货币的时间价值和利息计算

1、项目可行性的财务评估主讲：孙瑾主讲：孙QQ：824884586北京城市学院北京城市学院 经管学部经管学部第二章第一节货币时间价值概述第一节货币时间价值概述第二节货币时间价值的计算第二节货币时间价值的计算第三节货币时间价值的决定第三节货币时间价值的决定第四节中国的利率市场化改革第四节中国的利率市场化改革一、货币的时间价值概念与产生原因1.1.货币的时间价值概念货币的时间价值概念货币的时间价值货币的时间价值是指货币经历一定时间的是指货币经历一定时间的投资和投资和再投资再投资所增加的价值，也就是资金的时间价值。所增加的价值，也就是资金的时间价值。一、货币的时间价值概念与产生

2、原因2.2.货币时间价值产生的原因货币时间价值产生的原因(1)(1)资源稀缺性资源稀缺性(2)(2)货币固有特征货币固有特征(3)(3)人们认知心理的反映人们认知心理的反映一、货币的时间价值概念与产生原因2.2.货币时间价值产生的原因货币时间价值产生的原因(1)(1)资源稀缺性资源稀缺性社会资源具有稀缺性的特点，所以现在物品的效社会资源具有稀缺性的特点，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用，表现为现在货币的价用要高于未来物品的效用，表现为现在货币的价值高于未来货币的价值。值高于未来货币的价值。一、货币的时间价值概念与产生原因2.2.货币时间价值产生的原因货币时间价值产生的原因(2)(2)货币

3、固有特征货币固有特征由于信用货币具有增加的趋势，所以货币贬值和由于信用货币具有增加的趋势，所以货币贬值和通货膨胀成为一种普遍现象；市场利息率是可贷通货膨胀成为一种普遍现象；市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，是货币价值随资金状况和通货膨胀水平的反映，是货币价值随时间的推移而不断降低的程度。时间的推移而不断降低的程度。一、货币的时间价值概念与产生原因2.2.货币时间价值产生的原因货币时间价值产生的原因(3)(3)人们认知心理的反映人们认知心理的反映人们总是对现在事物的感知较对未来事物的感知人们总是对现在事物的感知较对未来事物的感知能力要强，表现为现在单位货币价值要高于未来能力要强，表现

4、为现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值。利息率便是人们放弃现在货币单位货币的价值。利息率便是人们放弃现在货币及其价值获得的代价。及其价值获得的代价。二、货币时间价值的实质和表示1.1.货币时间价值的货币时间价值的实质实质马克思劳动价值理论：在发达的商品经济条件下资本马克思劳动价值理论：在发达的商品经济条件下资本流通的公式是流通的公式是G-W-GG-W-G其中其中GGG GG G， G G是商品价值的增值部份。是商品价值的增值部份。货币时间价值的实质：货币时间价值的实质：工人创造的剩余价值的一部分。工人创造的剩余价值的一部分。二、货币时间价值的实质和表示2.2.货币时间价值的货币时间价值的表

5、示表示（1 1）相对数）相对数即没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资即没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。金利润率。（2 2）绝对数）绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。积。三、货币的时间价值应用分析1.1.在在企业投资决策企业投资决策中货币时间价值的应用中货币时间价值的应用考虑以下问题：考虑以下问题：货币闲置不会产生时间价值货币闲置不会产生时间价值投资收益与风险投资收益与风险贴现法与非贴现法的比较贴现法与非贴现法的比较：非贴现法不考虑

6、货币时间：非贴现法不考虑货币时间价值；贴现法考虑时间价值，使不同时点的资金具有价值；贴现法考虑时间价值，使不同时点的资金具有可比性，反映了财务管理的基本观念。可比性，反映了财务管理的基本观念。因此，在进行投资决策时，应以贴现法为主，以非贴因此，在进行投资决策时，应以贴现法为主，以非贴现法为辅。现法为辅。( (一一) )企业经济价值计价标准的选择企业经济价值计价标准的选择内在价值法内在价值法( (二二) )企业内在经济价值的计量企业内在经济价值的计量 (式1.1)n1ttti)(1FPV附录1内部控制的经济价值 (式1.1)PVPV：现值：现值 F Ft t：企业未来每年获得的现金净额：企业未来

