钢材市场分析月报月

1、中联钢钢材市场分析月报11月月报摘要10月由于受钢材出口形势大好，北京APEC，钢厂集中检修等原因钢价迎来反弹，本月螺纹钢价格逆势反弹，而板材品种并未出现跟涨行情，螺纹钢与热卷价差已明显收窄。截至31日，与上月末相比，螺纹钢涨131元/吨，热卷跌14元/吨，中板跌52元/吨，冷轧跌56元/吨。对于11月份我们认为季节性需求开始由南向北逐渐减弱，东北地区南下资源陆续增多。华北地区仍处消费高峰，APEC会议期间，环京周边钢厂或多或少受环保举措调控，产量将有所减少。出口方面，据本网调查，11月主要出口钢厂订单计划仍旧较高，一方面，当前报价较低，在国际市场“抢到”不少订单；另一方面，“取消退税”消息使

2、得钢厂年底前做出口突击心态加重。宏观：我国10月官方制造业PMI50.8 创5月份以来新低1钢厂：11月钢厂价格继续补跌 幅度缩小4中联钢月报目录中联钢月报目录钢价：本月建材逆势反弹 其余品种仍显弱势2原料：本月矿价小幅走弱 库存大降3我国10月官方制造业PMI50.8 创5月份以来新低10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，较上月回落0.3个百分点，创今年5月以来新低，预期为51.2。指向制造业景气并不乐观。生产、订单、新出口订单均小幅下滑，显示供需状况仍未好转。购进价格指数继续下滑、连续三个月处于荣枯线以下，预示10月PPI环比跌幅扩大。原材料库存下跌而产成品库存上升显示库存状

3、况恶化。2014年我国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，其中一季度同比增长7.4%，二季度同比增长7.5%，三季度同比增长7.3%。三季度，全国GDP增速为7.3%，这是自2009年一季度以来的最低值，也低于中央政府在年初制定的7.5%的经济增长目标。全年有可能低于7.5.尽管经济增速的中长期下行趋势仍未结束，但短期来看，限贷放松等“稳增长”措施可能会短暂的改变经济下行颓势，同时四季度中央政府或将会通过加大基础设施投资，货币定向调控降低社会融资成本，进而刺激经济成长。四季度经济或较三季度略有改善。我国三季度GDP增7.3% 4季度冬季不太冷20142014年前三季度经济三驾马车增

4、速变化及对比年前三季度经济三驾马车增速变化及对比指标指标2014年一季度年一季度2014年上半年上半年年2014年前三年前三季度季度2013年同比年同比增长增长说明说明GDP7.47.4(二季度7.5) 7.4(三季度7.3)7.7全年7.5目标有可能无法完成，宽松政策需要加码固定资产投资17.617.316.119.6固定资产投资全年下滑较大，且逐季下滑加速社会零售同比12.012.112.013.1社会零售虽较去年有所下滑，但全年整体保持稳定进口同比1.6 1.53 1.37.3进出口全年下滑较大，但出口逐渐好转出口同比-3.40.95.17.9单位：%9月宏观数据:经济增速已然见底企稳

5、通胀转向通缩9月三大投资均回落 投资高度依赖基建投资托底1-9月份，全国固定资产投资，同比增长16.1%，增速比1-8月份回落0.4个百分点。三大投资均回落：房地产开发投资同比增长12.5，增速比1-8月份回落0.7个百分点；制造业投资同比增长13.8%，增速较1-8月回落0.3个百分点；基础设施投资(含电力)同比增长21.2%，较上月回落0.7个百分点。经济高度依赖基建投资托底。7、8月份政策由“微刺激”转向“新常态”，基建投资托底力度减弱；房地产销售弱、库存高，融资约束紧，促使房地产投资增速不断下行；终端需求不足，过剩产能仍未出清，制造业投资继续疲软；商业银行风险偏好回落，对私营部门信用收

6、缩严重，融资条件偏紧导致民营企业投资大幅下挫。房地产和私营部门投资意愿不强，经济企稳只能依赖基建投资托底，“无基建、不复苏”。房地产及传统产业的产能过剩拖累整个增长经济今年经济增长较为低迷的原因，一是多年积累的传统产业的产能过剩，二是房地产持续调整的累积效应有所增加。房地产开发投资增幅显著低于固定资产投资增幅，说明房地产对于经济增长已经形成拖累，包括投资、开工、销售等全面走弱，已经显著影响了经济增长。9月份，PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%,连续30个月负增长.工业品产能过剩形势严峻，稳增长对PPI环比改善力度越来越弱，PPI同比预计长时间处于负增长的状态。9月新增信贷创逾10年同期新

