第4章 金融经济

1、金金 融融 学学“十二五十二五”普通高等教育本科国家级规划教材普通高等教育本科国家级规划教材主编：张主编：张 强强 乔海曙乔海曙第第4 4章章 金融与经济金融与经济金融涵义与范畴金融涵义与范畴第一节第一节金融与经济互动金融与经济互动第二节第二节金融与经济增长金融与经济增长第三节第三节p理解金融的基本概念理解金融的基本概念p掌握金融与经济的互动关系掌握金融与经济的互动关系p认识金融发展与经济增长的关系认识金融发展与经济增长的关系p分析金融压抑与金融深化现象分析金融压抑与金融深化现象p领会金融机构承担社会责任的基本要求领会金融机构承担社会责任的基本要求第一节第一节 金融含义与范畴金融含义与范畴一、

2、金融的含义一、金融的含义 金融是指在社会经济生活中的金融是指在社会经济生活中的货币流通和信用活动以及与其联系货币流通和信用活动以及与其联系的一切经济活动的总和。的一切经济活动的总和。 广义的理解：广义的理解：中国金融百科全中国金融百科全书书将将“金融金融”定义为：定义为：“货币流货币流通和信用活动以及与之相关经济活通和信用活动以及与之相关经济活动的总称动的总称”。狭义的理解：狭义的理解：新帕尔格雷夫经新帕尔格雷夫经济学大辞典济学大辞典将将“金融金融” ” 定义为定义为“资本市场的运营、资本资产的供资本市场的运营、资本资产的供给与定价给与定价”。二、金融范畴及其演进二、金融范畴及其演进 金融范畴

3、是指金融范畴是指金融活动的范围金融活动的范围和类型和类型，它是由货币范畴和信用范，它是由货币范畴和信用范畴长期相互渗透所形成，其产生及畴长期相互渗透所形成，其产生及演变大致可分为演变大致可分为产生阶段、发展阶产生阶段、发展阶段及现代金融阶段段及现代金融阶段。 当货币流通与信用活动联系日当货币流通与信用活动联系日益加强，金融范畴益加强，金融范畴开始萌芽开始萌芽；当货；当货币流通与信用活动紧密结合，金融币流通与信用活动紧密结合，金融范畴范畴正式产生正式产生；然后向投资、保险、；然后向投资、保险、信托与租赁等更广的领域覆盖，直信托与租赁等更广的领域覆盖，直至至产生现代金融产生现代金融。 萌芽正式产生

4、现代金融阶段货币流通与信用活动联系日益加强向投资、保险、信托与租赁等更广的领域覆盖货币流通与信用活动紧密结合三、现代金融范畴三、现代金融范畴 威廉威廉夏普夏普 马科维茨马科维茨三、现代金融范畴三、现代金融范畴 现代金融范畴是建立在现代金现代金融范畴是建立在现代金融活动基础之上的融活动基础之上的, ,一般认为，一般认为，2020世纪世纪6060年代美国经济学家马科维茨年代美国经济学家马科维茨的的资产组合理论资产组合理论及威廉及威廉夏普的资夏普的资本本资产定价模型理论资产定价模型理论的提出和得到的提出和得到社会的认同，是传统金融和现代金社会的认同，是传统金融和现代金融的分界线。现代金融有融的分界线

5、。现代金融有三大体系三大体系。现代金融体系的构成现代金融体系的构成金融体系金融机构体系金融市场体系金融监管体系第二节第二节 金融与经济互动金融与经济互动一、经济决定金融一、经济决定金融 二者类似于二者类似于“源与流源与流”、“本本和木和木”的关系。一方面，经济决定的关系。一方面，经济决定金融规模。一般而言，经济发展水金融规模。一般而言，经济发展水平越高，金融业就相应地较为发达，平越高，金融业就相应地较为发达，相应地，金融产业在相应地，金融产业在GDPGDP中的占比中的占比也就较高。也就较高。 另一方面，经济决定金融结构。另一方面，经济决定金融结构。经济越发达的地区，金融结构中证经济越发达的地区

