第七章 项目投资

1、 投资评价的基本方法投资评价的基本方法 投资项目现金流量的投资项目现金流量的估计估计 投资项目的风险处置投资项目的风险处置投资的主体是企业资本投资的对象是生产性资本资产投资生产性资产投资生产性资产投资金融性资产投资金融性资产投资新建项目新建项目更新改造更新改造股票股票债券债券新产品开发或新产品开发或现有产品的规现有产品的规模扩张模扩张设备或厂房设备或厂房的更新的更新研究与开发研究与开发勘勘 探探其其 他他添置新固定资产，增加营业现金流入更换固定资产，不改变营业现金收入不直接产生现实的收入，得到是否投产新产品的选择权得到有价值的信息劳动保护设施建设、购置污染控制装置。不直接产生营业现金流入，未来

2、可能减少现金流出提出各种投资方案估计方案的相关现金流量计算净现值、内含报酬率等价值指标与可接受标准比较对已接受的方案进行再评价项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。0 1 2 3 4 5 10 15终结点二、资本投资评价的基本原理二、资本投资评价的基本原理三、投资项目评价的基本方法三、投资项目评价的基本方法贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法净现值法净现值法现值指数法现值指数法内含报酬率法内含报酬率法非贴现的分析评价方法非贴现的分析评价

3、方法回收期法回收期法会计收益率法会计收益率法第二节第二节 投资项目现金流量的估计投资项目现金流量的估计一、现金流量的概念 现金流量指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。现金是广义的，现金是广义的，也包括非货币也包括非货币资源的变现价资源的变现价值值新建项目的现金流量现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量购置生产线的价款购置生产线的价款垫支流动资金垫支流动资金营业现金流入营业现金流入残值收入残值收入收回的流动资金收回的流动资金经营现金净流量经营现金净流量终结点现金净流量终结点现金净流量( (年现金净流量年现金净流量)1净现值法（净现值法（NPV）1净

4、现值法（净现值法（NPV）2.现值指数法 (二)非贴现的分析评价方法1回收期法回收期法回收期是指投资引起的回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资现金流入累计到与投资额相等额相等所需要的时间。所需要的时间。1）原始投资一次支出，每年净现金流量相等时：）原始投资一次支出，每年净现金流量相等时：每年现金净流入量原始投资额投资回收期2）若每年现金流入量不等，或原始投资是分几年）若每年现金流入量不等，或原始投资是分几年投入的，则累计净现金流量为零的年限为回收期。投入的，则累计净现金流量为零的年限为回收期。每年净现金流量不等，回收期的计算每年净现金流量不等，回收期的计算2会计收益率法会计收益率法原始投资

5、额年平均净收益会计收益率100计算时使用会计报表上的数据，以及普通计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本的观念。会计的收益和成本的观念。计算计算“年平均净收益年平均净收益”时，如使用不包括时，如使用不包括“建设期建设期”的的“经营期经营期”年数，其最终结年数，其最终结果称为果称为“经营期会计收益率经营期会计收益率”.（二）二） 固定资产的平均年成本固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。是指该资产引起的现金流出的年平均值。1不考虑货币的时间价值不考虑货币的时间价值年平均成本未来现金流出总额年平均成本未来现金流出总额使用年限使用年限2考虑货币的时间价值考虑货币的时间

6、价值 未来使用年限内现金流出总现值未来使用年限内现金流出总现值年金现值系数年金现值系数（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年（2）平均年成本投资摊销运行成本残值摊销）平均年成本投资摊销运行成本残值摊销（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本。每年的平均成本。（一）税后成本和税后收入（一）税后成本和税后收入 税后成本支出金额税后成本支出金额（1税率）税率） 税后收入收入金额税后收入收入金额（1税率）税率）（二）折旧的抵税作用（二）折旧的抵税作用 折旧抵税、税收挡板折旧抵税、税收挡板 税负减少额折旧额税负减少额折旧额税率税率（三）税后现金流量（三）税后现金流量1根据现金流量的定义计算根据现金流量的定义计算 营业现金流量营业收入付现成本所得税营业现金流量营业收入付现成本所得税2根据年末营