碳信用基础机制的理论分析

1、碳信用基础机制的理论分析摘 要：碳信用作为一种特殊而稀缺的有价经济资源在资木市场流 通，并进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，逐渐山商品属性 向金融属性过渡，体现在金融资产属性、金融资源屈性、金融功能属性三 个方面。在碳信用市场，价格仍是核心机制，市场均衡和均衡价格最终会 形成，所冇企业的边际减排成本将趋于相等，碳信用市场能够激励国家或 地区企业以最低成木实现既定的减排日标。关键词：碳信用；金融属性；碳减排中图分类号：c93文献标志码：a文章编号：1673-291x (2012) 21-0204-04引言在京都议定书的规则约朿下，碳排放权成为一种稀缺资源，具有 了商品属性。同时，由于全

2、球范围内温室气体排放地和减排地具有可替代 性，而碳减排需要成本，且不同国家的减排成木往往存在显著差异，所以 碳排放权就具冇了价值，因而也就冇了以碳排放权交易为基础的碳信用市 场(魏一鸣等，2008)0 一个碳交易的成功完成背后必须有发达的金融体 系，碳排放权已经具有鲜明的金融产品特性。以马赛尔杰肯(marcel jeucken, 2005)为代表的经济金融学家“开拓性地把环境和温室气体排放因素引入金融学中”，开始关注金融在环境保护中的作用。京都议定书 于2005年止式生效后,碳信用交易市场快速发展，催生了在全球范围内 流动的以“碳排放权”交易为标志的碳信用贸易体系。碳信用源于国际气候政策的变化

3、以及两个具有重大意义的国际公约 联合国气候变化框架公约和京都议定书。2005年的京都议 定书，不仅催生出一个以二氧化碳排放权为主的碳交易市场，并且以法 规的形式有力地限制了相关国家温室气体的排放量。有了良好的法律基 础，碳排放权随之而来，并衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，以 其为核心的碳信用应运而生。从联合国气候变化框架公约到京都议 定书，再到哥本哈根会议，全球气候变化和环境问题越来越受到关注。 促进碳减排、发展低碳经济、实现经济可持续发展己成为世界各国的共识。 碳信用交易将碳排放额度作为一种稀缺资源、具备商品属性进行公开交 易，是实现碳减排的核心经济手段。碳信用在国内外都应是一个比较前

4、沿的学术领域。自2005年碳信用 交易产生以来，国内外已有大量学者对其开展了研究。关于碳信用交易的 经济理论，1968年美国经济学家戴尔斯最先提出了排污权交易理论。排污 权交易就是建立合法的污染物排放权利即排污权(这种权利通常以排污许 可证的形式表现)，并允许这种权利像商品那样被买入和卖岀，以此来进 行污染物的排放控制。croker (2001)在对空气污染控制的研究屮提出了 产权手段在空气污染控制方面应用的可能性，奠定了碳信用交易的理论基 础。robert (1995)研究了存在交易成本时的排放权交易，如果交易成本 不为零，则边际减排成本与排放权的市场价格不直接相等，从而市场均衡 点就会发生

5、改变；如果交易成本增加，那么排放权的市场交易与成交量都 会降低。京都议定书生效以后，一些学者开始应用科斯定理对全球碳 信用交易的市场架构和碳信用交易机制设计进行研究。sven (2006)应用 包括两个参与者的两期模型比较了基于历史排放量和基于基点的排放权 配置，研究结果表明：由于具有不同的边际减排成木，而且个体遵守减排 承诺的成本也会随时间而变化，所以参与者在不同时期会偏好于不同的排 放权分配方案。martin carnes和anke weidlich (2006)研究了不同的碳 信用交易体系设计对德国电力行业减排技术创新进程的影响。他们认为不 同的碳信用交易机制设计对该行业技术进步冇重要影

6、响，尤其影响发电使 用燃料由高碳排放型燃料向天然气的转换。国内对碳信用交易体系机制设 计问题的研究首见于国务院发展研究中心课题组(2009)。他们应用产权 理论和外部性理论，建立了一个界定各国历史排放权和未來排放权的理论 框架，并据此提出了一个将各国“共同但有区别的责任”明晰化、将所有 国家纳入全球减排行动的后京都时代解决方案。高天皎(2007)和郭升选 (2009)等阐述了中国清洁发展机制项目的运行现状及运行中的问题和 成因，并且提出了相应对策。综上所述，国内外学术界均认可碳信用交易在促进全球碳减排中的积 极作用。但是现有文献对碳信用市场机制的内在机理及其内在属性等问题 尚没冇清晰的解析。本

7、文试图加以分析以理清相关理论问题。一、碳信用减排激励机制碳信用交易机制是延续几十年对产生温室气体的化石燃料进行补贴 政策的一个逆转。全球每年对化石燃料工业补贴约2 350亿美元，现在一些国家和跨国企业已经认识到基于市场的温室气体控制机制的重要性，需 要建立一个清晰、持续和长期的减排温室气体的经济激励机制，碳信用交 易体系正是该机制的核心。京都议定书创造性地设计了三大灵活性机制（ji, cdm和iet）, 为工业化发达国家和经济转型国家设定了具有法律强制约束力的温室气 体减排和限排目标，国际排放交易下的aau、联合履约下的eru和清洁发 展机制下的cer都具备了稀缺性，奠定了 “碳信用”的法律基

8、础和商品属 性。按照京都议定书的规定，排放到大气中的每当量c02为一个碳信 用（所有其他温室气体ch4、n20、hfcs、pfcs、sf6的减排量都要折算成 c02的减排量即c02当量），aau、eru和cer都属于碳信用范畴。碳信用 本身具有归属分配和实际使用在时间上异位的特点，因而具备了期货等金 融衍生品的特性。三大灵活机制为碳信用真止成为在金融市场中可交易的 金融衍生品创造了机制基础和市场条件。根据京都议定书的交易规则，在规定期限内，不能完成排放目标 的国家或地区，可以在碳信用市场购买排放额度，而提前完成减排日标并 且有富余的，可以在碳信用市场出售排放额度。在碳信用市场，价格仍是核心机制。配额交易创造出了碳排放权的交 易价格（曾刚、万志红，2009）o边际排放成本和排放额度价格决定了国 家或企业是否会参与碳信用交易（魏一鸣，2010）o当一个国家或企业处 于被限制排放的市场体系当中时，都会衡量排放额度价格与木国或木企业 的边际减排成本的关系。如果国家或企业的允许排放量不足以满足其温室 气体排放量时，他们就会衡量减排成本、排放额度价格以及罚款之间的关 系。如果国家或企业的边际减排成木较高，则他们就愿意为购买减排额度 付出较高的价格，而拥有过剩排放额度的国家或企业，则愿意通过出售來 获取利润。只要交易价格高于各种减排单位（包括cers、ers和vers