中小企业融资问题分析改

1、哈尔滨理工大学学士学位论文中小企业融资问题分析摘要改革开放以来，中国经济发展迅速，在此过程中，民营中小企业逐渐成为国民经济重要组成部分。但我国中小企业在成长过程中面临诸多瓶颈问题，其中融资难、融资成本高问题直接制约了中小企业的发展。全文首先阐述了研究中小企业融资难问题的理论意义和现实政策含义，其中重点强调了中小企业在我国经济发展中的作用；接着阐述融资的基本理论；分析中小企业融资现状，从理论上分析了中小企业融资困难的原因，并据此提出了一系列相关的政策建议。最后结论，提出了要想真正解决中小企业融资难的问题，就要通过企业、金融机构和政府三方面的共同努力，只有这样才能使中小企业获得足够的发展资金，不断

2、壮大，为国民经济的不断增长发挥作用。关键词中小企业融资；融资现状；融资难原因Financing Status, Mode and Solutions of Chinese Small and Medium-sized EnterprisesAbstractSince reform and opening up，Chinas economy grows fastDuring the period, small and medium-sized private enterprises are all important factor in national economyBut Chinese s

3、mall and medium-sized enterprises(SMEs)are confronted with many bottleneck problems，among which financing difficulties and high financing cost directly restrict the development of SMEsThe paper theoretically analyzes reasons of difficulties of SMEs in raising funds and brings forward a series of rel

4、ative policies and suggestions accordinglyChapter six draws the conclusionTo solve financing difficulties of SMEs，enterprises，financial institutions and government shall make joint effortsOnly in this way Call SMEs get sufficient capital，develop further and contributes more to the growth of national

5、 economy Keywords：Financing of SMEs；Financing Status；Financing mode and Solutions不要删除行尾的分节符，此行不会被打印- II -目录摘要IAbstractII第1章 绪论11.1 研究背景11.2 研究目的及意义21.3 研究内容21.4 研究方法3第2章 中小企业融资基本理论42.1 中小企业的界定42.2 融资的概念和方式42.3 中小企业融资行为的理论解释62.3.1 融资次序理论62.3.2 企业金融成长周期理论72.4 中小企业融资难的理论解释72.4.1 信息不对称理论72.4.2 价格歧视理论8第3

6、章 中小企业融资现状分析93.1 中小企业融资现状的分析93.1.1 自身积累较少是中小企业融资的现状93.1.2 外源融资渠道狭窄资金量过少93.1.3 从资本市场融资渠道不畅通103.2 中小企业融资的一般特点分析103.2.1 中小企业融资方式的特点103.2.2 中小企业融资渠道的特点12第4章 中小企业融资难的原因分析144.1 基于中小企业自身特点的分析144.1.1 不健全的企业财务制度144.1.2 缺失的企业信用制席144.1.3 中小企业的经营风险高，抗风险能力较低154.2 基于中国金融体系的分析154.2.1 商业银行给中小企业发放贷款的成本和风险都比较高154.2.2

7、 商业银行的信贷决策原则不能满足目前中小企业发展需要154.2.3 由于银行风险管理加强了导致抑制了对中小企业的贷款16第5章 解决中小企业融资难问题的政策建议175.1 中小企业提升自身积累能力和企业素质175.1.1 提高中小企业自身的市场竞争力175.1.2 全面提高中小企业的经营管理水平175.1.3 掌握融资新政策完善银企关系185.2 改革金融制度，加大对中小企业的支持185.2.1 改善国有商业银行对中小企业的金融服务185.2.2 发挥中小金融机构对中小企业的支持作用185.2.3 考虑筹建政策性中小企业信贷银行19结论20致谢21参考文献22千万不要删除行尾的分节符，此行不会

8、被打印。在目录上点右键“更新域”，然后“更新整个目录”。打印前，不要忘记把上面“Abstract”这一行后加一空行第1章 绪论1.1 研究背景近年来中小企业在发展中受“融资瓶颈”影响日益突出。中小企业融资难题从宏观角度判断，主要根源并非是整个社会资金供应不足，而是资金融通环节存在堵塞，这由资金供求双方和整个社会经济环境的多种因素造成。其中固然有社会及资金供应方的责任，但也有中小企业自身原因。2008年APEC亚太中小企业峰会上，中小企业协会会长李子彬表示，中小企业面临三个困难，第一是资金短缺，第二是成本增加，第三是贸易额下降。成本的增加和贸易额的下降又进一步加剧中小企业的资金短缺。而相当数量的

9、中小企业不符合上市筹资的要求，成本增加和贸易额下降导致中小企业利润下滑，原有债务的到期还需要大量的资金还债，对于资金本来就短缺的中小企业来讲这无疑是雪上加霜。当银行借款和股票筹资这些外源融资道路走不通时，中小企业必须认真考虑内源融资之路。在我国企业中，99%以上是中小企业。改革开放以来，随着我们对非公经济地位、作用认识的不断深化，各级政府采取强有力的措施，鼓励、支持、引导多种所有制经济健康快速发展，大量中小企业如雨后春笋般地涌现出来，成为支撑我国经济快速增长不可忽视的力量。目前，我国中小企业总计4200多万户，其中个体工商户3800万户左右，在各地工商部门注册的中小企业430多万户。数量众多的

