建设项目财务分析

1、建设项目财务分析建设项目财务分析主讲主讲 王彤王彤2010，11，深圳，深圳讲课内容讲课内容o1 1、概述、概述o2 2、财务分析的内容和程序、财务分析的内容和程序o3 3、财务效益与费用构成与估算要点、财务效益与费用构成与估算要点o4 4、财务分析内容、方法和指标、财务分析内容、方法和指标o5 5、正确运用经济评价方法与参数，科、正确运用经济评价方法与参数，科学判断项目效益学判断项目效益概述概述o 建设项目经济评价的含义和作用建设项目经济评价的含义和作用o 建设项目经济评价的层次建设项目经济评价的层次o 财务分析的含义与作用财务分析的含义与作用o 投资体制改革对财务分析的影响投资体制改革对财

2、务分析的影响o “建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数”（第三版）中财（第三版）中财务分析方法的适用性务分析方法的适用性o 财务分析的基本原则财务分析的基本原则o 财务分析的主要依据财务分析的主要依据o 关于建设项目的分类关于建设项目的分类建设项目经济评价的含义和作用建设项目经济评价的含义和作用o 经济评价是项目前期工作的重要内容，它是项目建经济评价是项目前期工作的重要内容，它是项目建议书（预可行性研究）和可行性研究的重要组成部议书（预可行性研究）和可行性研究的重要组成部分。它的任务是在完成市场预测、建设方案选择等分。它的任务是在完成市场预测、建设方案选择等研究的基础上，采用现

3、代分析方法和手段，对拟建研究的基础上，采用现代分析方法和手段，对拟建项目投入产出诸因素进行研究计算和分析论证，比项目投入产出诸因素进行研究计算和分析论证，比选推荐最佳方案，对其财务和经济可行性进行判断选推荐最佳方案，对其财务和经济可行性进行判断 o 投融资决策的重要依据投融资决策的重要依据o 方案比选的重要方法和依据方案比选的重要方法和依据o 在建设项目的中间评价和后评价中占有重要地位在建设项目的中间评价和后评价中占有重要地位o 经济评价同样应是规划的重要内容，是判定规划合经济评价同样应是规划的重要内容，是判定规划合理性的依据之一理性的依据之一建设项目经济评价的层次建设项目经济评价的层次o 财

4、务分析（财务评价）财务分析（财务评价）o 经济分析（国民经济评价）经济分析（国民经济评价）经济费用效经济费用效益分析、经济费用效果分析、行业影响分析、益分析、经济费用效果分析、行业影响分析、区域经济与宏观经济影响分析区域经济与宏观经济影响分析建设项目财务分析的含义建设项目财务分析的含义o 财务分析是在国家现行财税制度和价格财务分析是在国家现行财税制度和价格体系下，预测估计项目直接发生的财务体系下，预测估计项目直接发生的财务收支（财务效益和费用），编制财务报收支（财务效益和费用），编制财务报表，计算评价指标，考察建设项目的盈表，计算评价指标，考察建设项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据利能

5、力、偿债能力和财务生存能力，据以判别项目的财务可行性。以判别项目的财务可行性。建设项目财务分析的作用建设项目财务分析的作用o 财务分析是项目建议书和可行性研究报告的重财务分析是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分要组成部分o 财务分析结论是主要的决策依据财务分析结论是主要的决策依据投资决策、投资决策、融资决策、政府投资项目审批、资金申请报告融资决策、政府投资项目审批、资金申请报告审批审批o 财务效益和费用往往是经济分析的数据基础，财务效益和费用往往是经济分析的数据基础，是项目核准、备案的数据来源是项目核准、备案的数据来源o 项目或方案比选中起着重要作用项目或方案比选中起着重要作用o 配合投

