跨国公司经营与管理第三章国际资本运作与管理

1、第三章第三章跨国公司的国际资本运作与管理跨国公司的国际资本运作与管理 通过本章的教学要求学生达到下列要求：通过本章的教学要求学生达到下列要求：1.1.了解国外直接投资的主要特点；国外直接投资的两了解国外直接投资的主要特点；国外直接投资的两种类型种类型; ;国外证券投资的特点。国外证券投资的特点。2.2.熟悉跨国并购的三种类型熟悉跨国并购的三种类型3.3.认知股权式合资企业与契约式合资企业的区别认知股权式合资企业与契约式合资企业的区别4.4.了解非股权经营的形式；国际合资经营企业合同的了解非股权经营的形式；国际合资经营企业合同的主要内容主要内容 l第一节第一节 跨国公司国外直接投资概述跨国公司国

2、外直接投资概述l第二节第二节 国外直接投资的基本类型国外直接投资的基本类型l第三节第三节 国际合资经营企业国际合资经营企业l第四节第四节 国外证券投资国外证券投资 l为了实现本章教学目的，在教学过过程中应以下列为了实现本章教学目的，在教学过过程中应以下列内容作为本章教学重点：内容作为本章教学重点：l国外直接投资的主要特点；国外直接投资的国外直接投资的主要特点；国外直接投资的两种类型两种类型; ;跨国并购的三种类型；非股权经跨国并购的三种类型；非股权经营的形式营的形式。开篇案例开篇案例 跨国生产，世界的主流跨国生产，世界的主流 英国的英国的“罗尔斯罗尔斯罗伊斯罗伊斯”公司专门生产喷气式公司专门生

3、产喷气式发动机，用于美国、法国和其它国家制造飞机。美国发动机，用于美国、法国和其它国家制造飞机。美国公司广泛地供应外国电器设备和零部件，如美国电子公司广泛地供应外国电器设备和零部件，如美国电子计算机产品出口中，有计算机产品出口中，有30%30%以上是零部件。美国的波以上是零部件。美国的波音音747747飞机，有飞机，有450450万个零、部件，是六个国家的万个零、部件，是六个国家的1.11.1万家大企业和万家大企业和1.51.5万家中小企业协作生产的。美国的万家中小企业协作生产的。美国的福特汽车公司，在比利时生产传动装置，在英国生产福特汽车公司，在比利时生产传动装置，在英国生产发动机和液压装置

4、，在美国生产变速齿轮系统，然后发动机和液压装置，在美国生产变速齿轮系统，然后互相提供部件，装配成拖拉机销往世界各地。法国的互相提供部件，装配成拖拉机销往世界各地。法国的“雷诺雷诺”公司从公司从19591959年起为意大利年起为意大利“阿尔法阿尔法- -罗梅奥罗梅奥”公司装配的公司装配的“多芬多芬”型汽车提供零件；反过来，型汽车提供零件；反过来，“阿尔法阿尔法- -罗梅奥罗梅奥”公司又为公司又为“雷诺雷诺”公司提供汽车发动公司提供汽车发动机。机。 正如美国前劳工部长在正如美国前劳工部长在商业的成功商业的成功中所描述中所描述的一样，一个美国人花的一样，一个美国人花10,00010,000美元买了一

5、辆通用汽车美元买了一辆通用汽车公司的新牌号汽车，其中公司的新牌号汽车，其中:3000:3000美元给了韩国装配工人；美元给了韩国装配工人；17001700美元支付日本公司的研究开发费用，美元支付日本公司的研究开发费用，700700美元给了美元给了德国的设计师；德国的设计师；400400美元用于支付香港和新加坡等地的美元用于支付香港和新加坡等地的零部件供应，而零部件供应，而200200美元用于支付英国的广告商和售后美元用于支付英国的广告商和售后服务。现在，跨国协作生产已成为世界经济结合的流服务。现在，跨国协作生产已成为世界经济结合的流行方式，其产品已经成为行方式，其产品已经成为“世界产品世界产品

6、”。跨国生产，世界的主流跨国生产，世界的主流 第一节第一节 跨国公司国外直接投资概述跨国公司国外直接投资概述l跨国公司进入世界市场有四种形式：跨国公司进入世界市场有四种形式：l1 1、商品交易、商品交易l2 2、对外直接投资（、对外直接投资（主要方式主要方式）l3 3、技术转让、技术转让l4 4、证券投资、证券投资开开 始始所有权所有权优势优势产地优势产地优势何在？何在？跨国直接跨国直接投资投资停停 止止内部化内部化优势优势技术转让技术转让转让价格、条件、终止条件转让价格、条件、终止条件出出 口口直接、间接、易货贸易直接、间接、易货贸易外国外国独资、合资、投资时机独资、合资、投资时机市场进入战

7、略选择流程图市场进入战略选择流程图国内国内无无有有无无有有本国生产间接出口直接出口国外生产贸易公司出口管理公司挂拖车出口国外公司分部国外分销商分销代理人企业直属国外营销分部技术转让特许经营合资经营独资经营低高企业控制程度企业控制程度进入目标市场的几种主要模式进入目标市场的几种主要模式一、国外直接投资的动因一、国外直接投资的动因（一）国外直接投资的模式（一）国外直接投资的模式 1 1国外直接投资的含义国外直接投资的含义l是指外国投资者以控制企业经营管理为特征、以获取是指外国投资者以控制企业经营管理为特征、以获取利润为目的在国外创立一个永久性企业的投资行为。利润为目的在国外创立一个永久性企业的投资

