国际经融总复习

1、导言 什么是国际金融学国际金融学是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡同时实现问题的一门独立学科。是研究货币资本在国际间周转与流通的规律、渠道和方式的一门理论与实务相结合的学科。第一章 外汇与汇率1 外汇 是“国际汇兑”的简称 （1）动态的外汇指汇兑活动，即人们将一种货币兑换成另一种货币、或通过金融机构和信用工具将资产转移到国外，以清偿国际间债权债务关系的行为。（2）静态的外汇指以外国货币表示的用于清偿国际间债权债务关系(即国际结算)的工具和手段。静态的外汇又有狭义和广义之分：狭义外汇指可以自由兑换的外国货币,即国际间结算的支付手段。广义外汇是指在国际经济交往中用来清偿国际间债权债务关系的、以

2、外币表示的各种金融资产和支付手段。简单地说即一切用外币表示的资产。2 中国关于外汇内容的规定外汇是指：外国货币（包括纸币、铸币）外币支付凭证（包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等）外币有价证券（包括政府债券、公司债券、股票等）特别提款权其他外币计值的资产。3 外汇有以下三个基本特征：（1）国际性：是外币表示的国外资产，用本国货币表示的信用工具和有价证券不是外汇。（2）可偿性：能在国外得到补偿的债权。空头支票等拒付的汇票不能视为外汇。（3）可兑换性：能兑换成其他支付手段的外币资产。不可兑换货币表示的支付手段一般不能视为外汇，只是一种记帐单位。“只有那些能自由地转入一般商业帐户之内的外国货币或

3、银行票据才可称为外汇”。4 外汇的功能（作用）（1）外汇可作为计价和支付手段，便利国际结算；（2）外汇促进国际贸易发展(通过国际汇兑实现购买力的国际转移)；（3）外汇可调剂国际间资金余缺(国际资本流动)；（4）外汇是政府干预经济活动的重要工具；（5）外汇同时是衡量一国经济水平及其国际地位的重要标志。5 外汇的种类按来源和用途分：贸易外汇与非贸易外汇按限制(可否自由兑换)分：自由外汇与记帐外汇按交易的交割期限分：即期外汇与远期外汇按管理对象分：居民外汇与非居民外汇按持有者分：官方外汇与私人外汇 6 汇率(exchange rate)是两种货币的相对价格。或者说，是以一种货币表示的另一种货币的价格

4、(又称外汇价格或外汇行市)。（1）即期汇率（spot rate），也叫现汇汇率，指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。（2）远期汇率(forward rate)：是一种使用于远期交易的汇率。远期外汇买卖是一种预约性交易，事先由买卖双方签定合同，规定在未来指定的期限内，按合同上载明的汇率和数额进行交割。一般远期有30、60、90、180天。远期汇率与即期汇率有差额，叫远期差价。7 汇率变动 货币的价格会发生变动，其基本影响因素是外汇市场上的外汇供给和需求。1）贬值(depreciation)：一种货币用外币表示的价格下降（单位本币值更少的外币）。2）升值(appreciation)：一

5、国货币用外币表示的价格提高（单位本币值更多的外币）。外汇汇率上升时，用外汇表示的本国出口商品价格下降，竞争力提高，有利于促进出口。外汇汇率下降时，用本币表示的进口商品价格下降，进口需求上升，有鼓励进口的作用。8 汇率变动的影响因素（1）国际收支状况（2）相对通货膨胀率（3）利率水平（4）经济增长的国民差异（5）心理因素（6）政府(中央银行)干预第二章 汇率制度及其选择1 国际货币体系，是指为适应国际贸易与国际支付需要，各国政府对货币在国际范围为发挥世界货币职能所确定的原则采取的措施和建立的组织机构。2 国际货币制度一般包括以下五个方面的主要内容：（1）各国货币比价的确定（2）各国货币的兑换性与

6、对国际支付所采取的措施（3）国际储备资产的确定（4）国际结算的原则（5）黄金、外汇的流动与转移是否自由3国际货币制度的类型可以根据两个重要标准划分：货币本位和汇率制度。（1）货币本位是国际货币制度的一个重要方面，它涉及到储备资产的性质。一般来说，国际货币储备可分为两大类：商品储备和信用储备。（2）汇率制度在国际货币制度中占据着中心位置，因而我们可以根据汇率制度来划分不同的国际货币制度。根据上述类型的划分，历史上的国际货币制度演变过程分成三个时期：国际金本位制、布雷顿森林货币制度、牙买加货币制度。4固定汇率制(fixed exchange rate)政府规定有关货币的兑换比率，本币与外币按这些规

7、定的汇率进行兑换，只有极小的波动幅度。浮动汇率制(flexible exchange rate)一国货币与其它国家货币的比价在外汇市场上由供求关系调节和决定，汇率完全随外汇市场的供求变化而波动。5 浮动汇率的类型1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等。6 固定汇率制的优点和缺点优点：汇率是确定的；如果是绝对的固定汇率，就没有投机；防止所谓“不负责任的”政府政策。缺点：存在内外宏观经济目标的矛盾；有竞争性通货紧

