的份额。欧元除了20002001年贬值导致价格变动负增长外，其余年份都是正增长，加上数量不断增加，因此在外汇储备中的份额也就不断提高。英镑和欧元有些相似，除了19982000年价格变动为负外，其余年份都为正，数量增长一直持