10、中小企业，遍布一二三次产业，涉及各种所有制形式，覆盖国民经济各个领域，创造了一半以上的GDP，是扩大社会就业的主要载体，是推动技术创新的生力军。统计表明，中小企业所创造的最终产品和服务价值已占全国的60%以上，缴纳税金占全国的50%，发明专利占全国的66%，研发的新产品占全国的82%，外贸出口占全国的68%，提供了75%以上的城镇就业岗位。中小企业在国民经济增长中发挥着不可或缺的重要作用。我们要清醒地认识到，当前我国中小企业面临的严峻形势，不仅仅是企业外部环境变化引起的，也有企业自身存在的问题。比如，许多中小企业经营管理不善、创新能力不强等，这是很难靠政府解决的。危机当中孕育着发展机遇，中小企

11、业能否度过难关，关键取决于它们能否根据自身特点，在危机中把握发展机遇，加快结构调整升级，转变企业发展方式。因此，广大中小企业要把克服困境的立足点放在自救上，以质量求生存，以管理求效益，以创新求发展，走专、精、特、新发展的路子。这不仅是应对当前困难的有效措施，也是谋求持续发展的根本之策。1.2 研究目的及意义随着国际金融危机对我国经济负面影响的逐步加深，我国中小企业陷入了艰难的境地。特别是那些市场主要在国外、没有自主知识产权、没有自主品牌、劳动密集型的加工贸易企业，遭受的打击更为严重。在我国企业中，99%以上是中小企业。改革开放以来，随着我们对非公经济地位、作用认识的不断深化，各级政府采取强有力

12、的措施，鼓励、支持、引导多种所有制经济健康快速发展，大量中小企业如雨后春笋般地涌现出来，成为支撑我国经济快速增长不可忽视的力量。目前，我国中小企业总计4200多万户，其中个体工商户3800万户左右，在各地工商部门注册的中小企业430多万户。数量众多的中小企业，遍布一二三次产业，涉及各种所有制形式，覆盖国民经济各个领域，创造了一半以上的GDP，是扩大社会就业的主要载体，是推动技术创新的生力军。统计表明，中小企业所创造的最终产品和服务价值已占全国的60%以上，缴纳税金占全国的50%，发明专利占全国的66%，研发的新产品占全国的82%，外贸出口占全国的68%，提供了75%以上的城镇就业岗位。中小企业

13、在国民经济增长中发挥着不可或缺的重要作用。在我国缓解中小企业融资困境是一项综合性的社会工程。在这项工程中，政府、银行、中小企业自身都应该积极参与。政府应该为中小企业融资创建良好的法律环境和市场环境，构筑全方位、多层次的市场融资体系，并尽量为中小企业提供财政及税收优惠政策;银行应深化制度改革，完善金融企业制度，创新金融产品和金融服务，畅通中小企业融资渠道；而中小企业本身应努力提高自身素质，增强内在融资能力，因地制宜的选择融资途径。 综上，鉴于中小企业在我国经济中的重要地位，客观分析中小企业融资的现状与问题，深入分析问题的成因，并提出有效的解决办法，对我国渐进式改革的平稳推进具有非常重要的意义。1

14、.3 研究内容首先了解小企业融资现状分析。详细介绍了我国中小企业现阶段的融资能力，中小企业自身积累有限，银行的贷款额度很难满足企业发展需要，处于不同发展阶段的企业对资金的要求是不同的，企业要根据自身的实际情况，综合考虑多方面因素，做出最佳的融资决策。之后进行中小企业融资难问题产生的原因分析，首先是企业自身的原因，中小企业内源融资不足，信用观念单薄，治理结构不规范导致加大了担保难度，较高的经营风险使企业很难获得银行的贷款；其次是金融体系的不完善对中小企业融资的影响，由于中小企业贷款程序复杂，成本较高，银行为了控制风险很难满足中小企业的贷款需求。再然后提出解决中小企业融资问题的政策建议，本章从以下

15、三个方面讨论，第一提高企业自身竞争力和管理水平，提高企业信用等级。第二改革金融制度，筹建政策性中小企业信贷银行。第三建立中小企业的政策扶持体系。1.4 研究方法本文按照提出问题，分析问题，解决问题的逻辑思路对中小企业融资困难问题进行研究，探索问题的解决方法。本文的结构框架图1-1 融资方式融资决策融资特点提出问题理论铺垫内部原因研究背景研究的目的和意义相关理论 我国中小企业融资现状融资困难的原因分析分析问题外部原因解决问题的对策建议解决问题 图 1-1 本文的结构框架第2章 中小企业融资基本理论2.1 中小企业的界定中小企业是企业规模形态的概念，是相对于大企业比较而言的。探讨中小企业融资支持体

16、系，首先必须弄清楚中小企业的界定标准。对于中小企业的界定，目前世界各国(地区)所设定的参照系标准各不相同。企业规模的大小，一般从企业资产、从业人数、经营额三个方面来判定。目前，国际上对中小企业没有统一的规模界定。不同的国家或地区根据各自的经济发展水平和特定的政策需要，使用不同的指标数值来界定各自的中小企业。我国对企业规模的划分标准经过了多次变化。曾经按职工人数、固定资产、生产能力的不同数量标准，对不同工业行业的企业规模进行划分。我国对商业、交通运输业、建筑业和其他服务业企业规模的划分标准制定较晚。2003年，国家统计局根据国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局关于印发中小企业标准暂行规定的通