8、缩的危险；存在缺乏国际流动性问题；一国面临冲击时难于调整；对投机的抵御力差。7 浮动汇率制的优点和缺点优点：根据冲击和不平衡调整汇率；受投机冲击的影响小些；无国际收支失衡，储备稳定；货币政策有效；不需要提高利息率或引致衰退来维持固定汇率。缺点：汇率和价格波动；降低通货膨胀更难些；商业环境不确定性增大；投机更多(波动更大)；经济约束变小。第三章 国际收支与国际储备1 国际收支指把一国居民在一定时期内与外国居民进行的经济交易所作的系统记录称为该国在该时期的国际收支。2 国际收支平衡是指国际收支平衡表中经常项目和资本项目的收支相等。如果收支相等则称为国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称

9、为国际收支顺差，或称国际收支盈余；支出总额大于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。国际收支失衡的含义：在实际当中，国际收支经常不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差。3国际收支失衡的原因和类型（1）结构性失衡：因一国生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，不能适应国际市场变化，引起本国国际收支不平衡。（2）周期性失衡：跟经济周期有关，因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡情况。（3）收入性失衡：一国国民收入变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。（4）货币性失衡：因一

10、国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出口成本提高，产品的国际竞争力下降，出口减少，与此同时，进口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。反之，就会出现顺差。（5）政策性失衡：一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。（6）偶发性失衡：突发事件引致贸易收支不平衡；汇率浮动风险、游资、投机等因素引致资本帐户收支不平衡。4 国际收支持续逆差对国内经济发展的影响(1)如果一国长期处于逆差状态，不仅会严重消耗一国的储备资产，影响其金融实力，而且还会使该国的偿债能力降低，并失去在国际间的信誉。(2)导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币贬值。导致该国

11、货币信用下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。(3)使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。(4)持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。20世纪80年初的国际债务危机在很大程度上就是因为债务国出现长期国际收支逆差，不具备足够的偿债能力所致。5 国际收支持续顺差对国内经济发展的影响（1） 持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长。（2）持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对本国货币的需求，导致本币升值，提高了以外币表示的出口产品的价格，不利出口。

12、（3）影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。（4）一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。（5）持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。6 国际收支失衡的政策调节（1）支出变更政策：指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平，进而改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，以此来调节国际收支失衡的一种政策。主要包括财政政策和货币政策。（2）汇率政策：指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。（3）资金融通政策：一国动用官方储备和使用国际信贷便利而调

13、节国际收支失衡的一种政策。主要用于解决临时性的国际收支失衡。（4）直接管制政策：指一国对国际经济交易直接采用严格的行政管制，主要包括外汇管制和贸易管制。（5）国际经济金融合作政策：加强国际清算制度以及国际间信贷成为平衡国际收支的一种手段。7 弹性分析要研究的是在收入不变的条件下，汇率变动对一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态所起的作用。具体而言，是讨论国内外商品相对价格的变化如何影响贸易收支。其基本思想是：当一国出现持续性的国际收支逆差时，可以采用本币贬值的方法改变进出口商品的相对价格以增加出口、抑制进口，从而使国际收支恢复均衡。弹性分析法的局限性：（1）只考虑了汇率变动的替代效应而忽略了收入

14、效应，且供给弹性为无穷大与充分就业假定有逻辑上的矛盾；（2）忽略了资本流动，实际上，汇率变动对资本帐户有重要影响；（3）弹性理论只是一种比较静态分析，实际上，贬值与贸易数量的变动存在时滞；（4）弹性理论分析了货币贬值后初始阶段的价格，而没有考察继发的通货膨胀；（5）弹性分析的局部均衡方法具有局限性，“其他条件不变”的假定是不对的。通胀、国民收入、利率等都在变化。8 收入分析法(乘数论)总收入Y=C+S+T 总支出Y=C+I+G+XM在政府财政收支平衡(G=T)时，有C+S=C+I+XM即S=I+XM从而有：I+X=S+M XM=SI公式表明，在国民收入均衡水平上，一国贸易差额上的盈余等于储蓄超

15、过国内投资的部分；另一方面，该国贸易差额中的赤字等于国内投资超过国民收入均衡水平上的储蓄。9 国际收支调整（1）当出口增加导致国际收支顺差时，若k大，m小，则该国会在长期保持顺差；若k小，m大，则顺差被进口增加所抵消。（2）当出口萎缩导致国际收支逆差时，若k大，m小，则进口缩减程度较小，国际收支逆差更大；若k小，m大，则进口缩减程度较大，有利于国际收支调节。因此，当一国国际收支出现赤字时，政府可以采用紧缩性货币政策和财政政策来减少国民收入，从而降低进口支出，改善国际收支。相反，当一国出现国际收支盈余时，政府可以采用扩张性货币政策和财政政策来刺激国民收入增长，进而提高进口支出，达到降低国际收支盈

