对冲平衡型集团运作模式

1、对冲平衡型集团运作模式（典型企业案例）案例一：万向集团的运作模式万向集团以汽车零部件制造销售为主业，旗下涵盖工业制造、电动车制造、 三农、万向美国（海外）、房地产、万向系财务公司六大业务板块。集团从有效 规避风险的角度考虑，对外，通过工业、农业、金融业多元化布局业务板块，有 效规避产业周期带来的波动风险；对内，以主营业务汽车零部件生产为依托，向新能源汽车生产等领域延伸， 寻找新的增长极，同时，着力构建万向系金融体系，为板块内部交易、盘活集团 现金奠定了基础，通过平衡化发展实现子公司之间的结构平衡、 风险对冲，提升 集团整体竞争力，具有典型的对冲平衡型集团运作模式特征。一是模式定位。集团通过整体

2、顶层设计实现工业、 农业、金融业的平衡化发 展，同时子公司通过专业化经营，形成了以汽车零部件生产和新能源汽车制造为 主业的工业板块；以种业研发、远洋捕捞及海洋产品深加工为主业的农业板块； 以万向财务、通联资本为主的涵盖银行、保险、基金、信托等11块牌照的金融板块。各版块专业化经营，提升多元对冲的有效性。二是模式路径。万向集团以股权投资为抓手，在全球范围配置资源。在国内， 通过旗下上市子公司万向钱潮对集团的其他三家子公司进行控股，实现万向集团的子集团万向工业集团整体上市；在国外，通过以万向美国为核心的海外基地， 开展本地化生产，成为美国各大汽车制造企业的一级汽车零部件及模块供应商， 并通过并购进

3、入新能源汽车领域。万向通过平衡化专业化运作及全球资源配置， 提升了母子、子公司之间的风险一价值组合。三是模式价值。通过万向集团对零部件及模块制造， 万向金融板块及海外业 务的顶层设计，结合各板块基层首创，降低子公司自身运营风险。通过旗下万向 钱潮控股集团其他零部件制造企业实现业务的合并、成本的压缩、效率的挖掘， 获取负向价值；通过海外并购加国内生产、强势总部的打造以及能力建设提高资 源配置能力，获取运营价值；通过集团工业、农业、金融板块的协调互动获取结 构价值。四是模式进化。万向集团可以以万向系金融为依托， 通过不断强化集团资产 的高杠杆运作，以资本控制力、推动力攫取集中利润，向资本运作型集团

4、运作模 式进化；也可以在不断加强自身服务能力的同时，推动各实业板块的资产证券化、 资本证券化，推动金融化运作，多维度构建集团板块，以创新价值体系为导向向 咨询与支持型集团运作模式进化。五是模式利润。万向集团通过全球化的并购运作，成为了美国主要汽车制造 商的一级零部件供应及模块供应商， 获取了行业控制力利润，同时通过金融板块 与实业板块的协同与服务，获取了协同红利及产品和服务红利，而多元化的板块 共同发展也使集团获取了产业组合红利和集团层面红利。万向集团工业、农业、金融业的多元化、平衡化布局，以及以国内为基础， 万向美国为平台的海外业务拓展模式， 有效平衡各产业板块结构，通过平衡的布 局，风险对

5、冲，降低集团整体运营风险，获取多层利润。案例二：长江集团的运作模式长江集团旗下长江实业、和记黄埔两大旗舰公司，同时还包括长江生命科技 集团等恒生指数成分股公司。业务涵盖地产、港口及相关服务、地产及酒店、零 售、基建、能源、电讯、健康及农业等生命科技产品等众多板块。长江集团的业 务遍及全球五十二个国家，雇员人数约二十八万名。长江集团通过对趋势的把握 以及全球化的资源配置实现了集团平稳快速发展、去波化化运作，具有典型的对 冲平衡型集团运作模式。一是模式定位。长江集团通过集团层面对远景目标、 事业部业务组合、资源 配置、大型发展机遇的把握等方面的宏观把控来进行顶层设计。子公司层面通过对业务单元组合、