17、知（国经贸中小企2003143号），结合统计工作的实际情况，制定了统计上大中小型企业划分办法（暂行）见表1-1。适用于统计上对工业、建筑业、交通运输业、仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业的企业划分规模。此办法以法人企业或单位作为对企业规模的划分对象，以从业人员数、销售额和资产总额三项指标为划分依据。具体划分标准见下表。企业规模由政府综合统计部门根据上年统计年报每年划分一次。企业规模一经确认，月度统计原则上不进行调整。2.2 融资的概念和方式通常融资的概念被泛指为资金的筹集和资金的运用。融资活动是企业创建、扩张、调整资本结构过程中不可缺少的财务活动。按照资金来源渠道，融资可以分为内源性融资

18、和外源性融资。内源性融资包括折旧和留存收益两种方式；外源性融资即从企业外部获得的资金，包括股票、债券、租赁、银行借款、商业信用等融资方式。现阶段中小企业最常用的的融资模式主要包含以下两种：内源内部融资模式和外源外部融资模式。关于融资模式的详细说明见表2-1。表1-1 大中小型企业划分标准统计上大中小型企业划分标准行业指标单位大型中型小型工业企业从业人员数销售额资产总额人万元万元2000及以上30000及以上40000及以上300-2000以下3000-30000以下4000-40000以下300以下3000以下4000以下建筑企业从业人员数销售额资产总额人万元万元3000及以上30000及以上

19、40000及以上600-3000以下3000-30000以下4000-40000以下600以下3000以下4000以下批发企业从业人员数销售额人万元200及以上30000及以上100-200以下3000-30000以下100以下3000以下零售企业从业人员数销售额人万元500及以上15000及以上100-500以下1000-15000以下100以下1000以下运输业企业从业人员数销售额人万元3000及以上30000及以上500-3000以下3000-30000以下500以下3000以下邮政企业从业人员数销售额人万元1000及以上30000及以上400-1000以下3000-30000以下400

20、以下3000以下住宿和餐饮业企业从业人员数销售额人万元800及以上15000及以上400-800以下3000-15000以下400以下3000以下来源：统计上大中小型企业划分办法(暂行) 表2-1 中小企业融资模式结构内源融资模式外源融资间接融资直接融资政策性融资企业主个人资产、企业成员集资国有银行中小企业部债券市场股票市场发行优先股财税支持资本公积金、盈余公积金、公益金、未分配利润、折旧资金积累等信贷部融资公司中小银行信贷部风险投资基金、融资公司政策性银行吸收直接投资股东借款，合伙人借款，亲友借款，资产典当融资，商业融资租赁公司中小企业专项发展基金商业信用融资中小企业贷款担保基金 内源性融资

21、是将本企业的留存收益及折旧等转化为投资的过程，其实质是通过减少企业的现金流出挖掘内部资金潜力，提高内部资金使用效率。内源融资由于是家庭或企业自身积累的资金，具有不需要对外支付融资资本，资金的筹措和使用不需要经过资金供给者的同意，资金的使用时间和归还不受外部的限制，没有偿债风险等优点。因而，也是许多家庭和企业融资的一种基本选择。但是内源融资也存在致命的缺点，这就是它的资金规模的限制。外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资分方式包括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。外源融资的优点是资金来源极其广泛

22、，方式多种多样，使用灵活方便，可以满足资金短缺者的各种各样的资金需求，提高资金的使用效率。特别重要的是，它是连接资金盈余者和资金短缺者的重要融资方式，没有外源融资，金融市场，金融机构也就不复存在。总体来说外源融资的方式就主要归为两类，包括：直接融资和间接融资两种。在中小企业间接融资方面最主要的就是通过金融机构获取贷款，这个种融资方式是企业首选的中小企业融资模式，即间接贷款。在直接融资方面，所谓直接融资指的是企业不是通过银行等相关的金融机构，而是直接向资金供应者借款或者向资金供应者发行股票、债券等一系列方式来完成融资的活动。2.3 中小企业融资行为的理论解释2.3.1 融资次序理论经济学家Mye

23、rs和Ma-jiluf（1984）提出了资本结构中著名的融资顺序假设，该理论认为，由于经营者比企业投资者更多地了解企业的情况，而且，企业的经营者总是试图为现有股东而不是新股东谋求价值的最大化，因此，如果企业经营状况良好、投资项目前景看好，经营者宁愿进行举债融资而利用财务杠杆的正效应获利，而不愿发行股票筹资使高额收益被外来者瓜分。逆向选择的逻辑表明，投资者一般将企业发行新股票融资看作是一个坏消息的信号，因而企业一旦宣告发行股票融资，其股票价格就会下跌，结果是新的权益筹资很昂贵。因此，企业遵循的融资顺序应首先是内部融资，然后是发行债券融资，最后才是发行股票融资。融资次序理论强调信息对企业融资结构的

