【知识】某公司项目投资管理及财务知识分析

1、某公司项目投资治理及财务学问分析 doc 15 页第 1 章 财务治理总论【题 11】（1）无限责任即 467 000 元；（2）由于 600 00036 000564 000467 000，即嘹亮仍需承担 467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即 263 000 90 000 173 000 元；【题 12】（1） 如公司经营的产品增值率低就应争取一般纳税人，否就是小规模纳税人；（2） 理论上的征收率增值额 / 销售收入增值税率，如大于实际征收率应挑选小规模纳税人，如小于就应挑选一般纳税人，如相等是没有区分的；【题 13】25.92 【题 14】应积极筹集资金回购债券；第 2

2、章 财务治理基本价值观念【题 2 1】（1） 运算该项改扩建工程的总投资额：2000 （ f/a ， 12% ， 3 ） =2000 3.3744=6748.80 （万元）从以上运算的结果说明该矿业公司连续三年的投资总额为 6748.80 万元；（2） 运算该公司在 7 年内等额归仍银行全部借款的本息的金额：67480.80 （ p/a， 12%，7）=6748.80 （2）甲公司证券组合的风险收益率 =1.4 （ 15%-10%）=7%；（ 3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17；%（4）投资 a 股票的必要投资收益率 =10%+2（ 15%-10%） =20%；【题 2 6

3、】（1） 分别运算两个项目净现值的期望值：a 项目： 2000.2+100 0.6+50 0.2=110（万元）b 项目： 300 0.2+100 0.6+ （ -50 ）0.2=110 （万元）（2） 分别运算两个项目期望值的标准离差：a 项目： （200-110 ）20.2+ （100-110 ）2 0.6+ （50-110 ）2 0.2 1/2 =48.99b 项目： （300-110 ）20.2+ （100-110 ）2 0.6+ （-50-110 ）20.2 1/2 =111.36（3） 判定两个投资项目的优劣：由于 a、b 两个项目投资额相等，期望收益也相同， 而 a 项目风险相对

4、较小 （其标准离差小于 b 项目），故 a 项目优于 b 项目；第 3 章 资金筹措与猜测【题 3 1】（1） 不应当；由于，假如不对甲家进行 10 天内付款，该公司舍弃的折扣成本为： 3%（ 1-3%）（ 360 20）=56%，但 10 天内运用该笔款项可得到 60%回报率， 60% 56%，所以，该公司应舍弃折扣；（2） 甲家；由于，舍弃甲家折扣的成本为 56%，舍弃乙家折扣的成本为： 2%（ 1-2%）（ 36010）=73%，所以应挑选甲家供应商；【题 3 2】（1） 发行价格 =10008%（ p/a，10%， 5）+1000（ p/f，10%，5）=924（元）（2）1000 8

5、%（p/a，i ，5）+1000（p/f ， i ， 5）=1041查表得到： i =7%即当市场利率为 7%时，发行价格为 1041 元；【题 3 3】（ 1）后付租金 =500000（ p/a， 8%， 5）=5000003.9927 125228.54 （元）（2）先付租金 =500000 （p/a，8%，4）+1=500000（ 3.3121+1 ） 115952.78 （元）（3） 以上两者的关系是：先付租金（ 1+年利率） =后付租金；即： 115952.78 （ 1+8%） 125229.00 （元）【题 3 4】（ 1 ） 流 动 资 产 占 销 售 额 的 百 分 比 =（

6、2000+3000+7000） 25000=48%流淌负债占销售额的百分比 =（ 4000+2000） 25000=24%增加的销售收入 =2500020%=5000（万元）增加的营运资金 =5000（ 48%-24%）=1200（万元）猜测 2021 年增加的 留存收益 =25000（ 1+20%） 10%（ 1-70%）=900（万元）（ 2 ） 2021年 需 对 外 筹 集 资 金=1200+200-900=500（万元）【题 3 5】项目ba现金（ 1650-1400 ） /（3000-2500）=0.51650-0.53000=150应 收 账款（ 2600-2200 ） /（30

7、00-2500）=0.82600-0.83000=200存货（ 2500-2100 ） /（3000-2500）=0.82500-0.83000=100流 动 资产小计2.1450流 动 负债固 定 资（ 1500-1300 ） /（3000-2500）=0.41500-0.43000=300产1000合计1.71150（1）资金猜测模型 =1150+1.7x预 计 2021年 资 金 占 用 量 =1150+1.7 3600=7270（万元）（2）2021 年比 2021 年增加的资金数量 =1.7（ 3600-3000）=1020（万元）第 4 章 资本成本和资本结构【题 4 1】该债券的