6、资各方协议、合同、章程的谈判，促使配合投资各方协议、合同、章程的谈判，促使各方在平等互利基础上进行经济合作各方在平等互利基础上进行经济合作投资体制改革对财务分析的影响投资体制改革对财务分析的影响(1)(1)促使财务分析客观公正，摒弃可批性促使财务分析客观公正，摒弃可批性(2)(2)财务分析在决策中的重要地位财务分析在决策中的重要地位o 投资决策的主要依据投资决策的主要依据o 融资决策的主要依据融资决策的主要依据o 政府建设项目审批的依据之一政府建设项目审批的依据之一o 企业建设项目核准的基础数据来源企业建设项目核准的基础数据来源o 企业建设项目备案的基础数据来源企业建设项目备案的基础数据来源o

7、 任何建设项目都需要做财务分析，只是内容可视项任何建设项目都需要做财务分析，只是内容可视项目目标而有所不同目目标而有所不同“建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数”（第三（第三版）中财务分析方法的适用性版）中财务分析方法的适用性o 适用于不同投资目标的建设项目适用于不同投资目标的建设项目o 适用于不同产出属性的建设项目适用于不同产出属性的建设项目o 适用于不同投资管理形式的建设项目适用于不同投资管理形式的建设项目o 适用于依托或不依托原有资产的建设项目适用于依托或不依托原有资产的建设项目o 适用于不同融资主体的建设项目适用于不同融资主体的建设项目财务分析内容和方法的选择财务分析内

8、容和方法的选择o 根据决策前期阶段的不同选择内容深度根据决策前期阶段的不同选择内容深度o 根据项目目标的不同选择分析内容根据项目目标的不同选择分析内容o 根据项目与原有企业的关系选择方法指标根据项目与原有企业的关系选择方法指标o 根据项目产品属性的不同选择定价机制根据项目产品属性的不同选择定价机制o 根据行业的不同选择费用与效益估算科目与根据行业的不同选择费用与效益估算科目与方法方法财务分析的基本原则财务分析的基本原则o 费用与效益计算口径的一致性原则费用与效益计算口径的一致性原则o 费用与效益识别的有无对比原则费用与效益识别的有无对比原则o 动态分析与静态分析相结合，以动态分析为动态分析与静

9、态分析相结合，以动态分析为主的原则主的原则o 基础数据确定中的稳妥原则基础数据确定中的稳妥原则o 收益与风险补偿原则收益与风险补偿原则关于建设项目的分类关于建设项目的分类o 按照我国项目管理体制：习惯上将建设项目分为新按照我国项目管理体制：习惯上将建设项目分为新建项目和改扩建与技术改造项目两类建项目和改扩建与技术改造项目两类o 可行性研究指南可行性研究指南：按照项目的融资方式将建设：按照项目的融资方式将建设项目分为新设项目法人项目和既有项目法人项目项目分为新设项目法人项目和既有项目法人项目o 有不少人主张：公司融资项目和项目融资项目有不少人主张：公司融资项目和项目融资项目o 方法与参数方法与参

10、数第三版：从融资方式区分：第三版：从融资方式区分：新设法新设法人项目人项目和和既有法人项目既有法人项目；按方法特点区分：指出改；按方法特点区分：指出改扩建项目特点扩建项目特点o 新设法人项目一般是新建项目新设法人项目一般是新建项目o 既有法人项目包括改扩建与技术改造项目和既有法既有法人项目包括改扩建与技术改造项目和既有法人的新建项目人的新建项目2、财务分析的内容与程序、财务分析的内容与程序o 财务分析内容与程序图财务分析内容与程序图(说明说明4.9)o 财务效益与费用构成与估算（财务分析的准财务效益与费用构成与估算（财务分析的准备工作）备工作）辅助报表编制（辅助报表编制（2章）章）o 财务分析

