国企投资主体多元化推进的阻力及其改进路径

1、国企投资主体多元化推进的阻力及其改进路径摘要：国有企业曾是国内企业的领头人， 为国民经济的发展做出了不可磨灭的贡 献，但随着时代的发展和变化， 国企的体制遗留问题越来越显现出其弊端， 阻碍 了国企发展前进的脚步。 为了解决国企内部矛盾， 使国企走上良性发展道路， 实 现国企的投资主体多元化改革就成了燃眉之急。 本文简单介绍了我们推行国企投 资主体多元化改革的原因， 在原因的基础上深入分析在投资主体多元化改革进程 中我们所遇到的刻不容缓的矛盾与困难， 最后针对推进国企投资主体多元化改革 缓慢的问题提出一些应对方法和途径。关键字：投资主体多元化、国企改革、改进路径、国企的长远发展国企投资主体多元化

2、是当下时政热点，涉及面广、利益链复杂、 历史遗留问题严重， 对于现代企业进程， 对其进行改革是必须且必要 得，但就目前情况来看国企改革推进的阻力不少， 其改进路径有有待 商榷。基于此，本文略加梳理当前情况，并作以辨析。一、投资主体多元化是深化国企改革的关键环节和现实选择1997 年中央提出国有企业改革与脱困三年目标，到 2000年国有 大中型企业改革和脱困的三年目标已基本实现， 为国民经济的发展做 出了重大贡献。 但国有企业改革的任务并没有完成， 脱困基础井不巩 固，还有很多深层次的问题没有解决，国企还未走上良性发展道路。 因此，国企改革是当下国企面临的生死存亡的关键问题。社会主义市场经济是生

3、产高度社会化的经济， 而企业能否在社会 化大生产中占有一席之地， 首先要看它能否适应市场经济的要求， 是 否具有很强的市场竞争力。 计划经济体制下建立的单一资本结构的国 有企业，很难作到自我约束，无法排除政府干预，难以始终把利润最 大化作为经营目标， 因此它的市场竞争力是很弱的， 这已为国企改革 的实践所证明。 按照现代企业制度要求， 除极少数必须由国家垄断经 营的企业外，把单一投资主体的国有企业改造为多元投资主体的企业， 不仅有利于企业形成经济规模， 而且有利于解决资本所有权与经营权 分离的问题，形成自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的经营 机制。所以投资主体多元化是实现国企的公有制与市

4、场经济有效结合 的重要途径，有利于增强国企的市场竞争力，提升国企的发展活力， 让国有企业为国民经济的健康发展继续发光发热。十月革命一声炮响， 为中国人民送来了马克思主义。 我们深受苏 联计划经济的影响，时至今日， 国有企业还带着深刻的体制烙印。以 前我们片面强调国有股的绝对控股地位，国有股比例“畸”大，致使 股东会、董事会、监事会形同虚设，走不出一人说了算、 “内部人控 制”的怪圈。而把单一投资主体的国有企业改组为股权结构相对合理 的多元投资主体企业， 企业内部就形成了多个不同的产权拥有者， 各 出资人可以充分发挥股东的作用， 建立规范的法人治理结构， 努力保 证企业各职能机构作用的有效发挥，

5、积极参与决策和监督。实现投资主体多元化是增强国有资本控制力的重要手段， 有利于 促进国有经济布局的战略性调整。 通过投资主体多元化改造， 可以实 现国企与国企、国企与外资、国企与民资的多渠道联合，吸纳相当数 量的社会资本，并且使有限的国有资本在 “有进有退，有所为有所不 为”中，流向主导产业、优势企业、名牌产品生产企业，使得国有资 本集中度不断提高， 国有经济整体布局得到调整和优化， 实际控制力 也就大为增强。因此，国有企业要依据公司法进行改制，通过鼓励国企规范 上市、中外合资和相互参股等形式， 逐步改制成为多元股东持股的有 限责任公司或股份有限公司， 发展混合所有制经济， 实现投资主体多 元

