财务管理课程筹资课件

1、财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第四章第四章 筹资概述筹资概述 学习本章，要求了解筹资的动机与原则，学习本章，要求了解筹资的动机与原则， 熟练掌握筹资渠道、筹资方式以及二者之间熟练掌握筹资渠道、筹资方式以及二者之间 的关系，能够运用所学方法确定筹资规模。的关系，能够运用所学方法确定筹资规模。 教学重点与教学难点教学重点与教学难点 筹资数量的预测筹资数量的预测 教学目的与教学要求教学目的与教学要求 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 本章内容本章内容 第一节第一节 筹资的动机与原则筹资的动机与原则 第二节第二节 筹资渠道、方式与种类筹资渠道、方式与种类 第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的

2、预测 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第一节第一节 筹资的动机与原则筹资的动机与原则 一、筹资的含义一、筹资的含义 筹资是指企业作为主体，依据其生产筹资是指企业作为主体，依据其生产 经营、对外投资和调整资本结构等需要，经营、对外投资和调整资本结构等需要， 通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适 当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资 金的一种行为。金的一种行为。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第一节第一节 筹资的动机与原则筹资的动机与原则 二、筹资动机二、筹资动机 筹资的基本动机都是为了自身 筹资的基本动机都是为了自

3、身 的维持和发展。的维持和发展。 1.1.新建筹资动机新建筹资动机 2.2.扩张筹资动机扩张筹资动机 4.4.双重筹资动机双重筹资动机 3.3.调整筹资动机调整筹资动机 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 新建筹资是为满足正新建筹资是为满足正 常生产经营活动所需常生产经营活动所需 的铺底资金而产生的的铺底资金而产生的 筹资动机。筹资动机。 o 新建筹资动机新建筹资动机 o 扩张筹资动机扩张筹资动机 o 调整筹资动机调整筹资动机 o 双重筹资动机双重筹资动机 企业因扩大生产经营企业因扩大生产经营 规模或追加对外投资规模或追加对外投资 而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。 在不增加资本总额的在不增

4、加资本总额的 条件下为了改变资本条件下为了改变资本 结构而形成的筹资动结构而形成的筹资动 机。机。 企业既为扩大经营又企业既为扩大经营又 需改变原有的资本结需改变原有的资本结 构，即双重筹资动机构，即双重筹资动机 二、筹资动机二、筹资动机 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 三、筹资原则三、筹资原则 规模适度规模适度 结构合理结构合理 成本节约成本节约 时机得当时机得当 依法筹资依法筹资 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第二节第二节 筹资渠道、方式与种类筹资渠道、方式与种类 一、筹资渠道一、筹资渠道 1.1.国家财政资金国家财政资金 2.2.银行信贷资金银行信贷资金 3.3.非银行金融机构

5、资金非银行金融机构资金 4.4.其他企业资金其他企业资金 5.5.民间资金民间资金 6.6.企业自留资金企业自留资金 7.7.外商资金外商资金 包括国家财政拨款、包括国家财政拨款、 国家直接投资、税前还贷、国家直接投资、税前还贷、 减免税款。减免税款。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、筹资方式二、筹资方式 1.1.吸收直接投资吸收直接投资 2.2.发行股票发行股票 3.3.利用留存收益利用留存收益 权益资金权益资金 筹资方式筹资方式 4.4.银行借款银行借款 5.5.商业信用商业信用 6.6.公司债券公司债券 7.7.融资租赁融资租赁 借入资金借入资金 筹资方式筹资方式 财务管理课财务

6、管理课 程筹资程筹资 三、筹资种类三、筹资种类 按资金占用时间划分按资金占用时间划分 长期资金长期资金短期资金短期资金 按资金性质划分按资金性质划分 自有资金自有资金借入资金借入资金 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测 一、影响筹资数量预测的因素一、影响筹资数量预测的因素 法律因素法律因素 企业经营规模企业经营规模 其它因素其它因素 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、筹资数量预测方法二、筹资数量预测方法 销售百分比法销售百分比法 线性回归法线性回归法 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 销售百分比法是根据销售百分比法是