8、行为。l形式：形式：一是在国外创办分公司及子公司，二是在东道一是在国外创办分公司及子公司，二是在东道国取得对一家现有的厂商企业的控制权。国取得对一家现有的厂商企业的控制权。l跨国公司进行国外直接投资最大的跨国公司进行国外直接投资最大的特点特点是投资者对海是投资者对海外企业拥有控制权。外企业拥有控制权。一、国外直接投资的动因一、国外直接投资的动因 所谓所谓“控制权控制权”是指投资者对所投资的企业持是指投资者对所投资的企业持有一定数量的股份，因而能够行使投票表决权并在有一定数量的股份，因而能够行使投票表决权并在经营管理中享有发言权。经营管理中享有发言权。 直接投资所进行的是直接的直接投资所进行的是

9、直接的“股权投资股权投资”，投，投资的资的目的目的是为了取得所投企业的是为了取得所投企业的经营管理权经营管理权。因此，。因此，国外直接投资是企业所有权和经营相结合的投资行国外直接投资是企业所有权和经营相结合的投资行为。为。2 2国外直接投资的形式和股权比例的标准国外直接投资的形式和股权比例的标准l国外直接投资有两种典型形式，即国外直接投资有两种典型形式，即新建国外企业新建国外企业和和收购兼并当地企业。收购兼并当地企业。l新建企业新建企业是指从无到有建立新企业或新工厂，形成是指从无到有建立新企业或新工厂，形成新的生产设施，具有新的生产能力新的生产设施，具有新的生产能力。l收购兼并当地企业收购兼并

10、当地企业是指外资将当地企业的股权或资是指外资将当地企业的股权或资产收入自己的名下，成为外资企业的一个附属企业。产收入自己的名下，成为外资企业的一个附属企业。国际直接投资的方式国际直接投资的方式l股权方式：股权方式：l1 1、新建企业、新建企业( (绿地投资绿地投资）l2 2、并购现有企业、并购现有企业何为绿地投资？何为绿地投资？ 绿地投资又称创建投资或新建投资，是指绿地投资又称创建投资或新建投资，是指跨国公跨国公司司等等投资主体投资主体在在东道国东道国境内依照境内依照东道国东道国的法律设置的的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创

11、建投资会直接导致建投资会直接导致东道国东道国生产能力、产出和生产能力、产出和就业就业的增的增长。长。 方式方式: :一是建立国际独资企业，其形式有国外分公一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司，国外子公司和国外避税地公司；二是建立司，国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合国际合资企业资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。投资的条件：投资的条件： 1. 1.拥有最先进技术和其他垄断性拥有最先进技术和其他垄断性资源资源。采取绿地。采取绿地投资投资策略策略可以使可以使跨国公司跨国公司最大限度地保持垄断优势，充分最大限度地保持垄断优势，充分占领占

12、领目标市场目标市场 2. 2.东道国东道国经济欠发达，工业化程度较低。创建新企业经济欠发达，工业化程度较低。创建新企业意味着生产力的增加和意味着生产力的增加和就业人员就业人员的增多，而且能为的增多，而且能为东东道国道国带来先进的技术和管理，并为经济发展带来新的带来先进的技术和管理，并为经济发展带来新的增长点；而并购东道国现有企业只是实现资产产权的增长点；而并购东道国现有企业只是实现资产产权的转移，并不增加东道国的资产总量。因而，发展中国转移，并不增加东道国的资产总量。因而，发展中国家一般都会采取各种有利的政策措施，吸引家一般都会采取各种有利的政策措施，吸引跨国公司跨国公司在本国创建新企业，这些

13、有利的政策有助于在本国创建新企业，这些有利的政策有助于跨国公司跨国公司降低成本，提高盈利水平。降低成本，提高盈利水平。中国绿地投资中国绿地投资“南山案例南山案例” 20122012年末，一个占地面积年末，一个占地面积6060万平方英尺、造价万平方英尺、造价1.61.6亿美元的铝材成型工厂在美国印第安纳州拉法叶市投入亿美元的铝材成型工厂在美国印第安纳州拉法叶市投入运营运营。工厂的主人是一家中国公司：南山集团。这个项。工厂的主人是一家中国公司：南山集团。这个项目从开建到投产经历了大约两年半时间，是大型中国金目从开建到投产经历了大约两年半时间，是大型中国金属企业在美国市场的第一个绿地投资项目。属企业

14、在美国市场的第一个绿地投资项目。 显然，绿地投资要比复杂的并购简单一些。然而，显然，绿地投资要比复杂的并购简单一些。然而，绿地投资可以避免许多并购案绿地投资可以避免许多并购案所产生的争议所产生的争议，原因是绿，原因是绿地投资涉及到人、工厂、地投资涉及到人、工厂、资产以及更多的就业机会。这资产以及更多的就业机会。这些是当地社区可以实实在在触摸和感受到的。些是当地社区可以实实在在触摸和感受到的。但绿地投资也有其自身的挑战。但绿地投资也有其自身的挑战。南山公司很快发现南山公司很快发现，一个公司即使扎下了根基、创造了就业并新建了工厂，一个公司即使扎下了根基、创造了就业并新建了工厂，仍然要继续学习，而且

15、必须要快，原因是投资完成后，仍然要继续学习，而且必须要快，原因是投资完成后，公司需要适应美国市场并参与竞争。公司需要适应美国市场并参与竞争。基本股权形态基本股权形态 国际货币基金组织认为，在所投资的企业中拥国际货币基金组织认为，在所投资的企业中拥有有25%25%或更多的投票权，可以作为控制企业所有权的或更多的投票权，可以作为控制企业所有权的标准。标准。 美国的标准美国的标准 日本的标准日本的标准 欧盟的标准欧盟的标准 3 3国外直接投资的模式国外直接投资的模式从投资动机来看，国外直接投资有以下模式：从投资动机来看，国外直接投资有以下模式：(1)(1)自然资源导向型投资（自然资源导向型投资（如中

