蒙牛股份有限公司融资问题研

1、 蒙牛股份有限公司融资问题研究姓 名： 分院： 专业： 学 号： 指导教师： 二0 年 月 日毕业论文开题报告学生姓名分院专业、班级指导教师姓名职称从事专业会计学是否外聘是否题目名称 蒙牛股份有限公司融资问题研究一、 课题研究现状、选题目的和意义（可增页）国内外研究现状：李永军、林毅夫的共同研究表明，我国民营企业的融资困境现状有一部分原因是因为我国的资金借贷市场中双方信息不对称，即债权人无法通过便捷有效的渠道获取民营企业真实而准确的资产情况以及信用情况。何德旭等认为，我国现有的民营企业大部分规模较小，财务制度也不是很规范，这些企业出于生存和竞争的考虑，大多数民营企业不会提供本企业的真实信息，大

2、都制作优美而精良的报表来表现出本企业的发展前景可观，所以，道德风险的问题常常发生。正是由于这些问题的频发，在一定程度上损伤了债权人（即金融机构）为其提供贷款的积极性。张杰（2000）研究表明我国现有的金融机构以及国有商业银行大多数都集中为国有企业提供信贷支持，从而导致我国的大多数民营企业几乎不可能从这些金融机构中获取大量的资金来维持企业本身的经营与发展。Udell，Berger指出生企业信誉的变化浮动有一部分因素是由于生命周期的不断变化而导致的，同理可知金融机构与企业之间的信息不对称也将会随着时间的变化二变化。企业在不同阶段都将面临企业的融资方式的选择会有所不同，二企业的所有制，企业规模大小，

3、经营时间的长短都将影响着其融资方式的选择。企业在其创业初期，其本身持续经营的时间较短且生产规模较小，信息也不够透明，因此，企业的大部分资金来源都是依靠内源融资、天使融资及其他的融资方式。但是伴随着企业的不断壮大，自身的规模和知名度都在逐步的提高，此时，企业就开始着手外源融资：即商业银行债务融资、金融机构的债务融资和风险资本的注入等。Johnsoll研究表明，在匈牙利，波兰和捷克这些国家中，国家很重视信贷权利以及私有产权，所以很多私有化的民营企业能够有效地获得外部融资，解决资金短缺的问题；但保加利亚和苏联一些国家虽然让民营企业私有化却陷入了困境，这大部分原因是由于国家只看重了民营企业私有化却忽视

4、了对信贷权利和私有产权的保护，这在一定程度上让民营企业在融资选择时受到了很大程度的限制。这说明法律法规的保护将促使贷款环境变得宽松，贷款人可以获取更有效的资金来促使企业的发展，与此相反，如果国家一味的追求发展，却忽视了信贷保护以及产权私有化保护，这将很大程度阻碍其企业的发展，更甚至会导致整个国家经济的衰退。研究目的:融资的选择由于受到企业内部、外部因素的影响，又兼顾到融资的各方面成本，融资的多种风险和偿债能力等因素，因此，对于企业来说，融资的选择可以多种多样。尽管民营企业对中国的经济贡献如此之大，但其融资难的问题却一直存在，本文以现阶段的政策导向为背景，考虑到我国民营企业发展的特点和规律，以蒙

5、牛企业融资为案例，进一步分析蒙牛企业融资的问题，来研究我国民营企业的融资之路。以发展的眼光来看，资金无论是对于大企业还是小企业来讲都是非常稀缺的资源，因为企业的生存和发展都离不开资金的支持。所以，对于财务管理部门来说寻找一个有效地融资方式为企业筹得发展所需资金显得尤其重要，尽管企业选择进行融资的根本原因是为了自身的维持与发展，但是每一项的具体融资活动都是受特定动机的驱动。蒙牛企业融资的意义：1、解决其企业的生存问题。实时有效的融资，为企业解决了资金短缺的问题，避免了企业内部大量员工的失业，有利于促进企业健康发展，更甚至是促进国家经济的提升。2、解决企业的发展问题。蒙牛企业完成创业后，企业稳定经