24、影响，它仍是针对一般企业融资结构的探讨,并未涉及企业的规模和信用条件等因素。研究发现,由信息不对称产生的交易成本对企业融资决策的影响在很大程度上与企业的规模相关,上述融资选择顺序在大企业中表现得并不明显,它更适用于信息不透明的中小企业。融资次序理论是解释在特定制度约束条件下企业对增量资金的融资行为,具有短期性,无法揭示企业成长过程中资本结构的动态变化规律。2.3.2 企业金融成长周期理论金融成长周期理论认为,伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化,是影响企业融资结构的基本因素。在企业创立初期,由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计,企业信息是封闭的,因而外源融资的获得

25、性很低,企业不得不主要依赖内源融资;当企业进入成长阶段,资金需求猛增,同时随着企业规模的扩大,可用于抵押的资产增加,并有了初步的业务记录,信息透明度有所提高,企业开始更多依赖金融中介的外源融资；在进入稳定增长的成熟阶段后,企业的业务记录和财务制度趋于完备,逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着公开市场可持续融资渠道的打通,债务融资的比重下降,股权融资比重上升,部分优秀的中小企业成长为大企业。金融成长周期理论表明,在企业成长的不同阶段,随着信息、资产规模等约束条件的变化,企业的融资渠道和结构也随之变化。其基本规律是,越是处于早期成长阶段的企业,外部融资的约束越紧,渠道也越窄;反之亦然。2.

26、4 中小企业融资难的理论解释2.4.1 信息不对称理论信息不对称广泛且客观存在于所有的融资活动中，企业无论是向国有金融机构，还是非国有金融机构或是从资本市场直接融资，都会遇到与资金供给者之间信息不对称造成的融资障碍 。在信贷市场上，信息不对称主要体现在三个方面：（1）投资风险认识的不对称。中小企业认为可行的项目，金融机构等出资者却可能认为风险太高予以拒绝，或要求更高的利率或者抵押品。（2）赢利与亏损负担的不对称，企业可以借用财务杠杆为公司赚取更多的财富，而一旦亏损，为公司错误决策买单的则可能就是出资者。（3）经营能力的不对称，资金供给方虽然可以通过各种途径了解企业家以及企业管理层的经营能力、决

27、策能力等，但是无法做到确切掌握 。在中小企业融资市场上，普遍分布着经营风险不同的众多企业和银行等资金供给者。由于信息不对称，中小企业对自己生产经营的过去、现在和未来等情况了解十分透彻，具有信息优势，而银行等资金供给者对中小企业的经营风险、发展状况和发展前景等不甚了解，信息不对称可能诱发中小企业在交易中的欺诈行为。银行等资金供给者为防范可能产生的金融风险，就会惜贷或者要求更高的风险补偿，所以会制定出一个比较折中的贷款利率。2.4.2 价格歧视理论JaffeeModiliani(1969)实证研究认为，信贷供给曲线是遵守利润最大化的原则，如果银行可以针对每一笔借款实行“价格歧视”，也就是单独定价，

28、实施完全垄断，这样企业也就不会受到信贷限制。可是由于交易成本高、信息不对称现象以及利政府利率管制等原因，银行不能采取对每笔贷款实行差别利率，只可以在一定的浮动有限的利率空间内进行定价，为了规避风险，银行通常会设定利率和风险所能承受的上限，如果企业超过这个上限则会被拒绝发放贷款。因此尽管中小企业愿意用较高的利率来获得贷款，可是银行对借款利率不能采取完全的价格歧视，所以银行对借款风险超出控制范围的企业，则都无法发放贷款。第3章 中小企业融资现状分析3.1 中小企业融资现状的分析3.1.1 自身积累较少是中小企业融资的现状自有资金主要指企业在发展过程中积累的未分配利润。低折旧的计算方法是我国中小企业

29、通常采用的方法，在生产经营的过程中忽视科技进步和生产力提高所带来的无形损失，只是计算有形折旧，因此中小企业在设备更新时总是缺乏资金，为了保持正常的生产经营活动，能够使用的自有资金就会更少，很重的债务负担。由于中小企业自身积累资金很有限，再融资中也很难起到作用。世界各国大多数情况，在创业阶段中小企业大多是靠内源融资慢慢发展壮大起来的。在中小企业的创业阶段，由于企业的经营规模比较小，产品还不成熟，所以市场的风险比较大，通过外源融资来筹资金的难度很大而且融资的成本也会很高，中小企业通过内源融资即主要指企业自筹资金和向相关人借贷的两种模式，其中自筹资金主要是由于流动资金不足，企业向职工筹资或向关系人借

30、贷。这两种方式的贷款利率要高于同期银行的贷款利率。据广东民营企业融资调查问卷研究，截止2004年末，在绝大部份中小企业中通过内源融资方式来解决资金短缺问题的企业占据首位。从总体上说，资金不足的现象困扰我国中小企业发展，也普遍存在于我国的企业中例如在我国的私营企业中，平均每户的注册资本才80多万元。由此说明，我国绝大部分中小企业在内源融资方面处于非常困难的状态，如果外源融资不能起到应有的作用，中小企业将面临更严峻的处境。3.1.2 外源融资渠道狭窄资金量过少银行贷款是外源融资的重要渠道。虽然中小企业与金融机构之间普遍建立起了较为稳定的合作关系。但由于中小企业规模相对较小、经营变数多、风险大、信用