16、余的目的。10 吸收分析是从乘数分析发展而来。国民收入核算公式Y=C+I+G+XM吸收是国内总支出，定义为：A=C+I+G贸易差额定义为：B=XM国民收入核算公式就可改写为：Y=A+B或B=YAB=YA=XM=If 这就是吸收理论的基本公式。如果一国出现收入小于吸收的情况，该国就会出现贸易逆差。它只能通过资本输入来弥补，If是该国对外投资，If<0时为资本输入。上述公式表明，如果国内吸收大于收入，则该国国际收支将出现赤字。原因是，因为吸收来自生产，在吸收大于生产时，若无储备，其差额必然由净进口来弥补。即：国际收支的盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过多的表现

17、。公式同时也说明，调节国际收支要调整收入或改变吸收。方式有：收入水平增加而国内吸收保持不变；在收入水平不变情况下减少国内吸收；在收入增加的同时减少吸收；使收入增加的速度超过吸收增加的速度；使收入水平降低的速度低于吸收下降的速度。11 货币分析法认为，尽管一国国际收支状况反映了诸如收入、消费、生产率等实际因素，但它在本质上却是一种货币现象。国际收支失衡本质上是货币供求存量之间的不均衡：当一国的货币需求超过货币供给时，这部分超额需求必须由外国货币的流人来弥补，从而引起国际收支顺差；反之，如果货币供给超过货币需求，多余的货币就要流到国外去，从而引起国际收支逆差。通过货币流量的调节，最终就能实现货币供

18、求存量和国际收支的均衡。12 几种国际收支分析方法的特点（1）几种分析方法均在一定程度上反映了不同经济学理论的特点：弹性分析法反映了新古典经济学局部均衡和供求弹性的分析特点；收入分析法和支出分析法显示了凯恩斯主义经济学对收入和支出的强调；货币分析法反映了货币主义经济学对货币的重视。（2）相应地，它们所得出的政策结论也是有所不同的：收入分析法和支出分析法强调凯恩斯主义的国民收入流量分析和总需求管理。货币分析法强调货币主义对货币存量的重视和经济的内在调节机制。13 国际储备的定义和特点简单地说：国际储备是一国货币当局为了弥补国际收支逆差、保证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持有的国际间普遍接受的

19、流动资产的总和。特点：官方持有性：必须是掌握在该国货币当局手中的资产，非官方金融机构、企业和私人持有的黄金和外汇尽管也是流动资产，但不能算是国际储备资产。普遍接受性：必须能同其他货币相兑换，并是国际间能普遍被接受的资产。充分流动性：必须是随时可以动用的资产，这样这种资产才能随时用来弥补国际收支逆差，或干预外汇市场。无条件获得性：作为国际储备的资产必须由一国货币行政当局能够无条件地获得，为此该国政府对该类资产不仅要具有使用权，而且要具有所有权。14 国际储备的构成黄金储备也称为货币性黄金，是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。外汇储备是指货币当局持有的外国可兑换货币以及用它们表示的有价证券和支

20、付手段。是当今国际储备的主体。在基金组织的储备头寸(普通提款权)是指在基金组织的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产。包括会员国向基金组织缴纳份额中的25%可自由兑换货币（储备档头寸）和基金组织用去的本币两部分（超储备档头寸）。普通贷款的特点：贷款的方式是换购；贷款对象限于基金组织的会员国政府或政府财政、金融部门；贷款额度大小与成员国所缴份额成正比；贷款条件随贷款额度的增加而越来越严格。特别提款权是国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额无偿分配的，可供会员国用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。特点：人为创造的账面资产；由基金组织按份额比例无偿分配给各会员国；只能

21、由基金组织、国际清算银行及基金组织各成员国政府持有；价值比较稳定。15国际储备的作用调节国际收支，弥补国际收支逆差。干预外汇市场，维持本币汇率稳定。增强金融信用，作为向外借债的保证。16 外汇储备多元化的基本原因：有利于解决外汇储备资产供应不足的问题。提供了国际储备货币结构管理的手段。有利于打破美元的霸权地位，使世界经济运行不再受某个国家的过大影响。17 国际储备规模管理的调节手段（1）短期：干预外汇市场来调节国际储备数量；（2）长期：使用国际收支调节措施，包括：限制进口；鼓励出口；外汇贬值；外汇管制；延期支付；借入储备。18 国际储备结构管理的原则国际储备结构管理要遵循以下原则，并在三者之间

22、实现最佳组合：第一，储备资产的安全性。即储备资产存放可靠、风险性小。第二，储备资产的流动性。即储备资产要容易变现、灵活调用和稳定地供给使用。第三，储备资产的盈利性。即尽可能地使储备资产的收益最大化。19 储备货币流动性结构管理 一般将外汇储备资产分为三个级别：（1）一级储备资产：流动性高，收益率低，例如活期存款、短期国债等；（2）二级储备资产：兼顾变现性和收益性，例如中期国库券和银行承兑汇票等；（3）三级储备资产：在满足安全性基础上，以中长期投资为主，兼顾收益性，以实现增值的目的，例如长期国库券、A级股票等。20 外汇储备币种结构管理原则（1）保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险；（

