证券投资基金市场

1、证券投资基金市场 1，证券投资基金市场概述； 2，证券投资基金的分类及其特点； 3，证券投资基金市场的运作机制。 第七章 证券投资基金市场 证券投资基金是一种间接的证券投资方 式。基金管理公司通过发行基金单位，集 中投资者的资金，由基金托管人（即具有 资格的银行）托管，由基金管理人管理和 运用资金，从事股票、债券等金融工具投 资，然后共担投资风险、分享收益。 1 证券投资基金市场概述 （一）投资基金的概念： 投资基金，是通过发行基金券（基金股份 或收益凭证），将投资者分散的资金集中 起来，由专业管理人员分散投资于股票、 债券或其他金融资产，并将投资收益分配 给基金持有者的一种投资制度。 它具有

2、以下几个特点： 1规模经营低成本 2分散投资低风险 3专家管理更多的投资机会 4服务专业化方便 2 证券投资基金的分类及其特点 根据不同的标准可以把投资基金划分为 以下种类型。 一、根据基金单位是否可增加或赎回分类 投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。 （一）封闭式投资基金： 封闭式投资基金又称固定型投资基金，是相对于开放 式投资基金而言的，它是指基金资本总额及发行份数 在未发行之前就已经被确定，发行期满后，基金就封 闭起来，总量不再发生变化的投资基金。封闭式投资 基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回，但 投资者可以在证券交易所或者二级市场进行竞价交易 买卖。封闭式基金的期限是指基金的

3、存续期，即基金 从成立之日起到结束之日止的整个时间段。 （二）开放式投资基金： 开放式投资基金又称追加型投资基金，是指基金的发行总 额是变动的，可以随时根据市场供求状况发行新份额，或 者由投资者赎回的投资基金。当然，基金的追加购买或赎 回价格不同于原始发行价，而是以基金当时的净资产价值 为基础确定，投资者可以依照投资基金的报价在国家规定 的营业场所申购或者赎回。 开放式投资基金和封闭式投资基金的比较 项 目开放式投资基金封闭式投资基金 规模不固定固定 存续期限不确定，理论上可无限期存续确定 交易方式 不上市，向基金管理公司申购 赎回 上市流通 交易价格依据每日基金单位资产净值 依据市场行情，相

4、对于单位资产 净值，可能溢价或折价 信息披露 每日公布基金单位资产净值， 每季度公布资产组合 每周公布基金单位资产净值，每 季度公布资产组合等 投资策略强调流动性管理无流动性要求，可进行长期投资 （三）封闭式基金和开放式基金的比较： (1) 发行规模限制不同。封闭式投资基金的份额数量是固定 的，在封闭期内未经法定程序认可不能增加发行。开放式 投资基金份额是不固定的，没有发行规模限制，投资者可 以随时提出申购或赎回申请，基金规模便随之增减变动。 (2) 期限不同。封闭式投资基金有固定的封闭期，通常在5年 以上，一般是10年或者15年，经受益人大会通过并经主 管机关同意还可以适当延长期限。开放式投

5、资基金没有固 定期限，投资者可以随时向基金管理人赎回基金单位，在 大量赎回的情况下甚至可能会导致清盘。 (3) 基金份额交易方式不同。封闭式投资基金在证券交 易所进行交易，即持有人在封闭期内不能赎回基金份 额，只能在证券交易所出售给他人，基金交易是在基 金投资者之间完成的。开放式投资基金一般是在基金 管理公司或者托管人柜台进行交易，投资者可以随时 向基金管理人或者代理人提出申购或赎回申请，基金 交易是在投资者与基金管理人或其代理人之间进行并 完成的。 (4) 基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式 投资基金和开放式投资基金的基金份额除了首 次发行价是按照一定的面值加一定比例的购买 费计算外，往

6、后的交易计价方式会发生变化。 封闭式投资基金的交易价格是由市场供求关系 决定的，经常会出现溢价或折价现象。开放式 投资基金的价格则取决于每一基金份额净资产 值的大小，不直接受市场供求关系影响，一般 申购价是基金份额净资产加上一定的申购费， 赎回价是基金份额净资产减去一定的赎回费。 (5) 基金份额净资产公布的时间不同。封闭式投资基金 一般每周或更长时间公布一次。开放式基金一般在每 个交易日结束后都要公布。 (6) 投资策略不同。封闭式基金在存续期内不得要求赎 回，所以比较稳定，基金资产的投资组合能有效地在 预定计划内进行，可进行长期投资，便于基金管理人 稳定运作基金。开放式投资基金的单位总数是