7、根据销售销售与与资产负资产负 债表债表和和损益表损益表有关项目间的比例关系，有关项目间的比例关系， 预测各项目预测各项目短期资金短期资金需要量的方法。需要量的方法。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 1.1. 两个基本两个基本 假设假设 假定某项目与销售的比假定某项目与销售的比 率已知且固定不变。率已知且固定不变。 假定未来的销售预测已假定未来的销售预测已 经完成。经完成。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 2.2.基本原理基本原理 根据两个基本假设可以得到预测期内的根据两个基本假设可以得到预测期内的预计预计 资产、预计负债和预计所有者权

8、益。资产、预计负债和预计所有者权益。 资产（资本）资产（资本） = = 负债负债 + + 所有者权益所有者权益 某项资产（负债）的预测值某项资产（负债）的预测值 = =预测销售收入基期资产（负债）占预测销售收入基期资产（负债）占 销售收入的百分比销售收入的百分比 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 预计资产预计资产 = = 预计负债预计负债 + + 预计所有者权益预计所有者权益 预计资产预计资产 预计负债预计负债 + + 预计所有者权益预计所有者权益 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 预计资产预计资产 预计负债预计负债 + + 预计所有者权

9、益预计所有者权益 总量分析法总量分析法 差异分析法差异分析法 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法 3.3.基本步骤基本步骤 o区分变动性项目和非变动性项目；区分变动性项目和非变动性项目； o计算基期变动性项目的销售百分比；计算基期变动性项目的销售百分比； o计算变动性项目的增加额计算变动性项目的增加额 = =销售收入增加额销售收入增加额变动性项目的百分比变动性项目的百分比 o计算留存收益增加额；计算留存收益增加额； o计算需追加的外部筹资。计算需追加的外部筹资。 敏感项目和非敏感项目和非 敏感项目敏感项目 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法销售百分比法

10、财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 线性回归法线性回归法 o预测模型预测模型 y = a + bxy = a + bx a- a-不变资金不变资金 b- b-单位业务量所需要的可变资单位业务量所需要的可变资 金金 x- x-业务量业务量 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 销售百分比法与线性回归法的比较销售百分比法与线性回归法的比较 资金需要量资金需要量 销售百分比法销售百分比法 线性回归法线性回归法 销售收入销售收入 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第五章第五章 筹资方式筹资方式 学习本章，要求熟练掌握各种筹资方式学习本章，要求熟练掌握各种筹资方式 及其优缺点和适用范围。及其优缺点和适用

11、范围。 教学重点与教学难点教学重点与教学难点 各种筹资方式的优缺点比较，股票、债各种筹资方式的优缺点比较，股票、债 券发行价格的计算。券发行价格的计算。 教学目的与教学要求教学目的与教学要求 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 本章内容本章内容 第一节第一节 权益资金筹资方式权益资金筹资方式 第二节第二节 借入资金筹资方式借入资金筹资方式 第三节第三节 混合性筹资方式混合性筹资方式 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 o权益资金筹资方式：权益资金筹资方式： 第一节第一节 权益资金筹资方式权益资金筹资方式 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 利用留存收益利用留存收益 财务管理课财务管理课

12、 程筹资程筹资 1.1.吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 国有企业筹集自国有企业筹集自 有资金的主要方式，有资金的主要方式， 如国家拨款、税前还如国家拨款、税前还 贷、减免税款等。贷、减免税款等。 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 （1 1）吸收国家投资）吸收国家投资 （2 2）吸收法人投资）吸收法人投资 (3(3）吸收个人投资）吸收个人投资 （4 4）吸收外商投资）吸收外商投资 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 2.2.吸收直接投资中的出资方式吸收直接投资中的出资方式 现金出资现金出资 实物出资实物出资 无形资产无形资产 土地使用权土地使用权 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 财务管理