31、能力较低等一系列原因。使得中小企业外部融资约束强于大企业。我国商业银行不愿意与中小企业建立融资合作关系主要出于三点原因：第一，商业银行在资本供给上绝对处于垄断地位，对于信贷市场有着绝对的控制能力，这种高度集中的银行体系就从体制上把中小企业排除在信贷资金供给之外。第二，人民银行对利率和收费限制较严格，规定了基准的贷款利率，而且贷款利率浮动的范围非常有限。在无法实行市场化利率的情况下，银行对中小企业的贷款很难实现风险和收益的对等从而造成中小企业巨大的金融缺口。第三，中小企业融资授信的风险相对较高。各个商业银行在以往的阶段中曾经大规模的为中小企业进行融资授信，但是由于企业自身的经营、信用等问题不仅得

32、不到利息收益，反而产生了大量的不良贷款，最终只得进行的呆账核销。而且目前我国商业银行实行信贷“责任人”制使得银行不得不放弃一些高风险高收益的项目，以至于中小企业难以实现银行的融资。另外，中小企业受自身规模的限制银行贷款金额小，笔数多，由于整体信用的缺失，贷款手续繁杂，这就导致银行贷款成本居高不下。据调查，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。由于以上这些原因，形成了银行“惜贷”、畏贷”的局面，银行失去了对中小企业贷款的积极性。3.1.3 从资本市场融资渠道不畅通从制度因素上分析，金融机构的贷款制度因素限制了中小企业的外源融资。金融机构提高贷款门槛，紧缩信贷，使中小企业的融资更加困难

33、。目前我国资本市场并没有给中小企业融资提供直接的渠道。第一，我国证券市场目前正处于发展阶段使得企业上市要面对很高的门槛。加上我国现行的经济法规对上市公司的规模和业绩有着很高的限制而目前我国的中小企业难以达到要求。第二，资本市场在结构上没有适合中小企业融资多层次、风险差异化的交易市场。第三，由于证券与产权的交易单一，缺少地方性的交易中心，加上交易种类稀少，资金只能流向有限的投资渠道，使得绝大多数中小企业不能在证券市场上获得资金。由于证券融资市场准入门槛高，创业投资体制不健全，中小民营企业目前很难从资本市场直接融资，缺乏外部股权融资渠道，从而导致许多企业被迫采取借壳上市的方式来实现资本市场融资，而

34、这种方式成本极高，企业上市之初就背上沉重的债务负担。另外，我国金融业的准入条件过高，金融机构的层次与种类相对单一，以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后，服务方式和品种难以满足中小企业发展的需要，这种有缺陷的金融结构与中小企业举足轻重的经济结构之间出现错配。与此同时，政府对于适合中小企业融资特点的非正规金融持有漠视乃至敌视的态度，违背了自由资本制度的经济本质属性。3.2 中小企业融资的一般特点分析3.2.1 中小企业融资方式的特点金融成长周期理论表明在企业成长的不同阶段随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构将随之发生变化。其基本的变化规律是越是处于早期成长阶段的企

35、业外部融资的约束越紧，渠道也越窄；反之则反是。因此,企业要顺利发展就需要有一个多样化的金融体系来对应其不同成长阶段的融资需求。尤其在企业的早期成长阶段“天使融资”等私人资本市场对于企业的外部融资发挥着重要作用。因为相对于公开市场上的标准化合约，私人市场上具有较大灵活性和关系型特征的合约具备更强的解决非对称信息问题的机制，因而能降低融资壁垒,较好满足那些具有高成长潜力的中小企业的融资需求。总之,我们认为金融成长周期模型从长期和动态的角度较好地解释了中小企业融资结构的变化规律，故以其作为我们分析中国问题的基本理论框架。根据中小企业所属不同类型和所处不同阶段，会有不同的融资渠道和融资条件，见图32。

36、在我国，我们把中小企业的发展周期分成种子阶段(第一阶段)，创业阶段(第二阶段)，成长阶段(第三阶段)和成熟阶段(第四阶段)。阶段一 阶段二 阶段三 阶段四较小企业， 小企业，可能 中型企业， 大企业，有详无低压能力， 有高成长性， 有信贷能力 细的信贷记录无信贷记录 有限信贷记录 有抵押能力 能估计确切风险企业规模：小 大企业存续时间：短 长信息透明度：低 高内源融资 外源融资直接融资 公开市场融资间接融资 商业信用社会网络融资 银行贷款 短期贷款 中期贷款 长期贷款 商业贷款 图3.2 中小企业成长周期、资金供给方式1处于种子阶段的企业，创业者通过技术新发明，新设想来从投资人那里得到资金，企

37、业的前途有很大风险，投资人需要对创业者极度的信任，或者对此项技术很熟悉，否则很少会有投资人愿意冒这样的风险；2企业处于创业阶段，在此阶段创业者需要资金用于市场的开拓，因此需要大笔的固定资金和流动资金，但是此阶段没有经营业绩，所以很难从银行获得贷款。此时的资金主要来源于风险投资等金融机构，政府财政投资以及担保贷款；3企业处于成长阶段，此阶段的企业具备一定的品牌形象和批量的生产能力，此时企业的融资地位有了转变，融资的模式也有了多种组合，包括利用银行借款，吸收直接投资，商业信用，利用融资租赁等自由组合；4企业处于成熟阶段，此时企业具备一定的生产能力和销售网络，有了一定的融资能力，可以从商业银行获得信

