飞马杜邦分析

1、杜邦财务分析体系应用以江铃汽车股份有限公司为例摘要：引进杜邦分析法，利用此模型评价江铃汽车股份有限公司的财务状况，并在此基础上提出经营建议。关键词：杜邦分析法；财务分析；江铃汽车财务状况Application of The DuPont SystemIn the Case of Jiang Ling Abstract:Through the introduction of The DuPont System, this dissertation analyses and assesses Financial Standing of Jiang Ling,and offer management

2、 proposals on this basis.Keywords:The DuPont System;Financial Analysis;Financial Standing of Jiang Ling一、杜邦分析法简介杜邦财务分析体系（The DuPont System）是由美国杜邦公司的经理创立并首先在杜邦公司成功运用,这种财务分析方法杜邦模型最显著的特点是通过自上而下的分析、指标的层层分解来揭示企业各项指标的结构关系，利用财务指标间的内在联系，从而评价企业绩效最具综合性和代表性的指标权益净利率出发，对企业综合经营理财能力及经济效益进行系统的分析评价，最终通过所有者权益收益率来综合反映

3、。从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关系，为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效率提高思路，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。二、杜邦分析法主要指标1.所有者权益报酬(权益乘数*销售净利率*总资产周转率)。这是衡量一个公司获利能力最核心的指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定所有者权益报酬高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率，这三个比率分别反映了企

4、业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。2.销售净利率=净利润/营业收入=（营业收入-成本费用-所得税费用）/营业收入，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本+财务费用+营业税金及附加+销售费用+管理费用），从而影响了销售净利润率。 提高销售净利率有两个途径：一是要增加营业收入；二是降低成本费用，要求企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制。3.资产周转率(营业收入/总资产平均余额)是企业投资决策水平的最终反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司总资产的每一单位资产能够产生的营业收入，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。资产周转率越大，表明该公司的资

5、产使用效率越高。4.权益乘数(总资产/股东权益)，反映企业的融资能力。若权益乘数为3，表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到2个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到3个单位的资金。权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率越大，权益乘数越高，说明公司的债务融资能力越强，给企业带来较多地利益，同时也会带来较多地风险。该比率总是大于或等于1，说明通过借款能给生产经营提供更多资金，帮助企业获利。总体来说，公司的负债水平对公司获利能力起了促进作用。5.总资产报酬率(销售净利率*总资产周转率)也是一个重要的财务比率，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。三、利用杜邦分析法分析所有者权益报酬

6、 8.71%权益乘数 1.845总资产报酬率 4.72%总资产周转率 0.584江铃汽车财务状况 ×销售净利率 0.32% ×总资产平均余额14,572,759,893.14营业收入8,516,880,909.87营业收入8,516,880,909.87净利润27,557,148.64 ÷ ÷流动资产期初10,147,435,554.84期末18,137,573,110.58所得税费用3,384,129.38营业收入8,516,880,909.87成本费用8,499,625,260.98 管理费用14,547,827.55 营业成本8,478,407,2

7、34.93 非流动资产期初304,949,378.18期末295,561,742.68 财务费用-12,170,509,15销售费用4,641,628.59 税金及附加2,211,473.28 资产减值损失11，987，605.78图1 江铃汽车2014年杜邦分析图1.图1为江铃汽车2014年财务数据的杜邦分析图，如图显示，江铃公司销售净利率和总资产周转率均较好，这两个指标被称为企业获利能力的两大驱动因素:控制成本和有效使用资产，它们对企业的获利能力具有决定性的影响，反映了企业的生产经营活动具有较强的获利能力；两者的乘积是总资产报酬率，准确地反映出企业每使用1块钱所得到的利润，公司2014年的

8、资产经营利润率为4.72%，反映出企业每使用1元钱，经营利润为4.72元钱。2.企业2013上半年与2014上半年具体经济数据对比分析：年度净利润营业收入资产总额负债总额全部成本2014.6.3081039.52122749317824478165181146453.452013.6.3091585.78967075.711648375730689.32875489.92表格 1 江铃基本财务数据(单位：万元)江铃汽车权益净利率 权益乘数 ×资产净利率2014.6.308.78%1.864.72%2013.6.309.56%1.795.34% 表格 2 权益净利率分析表2.1对权益净

9、利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 该公司的权益净利率在2013年至2014年间出现了一定程度的好转，从2013年的8.78%增加至2014年的9.56%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或转让股份，以及经营者业绩和决定股利分配政策，这些指标对公司的管理者也至关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的

10、变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率很高，显示出很好的资产利用效果。2.2具体分解分析过程： 权益净利率资产净利率×权益乘数 2013年：0.09560.0534×1.79 2014年：0.08780.0472×1.86 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，继续对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率×总资产周转率 2013年：0.05340.095×0.564 2014年：0.0

11、4720.066×0.716 通过分解可以看出2014年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解： 销售净利率净利润÷营业收入 2013年：0.094710284.04÷967075.71 2014年：0.06612653.92÷1227493 该公司2014年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却相对较小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从2013年87

12、5489.92万元增加到2014年1146453.45万元，与营业收入的增加幅度大致相当。下面是对成本费用进行的分解： 成本费用营业成本销售费用管理费用财务费用+营业税金及附加 2013年：875489.92=715492.71+56756.75+67150.77+8875.08+27214.612014年：1146453.45923637.4984497.7281986.7112348.80+43982.73通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。在本例中，导致权益利润率小的主要原因是成本费用过大。也正是因为成本费用的大幅度提高导致了净利润提高幅

13、度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。2.3权益乘数分析表年度权益乘数资产负债率资产净利率销售净利率总资产周转率2014.6.301.860.464.72%6.60%0.7162013.6.301.790.445.34%9.47%0.564 表格 3 杜邦分析图由表3可知，2014年的权益乘数较2013年有所增加，说明他们的资本结构在2013至2014年发生了变动。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润

14、水平的影响，财务杠杆具有正反两方面的作用：在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。3. 存货周转率3954. 每股营业现金净流量404通过企业经营活动现金流量净额与普通股股数之比来反映。其计算公式为：每股营业现金净流量=经营活动现金流量净额/普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。因此，对于江铃汽车，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持高总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。四、结论综上所述，杜邦分析法以所有者权益报酬为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息。另一种财务综合分析的方法是沃尔比