7、每年获得的现金净额i i：包含风险附加的贴现率：包含风险附加的贴现率 t=1t=1，2 2，3 3，n n ：企业未来能持续经营的年限企业未来能持续经营的年限n1ttti)(1FPV附录1内部控制的经济价值 (式1.1)( (三三) )内部控制实现企业经济价值增值的途径（以银行为例）内部控制实现企业经济价值增值的途径（以银行为例） ( (由上式中的由上式中的F F、i i、t t决定决定) )1.1.通过改善银行业金融机构的现金流量净额来实现；通过改善银行业金融机构的现金流量净额来实现；2.2.通过降低银行业金融机构包含风险附加的贴现率来实现；通过降低银行业金融机构包含风险附加的贴现率来实现；

8、3.3.通过推动银行业金融机构的可持续发展实现企业价值的通过推动银行业金融机构的可持续发展实现企业价值的增值。增值。n1ttti)(1FPV附录1内部控制的经济价值三、货币的时间价值应用分析2.2.在在企业经营企业经营中货币时间价值的应用中货币时间价值的应用（1 1）在企业）在企业存货管理存货管理中，预计滞销积压存货时，按中，预计滞销积压存货时，按复利计算；保管费用的货币支出也按复利计算终值。复利计算；保管费用的货币支出也按复利计算终值。（2 2）在企业）在企业销货分期付款销货分期付款中，需考虑货币的时间价中，需考虑货币的时间价值。值。（3 3）在企业）在企业设备投资设备投资中，在进行固定资源

9、更新决策中，在进行固定资源更新决策时，需比较继续使用和更新的年成本，以较低者为优。时，需比较继续使用和更新的年成本，以较低者为优。其他应用：应收应付、股利分红、企业兼并收购等。其他应用：应收应付、股利分红、企业兼并收购等。四、利息与利率概述1.1.利息的概念利息的概念利息是指债权人贷出货币或者货币资本而从债务利息是指债权人贷出货币或者货币资本而从债务人手中获得超过本金部分的报酬。人手中获得超过本金部分的报酬。四、利息与利率概述2.2.利息的本质（马克思理论）利息的本质（马克思理论）从利息的来源看，利息是劳动者创造的，而不是货币从利息的来源看，利息是劳动者创造的，而不是货币的自行增值。的自行增值

10、。高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。体现了剥削关系。体现了剥削关系。资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重支付和双重回流的分析）本质上是剩余价值的特殊表支付和双重回流的分析）本质上是剩余价值的特殊表现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系在社会主义社会，利息是调节经济活动的重要杠杆之在社会主义社会，利息是调节经济活动的重要杠杆之一，是纯收入再分配的一种方

11、式。一，是纯收入再分配的一种方式。四、利息与利率概述3.3.利息的表示方法利息的表示方法年利率年利率(annual interest)(annual interest)：以年为单位计算利息时：以年为单位计算利息时的利率，通常的利率，通常% %表示表示月利率月利率(monthly interest)(monthly interest)：以月为单位计算利息时：以月为单位计算利息时的利率，通常的利率，通常表示表示日利率日利率(daily interest)(daily interest)：以日为单位计算利息时的：以日为单位计算利息时的利率，通常以利率，通常以 表示表示厘的含义？厘的含义？%100本金

12、利息额利率五、利率的种类1.1.基准利率、差别利率与优惠利率基准利率、差别利率与优惠利率2.2.市场利率、官定利率和行业利率市场利率、官定利率和行业利率3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率4.4.固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率五、利率的种类1.1.基准利率、差别利率与优惠利率基准利率、差别利率与优惠利率基准利率基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。率。主要以主要以同业拆借利率同业拆借利率和和回购利率回购利率为主为主1 1）以同业）以同业拆借利率拆借利率为基准利率的国家：英国的为基准利率的国家：英国的伦敦伦敦同业拆放利率同业拆放利率

13、(Libor)(Libor)、美国的美国联邦基准利率、美国的美国联邦基准利率(FFR)(FFR)、日本、日本(Tibor)(Tibor)、欧盟、欧盟(Euribor)(Euribor)等；等；2 2）以回购利率为基准利率的国家：德国）以回购利率为基准利率的国家：德国(1W(1W和和2W2W回购回购利率利率) )、法国、法国(1W(1W回购利率回购利率) )、西班牙、西班牙(10D(10D回购利率回购利率) )。 五、利率的种类1.1.基准利率基准利率、差别利率与优惠利率、差别利率与优惠利率中国：中国：中国人民银行中国人民银行对国家专业银行和其他对国家专业银行和其他金融机构金融机构规定的存贷款利