7、变动的， 随时面临投资者赎回的压力，使得基金资产相对变得 不稳定。基金资产的稳定性会对基金的投资战略产生 重要影响，开放式投资基金的管理人为应对投资者随 时赎回，往往要保留部分流动性和边线性较强的资产， 且投资理念相对短期化，从而给基金管理人稳定运作 基金带来难度。 (7) 投资风险不同。封闭式基金的投资风险较大，当基 金业绩好时，投资者可以享受超过净资产价值的证券 收益，如有亏损，投资者最先遭受损失。开放式基金 每日公布份额净资产值，透明性强，便于投资者控制 风险。 投资基金的发展是由封闭式基金逐渐转向开放式基金 的。 二、根据其组织形式不同分类： 可分为契约性投资基金和公司型投资基 金。

8、（一）契约型投资基金： 契约型投资基金又称为信托型基金，是根 据一定的信托契约原理，由基金发起人和 基金管理人及基金托管人订立基金契约而 组建的基金。 基金管理公司按照相关法律法规和基金契 约负责基金的经营与管理， 基金托管人负责保管基金资产，执行基金 管理人的相关指令，办理基金名下的资金 往来，投资者则通过购买基金单位，享有 基金投资收益。 （一）契约型投资基金： 在契约型投资基金的实际运作过程中，涉及的主要当 事人有基金投资者、基金托管人和基金管理人三方。 基金投资者通过购买受益凭证实际参与基金投资，获 取投资收益。 基金管理人受董事会的聘请负责运用基金资产进行投 资并负责管理基金资产以获

9、取收益，每年相应的按照 一定比例收取管理费。 各国法律中均规定基金公司应该将基金资产存放于独 立的托管人处，由托管人负责基金资产的安全保管。 （二）公司型投资基金： 公司型投资基金是由具有共同投资目标的投资 者根据公司法组成的投资于各种有价证券等特 定对象的股份制投资公司，其以营利为目的。 公司型投资基金在组织结构上与股份有限公司 较相似。 公司型基金通过发行普通股份以募集资金，是 具有法人资格的经济实体。 基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按 照公司章程的规定享有权利并履行义务。公司 型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管 理基金资产，同时还会委任第三者来保管基金 资产，各当事人之间的

10、权利和义务按照公司的 章程来规范。公司型基金在美国比较多见。 （二）公司型投资基金： 公司型投资基金运作中的主要当事人有：投资者和发 起人、董事会、基金管理人、基金托管人。 持有基金份额的投资者是基金公司的股东，享有股东 的一切权力。同其他股份公司一样，基金公司是由发 起人设立的，一般情况下，发起人由投资银行、信托 公司、保险公司和基金管理公司充当，发起人负责向 主管部门申请基金的审批和向社会公众募集基金份额， 在基金未能成立时承担相应的责任。 董事会是基金公司的常设管理机构，负责基金公司的 管理业务，如聘请基金公司的总经理和基金管理人， 负责制定基金的投资目标和策略，并负责基金份额的 销售工

11、作。基金公司的董事一般由发起人或其他投资 者担任。 契约型投资基金和公司型投资基金的比较 项 目契约型投资基金公司型投资基金 法律依据信托法公司法 法人资格无法人资格具有法人资格 发行凭证受益凭证股票 投资者地位对基金的运用无发言权 对重大决策有权表达自己的意 见 基金资产运用依据契约公司章程 运营方式随契约期满终止一般会永久经营 三、按照经营目标和投资目标不 同分类 可以分为成长型基金和收入型基金。 （一）成长型投资基金： 成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带 来收入的普通股票，具有一定的风险。 1，长期成长基金：以追求资本长期、稳定增 值为主，股利分配仅占投资收益的小部分。 2，积极成长

12、基金：以追求资本的最大增值为 操作目标,通常投资于价格波动性大的个股, 择股的指标常常是每股收益成长,销售成长 等数据,最具冒险进取特性,风险/报酬最高, 适合冒险型投资人。 （一）成长型投资基金： 3，新兴成长基金：追求的也是资本的长期利 润，而不是当期收入。其投资重点是新行 业中有成长潜力的小公司或有高成长潜力 的行业中的小公司。 （二）收入型投资基金： 投资于具有稳定发展前景的公司所发行 的股票，追求稳定的股利分配和资本利得， 这类基金风险小，收入相对也要低一些。 具体来说，收入型投资基金主要包括以 下几种： （二）收入型投资基金： 1，债券型基金，债券型基金 以国债、金融债等固定收益类

