2017年电大高级财务管理形成性考核册作业4参考答案

1、高级财务管理 形成性考核册作业 4 参考答案2007-07-04 09:24 高级财务管理作业四作业讲评 一、判断题1这道题是正确的。详细内容参见教材 P306。2这道题是错误的。税收筹划只能作用于收益实现的基础与实现的过程而 不能作用于收益的结果。 因为收益结果一经实现， 税收筹划便不再具有法律上的 支持，而必须严格依据税法履行纳税责任。详细内容参见教材 P307 3这道题是错误的。母公司制定股利政策的宗旨是：不局限于集团内部以及 与外部各方面利益关系的协调， 重要的在于通过股利政策推动战略发展目标的贯 彻与实施， 即股利政策成为母公司借以达成战略目标的重要的保障手段。 详细内 容参见教材

2、P309。4这道题是错误的。这道题答错的人比较多。当企业集团决定应否发放较 多的现金股利时， 除了要考虑是否具有较强的现金融通能力之外， 还要考虑再融 资的成本问题、自由现金流量情况以及其他影响股利政策的因素， 诸如投资机会、 股利信号传递功能等等， 即企业集团有较强的融资能力， 也不能完全决定企业集 团准备发放较多的股利。详细内容参见教材 P315。5这道题是错误的。因为企业集团毕竟是由多个不同法人组成的经济联合 体，所以在企业集团中， 任何一个成员企业在纳税方面出现了问题， 都有可能给 整个企业集团的市场形象与资信等级带来一定的负面影响。 当然也暴露出集团整 体的财务资源配置， 特别是现金

3、流转方面存在失调的缺陷， 如不能及时解决， 将 会带来一系列的问题。详细内容参见教材 P306。6这道题是正确的。 虽然增资配股在某种意义上与股利分配作用的结果相同， 但从性质上讲， 增资配股不属于股利分配的范畴， 而是一种资本筹措行为。 因为 股利分配是对股东投资的回报， 伴随股利的发放， 税后利润会减少。 而增资配股 不会减少企业的税后利润， 并且由于配股会收到大量的现金， 使企业集团既有的 现金支付能力进一步增强。详细内容参见教材 P316。7这道题是错误的。这道题答错的人比较多。在股利支出、经营活动的现 金支出和纳税支出三者中， 最具弹性的是股利支出。 特别是当企业现金比较紧张 的时候

4、，首先考虑的就是削减股利支出， 少发或不发股利。 本题错误在于混淆了 三者之间的支付顺序。详细内容参见教材 P315。8这道题是错误的。股利相关理论认为，在股利收入与股票价格上涨产生 的资本利得之间， 投资者更倾向于股利收入。 因为股利收入是现实的有把握的收 益，而股票价格的上升与下跌受许多因素的影响， 具有较大的不确定性， 与股利 收入相比风险更大。 所以，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司的股票。 详 细内容参见旧教材或其它财务管理课本。9这道题是错误的。经营者的薪金由三部分组成，第一部分是生活保障薪金， 是经营者用于维持基本生活需要的部分， 不与经营业绩直接挂钩。 第二部分是风 险薪金

5、，它取决于经营者职级的高低及其所承担的职责风险的大小。 第三部分是 知识资本报酬，主要取决于是否有剩余的税后利润。详细内容参见教材P334336。10这道题是正确的。详细内容参见教材 P328。11这道题是正确的。这道题答错的人比较多。详细内容参见教材P328。12这道题是错误的。这道题答错的人比较多。因为，实施经营者薪酬计划 的宗旨在于促使经营者实现管理的高效率性， 并借此推动企业市场竞争优势地位 的不断强化。 所以，经营者薪酬计划设计的立足点是： 经营者是否为集团奠定持 续性的市场竞争优势基础， 并带来了超出社会或行业平均水平的剩余贡献或剩余 税后利润。详细内容参见教材 P331 13这道

6、题是错误的。 剩余税后利润并不都是由知识资本创造的， 财务资本也是 不可或缺的。虽然知识资本为财务资本的保值、增值与扩张提供了可能与保障， 但财务资本为知识资本价值功能的发挥提供了媒介与物质基础。离开了财务资 本，经营者的知识与管理就不能顺利转化为税后利润。 从剩余税后利润的创造来 看，剩余税后利润是财务资本和知识资本共同作用的结果， 很难准确区别哪一因 素的作用更大。详细内容参见教材 P331。14这道题是正确的。详细内容参见教材 P326。15这道题是错误的。 按照激励与约束互动的原则， 要求企业以塑造激励机 制为立足点， 不断强化约束机制的功能。 即在激励的同时约束必须跟进， 形成二 者