6、营时就需要资金来扩大规模，促进快速发展，此时，资金便成为了制约蒙牛企业发展的障碍。如若蒙牛企业选择融资，则有利于该企业本身提高其内在价值，建立企业的信誉度，打响企业的品牌价值，这无疑是在给本企业装上快速腾飞的翅膀，更有利于实现创新型国家的需要。二、论文的基本内容、拟解决的主要问题一、 绪论（一）研究背景及意义1.研究背景2.研究意义（二）国内外研究现状分析1.国内研究现状分析（1）信息不对称2.国外研究现状分析二、企业融资的概述（一）企业融资的类型及动因1.企业融资的类型2.企业融资的动因（二）企业融资的渠道及方式1.企业融资的渠道2.企业融资的方式三、蒙牛企业的融资问题分析 （一）蒙牛企业概

7、况介绍（二）蒙牛企业融资方式介绍（三）蒙牛融资的问题分析1.私募股权融资风险过高2.经营风险偏高效率较低 3. 融资渠道相对单一4.资本结构缺陷导致经营低效四、解决蒙牛融资困境的建议（一）内部建议1.提高企业经营能力2.改善企业财务管理3.建立风险制度管理4. 充分利用外源优势(二)细化并购融资法律法规，逐步放宽金融管制三、研究方法文献资料法:文献研究法是根据一定的研究目的或课题，通过调查文献来获得资料，从而全面地、正确地了解掌握所要研究问题的一种方法。调查法：调查法是科学研究中最常用的方法之一。它是有目的、有计划、有系统地搜集有关研究对象现实状况或历史状况的材料的方法。四、进度安排五、参考文

8、献1田洋. 中小型房地产企业融资问题研究D.青岛理工大学，2016.2黄鹤. 中小型企业融资问题研究D.广西大学，2014.3熊维群. 海南省上市公司融资效率研究D.海南大学，2013.4齐晶晶.企业融资问题研究以江苏宏宝五金股份有限公司为例J.东方企业文化，2015(20):154+156.5李平.财务杠杆利用评价及融资效应分析以内蒙古伊泰煤炭股份有限公司为例J.财会通讯，2014(32):81-83.6仇晓洁.浅析上市公司资产重组配套融资以武汉东湖高新集团股份有限公司为例J.现代经济信息，2014(17):111.7冷晓燕.投资集团股份有限公司融资战略思路构建J.企业管理与科技(上旬刊)，

9、2014(09):65.8曾清兰.民营企业各发展阶段的经营战略与融资策略案例研究以苏宁云商股份有限公司为例J.中国乡镇企业会计，2014(08):28-30.9邱丹平.格力电器股份有限公司融资方式浅析J.财经界(学术版)，2014(13):91-92.10孙强.成都TL通信股份有限公司融资模式研究J.商场现代化，2010(33):110-112.11Hui SUN. The Research on Financing Problems of PRCs SMEsJ. International Business and Management，2015，10(2).六、备注指导教师意见：签字： 年

10、 月 日哈尔滨远东理工学院学士学位论文摘 要在当前金融市场，我国企业融资渠道的完善性与发达国家相比还有一定的差距，虽然近年来我国一直实行积极的财政政策，然而对于我国民营企业来说其融资难还是它们生存和发展的主要问题：银行贷款难、公开招募股权与发行企业债券的门槛过高、民间融资又会面临控制权旁落的风险。民营企业融资难的问题直接威胁了我国民营企业的发展。本文以蒙牛股份有限公司为例，研究了蒙牛的融资问题，并提出了解决对策，以此帮助蒙牛股份有限公司提升融资实力。关键词：融资；融资渠道；股权融资；债权融资AbstractIn the current financial market， there is st

11、ill a certain gap between the perfection of Chinas corporate financing channels and developed countries. Although China has been implementing active fiscal policies in recent years， it is still difficult for Chinese private companies to survive and develop their financing. The main problems are: the

12、 difficulty of bank loans， the high threshold for open recruitment of equity and the issuance of corporate bonds， and the risk of non-government financing facing the side of control. The difficulty of financing private enterprises directly threatens the development of private enterprises in China. T

13、his article takes Mengniu Co.， Ltd. as an example to study the financing of Mengniu and proposes countermeasures to help Mengniu Co.， Ltd. improve its financing strength.Keywords：financing; Financing channels; Equity financing; Debt financing目 录一、绪论1（一）研究背景及意义1（二）国内外研究现状2（三）研究内容及方法2二、企业融资的基本理论4（一）企业