13、课财务管理课 程筹资程筹资 3.3.吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 优优 点点 能够直接获得所需的设备和技术能够直接获得所需的设备和技术 增强企业的资信和借款能力增强企业的资信和借款能力 财务风险较低财务风险较低 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 3.3.吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 缺缺 点点 不利于产权流动不利于产权流动 资金成本较高资金成本较高 容易分散企业控制权容易分散企业控制权 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行股票二、发行股票 1.1.股票种类股票种类 o按股票的权力：普通股和优先

14、股按股票的权力：普通股和优先股 o按有无记名：记名股票和无记名股票按有无记名：记名股票和无记名股票 o按有无面值：有面值股票和无面值股票按有无面值：有面值股票和无面值股票 o按投资主体：国家股、法人股、个人股按投资主体：国家股、法人股、个人股 o按发行对象和上市地点：按发行对象和上市地点： A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行股票二、发行股票 2.2.普通股股东的权利普通股股东的权利 公公 司司 管管 理理 权权 收收 益益 分分 配配 权权 出出 让让 股股 份份 权权 优优 先先 认认 股股 权权 剩剩 余余 财财

15、 产产 要要 求求 权权 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 3.3.普通股的发行程序普通股的发行程序 4.4.普通股的发行和推销方式普通股的发行和推销方式 5.5.普通股的发行价格普通股的发行价格 6.6.普通股的上市流通普通股的上市流通 二、股票筹资二、股票筹资 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 7.7.普通股的估值普通股的估值 二、发行股票二、发行股票 普通股的价值普通股的价值 =预期股利的现值预期股利的现值+出售所得的现值出售所得的现值 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 7.7.普通股的估值普通股的估值 二、发行股票二、发行股票 固定股利法固定股利法 股利持续增长率法股利持续增长率

16、法 转让价格法转让价格法 永久持有永久持有 股票，无股票，无 需考虑资需考虑资 本利得。本利得。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 固定股利法固定股利法 永续年金永续年金 模型模型 K P D P-P-普通股价值普通股价值 D-D-普通股年股利普通股年股利 K-K-投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 股利持续增长率法股利持续增长率法 1 )1 ( t t t K D P Dt-Dt-普通股第普通股第t t年股利年股利 K-K-普通股投资的必要普通股投资的必要 报酬率报酬率 假设假设 条件条件 股利持续增长股利持续增长 股利增长率（股利增长率（g g）固定

17、不变）固定不变 增长率低于必要投资报酬率增长率低于必要投资报酬率 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 股利持续增长率法股利持续增长率法 o对上述公式求极限，可得到股票估价模型：对上述公式求极限，可得到股票估价模型： g g K K D D g g K K g g) )( (1 1 D D P P 0 0 1 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 转让价格法转让价格法 n n t t t KK gD P )1 ()1 ( )1 ( 1 0 转让价格 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 8.8.发行股票的优缺点发行股票的优缺点 二、发行股票二、发行股票 优优 点点 没有固定的股利负担没有固定的股利负

18、担 资本具有永久性，无归还期资本具有永久性，无归还期 能够提高公司的信誉能够提高公司的信誉 一定程度上可以抵消通货膨一定程度上可以抵消通货膨 胀的影响胀的影响 财财 务务 风风 险险 小小 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 8.8.发行股票的优缺点发行股票的优缺点 二、发行股票二、发行股票 缺缺 点点 资本成本较高资本成本较高 容易分散控制权容易分散控制权 （1 1）风险高，投资者要求的投资）风险高，投资者要求的投资 报酬率高；报酬率高； （2 2）股利没有抵税作用；）股利没有抵税作用； （3 3）发行费用高。）发行费用高。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪

19、下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 20062006年，上证综指以年，上证综指以1163.8781163.878点开盘，点开盘， 以以2675.4742675.474点收盘，全年上涨点收盘，全年上涨130.43%130.43%。 其间于其间于20062006年年1212月月2929日创下日创下2698.9042698.904点的点的 年内最高点。年内最高点。 2007 2007年中国股市继续牛市上扬，至年中国股市继续牛市上扬，至5 5月月 2929日一路飙升到日一路飙升到4335.964335.96点，点，1010月月1717日更日更 是创下有史以来的最高点是创下有

20、史以来的最高点6124.046124.04点。点。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 o中国船舶：中国船舶：20062006年年1 1月月1 1日：日： 8 8元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：3232元元 2007 2007年年1010月月1212日：日： 300 300元元 万科：万科：20062006年年1 1月月1 1日日: 4: 4元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：1515元元 2007 2007年年1111月月1515日：日： 40 40元元

21、财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 背景：背景： 2007 2007年年5 5月月3030日，证券交易印花税税率今日日，证券交易印花税税率今日 起由起由11上调至上调至33 。 影响：影响： 是日，沪指创历史最大低开纪录（是日，沪指创历史最大低开纪录（247247点）、点）、 最大下跌点数（最大下跌点数（282282点），两市近千只个股跌停，点），两市近千只个股跌停， 创下历史之最创下历史之最 。 “五卅惨案五卅惨案” 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下

22、得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 中国船舶：中国船舶： 2007 2007年年5 5月月2929日最高日最高114.47114.47元，元，20072007年年5 5月月3030 日最低日最低101101元。元。 “五卅惨案五卅惨案” 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 背景：背景： 2007 2007年年1010月月2626日，中国石油正式在网上开始日，中国石油正式在网上开始 申购，发行价格为发行价格区间的上限申购，发行价格为发行价格区间的上限16.7016.70元元 / /股。股。0

23、707年年11 11 月月5 5日起上市交易，开盘后直接涨日起上市交易，开盘后直接涨 到到48.648.6元（当日最高为元（当日最高为48.6248.62元）。自此之后，元）。自此之后， 中石油价格一路下跌，直至目前在中石油价格一路下跌，直至目前在2121元左右徘元左右徘 徊。徊。 “中石油之伤中石油之伤” 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 背景：背景： 2008 2008年年1 1月月2121日，中国平安公布了近日，中国平安公布了近16001600亿亿 再融资方案再融资方案 ，堪称，堪称A A股股

24、“史上最牛融资史上最牛融资” 。 影响：影响： 这一消息使市场遭受重创，直接由当日的最这一消息使市场遭受重创，直接由当日的最 高高5200.935200.93点跌到点跌到4891.214891.21点，并一路下跌到点，并一路下跌到2 2月月 1 1日的日的4195.754195.75点。而中国平安也由当日的点。而中国平安也由当日的98.2198.21 元跌停至元跌停至88.3988.39元，自此一路跌至最近的元，自此一路跌至最近的59.9559.95 元。元。 “中国平安之痛中国平安之痛” 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌

25、得那么伤心股跌得那么伤心 我站在中石油我站在中石油4848元之颠元之颠 眼含热泪向山下俯瞰眼含热泪向山下俯瞰 看那高高耸立的井塔看那高高耸立的井塔 看那黑色石油井喷的壮观看那黑色石油井喷的壮观 看那井架旁忙碌的股民看那井架旁忙碌的股民 看那庄家骗钱后得意的笑颜看那庄家骗钱后得意的笑颜 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 我站在中石油我站在中石油4848元之颠元之颠 感叹那董事长要回报祖国股民的感叹那董事长要回报祖国股民的 肺腑之言肺腑之言 虽说港股发行只有一元虽说港股发行只有一元 那也是肥水没流外人田