6、投资分配、相关增长机遇、创造和利用协同效应等方面的把握 来进行基层专业化运营。在顶层设计与基层专业化运营的指引下， 实现多元化投 资、平衡化发展的集团运作。二是模式路径。长实集团以股权投资管理为抓手， 全球化配置集团资源，通 过在大陆、香港、欧洲等海外市场的投资布局，提升母子、 子公司之间的风险一 价值组合，通过对经济周期的把握引领子公司去波化运作， 保障集团运作路径的 稳定性。三是模式价值。长江集团发挥集团强大的投资组合规划能力， 进行顶层引导， 同时激发基层首创，增强具体业务单元对产品、市场、地域竞争及自身优势的把 握能力。通过旗下电信、地产、港口等业务单元的成本压缩、流程合并赚取负向 价

7、值；通过全球范围的低买高卖、配置资源，压缩资金风险，赚取运营价值；通 过对全球经济周期的把握，对规律的驾驭，对板块间结构的设计赚取结构价值。四是模式进化。长江集团可以通过多层次的股权结构设计，利用资本杠杆撬 动更多资源，以对多元化板块驾驭攫取集中利润，向资本运作型集团运作模式进 化；还可以通过构造以长实和和黄为主导的联盟平台、知识管理平台、咨询与变革平台，不断加强集团集团对服务、环境、生态链、能力等多位要素的整合，向 咨询与服务型集团运作模式进化。五是模式利润。长江集团通过对港口、电讯等行业的控制力以及对基建、 零 售等行业的卡位获取了产业层面利润；通过对政策及经济周期的把握获得了调控 红利；

8、通过对全球范围产业板块的组合和产品服务的组合获得协同红利及集团层 面红利。长江集团通过地产、通讯、零售等多元化板块平衡配置，以及全球化的 产业布局，抵御产业周期及经济周期风险，通过优化各子公司间的结构平衡，实 现集团整体增值。案例三：复星集团的运作模式复星集团是一家专注于中国动力的投资集团，其先后投资了复星医药、复地、 豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿业、海南矿业、永安保险、分众传媒、复 星保德信人寿等众多知名企业，旗下包含钢铁、地产、医药、零售、矿业、金融 及战略投资等六大板块，各版块协调发展，具有典型的对冲平衡型集团运作模式。一是模式定位。复星通过打造多元化投资的投控型企业的顶层指引，进

9、行股权投资、战略投资、产业投资等多方位资本经营，同时，以专业化经营的思路打 造实业板块核心竞争力，提升对冲平衡的有效性。二是模式路径。复星旗下生物医药板块上市后，通过股权投资对医药产业进 行深度整合，同时在集团主导下进入钢铁、媒体、金融、汽车等领域，通过对集 团资源的有效配置提升母子、子公司间资本一价值的循环效率，实现去波化运作。三是模式价值。专注于在全球范围内寻找中国动力， 集团层面顶层引导结合 产业板块的基层首创，通过反周期性、“主业+私募”、增资收购兼并等多种投资 手段配置集团资源，降低子公司独立运作风险。以流程合并、效率挖掘获取负向 价值；以引入优秀人才，加强总部能力建设、管理效率的提

10、升及集团整体资源合的风险，有效管理风险。沁园春雪理配置获取运营价值；以对城市化进程、扩大内需政策导向的准确把握， 从而调 整投资组合，优化产业结构获取结构价值。四是模式进化。复星集团可以通过资本的高杠杆运作多层次驾驭旗下零售、 钢铁、金融、传媒、矿业等多维度产业，构建多远产业资本化大格局，攫取集中 利润，向资本运作型集团运作模式进化；也可以发挥全球范围寻找中国动力的优 势，构建集团知识管理平台、联盟平台、咨询与变革平台等强大平台，发挥总部 的人才优势，以创新为出发点，持续挖掘价值，构建创新型生态环境，向咨询与 支持型集团运作模式进化。五是模式利润。复星集团通过对产业链投资节点的卡位获取利润；通过集团 对投资企业提供产品和服务获取利润； 通过旗下各版块的组合和协同，获取产业 组合红利、协同红利；通过所投企业的快速发展分享投资板块成长红利复星集团从集团的高度顶层引领，进行多元化战略布局，通过分散配置集团整体 资源实现了强大的抗风险能力。其中钢铁、矿产、地产板块具有很强的政策导向以及周期性，医药、金融、投资能够产生高额利润，零售板块则能为集团产生稳定现金流，通过分散化经 营规避风险，平衡化运作调整子公司间产业结构