8、资金成本为： 2000 12%（ 1 25%）/2000 110%（ 1 3%） 100%=8.43%【题 4 2】1296%【题 4 3】甲方案加权平均资本成本10 85，乙方案 11，因此挑选甲方案；【题 4 4】（1）dol（ 4000 2400） 600 2.67 ， dfl600（600200）1.5 ，dcl2.67 1.5 4；（2）息税前利润增长百分比 30 2.67 80，净利润增长百分比 30 4120【题 4 5】（1）发行债券的每股收益11812，增发一般股的每股收益 1275；（2）（ebit300）1 25%1000（ebit 740） 1 25%800，就无差别点

9、上的 ebit 2500 万元， eps0=1.65 元股；（ 3）筹资前dfl 1600（ 1600 300）1.23 ，筹资后：发行债券 dfl=2000（2000-740 ）=1.59 ，发行股票 dfl2000（2000-300 ）=1.18 ；（4）应当挑选增发一般股，由于该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）；第 5 章 项目投资治理【题 5 1】挑选租赁该设备；【题 5 2】npv（甲） 1312，npv（乙） 7100，由于 71001312，所以应挑选乙；【题 5 3】irr=118 10，就应挑选更新设备；【题 5 4】（1）新设备 100 000 元，旧设备

10、 30 000 元， 两者差 ncf070 000 元；（2） 新设备年折旧额 23 500 元，旧设备 6750 元，两者差 16 750 元；（3） 新设备每年净利润 138 355 元，旧设备 129 477 50 元，两者差 8877 50 元；（4） 新、旧设备的残值差额 60003000 3000（元）；（5） 新设备的净现金流量： ncf0 100 000（元），ncf1 3 161 85（5元），ncf4 16785（5元）；旧设备的净现金流量： ncf0 30 000 （元）， ncf1 3136 227 50（元）， ncf4 139 22750（元）；（6） irr=18

11、36 19，就应连续使用旧设备；【题 5 5】（1） 在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；（2） 在 300 万时挑选（丁乙）组合；在600 万时挑选（丁乙甲）组合；【题 5 6】（1） irr=1288 12，就应挑选更新决策；（2） 更新年回收额 15 072 78 元，旧设备年回收额 14 53348 元，就应挑选更新决策；第 6 章 证券投资治理【题 6 1】原组合期望收益率=10% 50 300+12%250300=11.67% 系 数 =1.2 50 300+0.35 250 300=0.4917 ；新组合期望收益率=10% 50 450+12%2004

12、50+15%200450=13.11% 系 数 =1.2 50 450+0.35 200 450+1.57 200450=0.9867 ；收 益 变 化 率 = （ 13.11%-11.67% ） 11.67%=12.34%风 险 变 化 率 = （ 0.9867-0.4917） 0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升 100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的；【题 6 2】（ 1）预期收益率 =10%+1.08（ 15%-10%）=15.4%（2）股票价值 =8（1+5.4%）/（ 15.4%-5.4%）=84.32 （元）（3） 由于股

13、票的内在价值为 84.32 元，大于股票的市价 80 元，所以可以购买；【题 6 3】（ 1）本年度净利润=1000-300 10%（ 1-33%）=649.90 （万元）（ 2 ） 应 计 提 的 法 定 公 积 金 =649.90 10%=64.99（万元）应计提的法定公益金=649.90 5%=32.50（万元）（ 3 ） 可 供 投 资 者 分 配 的 利 润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）（4）每股支付的现金股利 =（802.50 20%） 90=1.78 （元/ 股）（ 5 ） 普 通股资金 成本率=1.78 15 （ 1-2%）+4%=16.1

14、1%长期债券资金成本率 =10%（1-33%）=6.70%（ 6）财务杠杆系数 =1000（ 1000-300 10%）=1.03利息保证倍数 =1000（ 300 10%） =33.33（倍）（7）风险收益率 =1.4 （ 12%-8%）=5.60%必要投资收益率 =8%+5.60%=13.60%（8）债券发行价格 =200（ p/f， 12%，5）+20010%（ p/a，12%， 5）=200 0.5674+203.6048=185.58 （元）（9）每股价值 =1.78 （ 13.60%-4%）=18.54（元/ 股）即当股票市价每股低于 18.54 元时，投资者才情愿购买；【题 6