11、（财务分析（4 4章）章）3、财务效益与费用构成与估算要点财务效益与费用构成与估算要点（2章）章）o效益与费用构成效益与费用构成:o营业收入营业收入o补贴收入补贴收入o建设投资建设投资o经营成本经营成本o流动资金流动资金o建设期利息（融资方案）建设期利息（融资方案）o总投资总投资o总成本费用总成本费用o相关税费相关税费o更新拓展费用更新拓展费用-维持运营投资维持运营投资o行业特点行业特点营业收入营业收入(2.5条）条）o 负荷负荷强调营销计划与运营负荷强调营销计划与运营负荷o 产量（服务量）产量（服务量）o 重要假定重要假定: :当期产出当期产出( (扣除自用量扣除自用量) )当期全部销售当期

12、全部销售o 价格价格补贴收入（补贴收入（2.6条）条）o 按销量或工作量等依据国家规定的补助定额按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给与的定额补贴计算并按期给与的定额补贴o 先征后返的增值税先征后返的增值税o 其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴o 对于需要反算政府补贴的项目，客观上也需对于需要反算政府补贴的项目，客观上也需要该科目要该科目建设投资建设投资(2.7)o “方法与参数方法与参数”第三版：第三版：o 明确两种构成分类明确两种构成分类o 包括第一部分工程费用、工程建设其他费用以及包括第一部分工程费用、工程建设其他费用以及预备费预备费

13、o 或等于固定资产费用、无形资产费用、递延资产或等于固定资产费用、无形资产费用、递延资产费用和预备费之和费用和预备费之和流动资金和铺底流动资金（流动资金和铺底流动资金（2.9）o 流动资金系指项目投产后为维持运营所必须流动资金系指项目投产后为维持运营所必须长期占用并周转使用的营运资金；长期占用并周转使用的营运资金；o 注意：长期概念注意：长期概念 净营运资金概念净营运资金概念o 铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照国家有关规定必须由企业自己准备的部分，国家有关规定必须由企业自己准备的部分，目前要求为全部流动资金的目前要求为全部流动资金的30%。 流动资金

14、估算流动资金估算o 简单估算法简单估算法 大指标估算法大指标估算法o 可按流动资金占销售收入、经营成本或总成可按流动资金占销售收入、经营成本或总成本费用的百分数估算，也有按单位产量或单本费用的百分数估算，也有按单位产量或单位生产能力占用流动资金额估算的。位生产能力占用流动资金额估算的。o 分项详细估算法分项详细估算法是对应收账款、预付账是对应收账款、预付账款、存货、现金和应付账款、预收账款等分款、存货、现金和应付账款、预收账款等分别确定最低需要天数和计算的费用金额，采别确定最低需要天数和计算的费用金额，采用规定的公式计算。用规定的公式计算。流动资金估算（详估法）流动资金估算（详估法）o 流动资

15、金流动资金= =流动资产流动负债流动资产流动负债o 流动资产流动资产= =应收账款预付账款存货现应收账款预付账款存货现金金 （存货中包括各种外购原材料、燃料，（存货中包括各种外购原材料、燃料，在产品，产成品和其他材料等）在产品，产成品和其他材料等）o 流动负债流动负债= =应付账款预收账款应付账款预收账款o 流动资金本年增加额流动资金本年增加额= =本年流动资金上年本年流动资金上年流动资金流动资金建设期利息建设期利息(2.10)o 建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建设期内发生借款的资本化利息设期内发生借款的资本化利息 o 注意何时停止资本化注意何时停止

16、资本化o 明确其他融资费用，原则上应单独计算后并明确其他融资费用，原则上应单独计算后并入建设期利息入建设期利息融资方案融资方案融资后分析的基础融资后分析的基础o 设定融资方案，应先确定融资主体设定融资方案，应先确定融资主体o 按照融资主体的不同，分为既有法人融资和按照融资主体的不同，分为既有法人融资和新设法人融资两种方式新设法人融资两种方式项目融资方案内容项目融资方案内容o （1 1）项目资金构成）项目资金构成o 项目资本金项目资本金o 债务性资金债务性资金o 比例的合理性比例的合理性o （2 2）项目资金来源）项目资金来源o （3 3）融资条件）融资条件o （4 4）编制总投资分年使用计划与