16、资企业投资于非洲、南如中资企业投资于非洲、南美地区的矿产开发，投资于中东、北非的石油开发美地区的矿产开发，投资于中东、北非的石油开发）(2)(2)市场导向型投资（市场导向型投资（如德国、日本汽车生产企业在中如德国、日本汽车生产企业在中国与国内汽车厂合资生产各型汽车国与国内汽车厂合资生产各型汽车） (3)(3)劳动力导向型投资（劳动力导向型投资（如富士康在中国大陆投资建厂如富士康在中国大陆投资建厂）(4)(4)战略导向型投资（战略导向型投资（如中国在东南亚和南亚地区投资如中国在东南亚和南亚地区投资兴建高铁、水电站和港口等兴建高铁、水电站和港口等）中国海洋石油公司竞购优尼科中国海洋石油公司竞购优尼

17、科案例分析案例分析公司介绍雪佛龙股份有限公司雪佛龙股份有限公司（英文：（英文：Chevron CorporationChevron Corporation，NYSENYSE：CVXCVX）是世界最大的全球能）是世界最大的全球能源公司之一，美国第二大石油公司，源公司之一，美国第二大石油公司，在全球超过在全球超过180180个国家有业务。其个国家有业务。其业务范围渗透石油及天然气工业的业务范围渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。销、运输、石化、发电等。20092009年年财富财富世界世界500500强排行榜位列第强排行榜位列第5

18、 5名名 中国海洋石油总公司中国海洋石油总公司（China National Offshore Oil China National Offshore Oil Corporation,CNOOCCorporation,CNOOC，简称中国海油），简称中国海油）是中国最大的国家石油公司之一，是中国最大的国家石油公司之一，是中国最大的海上油气生产商。负是中国最大的海上油气生产商。负责在中国海域对外合作开采海洋石责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源。中国海油注册资油、天然气资源。中国海油注册资本本949949亿元人民币，各类合同制员工亿元人民币，各类合同制员工5.15.1万人，总部设在北京。

19、万人，总部设在北京。 优尼科公司（优尼科公司（），有美国第九大石油公司之称，），有美国第九大石油公司之称，在纽约交易所上市（股票代码：）。优在纽约交易所上市（股票代码：）。优尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。近国等地都有石油和天然气开采资产和项目。近年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。请破产，挂牌出售。 资料显示，优尼科公司目前已探明石油及资料显示，优尼科公司目前已探明石油及天然气储量中约位于亚洲和里海地区，天然气储量中约位于亚洲和里海地区，优尼科的

20、储量是天然气，绝大部分位于优尼科的储量是天然气，绝大部分位于亚洲。该公司还向泰国提供天然气进行发电，亚洲。该公司还向泰国提供天然气进行发电，并在印度尼西亚、菲律宾以及泰国拥有热电厂。并在印度尼西亚、菲律宾以及泰国拥有热电厂。竞购优尼科始末竞购优尼科始末 20052005年年1 1月，国外媒体报道称，中海油正考虑对美月，国外媒体报道称，中海油正考虑对美国同业对手优尼科公司发出逾国同业对手优尼科公司发出逾130130亿美元的收购要约。亿美元的收购要约。 3 3月，中海油开始与优尼科公司高层进行接触，双月，中海油开始与优尼科公司高层进行接触，双方几经协商，初步达成了购售意向，中海油向优尼科提方几经协

21、商，初步达成了购售意向，中海油向优尼科提交了交了“无约束力报价无约束力报价”。 4 4月月4 4日，美国雪佛龙公司提出以日，美国雪佛龙公司提出以164164亿美元的现金亿美元的现金和股票并购优尼科公司，由于没有竞争对手，雪佛龙很和股票并购优尼科公司，由于没有竞争对手，雪佛龙很快与优尼科达成了约束性收购协议。快与优尼科达成了约束性收购协议。6 6月月1010日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙并购优尼日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙并购优尼科的协议，但雪佛龙公司的收购在完成交割之前，还需科的协议，但雪佛龙公司的收购在完成交割之前，还需经过反垄断法的审查和美国证券交易委员会的审查。经过反垄断法的审

22、查和美国证券交易委员会的审查。竞购优尼科始末竞购优尼科始末 6 6月月1717日，美国两名联邦众议员致信美国总统布什，日，美国两名联邦众议员致信美国总统布什，要求财政部长斯诺负责的外国投资委员会对中海油的收要求财政部长斯诺负责的外国投资委员会对中海油的收购进行彻底调查，声称美国在处理牵涉中国的能源事务购进行彻底调查，声称美国在处理牵涉中国的能源事务时，应综合外交政策，国家安全和经济安全进行考虑。时，应综合外交政策，国家安全和经济安全进行考虑。 6 6月月2323日，中海油宣布以每股日，中海油宣布以每股6767美元的价格，全现金美元的价格，全现金方式并购优尼科，此要约价相当于优尼科公司股本总价方

23、式并购优尼科，此要约价相当于优尼科公司股本总价值约值约185185亿美元。亿美元。 6 6月月2929日，雪佛龙公司宣布，该公司并购优尼科公司日，雪佛龙公司宣布，该公司并购优尼科公司的计划已经得到美国证券交易委员会的批准。的计划已经得到美国证券交易委员会的批准。 6 6月月3030日，美国众议院通过一项不具约束力的决议，日，美国众议院通过一项不具约束力的决议，敦促布什政府立即对中海油收购优尼科公司的行为展开敦促布什政府立即对中海油收购优尼科公司的行为展开彻底审查。彻底审查。 竞购优尼科始末竞购优尼科始末7 7月月1414日，优尼科公司召开董事会，讨论是否支持中海日，优尼科公司召开董事会，讨论是