13、金融工具为主要投资对 象的基金称为债券型基金(Bond Funds)，因其投资的 产品收益比较稳定，又被称为固定收益基金。 债券型基金是基金市场的重要组成部分，其规模仅次 于股票型基金。 债券投资对象主要是政府公债、市政公债、公司债券 等。 债券是一种获利稳定、风险较小和具有一定期限结构 的有价证券。 一般来说，债券型基金不收取认购或申购的费用，赎 回费率也较低。 （二）收入型投资基金： 2，货币市场基金：，货币市场基金： 货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一 种基金。该基金资产主要投资于短期货币工具，如国库 券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债 券等短期有价证券。 货

14、币市场基金的产品特征包括如下几个方面。 1) 本金安全 2) 资金流动强 3) 收益率较高 4) 投资成本低 5) 分红免税 另外，一般货币市场基金还可以与该基金管理公司旗下 的其他开放式基金进行转换，高效灵活、成本低。 （二）收入型投资基金： 3，平衡型基金：，平衡型基金： 平衡型基金的投资策略也是既注重资本的 长期增值，又注重当期的收入。 在实践中，这类基金的资产常投资在不同 行业的不同公司债券、优先股和普通股上， 其比例大致在25%50%的资产投资于优 先股及债券，其余投资于普通股，以确保 基金资产的安全性。某些平衡型基金的投 资组合中，优先股及债券和普通股各占一 半。无论市场下跌或上升

15、，基金资产的价 值都不会有很大的变化。 四、根据投资对象的不同分类： 可分为股票基金、债券基金、货币市场 基金、期货基金、期权基金、指数基金等。 四、根据投资对象的不同分类： 1. 股票型基金股票型基金 股票型基金是市面上最常见的一种基金，其投资对象 是股票。股票型基金的投资目标以追求资本成长为主， 但其必须面对股票价格波动的风险，一般来说，股票 型基金的获利性是最高的，但相对来讲投资的风险也 较大，因此，比较适合稳健型或是积极型的投资人。 四、根据投资对象的不同分类： 2. 债券型基金债券型基金 以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要 投资对象的基金称为债券型基金，因其投资的 产品收益比较

16、稳定，又被称为固定收益基金。 四、根据投资对象的不同分类： 3. 货币市场基金货币市场基金 货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证 券的一种基金。该基金资产主要投资于短期货币 工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政 府短期债券、企业债券等短期有价证券。 四、根据投资对象的不同分类： 4. 指数型基金指数型基金 指数型基金是指基金的操作按所选定指数(如美国标 准普尔500指数、日本日经225指数、中国台湾加权股 价指数等)的成分股在指数中所占的比重，选择同样 的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的收益，是 一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实 现与市场同步成长的基金品种。 指数

17、型基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策 略，分散投资于目标指数的成分股，力求股票组合的 收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益 率。 四、根据投资对象的不同分类： 5. 不动产基金不动产基金 不动产基金也称为不动产投资信托，是指主要在房地 产公司发行的证券或与房地产抵押有关公司的股票上 从事投资的一种基金。 按其是否直接投资于房地产又可进一步分为直接投资 于房地产公司发行股票和通过投资房地产抵押市场而 间接投资于房地产， 后者又被称为房地产抵押基金。在实务中，间接投资 于房地产业的基金较为多见。 四、根据投资对象的不同分类： 6. 创业基金创业基金 创业基金又称置业基金或风险基金，

18、指由专业投资人 提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的 一种资本。 它主要是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形 式设立，投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是新 兴高科技企业)的一种承担高风险、谋求高回报的资 本形态。 在我国，通常所说的“产业投资基金”即属于创业基金。 其经营方针是在高风险中追求高回报。 四、根据投资对象的不同分类： 7. 贵金属基金贵金属基金 贵金属基金是投资黄金、白银和其他贵金属相关证券 的基金。以黄金基金为例，其投资标的涵盖的范围可 能包括黄金矿源、制造和行销等一切和黄金有关的企 业证券。 投资贵金属基金比直接购买贵金属具有流动性强、投 资分散的好处，对投资者颇具吸引力。 四、根据投资对象的不同分类： 8. 期货基金期货基金 期货基金是以期货合约为主要投资对象的投资基金。 期货是一种合约，只需一定的保证金(一般为5% 10%)即可买进合约。 期货可以用来套期保值，也可以以小搏大，如果预测 准确，短期能够获得很高的投资回报；如果预测不准， 遭受的损失也很大，具有高风险高收益的特点。因此， 期货基金是一种高风险的基金。 3，证券投资基金市场的运作机 制 一、证券投资基金的募集： 基金的设立在获得主管部门批准后，便 进入募集发行阶段，即向特定投资者或社 会公众宣传介绍基金的情况，通过基金承 销机构或基金自身，向投资者销售