38、贷资金，或者通过金融证券市场发行股票和企业债券的形式募集资金，此阶段的中小企业开始迈向大企业的行列。3.2.2 中小企业融资渠道的特点1在融资渠道选择上，中小企业特别是小企业，比大企业更多地依赖内源融资由于小企业建立的时间短，缺乏外源融资所需的信用记录和合格的财务报表，信用保证能力也差，难以得到外部投资者和银行的信任，因此只能依靠主要业主的出资和企业内部积累来滚动发展。在初创时期，有限的外源融资主要来源于亲朋好友的借贷和“天使融资”等非正规金融。美国经济学家伯杰等人根据美国“全国小企业金融抽象调查”的基本数据，按美国小企业局的企业规模划分标准对中小企业的融资结构所作的调整，得出以下结果：业主出

39、资约占全部中小企业股权融资的23，占全部资产的31.33，是中小企业融资的最大来源。在他们的研究中，股权融资还包括业主的亲友和不拥有决策权的企业其他创建人的出资，这部分占企业总资产的12.86，再加上业主对本企业的借贷占4.1，中小企业的内源融资占其融资来源的近一半。而且，中小企业中的小型企业比中型企业更依赖内源融资，前者的业主出资加业主借贷占总资产的50.12，后者的该比率为30.85，小型企业的内源融资比率高出中型企业近20个百分点。2在外源融资方式选择上，中小企业更多依赖债务融资。在债务融资中又主要依赖来自银行等金融机构的贷款中小企业在外源融资时极少选择在公开市场上发行股票、债券和其他证

40、券。因为：(1)在公开市场上发行股票等证券一般都有对企业规模的各种限制性规定，绝大多数中小企业很难达到这些要求。(2)发行证券必须支付信息披露、财务审计和承销费用等成本，这些成本相对固定，使发行规模与每单位发行货币收入的成本之间呈负相关关系。中小企业由于其经营特征，资金需求的数量少但频率高，因而发行成本不仅大大高于企业，而且也远高于银行贷款的成本。(3)在透明度要求更高的股票市场上，中小企业由于信息不透明，投资者在购买其发行的股票时往往要求更高的风险溢价作为补偿，这可能导致中小企业所发行股票的市场价值被低估。(4)中小企业大多数属于股权封闭的家族式企业，向公众发行股票会导致创业家族对企业控制权

41、的稀释乃至丧失，不到万不得已它们一般不愿意走这一步。与在公开市场上发行股票和债券相比，银行贷款不需要向社会公布企业的经营状况和财务信息，也不会导致企业股权结构的变化。基于以上原因，商业银行贷款在大部分国家成为中小企业债务融资的主要来源。3中小企业的债务融资表现出规模小、频度高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征基于经济灵活性对资产快速周转的要求，中小企业在营运资金和流动资金的使用比率上高于大企业。由于自有资金比率低，中小企业所需的营运资金主要依赖银行的短期贷款。由于营运资金主要用于日常经营的支付需求，中小企业债务融资的特点必然是单笔额度小和借贷频度高。(1)由于短期贷款中的中小额贷款占贷款总量的

42、比重高于长期贷款的比重，说明在短期贷款中对中小企业的贷款比重大于长期贷款；(2)无论在短期贷款中还是在长期贷款中，中小额贷款的件数占比均大大超过其金额占比，说明银行对中小企业发放的中小额贷款的频度高；(3)由于长期贷款的风险高于短期贷款，对中小企业贷款的风险高于对大企业的贷款，银行对中小企业发放长期贷款更为谨慎。加上中小企业的投资项目一般较大企业的投资项目的周期短，所需资金的期限也较短，因而在统计上表现为长期贷款中的小额贷款的平均期限比大额贷款的平均期限短。第4章 中小企业融资难的原因分析4.1 基于中小企业自身特点的分析4.1.1 不健全的企业财务制度不健全的财务制度也是中小企业的一个比较突

43、出的缺陷。关于这方面有很多的表现形式，首先就是没有一个很坚实科学的财务控制方面的体制。很多中小企业的财务控制环节非常薄弱，不能够严格的管理好现金，有时会产生资金不足，有时又会导致资金闲置。其次是对应收账款的管理不严格。对应收账款的管理涉及到企业的赊销制度，中小企业这方面也非常不严格，对于应收账款该催收的不催收，或者催收不到位，这样会使应收账款周转速度变缓，甚至致使有些资金难以回收。再次是不能很好的对存货进行管理或者控制。众所周知存货是一种很容易变现的流动资产，不能及时处理好存货，也可能会导致滞压资金，影响资金的周转运营。此外，中小企业缺乏现代财务管理观念，财务管理职责不分，往往重钱不重物，资产