6、，金融结构中证券市场在该国或地区的经济体系中券市场在该国或地区的经济体系中越重要，越重要，直接融资比重直接融资比重也就越高。也就越高。 证券化率证券化率（股市总市值与（股市总市值与GDPGDP总量的比值）就是衡量一国或地区总量的比值）就是衡量一国或地区证券市场发展程度的重要指标。证券市场发展程度的重要指标。二、金融对经济的积极作用二、金融对经济的积极作用1、金融通过优化资源配置来提高经、金融通过优化资源配置来提高经济发展效率济发展效率 金融最重要的作用是优化资源金融最重要的作用是优化资源配置。金融作为资金运动的信用中配置。金融作为资金运动的信用中介，它的最基本的特征和作用就是介，它的最基本的特

7、征和作用就是采用还本付息的方式聚集资金、分采用还本付息的方式聚集资金、分配资金，调节各经济主体之间的资配资金，调节各经济主体之间的资金余缺，以促进社会资源的优化配金余缺，以促进社会资源的优化配置。置。 金融机构的存在可以决定高效金融机构的存在可以决定高效的企业获得更多金融资源的企业获得更多金融资源, ,从而提高从而提高社会资源的配置效率。社会资源的配置效率。 金融中介代替企业组织社会闲金融中介代替企业组织社会闲散金融资源，通过提高居民储蓄率、散金融资源，通过提高居民储蓄率、吸引外资等手段来实现社会资本积吸引外资等手段来实现社会资本积累累, ,促进经济增长。促进经济增长。2、金融为经济的顺畅运行

8、提供必要、金融为经济的顺畅运行提供必要的中介服务的中介服务 在市场经济条件下在市场经济条件下, ,货币和其他货币和其他金融工具作为经济的中介和载体金融工具作为经济的中介和载体, ,贯贯穿于社会商品的生产、分配、交换穿于社会商品的生产、分配、交换和消费的全过程，金融为经济所提和消费的全过程，金融为经济所提供的中介服务越来越多供的中介服务越来越多, ,充分保证经充分保证经济的顺畅运行。济的顺畅运行。 3、金融充当宏观调控工具以稳定经、金融充当宏观调控工具以稳定经济发展济发展 金融能够充当现代经济体系的宏金融能够充当现代经济体系的宏观调控工具。金融连接着社会经济主观调控工具。金融连接着社会经济主体的

9、生产经营，联系每个社会成员和体的生产经营，联系每个社会成员和千家万户，成为国家管理、监督和调千家万户，成为国家管理、监督和调控国民经济运行的重要杠杆和手段。控国民经济运行的重要杠杆和手段。 金融脆弱性金融脆弱性, ,泛指一切融资领域泛指一切融资领域中的风险积聚中的风险积聚, , 包括信贷融资和金包括信贷融资和金融市场融资领域。融市场融资领域。 信贷市场上的脆弱性来自于企信贷市场上的脆弱性来自于企业的高负债经营和信息不对称。金业的高负债经营和信息不对称。金融市场上的脆弱性来自于资产价格融市场上的脆弱性来自于资产价格的波动性及波动性的联动效应。金的波动性及波动性的联动效应。金融脆弱性融脆弱性可能对

10、经济产生巨大影响可能对经济产生巨大影响。三、金融对经济的不利影响三、金融对经济的不利影响 金融脆弱性会导致金融危机及金融脆弱性会导致金融危机及严重的经济问题。如次贷危机发端严重的经济问题。如次贷危机发端于美国，迅速波及整个世界并对世于美国，迅速波及整个世界并对世界经济造成了巨大的冲击：金融机界经济造成了巨大的冲击：金融机构面临严重的经营危机与信用危机，构面临严重的经营危机与信用危机，银行形成大量不良资产；世界货币银行形成大量不良资产；世界货币体系紊乱；部分国家经济濒临破产，体系紊乱；部分国家经济濒临破产，经济步入一轮较长时间的衰退，失经济步入一轮较长时间的衰退，失业率大幅上升业率大幅上升, ,