15、4】（1）甲公司债券的价值 =1000（ p/f，6%，5）+10008%（ p/a，6%，5）=1000 0.7473+80 4.2124=1084.29 （元）由于发行价格 1041 元债券价值 1084.29元，所以甲债券收益率 6%；下面用 7%再测试一次，其价值运算如下： p=1000（p/f，7%，5）+10008%（p/a，7%，5）=1000 0.7130+80 4.1000=1041（元）运算数据为 1041 元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%；（2）乙公司债券的价值 =（1000+10008%5）（ p/f，6%， 5）=14000.7473=1046.22 （

16、元）由于发行价格 1050 元债券价值 1046.22 元， 所以乙债券收益率 6%，下面用 5%再测试一次，其价值运算如下：p=（1000+10008%5）（p/f，5%，5）=1400 0.7835=1096.90 （元）由于发行价格 1050 元债券价值 1096.90 元， 所以 5%乙债券收益率 6%，应用内插法：乙债券收益率5%1096 .901050（ 6 %5 %）5 .93 %1096 . 901046 .22（3）丙公司债券的价值 =1000（p/f，6%， 5） =1000 0.7473=747.3 （元）（4） 由于甲公司债券收益率高于a 公司的必要收益率， 发行价格低

17、于债券价值， 因此甲公司债券具有投资价值；由于乙公司债券收益率低于 a 公司的必要收益率， 发行价格高于债券价值， 所以乙公司的债券不具备投资价值；由于丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值；决策结论： a 公司应当挑选购买甲公司债券的方案5 a公司的投资收益率1050104110008%18.55%1041【题 6 5】1. 第一年末股价为 115 元，认股权证的执行价格为 110 元，因此经理执行 1 万份认股权证：执行认股权后公司权益总额 =115100+110 1=11610（万元）公司总股份 =100+1=101（万股）每股价值 =11610101=114.9

18、5 （元）经理执行认股权证获利 =（ 114.95-110 ）1=4.95 （万元）2. 其次年末因股价低于 110 元，因此经理暂时不执行认股权；3. 第三年股价 125 元高于执行价 121.28 元2 110（ 1+ 5） ，因此经理执行 2 万股认股权：执行认股权后公司权益总额 =125101+1012（ 1+5%） 2=12867.55 （万元）公司总股份 =101+2=103（万股）每股价值 =12867.55 103=124.93 （元）经理执行认股 权证 获利=124.93-1102（ 1+5%） 2=7.3 （万元）第 7 章 营运资金治理【题 7 1】（1） 正确现金持有量

19、为 40 000 （元）；（2） 最低现金治理成本 4000 元，转换成本 2000 元，持有机会成本 2000 元；（3） 交易次数 10 次，交易间隔期 36 天；【题 7 2】（1）该企业的现金周转期为 100 天；（2）该企业的现金周转率（次数）为3.6 次；（3）95 万元；【题 7 3】（1） 保本储存天数 167.7 天；（2） 保利储存天数 35.3 天；（3） 实际储存天数 211.8 天；（4） 不能，利润差额有 667 元；【题 7 4】（1） 收款平均间隔天数 17 天；（2） 每日信用销售额 20 万元；（3） 应收账款余额 340 万元；（4） 应收账款机会成本 3

20、4 万元；【题 7 5】（1）甲方案增减利润额 5000020 10000（元），乙方案增减利润额 8000020 16000（元）；（ 2）甲方案：增加的机会成本50000 60360 15 1250（元）、增减的治理成本 300（元）、增减的坏账成本 50000 9 4500（元），乙方案：增加的机会成本 8000075 36015 2500（元）、增减的治理成本 500（元）、增减的坏账成本 8000012.5 10000（元）；（3）甲方案：（ 10000）（ 1250）（ 300）（ 4500） 3950（元），乙方案： 160002500 500100003000（元）；（4）应转

21、变现行的信用标准， 采纳乙方案；【题 7 6】（1）机会成本 18 18 10，就不应舍弃折扣；（ 2）甲供应的机会成本36 73，乙为3636，应挑选甲供应商；（3）11 11；第 8 章 收益安排治理【题 81】（ 1）可发放的股利额为： 1500000-2000000（ 35）=300000（元）（2）股利支付率为： 300000 1500000=20%（3）每股股利为： 300000 1000000=0.3（元/ 股）【题 82】（1）发放股票股利需要从“未安排利润”项目转出资金为：2050010%=1000（万元）一般股股本增加 50010%6=300（万元）资本公积增加 1000-