14、融资的类型及动因4（二）企业融资的渠道及方式4三、蒙牛企业的融资问题分析6（一）蒙牛企业概况介绍6（二）蒙牛企业融资方式介绍6（三）蒙牛融资的现状分析8（四）蒙牛融资的问题分析9四、解决蒙牛融资困境的建议10（一）加强融资问题的解决11（二）应加强内部财务管理11（三）提高财务人员的综合素质11（四）加强财政政策支持12结 论13致 谢14参考文献15VI哈尔滨远东理工学院学士学位论文一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景我国的经济形势不断上升，据我国相关数据统计表明，我国民营的企业数量庞大，这些企业在实现社会化专业协作，技术创新，增加就业以及满足居民多样化与个性化的需求方面发挥着极其重要的

15、作用，我国经济尚处于发展阶段，要使我国经济实现可持续发展，势必要解决民营企业融资难问题，使民营企业健康繁荣发展。民营企业拥有强大的适应能力，还拥有强大的发展能力，究其原因是因为民营企业的经营灵活多变有其成本较低；其次，民营企业为我国的经济市场注入了新鲜血液，它一方面挑战了大型企业的垄断地位，又促进了整个经济市场的自由公平竞争；再次，民营企业因其资本力量较小，但有较强的服务意识，为客户提供其所需产品是他们可持续发展的基点。但是近几十年以来，由于我国的金融体制尚不健全、民间金融还存在很多的限制，民营企业资金短缺的困境尚未得到良好的解决，因此，我国的民营企业甚至是世界的民营企业都亟待解决民营企业融资

16、难的困境。2.研究意义融资的选择由于受到企业内部、外部因素的影响，又兼顾到融资的各方面成本，融资的多种风险和偿债能力等因素，因此，对于企业来说，融资的选择可以多种多样。尽管民营企业对中国的经济贡献如此之大，但其融资难的问题却一直存在，本文以现阶段的政策导向为背景，考虑到我国民营企业发展的特点和规律，以蒙牛企业融资为案例，进一步分析蒙牛企业融资的问题，来研究我国民营企业的融资之路。以发展的眼光来看，资金无论是对于大企业还是小企业来讲都是非常稀缺的资源，因为企业的生存和发展都离不开资金的支持。所以，对于财务管理部门来说寻找一个有效地融资方式为企业筹得发展所需资金显得尤其重要，尽管企业选择进行融资的

17、根本原因是为了自身的维持与发展，但是每一项的具体融资活动都是受特定动机的驱动。蒙牛企业融资的意义：1、解决其企业的生存问题。实时有效的融资，为企业解决了资金短缺的问题，避免了企业内部大量员工的失业，有利于促进企业健康发展，更甚至是促进国家经济的提升。2、解决企业的发展问题。蒙牛企业完成创业后，企业稳定经营时就需要资金来扩大规模，促进快速发展，此时，资金便成为了制约蒙牛企业发展的障碍。如若蒙牛企业选择融资，则有利于该企业本身提高其内在价值，建立企业的信誉度，打响企业的品牌价值，这无疑是在给本企业装上快速腾飞的翅膀，更有利于实现创新型国家的需要。（二）国内外研究现状1.国内研究现状李永军、林毅夫的

18、共同研究表明，我国民营企业的融资困境现状有一部分原因是因为我国的资金借贷市场中双方信息不对称，即债权人无法通过便捷有效的渠道获取民营企业真实而准确的资产情况以及信用情况。何德旭等认为，我国现有的民营企业大部分规模较小，财务制度也不是很规范，这些企业出于生存和竞争的考虑，大多数民营企业不会提供本企业的真实信息，大都制作优美而精良的报表来表现出本企业的发展前景可观，所以，道德风险的问题常常发生。正是由于这些问题的频发，在一定程度上损伤了债权人（即金融机构）为其提供贷款的积极性。张杰（2000）研究表明我国现有的金融机构以及国有商业银行大多数都集中为国有企业提供信贷支持，从而导致我国的大多数民营企业