44、流失也比较严重。如前所述中小企业所有权与经营权统一的企业经营模式，财务部门如同自身腰包，所有者同时又是经营者，进钱出钱都是一回事，致使财务核算不真实，随意性较大，会计信息失真。银行等金融机构对中小企业的贷款，首先要考虑的是防范信贷风险，保证其资产安全，那么中小企业因为上述的诸项表现，故而就会被列为重点风险防范的对象。因此，不健全的财务制度也阻挡了获得银行等金融机构贷款支持的脚步。4.1.2 缺失的企业信用制席缺失的企业信用制度主要是指中小企业拥有较差的担保能力以及不容乐观的信用资质，而这两方面也成为中小企业难以获得贷款的原因。那么产生这种原因的源头将最终再次归结为信息不对称，该条件下中小企业自

45、身的制度性建设不完善。另外作为中小企业的管理者，一些领导也没有关于信用与合同方面的意识或者观念，这也加剧了了银行的信贷风险。因此，在银行看来，中小企业的这些可能发生的行为也同样会导致不良贷款率的增高，这就成为与大企业相比中小企业得不到银行贷款支持的关键因素。其次是商业信用失的问题。在市场经济中，中小企业之间进行着大量的交易行为，它们带动了市场的繁荣与活跃，也随之产生了大量的关联信用的需求。企业与企业之间会采用很多便利的信用方式进行它们的交易，信用交易能够为它们降低成本，也能促进销售。再次是生产信用缺失的问题。中小企业也是一样追求利润最大化的，那么有时候就会隐藏一些跟生产或者产品有关的事实，造成

46、牛产信用缺失的问题。消费者往往并不知道一些中小企业是如何进行生产行为的，所以一些中小企业可能并没有经过质量认证，从而就采取一些不法方式进行生产。最后是财务信用缺失的问题。中小企业常会出现财务信用缺失，这是因为它们在财务方面经常存在虚假造假行为。造假的目的是为了避税或逃税，但是这种造假的行为也让银行等金融机构对其财务信息不信任。4.1.3 中小企业的经营风险高，抗风险能力较低根据中小企业本身的经营特点导致了企业在经营过程中具有比较大的不确定性，而且失败率较高，据相关数据统计，中小企业的生存期在35年的占70一80%的，还有的中小企业在5一10年内就要关门大吉，这样的企业占10%-20。其中能坚持

47、经营15年以上的中小企业仅有5左右。由于许多中小企业生产技术水平落后，经营管理的能力较低，员工的自身素质不高，企业的经营风险由此加大，使中下企业的破产率提高。从而导致中小企业的信用等级不断下降。由此可见银行对中小企业的贷款存在较高的风险，这与银行稳定的经营原则相悖。而且由于中小企业的经营特点，一次性对资金的需求量不多，可是需求的频率高，融资的复杂性又加大了，也使融资成本提高了。4.2 基于中国金融体系的分析4.2.1 商业银行给中小企业发放贷款的成本和风险都比较高许多中小企业没有健全的管理制度和财务控制制度，其会计流程简单岗位设置不能满足会计制度的要求 账表不规范账目数字不实的情况较为普遍。薄

48、弱的会计基础工作、不规范的会计核算 导致财务信息失去科学的依据。一些素质不高的企业经营者往往通过粉饰、伪造报表骗取信任以获得融资或其他利益。按银行规定，只有信用等级为AA级以上企业，银行才可提供信用贷款 对AB级以下企业银行则只能提供担保抵押贷款。中小企业由于自身原因信用等级水平一般较低，只能向银行申请抵押贷款 但中小企业规模较小，土地、设备、厂房规模更不会大，因而也很难从银行取得大量贷款资金的支持。银行为保证信贷资金的安全 不愿冒险向中小企业发放贷款。4.2.2 商业银行的信贷决策原则不能满足目前中小企业发展需要中小企业对银行放贷缺乏足够的吸引力。一方面，各种类型商业银行都是盈利性的金融企业

49、，而给中小企业贷款确实存在着形不成“规模效益”的问题因为与大企业相比，中小企业要求的配比贷款数额不大。但配比贷款发放程序、经办环节如调查，评估。监督等都大致相同，银行从贷款的单位经营成本和监督费用的。经济性出发，倾向于进行对大型企业放款的。批发。业务，而不愿从事放贷给中小企业的“零售”业务。另一方面，即使不考虑信用风险，中小企业受自身经营规模限制，各种经挤效益指标也都与大企业有较大差距，难以提高银行的放贷热情。商业银行往往通过以下四种技术对中小企业信贷考察进行决策的1财务报表方式：银行在贷款人所提供的合格报表的基础上掌握企业的财务信息并且进行贷款的决策。如果中小企业没有健全的财务制度，那么这样

50、的方式就不适合。2抵押担保方式：银行按照贷款人所能提供的抵押品的质量和数量来进行贷款的决策。如果企业的于财力、物力资源不够强大，那么也不适合。3信用评分方式：银行根据贷款人的长期信用记录来作为信贷风险的依据，并且进行贷款的决策。由于目前企业信用担保体系以及信用评价体系还存在很多不足，而且对中小企业信用档案的积累也不充分，所以对大多数中小企业来讲也很难使用。4.2.3 由于银行风险管理加强了导致抑制了对中小企业的贷款在金融危机发生后，相关部门认识到如果由于金融业的不够规范，会对国民经济造成重大的影响，由此人民银行对各个商业银行加大了监管与考核。商业银行的风险控制体系被加强了，加快了商业银行的改革

