2017春财务管理形成性考核册答案解析

1、(个人整理，仅供参考)财务管理作业11甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为 8%，每半年付息一次，到期一 次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案：因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率8%，则该债券有效年利率二(1+8%/2 ) 2 -1=8.16%2. 某公司拟于5年后一次还清所欠债务10万，假定银行利息率为10%，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少?5年10%的年金终值系数为6.10511000006.1051=16379.75F100000答案：A= (?= (F/A,10% ,5)所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为16379.75元3. 有一项年

2、金前2年没有现金流入，后五年每年年末流入500万元,假设年利率是10%， 该年金的现值是多少？答案：年金的现值二 P=500 X(P/A,10%,5) X(P/F,10%,2)=500 X3.7908 X 0.8264= 1566.364. 已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率的标准差是 0.2， B证券的预期收益率的标准差是 0.5，A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.06，则A证券收益率与B证券收益率,的相关系数?答案:A证券与B证券的相关系数=A证券与B证券的协方差/ A证券的标准差X B证券的标准差i ,mcov0.060.2 0.50.65构成投资组合的证券A

3、和证券B,其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下, 如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10% ;如果两种证券的相关系数为-1， 该组合的标准差为多少?答案：两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50%投资组合的标准差二12% X50%-8% X50% = 2%或当相关系数为-1的时m2 。仁 20.5 2。08 220.50.50.120.。8( 1)=2%6假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在表格中，并列出计算过程）。旺券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数B值无风险资产？市场组合？10%？A股票22%20%0

4、.651.3答案:证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数B值无风险资产2.5%000市场组合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值* （市场组合的期望报酬率-无风 险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票 和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的 期望报酬率的标准差因此：A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0622%=

5、无风险报酬率+1.3* (市场组合的期望报酬率-无风险报酬率)；16二无风险报酬率 +0.9* (市场组合的期望报酬率-无风险报酬率)得出：市场组合的期望报酬率=17.5% , 无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为 0。7. C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次还本。假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100 元发行价格=100/

6、(1+9%)+100/(1+9%)A2+100/(1+9%)A3+100/(1+9%)A4+100/(1+9%)A5+1000/(1+9%)A5=1038.90(元)或：=1000*10%*( P/A，9%，5)+1000*( P/F，9%，5)=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87(元)8. 某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2016年的有关数据如 下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15 元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%， B系数为0.98，该投资人是 否应以当前的价格购入A股票？答案：

7、A股票投资的必要报酬率=4%+0.98 X (9%-4%) = 8.9%权益净利率(ROE)= 1/10 = 10%留存收益比率=(1-0.4 ) /1 = 60%可持续增长率=ROE*自留率/ （1-ROEx自留率）=10% X 60%心-10% X 60%） = 6.38%A 股票的价值=0.4 X （1+6.38%）/（8.9%-6.38%）= 16.89 元由于每股价值高于市价15元，所以可以以当时市价购入。二、案例分析题1.A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国汽车市场行情大涨 影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟够买A公司股票并对其进行估值。已知：该机

8、构投资者预期 A公司未来5年收益率将增长12%（g1），且预期5年后的 收益增长率调低为6%（g2）.根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利为 2元。如果该机构投资者要求收益率为15%（ Ke），请分别根据下述步骤测算 A公司股 票的价值。要求按顺序：1.测算该公司前5年的股利价值（填列下表中的“？”部分）。年度（1）每年股利現值系数 (PVIFISt)MDt12» (1+12») =1240.870L959 | V? 2.50880.756? L903? 2,80990.658? L85? 114700.572? L805? 3.52470.497? L75前5

9、年现? 9,252确足第5年末的股票价值（RP5年后的耒来林）3 .5247 ?(1 + 6%)?=15%- 6%=41.513.确定该股票第5年末价值的现在值为多少？V=41.51*(P/F 15% 5 ) =41.51*0.4972=20.644该股票的在价值为多少？V=20.64+9.25=29.895.如果该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票?由于股票在价值29.89小于40，因此，不值得购买作业21. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示万案012345ANCF-11005505004

10、50400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1) A方案投资回收期=2+ 110 - 550 - 500 = 2.1 1年4501100 - 350 - 400一B万案投资回收期=2+ 石 =2.78年450C方案投资回收期=2+ 1100-4550-450=2.44年4502) A 方案净现值=-1100+550(P/F , 10% , 1) +500 ( P/F , 10% , 2) +450 (P/F ,10% , 3) +400 (P/F , 10% , 4) +350 (P/F , 10% , 5)=-1100

11、+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=1741.45-1100=641.45 万元B 方案净现值=-1100+350( P/F, 10% , 1) +400 (P/F , 10% , 2) +450 (P/F ,10% , 3) +500 (P/F , 10% , 4) +550 (P/F , 10% , 5)=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=1669.55-1100=569.55 万元C 方案净现值=-1100+450(P/A , 10% , 5) =-1100+1705.95=605.95 万元2.某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投 资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直 线法计提折旧且在项目终了可回收残值 20万元。投产后，预计每年的销售收