7、的互动。本题错误在于颠倒了二者之间的关系。详细内容参见教材P346。16这道题是正确的。详细内容参见教材 P342 17这道题是错误的。 这道题答错的人比较多。 主要原因在于没有弄清楚财务资 本与知识资本的区别。从经济方面看，一旦企业竞争失败或陷入财务危机境地， 几乎所以的损失都将落在财务资本及其股东身上， 也就是说只有那些具有物化形 态的资产才是经济性风险的真正承担者。 因此，从承担经济性风险的角度看， 财 务资本比知识资本面临的风险要大得多。 然而，也应看到， 当企业经营业绩不佳 时，经营者的知识资本也会遭受贬值与利益损失。 特别是经营者为了谋求市场竞 争优势，创造更多的税后利润， 从心理

8、方面看， 经营者所承受的心理压力以及可 能造成的精神损害与健康损害的风险， 即心理性风险， 也不是财务资本所有者所 能比拟的。 尽管两者面临的风险性质不同， 但两种风险基本上是趋于平衡的。 详 细内容参见教材 P329和341。18这道题是正确的。详细内容参见教材 P359。19.这道题是正确的。详细内容参见教材 P177和369。20这道题是正确的。详细内容参见教材 P364。二、 单项选择题1.应选择C。详细内容参见教材P306o2.应选择C。详细内容参考旧教材或其它财务管理课本。3 .应选择A。详细内容参见教材P315o4.应选择D。详细内容参见教材P326o5.应选择D。详细内容参见旧

9、教材或其它财务管理课本。6.应选择B。这道题答错的人比较多。主要是因为竞争机制的引入，经营者控制权的稳定性必然受到严重的威胁， 为了保住控制权和既得利益， 经营者最 理性的选择就是努力工作，不断提高管理效率。详细内容参见教材P331。7.应选择C。详细内容参见教材 P367368o8.应选择B。详细内容参见教材P349。9 .应选择A。详细内容参见教材 P350O10.应选择G详细内容参见教材 P177和369o三、 多项选择题1.应选择BE详细内容参见教材P3052 应选择CD详细内容参见教材 P3163.应选择ABCD详细内容参见教材 P3344.应选择AE详细内容参见教材 P3365.应

10、选择 ABCD 详细内容参见教材 P3466. 应选择BC这道题答错的人比较多。详细内容参见教材P347349。7.应选择CDE详细内容参见教材 P3368.应选择BCD详细内容参见教材 P363364。9.应选择ABD详细内容参见教材 P360。10.应选择BDE详细内容参见教材 P366四、 简答题1.简述纳税成本的基本特征 这道题存在两方面的问题：一是有部分学员只收益变现程度的非对称性与完全的现金性，而未对这两个要点做简要解释说 明；二是有部分学员把教材P305第一节的第二自然段抄下来作为本题的答案， 这显然不是对纳税成本的基本特征的解释。本题答案主要集中在教材P305倒数第二自然段。2

11、.比较经营者知识资本与股东财务资本权益实现的条件。题目只是要求比 较经营者知识资本与股东财务资本权益在实现方面存在的差别， 而很多学员没有 仔细审题，回答的是知识资本与财务资本的区别。还有一部分学员把教材 P330 第二自然段整段抄下来的， 而没有对其进行加工整理， 这不符合要求。 本题答案 要点如下：（1） 财务资本权益实现的条件是“状态依存性”；而知识资本权益实现的 条件体现为“绩效依存性”。（2） 财务资本依据的是净利润；而知识资本依据的是剩余税后利润，剩余 税后利润是超出市场或行业平均利润的部分。（3）知识资本之所以依据剩余税后利润是由于：知识资本只有为企业创造出超 过市场或行业平均水

12、平的利润， 才体现出经营者的价值， 从而才有资本化的资格。3.简述产权比率的涵义及功能。很多学员只是把教材P363的整段内容照抄 下来，而没有做加工整理，这也是不符合题意要求的。具体答题要点如下：产权比率是指负债总额与股权资本的比率， 其计算公式为： 产权比率 =负债/ 股权资本产权比率揭示了负债总额与股权资本的对应关系以及所有者权益对债权人 权益的保障程度， 在一定程度上反映了企业集团对待风险的态度。 债权人通过该 指标可以监测风险的变异程度以及时做出相应的决策。一般而言， 产权比率越低， 表明企业集团股权资本越雄厚， 其对待风险的态 度也就越谨慎，债权人的权益一般就越有保障，遭受风险损失的