7、高，人民币贷款反弹,四季度将平稳运行；表外融资则低迷，房地产投资仍未见底；实体经济需求未必强劲，政策仍有宽松需要；降息呼声渐强，但最早料在明年上半年；年底前预计仍是定向宽松发力。9月末,M2余额同比增长12.9%,增速比上月末高0.1个百分点，M1余额同比增长4.8%,增速比上月末低0.9个百分点。随着M2增速回升,SLF投放补充基础货币,考虑到年末财政存款投放以及四季度经济大概率走稳,年内出台降息降准政策的概率较低。9月信贷回暖 新增贷款8572亿超预期 M2增12.9%本月建材逆势反弹 其余品种仍显弱势 截止10月31日中联钢综合钢价指数为3182.33，较上周末3156.43涨0.82%

8、。价格表现：本月螺纹钢价格逆势反弹，而板材品种并未出现跟涨行情，螺纹钢与热卷价差已明显收窄。截至31日，与上月末相比，螺纹钢涨131元/吨，热卷跌14元/吨，中板跌52元/吨，冷轧跌56元/吨。期现走势出现分化 现货强于期货期现货走势背离 南北价差回归正常截止10月31日，热卷电子盘主力合约1501收于2852元/吨。上海5.5热卷2950元/吨，较上月末涨30元/吨。天津热卷2910元/吨，较上月末涨20元/吨。乐从热卷3050元/吨，较上月末涨50元/吨。期螺主力合约RB1505报收于2565元/吨。与RB1501合约基差为-89元/吨。截至31日，上海三级螺纹钢日照资源价格为2860元/

9、吨，较上月末涨150元/吨。与期螺RB1505基差为-295元/吨；天津三级螺纹钢河钢资源价格为2690元/吨，排除地区贴水后基差为-255元/吨。库存屡创新低 冬储行情无望截止10月31日，社会库存合计为1043.38万吨，较上月末减少110.21万吨。较今年峰值减少了1042.81万吨，库存水平减半。目前国内钢材社会库存已较今年峰值减半，商家库存意愿仍然极低，考虑到资金安全问题，今年商家冬储意愿全无，社会库存将进一步下滑。唐山钢坯市场价涨、量降本月唐山150普方坯本地出厂均价2488元/吨，环比涨68元/吨，同比降507507元/吨。本月唐山社会平均库存量26.18万吨，环比降6.57万吨

10、，同比降34.2134.21万吨。唐山高炉和轧线开工率齐降本月唐山轧线开工率：带钢轧线开工率61.15%降2.89% ；型钢轧线开工率62.5%降1.53%；线螺轧线开工率54.73%降6.8%。本月均唐山高炉开工率为94.34%，环比降1.48%，同比降0.84%。钢坯成本下降，轧材出厂价上涨本月唐山钢坯成本及轧材售价月均值：150钢坯生产成本2381元/吨，降25元/吨；145带钢出厂价2714元/吨，涨76元/吨；5#角钢出厂价2797元/吨，涨94元/吨；8mm高线出厂价2695元/吨，涨52元/吨。本月矿价小幅走弱 本月铁矿石市场尚属平稳，除月中小幅反弹3-4美金，其余时间基本在80

11、美金小幅波动。银十不在，整个10月份钢材价格均非常萎靡。受国外矿山扩产预期影响，虽本月港口库存持续下降，但也没能拉动矿价的持续上涨。本月港口库存下降主要是因为港口到船减少，以及APEC会议前北方三港补库导致。受APEC会议以及矿山块矿供应下降影响，北方三港的粉矿价差持续拉大。且在补库基本结束，本月末，港口粉矿价格急速下滑，截止本月末，62%普氏指数收79，较上月末小幅上涨1.25美金吨，本月62%普氏均价80.38美金，较上月末的82.60下降2.22美金。本月末，青岛PB价格540，较上月末降30元。本月国产矿山开工维持稳定，但由于进口矿市场低位持续震荡，国产矿价格优势荡然无存、钢厂需求低迷

12、不改，导致市场价格继续小幅走低，其中，东北下调30-40元/吨，华北下调10-15元/吨，华东下调20-30元/吨，中南地区幅度较大60-80元/吨，至此，中南地区跨省资源流通大幅受限，预计后期仍会减小。据联合金属网10月31日统计，本周五全国34个港口铁矿石库存10205万吨，较上周五上涨98万吨，较上月末(10.26)降387万吨。巴西由于港口维护，本周出货量大降，预计10月31-11月6日巴西5个主要港口铁矿石出港货量为856.4万吨，较上次统计降105.9万吨。巴西图巴朗港1号码头11月4-6日维护；2号码头11月1-3日维护；ITAGUAI港Vale出货码头11月4-6日维护；GIT

13、港11月3-5日维护；PDM港1号码头 11月1-4日维护；本月港口库存大降 预计下月港口库存小幅增加本月铁矿期货贴水现货幅度有所缩小本月远期现货大体持稳，港口现货月末时急剧下滑，期现倒挂幅度略微扩大。截至本月末，62%普氏指数收79，折合青岛港口现货价格为564，而青岛港口PB540，远期现货升水港口现货人民币24元左右，升水美金价3.5美金左右，由上月末贴水9元转为升水。本月大商所铁矿期货主力合约贴水现货幅度有所缩小。截止本月末, 青岛港口PB现货540，折算成大连铁基准为594，其中铁矿石I1501合约收564，较上月末涨13，1501合约(不考虑交割过程产生的费用)贴水现货30元,较上