22、300=700（万元）股东权益情形如下：一般股3300万元资本公积2700万元未安排利润14000万元股东权益总额20000万元（2）一般股股权 5002=1000（万股） 每股面值为 3 元，总孤本仍为 3000 万元股票分割不影响 “资本公积”、“未安排利润”；股东权益情形如下：一般股（面值3 元，已发行1000 万股）3000 万元资本公积2000 万元未分配利润15000 万元股东权益总额20000 万元由以上分析可见， 发放股票股利不会引起股东权益总额的变化， 但使得股东权益的结构发生转变；而进行股票分割既没转变股东权益总额， 也没引起股东权益内部结构变化；【题 8 3】（1） 维护

23、 10%的增长率支付股利 =225（ 1+10%）=247.5 （万元）（2）2021 年股利支付率 =225750=30%2021年股利支付 120030%=360（万元）（3）内部权益融资 =90040%=360（万元） 2021年股利支付 =1200-360=840（万元）【题 8 4】保留利润 =500（ 1-10%）=450（万元）项目所需权益融资需要 =1200（1-50%）=600（万元）外部权益融资 =600-450=150（万元）【题 8 5】（ 1）发放股票股利后，一般股总数增加到324000 股；“股本”项目为 648000 元；“ 未 分 配 利 润 ” 项 目 应 减

24、 少 24000 24=576000 元，变为 1324000 元；“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000 元（2） 发放股票股利前每股利润为540000 300000=1.8 （元/ 股）发 放 股 票 股 利 后 每 股 利 润 540000 324000=1.67（元/ 股）第 9 章 财务预算【题 9 1】a100031000300002000（万元）ba（ 500） 2000500 1500（万元） c b 33500 1000 1500 33500 100034000（万元） d100010002000（万元）e 37000 3000 d 37

25、000 3000 200038000（万元） f25003000 500（万元）g25003650040000 1000（万元）h400050%2000（万元）i h g2000（ 1000） 3000（万元）【题 9 2】（1）经营性现金流入 36000 10 41000 20 4000070 39800（万元）（ 2）经营性现金流出（8000 70 5000） 8400（ 8000 4000） 100040000 10 190029900（万元）（ 3 ）现金余缺80 39800 29900 12000 2021（万元）（4）应向银行借款的最低金额 2021100 2120（万元）（5）4

26、 月末应收账款余额 4100010 4000030 16100（万元）【题 9 3】（1）经营现金收入 4000 80% 50000 50%28200（元）（2）经营现金支出 800070%50008400 1600090035900（元）（ 3）现金余缺8000 28200（ 35900 10000） 9700（元）（4）银行借款数额 5000+10000 1500（0 元）（5）正确现金期末余额 1500097005300（元）【题 9 4】（1） 以直接人工工时为安排标准， 运算下一滚动期间的如下指标：间接人工费用预算工时安排率213048 48420（ 150%） 6.6 （元/ 小时

27、） 水 电与 维 修 费 用 预 算 工时 安排 率174312484203.6 （元/ 小时）（2） 依据有关资料运算下一滚动期间的如下指标：间接人工费用总预算额48420 6.6 319572（元）每季度设备租金预算额38600（ 1 20%） 30880（元）（3） 运算填列下表中用字母表示的项目 （ 可不写运算过程）：2005 年第2 季度 2006 年第1 季度制造费用预算20020065 年度年度合计项目第 2 季度第 3 季度第 4 季度第 1 季度直 接12100（略）（略）1172048420人 工预 算总 工时（小时） 变 动制 造费用间a（略）（略）b（略）接人79860

28、77352工费用电水与c43560（略）（略）d42192（略）维修费用小计（略）（略）（略）（略）493884固定制造费用设e（略）（略）（略）（略）备租30880金管f（略）（略）（略）（略）理人17400员工资小计（略）（略）（略）（略）（略）制造171700（略）（略）（略）687004费合计用第 10 章 财务掌握【题 10 1】（1）a 中心的剩余收益 50030008 260（万元）；（2）b 中心的剩余收益 40040008 80（万元）；【题 10 2】（1） 追加投资前 a 中心的剩余收益为 6 万元；（2） 追加投资前 b 中心的投资额为 200 万元；（3） 追加投资前

29、集团公司的投资利润率为13.2 ；（4）投资利润率 15.20 ，剩余收益 26万元，集团公司的投资利润率 15.14 ；（5）投资利润率 15，剩余收益 20 万元，集团公司的投资利润率13.71 ；【题 10 3】（1） 总资产 ebit 率： a 中心为 6， b 中心为 15，总公司为 114；剩余收益： a 中心为 80000 元， b 中心为 150000 元，总公司为70000 元；（2） 如 a 中心追加投资，总资产 ebit 率： a 中心为 6 86， b 中心为15，总公司为1062；剩余收益： a 中心为 110 000 元， b中心为 150000 元，总公司为 40

