5A文2017金融专硕考研公司理财净现值和投资评价

1、5A 版优质实用文档2017 金融专硕考研公司理财：净现值和投资评价1.回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周 期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗 ?为什么 ?如果该项目的折现回 收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样 ?请解释。解：如果项目会带来常规的现金流 （现金流只改号一次，且开始为负， 后来为正 ）， 回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为 0 的情况下， NPV 为正值。折现率大于 0 时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率 小于、等于、大于 IRR 的情况， NPV 可能为正、为零、为负。根据那个典型 的图来分析

2、（横轴为贴现率，纵轴为 NPV） 折现回收期包含了相关折现率的影响。 如果一个项目的折现回收期短 于该项目的生命周期， NPV 一定为正值。2.净现值假设某项目有常规的现金流， 而且其净现值为正。 根据这个条件， 你对 该项目的回收期了解多少 ?折现回收期呢 ?盈利指数呢 ?内部收益率呢 ?请解释。解：如果某项目有常规的现金流，而且 NPV 为正，该项目回收期一定 短于其生命周期 ;因为折现回收期是用与 NPV 相同的折现率计算出来的，如果 NPV 为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期 ;NPV 为正表明未来现金流入 流大于初始投资成本，盈利指数必然大于 1;IRR 必定大于必要报酬率。3

3、.比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。 根据你的定义， 阐述如 何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。 回收期 平均会计收益率 内部收益率 盈利指数 净现值解： 回收期：收回初始投资所需要的时间。 回收期法就是简单地计算出一 系列现金流的盈亏平衡点。判断标准：如果回收期小于我们设置的回收期标准 （其实就是该项目的5A 版优质实用文档5A 版优质实用文档生命周期 ）那么可以接受该项目 ;如果回收期大于我们设置的回收期标准那么应该 拒绝该项目。缺陷：忽略了回收期后的现金流 ;未考虑货币的时间价值，也即未考虑 现金流的序列 （先后 ）问题 ;回收期标准选择的主观性。 平均会计收

4、益率：该项目整个期间的平均收益 / 平均投资额。平均会 计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均 账面投资额。判断标准：如果 AAR 大于我们设置的 AAR 标准 （公司的目标会计收益 率 ）那么可以接受该项目 ;如果 AAR 小于我们设置的 AAR 标准那么应该拒绝该项 目。缺陷：未采用现金流 （其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料 ）;未考 虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列 （先后）问题 ;AAR 标准选择的主观 性。 内部收益率：使 NPV 为零的贴现率。 判断标准：如果是常规的现金流 （现金流先负后正的投资型 ），那么当贴 现率小于 IRR 时应该

5、接受该项目，当贴现率大于 IRR 时应拒绝该项目 ;如果是融 资型 （现金流先正后负 ）那么与前面判断标准相反 ;如果是混合型 （现金流变号两次 以上），则应该修正 IRR 来判断。缺陷：对于独立项目和互斥项目，投资还是融资的问题、多重 IRR 的 问题;对于互斥项目，规模问题、时间序列问题。 盈利指数：初始投资所带来的后续现金流的现值 / 初始投资。 判断标准： PI 大于 1 则应该接受该项目 ;PI 小于 1 则该拒绝该项目。 缺陷：倘若初始投资期之后， 在资金使用上还有限制， 那盈利指数就会 失效。 净现值： NPV判断标准：当 NPV 大于零时，接受该项目 ;当 NPV 小于零时，拒

6、绝该 项目。其具有三个特点：使用了现金流量 ;包含了项目全部现金流量 ;对现金流 量进行了合理的折现。4.回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流 C，并且其成本为 I ，必要报酬率为 R。 那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么 ?对于一个拥有相对固定 现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么 ?5A 版优质实用文档5A 版优质实用文档解：设回收期为 PP，则 I=C PP，PP=I/C;0=-I+C/IRR ， IRR=C/I 。所以 PP 和 IRR 是互为倒数关系 ;这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短， IRR 越大，并且 IRR 近似等于回收期

7、的倒数。5.国际投资项目20XX 年 11 月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的 传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。 本田公司明显觉得在美国有这些设备 将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有 限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。 汽车、胶片与化学药品的国外制造 商得出类似这种结论的原因有哪些 ?解：原因有很多， 最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。 在美国制 造生产可以接近于产品销售地， 极大的节省了运输成本。 同样运输时间的缩短也 减少了商品的存货。 跟某些可能的制造生产地来说， 选择美国可能可以一定程度 上减少高额的劳动力成本。 还有

8、一个重要因素是汇率， 在美国制造生产所付出的 生产成本用美元计算， 在美国的销售收入同样用美元计算， 这样可以避免汇率的 波动对公司净利润的影响。6.资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题 ?哪种标 准最容易应用 ?哪种标准最难 ?解：最大的问题就在于如何估计实际的现金流。 确定一个适合的折现率 也同样非常困难。回收期法最为容易，其次是平均会计收益率法，折现法（包括折现回收期法， NPV 法，IRR法和 PI法）都在实践中相对较难。7.非盈利实体的资本预算 我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非盈利公司 ?这些非盈利实 体是如何做资本预算的 ?美国政府是如何做资本