17、资金筹措）编制总投资分年使用计划与资金筹措表表融资方案分析融资方案分析o 资金来源可靠性分析资金来源可靠性分析o 资金结构合理性分析资金结构合理性分析o 资金成本分析资金成本分析o 融资风险分析融资风险分析总投资总投资o 项目资本金制度：项目资本金制度：o 项目总投资（用于报批项目）项目总投资（用于报批项目）= =建设投资建设投资+ +建设期利建设期利息息+ +铺底流动资金铺底流动资金o 习惯用法：习惯用法：o 规模总投资（用于报批项目）规模总投资（用于报批项目）= =建设投资建设投资+ +建设期利建设期利息息+ +铺底流动资金铺底流动资金o “方法与参数方法与参数”第三版：第三版：o 明确总

18、投资的两个概念：评价用总投资和报批（规明确总投资的两个概念：评价用总投资和报批（规模）总投资模）总投资o 评价用总投资评价用总投资= =建设投资建设投资+ +建设期利息建设期利息+ +流动资金流动资金成本费用估算成本费用估算(2.8条、条、2.12条）条）o 经营成本（经营成本（2.82.8条条) )o 总成本费用总成本费用(2.12(2.12条条) )总成本费用两种构成方式及计算公式总成本费用两种构成方式及计算公式o 1 1）生产成本加期间费用法）生产成本加期间费用法o 总成本费用总成本费用= =生产成本生产成本+ +管理费用管理费用+ +财务费用财务费用（利息支出）（利息支出）+ +营业费

19、用营业费用o 生产成本生产成本= =直接材料直接材料+ +直接工资直接工资或薪酬或薪酬+ +其他直接支出其他直接支出+ +制造费用制造费用o 制造费用制造费用= =折旧费折旧费+ +修理费修理费+ +直接直接工资或薪酬工资或薪酬+ +其他制造费用其他制造费用两种构成方式及计算公式两种构成方式及计算公式o 2 2）要素法）要素法o 总成本费用总成本费用= =外购原材料费外购原材料费+ +外购燃料和动力外购燃料和动力费费+ +职工薪酬职工薪酬+ +修理费修理费+ +折旧费折旧费+ +摊销费摊销费+ +利息利息支出支出+ +技术开发费技术开发费+ +技术提成费技术提成费+ +其他费用其他费用（其他制

20、造费用（其他制造费用+ +其他管理费用其他管理费用+ +其他销售费其他销售费用）用） 经营成本经营成本o 经营成本，是建设项目财务分析中独有的概经营成本，是建设项目财务分析中独有的概念，系为现金流量分析的需要而提出的。念，系为现金流量分析的需要而提出的。o 经营成本经营成本= =外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+ +职工职工薪酬薪酬+ +外部提供的劳务及服务费外部提供的劳务及服务费+ +修理费修理费+ +其其他费用他费用o = =总成本费用总成本费用- -折旧费折旧费- -摊销费摊销费-利利息支出息支出可变成本与固定成本可变成本与固定成本o 总成本费用总成本费用=可变成本可变成

21、本+固定成本固定成本o 可变成本，一般包括外购原材料、外购燃可变成本，一般包括外购原材料、外购燃料和动力费以及计件工资料和动力费以及计件工资o 固定成本，指总成本费用中除可变成本固定成本，指总成本费用中除可变成本以外的部分以外的部分总投资形成资产总投资形成资产固定资产固定资产o 固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产： 为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度。使用寿命超过一个会计年度。o 项目评价中形成固定资产原值的投资费用：项目评价中形成固定资产原值的投资费用： 工程费用