24、否支持中海油报价，但没有任何结果。油报价，但没有任何结果。7 7月月1919日，雪佛龙公司将收购价格提高至日，雪佛龙公司将收购价格提高至171171亿美元。亿美元。7 7月月2020日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价，并推荐给股东大会。中海油对此深表遗憾。的报价，并推荐给股东大会。中海油对此深表遗憾。7 7月月2525日，美国参众两院的代表经过投票决定，中海油日，美国参众两院的代表经过投票决定，中海油收购优尼科必须首先经过美国能源部，国土安全部及国收购优尼科必须首先经过美国能源部，国土安全部及国防部，令中海油收购的审议押后防部，令中海油收

25、购的审议押后141141天。天。8 8月月2 2日，中海油撤回对优尼科公司的收购要约。日，中海油撤回对优尼科公司的收购要约。8 8月月1010日，优尼科公司如期举行股东大会。雪佛龙公司日，优尼科公司如期举行股东大会。雪佛龙公司收购优尼科成为定局。收购优尼科成为定局。失败原因失败原因目标企业所在国目标企业所在国的政治和政策障的政治和政策障碍是竞购失败的碍是竞购失败的最主要原因最主要原因1 1企业选择的竞购企业选择的竞购时机不当是竞购时机不当是竞购失败的直接原因失败的直接原因2 2企业缺乏跨国并企业缺乏跨国并购经验是竞购失购经验是竞购失败的重要原因败的重要原因3 3政府与国有企业之政府与国有企业之

26、间不透明的关系则间不透明的关系则是竞购失败的一个是竞购失败的一个不可忽略原因不可忽略原因4 4失败启示失败启示政治压力政治压力采取灵采取灵活策略活策略加紧培加紧培养人才养人才政府鼓励政府鼓励和保护和保护采取多种渠道增强与目标公司所在国政采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通这次中海油竞购优尼科失败的府的沟通这次中海油竞购优尼科失败的最主要原因是迫于政治压力。中国企业最主要原因是迫于政治压力。中国企业“走出去走出去”跨国并购，应尽可能采取多跨国并购，应尽可能采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通。通。(1)(1)设立专事对外并购等跨国直接投资的设立专事对

27、外并购等跨国直接投资的管理机构，对中国企业对外并购进行宏管理机构，对中国企业对外并购进行宏观协调和统一管理，并制定相应的政策；观协调和统一管理，并制定相应的政策；（2 2）逐步放开海外融资渠道；）逐步放开海外融资渠道；（3 3）鼓励银行和大型企业自由联姻，组）鼓励银行和大型企业自由联姻，组成大型跨国企业，参与跨国并购活动；成大型跨国企业，参与跨国并购活动；（4 4）完善国际税收制度，等等）完善国际税收制度，等等中国企业应该进一步民营化，让有实力中国企业应该进一步民营化，让有实力的企业以民营企业的身份去竞争，去参的企业以民营企业的身份去竞争，去参与全球化的运作。与全球化的运作。中海油竞购优尼科没

28、有取得成功，但中海油竞购优尼科没有取得成功，但对中国企业对中国企业“走出去走出去”参与全球化竞参与全球化竞争是一个非常好的经验借鉴，因为这争是一个非常好的经验借鉴，因为这之中有很多东西值得学习，也有很多之中有很多东西值得学习，也有很多教训可以吸取。教训可以吸取。（二）国外直接投资的流量与总量（二）国外直接投资的流量与总量1 1直接投资的流量直接投资的流量 一般来说，直接投资流量可分为两种：一般来说，直接投资流量可分为两种：一种叫一种叫直接投资流出量直接投资流出量，是指一个国家在一年内的国外投，是指一个国家在一年内的国外投资总支出量，记人在该国国际收支平衡表上；一种资总支出量，记人在该国国际收支

29、平衡表上；一种叫叫直接投资流入量直接投资流入量，是指一个国家在一年内的吸收，是指一个国家在一年内的吸收外国投资量。外国投资量。（二）国外直接投资的流量与总量（二）国外直接投资的流量与总量2 2直接投资的总量直接投资的总量 按照资本存在的形态划分，投资总额包括按照资本存在的形态划分，投资总额包括固定资固定资产、流动资产、无形资产产、流动资产、无形资产和和开办费开办费；按照资本来源划；按照资本来源划分投资总额包括分投资总额包括企业的自有资本企业的自有资本和和借入资本借入资本。 直接投资总额直接投资总额是指在一定时间内本国企业在国外是指在一定时间内本国企业在国外进行直接投资的累计金额，或在一定时期内

30、外国企业进行直接投资的累计金额，或在一定时期内外国企业在本国进行直接投资的累计金额。在本国进行直接投资的累计金额。相关链接：相关链接： 2013 2013年中国政府有关部门发布年中国政府有关部门发布20122012年度中国直年度中国直接投资公报接投资公报，截止，截止20122012年底，中国对外直接投资累年底，中国对外直接投资累计净额达计净额达5319.45319.4亿美元。这一年，在全球对外直接投亿美元。这一年，在全球对外直接投资下滑的背景下，中国对外直接投资逆势上升，创下资下滑的背景下，中国对外直接投资逆势上升，创下878878亿美元的历史新高，同比增长亿美元的历史新高，同比增长17.6%

