企业理财第五章营运资金管理

1、Shijiazhuang University of Economics2021-10-1主讲人：王金鑫企业理财2021-10-22021-10-3学习目的：学习目的：l了解现金、应收账款、存货及其管理了解现金、应收账款、存货及其管理的意义的意义l掌握现金、应收账款和存货的概念、掌握现金、应收账款和存货的概念、成本、功能以及决策方法。成本、功能以及决策方法。l重点与难点：重点与难点： 1.现金管理的动机与最佳现金持有量现金管理的动机与最佳现金持有量的确定方法的确定方法 2.信用政策信用政策2021-10-4本章主要内容本章主要内容l营运资金的含义与特点营运资金的含义与特点l现金管理现金管理l应

2、收账款管理应收账款管理l存货管理存货管理2021-10-5第一节第一节 营运资金概述营运资金概述2021-10-6什 么 是 营 运 资 金 ? 一般的理解：营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额（净营运资本）。营运资金的数额和相对数额可以反映企业的偿债能力及资产负债的管理能力 。流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。2021-10-7l加深理解：在财务管理中，营运资金的管理是对流动资产和流动负债的管理，即对总营运资本的管理。l特征：营运资金处于不断地周转、运动过程当中，运动过程中物

3、质形态会不断改变、价值在增值、不断消耗又不断弥补。l营运资金的管理目的主要是使营运资金使用效率高 。既要保证营运资金能满足营运需求，同时又能使营运资金收益相对高。也可理解为如何使流动资产和流动负债在数量和时间上合理匹配。2021-10-8流动资产l流动资产包括：现金、交易性金融资产、应收账款、预付账款、存货等。与固定资产相比其主要特点：使用周期短使用周期短变现能力强变现能力强形态多样化形态多样化2021-10-9流动负债l流动负债包括：短期借款、交易性金融负债、应付账款、预收账款等。与长期负债相比其主要特点：融资速度快融资速度快使用弹性高使用弹性高资金成本低资金成本低风险大风险大 2021-1

4、0-10第二节第二节 现金投放决策现金投放决策l一、企业置存现金的原因l现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。2021-10-11l（一）现金持有的动机： 1.交易动机：取决于企业销售水平； 2.预防动机：取决于三个因素（企业愿意承担风险的程度、举债能力及企业对现金流量预测的可靠程度）； 3.投机动机：取决于投资机会和对风险的态度。 4.其他动机2021-10-12l（二）现金的成本现金的成本现金的成本现金的成本通常由以下三个部分组成：现金的成本通常由以下三个部分组成：q持有成本（机会成本）持有成本（机会成本） 持有现金增加的管理费用及丧失

5、的持有现金增加的管理费用及丧失的再投资收益再投资收益。q转换成本转换成本 用现金购入有价证券及出售有价证券时付出的交易成本用现金购入有价证券及出售有价证券时付出的交易成本q短缺成本短缺成本 因缺乏必要的现金，不能应付经营开支而使企业蒙受的损因缺乏必要的现金，不能应付经营开支而使企业蒙受的损失或付出的代价。失或付出的代价。以上三项成本和现金持有量之间是什么关系呢？以上三项成本和现金持有量之间是什么关系呢？具有固定成本的具有固定成本的性质，属于决策性质，属于决策的无关成本的无关成本2021-10-13二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定（一）存货模式（一）存货模式存货模式使用了存货经济

6、订货批量模型。也是确定一个总存货模式使用了存货经济订货批量模型。也是确定一个总成本最低的最佳现金持有量，但只考虑因持有一定量的现成本最低的最佳现金持有量，但只考虑因持有一定量的现金而产生的金而产生的机会成本机会成本及及固定转换成本固定转换成本，而不考虑管理费用，而不考虑管理费用和短缺成本。（假设条件）和短缺成本。（假设条件）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；不确定性很小；企业预算期内现金需要总量可以预测；企业预算期内现金需要总量可以预测；现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余现金的支出过程比较稳定、波动较小，

7、而且每当现金余额将至零时，均通过部分证券变现得以补足；额将至零时，均通过部分证券变现得以补足；证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。2021-10-14现金管理相关总成本现金管理相关总成本=持有持有机会成本机会成本+转换成本转换成本 即：即：TC=(TC=(Q Q/2)/2)* *K+(T/K+(T/Q Q) )* *F F要使要使TCTC最小，其对最小，其对Q Q求导必求导必然为然为0 0此时，此时，总成本总成本现金持有量现金持有量机会成本转换成本总成本最佳现金持有量最佳现金持有量KTFQ/2TKFTC2转换次数转换次数T/Q式中