23、2）根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例；（3）在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率，也要考虑流动性、灵活性和安全性；（4）密切注意储备货币汇率的变化，及时或不定期调整不同币种储备资产的比例。21 外汇储备币种结构管理考虑的因素：该国贸易与金融对外支付所需币种；该国外债币种构成；在外汇市场上干预汇率所需币种；各种储备货币的收益率；该国经济政策的需要。第四章 开放经济条件下的宏观经济政策1 开放经济的宏观经济目标经济增长主要指标：GDP(GNP)增长率、人均GDP(GNP)物价稳定主要指标：CPI、PPI、GDP(GNP)充

24、分就业（资源充分利用）主要指标：失业率（就业率） 失业类型：摩擦性失业、结构性失业、需求不足引致失业缩减指数国际收支平衡主要指标：国际收支差额(顺差、逆差)、经常账户余额(顺差、逆差)2 开放经济下的政策工具（1）支出变更政策（支出调整政策）：政府运用财政政策与货币政策来调节总需求，以求国际收支平衡。（2）支出转换政策：政府采用汇率变动和直接管制措施使国内相对价格与国外相对价格发生变化，从而引起对国货与外货的需求发生转换。（3）财政政策：指利用政府支出和税收等手段(包括政府支出、税收、转移支付等)来平抑商业周期波动、实现经济稳定、促进经济增长。具体一点，就是政府利用预算的赤字或盈余来调整经济。

25、包括财政收入政策和财政支出政策。财政支出政策：影响总需求和总供给。a：逆差时，紧缩政策 b：顺差时，扩张政策财政收入政策：主要是税收政策，影响总需求、总供给和国际资本流动。（4）货币政策：指利用改变货币存量、信贷以及利息率等手段来调整经济、实现物价稳定、促进经济增长。货币政策工具有：A法定存款准备率间接影响：影响商业银行信贷规模影响总需求影响贸易收支和国际收支；直接影响：对居民存款和非居民存款实行差别准备金率抑制或促进资本流入或流出。B贴现政策中央银行改变贴现率影响商业银行和其他金融机构利率影响资本流入与流出，影响投资需求和消费需求影响国际收支。C公开市场操作：中央银行在证券市场上买卖国家债券

26、中央银行买入债券时，货币供应量增加，债券价格上升，利率下降，从而刺激投资，增加有效需求。中央银行卖出债券时，货币供应量减少，债券价格下降，利率上升，从而抑制投资，减少总需求。3 蒙代尔弗莱明模型（简称M-F模型）是“IS-LM模型”在开放经济中的形式，是一种短期分析，假定价格水平固定；又是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决定。Mundell-Fleming模型的结论可以概括为：在固定汇率和资本完全流动条件下，一国无法实行独立的货币政策，或者说单独的货币政策基本上是无效的。4 BP曲线是收入与利率组合(使国际收支平衡)的点的轨迹。出

27、口是自主变量，进口是收入的增函数，资本流入是利率的增函数。 收入变动会改变贸易差额，但同时会改变利率并引起资本流入或流出。在小国的时候，BP线是水平线，具有完全弹性，表示国际资本具有完全的流动性，因此，只有当i=i*时，国际收支才能均衡。在取消小国假定时，BP曲线不是水平线，代表资本不完全流动，i必须上升才能维持对外平衡。BP线具有正斜率，即收入增加会引起进口上升，使贸易差额恶化，要求汇率上升以恢复收支平衡。如果i<i*，资本会净流出，BP曲线会上移，即通过本币贬值导致经常项目盈余来弥补资本项目赤字。5 BP曲线与资本的流动性（1）资本完全流动时，BP为一条水平线，本国利率与世界利率相等

28、。在BP线的上方，国际收支盈余，在BP线的下方，国际收支赤字。（2）资本不完全流动时，BP曲线斜率为正，BP线右边，国际收支赤字，BP线左边，国际收支盈余。资本流动程度越高，BP线越平缓。（3）资本完全不流动时，BP线为一条垂线，表明国际收支不受利率的影响，只受收入的影响。在BP线的左边，国际收支盈余，在BP线的右边，国际收支赤字。6 固定汇率制下，资本完全不流动时的货币政策分析（1）固定汇率制下，当资本完全不流动时，货币供应的增长会引起：短期：利率下降，收入上升，国际收支经常项目恶化。长期：收入、利率、国际收支恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化，外汇储备下降。（2）固定汇率制下，当资本

29、完全不流动时，财政支出的增加会引起：短期内：利率上升，收入上升，国际收支经常项目恶化。长期内；利率进一步上升，收入与国际收支状况恢复期初水平，但基础货币与总支出的内部结构发生变化。7 固定汇率制下，资本不完全流动时货币财政政策分析（1）货币政策在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。长期内，利率、收入、国际收支均恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化。（2）财政政策在短期内，利率上升，收入增加，国际收支状况依据资本流动性高低而存在多种可能。（资本流动性高，国际收支处于顺差，资本流动性低，国际收支有逆差）长期，利率和国民收入的变化取决资本流动性的高低，但同期初相比，利率与收入都有提高。8