31、17.6%。首次成为世。首次成为世界第三大对外投资国，仅次于美国和日本。界第三大对外投资国，仅次于美国和日本。 国际著名会计师事务所安永和德勤发表国际著名会计师事务所安永和德勤发表20132013年中年中国企业海外并购的研究报告指出，中国企业海外并购国企业海外并购的研究报告指出，中国企业海外并购呈现新的特征，规模不断扩大，涉及行业领域多样化呈现新的特征，规模不断扩大，涉及行业领域多样化，尤其是对天然资源的渴求，推动了对能源和资源的，尤其是对天然资源的渴求，推动了对能源和资源的 并购，而对消费行业的并购则源于消费者对国外品牌并购，而对消费行业的并购则源于消费者对国外品牌的高度认可。房地产和金融业

32、也成为中国海外并购的的高度认可。房地产和金融业也成为中国海外并购的新的重点行业。新的重点行业。 另外，从并购的主体来讲，民营企业海外并购势另外，从并购的主体来讲，民营企业海外并购势如破竹，成为一股关键力量。各国投资促进机构的调如破竹，成为一股关键力量。各国投资促进机构的调查显示，随着中国经济改革的发展，中国已被列入最查显示，随着中国经济改革的发展，中国已被列入最有前途的外国直接投资来源地。有前途的外国直接投资来源地。相关链接：相关链接： 20132013年年1010月，即将迎来月，即将迎来6060大寿的大连万达集团大寿的大连万达集团创始人兼董事长王建林，凭借创始人兼董事长王建林，凭借86086

33、0亿人民币的个人财亿人民币的个人财富，成为富，成为福布斯福布斯杂志公布的杂志公布的20132013年度中国大陆年度中国大陆富豪排行榜的首富。富豪排行榜的首富。 万达集团总资产已达万达集团总资产已达30003000亿元，年收入亿元，年收入14171417亿亿元，净利润超过元，净利润超过100100亿元。亿元。20122012年，万达集团斥资年，万达集团斥资27.527.5亿美元，成功收购美国电影院连锁控股公司亿美元，成功收购美国电影院连锁控股公司AMCAMC，上市后，初期投资回报率超过一倍多。，上市后，初期投资回报率超过一倍多。20142014年，年，万达集团又宣布投资万达集团又宣布投资1010

34、亿英镑，在英国开发酒店以亿英镑，在英国开发酒店以及收购游艇公司。及收购游艇公司。二、国外直接投资增长的原因二、国外直接投资增长的原因（一）全球国外直接投资的现状（一）全球国外直接投资的现状 美国仍然是发达国家中的第一投资大国，由于受美国仍然是发达国家中的第一投资大国，由于受金融危机的影响，美国对外直接投资开始呈现萎缩状金融危机的影响，美国对外直接投资开始呈现萎缩状态，欧洲对外投资也趋于下降。态，欧洲对外投资也趋于下降。 中国在发展中国家中，尤其是在中国在发展中国家中，尤其是在“金砖五国金砖五国”中中一枝独秀。中国对外投资一枝独秀。中国对外投资20132013年达到年达到902902亿美元，增亿

35、美元，增长长16.8%16.8%，对美国投资达到，对美国投资达到42.342.3亿美元，增幅高达亿美元，增幅高达125%125%；对俄罗斯的投资达到；对俄罗斯的投资达到40.840.8亿美元，激增亿美元，激增51.8%51.8%。预计预计20142014年和年和20152015年中国对外投资很快就要超过吸年中国对外投资很快就要超过吸引外资的规模。引外资的规模。相关链接：相关链接： 2013年中国出资年中国出资138亿美元，在肯尼亚动工修亿美元，在肯尼亚动工修建铁路，始于繁华港口蒙巴萨，贯穿其内陆高原，建铁路，始于繁华港口蒙巴萨，贯穿其内陆高原，由首都内罗毕延伸至乌干达，再通往卢旺达和南苏由首都

36、内罗毕延伸至乌干达，再通往卢旺达和南苏丹，以连线贯通。这是非洲百年未见到最大基础设丹，以连线贯通。这是非洲百年未见到最大基础设施项目，此项目由中国路桥工程有限公司承建，计施项目，此项目由中国路桥工程有限公司承建，计划于划于2017年前竣工。年前竣工。（二）全球国外直接投资增长的原因（二）全球国外直接投资增长的原因 跨国公司是国外直接投资的主要承担者，垄断企跨国公司是国外直接投资的主要承担者，垄断企业对外扩大规模的最终目的是追求高额利润。业对外扩大规模的最终目的是追求高额利润。l1 1生产国际化带动国外直接投资，降低生产投入生产国际化带动国外直接投资，降低生产投入l2 2贸易的不完全性极大地促进

37、了资本的流动贸易的不完全性极大地促进了资本的流动l3 3企业企业“追随潮流追随潮流”，竞相争夺有利的投资市场，竞相争夺有利的投资市场l4 4国外投资利润率高，吸引大公司的投资国外投资利润率高，吸引大公司的投资l5 5跨国公司积极地向朝阳工业投资（跨国公司积极地向朝阳工业投资（ITIT产业、金融产业、金融保险业、旅游业及相关产业、医疗和健身产业保险业、旅游业及相关产业、医疗和健身产业） “追随潮流追随潮流”是指一旦有一个企业要向国外扩张是指一旦有一个企业要向国外扩张，同行业的其他企业为了确保国内外市场的地位，同行业的其他企业为了确保国内外市场的地位，也竞相向国外扩张。西方经济学家把一个企业的行也

38、竞相向国外扩张。西方经济学家把一个企业的行动在同行业企业群之间引起的连锁反应，称之为动在同行业企业群之间引起的连锁反应，称之为“垄断反应逻辑垄断反应逻辑”。 例如，在号称产业导师的半导体产业中，日本企例如，在号称产业导师的半导体产业中，日本企业要在美国投资生产半导体，美国企业也必须用在业要在美国投资生产半导体，美国企业也必须用在日本进行直接投资的办法与日本企业抗衡。这是因日本进行直接投资的办法与日本企业抗衡。这是因为美国企业如果不这样做，日本企业就会在日本市为美国企业如果不这样做，日本企业就会在日本市场上牢固地构筑起防线。而为了与日本企业抗衡，场上牢固地构筑起防线。而为了与日本企业抗衡，美国企