14、月末缩小41元,主力1505合约收532，较上月末涨7，1505合约贴水现货62，较上月末缩小35元。1501和1505合约的价差有上周的31扩大到46.截止本月末，大商所铁矿石I1501合约期货价格折算成62普氏指数价格为72美元左右，主力1505合约折算成62%普氏指数67.8美元11月钢厂价格继续补跌 幅度缩小 一线钢厂11月份价格政策继续补跌，个别或考虑止跌市场以稳为主。于市场而言，后结算政策施行以来，钢厂的当月价格政策对市场指导意义已然丧失，仅仅代表了其订货时交款的多少。月末，鞍钢、首钢等当月追补钢厂追补政策出台，冷系资源追补幅度均有所加大，增加幅度在50-100元/吨左右。10月粗

15、钢产量微减 但仍在高位据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，10月中旬重点企业粗钢日产量176.29万吨，减量4.06万吨，旬环比下降2.25%。 数据同时显示，10月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1565.6万吨，较上一旬末下降3.2万吨，环比下降0.21%。 中联钢预估10月中旬全国非重点企业粗钢日产量为45.0万吨，占比20.3%，全国粗钢产量预估值为226.7万吨。近期市场价格低位震荡，利润减少或出现亏损，非重点企业生产积极性降低。钢厂保持盈利局面或被打破 钢协最新数据显示统计，1-9月份重点统计钢铁企业实现销售收入27172.40亿元，同比下降0.22%；实现利润192.82亿元，

16、增长71.26%，销售利润率为0.71%，同比提高0.30个百分点。从利润的构成情况来看，9月份当月主营业务利润环比有所下降。本月海运强势上涨，随着矿山扩产，后期中国进口铁矿石仍将呈现高位态势，且每年四季度巴西铁矿石运输量将增多，海岬型船或将得到支撑。另外，季节性因素的影响，煤炭需求的回暖有望进一步的提升。然而，进入11月份，APEC会议召开期间北京周边等地将采取环保行动，短期内铁矿石、煤炭的需求造成影响。另外，国际干散货运市场在经过前期的大幅反弹后，需要对利好因素进行消化，短期多将处于震荡波动态势。国际海运市场大幅上涨本月波罗的海国际干散指数BDI涨369点至1424，海岬型船运价指数BCI

17、涨1681点至3534；巴拿马型船运价指数BPI涨368点至1222；国际船运报价：巴西至中国航线海运费报25.940涨6.595美元/吨;西澳至中国报9.745涨1.738美元/吨；印度航线海运费报15.2跌0.02美元/吨。焦炭盘整观望，废钢筑底上涨本月废钢价格筑底上涨。江苏多家钢厂大幅上调废钢采购价格，沙钢、淮钢、中天、东方特钢、苏钢等钢厂涨100元/吨。APEC会议期间，北京及周边5省份制定保障方案，承诺要减排污染物三至四成。此举将对华北地区的钢铁生产构成影响，加上苏南地区部分钢厂抬升会产生一定扩散力量，后期其他钢厂可能陆续跟涨。不过宏观基本面依旧压力重重，废钢价格继续上涨阻力较大，长

18、期供应过剩造成的跌势难以根本改变。本月焦炭市场稳定出货，钢厂谨慎采购，价格稳定。煤价上涨、下游化工产品价格下跌，焦化企业盈利空间减缩甚至亏损，焦化企业提价意向较高，但下游钢厂对后市钢价不看好暂难接受涨价购。下周华北关注唐山及周边焦化厂限产力度及钢厂的采购情况；华东关注苏南地区库存波动情况，钢厂或不得已再次提价。西南地区11月份钢厂高炉停产检修增多，焦炭采购价或再次下探。目前钢材下游需求低迷，“冬储”概念淡化，焦炭价格或保持平稳运行为主。1、铁路基建在四季度迎来了建设高锋.近日发改委一日新批三项目 今年铁路投资或破1.2万亿，四季度铁路建设为了赶今年最后一个季度进度，另外四季度本身由于少雨利于施

19、工也是铁路本身基建旺季。据本网从中铁相关部门统计中铁系统对建材需求年度大约在3000万吨。基建用钢相应一定程度上对冲房地产的影响。2、钢材供应减少.11月份钢材供应量减少一方面是APEC会议从11月1日至12日会议期间河北地区钢企限产，其中廊坊地区全停，唐山地区停三分之一烧结、焦化设备。另一方面钢厂检修集中，钢厂集中在10月底开始进行跨月检修，多为年修，也与市价下跌过快，钢厂有意减少供应量稳定市场有关。3、钢材出口在继续保持旺盛.“取消退税”消息使得钢厂年底前做出口突击心态加重，主要出口钢厂目前有意增加11月份出口计划量。4、矿价上下都难有很大的空间.从目前钢厂的盈利情况看钢厂难以大规模减产，另外从当前矿价格已经提前消化了部份利空，另外当前价格已经提前