国际小麦期权交易状况研究报告

1、国际小麦期权交易状况研究报告美国谷物期权交易概况郑州商品交易所齐明亮博士小麦作为国际期货市场的成熟品种已经交易上百年了。根据国际期货市场的 研究，商品期权交易的推出具有稳定相关品种期货市场、促进其基础产品稳定发 展的积极作用。为此，我们在制定期权交易管理办法的过程中，重点研究了小麦 期权运作机制，以期尽早推出小麦期权交易，与小麦期货市场相互配套，促进小 麦期货市场稳步发展，使小麦期货交易体系进一步得到完善。郑商所从1993年推出标准化期货交易，小麦期货一宜是期货市场的稳定交 易品种。目前，普通小麦和强筋小麦相辅相成，形成稳步发展的良好态势。为了 加快小麦期权研究进度，为小麦期权上市做好充分准备

2、，我们重点对国外小麦期 权交易状况进行了专题研究，已期为小麦期权上市准备和小麦期权研究工作提供 一些参考。期权交易在全球发展迅速，但是不同类别的期权交易乂表现出不同的特点。 |如果把美国看作是期权交易发展的缩影，那么通过分析美国谷物期权交易的发 展状况就可以初步把握全球谷物农产品期权以及小麦期权发展的前景。从美国历年期权的交易情况来看，美国期权的交易量在1990年为61928120 张，2002年期权交易量增长到213994986张，与1990年的期权交易量相比，2002 年的交易量翻了 3.46倍。在1990-2002年间，期权的总交易量以20.5%的平均 速度增长。虽然谷物类的期权交易量的

3、增长略低于期权交易总量的增长，但是其交易也 有了较为显著的增长。1990年的谷物期权交易总量为2715382张，而2002年的 谷物期权交易总量增长到了 7472194张。与1990年的谷物期权交易量相比,2002 年的谷物期权交易量翻了 2.75倍。在1990-2002年间，期权的年交易量以14.58% 的平均速度增长，其中交易量最高的一年为1996年，该年谷物期权的交易量达 到8573628张。此后，谷物期权市场由高速成长期步入成熟期，谷物期权的交易 量基本上保持稳定增长的趋势。咲国商品期货交易委员会(cftc)按照期权标的的輕界将期权交易分为九人类：它们分别是谷物(grain). 油料作

4、物(oilseed products)、牲畜(livestock products)、其他农作物、能源与木材(energy/wood products)、金属(metals) > 金融工具(financial instruments)和货币(currencies)。谷物类期权交易的持仓量也在稳步的上涨。1990年，谷物期权交易的持仓 量不足还20万张；2002年，谷物类期权交易的持仓量已经高达58万张，持仓 量上升了将近200%,表明期权已经成为规避谷物产品价格变动风险的重耍工具。图1：美国谷物期权交易示意图注：数据资料來源于cftc历年报告表1：美国谷物期货、期权交易统计财务年度刀度平

5、均持仓量年度交易量期权总持仓量谷物期权持仓量期权交易总量谷物期权交易总量199026142781975666192812027153821991265833019345060325530263278819923309554244160695903463216275199340717702070137686451125679461994506627624099399205548333953319955439631347911954060424310729199661725445374681003204468573628199767676184900221051419546963377199880

6、7270747575212410756362510331999835819946148712314063259153912000742250063124210257982869936552001993785657010414155087169206572002164178345814912139949867472194注：数据资料来源f cftc历年报告在美国，小麦等农产品期权交易还与政府推行的农业保护政策有关。起初, 农产品期权交易只是作为一项试行计划來运作的。美国农业部为了鼓励农业生产 者更好地利用这些风险管理工具，实行的期权项目推广计划。农产品期权合约给 cbot的客户和会员捉供了新的交易机会，捉高了他们的风险管理和交易策略的 灵活性，也彻底改变了期货行业。农产品期权交易也