22、工程费用 固定资产其他费用（工程建设其他费用中形成固定资产其他费用（工程建设其他费用中形成固定资产的部分）固定资产的部分） 预备费预备费 建设期利息建设期利息总投资形成资产总投资形成资产无形资产无形资产o 无形资产是指企业无形资产是指企业拥有或者控制拥有或者控制的的没有实物形没有实物形态态的的可辨认非货币性资产可辨认非货币性资产o 项目评价中形成无形资产原值的投资费用：项目评价中形成无形资产原值的投资费用： 技术费用（专利使用权或非专利技术）技术费用（专利使用权或非专利技术） 商标权商标权 土地使用权（房地产项目开发商品房时计入土地使用权（房地产项目开发商品房时计入开发成本）开发成本）总投资形

23、成资产总投资形成资产其他资产其他资产o 其他资产是指除固定资产其他资产是指除固定资产 无形资产和流无形资产和流动资产之外的其他资产动资产之外的其他资产o 项目评价中形成其他资产，构成其他资项目评价中形成其他资产，构成其他资产原值的投资费用主要有生产准备费、产原值的投资费用主要有生产准备费、开办费等开办费等总投资形成资产总投资形成资产流动资产流动资产o总投资中的流动资金和流动负债共同总投资中的流动资金和流动负债共同构成流动资产构成流动资产相关税费相关税费(2.13条）条）o 增值税（注意按规定抵扣的固定资产增值税）增值税（注意按规定抵扣的固定资产增值税）o 营业税营业税o 消费税消费税o 土地增

24、值税土地增值税o 资源税资源税o 企业所得税企业所得税o 关税关税o 城市维护建设税和教育费附加城市维护建设税和教育费附加维持运营投资维持运营投资(2.14条条)o 必要时估算必要时估算o 列入相关报表列入相关报表注意行业和项目特点注意行业和项目特点o 在效益与费用估算上体现在效益与费用估算上体现o 在表格编制中体现在表格编制中体现4 4、财务分析内容、方法和指标、财务分析内容、方法和指标（4 4章）章）财务分析内容财务分析内容o 按方法内容分按方法内容分-盈利能力分析，偿债能力盈利能力分析，偿债能力分析分析, , 财务生存能力分析（财务生存能力分析（4.14.1）o 按是否考虑融资方案分按是

25、否考虑融资方案分-融资前分析和融融资前分析和融资后分析（资后分析（4.24.2，4.34.3，4.44.4，4.54.5）o 按项目类型分按项目类型分-经营性项目和非经营性项经营性项目和非经营性项目的不同目的不同(4.1)(4.1)o 按项目性质分按项目性质分改扩建项目特点（改扩建项目特点（1010章）章）财务分析方式财务分析方式o 根据需要可以单独进行融资前分析根据需要可以单独进行融资前分析o 首先进行融资前分析，然后进行融资后分析首先进行融资前分析，然后进行融资后分析o 两种分析一并进行两种分析一并进行财务分析方法财务分析方法按方法内容分按方法内容分o 基本方案分析基本方案分析o 盈利能力

26、分析盈利能力分析o 现金流量分析现金流量分析o 静态盈利能力分析静态盈利能力分析o 偿债能力分析偿债能力分析o 财务生存能力分析财务生存能力分析o 不确定性分析不确定性分析财务分析方法财务分析方法按是否考虑融资方案分按是否考虑融资方案分o 基本方案分析基本方案分析融资前分析，即项目投资现金流量分析融资前分析，即项目投资现金流量分析融资后分析，包括其他现金流量分析、静融资后分析，包括其他现金流量分析、静态盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存态盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析能力分析o 不确定性分析不确定性分析财务盈利能力分析财务盈利能力分析o 现金流量分析：现金流量分析：o 编制三个