19、几乎不可能从这些金融机构中获取大量的资金来维持企业本身的经营与发展。2.国外研究现状Udell，Berger指出生企业信誉的变化浮动有一部分因素是由于生命周期的不断变化而导致的，同理可知金融机构与企业之间的信息不对称也将会随着时间的变化二变化。企业在其创业初期，其本身持续经营的时间较短且生产规模较小，信息也不够透明，因此，企业的大部分资金来源都是依靠内源融资、天使融资及其他的融资方式。但是伴随着企业的不断壮大，自身的规模和知名度都在逐步的提高，此时，企业就开始着手外源融资：即商业银行债务融资、金融机构的债务融资和风险资本的注入等。Johnsoll研究表明，在匈牙利，波兰和捷克这些国家中，国家很

20、重视信贷权利以及私有产权，所以很多私有化的民营企业能够有效地获得外部融资，解决资金短缺的问题；但保加利亚和苏联一些国家虽然让民营企业私有化却陷入了困境，这大部分原因是由于国家只看重了民营企业私有化却忽视了对信贷权利和私有产权的保护，这在一定程度上让民营企业在融资选择时受到了很大程度的限制。这说明法律法规的保护将促使贷款环境变得宽松，贷款人可以获取更有效的资金来促使企业的发展，与此相反，如果国家一味的追求发展，却忽视了信贷保护以及产权私有化保护，这将很大程度阻碍其企业的发展，更甚至会导致整个国家经济的衰退。（三）研究内容及方法本文立足于蒙牛股份有限公司融资的实际情况，对蒙牛股份有限公司融资现状进

21、行探讨，分析蒙牛股份有限公司融资的问题及相应的融资对策，帮助蒙牛股份有限公司融资改善融资现状。归纳法：关于蒙牛股份有限公司融资问题对策研究，基于一系列的理论，在此基础之上提出自己的一些看法与建议。定性分析法：定性分析法就是对研究对象进行“质”的方面的分析。具体地说是运用归纳和演绎、分析与综合以及抽象与概括等方法，对获得的蒙牛股份有限公司的融资现状及问题进行思维加工，从而能去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里，达到认识事物本质、揭示内在规律。二、企业融资的基本理论（一）企业融资的类型及动因1.企业融资的类型（1）内源融资内源融资是指企业股东在企业内部实现资金的融通，也是企业的经营活动产生的资金

22、，是企业的长期融资重要来源。（2）外源融资外源融资是企业获取资金的一种重要方式。企业的外源融资一般都是通过金融中介来获取的，而外源融资又分为两种情况，一种是直接融资：即资金盈余方和资金欠缺方双方协议，使得资金盈余方直接将货币资金提供给资金欠缺方使用，或者是资金盈余方通过购买资金欠缺方的有价证券来实现融资；另一种是间接融资，间接融资是指资金盈余方和资金欠缺方双方要想使得资金融通。2.企业融资的动因（1）解决资金问题以发展的眼光来看，资金对于每个企业都很重要，因为企业的各项经营和发展都离不开资金的支持。（2）拓展业务渠道企业都是以盈利为目的的，为了自身的良好发展，维持其资本经营的连续性，民营企业就

23、要扩大生产规模，购买先进的设备，以保证企业的正常生产运转。（3）偿债企业需要偿还债务进行融资。（4）为了获取最大的经济效益，实现股东价值最大化（二）企业融资的渠道及方式1.企业融资的渠道融资渠道，是指帮助企业筹集资金的方式。我国金融市场中企业的融资渠道有很多，主要的贷款渠道有：银行、银行非金融机构（如：证券公司）、担保机构、民间借贷机构（融资成本高）、互联网融资渠道、P2P（如人人贷）、众筹平台（如众筹网）。2.企业融资的方式（1）债权融资债权融资是企业筹集资金的方式之一，它可以通过发行有价债券，还可以向银行贷款等方式来筹集资金。债权融资有很多特点，其主要特点为：成本较低，融资速度较快等。债权

24、融资又分为：综合授信、担保贷款、票据贴现、融资租赁、典当等方式。还有被一些企业采纳的其他方式，例如：企业研发出的产品受到市场的高度认可，买卖双方签订买卖意向，由买方提前预付货款以供企业正常生产经营的一种买方融资方式。（2）股权融资股权融资即出让企业所有权的融资，其融资使用的期限较长，无到期还款的财务风险，但是成本相当对于其他融资方式来说较高。股权融资又分为以下方式：公开市场发售、私募发售、场外交易。三、蒙牛企业的融资问题分析（一）蒙牛企业概况介绍乳品业在我国是朝阳产业，一定时期内保持着多年来的持续增长。牛根生于1999年1月从伊利退出，与他同时从伊利推出的高管一起注册了资本为100万元的蒙牛乳