11、股市连连暴跌。股市连连暴跌。经济增速放缓经济增速放缓 由表可知，世界经济在危机发生时的2007年2009年间，增长速度持续下降。大量失业大量失业2007年2012年美国失业率 美国失业率由2007年12月的5%增加到2009年9月的10.2%，失业人数大量增加。 金融机构社会责任指企业不仅应当对金融机构社会责任指企业不仅应当对股东利益最大化承担责任，而且应当对雇股东利益最大化承担责任，而且应当对雇员、消费者、债权人、中小竞争者、当地员、消费者、债权人、中小竞争者、当地社区、环境等社区、环境等利益相关者利益相关者承担责任。承担责任。 金融企业也是企业，其对经济、社会金融企业也是企业，其对经济、社

12、会的影响比一般企业大的多，具有的影响比一般企业大的多，具有极强的外极强的外部性部性。因此，金融机构需要比一般企业。因此，金融机构需要比一般企业承承担更多的社会责任担更多的社会责任。四、金融机构的社会责任四、金融机构的社会责任 在金融支持实体经济发展中，在金融支持实体经济发展中，避免避免“金融排斥金融排斥”，重视弱势金融，重视弱势金融体系的发展，是经济社会和谐发展体系的发展，是经济社会和谐发展的应有之义，也是必然之举。的应有之义，也是必然之举。 在市场化原则的前提下，不断在市场化原则的前提下，不断加大对加大对“三农三农”、中小微型企业、中小微型企业、下岗职工、贫困学生等弱势群体的下岗职工、贫困学

13、生等弱势群体的金融支持，让广大城乡居民享受到金融支持，让广大城乡居民享受到方便快捷的现代金融服务。方便快捷的现代金融服务。 第一，承担支持弱势群体的社会责任第一，承担支持弱势群体的社会责任 有效发挥金融机构在社会资源配有效发挥金融机构在社会资源配置中的枢纽作用和间接影响力，通置中的枢纽作用和间接影响力，通过信贷等金融工具支持客户节约资过信贷等金融工具支持客户节约资源、保护环境，引导和鼓励客户增源、保护环境，引导和鼓励客户增强社会责任意识，不向高污染、高强社会责任意识，不向高污染、高耗能项目发放贷款。耗能项目发放贷款。 第二，承担保护生态环境的社会责任第二，承担保护生态环境的社会责任 金融企业环

14、境保护责任的基准：金融企业环境保护责任的基准：赤赤道原则道原则( (the Equator Principles,the Equator Principles,简称简称EPsEPs) )是根据国际金融公司和世界银行的政是根据国际金融公司和世界银行的政策和指南建立的一项企业贷款准则，策和指南建立的一项企业贷款准则，是旨在判断、评估和管理项目融资中是旨在判断、评估和管理项目融资中的环境与社会风险的一个金融行业基的环境与社会风险的一个金融行业基准。赤道原则要求金融机构利用金融准。赤道原则要求金融机构利用金融杠杆在环境保护以及周围社会和谐发杠杆在环境保护以及周围社会和谐发展方面发挥积极作用。展方面发挥

15、积极作用。 金融机构必须严格遵守相关法律金融机构必须严格遵守相关法律法规和公司章程，自觉遵守从业人法规和公司章程，自觉遵守从业人员行为准则、反不正当竞争公约和员行为准则、反不正当竞争公约和反商业贿赂公约等行业规则，维护反商业贿赂公约等行业规则，维护金融业良好的市场竞争秩序，确保金融业良好的市场竞争秩序，确保金融业安全稳健经营。金融业安全稳健经营。 第三，承担维护金融安全的社会责任第三，承担维护金融安全的社会责任第三节第三节 金融与经济增长金融与经济增长一、金融发展与经济增长一、金融发展与经济增长（一）金融发展的含义及特征（一）金融发展的含义及特征 金融发展是指金融结构的变化金融发展是指金融结构

