第九章 短期资产管理

1、第九章 短期资产管理 本章要点： n1、营运资本的含义及特点； n2、现金管理（现金的成本、现金持有 量的确定）； n3、应收账款的管理（应收账款的成本、 信用政策和管理措施）； n4、存货的管理（存货的成本、经济进 货批量模型、ABC分类法）。 第一节 营运资本管理 一、营运资本的含义 1）广义（毛营运资本）：企业流动资 产的总额。 2）狭义（净营运资本）：又称循环资 本，是指一个企业维持日常经营所需的 资金。它是衡量企业短期偿债能力的重 要指标。 3）公式： 营运资本流动资产流动负债营运资本流动资产流动负债 第一节 营运资本管理 二、营运资本的特点 n 1、流动资产的特点：投资回收期 短、

2、流动性强、具有并存性、具有 波动性。 n 2、流动负债的特点：融资速度快、 融资弹性强、资金成本低、财务风 险高。 第一节 营运资本管理 n3、营运资本的特点 n 1）周转具有短期性； n 2）实物形态具有易变现性； n 3）数量具有波动性； n 4）实物形态具有变动性； n 5）来源具有灵活多样性。 第一节 营运资本管理 三、营运资本的周转 （一）含义 营运资本周转是指企业的营运资金从现 金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。 （二）现金周转期的构成 营运资本周转通常与现金周转密切相关。 第一节 营运资本管理 1、存货周转期：将原材料转化为产 成品并出售所需要的时间； 2、应收账

3、款周转期：应收账款转化 成现金所需的时间； 3、应付账款周转期：从收到尚未付 款的材料开始到现金支出之间所用的 时间。 现金周转期=存货周转期+应收账款 周转期应付账款周转期 第一节 营运资本管理 第一节 营运资本管理 （三）影响营运资本的因素 1、主要因素：存货周转期（同 向）；应收账款周转期（同向）；应 付账款周转期（反向）。 2、其他影响因素：偿债风险、收 益要求和成本约束等。 （四）营运资本持有量水平 既无过度资本化，也无过量交易。 第二节 短期资产管理 一、短期资产的特征与分类 （一）特征 n周转速度快 n变现能力强 n财务风险小 第二节 短期资产管理 （二）分类 1、按实物形态：

4、n现金 n短期金融资产 n应收及预付账款 n存货 第二节 短期资产管理 2、按在生产经营循环中所处的流程： n生产领域中的短期资产：原材料、辅助 材料、低值易耗品等 n流通领域中的短期资产：产成品等 n生息领域中的短期资产（为获取利息收 入而持有的短期资产）：定期存款、短 期有价证券等短期金融资产 第三节 现金管理 一、现金的持有动机 1）交易动机：满足正常生产经营秩序下的 需要。 取决于销售水平。 2）补偿动机：存款准备金。 3）谨慎动机：应付紧急情况。 4）投资动机：持有现金以抓住各种市场机 会，获取较大利益而准备的现金余额。其持有 量往往与企业在金融市场的投资机会及企业对 待风险的态度有

5、关。 第三节 现金管理 二、现金成本及与持有额的关系 1）持有成本：指企业因保留一定现金余额 而增加的管理费用及丧失的再投资收益（机 会成本）。管理费用与现金持有量无关；机 会成本与现金持有量成正比。 2）转换成本：指企业用现金购入有价证券 及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 第三节 现金管理 3）短缺成本：指在现金持有量不 足而又无法及时通过有价证券变现 加以补充而给企业造成的损失。 短缺成本与现金持有量成反向变 动关系。 第三节 现金管理 三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式 1、含义 是根据现金有关成本，分析预测 其总成本最低时现金持有量的一种 方法。 第三节 现金管理 2

6、、特点：只考虑因持有一定量现金而 产生的机会成本和短缺成本，不考虑管 理费用和转换成本。 相关总成本机会成本短缺成本 机会成本现金持有量有价证券利率 （机会成本率） 第三节 现金管理 （二）存货模式 1、含义：将存货经济定货批量模 型用于确定目标现金持有量。 2、假设前提： （1）企业所需要的现金可通过证券变现取得， 且变现的不确定性很小； （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，且 每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现 得以补足； （4）有价证券利率、每次转换成本可获悉。 3、特点：只考虑机会成本与（全年） 转换成本。 4、基本公式： 假设：N为