14、率为基准利率。规定的存贷款利率为基准利率。人民银行公布的存贷款利率人民银行公布的存贷款利率 五、利率的种类2.2.市场利率、官定利率和行业利率市场利率、官定利率和行业利率市场利率市场利率：根据借贷资金供求状况，由借贷双方：根据借贷资金供求状况，由借贷双方竞争自行确定的利率。竞争自行确定的利率。官定利率官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。定的利率。行业利率行业利率：银行公众等非政府的民间金融组织为：银行公众等非政府的民间金融组织为了维护公平竞争所确定的利率。了维护公平竞争所确定的利率。五、利率的种类3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率名义

15、利率名义利率(nominal interest rate)(nominal interest rate)是指包括了通是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率利率都是名义利率. .实际利率实际利率(real interest rate)(real interest rate)是指货币购买力是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率胀率即为实际利率. .正利率和负利率正利率和负利率: :当名义利率高于通货膨胀率、实当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于际利

16、率大于0 0时，即为正利率；反之则为负利率时，即为正利率；反之则为负利率五、利率的种类4.4.固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率固定利率固定利率(fixed rate)(fixed rate)是指在整个借贷期间内，是指在整个借贷期间内，按事先约定的利率计息而不作调整的利率。按事先约定的利率计息而不作调整的利率。浮动利率浮动利率(floating rate)(floating rate)是指在借贷期间内随市是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。场利率的变化而定期进行调整的利率。北京城市学院北京城市学院 经管学部经管学部第二章第一节货币时间价值概述第一节货币时间价值概述第二节货币

17、时间价值的计算第二节货币时间价值的计算第三节货币时间价值的决定第三节货币时间价值的决定第四节中国的利率市场化改革第四节中国的利率市场化改革第二节货币时间价值的计算一、单利与复利一、单利与复利1.1.单利的计算单利的计算I IP P* *i i* *t t2.2.复利的计算复利的计算复利可按季、月、日计算。复利可按季、月、日计算。第二节货币时间价值的计算1.1.单利的计算单利的计算nrPS1C C利息额利息额P P本金本金R R利息率利息率N N借贷期限借贷期限S S本利和本利和 2.2.复利是计息的根本方法复利是计息的根本方法nrPS11. 1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可利息

18、的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；取得一部分社会产品的分配权利；2. 2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。3. 3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。更符合生活实际的计算利息的观念。第二节货币时间价值的计算二、现值与终值二、现值与终值1.1.现值现值现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的

19、价值，在商业上俗称合成现在的价值，在商业上俗称“本金本金”。2.2.终值终值终值是指现在一定数额的资金经过一段时期后的终值是指现在一定数额的资金经过一段时期后的价值，在商业俗称价值，在商业俗称“本利和本利和”。终值与现值1. 1. 在未来某一时点上的本利和，也称为在未来某一时点上的本利和，也称为“终值终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。其计算式就是复利本利和的计算式。 2. 2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来样金额

20、在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称的本金称 “ “现值现值”，也称，也称“贴现值贴现值”。算式是：算式是：nrSP11终值与现值年金年金终值与现值假设你每年年末存入银行假设你每年年末存入银行100100元，连续存元，连续存3 3年，年，在银行存款利率为在银行存款利率为10%10%的情况下，则在第的情况下，则在第3 3年年末你将积累多少钱？末你将积累多少钱？普通年金普通年金普通年金终值普通年金终值普通年金现值一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫普通年金现值，记为和，叫普通年金现值，记为P PA A。普通年金现值的计算公式：普通年

21、金现值的计算公式：北京城市学院北京城市学院 经管学部经管学部第二章第一节货币时间价值概述第一节货币时间价值概述第二节货币时间价值的计算第二节货币时间价值的计算第三节货币时间价值的决定第三节货币时间价值的决定第四节中国的利率市场化改革第四节中国的利率市场化改革第三节 货币时间价值的决定一、利率的影响因素一、利率的影响因素1.1.利润率的平均水平利润率的平均水平：利息是平均利润的一部分：利息是平均利润的一部分2.2.资金的供求状况资金的供求状况：在平均利润率既定时，利息率的：在平均利润率既定时，利息率的变动取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。变动取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。3.