16、的变化，包括，包括金融工具结构和金融机构结构，不同金金融工具结构和金融机构结构，不同金融工具与金融机构构成不同金融结构。融工具与金融机构构成不同金融结构。金融工金融工具结构具结构金融机金融机构结构构结构金融金融结构结构金融发展表现为如下特征：金融发展表现为如下特征：金融发展直接融资比直接融资比例逐渐升高例逐渐升高金融机构在金融机构在金融资产发金融资产发行与持有上行与持有上所占份额随所占份额随经济发展显经济发展显著提高著提高银行资产占银行资产占金融机构全金融机构全部资产的比部资产的比重趋于下降重趋于下降（二）衡量金融发展的基本指标（二）衡量金融发展的基本指标 1.1.金融金融化程度化程度指标指标

17、2.2.金融金融相关率相关率3.3.货币货币化率化率4.4.其他其他指标指标1.金融机构化程度指标金融机构化程度指标金融机构发行的金融工具与非金金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具比率融机构发行的金融工具比率在非金融机构发行的主要金融工在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持有的比率具中，由金融机构持有的比率分层比率，即各类金融机构资产分层比率，即各类金融机构资产之和分别占全部金融机构总资产之和分别占全部金融机构总资产的比率，用以衡量金融机构间的的比率，用以衡量金融机构间的相关程度相关程度2.金融相关率金融相关率 金融相关率，是指一国全部金融资金融相关率，是指一国全部金融资产

18、价值与该国经济活动总量的比值，即产价值与该国经济活动总量的比值，即FIR=FT/WTFIR=FT/WT。FTWT各种信托各种信托凭证凭证债券债券股票股票经济经济活动活动总量总量3.货币化率货币化率 货币化率，是指一国通过货币进行货币化率，是指一国通过货币进行交换的商品与服务的值占国民生产总值交换的商品与服务的值占国民生产总值的比重，通常用的比重，通常用M2/GDPM2/GDP来表示。这个比来表示。这个比重越高，说明一国的货币化程度越高。重越高，说明一国的货币化程度越高。M2GDP4.其他指标其他指标 除以上指标外，还可以根据研究的除以上指标外，还可以根据研究的实际需要构造适宜的金融发展指标进行

19、实际需要构造适宜的金融发展指标进行实证分析。实证分析。实证分析实证分析指标指标3 3指标指标1 1指标指标2 2（三）金融发展对经济增长的影响（三）金融发展对经济增长的影响 1912 1912年年, ,熊彼特在熊彼特在其其经济发展理论经济发展理论中强调了金融在经济中强调了金融在经济发展中的重要性。发展中的重要性。 在在2020世纪世纪6060年代，格年代，格利和肖的利和肖的金融理论中的金融理论中的货币货币运用一般均衡分析运用一般均衡分析方法，在新古典经济学的方法，在新古典经济学的框架内展开了分析，揭示框架内展开了分析，揭示了货币在金融体系和经济了货币在金融体系和经济发展中的作用。发展中的作用。

20、 同时期戈德史密斯在同时期戈德史密斯在金融结构与金融发展金融结构与金融发展中对金融结构和金融发展中对金融结构和金融发展进行了考察，揭示了不同进行了考察，揭示了不同国家在金融发展的不同阶国家在金融发展的不同阶段上金融结构的差异，探段上金融结构的差异，探讨讨“金融发展与经济增长金融发展与经济增长的关系的关系”。 1973 1973年年, ,罗纳罗纳德德麦金农和爱德麦金农和爱德华华ss肖肖“金融深金融深化化”理论理论的提出标的提出标志着金融发展理论志着金融发展理论的正式形成。的正式形成。1.金融发展对经济的直接促进作用金融发展对经济的直接促进作用 金融发展的直接促进作用是主要通金融发展的直接促进作用