13、可能性就越小， 从而企业的信用品质就越高。 相反，产权比率越高， 表明企业集团股权资本薄弱， 其对待风险的态度也就越轻率， 表现为偏好高风险投资， 债权人的权益一般就越 没有保障，遭受风险损失的可能性就越大，从而企业的信用品质就越差。五、 计算分析题1.这道题设计的目的是让学员掌握剩余贡献和经营者知识资本报酬的计算以及这部分报酬以什么方式、什么时候支付对经营者激励作用最大，效果最好。 具体解题步骤如下：(1) 计算该年度剩余贡献总额剩余贡献总额=5000X( 28沧20% =4000 (万元)经营者可望得到的知识资本报酬 =4000X 50%X 80%=1600(万元)( 2)最为有利的支付策

14、略是采取股票期权支付策略， 其次是递延支付策略， 特别是其中的递延股票支付策略。2这道题设计的目的是让学员熟练掌握相关财务指标的计算并能结合实际 情况在实践中加以运用。具体计算步骤如下：( 1 )将已知资料整理如下：根据已知资料计算结果如下：( 2)简要评价：通过将 2002 年、2003 年企业实际完成的核心业务资产销售率与市场平均水 平和市场最好水平进行对比可知， 2003年企业核心业务资产销售率比 2002年提 高了 92.31%，该指标的大幅度提高，不仅超过了市场平均水平，且与市场最好 水平差距在不断缩小。 这表明企业核心业务竞争能力有较大的提高， 在行业竞争 中处于优势地位。企业存在

15、的主要问题是收益质量大幅度下降。 一方面表现在核心业务销售营 业现金流入比率由 2002年的 80%下降为 2003年的 66.67%，降幅达 13.33%，与 核心业务资产销售率的快速提高相比，显示企业可能已陷入了过度经营的状态； 另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降， 核心业务非付现成本占营业净 现金流量比率由 2002 年的 40%上升为 2003 年的 43.75%，说明企业营业活动新增 价值中现金流量的创造能力不足。上述指标的变化在警示企业集团： 在关注销售增长的同时， 必须高度关注销 售收入的变现质量问题， 一定要将销售收入的增长建立在充分有效的现金流入量 的基础之上，否则，

16、企业可能会因过度经营， 导致支付能力下降和增长后劲乏力， 进而带来营运效率低下、企业价值创造功能匮乏、偿债风险加大等一系列问题。六、案例分析题这道题设计的目的是让学员掌握股利政策的功能、股利政策的变动对投资 者、股价、企业市场价值和再融资能力等诸多方面的影响以及应注意的问题等知 识。1要点提示：股利政策的功能主要有： (1)股利政策向投资者传递盈利水平信息。持续的股利支付政策向投资者 传递未来业绩表现乐观的信号， 有利于树立公司良好形象， 增强投资者对公司的 信心，稳定股票价格。( 2 )股利政策影响企业的举债能力。稳定的股利政策通常会让债权人给这 种企业较高的资信评估水平。(3)股利政策影响

17、资产的流动性。以现金股利支付方式的股利政策会增加 企业现金流出， 使资产的流动性降低。 尤其在企业现金流量不足的情况下可能给 企业带来财务风险。(4)股利政策影响企业资本成本。通过股利政策可以调整内部融资与负债 融资的比重，进而影响整个企业资本成本的高低。(5)股利政策影响控制权结构。如果股利发放水平过高，企业不得不增筹新股， 这将导致现有股东对企业控制权的稀释； 如果股利发放水平过低，企业市价被大 大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现有股东的控制权完全丧失。2 要点提示：股利政策的变动会产生下列不利影响：(1) 股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力以及对未来获利 能力的判断，并相

18、应引起股票价格及市场价值的波动。稳定的股利政策突然变动 极易造成公司经营不稳定的感觉， 不利于稳定股票价格。如FPL公司尚未宣布新 的红利政策时，股票价格已下跌了 6%在宣布削减红利时，当天公司股价下跌 了 14%反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。(2) 股利政策的变动影响企业融资能力。股利政策变动会引起债权人对企 业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力。本案例中，大多数投资银行的分 析家预期FPL公司将削减30%勺现金红利，相继调低了公司股票评级。3 要点提示：FPL公司股利政策变更取得成功的关键点有：1) FPL公司有很好的投资机会。2) FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现 了当初对股东的诺言。3) 公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股 计划，可以有效防止因股价被低估而遭人兼并。4 要点提示：(1) 股利政策具有信息内涵。股利政策给投资