25、业公司，同年8月，蒙牛乳业股份有限公司成立。该公司的主要盈利点在于销售优质乳制品，其中包括液态奶产品、冰淇淋以及其他的乳制品。2014年集团主营业务液体奶产品占公司营业构成的85.99%；奶粉产品以及冰淇淋产品占比7.91%和5.43%；奶酪等其他乳制品占比仅为0.67%。2002年已经驶入快车道的蒙牛企业对资金十分渴求，如若要迅速的开拓市场、建立出自己的产业链条，在全国铺建生产和销售的网络，就必须要有资本。因此资本的注入对其成长至关重要。据蒙牛介绍，蒙牛在成立公司之初就想要快速建立一个股份制公司，寻求最短时间内获得上市的权利，但除了在创业之初原始投资者投资的资金以外，蒙牛企业并没有获得其他的

26、融资，而且在蒙牛选择私募之前，企业也没有进行过大规模的融资。但蒙牛又急于想要抓住机会，以此来扩大企业的生产规模建立一个全新的销售网络，所以资金的获取对于当时的蒙牛企业来说至关重要，因为资金是他们开始寻求快速高效发展的最基本的保障。而当时对于蒙牛来说，其本身又是一家不知名的小企业，商业模式又是重品牌轻资产，贷款力度当然是非常有限的。2001年他们开始考虑一些上市渠道。企业最开始便研究了当时盛传要建立的深圳创业板，但由于这个创业板没有建立，这个做法也就没有得以实现。在这个办法行不通的时候，蒙牛企业又在寻求另一条出路，即想要A股上市，但是对于当时的蒙牛企业来说，上市A股需要一个漫长的时间，在迫切需要

27、资金注入的时间里，蒙牛根本就等不起，因此蒙牛企业又选择了另一条出路，于2002年初上市香港二板，但上市之后又发现在香港二板中大多数公司流通性不好，机构投资者也一般不感兴趣，企业的资金需求还是没有得到良好的改善，再融资困难。（二）蒙牛企业融资方式介绍蒙牛企业在刚成立时资本积累少，企业规模小，银行贷款困难，一方面，就正式制度融资模式而言，蒙牛企业作为一家新起之秀，其资本规模较小，企业声誉度也没有很大的提升，信用评级也没有经过专业的认定，发行股票和债券也是一件遥不可及的事。而且在当时，我国的金融市场制度还不够健全，民营企业大都受到金融机构的歧视，难以从国有商业银行、政府、非银行金融机构获得资金支持。

28、另一方面，就非正式制度融资模式来说，虽然蒙牛企业在寻求资金的补给处处受挫，可能会选择引入风险投资，但卡普兰等的研究指出：如果企业过早的引入风险投资（即私募资本），则会造成公司的一部分控制权丧失，甚至于是丧失主导权。因此，蒙牛企业股东仅仅只能够向亲戚朋友、合作商等进行私人借款甚至是以出让原始股的方式来解决本企业的资金短缺问题。当蒙牛企业步入成长期时，企业已经有了一定的经济基础，资本有了一定的积累，资金的需求量比以前更大。获得资金的使用率也很高，这时候蒙牛企业则偏向于选择通过股权融资这种不要求付出固定偿付的方式来筹集资金。进入市场后，摩根、鼎辉、英联三家风险投资机构于2002年12月以风险投资的方

29、式为蒙牛企业注资2600万美元（折合人民币2.16亿元 ），因此获得了蒙牛乳业49%的股权。整个注入资金的过程可分为以下几个方面：1.壳公司结构的搭建2002年6月5日蒙牛在境外注册了一些空壳公司，这几家公司均位于开曼。这些壳公司主要是蒙牛企业在摩根、鼎辉、英联三家风险投资公司的帮助下而建立的，而且这是由三家风险投资机构分别持股，在中国乳业控股则是未来上市的主体壳公司。不仅如此，风投机构还注册了分别以蒙牛管理层和与蒙牛的相关人士有关的其他壳公司，用于连接中国乳业控股和蒙牛企业。2.风险投资的进入（1）股本结构准备中国乳业开曼公司开始扩大股本，将原来的股本扩大到一亿股，而且还将扩大后的股本进行了