39、业就必须在有发展前途的市场上站稳脚跟。美国企业就必须在有发展前途的市场上站稳脚跟。返回返回三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（一）跨国公司是对外直接投资的主要承担者（一）跨国公司是对外直接投资的主要承担者 跨国公司全部要素生产力是由跨国公司全部要素生产力是由资本资本(K)(K)、劳动力劳动力(L)(L)、技术技术(T)(T)构成的，跨国公司的发展需要在全球各地市场构成的，跨国公司的发展需要在全球各地市场组织这些要素。其中组织这些要素。其中资本密集度资本密集度( K/L)( K/L)和和技术密集度技术密集度( T/L)( T/L)两个变量可以作为衡量跨国公司经济效益和社两个变量

40、可以作为衡量跨国公司经济效益和社会效益的重要指标。会效益的重要指标。 在对外直接投资中，跨国公司借助于在对外直接投资中，跨国公司借助于“参与制参与制”，以少量的自有资本控制他人的巨额资本，使跨国公司以少量的自有资本控制他人的巨额资本，使跨国公司国外子公司所拥有的资产大大超过其对外投资的累计国外子公司所拥有的资产大大超过其对外投资的累计总额。总额。 三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（二）对外直接投资主要国家的相对地位发生明显变化（二）对外直接投资主要国家的相对地位发生明显变化 美国跨国公司在国际投资中的地位相对削弱，德国美国跨国公司在国际投资中的地位相对削弱，德国和日本的地位

41、增强。目前，美国跨国公司对外直接投资和日本的地位增强。目前，美国跨国公司对外直接投资的绝对值依然高于德国和日本，但增长速度不如它们。的绝对值依然高于德国和日本，但增长速度不如它们。 日本日本1992-19961992-1996年连续年连续5 5年在海外投资方面名列前茅。年在海外投资方面名列前茅。日本海外净资产额在日本海外净资产额在19961996年达到了创纪录的年达到了创纪录的89808980亿美元，亿美元，日本海外净资产占其日本海外净资产占其GDPGDP的比重为的比重为1/51/5，这表明日本的财，这表明日本的财富是靠先出口赚外汇，然后再将出口所得投向海外资本富是靠先出口赚外汇，然后再将出口

42、所得投向海外资本市场，进一步积累财富。市场，进一步积累财富。 三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（三）对外直接投资规模大（三）对外直接投资规模大 从经济学的角度讲，企业海外投资规模若达不到从经济学的角度讲，企业海外投资规模若达不到行业最小规模的临界值，那是资源的一种潜在浪费，行业最小规模的临界值，那是资源的一种潜在浪费，企业无法获得超额利润，产品难以升级换代，从而缺企业无法获得超额利润，产品难以升级换代，从而缺乏竞争力。乏竞争力。 当今世界的一些巨型的跨国公司，如通用汽车公当今世界的一些巨型的跨国公司，如通用汽车公司、埃克森石油公司、福特汽车公司、国际商业机器司、埃克森石油公

43、司、福特汽车公司、国际商业机器公司、英荷壳牌石油公司等拥有的资本超过了许多国公司、英荷壳牌石油公司等拥有的资本超过了许多国家的国民生产总值。有时投资一个项目就达几十亿乃家的国民生产总值。有时投资一个项目就达几十亿乃至上百亿美元。这些庞大的至上百亿美元。这些庞大的“商业帝国商业帝国”的投资动向的投资动向和经营状况，对世界经济起着举足轻重的作用。和经营状况，对世界经济起着举足轻重的作用。三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（四）对外直接投资的区位配置明显地向发达国家倾斜（四）对外直接投资的区位配置明显地向发达国家倾斜 发达国家跨国公司的资本数量约占国际直接投资发达国家跨国公司的资本

44、数量约占国际直接投资的的80%左右，其中美国、欧盟和日本对外投资和吸收左右，其中美国、欧盟和日本对外投资和吸收外资各占世界投资的外资各占世界投资的75%和和55%。 从总体上说，目前发展中国家仅占世界直接投资从总体上说，目前发展中国家仅占世界直接投资的的1/4左右，并且主要集中在少数几个新兴的发展中左右，并且主要集中在少数几个新兴的发展中国家或地区，如中国、巴西、墨西哥、南非、印度、国家或地区，如中国、巴西、墨西哥、南非、印度、新加坡和马来西亚等国。新加坡和马来西亚等国。 （四）对外直接投资的区位配置明显向发达国家倾斜（四）对外直接投资的区位配置明显向发达国家倾斜 邓宁教授在邓宁教授在国际生产

45、折衷理论国际生产折衷理论一书中提出国家一书中提出国家对外直接投资发展模式分为四个阶段：对外直接投资发展模式分为四个阶段：l1 1一个国家吸收大量的外资阶段。一个国家吸收大量的外资阶段。l2 2一个国家以吸收外资为主阶段。一个国家以吸收外资为主阶段。l3 3一个国家进入吸收外资与对外投资并重阶段。一个国家进入吸收外资与对外投资并重阶段。l4 4一个国家以对外投资为主阶段。一个国家以对外投资为主阶段。l思考：思考：中国目前处于上述的那个阶段？中国目前处于上述的那个阶段？三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（五）投资的部门结构发生变化（五）投资的部门结构发生变化 这种变化主要反映在对

