我国公开市场业务现状和改革方向

1、我国公开市场业务我国公开市场业务的现状和改革方向分析的现状和改革方向分析 目录我国公开市场业务的改革方向 我国公开市场业务的发展历程 公开市场业务的相关概念公开市场业务的相关概念2、主动性强。、主动性强。公公开市场业务效果明开市场业务效果明确，中央银行可按确，中央银行可按自己意图，把货币自己意图，把货币流量控制在自己所流量控制在自己所期望的规模内。期望的规模内。 4操作灵活。操作灵活。公开公开市场业务操作活可市场业务操作活可以按调节目标，选择以按调节目标，选择长中短有价证等，如长中短有价证等，如一年期、三年期、五一年期、三年期、五年期的国库券分别影年期的国库券分别影响短期或长期利率，响短期或长

2、期利率，有时甚至进行反方向有时甚至进行反方向控制。控制。1影响面广。影响面广。公公开市场业务作用除开市场业务作用除银行系统外，还包银行系统外，还包括非银行金融机构、括非银行金融机构、地方政府、社会团地方政府、社会团体、企业集团、公体、企业集团、公司和居民个人。司和居民个人。3.弹性大。弹性大。中央银中央银行可以根据形势随行可以根据形势随时决定证券买卖，时决定证券买卖，并随时调整买卖的并随时调整买卖的有价证券量，而贴有价证券量，而贴现率和准备率不能现率和准备率不能频繁地变动。频繁地变动。公开市公开市场业务场业务特特 点点 公开市场业务适应性和条件公开市场业务适应性和条件首先，公开首先，公开市场业

3、务要市场业务要有发达的金有发达的金融市场，包融市场，包括一级和二括一级和二级证券市场。级证券市场。其次，中央银其次，中央银行有权威性，行有权威性，处于金融领袖处于金融领袖地位，并且拥地位，并且拥有雄厚的资金有雄厚的资金力量和操作证力量和操作证券买卖的权利。券买卖的权利。最后，信用制最后，信用制度发达，人民度发达，人民有使用票据的有使用票据的习惯，银行等习惯，银行等金融机构重视金融机构重视与遵守存款准与遵守存款准备金、贴现率备金、贴现率等制度。等制度。目录目录我国公开市场业务的改革方向 我国公开市场业务的发展历程我国公开市场业务的发展历程 公开市场业务的相关概念第一阶段：起步阶段第一阶段：起步阶

4、段从从1996年年4月到月到1998年年5月月第二阶段：迅速发展的阶段第二阶段：迅速发展的阶段从从1998年年5月恢复公开市场业务至今月恢复公开市场业务至今 1996年4月9日，我国开始以短期国债作为操作工具的公开市场业务的尝试，进行了51次交易，累计成交金额43亿元 1997年由于我国财政部停止发行短债，公开市场业务出现了、短暂的中止 1998年恢复人民币公开市场业务，从此公开市场操作已逐步发展为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具 2002年9月24日中国人民银行宣布将1937.5亿元未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据，并于2003年正式开始把中央银行票据作为公开市场业务的主导

5、操作工具央行央行20112011年五期票据发行情况年五期票据发行情况名称名称发行量发行量期限期限价格价格参考收益参考收益率率20112011年第七十三期央行票据年第七十三期央行票据（9 9月月2222日）日）1010亿元亿元3 3个月个月99.2299.22元元3.16%3.16%20112011年第七十二期央行票据年第七十二期央行票据（9 9月月2020日）日）1010亿元亿元1 1年年96.5496.54元元3.58%3.58%20112011年第七十一期央行票据年第七十一期央行票据（9 9月月1515日）日）2020亿元亿元3 3个月个月99.2299.22元元3.16%3.16%201

6、12011年第七十期央行票据年第七十期央行票据（9 9月月1313日）日）100100亿元亿元1 1年年96.5496.54元元3.58%3.58%20112011年第六十九期央行票据年第六十九期央行票据（9 9月月8 8日）日）我国公开市场业务存在的问题我国公开市场业务存在的问题 问题问题1问题问题2 问题问题31.我国国债品种单一：与国外发达国家我国国债品种单一：与国外发达国家差距大，目前集中在凭证式国债和记帐式国债差距大，目前集中在凭证式国债和记帐式国债2.我国国债期限不合理：在市场经济比较发达我国国债期限不合理：在市场经济比较发达国家的短期国债所占比是国家的短期国债所占比是40一一50

7、，我国在，我国在2008年发行的短期额仅占全部债券的年发行的短期额仅占全部债券的26.24 3.国债市场规模相对较小：国债市场规模相对较小：2009年前三个季度年前三个季度各类债券的发行总量为各类债券的发行总量为6.8437万亿元，万亿元，其中国债的发行量为其中国债的发行量为14350亿元亿元. 制约我国公开市场业务的因素分析制约我国公开市场业务的因素分析 1.国债市国债市场规模小、场规模小、流动性差流动性差发达国家国债流通规模占gdp的比例一般都在20%以上。我国国债余额占gdp的比重较低，而且有相当一部分上市国债是在中央银行不进行公开市场业务的沪、深交易所国债市场发行的2.货币市货币市场发

8、展长场发展长期滞后期滞后 货币市场的发展是中央银行开展公开市场业务的基础.货币市场有高度的敏感性，其资金供求状况和利率水平变化对中央银行的调控决策有重要的参考价值，货币市场的高度敏感性可将货币政策信号迅速传递到经济领域对社会总供求产生重要影响3.利率市利率市场化程度场化程度低低由于我国货币市场发展滞后，目前我国仍实行严格的利率管制，规定的存贷款利率种类策多，造成利率弹性有限，利率结构扭曲，公开市场业务无法通过利率的传导作用，将其效应波及到金融市场的各个部分，因而公开市场的作用受到限制4.国有商国有商业银行市业银行市场化进程场化进程缓慢缓慢 商业银行在货币政策传导机制中起着承上启下的作用。目前在

9、我国银行体系中，无论是从资产规模还是人员网点数量看，四大国有商业银行仍然是商业银行的主体，但由于受传统体制的影响较深，它们的市场化进程缓慢.目录目录我国公开市场业务的改革方向我国公开市场业务的改革方向 我国公开市场业务的发展历程 公开市场业务的相关概念1.公开市场公开市场业务操作目业务操作目标改革标改革我国当前货币政策是保增长，但最终以稳定币值为目标的，则其操作目标应该是储备货币。所以，在中国进一步发展公开市场业务的首要任务就是建立和完善储备货币规划2.加快我加快我国国债市国国债市场的发展场的发展国债既是财政政策的工具，又是货币政策工具的载体，国债市场的发展是公开市场业务发展的前提和条件.加快发展我国国债市场很大的必要性3.健全我健全我国银行间国银行间债券市场债券市场银行间债券市场为国债和政策性金融债券的大量发 行提供了一个便利的场所，为金融机构调节资金余缺，进行流动性管理创造了条件，是中央银行开展公开市场业务的基础。4.加快利加快利率市场化率市场化 利率市场化就是要从总体上消除利率的差异性，使利率的形成充分反映资金市场的供求关系，并籍此达到完善宏观调控的目的。因此，利率市场化对于理顺宏观政策操作手