30、分类，划分为了两大类，即A股、B股。且A类股的占股比例远小于B类股的占股比例，而且A股每股都拥有10票的投票权，B类股则只有一股1票的投票权，还特别规定了蒙牛企业注册的金牛乳业和银牛乳业两家壳公司所持的1000股为A股。虽然这只是简单的划分了股权，实际上是在为双方之后的对赌协议奠定基础。（2）注资过程开始摩根士丹利投资17332750美元，以每股530美元的价格持有中国乳业控股公司32685股的股权；鼎辉投资5500000美元，也是以每股530美元的价格持有中国乳业公司10372股的股权；英联投资3141007美元，还是以每股530美元的价格持有中国乳业公司5923股的股权，他们所获得的股权全

31、部都是B类股票，总共合计48980股，总资金为2597.3712万美元。（3）注入蒙牛公司资产中国乳业将获得的全部资产都转移给毛里求斯的公司，而境外的毛里求斯公司则又将筹集到的全部资产注入蒙牛乳业，并因此获得了蒙牛公司66.7%的股份，这样就间接成为了蒙牛乳业最大的持股股东。（4）股权分配在原有持股中国乳业控股公司500股的基础上，金牛乳业和银牛乳业又分别追加了投资，金牛乳业以1美元每股的价格注资1134美元，认购了1134股的A类股票，银牛乳业以1美元每股的价格注资了2968美元，认购了2968股的A类股票。2003年，蒙牛为了再次获取资金的支持，三家风险投资公司又向蒙牛企业注入了3523万

32、美元，这是蒙牛企业在首次融资后的又一次融资。在引入私募资本的过程中，最关键的是怎样合理的安排公司的控制权问题。对牛根生来说，无论进行几次融资，融资金额的大小与否，始终掌握公司的控制权是他们选择融资方式的基础，而对于摩根、英联、鼎辉三家风险投资机构来说，获取最大的效益是他们关心的重中之重。在第一次融资中，蒙牛企业以9.4%的现金流量权，控制着51%的投票权，依旧保持了对公司的控制权；而摩根、英联等国外投资者私募资金则以90.6%的现金流量权控制着49%的投票权。又为了保护私募基金投资者的合法权益，避免企业领导者的道德风险，对赌协议规定：未来一年的时间，蒙牛如果实现50%的年增长率则可以将企业内部

33、的每股股票拆分为20股，这样可以扩大企业内部领导者的控制权，实现现金流和控制权的统一。但如果一旦没有实现一年内的50%年增长率，则蒙牛将失去其全部控制权。获得风险投资后，蒙牛于2004年6月在香港联交所主板正式上市，蒙牛企业成为第一家在香港成功上市的内地乳制品企业，这也标志着蒙牛企业打响了中国乳制品企业进入国际市场的第一棒，在此之后，2008年8月，蒙牛乳业股价从年初的30港元左右一度跌至6港元，这都是由于蒙牛企业受三聚氰胺、特仑苏“OMP”时间的影响所造成的，而在2009年7月6日，蒙牛乳业发布公告称，中粮集团与厚朴基金将共同组建一家新的公司，全面收购蒙牛企业的现有股份，而且新的公司建立之后

34、，要扩大原有股本的20%，成为蒙牛企业的第一大股东。（三）蒙牛融资的现状分析表1 2012-2016年桂林市茗坊食品有限责任公司资金来源 年度 融资总额 国内贷款 利用外资 自筹资金 其他来源 2012 100% 19.74% 1.47% 31.68% 47.11% 2013 100% 18.72% 1.71% 31.41% 48.16% 2014 100% 19.20% 1.84% 38.65% 40.31% 2015 100% 19.66% 0.83% 31.05% 48.46% 2016 100% 17.22% 1.08% 36.52% 45.15%由此可以看出，融资来源的老大地位一直被

35、其他资金来源占据着，其次是自筹资金、再然后是国内贷款。通过对桂林市茗坊食品有限责任公司的资产负债表进行分析计算，桂林市茗坊食品有限责任公司在2012-2016的资产负债率分别为78.00%、70.97%、69.31%、83.21%和66.82%。基本上都在70%以上，说明桂林市茗坊食品有限责任公司的融资都是大部分都依靠外源融资。 表2桂林市茗坊食品有限责任公司2012-2016年内部融资构成 年份法定盈余公积百分比任意盈余公积百分比未分配利润百分比固定资产折旧百分比总额201211840012%42114744%40329142%108221%95366020133561410%140124%

