外汇市场、期货市场及股票市场相关性探究

1、外汇市场.期货市场及股票市场相关性探究【摘要】随着经济国际化发展，资本流动速度加快，大 量金融机构出现，不仅有外汇市场与股票市场，期货市场也 成为金融市场中重要一份子，本文就外汇市场、期货市场及 股票市场中的相关性进行了分析研究。【关键词】外汇期货股票市场相关性1. 外汇、期货与股票外汇所指的是用来支付国际结算的凭证，外汇市场是周 一至周五24h不间断交易的，具有时间连续性及空间的统一 性特点。外汇交易方式为t+0,可以买多，也可卖空，这与 期货交易方式及买卖方向相似，并且外汇市场是个国际市 场，世界所有投资者均可参与，也是金融投资产品里最为公 平一种。期货所指的是现在所进行买卖，可需要将来交

2、割或 者交收标的物，期货市场交易时间为周一至周五，每天大约 4-5h左右，经营市场主要在国内，容易受到较大资金控盘， 受到影响因素比较多。股票是有关股份公司资本筹集是，向 出资者所发行股份凭证，它是种有价证券，主要代表了股票 持有者对股份企业所有权，在股票市场里，是种投资与投机 对象，其交易时间与期货类似，可交易方式为t+1,不如外 汇及期货灵活，并且股票仅能做多，一旦下跌就会被套住， 出现亏损情况，股票市场主要为国内市场，反映的是某公司 经营业绩发展状况，受到影响因素也是比较多的，像内部消 息及庄家操盘等，这些因素均会影响市场走向。2. 国内金融市场研究原来商品价格主要受供求关系影响比较大，

3、可从上世纪 70年代中期，商品价格用美元作为货物价格标的后，美元一 旦发生变化，商品价格就会产生变化，运用静态法对crb指 数及美元指数间相关性进行研究，通过研究结果可知，usd 指数与crb指数存在负相关性，并且随着美元贬值，负相关 性就会呈现增强趋势。我国有关股票市场及期货市场相关研 究并不是很多，这主要是由于我国这两方面市场发展并不 长，也不完善，期货市场在2003年才恢复的，随着这两市 场资金流动加大，它们之间相关性不断加强。像何菊香研究 了汇率对股票价格影响，并且认为自由兑换或非自由兑换的 货币汇率均会对对股票价格产生不同程度影响，投资人无论 在国际证券还是资本国的股市市场均要面临很

4、大外汇风险。 又如刘文财及肖辉等人，也从经济学角度对期货市场与股票 市场间关系及作用进行了分析总结，认为期货市场因特殊安 排制度，像交割保障制及保证金制度等安排，这些因素对我 国股票市场中上市企业质量、投资者信心、市场稳定及市场 效率提高等内容均由很重要作用，可对股票及期货市场间的 关系没有进行定量分析。3. 外汇市场、期货市场及股票市场的相关性3. 1指标选择与样本指数在外汇上市场上，美元作为基础货币，是外汇交易及国 际支付主要的货币，占据着很重要地位，因此，在外汇市场 上，将美元指数当作主要变化代表；期货市场选择指标为crb 指数，此指数总体反映了世界商品价格动态的信息，可用于 商品市场价

5、格动态以及宏观经济的波动，有效揭示了宏观经 济走向；股票市场所选择指标为上证综合指数、沪深及深证 成分的指数，跟期货较为密切的农林牧渔及有色金属的指数 均成为研究范围，从而考察期货对有关行业影响。运用这些 指数样本区间对这三大市场进行分析，其中美元指数、上证 综合指数、crb指数以及农林牧渔指数所选择的样本区间为 2000年至2011年数据，而股票市场中的有色金属指数由于 出现比较晚，其样本区间主要选择了 2006年至2011年的数 据，并且美元指数与crb指数主要为期货的富远行情系统， 而有色金属、农林牧渔指数以及上证综合指数数据主要是中 信建投的证券交易行情系统。3. 2外汇与期货市场的相

6、关性通过图1可知，商品的期货指数及美元指数间存在着一 定反向关系，不过它们之间相关程度是不能直接看出的，对 它们之间数据实行相关分析，并找到数量规律还是很有必要 的。通过图形能够知道，这两者间存在负相关的关系，为了 进一步证实其相关性，运用granger因果进行检验，检验中 发现，当滞后期是4时，美元指数就成为了期货指数的因， 美元指数引导商品指数，一旦美元指数发生变化，商品的期 货指数也会发生变化，并且呈现着负相关的关系，其负相关 系数是0. 764,美元指数对期货指数影响还是比较大的。3. 3期货及股票市场间的相关性通过图2可知，有色金属、农林牧渔及上证综合的指数 走向基本相同，可与农林牧

7、渔及上证指数相比，有色金属的 浮动要大些，不过这三个指数及美元指数间的走向均呈现上 升趋势，通过这些指数因果检验可知，在滞后期是3时，上 证综合指数或者农林牧渔指数并不是期货指数的因，可期货 指数为上证综合指数或者农林牧渔指数的因，也就是说，商 品的期货指数一旦发生变化，上证综合指数或者农林牧渔指 数也会跟着发生变化，但是上证综合指数或者农林牧渔指数 发生变化就不一定引起期货指数变化。当样本区间的滞后期 指数是2时，有色金属的指数并不是期货指数的因，而期货 指数为有色金属指数的因，也就是说，当商品的期货指数发 生变化，有色金属指数就会发生变化，但有色金属发生变化 不一定引起期货指数变化，通过检验可知，期货指数跟这三 者指数间呈正相关的关系，只是上证综合指数的相关性较 弱，农林牧