21、是主要通过引起储蓄和投资的相互分离来推动经过引起储蓄和投资的相互分离来推动经济发展的。济发展的。储蓄储蓄投资投资2.金融发展对经济的引致增长效应金融发展对经济的引致增长效应经济增经济增长率长率储蓄转化储蓄转化为投资的为投资的比例比例资本的边资本的边际社会生际社会生产率产率私人储蓄私人储蓄率率二、金融压抑与经济增长二、金融压抑与经济增长（一）金融压抑的含义（一）金融压抑的含义 金融压抑的概念首先由麦金农和肖金融压抑的概念首先由麦金农和肖在在19731973年分别提出。年分别提出。 金融压抑，是指市场机制的作用没金融压抑，是指市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家中存在的有得到充分发挥的发展中

22、国家中存在的过多金融管制、利率限制、信贷配额、过多金融管制、利率限制、信贷配额、金融资产单调等现象。金融资产单调等现象。（一）金融压抑的含义（一）金融压抑的含义 金融管制：金融管制：政府对金融业过多干预政府对金融业过多干预利率限制：利率限制：政府不按资金供求关系变化规政府不按资金供求关系变化规 定存贷款利率定存贷款利率信贷配额：信贷配额：运用行政的数量管理办法分配运用行政的数量管理办法分配 信贷信贷金融资产单调：金融资产单调：金融市场落后，居民缺少金融市场落后，居民缺少 金融资产选择机会金融资产选择机会（二）发展中国家金融压抑的表现（二）发展中国家金融压抑的表现发展中国家普遍存在：发展中国家普

23、遍存在： 货币化程度低货币化程度低 金融的二元性金融的二元性 金融市场落后金融市场落后 金融压抑主要存在于发展中国家，金融压抑主要存在于发展中国家，或多或少存在，只是程度不同。或多或少存在，只是程度不同。（二）发展中国家金融压抑的表现（二）发展中国家金融压抑的表现1.对比发达国家，货币化程度低对比发达国家，货币化程度低主要发达国家的货币化走势图主要发达国家的货币化走势图1.对比发达国家，货币化程度低对比发达国家，货币化程度低各发展中国家的货币化走势图各发展中国家的货币化走势图2.金融的二元性金融的二元性 市场型金融二元结构是指在利率市场市场型金融二元结构是指在利率市场化条件下，由于金融市场分割

24、，形成现化条件下，由于金融市场分割，形成现代市场与传统市场并存的结构状态。代市场与传统市场并存的结构状态。 正式市场：正式市场：以现代化管理方式进行以现代化管理方式进行经营的大银行和其他金融机构。经营的大银行和其他金融机构。 非正式市场：非正式市场：以落后方式进行经营以落后方式进行经营的小规模钱庄、放债公司等。的小规模钱庄、放债公司等。 2.金融的二元性金融的二元性 制度型金融二元结构是指利率非市场化制度型金融二元结构是指利率非市场化条件下，由于制度作用形成的融资二元结条件下，由于制度作用形成的融资二元结构。构。 金融资源供方是国有金融机构，即一元金融资源供方是国有金融机构，即一元金融市场；需

25、求方包括国有经济单位和非金融市场；需求方包括国有经济单位和非国有经济单位，即所有制二元结构。绝大国有经济单位，即所有制二元结构。绝大多数非国有经济单位被排除在贷款服务以多数非国有经济单位被排除在贷款服务以外，或者信贷价格高于政府规定价格。外，或者信贷价格高于政府规定价格。金融资源供给金融资源供给金融市场分割金融市场分割金融资源需求金融资源需求现代金融市场现代金融市场传统金融市场传统金融市场市场型金融二元结构示意图市场型金融二元结构示意图金融资源供给金融资源供给金融资源需求金融资源需求金融市场金融市场制度型金融二元结构示意图制度型金融二元结构示意图3.金融市场落后金融市场落后 一是金融机构单一，