26、那也是肥水没流外人田 因为大陆和香港的股民都是兄弟因为大陆和香港的股民都是兄弟 姐妹，血脉相连姐妹，血脉相连 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 我站在中石油我站在中石油4848元只颠元只颠 回味着那铺天盖地各类媒体的宣传回味着那铺天盖地各类媒体的宣传 那是世界最大市值的公司那是世界最大市值的公司 亚洲企业最挣钱亚洲企业最挣钱 那是我们共和国的娇子那是我们共和国的娇子 垄断着国民经济的命脉垄断着国民经济的命脉-不可不可 再生的石油资源再生的石油资源 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007

27、年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 我站在中石油我站在中石油4848元之颠元之颠 看周围同命相连的伙伴看周围同命相连的伙伴 是他们以活命养家的血汗钱是他们以活命养家的血汗钱 铸就了世界市值最大的航空母舰铸就了世界市值最大的航空母舰 虽说无限风光在险峰虽说无限风光在险峰 但谁也不愿一直在这里站岗值班但谁也不愿一直在这里站岗值班 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 20072007年年 - -雪下得那么认真雪下得那么认真 - -股跌得那么伤心股跌得那么伤心 我站在中石油我站在中石油4848元之颠元之颠 眼望天空发出最后的呐喊眼望天空发出最后的呐喊 什么时候

28、让我回家什么时候让我回家 什么时候让我下山什么时候让我下山 我我-要要-回回-家家 我我-要要-下下-山山 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 第二节第二节 借入资本筹集借入资本筹集 长期借款长期借款 发行债券发行债券 融资租赁融资租赁 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 一、长期借款一、长期借款 （一）长期借款的分类（一）长期借款的分类 1.1.按借款期限分：长期借款和短期借款按借款期限分：长期借款和短期借款 2. 2.按有无担保分：信用借款和担保借款按有无担保分：信用借款和担保借款 3. 3.按照贷款的机构：政策性银行贷款、商按照贷款的机构：政策性银行贷款、商 业性银行贷款、非金融机构贷款

29、业性银行贷款、非金融机构贷款 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （二）借款程序（二）借款程序 提出提出 申请申请 银行银行 审核审核 签订签订 合同合同 取得取得 借款借款 归还归还 借款借款 一、长期借款一、长期借款 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （三）借款信用条件（三）借款信用条件 1. 1.信贷额度信贷额度 信贷额度是企业与银行在协议中规定的借款可得信贷额度是企业与银行在协议中规定的借款可得 到的最高限额。到的最高限额。 注：注：在信贷额度内，企业可随时使用银行借款；在信贷额度内，企业可随时使用银行借款； 但银行不承担必须提供全部信贷额度的责任。但银行不承担必须提供全部信贷额度的

30、责任。 一、长期借款一、长期借款 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 一、长期借款一、长期借款 2. 2. 周转信贷协定周转信贷协定 此协定是指银行具有法律义务的承诺提供不此协定是指银行具有法律义务的承诺提供不 超过某一最高限额的贷款协定。超过某一最高限额的贷款协定。 注：注：企业享用周转协定，通常要对贷款限额企业享用周转协定，通常要对贷款限额 的未使用部分付给银行一笔承诺费，一般按未的未使用部分付给银行一笔承诺费，一般按未 使用的信贷额度的一定比率计算。使用的信贷额度的一定比率计算。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 补偿性余额比率 名义利率 实际利率 1 一、长期借款一、长期借款 3.3

31、.补偿性余额补偿性余额 银行要求贷款人在银行中保持按贷款银行要求贷款人在银行中保持按贷款 限额的一定百分比的最低存款额。限额的一定百分比的最低存款额。 此时：此时： 一般为一般为10%-20%10%-20% 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 4.4.偿还条件偿还条件 5.5.利息偿还方式利息偿还方式 到期一次偿还到期一次偿还 贴现法贴现法 利随本清利随本清 定期等额偿还定期等额偿还 一、长期借款一、长期借款 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （四）长期借款的优缺点（四）长期借款的优缺点 优优 点点 1.1.借款速度快借款速度快 2.2.借款成本低借款成本低 3.3.借款弹性大借款弹性大 缺