36、30265885%4706.41%35698920142311311%91365%16929984%1203.11%202752Q20156175942%007781553%6924.65%14649920163510228%1614713%6724754%6929.96%125421 表3桂林市茗坊食品有限责任公司2012-2016年内部融资比例 年份内部融资合计总负债合计内部融资与总负债比例20129536606617494 14%20133569891596242 22%20142027521611314 12%20151464991887284 8%20161982151191993

37、17%从表3可以看出，在内部融资方面，桂林市茗坊食品有限责任公司近五年都是通过经营的未分配利润实现的。这是由于桂林市茗坊食品有限责任公司的内部融资空间得到了很大的提高，持续繁荣，繁荣的行业环境使得企业的利润有了很大的提高，所以有更多的利润来进行内部融资。而从表2可以看出，外部融资才是公司主要的融资方式，表格中的内部融资比例远远低于外部融资比例，所有以上数据都反映出桂林市茗坊食品有限责任公司的融资行为更多的依靠外部融资。股权分置现状是导致桂林市茗坊食品有限责任公司内部融资比重少的主要原因。在我国，桂林市茗坊食品有限责任公司的国有股股东占有绝对的控股地位，并且其占有的股份不在二级市场上流通，所以国

38、有股股东选择增发新股的外部融资方式是不会影响其控股地位的，且这种外部融资成本也是非常低的，所以内部融资自然就会受到冷落，而外部融资受到追捧。（四）蒙牛融资的问题分析1.企业融资困难通过对蒙牛企业的各项指标分析，可以看到公司的偿债能力和营运能力存在一些问题，会引起财务风险的发生。这些问题反映到蒙牛企业平时的经营中，主要体现在一是筹集资金时的决策没有注意风险防控，偿债能力又不足，举债过多，二是作为制造型公司，存货积压造成的短期现金难周转以及存货跌价使资金继续缩水。大部分公司都有想要扩建规模的欲望，渴求高速的经济发展，造成内部资金不足的现象。还有许多企业为了追求高额的利润，从而选择高风险经营。近些年

39、，我国资本市场运作良好、发展势头迅猛，致使蒙牛企业获得大量发展资金，但是对于资本市场运作而言，企业发展受外部环境影响明显，很难进行有效地资本运作。正所谓，城门失火殃及池鱼，银行的贷款本身审核就很严谨，加上外部环境的影响，企业融资就更加困难。2.内部财务管理混乱投资及融资决策缺乏科学性的原因主要有以下几方面：首先，决策机制不科学、不完善。公司管理者缺乏科学态度和审慎精神，仅凭主观热情和兴趣作出决策，缺乏对投资项目、投资环境中不确定因素的前期调查研究，对投、融资方案缺乏科学的可行性分析和风险评估，对投资、融资的报酬率缺乏科学的预测。其次，风险预警系统弱化，监管制度不落实。蒙牛企业目前尚未建立相应的

40、风险预警系统和完善的分级监管制度，决策后的后续监管不到位，决策系统、执行系统、监督系统之间又缺乏相互协调和有效制约，致使投资、融资失误和损失一经出现，得不到有效控制。最后，决策失误责任追究不力。投资、融资决策关系经济单位利益，是慎之又慎的大事，投资、融资项目应明确决策者、执行者和监督者的相关权责，并建立可追溯的经济责任制度，但在目前，公司尚无明确成文的决策追究体系。造成费用类科目金额过高的原因是多方面的，主要体现在以下方面：首先，公司的管理层对费用的控制意识不强，在日常行为中不加节制的浪费，甚至与企业生产业务关系不大的支出也被划分至管理费用科目中，使管理费用成为了管理层的专款；其次，缺乏管理费