30、固定汇率制下，资本完全流动时的货币财政政策分析（1） 货币政策货币政策在短期内都是无效的。（2）财政政策 在固定汇率制下，当资本完全流动时，财政政策不能影响利率，但会带来国民收入的提高。9 浮动汇率制下，资本完全不流动时的货币财政政策分析（1）货币政策扩张性的货币政策会引起本国货币贬值，收入上升、利率下降。货币政策是有效的。（2）财政政策扩张性的财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，利率上升。财政政策有效。10 浮动汇率制下，资本不完全流动时的货币财政政策分析（1）货币政策扩张性货币政策引起本国货币贬值、收入上升，对利率的影响难以确定。（2）财政政策扩张性财政政策一般会提高收入与利率，但对汇率

31、的影响则必须依资金的流动性不同而具体分析。11 浮动汇率制下，资本完全流动时的货币财政政策分析（1）货币政策货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。货币政策非常有效。（2）财政政策扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。财政政策完全无效。12 IS-LM-BP分析（总结）（1）固定汇率制下的扩张性财政政策短期内，利率上升，收入增加，国际收支顺差；长期内，收入进一步增加，利率上升幅度减少，贸易收支逆差。（2）固定汇率制下的扩张性货币政策短期内，利率下降，收入增加，国际收支逆差；长期内，外汇储备减少，收入、利率和国际收支状况没有改变。无效（3）浮动汇率制下的扩张性财政政策外

32、汇汇率下降(本币升值)，收入增加，贸易逆差，利率上升。效果差或无效（4）浮动汇率制下的扩张性货币政策外汇汇率上升(本币贬值)，收入增加，贸易顺差，利率下降。13 货币和财政政策的国际传导（小结）在固定汇率制度下，货币政策扩张的效应：造成本国产出的上升；外国产出的上升，即对外国经济有正的溢出效应。在固定汇率制度下，财政政策扩张的效应：造成本国产出的上升；外国产出的上升，即对外国经济有正的溢出效应。在浮动汇率制度下，货币政策扩张的效应：造成本国产出的上升；外国产出的下降，即对外国经济有负的溢出效应。在浮动汇率制度下，财政政策扩张的效应：造成本国产出的上升；外国产出的上升，即对外国经济有正的溢出效应

33、。14 国际间政策协调的基本方式：相机协调相机协调，指有关协调主体根据世界经济变化趋势和各国经济发展的具体情况，并不明文规定各国应采取何种协调措施的规则，而只是通过某种方式(如召开会议、主持论坛等)协商确定针对某一特定情况各国应采用的政策组合和共同行动措施。优点在于：灵活性时效性强针对性更强缺点也明显：协调成本较高可信性相对较弱这种协调对各国政府的制约效力相对有限，容易产生竞相违约及搭便车现象，缺乏可持续性。15 国际间政策协调的基本方式：规则性协调规则性协调，是指通过制定明确的规则(包括原则、协定、条款及其他指导性条文等)来指导各国采取政策措施从而达到国际间协调的一种协调方式。优点：规则清晰

34、、明了，有利于协调各方理解、参考与执行；在较长时期内可保证政策协调的连续与稳定进行；这些规则一般都是通过全球性金融组织或其成员共同制定的，具有较高的权威性和可信性，受到更多的重视；主要协调方还可参与制定这些规则，在此过程中可以反映本国的情况，体现本国在金融监管协调上的思想、理念和价值观。缺点：协调成本较高。和相机性协调类似，政策协调行动都可能是各国政府间的一次讨价还价，特别是要作为规则定下来，达成有关规则的协议更难些。各国的利益协调和公正难度更大。第五章 国际经融市场1 国际金融市场的定义广义定义：国际金融市场泛指从事各种国际金融交易的场所，如国际外汇交易、国际黄金交易、国际证券交易、国际信贷

35、业务、衍生金融交易等。现在由于黄金已经非货币化，于是黄金市场实际上应属商品市场范畴。狭义定义：即国际金融市场指从事国际资金融通或借贷业务的场所，主要包括国际信贷交易和国际证券交易。2 国际金融市场的特征交易主体的国际性 交易对象的多样性国际金融市场业务活动不受任何一国国界的限制 交易管理的宽松性3 国际金融市场的类型按照资金融通的期限，可以划分为货币市场与资本市场按照市场业务活动的种类，可分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场按照金融市场所在国家和地区，可分为以各个地名命名的金融市场（或称国际金融中心）按照金融业务涉及的交易主体，可分为在岸金融市场和离岸金融市场前者办理居民和非居民之间的交

36、易，后者专指办理非居民之间金融业务的市场。4 国际金融市场形成的基本条件政局稳定。发达的商品经济和完善的金融制度与金融机构。实行自由外汇制度。实行比较灵活的，有利于市场发育的财政税收措施。优越的地理位置，现代化的交通、通讯手段以及其他相配套的服务设施。具有一支既懂国际金融理论，又有国际金融实际经验的专业队伍。5 国际金融市场的作用积极作用：（1）有利于调节各国国际收支的不平衡，逆差国可以在国际金融市场上举债或筹资，缓和国际收支失衡的压力；（2）有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展；（3）有利于推动生产和资本国际化的发展，国际金融市场能在国际范围内把大量闲散资金聚集起来