27、层次的现金流量表：项目投资现金编制三个层次的现金流量表：项目投资现金流量表，项目资本金现金流量表，投资各方流量表，项目资本金现金流量表，投资各方现金流量表，计算相关指标现金流量表，计算相关指标o 静态分析：静态分析：o 编制利润表，并依据总投资计划与资金筹措编制利润表，并依据总投资计划与资金筹措表，计算相关指标表，计算相关指标项目投资现金流量分析项目投资现金流量分析o 编制项目投资现金流量表，进行项目投资现金流量编制项目投资现金流量表，进行项目投资现金流量分析是从融资前的角度，考察项目的盈利能力。其分析是从融资前的角度，考察项目的盈利能力。其指标不受融资方案变化的影响，可反映项目方案本指标不受

28、融资方案变化的影响，可反映项目方案本身设计的好坏，用于对项目基本面的判断，便于进身设计的好坏，用于对项目基本面的判断，便于进行项目和方案的比选，作出初步投资决策。融资前行项目和方案的比选，作出初步投资决策。融资前分析结果符合要求，才有必要考虑融资方案，再进分析结果符合要求，才有必要考虑融资方案，再进行融资后分析行融资后分析o 项目投资现金流量分析包括两个层次：所得税前和项目投资现金流量分析包括两个层次：所得税前和所得税后。所得税后。项目投资现金流量表构成项目投资现金流量表构成o1 现金流入现金流入o1.1 营业收入（不含税）营业收入（不含税）o1.2 增值税销项税额增值税销项税额o1.3 补贴

29、收入补贴收入o1.3 回收资产余值回收资产余值o1.4 回收流动资金回收流动资金o2 现金流出现金流出o2.1 建设投资建设投资o2.2 流动资金流动资金o2.3 经营成本（不含税）经营成本（不含税） o2.4 增值税进项税额增值税进项税额o2.5 实交增值税额实交增值税额o2.6 营业税金与附加营业税金与附加o2.7 维持运营投资维持运营投资o3 所得税前净现金流量所得税前净现金流量 (1-2)o4 调整所得税调整所得税o5 所得税后净现金流量所得税后净现金流量 （3-4） o计算指标：计算指标：o（所得税前）内部收益率（所得税前）内部收益率 净现值净现值(i= )o（所得税后）内部收益率（

30、所得税后）内部收益率 净现值净现值(i= )项目投资现金流量分析项目投资现金流量分析o 所得税前指标是投资盈利能力的完整体现，所得税前指标是投资盈利能力的完整体现，它取决于项目方案本身的合理性，排除融资它取决于项目方案本身的合理性，排除融资方案和所得税优惠政策的影响。应受到项目方案和所得税优惠政策的影响。应受到项目有关各方的关注，政府建设项目应关注该指有关各方的关注，政府建设项目应关注该指标。所得税前分析是息前税前分析。规划阶标。所得税前分析是息前税前分析。规划阶段可只进行该分析。段可只进行该分析。o 所得税后指标是所得税前指标的延伸，是企所得税后指标是所得税前指标的延伸，是企业投资决策愿意采

31、取的主要指标。所得税后业投资决策愿意采取的主要指标。所得税后分析是息前税后分析分析是息前税后分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析o 项目资本金现金流量分析是从融资后的角度，项目资本金现金流量分析是从融资后的角度，考察项目资本金的盈利能力，与融资方案变考察项目资本金的盈利能力，与融资方案变化和所得税优惠政策密切相关，从业主和资化和所得税优惠政策密切相关，从业主和资本金投资者整体的角度，考察项目给资本金本金投资者整体的角度，考察项目给资本金投资者带来的收益水平。投资者带来的收益水平。o 项目资本金现金流量分析是息后税后分析项目资本金现金流量分析是息后税后分析o 项目资本金现金流量分析指