6、化，将政府的职能由整体企业的所有者变成企业中的国有资本出资 人。投资主体多元化是实现国企良性发展必由之路， 是深化国企改革 的关键环节和现实选择。二、实现国企投资主体多元化改革的阻碍（1）国有企业负债率过高，国有资本增值能力差企业负债和所有者权益总额比例应分别为企业总资产的 40%60%， 这是国际上企业比较理想的资产负债比例。 负债小于自有资本， 一方 面可以增强企业在经济繁荣时期获取超额利润融资的机会， 另一方面 在经济恶化时有利于企业保持稳定。而目前的国有企业由于历史原因， 资产负债率居高不下， 资本增 值能力很弱。总资产利润率和资本利益率低是国企改造为多元投资主 体公司制企业的主要难点

7、问题， 国企资产利润率和资本收益率低难以 对投资者产生吸引力， 没有投资吸引力， 就没有建立投资主体多元化 的经济基础。（2）冗员多、国企“企业办社会”负担重。由于历史原因，国企建立和兴办了一些与企业生产经营没有直接 联系的机构和设施，承担了产前产后服务和职工生活、 福利、社会保 障等社会职能。在这种环境下很难提高员工工作积极性， 而且有效的有效激励的 机制在国有企业处于一股独票、 一股独大的状态下也很难实现。 十年 前中央就开始提出并推进国企劳动、人事、分配制度改革，但目前相 当一部分国企的改革还没有到位。 事实表明， 企业内部机制转换不到 位是国企长远改革与发展的一大隐患， 直接影响国企在

8、市场经济中以 至加入WTC后的竞争能力。（3）国企内部未能构建有效的公司法人治理结构，缺乏监督机制 目前许多国企愿意“改”为国有独资公司，而不愿改为多元投资主体的公司制企业， 其中一个重要的原因就是担心失去国企地位之后 无法享受国有企业的政策待遇。由于我们在政策上规定了某些只有国有企业才能享受的诸如人 员分流、减债、破产等方面的优惠政策， 非国企就不能享受这些政策， 从而使得一些国企不愿意改组为多元投资主体的公司制企业， 甚至有 的国企在已经改组上市之后，还要在自己之上做一个国有独资公司， 以享受国有独资企业的优惠政策。 这使得国有企业投资主体多元化改 革之路困难重重。（4）某些国家优惠政策对

9、国企改革的不利导向目前许多国企愿意“改”为国有独资公司，而不愿改为多元投资 主体的公司制企业， 其中一个重要的原因就是担心失去国企地位之后 无法享受国有企业的政策待遇。由于我们在政策上规定了某些只有国有企业才能享受的诸如人 员分流、减债、破产等方面的优惠政策， 非国企就不能享受这些政策， 从而使得一些国企不愿意改组为多元投资主体的公司制企业， 甚至有 的国企在已经改组上市之后，还要在自己之上做一个国有独资公司， 以享受国有独资企业的优惠政策。 这使得国有企业投资主体多元化改 革之路困难重重。（5）资本市场发育不完善资本市场是企业实现股权多元化的重要舞台。 虽然通过行政划拨 方式、场外协议转让方

10、式可以解决部分或少量企业的股权重组问题， 但股权重组问题的根本解决则需要依托资本市场的培育和发展， 资本 市场不但能够为股权重组提供资金支持， 而且可以为资产形态转换和 资产流动、股权结构重组提供一种低成本的机制。没有一个较为发达的资本市场特别是证券市场， 要实现股权结构 的实质性或根本性重组是难以想象的。 但是，我国的资本市场发育还 不完善，影响了我国国企股权多元化的改造， 难以进行投资主体多元 化改革。三、减少国企投资主体多元化改革阻力的路径1）“优”，即优化国有资产，增强投资者信心在实现投资主体多元化中遇到的一个问题就是由于企业业绩不 够好，不足以吸收外来投资人投资，实现股权多元化。要吸