37、，从而满足了国际经济贸易发展的需要；（4）促进了金融业务国际化的发展，金融市场通过各种活动把国际大银行有机地结合在一起，使世界各国的银行信用突破空间制约而成为国际间的银行信用，在更大程度上推动诸多金融业务国际化。消极作用：（1）国际金融市场为国际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。（2）巨额的短期国际资本流动增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。1997年爆发的东南亚金融危机就是一个惨痛的教训。（3）国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的发展，但也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与发展。6 国际金融市场发展的基本趋势（1

38、）国际金融市场的一体化趋势。（2）金融自由化趋势。（3）国际资本流向急剧变化趋势。（4）国际金融市场的证券化趋势。（5）金融创新的趋势。（6）表外业务的重要性日益增加。表外业务指一般不增加汇帐资产和存款的银行业务，通常都是收费性质的业务。7 传统国际金融市场的特征（1）币种上的特征。以市场所在国货币经营国际金融业务。（2）资金来源上的特征。大多由市场所在国提供。（3）经济实力上的特征。市场所在国拥有巨额剩余资金。（4）交易主体上的特征。在居民与非居民之间进行。（5）运行机制上的特征。传统市场也是市场所在国的国内市场，受该国政策、法规限制。（6）交易目的上的特征。为市场所在国政治经济服务。（7）

39、交叉性的特征。同一国际金融市场既是传统的，又是新型的。8 传统国际金融市场构成（1）国际货币市场是指融资期限在一年以内的国际短期资金市场，主要由短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场及票据市场组成。国际货币市场分为：短期信贷市场、同业拆借市场、贴现市场、短期证券市场。（2）国际资本市场（国际资本市场由银行中长期信贷市场、有价证券市场构成。）是融资期限在一年以上的长期资金市场，主要由中长期信贷市场及国际证券市场组成。主要功能：一是提供一种使资本从剩余部门转移到不足部门的机制，使资本在国际间进行优化配置；二是为已发行的证券提供充分流动性的二级市场，以保证市场的活力。特征：国际资本市场与国际货币市场相

40、比，其特征是期限较长，资产价格波动和投资风险较大。（3）国际外汇市场是专门从事外汇买卖的场所，伦敦是世界最大外汇市场，其后依次是纽约、东京及中国香港。特征：国际外汇市场主要是无形市场 国际外汇市场上的交易货币种类相对集中 国际外汇市场是时间和空间上连续不间断运转的市场政府对国际外汇市场的干预较为普遍和频繁（4）国际黄金市场是专门从事黄金交易的场所，世界四大黄金市场分别是伦敦、苏黎世、纽约及中国香港。9 新型国际金融市场的特征以境外货币(市场所在国货币以外的所有外国自由兑换货币)为交易对象。打破了市场所在国资金供应的传统界限，交易双方都不受国籍限制。离岸金融市场利率以伦敦银行同业拆借利率为标准。

41、资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。新型市场不再以所在国强大经济实力和巨额资本积累为基础。10 离岸金融市场的类型内外分离型内外混合型避税港型渗漏型11 欧洲货币市场：以欧洲各国银行为媒介，以欧洲货币为工具的国际短期借贷市场，是一个由专门从事不属于其所在地货币的借贷业务所形成的货币市场。12 欧洲货币市场的主要业务（1） 短期资金借贷：开始最早，规模最大，主要是银行同业拆放。特点：A、期限短：1天、7天、30天、90天，不超过一年；B起点高：每笔起点为25万$；C、条件灵活，可选择性强；期限、币种、金额大小、交割地点均可商量确定D、存贷利差小；存款利率略高于国内市场

42、存款利率，贷款利率略低于国内市场贷款利率E、无须签定协议，只须照章办理（2） 中长期资金借贷业务：110年，特点：A、联合贷款：辛迪加银团办理，也称为银团贷款。B、签定协议C、浮动利率，定期调整，36个月一次。利率以伦敦同业银行拆借利率为基础，再加一定加息率。 D、政府担保（3）欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。主要特点：手续简便，没有官方机构管制，不需要在证券委员会注册；发行时机，发行条件（价格、利率等）可随行就市；由跨国的银团和其它承销商承销，可自由选定债券经纪人；投资者免缴利息所得税，债券为无记名债券。13 欧洲货币市场对世界经

43、济的作用与影响（1）欧洲货币市场的积极作用促进了国际资本流动，有利于缓解资金供求矛盾。促进了国际贸易的增长。缓和了世界性的国际收支危机。实现了国际间大规模的资金转移。（2）欧洲货币市场的消极影响加深了国际金融领域的不稳定性。加剧了货币投机和国际金融市场的动荡。导致了一个国家的国际收支不稳定。削弱了各国货币政策的效力。第六章 外汇交易及其管理1 外汇交易市场外汇交易市场,也称为“Forex”或“FX”市场，是指投资者、进出口商和银行买卖外汇以及清算国际间债券和债务的市场。2 现代外汇市场的特征外汇交易加速增长。外汇交易的币种集中。远期外汇交易成为占主流的交易类型。外汇结算的电讯网络趋于全球化。外