32、标可用来比选融项目资本金现金流量分析指标可用来比选融资方案，是投资者整体最终融资决策的依据资方案，是投资者整体最终融资决策的依据。项目资本金现金流量表构成项目资本金现金流量表构成o1 现金流入现金流入o1.1 营业收入（不含税）营业收入（不含税）o1.2 增值税销项税额增值税销项税额o1.3 回收资产余值回收资产余值o1.4 回收流动资金回收流动资金o2 现金流出现金流出o2.1 项目资本金项目资本金o2.2 借款本金偿还借款本金偿还o2.3 借款利息支付借款利息支付o2.4 经营成本（不含税）经营成本（不含税）o2.5 增值税进项税额增值税进项税额o2.6 实交增值税额实交增值税额o2.7

33、营业税金与附加营业税金与附加o2.8 所得税所得税o2.9 维持运营投资维持运营投资o3 净现金流量净现金流量 (1-2)oo计算指标：计算指标：o资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率 资本金财务净现值资本金财务净现值(i= )投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析o 投资各方现金流量分析是从各投资者的角度，投资各方现金流量分析是从各投资者的角度，从投资者对项目的投入和从项目获得的收益从投资者对项目的投入和从项目获得的收益出发，来计算投资者的收益水平。出发，来计算投资者的收益水平。o 只有在投资各方有股权之外不对等的利益分只有在投资各方有股权之外不对等的利益分配时，才需要进行配时，才需要

34、进行静态盈利能力分析（静态盈利能力分析（4.5，4.6条）条）o 依据利润表和总投资计划与资金筹措表计算依据利润表和总投资计划与资金筹措表计算相关指标相关指标盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 净现值（净现值（NPVNPV） 是指采用设定的折现是指采用设定的折现率将计算期内各年净现金流量折现到建设期率将计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，其计算式为：初的现值之和，其计算式为：o n n o NPV=(CI NPV=(CICO)CO)t t(1+i(1+ic c) )-t-to t=1t=1盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 内部收益率（内部收益率（IRRIRR） 是指项目在整个是指

35、项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时（即现金流入的现值和等于现金流出的现时（即现金流入的现值和等于现金流出的现值和值和按现值考虑收支相抵）的折现率，其按现值考虑收支相抵）的折现率，其表达式为：表达式为：o n no (CI (CICO)CO)t t (1+IRR) (1+IRR)-t-t=0=0o t=1 t=1IRRo iNPVIRRi1i2NPV2NPV10盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 投资回收期投资回收期(P(Pt t) ) 指以净收益抵偿投资所需要的时间（通指以净收益抵偿投资所需要的时间（通常以年表示），其表达式为：常以年表示）

36、，其表达式为：o P Pt to (CI (CICO)CO)t t=0=0o t=1 t=1o投资回收期常借助现金流量表计算，其计算式为：投资回收期常借助现金流量表计算，其计算式为：o 上年累计净现金流量绝对值上年累计净现金流量绝对值投资回收期投资回收期= =累计净现金流量开累计净现金流量开1+ 1+ o 始出现正值年份数始出现正值年份数 当年净现金流量当年净现金流量盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 总投资收益率总投资收益率 指项目达产后正指项目达产后正常年份息税前利润常年份息税前利润(EBIT)(EBIT)或生产期内年或生产期内年平均息税前利润与项目总投资的比率，平均息税前利润与项目总投资

37、的比率，其计算式为：其计算式为：o o o o 项目总投资年息税前利润总投资收益率100盈利能力分析指标盈利能力分析指标o 项目资本金净利润率项目资本金净利润率 指项目指项目达产后正常年份净利润（所得税后利润）达产后正常年份净利润（所得税后利润）或生产期内年平均净利润与资本金（或或生产期内年平均净利润与资本金（或注册资本）的比率，其计算式为：注册资本）的比率，其计算式为：o o 项目资本金年净利润项目资本金净利润率100偿债能力分析（偿债能力分析（4.74.7）o 偿债能力分析主要报表偿债能力分析主要报表o 借款还本付息计算表借款还本付息计算表o 资产负债表资产负债表o 结合财务计划现金流量表