46、发展中国家的投资上。跨这种变化主要反映在对发展中国家的投资上。跨国公司对发展中国家的投资最早集中于种植业、铁国公司对发展中国家的投资最早集中于种植业、铁路和公用事业；后来，国际矿业公司和石油公司发路和公用事业；后来，国际矿业公司和石油公司发展采掘业，在拉美、中东和非洲投资开发矿产品和展采掘业，在拉美、中东和非洲投资开发矿产品和石油资源；石油资源；2020世纪世纪7070年代，投资转向制造业；现在年代，投资转向制造业；现在则是高新技术产业、银行业、金融保险业等无形资则是高新技术产业、银行业、金融保险业等无形资产受到跨国公司的青睐，而拥有劳动力和自然资源产受到跨国公司的青睐，而拥有劳动力和自然资源

47、优势的发展中国家的传统产业却相对优势的发展中国家的传统产业却相对“失宠失宠”。三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（六）对外直接投资与国际贸易、国际技术转让相互（六）对外直接投资与国际贸易、国际技术转让相互交织，多维并进交织，多维并进 在跨国公司的实际业务中，一般来说，商品交换在跨国公司的实际业务中，一般来说，商品交换多，技术和资本的往来也多；商品贸易增加，资本多，技术和资本的往来也多；商品贸易增加，资本和技术的交流也随之增加，反之亦然。因为资本投和技术的交流也随之增加，反之亦然。因为资本投资增加本身，往往带动商品交易和技术转让的进一资增加本身，往往带动商品交易和技术转让的进一

48、步发展。步发展。三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点（七）企业内部分工部分取代原有的国际分工（七）企业内部分工部分取代原有的国际分工 过去，工业发达国家以资本密集型产品与发展中国过去，工业发达国家以资本密集型产品与发展中国家的初级产品及一些劳动密集型产品进行交换。而现家的初级产品及一些劳动密集型产品进行交换。而现在，跨国公司通过对外直接投资，在与产品生产过程在，跨国公司通过对外直接投资，在与产品生产过程有关的每一个国家里组织专业化生产，而又通过内部有关的每一个国家里组织专业化生产，而又通过内部交易把这些生产活动联系起来，这就是所谓的公司经交易把这些生产活动联系起来，这就是所谓的

49、公司经营内部化，即资金、技术和零部件的流动与转让大部营内部化，即资金、技术和零部件的流动与转让大部分是在公司内部进行。分是在公司内部进行。 三、国外直接投资的主要特点三、国外直接投资的主要特点( (八八) )新兴的跨国公司浮出水面新兴的跨国公司浮出水面 近年来，在世界市场上，美国、欧盟和日本的跨近年来，在世界市场上，美国、欧盟和日本的跨国公司虽然仍占主导地位，但随着发展中国家国公司虽然仍占主导地位，但随着发展中国家“新兴新兴跨国企业跨国企业”的出现，打破了传统国际资本单向性、垂的出现，打破了传统国际资本单向性、垂直性的格局，开创了由南向北逆向发展梯度的直性的格局，开创了由南向北逆向发展梯度的“

50、上游上游投资投资”。 发展中国家母公司在国外主要经营制造业，其中发展中国家母公司在国外主要经营制造业，其中90%90%采用合资企业方式，有采用合资企业方式，有65%65%以上是分布在那些比母以上是分布在那些比母公司所在国制造业增值低的国家。公司所在国制造业增值低的国家。第二节第二节 国外直接投资的基本类型国外直接投资的基本类型国际直接投资的方式主要有以下两种基本类型：国际直接投资的方式主要有以下两种基本类型：1.1.收购兼并当地企业收购兼并当地企业2.2.投资创建国外新的企业投资创建国外新的企业 其中，跨国并购已成为新世纪跨国公司对外扩张的其中，跨国并购已成为新世纪跨国公司对外扩张的主要形式。

51、主要形式。一、跨国并购当地企业一、跨国并购当地企业（一）跨国并购的含义（一）跨国并购的含义 跨国并购跨国并购是指一国企业通过以现金、证券或其他形是指一国企业通过以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产，获得对别国企式购买取得其他企业的部分或全部资产，获得对别国企业控制权的一种跨国的经济行为。业控制权的一种跨国的经济行为。 它可以实现资产转让、资源优化配置和资本的低成它可以实现资产转让、资源优化配置和资本的低成本高效益的目的。并购的本高效益的目的。并购的关键关键是控制当地企业的产权。是控制当地企业的产权。产权产权是指企业财产的所有权及由此派生出来的财产支配是指企业财产的所有权及由此

52、派生出来的财产支配权、处置权、经营权和受益权等。权、处置权、经营权和受益权等。相关链接：相关链接： 据日本综合商社的经验，直接投资兴办企业，从据日本综合商社的经验，直接投资兴办企业，从项目考察、谈判签约、厂房建设、安装设备到开张营项目考察、谈判签约、厂房建设、安装设备到开张营业一般需要业一般需要2 2年时间。但如果收购现有企业则可以节省年时间。但如果收购现有企业则可以节省选址建厂的时间，可以立即运用现有企业的经营资源选址建厂的时间，可以立即运用现有企业的经营资源，具有省时、省力和迅速进入目标市场并大大缩短投，具有省时、省力和迅速进入目标市场并大大缩短投资回收年限的好处。通常它只需要半年时间足以

53、调整资回收年限的好处。通常它只需要半年时间足以调整好经营目标，经过好经营目标，经过“换血换血”和和“输血输血”，再有，再有1212年年的时间完全可以实现既定的规模效益，这要比创办新的时间完全可以实现既定的规模效益，这要比创办新企业缩短企业缩短2323年的时间。而商场即战场，时间就是金年的时间。而商场即战场，时间就是金钱。钱。(l)(l)并购的原因并购的原因 增强规模经济效应，创造更高的生产效率。增强规模经济效应，创造更高的生产效率。 提高市场占有率，打击竞争对手。提高市场占有率，打击竞争对手。 进入国际市场，深化全球化经营。进入国际市场，深化全球化经营。 获得先进技术和经营经验，提升公司的竞争