44、汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷。外汇投机活动异常猖獗，外汇市场风险加大。外汇市场全球一体化。3 外汇市场的作用确定货币间的比价(对外汇定价)外汇供求决定汇率；转移资金或购买力(货币交易)：a、从一国通货转移到另一国通货上；b、从一个国家转移到另一个国家。发展国际信用。为保值和投机交易融资。4 外汇市场的种类根据有无固定场所，分为有形市场和无形市场根据外汇交易的主体不同，分为银行间市场和客户市场根据交割的时间不同，分为即期市场、远期市场和掉期市场5 外汇市场的参与者（1）中央银行，指各国货币的供给者，是各国银行体系的管理者，也是外汇管制的执行者。（2）外汇银行，也称外汇指定银行，指经过本

45、国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其它金融机构。（3）外汇经纪人，是指介于外汇银行之间、外汇银行和外汇其它参加者之间进行联系、接洽外汇买卖的经纪人公司或个人。（4）外汇交易商，是指经营票据买卖业务、买卖外国汇票的公司或个人，多数是信托公司、银行的兼营机构或票据贴现公司。（5）外汇供求者。进出口商、对外直接投资者、进行外汇交易的金融机构是外汇市场上外汇的主要的和实际的需求者与供给者。6 外汇市场的三个交易层次（1）银行与顾客之间进行交易的市场（2）(本国)银行和(本国/外国)银行之间进行交易的市场（3）国家中央银行与商业银行之间进行交易的市场7 外汇交易程序 选择交易对手自报家门询价报

46、价成交证实交割8 外汇交易机构终端全世界运用最广泛有：路透社终端、美联社终端、德励财经咨询和彭博金融信息系统。（1） 路透社终端提供的服务主要包括：即时信息服务、即时汇率行情、趋势分析、技术图表分析、从事外汇交易（2） 美联社终端不同于路透社的是只在提供项目上略有区别：汇率服务、外汇市场消息、期货服务、资本市场服务、股票服务（3） 德励财经终端是德励财经资讯有限公司提供的全球性金融网络服务。它的专家系统，包括了全世界各大交易中心、数千家外汇银行、经纪商、证券公司和研究机构。（4） 彭博金融信息系统9 CHIPS是“纽约清算所银行同业支付系统”(或美国银行间清算系统)的简称。它是一个带有EDI（

47、电子数据交换）功能的实时的、大额电子支付系统。CHIPS系统是由美国各商业银行组成的一个会员制联行清算支付系统，主要处理大额转账。除完成各行之间支票及各种银行票据的交换转账清算外，还办理国际资金往来业务。9.5 CHAPS英国伦敦同业银行自动收付系统 全球英镑的清算中心，创立于1984年，伦敦。10 SWIFT(世界银行间金融电讯协会)是设在比利时的一个非盈利性的通讯网络系统。11 Fedwire系统是由联邦储备系统开发与维护的电子转账系统，是一个贷记支付系统。Fedwire提供电子化的联储资金和债券转账服务，是一个实时大额清算系统，在美国支付机制中发挥重要作用。12交割指外汇交易双方在约定的

48、时间相互支付对价。如：商业银行付出外汇，买者支付本币，或商业银行支付本币，卖者交付外汇的行为。13保值指外汇交易商通过即期外汇市场和远期外汇市场来避免或消除汇率变动风险的买卖外汇的行为。目的在于避免外汇风险而非赚取利润。头寸失衡：如果一个商业银行的外汇资产和外汇负债不平衡，就是头寸失衡。外汇资产大于负债，叫多头寸；此时，如果外汇即期汇率不断下跌，则外汇资产价值变小；外汇负债大于资产，叫缺头寸；此时，如果外汇即期汇率不断上升，则外汇负债越来越大。多头寸时，可出卖远期通货，降低损失；缺头寸时，可买进远期外汇，以降低损失。14 投机，与保值恰好相反，外汇交易者接受或利用外汇风险，最大限度地追求利润。

49、保值者害怕汇率变动，投机者害怕汇率不变动。15 外汇交易的种类（1）现钞交易是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖，包括现金、外汇旅行支票等；（2）现货(即期)交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割；（3）合约现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；（4）远期交易是根据合同规定在规定日期办理交割，合同可大可小，交割期也较灵活。（5）期货交易是按约定的时间，并按已确定的汇率进行交易，每个合同的金额是固定的；（6） 期权交易是将来是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易；16 外汇交