9、预算的 ?在评价支出议案时， 是否 应使用这些方法 ?解：可以应用于非盈利公司，因为它们同样需要有效分配可能的资本， 就像普通公司一样。不过，非盈利公司的利润一般都不存在。例如，慈善募捐有 一个实际的机会成本， 但是盈利却很难度量。 即使盈利可以度量出来， 合适的必 要报酬率也没有办法确定。在这种情况下，回收期法常常被用到。另外，美国政 府是使用实际成本 / 盈利分析来做资本预算的， 但需要很长时间才可能平衡预算。8.净现值项目 A 的投资额为 100 万美元，项目 B 的投资额为 200 万美元。这两5A 版优质实用文档5A 版优质实用文档个项目均有唯一的内部收益率 20% 。那么下列的说法

10、正确与否 ?对 0-20% 之间的任何折现率，项目 B 的净现值为项目 A 的 2 倍。请解 释。解：这种说法是错误的，如果项目 B 的现金流流入的更早，而项目 A 的现金流流入较晚，在一个较低的折现率下， A 项目的 NPV 将超过 B 项目。不 过，在项目风险相等的情况下， 这种说法是正确的。 如果两个项目的生命周期相 等，项目 B 的现金流在每一期都是项目 A 的两倍，则 B 项目的 NPV 为 A 项目 的两倍。9.净现值与盈利指数思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：C0（美元）C1（美元）C2（美元）盈利指数 NPV（ 美元）A-100010005001.32322B-5005

11、004001.57285项目的适宜折现率为 10% 。公司选择承担项目 A。在股东的午宴中， 其中的一个股东是某养老保险基金的管理者， 其拥有公司很大一部分股份， 他不 解为什么会选择项目 A 而不选择项目 B，毕竟项目 B 有更高的盈利指数。如果你是公司的 CFO，你将如何评价公司的这一行为 ?是否在某些条件 下，公司将选择项目 B?解：这是两个互斥项目的比较问题， 因此应该求出其增量现金流， 用初 始投资额较大的减去较小的，即用 A 减去 B，得到现金流 （-500;500;100） ，比较 NPV ：A的NPV 较B的NPV 大，因此应该选 A;计算增量 NVP ：增量 NPV=-500

12、+=37.20 ，因此应该采取 A; 比较增量内部收益率与贴现率：设增量内部收益率为 IRR， 则，0=-500+，求出 IRR10% ，因此应选 A 。尽管A 项目的盈利指数低于 B项目，但A 项目具有较高的 NPV ，所以 应该选 A 项目。盈利指数判断失误的原因在于 B项目比 A 项目需要更少的投资 额。只有在资金额受限的情况下 （资本配置 ），公司的决策才会有误。10.内部收益率项目 A 与项目 B 有以下的现金流：5A 版优质实用文档5A 版优质实用文档年份项目 A 项目 B0-1000 美元 -20XX 美元1C1AC1B2C2AC2B3C3AC3B教育：考研成立于 20XX 年，

13、国内首家全日制集训机构考研， 一直从事高端全日制辅导， 由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索 玉柱教授、 方浩教授等一批高级考研教研队伍组成， 为学员全程高质量授课、 答 疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。 考研的宗旨：让学习成为一种习惯； 考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里； 信念：让每个学员都有好最好的归宿； 使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构； 激情：永不言弃，乐观向上； 敬业：以专业的态度做非凡的事业； 服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员 服务，为学员引路。如何

14、选择考研辅导班： 在考研准备的过程中， 会遇到不少困难， 尤其对于跨专业考生的专业课来说， 通 过报辅导班来弥补自己复习的不足， 可以大大提高复习效率， 节省复习时间， 大 家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。师资力量： 师资力量是考察辅导班的首要因素， 考生可以针对辅导名师的辅导年 限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然 后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两 个教师包到底的， 是一批教师配合的结果。 还要深入了解教师的学术背景、 资料 著述成就、辅导成就等。考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授

15、、卢营教 授、孙浩教授等一大批名师在授课。 而有的机构只是很普通的老师授课， 对知识 点把握和命题方向，欠缺火候。对该专业有辅导历史： 必须对该专业深刻理解， 才能深入辅导学员考取该校。 在 考研辅导班中， 从来见过如此辉煌的成绩： 教育拿下 2017 五道口金融学院状元， 考取五道口 15 人，清华经管金融专硕 10 人，人大金融专硕 15 个，中财和贸大5A 版优质实用文档5A 版优质实用文档金融专硕合计 20 人，北师大教育学 7 人，会计专硕保录班考取 30 人，翻硕接 近 20 人，中传状元王园璐、郑家威都是来自，法学方面，在人大、北大、贸大、 政法、武汉大学、 公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元， 更多专业成绩请查 看网站。在官方网站的光荣榜， 成功学员经验谈视频特别多， 都是战绩的最好证 明。对于如此高的成绩，集训营班主任邢老师说，如此优异的成绩，是与我们严 格的管理， 全方位的辅导是分不开的， 很多学生本科都不是名校， 某些学生来自 二本三本甚至不知名的院校， 还有很多是工作了多年才回来考的， 大多数是跨专 业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很 难达到优异的成绩。最好的办法是直接和老师详细沟通一下就清楚了。 建校历史：机构成立的