54、力。获得先进技术和经营经验，提升公司的竞争力。 保障资源供应，尤其是稀缺资源，保证公司持续保障资源供应，尤其是稀缺资源，保证公司持续发展。发展。 相关链接：相关链接： 双汇国际控股有限公司（简称双汇国际）双汇国际控股有限公司（简称双汇国际）20132013年年1010月宣布成功收购美国最大的猪肉生产商月宣布成功收购美国最大的猪肉生产商史密斯菲史密斯菲尔德食品公司（简称尔德食品公司（简称SFDSFD），这是迄今为止，中国企），这是迄今为止，中国企业收购美国企业最大的一笔交易，涉及交易金额约业收购美国企业最大的一笔交易，涉及交易金额约7171亿美元。该交易是继亿美元。该交易是继20042004年联

55、想并购年联想并购IBMIBM公司公司PCPC业务业务之后，又一个之后，又一个“蛇吞象蛇吞象”的项目。的项目。 史密斯菲尔德食品公司成立于史密斯菲尔德食品公司成立于19361936年，是全球最年，是全球最大的猪肉生产和供应商。并购后，双汇国际引进大的猪肉生产和供应商。并购后，双汇国际引进SFDSFD的品牌、技术和生产工艺，扩大低温产品的生产，促的品牌、技术和生产工艺，扩大低温产品的生产，促成双汇从高温向低温猪肉的生产模式转变，为中国消成双汇从高温向低温猪肉的生产模式转变，为中国消费者带来更多品质较好的低温肉制品。收购完成后，费者带来更多品质较好的低温肉制品。收购完成后，双汇国际也将成为新的世界最

56、大的猪肉加工企业。双汇国际也将成为新的世界最大的猪肉加工企业。(2)(2)并购对象的类型并购对象的类型 并购作为公司买卖行为，根据对象不同可分为两并购作为公司买卖行为，根据对象不同可分为两种：种：资产并购资产并购和和股权并购。股权并购。 通常并购是通常并购是股权并购股权并购，就是一家公司通过收购目，就是一家公司通过收购目标公司已发行在外的股份或认购目标公司发行的新股标公司已发行在外的股份或认购目标公司发行的新股等方式进行投资。收购者取得目标公司等方式进行投资。收购者取得目标公司51%51%的股份，的股份，就取得了对目标公司的绝对控制权。但在实践中，由就取得了对目标公司的绝对控制权。但在实践中，

57、由于大多数目标公司的股份都比较分散，因此收购者只于大多数目标公司的股份都比较分散，因此收购者只需要拥有目标公司需要拥有目标公司20%20%甚至更少的股份，就能以最大甚至更少的股份，就能以最大股东的身份进入董事会，并获得控制权。股东的身份进入董事会，并获得控制权。（二）跨国并购的类型（二）跨国并购的类型(l) (l) 横向并购横向并购是指通过行业内的企业的并购，集中同是指通过行业内的企业的并购，集中同行业的资本，并使企业在市场上获得一定的控制力。行业的资本，并使企业在市场上获得一定的控制力。l指商业上的竞争对手间的并购。指商业上的竞争对手间的并购。l其其目的目的在于消除竞争、扩大市场份额、增加并

58、购企业在于消除竞争、扩大市场份额、增加并购企业的垄断实力或形成规模效应。的垄断实力或形成规模效应。 浙江吉利控股集团是中国汽车行业十强企业。始浙江吉利控股集团是中国汽车行业十强企业。始建于建于19861986年，由台州民营企业家李书福创办，其总部年，由台州民营企业家李书福创办，其总部设在杭州。自设在杭州。自19971997年该公司进入轿车领域以来，凭借年该公司进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，现资产总值超过展，现资产总值超过340340亿元，连续八年进入中国企业亿元，连续八年进入中国企业500500强强, ,连

59、续六年进入中国汽车行业十强行列，被评为连续六年进入中国汽车行业十强行列，被评为首批国家首批国家“创新型企业创新型企业”和和“国家汽车整车出口基地国家汽车整车出口基地企业企业”。l 2010 2010年吉利汽车以年吉利汽车以1515亿美元的实际价格收购福特亿美元的实际价格收购福特下属子公司沃尔沃，包括其下属子公司沃尔沃，包括其9 9个系列产品、个系列产品、3 3个平台和个平台和20002000多个全球网络和供应商体系，也包括专利的所有多个全球网络和供应商体系，也包括专利的所有权和使用权。权和使用权。 一、稳固欧美市场，大力开拓中国、印度、古巴、俄罗一、稳固欧美市场，大力开拓中国、印度、古巴、俄罗

60、斯等新兴市场。斯等新兴市场。利用自身全资收购的政治优势，在政利用自身全资收购的政治优势，在政府采购公务用车的机遇下占得先机。府采购公务用车的机遇下占得先机。二、明确品牌定位，进行品牌宣传，实行二、明确品牌定位，进行品牌宣传，实行“双品牌战双品牌战略略”，让沃尔沃重回主流豪华轿车市场，树立高端豪，让沃尔沃重回主流豪华轿车市场，树立高端豪华轿车品牌形象。华轿车品牌形象。三、提升技术实力的同时降低成本三、提升技术实力的同时降低成本。沃尔沃以安全性能。沃尔沃以安全性能著称，而吉利自身又以价格优势占领市场，把二者的著称，而吉利自身又以价格优势占领市场，把二者的优势结合才能提升销量，才能实现盈利。优势结合