22、3.物价变动状况物价变动状况：价格具有上涨的刚性，名义利率有：价格具有上涨的刚性，名义利率有与物价变动一致的趋势，以确保货币的时间价值与物价变动一致的趋势，以确保货币的时间价值4.4.国际利率水平国际利率水平：资本自由流动的影响：资本自由流动的影响5.5.国家经济政策国家经济政策：根据经济发展状况和经济发展目标：根据经济发展状况和经济发展目标6.6.其他影响因素其他影响因素：经济发展速度：经济发展速度/ /货币资金供求状况货币资金供求状况/ /第三节 货币时间价值的决定二、利率的决定理论二、利率的决定理论（一）凯恩斯的利率决定理论（一）凯恩斯的利率决定理论1.1.货币需求货币需求包括三部份：交

23、易需求、预防需求、投机需求包括三部份：交易需求、预防需求、投机需求2.2.货币供给货币供给由货币当局控制，可视为常数由货币当局控制，可视为常数M M，在图中显示为一条，在图中显示为一条垂直线。垂直线。第三节 货币时间价值的决定（一）凯恩斯的利率决定理论（一）凯恩斯的利率决定理论1.1.货币需求货币需求（1 1）交易需求交易需求：人们为进行日常交易而产生的货币需求：人们为进行日常交易而产生的货币需求（2 2）预防需求预防需求：人们为应付意料之外的支出的货币需求：人们为应付意料之外的支出的货币需求以上两种为收入的递增函数：以上两种为收入的递增函数：M M1 1L L1 1（y y）（3 3）投机需

24、求投机需求：人们持有货币等待投机机会以获利的货：人们持有货币等待投机机会以获利的货币需求币需求投机需求为利率的递减函数：投机需求为利率的递减函数：M M2 2=L=L2 2(r)(r)则则总货币需求总货币需求：Md= LMd= L1 1（y y）+L+L2 2(r)(r)（一）凯恩斯的利率决定理论在在E E2 2阶段后，即利率水平不能再低时，如果继续增加阶段后，即利率水平不能再低时，如果继续增加货币供给，人们预期利率不可能再下降，或有价证券货币供给，人们预期利率不可能再下降，或有价证券价格不大可能再上升而只会跌落，此时人们对流动性价格不大可能再上升而只会跌落，此时人们对流动性的需求是无限的，形

25、成了的需求是无限的，形成了“流动性陷阱流动性陷阱”，会吸收所，会吸收所有的货币，此时货币政策失效。有的货币，此时货币政策失效。第三节 货币时间价值的决定二、利率的决定理论二、利率的决定理论（二）新古典学派的借贷资金理论（二）新古典学派的借贷资金理论借贷资金理论经希克斯和汉森改造成著名的借贷资金理论经希克斯和汉森改造成著名的ISISLMLM模模型。型。两个市场：两个市场：产品市场货币市场产品市场货币市场两个条件：两个条件：I I（r r）=S(y)=S(y)（储蓄投资），决定（储蓄投资），决定ISIS曲线曲线M ML L1 1（Y Y）L L2 2（r r）, ,决定决定LMLM曲线曲线第三节

26、货币时间价值的决定IS-LMIS-LM曲线曲线ISISLMLMYereYr第三节 货币时间价值的决定三、利率的风险结构和期限结构三、利率的风险结构和期限结构1.1.利率的利率的风险结构风险结构（1 1）违约风险）违约风险（2 2）流动性）流动性（3 3）税收差异）税收差异2.2.利率的期限结构利率的期限结构1.1.违约因素违约因素违约风险（违约风险（default riskdefault risk）：债券发行人违约，即）：债券发行人违约，即不能支付利息或者在债券到期时不能按照面值偿付不能支付利息或者在债券到期时不能按照面值偿付本金的可能性。本金的可能性。公司债：其违约风险取决于公司经营状况好坏