32、缺 点点 1.1.财务风险大财务风险大 2.2.限制条款多限制条款多 3.3.筹资数额有限筹资数额有限 一、长期借款一、长期借款 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行债券二、发行债券 （一）债券的种类（一）债券的种类 1. 1.记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券 2. 2.抵押债券、担保债券和信用债券抵押债券、担保债券和信用债券 3. 3.长期债券和短期债券长期债券和短期债券 4. 4.可转换债券和不可转换债券可转换债券和不可转换债券 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （二）债券的基本要素（二）债券的基本要素 1. 1.债券面值：到期时需偿还的金额债券面值：到期时需偿还的金额

33、2. 2.债券期限：发行日债券期限：发行日-到期日到期日 3. 3.票面利率：利息票面利率：利息= =面值面值票面利率票面利率 4. 4.债券价格债券价格 二、发行债券二、发行债券 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行债券二、发行债券 （三）债券的发行价格（三）债券的发行价格 债券发行价格的计算公式：债券发行价格的计算公式： n 1t nn )1 ( )1 ( 市场利率 年利息 市场利率 债券面值 发行价格 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行债券二、发行债券 例：例：某公司拟发行面值为某公司拟发行面值为10001000元，票面利率元，票面利率 为为10%10%，期限为，期限为

34、1010年的债券。该债券每年付息一次，年的债券。该债券每年付息一次， 到期按面值偿还本金。分别按市场利率到期按面值偿还本金。分别按市场利率10%10%，9%9%， 和和11%11%三种情况计算其发行价格。三种情况计算其发行价格。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 二、发行债券二、发行债券 o当当i=10%i=10%时，时， oP=1000P=1000（P/FP/F，10%10%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，10%10%，1010） = 1000 = 1000 0.386+100 0.386+100 6.145 =6.145 = 10001000元元 o当当

35、i=9%i=9%时，时， oP=1000P=1000（P/FP/F，9%9%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，9%9%，1010） = 1000 = 1000 0.422+100 0.422+100 6.418 =6.418 = 1063.81063.8元元 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 发行发行 价格价格 等价发行：票面利率等价发行：票面利率= =市场利率市场利率 溢价发行：票面利率溢价发行：票面利率市场利率市场利率 折价发行：票面利率折价发行：票面利率市场利率市场利率 二、发行债券二、发行债券 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （四）债券与股票的比较

36、（四）债券与股票的比较 债券债券 与与 股票股票 共同点：共同点：都是虚拟资本，本身都是虚拟资本，本身 无价值；价格与面值一般不等；无价值；价格与面值一般不等； 可以流通。可以流通。 区别：区别：股票是所有权证书，债券股票是所有权证书，债券 是债权证书；偿还期限不同；收是债权证书；偿还期限不同；收 益与风险不同。益与风险不同。 二、发行债券二、发行债券 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （五）债券筹资的优缺点（五）债券筹资的优缺点 优优 点点 1.1.资金成本低资金成本低 2.2.具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用 3.3.有利于保持控制权有利于保持控制权 缺缺 点点 1.1.财务风险大财务风

37、险大 2.2.限制条件多限制条件多 3.3.筹资数额有限筹资数额有限 公司流通在外的公司流通在外的 债券累计总额不债券累计总额不 得超过公司净资得超过公司净资 产的产的40%40%。 二、发行债券二、发行债券 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 三、融资租赁三、融资租赁 （一）租赁的种类（一）租赁的种类 比较项目比较项目经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁 目的目的融物融物融资融资 租赁期租赁期短短长长 合同解除合同解除可提前解除可提前解除不可撤销不可撤销 维护和保险维护和保险出租方出租方承租方承租方 租赁期满租赁期满出租方收回出租方收回退回、续租、退回、续租、 留购留购 租期占租赁租期占租赁 开