26、商业银行在金一是金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对主导地位，非银行机融活动中居于绝对主导地位，非银行机构则极不发达。构则极不发达。 二是金融机构的专业化程度低，金二是金融机构的专业化程度低，金融效率低。融效率低。3.金融市场落后金融市场落后 发展中国家金融市场不发达的原因：发展中国家金融市场不发达的原因： （1 1）根本原因在于经济落后。）根本原因在于经济落后。 （2 2）货币化程度低缩小金融交易规模。）货币化程度低缩小金融交易规模。 （3 3）经济发展的严重不确定压制了直接）经济发展的严重不确定压制了直接融资的发展，导致证券种类单一、数量有融资的发展，导致证券种类单一、数量有限，不足

27、以形成专门的金融市场。限，不足以形成专门的金融市场。 实际利率是影响货币需求的主要因素，实际利率是影响货币需求的主要因素，发展中国家的金融压抑主要是通过利率管制发展中国家的金融压抑主要是通过利率管制来影响经济增长的。来影响经济增长的。 由于政府当局人为规定存款利率上限，由于政府当局人为规定存款利率上限，抑制金融中介的实际债权的自愿需求量和总抑制金融中介的实际债权的自愿需求量和总需求量，降低了这种金融过程提供储蓄的能需求量，降低了这种金融过程提供储蓄的能力。同时，较低的实际贷款利率导致的过多力。同时，较低的实际贷款利率导致的过多贷款需求只能借助配给办法解决，因此贷款贷款需求只能借助配给办法解决，

28、因此贷款利率不能发挥辨别投资的作用。利率不能发挥辨别投资的作用。（三）金融压抑对经济增长的影响（三）金融压抑对经济增长的影响 一方面，发展中国家金融制度的落后阻一方面，发展中国家金融制度的落后阻碍经济发展，碍经济发展， 另一方面，经济发展的停滞又制约金融另一方面，经济发展的停滞又制约金融业的发展，业的发展， 总而言之，金融压抑造成金融制度与经总而言之，金融压抑造成金融制度与经济发展的恶性循环。济发展的恶性循环。（三）金融压抑对经济增长的影响（三）金融压抑对经济增长的影响三、金融自由化与经济增长三、金融自由化与经济增长 （一）金融自由化的含义（一）金融自由化的含义 金融金融自由化，是指政府放松或

29、解除对金融自由化，是指政府放松或解除对金融业的管制，使其自由地开展业务活动。业的管制，使其自由地开展业务活动。 （二）金融自由化改革及其核心内容（二）金融自由化改革及其核心内容1 1、放松利率管制、放松利率管制2 2、缩小指导性信贷计划实施范围、缩小指导性信贷计划实施范围3 3、减少金融机构准入限制、减少金融机构准入限制4 4、发行直接融资工具、发行直接融资工具5 5、放松对汇率和资本流动的限制、放松对汇率和资本流动的限制（三）金融自由化改革的前提条件（三）金融自由化改革的前提条件1、金融自由化实施前的准备条件、金融自由化实施前的准备条件首先，实体经济部门的自由化。首先，实体经济部门的自由化。其次，国内金融市场达到一定的成熟度，并且其次，国内金融市场达到一定的成熟度，并且金融监管当局对金融市场具备宏观调控与监管金融监管当局对金融市场具备宏观调控与监管能力。能力。再次，保持宏观经济稳定。再次，保持宏观经济稳定。2、金融自由化推行中的必要条件、金融自由化推行中的必要条件第一，物价稳定。第一，物价稳定。第二，严格的财政纪律第二，严格的财政纪律第三，对商业银行的监管是审慎的和适当的。第三，对商业银行的监管是审慎的和适当的。第四，商业银行以利润为动机且相互竞争。第四，商业银行以利润为动机且相互竞争。（四）金融自由化对经济增长的影响（四）金融自由化对经