7、每次证券变现的数量。 第三节 现金管理 相关总成本=机会成本+（全年）转换成本 TC=（N/2）i+（T/N）b 当机会成本转换成本时，则： i Tb N 2 TbiTC2 练习：某公司现金收支平衡，预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元， 现金与有价证券的转换成本为每次500元， 有价证券年利率为10%。 要求计算： （1）最佳现金持有量。 （2）最佳现金持有量下的相关总成本、 转换成本和机会成本。 （3）最佳现金持有量下的全年有价证券 交易次数和交易间隔期。 第三节 现金管理 四、现金回收的管理 1、现金回收管理的目的：尽快收 回现金，加速现金的周转。 2、主要方法： （1

8、）邮政信箱法（锁箱法）：通过 承租多个邮政信箱，以缩短从收到 客户付款到存入当地银行时间的一 种现金管理办法。 第三节 现金管理 （2）银行业务集中法：通过设立多个 策略性的收款中心来代替通常在公司总 部设立的单一收款中心，以加速账款回 收的一种方法。 第三节 现金管理 五、现金支出的管理 1、主要任务：尽可能延缓延缓现金支出时间支出时间。 2、延期支付账款的方法： 1）合理利用“浮游量”：企业账户上现金余 额与银行账户上存款余额之间的差额。 2）推迟支付应付款； 3）采用汇票付款。 第五节 应收账款的管理 n本节要点： 一、应收账款的成本（机会成 本、坏账成本和管理成本） 二、信用政策的构成

9、（信用标 准的确定、信用条件的决策、 收账政策的确定） 三、应收账款的日常管理 第五节 应收账款的管理 一、应收账款的功能与成本 （一）功能：促销、降低库存 （二）信用成本 1、机会成本：因资金投放在应收账款 上而丧失的其他收入（应收账款占用资金 的应计利息）。 第五节 应收账款的管理 机会成本=应收账款平均余额资本 （机会）成本率 应收账款平均余额=平均日赊销额（年 赊销额/360）平均收账天数 第五节 应收账款的管理 应收账款机会成本应收账款机会成本=年赊销额年赊销额/360 平均收账天数平均收账天数机会成本率机会成本率 2、坏账成本=赊销额预计坏账损失率 3、管理成本：资信调查费、收账费

10、用 第五节 应收账款的管理 二、信用政策构成 （一）信用标准 1、含义：客户获得企业商业信用所应具 备的最低条件，以预期的坏帐损失率表示。 2、影响因素 （1）同行业竞争对手的情况； （2）企业承担风险的能力； （3）客户资信情况（5C评估法：信用品 质，偿付能力，资本，抵押，经济状况）。 第五节 应收账款的管理 3、定量分析步骤 1）设定信用等级的评价标准； 2）利用既有或潜在客户的财务报表数据， 计算各自的指标值，并与上述评价标准比较； 3）进行风险排队，确定各有关客户的信用 等级。 4、计算：例9-7（原则：净收益最大） 第五节 应收账款的管理 （二）信用条件 是指企业接受客户信用定单时

11、所提出的 付款要求。 基本表现方式为：“2/10，n/45”；阶段 性现金折扣的表达式： “3/10，2/20， n/45”。 1、信用期限：允许客户从购货到支付货 款的时间间隔。 2、现金折扣与折扣期限。 （1）信用条件变化对销售利润的影响信用条件变化对销售利润的影响增 加的销售收入销售利润率（不变） （2）信用条件变化对信用成本的影响信用条件变化对信用成本的影响： 机会成本=平均日赊销额平均收账天数 机会成本率 坏账成本=赊销额预计坏账损失率 收账费用 （3）现金折扣成本的变化现金折扣成本的变化 （4）信用政策变化产生的净收益信用政策变化产生的净收益（1）- （2）-（3） 4）决策原则：

12、选择信用政策变化产生的净 收益最大的方案。 练习：某公司的销售全部为赊销，销售毛利率保 持不变，应收账款的机会成本率为15%，现有信 用政策及相关情况如下： 要求：判断建议的信用政策是否可行。 当前政策建议政策 信用条件：30天付清信用条件：2/10，n/30 销售收入：20万元销售收入：25万元 销售毛利：4万元享受现金折扣的比例：60% 平均坏账损失率：8%平均坏账损失率：6% 平均收现期：50天平均收现期：25天 第五节 应收账款的管理 （三）收账政策的确定 1、收账政策：是指客户违反信用条 件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取 的收账策略与措施。 2、措施：催收、法律手段、委托收 账代理机