51、步伐。为了降低贷款的风险，授权授信制度被商业银行广泛的使用，实现上收贷款权，从而加大控制了商业银行对基层银行的贷款，这样使基层银行的贷款权利非常有限。由于商业银行风险防范的意识增强，抑制了对中小企业的信贷发放。这样更会给中小企业的融资带来非常不利的影响，抑制中小企业的发展，会使一些发展前景很好的中小企业，因早期资金不足而错过了好的发展时机。从另外角度讲，银行业经营的是资金是一种特殊的商品，也是个特殊的行业。资金在经济生活中有着重要作用，它涉及面广、影响国民经济的全局，因此各国都为金融业制定了较为严格的经营规范，以确保其盈利性、安全性和流动性，可以有效的避免金融危机给整个社会和国民经济带来严重后

52、果。商业银行大多采用贷款责任人制度，这样更使信贷员不愿将款贷给中小企业。在我国，贷款第一责任人制度被商业银行广泛使用，将贷款风险直接与信贷员的工资，奖金，级别连在一起，也就是说信贷员完成发放一笔贷款，就要对这笔资金负责到底，如果这笔贷款银行收回过程中遇到问题，将直接对信贷员的工资福利产生影响。这样使绝大多数信贷员为了不承担更大的风险，所以不愿意为中小企业贷款。第5章 解决中小企业融资难问题的政策建议5.1 中小企业提升自身积累能力和企业素质5.1.1 提高中小企业自身的市场竞争力中小企业一定要重视经营效益和市场竞争力的提高，这样可以增强银行给中小企贷款的信心，中小企业要根据中小企业发展的发展需

53、要完善企业的经营决策机制，实现企业经营决策具有信息透明度和科学性，解决银行和企业之间信息不对称的问题。提高中小企业市场竞争力，可采取以下的措施：1实现中小企业技术创新技术创新是现代企业获得持续竞争力的源泉, 是企业发展战略的核心。中小企业要想在日趋激烈的市场竞争中占有一席之地, 必须从知识经济的要求出发, 从市场环境的变化出发, 不断进行技术创新。2选择适合自身的经营策略随着国内外生存环境的变化, 我国中小企业面临着越来越严峻的挑战。所以, 中小企业应立足自身选择合适的经营战略。依附协作经营战略。立足于本身的优势, 甘做大企业的配角, 在经营上依附大型企业, 以大型企业为自己最大的消费者,从而

54、在大型企业和中小企业之间形成专业化服务体系。市场填补策略。首先, 中小企业要努力避开行业内的大企业、大公司所关注的热点项目, 选择他们易于忽视而又有一定经济效益的缝隙产品。战略联盟策略。中小企业势单力薄, 受到规模、资金、人才、信息等方面的限制。企业的分工和专业化也要求中小企业要把核心活动之外的功能外包给其它企业, 从而有利于自己的生存和发展。5.1.2 全面提高中小企业的经营管理水平许多中小企业缺乏严明的管理制度, 容易出现奖罚不分明的现象, 形成管理混乱。应加强内部管理, 提高企业整体素质。培育共同的企业目标。企业及有关部门可通过组织学习的方式, 提高经营者与员工的素质。制定相应的经济发展

55、规划,调动员工的积极性和创造性。建立健全信用制度。中小企业融资难的一个重要原因, 就是因为自身信誉度不高, 内部控制制度混乱。对中小企业来说, 应加强对信用重要性的认识, 诚信经营, 提高自身信誉度, 取信于市场和社会, 树立企业整体形象。完善企业组织管理制度。在不破坏企业灵活性的基础上,借助规章制度的力量强化企业组织管理。可以减轻经营者的管理负担, 预防员工的违规行为。这些制度不要求特别严谨细致,但要切实可行, 使之能科学、高效、合理地运转。加强会计基础工作的规范。建立行之有效的内部会计控制制度, 在单位内部利用职务分工所产生的相互制约关系而建立各种控制程序和措施。建立岗位责任制, 科学分工

56、, 出纳员不能兼管稽核、会计档案、保管和收入, 会计不能保管现金, 记录总账与记录明细账分离。对经济业务记载的所有凭证要连续编号, 用复式记账,防止遗漏和重复。5.1.3 掌握融资新政策完善银企关系融资难的问题一直阻碍中小企业的发展，但大多企业对融资政策却不是很了解。目前很多银行都有针对中小企业贷款的专门服务项目，在抵押方式和融资程序方面有了很大的灵活性。如果企业生产资金的需求量比较小，则可以以自然人的身份来融资，这样的方式贷款程序相对简单。所以企业为了解决融资的难题，首先要全面了解金融机构的相关融资政策，寻求最适合企业自身的贷款模式。5.2 改革金融制度，加大对中小企业的支持5.2.1 改善国有商业银行对中小企业的金融服务银行制度的改革是金融体制改革不可或缺的重要部分。国有商业银行和民营中小企业间的信息不对称是引致信贷配给的主要原因,因此 ,通过建立长期稳定的银企关系以解决信