8、：式中：TCTC 现金占用的总成本现金占用的总成本 T某一时期现金总需要量某一时期现金总需要量Q现金最佳占用量现金最佳占用量K有价证券的利率或报酬率有价证券的利率或报酬率F兑换费用兑换费用K（Q/2Q/2）持有的机会成本）持有的机会成本F F（T/Q)T/Q)转换成本转换成本2021-10-15l例：某企业现金收支比较稳定，预计某企业现金收支比较稳定，预计全年现金需要量为全年现金需要量为60000元，现金与有元，现金与有价证券的转换成本为每次价证券的转换成本为每次100元，有价元，有价证券的年利率为证券的年利率为12%，求最佳现金余，求最佳现金余额、证券转换次数和最低现金持有量额、证券转换次数

9、和最低现金持有量下的相关总成本。下的相关总成本。%1210060000KFT已知已知已知TCQTQ、求10000%121006000022KTFQ61000060000QT1200100%126000022TKFTC2021-10-16l练习题：某公司预计全年（一年按360天计算）现金需要量50万元，有价证券的年利率为12%，该公司现金管理的相关总成本目标为3000元。l要求：l（1）计算有价证券的转换成本的限额；l（2）计算最佳现金余额：l（3）计算最佳有价证券的交易间隔期。3000%12500000TCKT已知已知已知QTQF、求75%125000002300022FFTFKTC25000

10、%127550000022KTFQ天次，间隔期18203602025000500000QT2021-10-17（二）成本分析模式（二）成本分析模式l1.定义：成本分析模式是根据现金有定义：成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析金持有量的一种方法。运用成本分析模式时，只考虑模式时，只考虑机会成本机会成本和和短缺成本短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。而不予考虑管理费用和转换成本。l机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量有价证券利率有价证券利率（或报酬率）（或报酬率）图示2021-10-18 总成本线总成

11、本线 总总 成成 机会成本线机会成本线 本本 短缺成本线短缺成本线 0 0 最佳现金持有量最佳现金持有量 现金持有量现金持有量2021-10-19l3.运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤：l（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值。l（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表。l（3）测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。l在这种模式下，最佳现金持有量，即持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小的现金持有量。2021-10-20l例题：某企业现有某企业现有A、B、C、D四种现金持有方四种现金持有方案，有关成本资料如下：案，有关成本资料如下：

12、现金持有量备选方案现金持有量备选方案要求：采用成本分析模式确定最佳现金持有量。要求：采用成本分析模式确定最佳现金持有量。项目项目ABCD平均现金持有量平均现金持有量100000200000300000400000机会成本率机会成本率10%10%10%10%短缺成本短缺成本4800025000100008000方案及现金持有量方案及现金持有量机会成本机会成本短缺成本短缺成本相关总成本相关总成本A（100 000）10 00048 00058 000B（200 000）20 00025 00045 000C（300 000）30 00010 00040 000D（400 000）40 0008 0

13、0048 000C（300 000）30 00010 00040 0002021-10-21第三节应收账款管理l应收账款是企业对外赊销产品、材应收账款是企业对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。劳务的单位收取的款项。l成因成因： （1 1）销售和收款的时间差）销售和收款的时间差 （2 2）商业竞争）商业竞争2021-10-22为什么赊销？为什么赊销？v扩大销售、增加收益扩大销售、增加收益v强化市场竞争力强化市场竞争力v节约存货资金的占用节约存货资金的占用v降低存货管理成本降低存货管理成本赊销的不利之处：赊销的不利之处：现金流入不与销售

14、同步现金流入不与销售同步容易产生拖欠及坏帐容易产生拖欠及坏帐需要占用一定的资金需要占用一定的资金要承担应收账款带来的成本要承担应收账款带来的成本应收账款的管理应收账款的管理就是在实现赊销目的的前提下，尽可能就是在实现赊销目的的前提下，尽可能减小赊销的不利之处，即尽可能降低应收账款带来的成减小赊销的不利之处，即尽可能降低应收账款带来的成本，提高应收账款投资的收益率。本，提高应收账款投资的收益率。 2021-10-23信用政策信用政策l信用政策即应收账款的管理政策，信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行策划与是指企业为对应收账款进行策划与控制而确立的基本原则与行为规范。控制而确立的

15、基本原则与行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。策三部分。2021-10-24（一）信用标准（一）信用标准l1.1.定义：指客户获得企业信用所应具定义：指客户获得企业信用所应具备的最低条件。备的最低条件。l2.2.影响企业信用标准的因素影响企业信用标准的因素l同行业竞争对手的情况同行业竞争对手的情况l企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力l客户的资信程度客户的资信程度l3.3.客户资信程度的判定客户资信程度的判定 信用品质信用品质 偿付能力偿付能力 资资 本本 抵押品抵押品 经济状况经济状况2021-10-25（二）信用条件（二）信用条件l指企业