13、构催收账款。 第五节 应收账款的管理 3、原则：在增加的收账费用与减少 的坏账损失、减少的应收账款机会成本 之间进行权衡，若前者小于后者，则说 明制定的收账政策是可取的。 第五节 应收账款的管理 三、应收账款的日常管理 （一）企业信用调查 1、直接调查 2、间接调查：财务报表、信用评估机构 （1）三类九级制：最优：AAA，最差：C （2）三级制：AAA，AA，A （二）企业的信用评估 n5C评估法：客户资信情况（品德，能力， 资本，抵押品，经济状况）。 n信用评分法：对财务比率和信用情况指 标评分，加权平均，得出综合信用分数。 第五节 应收账款的管理 （三）应收账款账龄分析 常用：考察应收账款

14、的账龄结构。即 各账龄应收账款的余额占总应收账款余 额的比重。 应收账款平均账龄=各账龄应收账款 的平均账龄各账龄应收账款的金额占 总应收账款金额的比重（权数） 第六节 存货的管理 本节要点： 一、存货的分类与功能 二、存货的成本 三、存货的控制方法 四、及时生产的存货系统 第六节 存货的管理 一、存货的分类与功能 存货：企业在日常活动中持有以备 出售的产成品或商品、处在生产过程 中的在产品、在生产过程或提供劳务 过程中耗用的材料和物料等。 第六节 存货的管理 （一）存货的分类 1、按照存货的经济内容，分为商品、 产成品、自制半成品、在产品、材料、 包装物、低值易耗品； 2、按照存货的存放地点

15、，分为库存 存货、在途存货、在制存货、寄存存 货、委托外单位代销存货等； 第六节 存货的管理 3、按照存货的取得来源，分为外购的 存货、自制的存货、委托加工的、投资 者投入的、接受捐赠的存货等。 （二）存货的功能 1、防止停工待料； 2、适应市场变化； 3、降低进货成本； 4、维持均衡生产。 第六节 存货的管理 二、存货的成本 （1）进货成本 采购成本=年需要量*单价 订货成本 固定：与进货次数无关 变动：与进货次数有关 （2）储存成本 固定储存成本：与储存数量无关 变动储存成本：与储存数量有关 （3）缺货成本：由于存货供应中断而造成的损失。 三、存货规划经济订货批量模型 1、含义：能够使一定

16、时期存货的相关总 成本达到最低点的进货数量。 2、基本模型 （1）假设： 一定时期的进货总量可较为准确地 预测； 存货的耗用或者销售比较均衡； 第六节 存货的管理 存货价格稳定，不存在数量折扣， 并且每当存货量降为零时，下一批存货 均能马上到位； 仓储条件及所需现金不受限制； 不允许出现缺货情形； 所需存货市场供应充足，不会因买 不到所需存货而影响其他方面。 第六节 存货的管理 （2）相关成本变动订货成本变动订货成本变动储变动储 存成本存成本 变动订货成本变动订货成本年订购批数（即：年 计划进货量/每批订货量） 每批订货 成本（A/Q）F 变动储存成本变动储存成本平均库存量（即：每 批订货量/

17、2）单位存货年储存成本 （Q/2）C （3）经济进货批量的计算公式： 其中： T：经济进货批量的存货相关总成本； Q：经济批量；A：存货年需求量；F：每批订货 成本；C：单位存货年储存成本。 C Q Q A T 2 F CATCF2 F2 AC Q A N C A Q F2 第六节 存货的管理 练习：某企业每年需耗用A材料45000件， 单位材料年储存成本20元，平均每批订货成 本为180元。假定不存在数量折扣，不会出现 陆续到货和缺货的现象。 要求计算：1）A材料的经济批量； 2）A材 料经济批数；3）A材料的相关总成本；4）A 材料的相关订货成本；5）A材料的相关储存 成本。 第六节 存货的管理 四、存货的控制 （一）ABC分类法 1、含义：按照一定的标准，将企业的存货 划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点 管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的 存货管理方法。 第六节 存货的管理 2、分类标准：金额标准（基本）和 品种数量标准。一般而言，三类存货的 金额比重大致为A:B:C=0.7:0.2:0.1，而 品种数量比重大致为A:B:C=0.1:0.2:0.7。 第六节 存货的管理 3、步骤 n计算每种存货的价值总额及占全部存货金额 的百分比； n按照金额标志由大到小进行排序并累加金额 百分比； n金额百