41、用的管理体系，一方面缺乏成文的管理费用使用条例，另一方面未建立费用奖惩体系，使管理费用严重超支却无需承担责任，从而陷入了费用管理的恶性循环中。3.融资人才水平不高目前而言，蒙牛企业融资模式应用、会计核算、缺乏健全金融分析师、高级经理人，人才培训投资力度匮乏。蒙牛企业人力资源存在滞后性、局限性，无法帮助企业对市场做出正确预测，落后的思想，使蒙牛企业整体实力下滑。其次，蒙牛企业为“家族式”管理融资管理团队建设大多“任人唯亲”，非专业的投资人士任用，会使投资风险加大。 4.财政政策存在问题政府出台的财政政策与这些利益主体是相辅相成的关系。目前，我国政府出台的企业财政政策法规仍然存在诸多漏洞，与当下企

42、业发展的融资难问题存有缺失现象。政府部门的优惠政策往往有利于大型国有企业，对企业的扶持力度是相对较小的，正如中国社会科学院的专家罗兰谈到说:国家表面上为企业提供一系列的优惠，但是目前在税收领域的区别对待的政策，往往受益的是国有企业和战略性新兴产业，以及对国内生产总值贡献很大的的公司。对于企业，特别是民营企纳税人，采用增值税抵扣，使得企业的实际税收负担增加。蒙牛企业面临的财务问题有如下几个方面：（1）政府和相关部门对于企业的金融政策与企业实际发展相脱节；（2）多年来政府颁布的财政扶持政策多倾向于大型企业发展，忽视了中小型企业发展，对于其发展并没有出台全面、合理、科学的政策法规、政策体系存在不健全

43、的现象。四、解决蒙牛融资困境的建议（一）加强融资问题的解决如果蒙牛企业想要凭借大型银行解决自身的融资问题，那么肯定有很大的难度和要求，很少的企业满足相应的要求。实际上很显而易见，国际上很少有人把它作为首选，在中国也同样如此。但是中小金融机构与地方经济联系密切，最了解地方经济发展状况、企业发展情况、银行发展情况等等，中小银行与当地经济发展交流较为密切，有利于解决信息的不匹配和融资难等问题。受当前经济市场的影响，企业的融资渠道有很多，蒙牛企业融资的发展不适应市场经济条件。一是融资机制要灵活；二是融资方式单一。蒙牛企业要摆脱以前依靠“等、靠、要”的银行融资方式。转而积极利用融资租赁，比如折扣、出口买

44、方信贷、贷款和其他金融合作形式。蒙牛企业进行融资时，要结合并建立成本、风险、市场、法制等观念，提高财务杠杆融资认识以及企业责任感。蒙牛企业应当不断重视并加强自身资本积累，不能一味地依赖银行贷款，要以资积累来获得更多的企业利润，同时不断提高资本资金的相关比例。蒙牛企业要合理借鉴欧美等发达国家先进的融资模式，优化组织结构、合理整合资源，提高企业投融资水平，切实提高企业核心竞争力。（二）应加强内部财务管理首先，蒙牛企业要对其内部加强管理，充分借助其仅有的金融工具及现有的资源，提高资金的有效利用率，进而使自身的财务和经营管理能力得以提升。首先，首先First of all, small and med

45、ium-sized enterprises should strengthen internal management, improve their management and financial management, make full use of existing financial instruments, better use of existing resources, improve efficiency in the use of funds. To strengthen the financial management system, to provide compreh

46、ensive, reasonable, accurate financial reporting and financial analysis, a reasonable assessment of these projects, but do not need bank loans but also ensure that the small and medium-sized enterprises have the basic guarantee of funds to support the Everfount.加强财务管理系统，提供、合理、全面、准确的财务报告和财务分析，这些项目的合理

47、评估，不需要银行贷款，也是对蒙牛企业的资金支持源源不断的基本保证。蒙牛企业应加强企业内部风险管理，构建科学、合理的财务分析按控制机制。企业还需要加强税收管理，保险管即使是知识资本管理。是更新财务管理方法。改善财务管理加强企业信息化建设，网络融资后进入企业资源规划系统，网络网上银行和电子商务为背景的活动。（三）提高财务人员的综合素质企业融资规划师应是具备“企业风险投资理论、融资实践经验、财务管理理论”的“复合型人才”。分月/季/年对员工进行绩效考核，考核内容包括投融资理论、融资实践经验、道德品质等。通过考核成绩，评优评先。同时蒙牛企业需要加强组织培训，为切实提高员工知识掌握体系，充分了解市场发展新形势，蒙牛企业应切实加强