16、接受客户信用订单时所提出的付款要求。指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求。主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。 1.1.信用期限信用期限 指企业允许客户从购货到支付货款的时间间指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。隔。 2.2.现金折扣现金折扣 指客户在规定时间内提前付款所享受的付款指客户在规定时间内提前付款所享受的付款价格优惠。价格优惠。 3.3.折扣期限折扣期限 指客户享受现金折扣的付款期限。指客户享受现金折扣的付款期限。 例；例；“2/102/10，n/45”n/45”。2021-10-26（三）（三）收账政策收账政策 1.1.概念

17、：又称收账方针，是指客户违反信用概念：又称收账方针，是指客户违反信用条件，拖延甚至拒绝付款时企业所采取的收账条件，拖延甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施。策略与措施。 2.2.企业提供商业信用时应考虑的问题企业提供商业信用时应考虑的问题 客户是否会拖欠或拒付帐款，程度如何；客户是否会拖欠或拒付帐款，程度如何； 怎样最大程度的防止客户拖欠账款；怎样最大程度的防止客户拖欠账款； 一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。怎样的对策。 2021-10-27第四节第四节 存货管理存货管理l存货是指企业在日常生产经营过程存货是指企业在日常生产经营过程中为生

18、产或销售而储备的物资。中为生产或销售而储备的物资。l存货管理的基本目标是存货管理的基本目标是在保持存货在保持存货满足生产经营需求的前提下，尽可满足生产经营需求的前提下，尽可能降低保持存货的成本。能降低保持存货的成本。2021-10-28存货的功能（为什么保持存货）存货的功能（为什么保持存货）v保持生产的连续进行保持生产的连续进行v保证销售的需要保证销售的需要v降低进货成本降低进货成本v维持均衡生产维持均衡生产 存货的成本存货的成本 （储备存货的支出）（储备存货的支出）v进货成本（取得成本）进货成本（取得成本）o 进价成本（购置成本）进价成本（购置成本）o 进货费用（订货成本）进货费用（订货成本

19、）v储存成本储存成本 v短缺成本短缺成本 2021-10-29存货经济批量模型存货经济批量模型l1.基本经济批量指在一定时期之内基本经济批量指在一定时期之内能够使存货总成本最低的订货数量。能够使存货总成本最低的订货数量。假设前提假设前提： 企业一定时期的进货总量可以较为准确地予企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；以预测； 存货的耗用或者销售比较均衡；存货的耗用或者销售比较均衡； 存货的价格稳定，不存在数量折扣；存货的价格稳定，不存在数量折扣； 储藏条件及所需资金不受限制；储藏条件及所需资金不受限制； 不许出现缺货情形，且存货能够及时补充。不许出现缺货情形，且存货能够及时补充。2021

20、-10-30存货经济批量模型存货经济批量模型l经济进货批量经济进货批量是指能够使一定时期存货是指能够使一定时期存货的的相关总成本达到最低点的进货数量相关总成本达到最低点的进货数量。决定存货经济进货批量的成本因素主要决定存货经济进货批量的成本因素主要包括包括变动性进货费用变动性进货费用、变动性储存成本变动性储存成本以及以及允许缺货时的缺货成本允许缺货时的缺货成本。基本模式基本模式 在基本模式中，以不允许出现缺货为在基本模式中，以不允许出现缺货为前提，因此，与存货订购批量、批次直接前提，因此，与存货订购批量、批次直接相关的就只有相关的就只有进货费用进货费用和和储存成本储存成本两项两项 。2021-

21、10-31存货经济批量模型存货经济批量模型l存货的相关总成本存货的相关总成本相关进货费用相关进货费用相关储存成本相关储存成本l存货全年计划进存货全年计划进货总量货总量/ /每次进货批每次进货批量量每次进货费用每次进货费用 每次进货批量每次进货批量/2/2单位存货年储单位存货年储存成本存成本订购批量订购批量相关成本相关成本进货费用储存成本Q2021-10-32存货经济批量模型存货经济批量模型 如：如：QQ经济进货批量；经济进货批量；AA存货全年计划进货总量存货全年计划进货总量BB每次进货费用；每次进货费用；CC单位存货年储存成本；单位存货年储存成本；PP进货进货单价单价经济进货批量（经济进货批量

22、（Q Q）= =经济进货批量的存货相关总成本（经济进货批量的存货相关总成本（T TC C）= =经济进货批量平均占有资金（经济进货批量平均占有资金（W W）PQ/2PQ/2年度最佳进货批次（年度最佳进货批次（N N）=A/Q=A/QCAB/2ABC22021-10-33存货经济批量模型存货经济批量模型l例：某钢铁公司每年需耗用燃料煤例：某钢铁公司每年需耗用燃料煤32万吨，煤的价格万吨，煤的价格200元元/吨吨,每次每次进货费用进货费用4000元，每吨储存成本元，每吨储存成本10元，计算经济进货批量、相关元，计算经济进货批量、相关总成本、经济订货批量平均占用资总成本、经济订货批量平均占用资金、年度最佳进货批次。金、年度最佳进货批次。2021-10-34存货的日