38、结合财务计划现金流量表偿债能力分析指标偿债能力分析指标o 偿债备付率是指在借款偿还期内可用于计算还本付息的收偿债备付率是指在借款偿还期内可用于计算还本付息的收益（含支付的利息）与应还本付息金额的比值，表示债务资益（含支付的利息）与应还本付息金额的比值，表示债务资金本息偿付的保障程度金本息偿付的保障程度o o o 应还本付息额所得税摊销费折旧费息税前利润偿债备付率偿债能力分析指标偿债能力分析指标o 利息备付率是指借款偿还期内的息税前利润（即利润总额利息备付率是指借款偿还期内的息税前利润（即利润总额与支付的利息之和）与应付利息额的比值，它从付息资金与支付的利息之和）与应付利息额的比值，它从付息资金

39、来源充裕性角度反映偿付债务利息的保障程度来源充裕性角度反映偿付债务利息的保障程度o 应付利息息税前利润利息备付率偿债能力分析指标偿债能力分析指标o 资产负债率资产负债率 是反映企业利用债权人提是反映企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。其计算式为：贷款的安全程度。其计算式为：o o o %100资产总额负债总额资产负债率财务生存能力分析财务生存能力分析(4.8条）条）o 编制财务计划现金流量表，进行财务生存能编制财务计划现金流量表，进行财务生存能力分析力分析o 强调经营活动的现金流量分析强调经营活动的现金流量分析o

40、考察净现金流量考察净现金流量累计盈余资金累计盈余资金o 与债务偿还相结合与债务偿还相结合o 与利润分配相协调与利润分配相协调o 非经营性项目强调进行非经营性项目强调进行非经营性项目的财务分析（非经营性项目的财务分析（4.9）o 没有营业收入的项目没有营业收入的项目-不进行盈利能力分析，不进行盈利能力分析，主要考察财务生存能力，结合借款偿还，推算政府主要考察财务生存能力，结合借款偿还，推算政府补贴补贴o 有营业收入的项目区别对待：有营业收入的项目区别对待：o 营业收入补偿成本费用有余，财务分析方法同营业收入补偿成本费用有余，财务分析方法同一般项目一般项目o 营业收入不足以补偿全部成本费用，主要考

41、察营业收入不足以补偿全部成本费用，主要考察财务生存能力财务生存能力o 营业收入在一段时期内不足以补偿全部成本费营业收入在一段时期内不足以补偿全部成本费用的，也主要考察财务生存能力用的，也主要考察财务生存能力财务分析结论财务分析结论(4.11) o 财务分析指标汇总财务分析指标汇总o 结合敏感性分析结果作出财务分析结论结合敏感性分析结果作出财务分析结论o 对非经营性项目维持运营的政策建议并分析对非经营性项目维持运营的政策建议并分析可能性与合理性可能性与合理性改扩建与技术改造项目财务分析应注意的问题改扩建与技术改造项目财务分析应注意的问题o 改扩建项目财务分析的特点（改扩建项目财务分析的特点（10

42、.1，10.2）o 注意项目范围的合理界定（注意项目范围的合理界定（10.4）o 正确识别和估算费用与效益涉及的五种数据正确识别和估算费用与效益涉及的五种数据（10.3）o 计算期的合理确定（计算期的合理确定（10.11）o 正确认识沉没成本和机会成本（正确认识沉没成本和机会成本（10.11）改扩建与技术改造项目）财务分析应注意的问题改扩建与技术改造项目）财务分析应注意的问题o 盈利能力分析的盈利能力分析的“有无对比有无对比”增量分析增量分析（10.5）o 偿债能力分析的两个层次（偿债能力分析的两个层次（10.5）o 重视企业资信和财务状况的考察重视企业资信和财务状况的考察o 前前3-5年企业财务报表年企业财务报表o 改造后企业一定时期内预测的财务报表改造后企业一定时期内预测的财务报