11、引投资人 投资，首先要给别人以投资信心。信心主要来源干两个方面： 一是企 业当前经营业绩和未来经营趋势及股东的收益和回报； 二是企业的产 业和产品定位以及市场的潜在优势和预期。 进行资产重组， 实现国有 资产的优化，以此来增强投资人的信心。（2）“分”，企业按照有进有退的原则进行有取有舍的重组国企需剥离历史遗留问题， 加快主业与辅线分离的步伐， 走出目 前主线不精，辅线不活的境况。 加快分离步伐，减轻企业负担已是当 务之急，只有解决了这个情况， 国企才可能集中精力进行生产盈利活 动，提高竞争力，吸引外来投资人投资。（3）“转”，即债权转股权，单一变为多元当前，负债率过高、利息支出多、财务成本大

12、，是许多国有企业 亏损上升、 经济效益下降的重要原因。 要使国有企业摆脱困境， 必须 下大力气解决国有企业高负债问题。实施债转股， 将符合条件的重点国有企业欠银行的债务， 转为金 融资产管理公司的股权，这是解决国有企业负债过高问题的好办法。 债转股是手段， 不是目的。 通过债转股将债权人变为企业的投资者即 股东，参与企业的重大经营决策， 有利于形成有效运转的公司法人治 理结构，推动企业转换经营机制。（4）“减”，即减持国有股 目前已改为多元投资主体的上市公司和没有上市的公司制企业 中，绝大多数国有投资主体持股比例过高，占绝对控股地位。 从实践 看，这不利于增强国有经济的控制力、 影响力和带动力

13、，不利于形成 规范的法人治理结构。对于一般竞争性行业的企业应采取多种办法，适当减持国有股。 对上市公司，可以通过向二级市场配售、协议转让等办法，减持国有 股。对发起设立的股份有限公司和有限责任公司， 可将部分国有产权 转让给国内法人、 自然人和外商，或者在企业扩股、新增投资和新上 项目时，广泛吸纳非国有资本入股，达到减持国有股的目的。在国有持股比例上， 可实行优势控股或有效控股， 也可参股。对 未改制的一般竞争性企业，在改制时， 则不规定国有持股比例。 对于 国有经济没有优势的领域，国有资本应逐步退出。（5）“保”，顾名思义，就是在进行投资主体多元化过程中保护 国有资产不流失国企实现投资主体多

14、元化是一个资本运营的过程。 这个过程就是 发挥国企现有的有形资产与无形资产的作用， 调动诸多方面资金的投 入，放大国有资本，实现国有资产的有效流动。国有资本金的投入必须公正、客观、实事求是地加以确定， 防止 国有资产的流失。 实践中要把握好三个环节： 一是国有资产必须进行 产权登记和年审制度，防止账外资产； 二是必须进行产权界定， 防止 国有资产同其他所有制资产混淆； 三是必须进行有形资产与无形资产 的评估，防止有形资产低干市场价格和无形资产不作价的问题发生。（6）“创”培育和发展资本市场，促进国有产权流动 要创造条件允许上市公司的国有股流动， 这里的产权流动应该是 将国有股向非国有法人股、

15、自然人一次性让产权的过程， 产权流动的 结果是绝大多数国家股最终转化为非国有法人股和个人股， 有利于形 成股权多元化。后记 国企改革是关系民生国计的大政策， 如何破解当前陷入的股权改 革困境，各方人士应该仁者见仁，推动尽早完成这一历史遗留问题， 这既有利于我国经济发展，也有利于我国社会稳定， 其经济、 社会等 方面的意义不可谓不大。第8页参考文献：1 . 余子道.浅议国有企业改革的现状与面临的问题 . 现代经济信息 .2016 (7)2 . 张卓元.积极推进国有企业混合所有制改革 . 中国浦东干部学院学报 . 2015 (2) :11-14年3 . 黄速建.中国浦东干部学院学报 . 经济管理 .2014年07期4 . 高晓娴.中国国有企业混合所有制改革研究 . 财经界:学术版 . 郑州大 学历史学院 .2014 (30) :156-1565 . 彭超.浅析国有企业混合所有制改革下的财务管理 . 山东冶金 . 2015 (4) :62-6312期6 . 彭超.浅析国有企业混合