27、；公司债：其违约风险取决于公司经营状况好坏；国库券：违约风险低，政府可以通过提高税收或者国库券：违约风险低，政府可以通过提高税收或者印刷钞票来清偿其债务。印刷钞票来清偿其债务。非违约债券（非违约债券（default-free bonddefault-free bond）：不存在违约风）：不存在违约风险的债券。险的债券。违约风险风险溢价风险溢价（risk premiumrisk premium）：有违约风险债券）：有违约风险债券与非违约债券之间的利率差额。与非违约债券之间的利率差额。风险溢价的内涵：人们能够赚取多少额外利息风险溢价的内涵：人们能够赚取多少额外利息才愿意持有风险性债券。才愿意持有风

28、险性债券。有违约风险的债券总是有正的风险溢价，风险有违约风险的债券总是有正的风险溢价，风险溢价的水平与违约风险的高低成正比。溢价的水平与违约风险的高低成正比。违约风险违约风险水平与债券的信用级别。违约风险水平与债券的信用级别。穆迪投资公司：穆迪投资公司：AaaAaABaaBaBCaaAaaAaABaaBaBCaaCaCCaC标准普尔公司：标准普尔公司：AAAAAABBBBBBCCC-CCAAAAAABBBBBBCCC-CCCD CD 投资等级债券（投资等级债券（investment grade bondinvestment grade bond）：）： BaaBaa或或者者BBBBBB以上级别

29、；以上级别；垃圾债券（垃圾债券（junk bondjunk bond）：信用级别低于）：信用级别低于BaaBaa或者或者BBB BBB 。流动性因素2.2.流动性流动性债券的流动性债券的流动性债券需求债券需求债券利率债券利率国库券与公司债券流动性差异国库券与公司债券流动性差异债券流动性变化与利率变化之间的关系债券流动性变化与利率变化之间的关系对风险溢价与流动性溢价的说明对风险溢价与流动性溢价的说明税收因素违约风险与流动性无法解释违约风险与流动性无法解释市政债券的特征市政债券的特征：市政债券并非非违约债券，具有违约风险，而市政债券并非非违约债券，具有违约风险，而且市政债券的流动性显然低于国库券；

30、然而其且市政债券的流动性显然低于国库券；然而其利率水平除了在利率水平除了在2020世纪世纪3030年代末高于国库券之年代末高于国库券之外，此后一直低于任何一种债券的利率。外，此后一直低于任何一种债券的利率。关键关键：市政债券的利息收入免缴联邦所得税，：市政债券的利息收入免缴联邦所得税，这导致市政债券的预期收益率上升，从而对市这导致市政债券的预期收益率上升，从而对市政债券的需求产生了同样的影响。政债券的需求产生了同样的影响。税收因素案例：假定某人适用案例：假定某人适用28%28%的所得税率，他拥有面值的所得税率，他拥有面值为为10001000美元的国库券，息票率为美元的国库券，息票率为10%10

31、%，购买价格为，购买价格为10001000美元。尽管债券利率高达美元。尽管债券利率高达10%10%，实际税后收益，实际税后收益率大约只有率大约只有7.2%7.2%；如果他持有面值为如果他持有面值为10001000美元的市政债券，息票率为美元的市政债券，息票率为8%8%，购买价格为，购买价格为10001000美元。实际税后收益率为美元。实际税后收益率为8%8%。结论：即使市政债券的利率低于国库券，该投资者结论：即使市政债券的利率低于国库券，该投资者也愿意持有风险稍高、流动性稍低的市政债券。也愿意持有风险稍高、流动性稍低的市政债券。解释：二战之前市政债券的利率并不比国库券利率解释：二战之前市政债券

32、的利率并不比国库券利率低？原因在于：当时所得税率较低。低？原因在于：当时所得税率较低。利率风险结构：小结利率风险结构取决于违约风险、流动性、所得税三利率风险结构取决于违约风险、流动性、所得税三个因素：一种债券的利率水平与债券的违约风险正个因素：一种债券的利率水平与债券的违约风险正相关，与债券的流动性负相关，一种债券在税收安相关，与债券的流动性负相关，一种债券在税收安排上越有利，其利率水平越低。排上越有利，其利率水平越低。问题：问题：19931993年，美国总统克林顿将所得税最高一级年，美国总统克林顿将所得税最高一级税率从税率从31%31%提高到提高到40%40%，20012001年，布什政府计

