《财务管理》第十章

1、财务管理第十章 第十四章第十四章 利润分配管理利润分配管理 财务管理第十章 学习提要与目标学习提要与目标 本章主要介绍利润总额的构成、利润分配的本章主要介绍利润总额的构成、利润分配的 一般程序及股利分配政策。一般程序及股利分配政策。 通过本章的学习，应明确利润总额的构成及通过本章的学习，应明确利润总额的构成及 其内容；理解企业税后利润分配顺序及弥补亏损其内容；理解企业税后利润分配顺序及弥补亏损 的方法；能在对股利政策影响因素进行分析的基的方法；能在对股利政策影响因素进行分析的基 础上，根据具体情况制定相应的股利政策。础上，根据具体情况制定相应的股利政策。 财务管理第十章 本章重点本章重点 企业

2、税后利润分配顺序企业税后利润分配顺序 股利政策影响因素股利政策影响因素 本章难点本章难点 制定相应的股利政策制定相应的股利政策 财务管理第十章 财务管理第十章 利润总额包括营业利润、投资净收益和利润总额包括营业利润、投资净收益和 营业外收支净额。即：营业外收支净额。即： 利润总额利润总额=营业利润营业利润+投资净收益投资净收益+营业营业 外收支净额外收支净额 财务管理第十章 二、利润分配的项目二、利润分配的项目 企业亏损弥补企业亏损弥补 向投资者分配利润向投资者分配利润 公益金公益金 盈余公积金盈余公积金 财务管理第十章 三、利润分配的顺序三、利润分配的顺序 按照我国按照我国公司法公司法的有关

3、规定，税后利润的有关规定，税后利润 分配应按下列顺序进行：分配应按下列顺序进行： (1) 被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金 和罚款。和罚款。 (2) 弥补以前年度的亏损。弥补以前年度的亏损。 (3) 提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。 (4) 提取公益金。提取公益金。 (5) 向投资者分配利润。企业以前年度未分配利向投资者分配利润。企业以前年度未分配利 润，可以并入本年度向投资者分配。润，可以并入本年度向投资者分配。 财务管理第十章 股份有限责任公司的税后利润分配的顺序如下：股份有限责任公司的税后利润分配的顺序如下： (1) 被没收的财物损失，

4、支付各项税收的滞纳金和被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和 罚款。罚款。 (2) 弥补以前年度亏损。弥补以前年度亏损。 (7) 支付普通股股利。支付普通股股利。 (6) 提取任意盈余公积金。提取任意盈余公积金。 (5) 支付优先股股利。支付优先股股利。 (4) 提取公益金。提取公益金。 (3) 提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。 财务管理第十章 四、股利支付的程序和方式四、股利支付的程序和方式 （一）股利支付的程序（一）股利支付的程序 股份有限公司向股东支付股利，需要经过以下程序：股份有限公司向股东支付股利，需要经过以下程序： 股利宣告日股利宣告日 股利支付日股利支付日 除息日除息日

5、 股权登记日股权登记日 财务管理第十章 （二）股利支付的方式（二）股利支付的方式 股利支付方式常见的有以下几种：股利支付方式常见的有以下几种： 股票回购股票回购 现金股利现金股利 财产股利财产股利 负债股利负债股利 股票股利股票股利 财务管理第十章 五、股利分配理论五、股利分配理论 关于股利分配对股东财富关于股利分配对股东财富企业价值有无企业价值有无 影响，存在几种不同观点，主要有：影响，存在几种不同观点，主要有： 股利无关论股利无关论 股利相关论股利相关论 财务管理第十章 六、股利分配政策六、股利分配政策 ( (一一) ) 影响股利政策的因素影响股利政策的因素 1. 法律因素。法律因素。 利

6、润约束利润约束 资本保全约束资本保全约束 资本积累约束资本积累约束 超额累积利润的约束超额累积利润的约束 偿债能力约束偿债能力约束 财务管理第十章 2. 股东因素。股东因素。 控制权的稀释控制权的稀释 稳定的收入和避税稳定的收入和避税 3. 公司因素。公司因素。 资本成本资本成本 公司资产的流动性公司资产的流动性 举债能力举债能力 盈余的稳定性盈余的稳定性 投资机会投资机会 财务管理第十章 4、其它因素。、其它因素。 债务契约的限制债务契约的限制 通货膨胀通货膨胀 财务管理第十章 (二二) 股利分配政策的类型和特点股利分配政策的类型和特点 股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺

7、点适用范围适用范围 剩余股利剩余股利 政策政策 满足目标资本满足目标资本 结构所需权益结构所需权益 资金后，将剩资金后，将剩 余收益用于分余收益用于分 红。红。 保持目标资本保持目标资本 结构使综合资结构使综合资 本资成本最低本资成本最低 股利分配额有股利分配额有 较大的起伏；较大的起伏； 对靠股利维生对靠股利维生 的股东不利；的股东不利； 股利支付与公股利支付与公 司的盈利能相司的盈利能相 脱节。脱节。 有较好投有较好投 资机会的资机会的 企业企业 财务管理第十章 股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用范围适用范围 股利支付与公股利支付与公 司的获利能力司的获利能力 相

8、脱节。相脱节。 固 定 或 持固 定 或 持 续 增 长 股续 增 长 股 利政策利政策 长期支付固长期支付固 定股利额。定股利额。 有利于树立公有利于树立公 司良好形象、股司良好形象、股 票价格格稳定及票价格格稳定及 增强投资者对公增强投资者对公 司的信心；司的信心； 吻合某些股东吻合某些股东 获得稳定股利的获得稳定股利的 要求；要求； 即使推迟某些即使推迟某些 投资方案或暂时投资方案或暂时 偏离目标资本结偏离目标资本结 构，也可能比降构，也可能比降 低股利或降低股低股利或降低股 利增长率更为有利增长率更为有 利。利。 收益较收益较 稳定或稳定或 正处于正处于 成长期、成长期、 信誉一信誉一

9、 般的企般的企 业业 财务管理第十章 股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用范围适用范围 固定股利的固定股利的 支付比率支付比率 股利与公司获利股利与公司获利 能力相配合；体能力相配合；体 现多盈多分、少现多盈多分、少 盈少分、不盈不盈少分、不盈不 分的原则。分的原则。 很少企很少企 业采用业采用 固定股利支固定股利支 付率政策付率政策 每 年 股 利 波每 年 股 利 波 动 较 大 。动 较 大 。 （ 传 给 市 场（ 传 给 市 场 一 个 企 业 经一 个 企 业 经 营 不 稳 定 的营 不 稳 定 的 信 息 ， 对 于信 息 ， 对 于 稳 定 股 票 价

10、稳 定 股 票 价 格不利）格不利） 低正常股利低正常股利 加额外股利加额外股利 政策政策 每 年 按 一 固每 年 按 一 固 定 的 较 低 的定 的 较 低 的 数 额 支 付 股数 额 支 付 股 东 股 利 根 据东 股 利 根 据 实 际 ， 再 向实 际 ， 再 向 股 东 发 放 额股 东 发 放 额 外股利。外股利。 有较大灵有较大灵 活性；活性； 有利于吸有利于吸 引靠股利维引靠股利维 生的股东。生的股东。 为广大企为广大企 业所采用业所采用 财务管理第十章 【例【例1】（判断题）每股收益越高，意味着股东】（判断题）每股收益越高，意味着股东 可以从公司分得越高的股利。（可以

11、从公司分得越高的股利。（ ） 财务管理第十章 财务管理第十章 【例【例2】 A公司预计明年投资所需资金公司预计明年投资所需资金2100万万 元。公司目标资本结构是维持权益资本与负债资本元。公司目标资本结构是维持权益资本与负债资本 的比为的比为6：4的资本结构。公司本年净利的资本结构。公司本年净利2880万元，万元， 规定提取规定提取10%的盈余公积金、的盈余公积金、5%的公益金。要求的公益金。要求 按剩余股利政策确定本年底向投资者分红的金额。按剩余股利政策确定本年底向投资者分红的金额。 财务管理第十章 财务管理第十章 (2) 提取公益金 = 28805% = 144 (3) 公司投资所需权益资

12、金=210060%=1260 (4) 公司向投资者分红的数额为： 28802881441260=1188（万元） 财务管理第十章 【例例3】在下列股利政策中，有利于稳定股票价在下列股利政策中，有利于稳定股票价 格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公 司盈余相脱节的股利政策是司盈余相脱节的股利政策是( )。 D、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 A、剩余股利政策剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策固定股利支付率政策 财务管理第十章 财务管理第十章 【例【例4】公司采取剩余股利政策分