38、始日租赁开始日租赁 资产尚可使资产尚可使 用年限的用年限的 75%75%以上以上 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （二）（二）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算 1. 1.决定租金的因素决定租金的因素 租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本 预计设备残值预计设备残值 利息利息 租赁手续费租赁手续费 租赁期限租赁期限 租金支付方式租金支付方式 三、融资租赁三、融资租赁 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 三、融资租赁三、融资租赁 2.2.租金计算方法租金计算方法 平均分摊法平均分摊法 等额年金法等额年金法 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 平均分摊法平均分摊法 R-R-每次支付租金每次支付

39、租金 I- I-租赁期内利息租赁期内利息 C-C-租赁设备购置成本租赁设备购置成本 F- F-租赁期间手续费租赁期间手续费 S-S-预计设备残值预计设备残值 N- N-租期租期 N FI S)-(C R 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 等额年金法等额年金法 R-R-每年支付租金每年支付租金 P-P-租金总额的现值租金总额的现值 i-i-租费率，即贴现率（根据利率和手续费率确租费率，即贴现率（根据利率和手续费率确 定）定） N-N-支付租金期数支付租金期数 n)i,(P/R, P R 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 等额年金法等额年金法 例：例：某企业于某企业于20002000年年1 1

40、月月1 1日从租赁公司租入日从租赁公司租入 一套设备，价值一套设备，价值100 000100 000元，租期为元，租期为5 5年，预计租年，预计租 赁期满时的残值为赁期满时的残值为60006000元，归属承租企业。年利元，归属承租企业。年利 率为率为9%9%，租赁手续费为设备价值的，租赁手续费为设备价值的2%2%。租金每年。租金每年 年末支付一次，试计算租金金额。年末支付一次，试计算租金金额。 元27056 )(P/R,11%,5 000 100 n)i,(P/R, P R 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （三）融资租赁的优缺点（三）融资租赁的优缺点 优优 点点 1.1.迅速获得所需资产迅

41、速获得所需资产 2.2.限制限制条件较少条件较少 3.3.转嫁资产陈旧风险转嫁资产陈旧风险 4.4.降低财务风险降低财务风险 5.5.保存企业举债能力保存企业举债能力 三、融资租赁三、融资租赁 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 （三）融资租赁的优缺点（三）融资租赁的优缺点 缺缺 点点 资金成本高，租金相当于资金成本高，租金相当于 买价的买价的30%30% 三、融资租赁三、融资租赁 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 四、商业信用四、商业信用 在商品交易中，以延期付款或预收货款进行在商品交易中，以延期付款或预收货款进行 购销活动而形成的借贷关系。购销活动而形成的借贷关系。 1. 1. 企业短期

42、资企业短期资 金的主要来金的主要来 源源 商业信用商业信用 形式形式 赊购赊购 预收账款预收账款 应付账款应付账款 应付票据应付票据 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 2.2.商业信用的成本商业信用的成本 四、商业信用四、商业信用 商业信用的筹资成本，只有在信用条件商业信用的筹资成本，只有在信用条件 中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生，中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生， 即产生放弃现金折扣的即产生放弃现金折扣的机会成本机会成本。 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 2.2.商业信用的成本商业信用的成本 放弃折扣放弃折扣 CD 360 CD 360 的筹资成本的筹资成本= - = -

43、 - - 1 - CD N 1 - CD N CD-CD-现金折扣的百分比现金折扣的百分比 N-N-失去折扣后延期付款的天数失去折扣后延期付款的天数 四、商业信用四、商业信用 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 3.3.商业信用的决策原则商业信用的决策原则 若放弃现金若放弃现金 短期融资短期融资 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 折扣期折扣期 内付款内付款 若放弃现金若放弃现金 短期融资短期融资 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 信用期信用期 内付款内付款 四、商业信用四、商业信用 财务管理课财务管理课 程筹资程筹资 4.4.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 优优 点点 1.1.筹资便利筹资便利 2.2.限制条件少限制条件少 3.3.筹资成本低筹