33、划在未年，布什政府计划在未来来1010年内将最高一级所得税税率从年内将最高一级所得税税率从39%39%降低到降低到35%35%。这对国库券和市政债券的利率会产生什么影响？这对国库券和市政债券的利率会产生什么影响？第三节 货币时间价值的决定三、利率的风险结构和期限结构三、利率的风险结构和期限结构2.2.利率的利率的期限结构期限结构利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。与到期期限的关系及变化规律。利率的期限结构可以用一条曲线即利率的期限结构可以用一条曲线即收益率曲线收益率曲线来来表示。表示。收益率曲线的四种典型形状分析。收益

34、率曲线的四种典型形状分析。北京城市学院北京城市学院 经管学部经管学部第二章第一节货币时间价值概述第一节货币时间价值概述第二节货币时间价值的计算第二节货币时间价值的计算第三节货币时间价值的决定第三节货币时间价值的决定第四节中国的利率市场化改革第四节中国的利率市场化改革第四节 中国的利率市场化改革一、利率的作用一、利率的作用1.1.利率对利率对宏观宏观经济的作用经济的作用（1 1）调节货币供应量：调整利率）调节货币供应量：调整利率- -存贷款规模存贷款规模- -经济增长经济增长（2 2）调整经济结构：对不同行业或企业实行区别利率）调整经济结构：对不同行业或企业实行区别利率（3 3）抑制通货膨胀：提

35、高存贷款利率）抑制通货膨胀：提高存贷款利率- -货币需求货币需求- -物价物价2.2.利率对利率对微观微观经济的作用经济的作用对企业投资活动的影响，对居民经济行为的影响。对企业投资活动的影响，对居民经济行为的影响。第四节 中国的利率市场化改革一、利率的作用一、利率的作用2.2.利率对利率对微观微观经济的作用经济的作用（1 1）对）对企业企业投资活动的影响：影响企业的借贷资金成本；投资活动的影响：影响企业的借贷资金成本；提高资金使用效益；促使资金向效益好的企业流动。提高资金使用效益；促使资金向效益好的企业流动。（2 2）对）对居民居民经济行为的影响：影响储蓄收入，以及居民经济行为的影响：影响储蓄

36、收入，以及居民的金融资产持有结构等。的金融资产持有结构等。第四节 中国的利率市场化改革二、利率市场化的含义二、利率市场化的含义利率市场化利率市场化：指利率的决定权交给市场，由市场主体：指利率的决定权交给市场，由市场主体自行决定利率的过程。自行决定利率的过程。思考思考：利率市场化的作用、过程、两个内容？：利率市场化的作用、过程、两个内容？在市场利率制度下，利率运行机制具有以下在市场利率制度下，利率运行机制具有以下特征特征：1.1.利率随市场资金供求状况而变化利率随市场资金供求状况而变化2.2.利率由中央银行间接进行调控利率由中央银行间接进行调控思考思考：我国如何推动利率市场化改革？：我国如何推动

37、利率市场化改革？第四节 中国的利率市场化改革三、中国的利率市场化改革历程三、中国的利率市场化改革历程1.19961.1996年，放开同业拆借利率，启动利率市场化改革年，放开同业拆借利率，启动利率市场化改革2.1996-19982.1996-1998年，放开债券市场利率年，放开债券市场利率3.20043.2004年之前，稳步推进存贷款利率市场化年之前，稳步推进存贷款利率市场化4.20044.2004年至今，人民币存款利率市场化取得重要进展。年至今，人民币存款利率市场化取得重要进展。资金时间价值资资金金时时间间价价值值要要素素时间(n)终值(F)现值(P)折现率(i)利息(I)货币在使用中随时货币在使用中随时间的推移而发生的间的推移而发生的增值增值资金时间价值是指在没有通货资金时间价值是指在没有通货膨胀和没有风险情况下的膨胀和没有风险情况下的社会平均资金利润率。社会平均资金利润率。时间价值的来源1. 资源稀缺性现在物品的效用要高于未来物品的效用利息率反映了上述稀缺性 2. 信用货币制度下流通货币的固有特征 现有货币也总是在价值上高于未来货币3. 人们认知心理的反映 人们对现存事物的感知能力较强将来货币只能支配将来商品，以满足人们将来的不确定需要3.2 终值 现在的1元钱比将来的1元钱更有价值n单利：单利： n已知期初投入的现值为P，求将来