30、000 元；（3） 如 b 中心追加投资，总资产 ebit 率： a 中心为 6，b中心为 148，总公司为 1229；剩余收益：a中心为 80 000 元，b中心为 240 000元，总公司为 160 000 元；（4） 追加投资后，总资产 ebit 率的变化： a 中心增加，而总公司就下降了； b 中心下降，而总公司就增加了；从 a 中心角度看，应追加投资， 但从总公司角度看不应增加对a 的投资；从 b 中心角度看， 不应追加投资， 但从总公司角度看应增加对 b 的投资；（5） 追加投资后，剩余收益的变化：a 中心削减，总公司也下降了； b 中心增加，总公司也增加了；从 a中心角度看，就不

31、应追加投资，从总公司角度看也不应增加对 a 的投资；从 b 中心角度看， 应追加投资， 从总公司角度看也应增加对 b 的投资；【题 10 4】对于 207 年，由已知条件有： x1=（13803430） 100=40.23x2=（2163430） 100=6.30x3=（5123430） 100=14.93x4=（30402390） 100=127.20 x5=59003430=1.72就： z20 7=0.012 40.23+0.014 6.30+0.033 14.93+0.006 127.20+0.999 1.72=3.545同理， z20 8=0.842由运算结果可知，该公司 207 年

32、的 z 值大于临界值 2.675 ；说明其财务状况良好，没有破产危机； 而 208 年的 z 值明显过低， 小于临界值，说明该公司财务状况堪忧， 已经显现破产的先兆；第 11 章 财务分析【题 11 1】a8000，b 9000，c5000，d10750，e 30000，f 50000；【题 11 2】应收账款为 166667；流淌负债为 158334；流淌资产为 475002；【题 11 3】存货 10000，应收账款 20000，应对账款12500，长期负债 14375，未安排利润 6875 ，负债及全部者权益总计 85000；【题 11 4】（1）流淌比率 =（3101344966）（5

33、16 336468） =1.98速动比率 =（3101344）（516336468）=1.25资产负债率 =（ 516 336 468 1026） 3790100%=61.9%存货周转率 =6570（700966）2=7.89（次）应收账款周转率 =8430 （ 11561344） 2=6.744 （次）销售净利率 =229.2 8430100%=2.72%销售毛利率 =22.06%权益净利率 =229.2 1444100%=15.87%已获利息倍数 =（382 498） 498=1.77（2）该公司流淌比率接近行业平均水平，且 速动比率高于行业平均水平， 说明公司短

34、期偿债才能较强， 存货周转率也高于行业平均水平， 说明存货资产利用成效很好； 但可能存在流淌资产中应收账款占用金额过大、 利用成效不好、 周转速度较慢的问题， 应检查信用政策制定得是否合理，并加强应收账款的治理；该公司销售毛利率高于行业平均水平， 但销售净利率却低于行业平均水平； 可见公司的治理费用和利息支出过大； 公司应压缩不必要的治理费用开支， 并分析利息费用的形成是否合理， 如有可能应尽量偿仍债务， 减轻利息负担； 但公司的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半， 说明利息的支付保证程度不高； 究其缘由， 仍旧是利息费用本身过高， 且销售利润有被治理费用和利息费用吃掉的缘故；【题 11

35、5】（1） 指标运算；偿债才能指标： 流淌比率： 年初 208.82 ，年末 201.25 ；速动比率： 年初 88.24 ，年末 67.5 ；资产负债率：年初 27，年末 28.26 ；产权比率：年初36.99 ，年末 39.39 ；已获利息倍数：去年 21，本年 15；运营才能指标（提示：运算时可以假设本年年初数代表去年的年末数）；其他指标的运算参考教材 p275p292；（2） 单项分析参考教材 p275p292；（3） 综合分析参考教材 p292p294；第 12 章 企业价值评估【题 12 1】a 公司 eps=4000/2000=（2 2=24（元）元/ 股）， 市价=12b 公司 eps=1000/800=1.25（元/ 股）， 市价=81.25=10 （元）（1）股票交换率 =10（ 1+20%） /24=0.5 ，增发股数 =0.5 800 万=400（万股）；（2）新的 a 公司合并以后每股收益eps=（ 4000+1000） / （2000+400）=2.08 （元/ 股）；（ 3）合并后的每股市价=2.08 15=31.2（元）【题 12 2】收购前每股盈利 =2400 1600=1.5（元/ 股）， a 公司收购