50、易的方式（一） 即期外汇业务也称现汇业务，指买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在两个营业日以内办理交割(Delivery)的外汇业务。即期外汇业务是外汇市场中业务量最大的外汇业务。（1）即期外汇交易的成交日与交割日成交日是指外汇买卖双方达成外汇交易协议的日期。交割日是指买卖双方相互支付对价的日期。（2）即期外汇交易交割日的类型当日交割。T+0 次日交割。T+1标准交割。T+2，大多数即期外汇交易是在成交后的第二个营业日进行交割。（3） 即期外汇业务（交割）前述电子转帐外，还有电汇、信汇和票汇三种。（二） 远期外汇业务又称期汇业务，是一种买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外

51、汇的时间，到规定的交割日期买卖双方再按合同规定，卖方交付外汇，买方交付本币现款的外汇交易。（1）远期外汇结算到期日以l星期、2星期、1月期、2月期、3月期、6个月居多，有的可达1年或1年以上。（2）远期外汇业务的作用主要体现在：利用远期外汇业务避免外汇风险。外汇银行利用远期外汇交易可以轧平远期外汇头寸。利用远期外汇市场进行外汇投机。（3）远期外汇买卖按外汇实际的交割日来划分，可分为以下三种：固定外汇交割日的远期外汇买卖。确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖。未确定交割期的远期外汇买卖。（三）外汇掉期交易业务是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，或者在买入或卖出近期外汇(指期限较短的

52、远期外汇)的同时，卖出或买入比近期要远的远期外汇，借以牟取利润或避免风险的业务。也就是说将一笔即期和一笔远期业务合在一起做。（1）掉期交易与套期保值的区别掉期交易实质上也是一种套期保值的做法，但有以下区别：掉期的两笔交易同时进行；掉期的两笔金额完全相同；掉期大多与同一交易对手进行。（2）掉期交易有三种形式：即期对远期、即期对即期、远期对远期（3）掉期外汇业务的用途主要有三个方面：调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡；回避外贸结算业务所伴随的汇率风险；降低企业筹集资金的成本。（四) 外汇期货也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。（

53、1）外汇期货与远期外汇交易相同的是：二者都是把货币交割日规定在未来的某个时间，都通过合同把买卖外汇的汇率固定下来，因此都能用于套期保值或投机的相同目的。（2）外汇期货具有较强的投机功能，表现在：合同交易金额相对较小，可满足各层次投机者；合约有很高流动性，满足投机者据市场变化迅速调整外汇期货头寸的要求；保证金制度意味着无需持有与期货合约相等的外汇或本币，小量资本便可进行超额的交易。（五）期权交易(全称为“期货合约选择权交易”)：指在约定期限内，按事先商定的价格，买进或卖出数量标准化的商品或金融工具的权利。买方：支付期权费后，获得在未来买卖某种商品或金融工具的权利，买方支付期权费后不承担任何义务和

54、责任。卖方：通过卖出期权合约而赚取期权费，并在买方要求行使权利时负有履约义务。 外汇期权交易也叫货币期权或外币期权，是一种权利的买卖，即期权合同的买方以支付期权费为代价，获得在规定日期或日期内，自由决定是否按协议价格买入或卖出一定数量的金融工具的选择权。（1）外汇期权交易的特点：外汇期权交易的对象是一种选择权。期权费无论是否执行，合约都不能收回。期权费受现行汇率水平、执行价格、期权有效期、利率波动和市场供求状况等多种因素的影响。（2）外汇期权交易的分类：按交割时间，期权可分为美式期权和欧式期权按期权性质，期权可分为看涨期权和看跌期权（3）期权交易与期货交易盈亏和风险的区别期货：双方承担无限的盈

55、亏风险；价格无限上涨，买方盈利无限，卖方亏损无限；价格无限下跌，卖方盈利无限，买方亏损无限；期权（看涨）：价格无限上涨，买方盈利无限，卖方亏损无限；价格无限下跌，买方亏损有限，卖方盈利有限；期权（看跌）：价格无限上涨，买方亏损有限，卖方盈利有限；价格无限下跌，买方盈利有限，卖方亏损有限。（六）套汇交易套汇的含义：利用不同外汇市场的外汇差价，在某一地买进，另一地卖出该种货币，以此赚取利润。分为两角套汇、三角套汇和多角套汇。（1）两角套汇：又叫直接套汇，一地低价买入，另一地高价卖出。（2）三角套汇：又称间接套汇，在三个外汇市场上买卖外汇从而赚取利润。三角套汇的条件：套算汇率与公开汇率不一致。（3）

56、 多角套汇：在多个外汇市场上买卖外汇以赚取利润。存在套汇机会的条件：同一标价法；被表示货币单位为1。将多个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会；根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。（七） 套利交易套利指两国短期利率出现差异时，将资金从低利率国家调至高利率国家，以赚取利息的行为。套利对经济的影响：提高资本的使用效率；使不同国家的利息率水平趋于相等；利率较高国家通货的即期汇率上升，远期汇率下降。17 外汇风险 有广义和狭义之分，狭义的外汇风险是指汇率风险和利率风险;广义的外汇风险是指汇率风险、利率风险，包括信用风险、会计风险、国家风险等。18 由于汇率变动可能引起的风险损失主要有：（1） 外币债权人以外币计价的资产或应收账款价值下降；（2）外币债务人以外币计价的负债或应付账款价值上升；