13、配利润的根本理】公司采取剩余股利政策分配利润的根本理 由，在于（由，在于（ ）。）。 D、使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合、使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合 B、降低综合资金成本、降低综合资金成本 C、稳定对股东的利润分配额、稳定对股东的利润分配额 A、使公司的利润分配具有较大的灵活性、使公司的利润分配具有较大的灵活性 财务管理第十章 财务管理第十章 【例【例5】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金 管理人最不赞成的公司股利政策是管理人最不赞成的公司股利政策是( )。 A、剩余股利政策、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策、固定或持续增长

14、的股利政策 C、固定股利支付率政策、固定股利支付率政策 D、低股利加额外股利政策、低股利加额外股利政策 财务管理第十章 财务管理第十章 【例【例6】某公司今年年底所有者权益总额为】某公司今年年底所有者权益总额为9 000 万元，普通股万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长万股。目前的资本结构为长 期负债占期负债占55%，所有者权益占，所有者权益占45%，没有需要付，没有需要付 息的流动负债。该公司的所得税税率为息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预。预 计继续增加长期债务不会改变目前的计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均的平均 利率水平。利率水平。 财务管理第十章 董事会

15、在讨论明年资金安排时提出：董事会在讨论明年资金安排时提出： (3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发计划年度维持目前的资本结构，并且不增发 新股，不举借短期借款。新股，不举借短期借款。 (2) 为新的投资项目筹集为新的投资项目筹集4 000万元的资金；万元的资金； (1) 计划年度分配现金股利计划年度分配现金股利0.05元元/股；股； 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前 利润。利润。 财务管理第十章 答案答案 (1) (明年明年)发放现金股利所需税后利润发放现金股利所需税后利润=6 000万万 股股0.05元元/股股=300万元万元 (2)

16、(明年明年)投资项目所需税后利润投资项目所需税后利润 = 400045% =1 800万元万元 (3)(明年明年)计划年度的税后利润计划年度的税后利润=300+1 800=2 100 万元万元 (4)(明年明年)税前利润税前利润= 2100 (130%) = 3000万元万元 财务管理第十章 (5) (明年明年)计划年度借款利息计划年度借款利息= (原借款原借款+新借新借 款款)利率利率 = (9 000/45%55%+4 00055%) = 1452万元万元 (6) (明年明年)息税前利润息税前利润=3 000+1 452=4 452万元万元 财务管理第十章 【例【例7】光华股份有限公司有关

17、资料如下光华股份有限公司有关资料如下: : (1)(1)公司本年年初未分配利润贷方余额为公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92181.92万元万元, ,本年息税前利润为本年息税前利润为 800800万元万元. .适用的所得税税率为适用的所得税税率为33%33%。 （2 2）公司流通在外的普通股）公司流通在外的普通股6060万股万股, ,发行时每股面值发行时每股面值1 1元元, ,每股溢价收入每股溢价收入9 9 元元; ;公司负债总额为公司负债总额为200200万元万元, ,均为长期负债均为长期负债, ,平均年利率为平均年利率为10%,10%,假定公司筹资假定公司筹资 费用忽略不计费用忽略

18、不计. . (3)(3)公司股东大会决定本年度按公司股东大会决定本年度按10%10%的比例计提法定公积金的比例计提法定公积金, ,按按10%10%的比例计的比例计 提法定公益金提法定公益金. .本年按可供投资者分配利润的本年按可供投资者分配利润的16%16%向普通股股东发放现金股利向普通股股东发放现金股利, , 预计现金股利以后每年增长预计现金股利以后每年增长6%.6%. (4)(4)据投资者分析据投资者分析, ,该公司股票的该公司股票的系数为系数为1.5,1.5,无风险收益率为无风险收益率为8%,8%,市场上市场上 所有股票的平均收益率为所有股票的平均收益率为14%.14%. 要求：（要求：

19、（1 1）计算光华公司本年度净利润。）计算光华公司本年度净利润。 （2 2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。 （3 3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。 （4 4）计算光华公司每股支付的现金股利。）计算光华公司每股支付的现金股利。 （5 5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 （6 6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 （7

20、 7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购 买。买。 财务管理第十章 【答案】【答案】 （1 1）计算公司本年度净利润）计算公司本年度净利润 本年净利润本年净利润= =（800-200800-20010%10%）（1-33%1-33%）=522.6=522.6（万元）（万元） （2 2）计算应计提的法定公积金和法定公益金）计算应计提的法定公积金和法定公益金 法定公积金法定公积金=522.6=522.610%=52.2610%=52.26（万元）（万元） 法定公益金法定公益金=522.6=522.610%=52.2610%=52.26（万元）（万元） (3)(3)计算公司可投资者分配的利润计算公司可投资者分配的利润 可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润=522.6-52.2