财经概论考试答案参考内容

1、财务报表的指标1.资产净值。资产净值也就是公司的自有资本（资本金+创业利润+内部保留利润+该结算期利润）。它是考察公司经营安全性和发展前景的重要依据。2.总资产（负债+资产净值）。它显示公司的经营规模。3.自有资本率（自有资本/总资产×100%）。它反映了公司的经营作风和抗风险能力。4.每股净资产，即每股帐面价值（资产净值/发行数量）。它反映了股票的真实价值。5.公司利润总额及资本利润率（当期利润/总资本）等等。将报表分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。这里将财务比率分析分为偿债能力分析、资本结构分析（或长期偿债能力分析）、经营效率分析

2、、盈利能力分析、投资收益分析、现金保障能力分析、利润构成分析。偿债能力分析流动比率 = 流动资产/流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。速动比率=（流动资产存货）/流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产中减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。保守速动比率（超速动比率）=（货币资

3、金+短期投资+应收票据+应收帐款）/流动负债进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。现金比率 =（货币资金/流动负债）现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。应收帐款周转率 = 销售收入/平均应收帐款表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。应收帐款周转天数 = 360天/应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。影响企业的短期偿债能力。资本结构分析股东权益比率 =股东权益总额/资产总额×100%反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬

4、的财务结构。资产负债比率 = 负债总额/资产总额×100%反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。资本负债比率= 负债合计/股东权益期末数×100%它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。长期负债比率= 长期负债/资产总额×100%判断企业债务状况的一个指标。它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。有息负债比率 =（短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款）/股东权益期末数&

5、#215;100%无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。经营效率分析净资产调整系数 =（调整后每股净资产每股净资产）/每股净资产调整后每股净资产 = （股东权益3年以上的应收帐款待摊费用待处理财产净损失递延资产）/ 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低。特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很

6、高，则要深入分析。营业费用率 = 营业费用 / 主营业务收入×100%财务费用率 = 财务费用 / 主营业务收入×100%反映企业财务状况的指标。三项费用增长率 =（上期三项费用合计本期三项费用合计）/ 本期三项费用合计三项费用合计 = 营业费用+管理费用+财务费用三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相对于主营业务收入大幅增加（或减少）则说明企业产生了一定的变化，要提起注意。存货周转率= 销货成本×2/（期初存货+期末存货）存货周转天数 = 360天/存货周转率存货周转率（天数）表达了公司产品的产销率，如果和同行业其它公司相比周转率太小（或天数太长），

7、就要注意公司产品是否能顺利销售。固定资产周转率= 销售收入/平均固定资产该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，指标越高表示固定资产运用效果越好。总资产周转率= 销售收入/平均资产总额该指标越大说明销售能力越强。主营业务收入增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入×100%一般当产品处于成长期，增长率应大于10%。其他应收帐款与流动资产比率 = 其他应收帐款/流动资产其他应收帐款主要核算与生产经营销售活动无关的款项来往，一般应该较小。如果该指标较高则说明流动资金运用在非正常经营活动的比例高，就应该注意是否与关联交易有关。盈利能力分析营业成本比率 = 营业成本/主

8、营业务收入×100%在同行之间，营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。营业利润率 = 营业利润/主营业务收入×100%销售毛利率 =（主营业务收入主营业务成本）/主营业务收入×100%税前利润率 = 利润总额/主营业务收入×100%税后利润率 = 净利润/主营业务收入&#

9、215;100%这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。资产收益率 = 净利润×2/（期初资产总额+期末资产总额）×100%资产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有资产的获利能力。净资产收益率 = 净利润/净资产×100%又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。经常性净资产收益率 = 剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数×100%一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入×100%一个企业如果要实现可持续性发

10、展，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。固定资产回报率 = 营业利润/固定资产净值×100%总资产回报率 = 净利润/总资产期末数×100%经常性总资产回报率 = 剔除非经常性损益后的净利润/总资产期末数×100%这几项都是从某一方面衡量资产收益状况。投资收益分析市盈率 = 每股市场价/每股净利润净资产倍率 = 每股市场价/每股净资产值资产倍率 = 每股市场价/每股资产值现金保障能力分析销售商品收到现金与主营业务收入比率 = 销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入×100%正常周转企业

11、该指标应大于1。如果指标较低，可能是关联交易较大、虚构销售收入或透支将来的销售，都可能会使来年的业绩大幅下降。经营活动产生的现金流量净额与净利润比率 = 经营活动产生的现金流量净额/净利润×100%净利润直接现金保障倍数 =（营业现金流量净额其他与经营活动有关的现金流入+其他与经营活动有关的现金流出）/主营业务收入×100%营业现金流量净额对短期有息负债比率 = 营业现金流量净额/（短期借款+1年内到期的长期负债）×100%每股现金及现金等价物净增加额 = 现金及现金等价物净增加额/股数每股自由现金流量 =自由现金流量/股数（自由现金流量=净利润+折旧及摊销资本支

12、出流动资金需求偿还负债本金+新借入资金）利润构成分析为了让投资者清晰地看到利润表里面的利润构成，在这里对由股份有限公司会计制度规定必须有的损益项目（含：主营业务收入、其他业务收入、折扣与折让、投资收益、补贴收入、营业外收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务支出、存货跌价损失、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出、所得税、以前年度损益调整。）对净利润的比率列一个利润构成表。资产报酬率：息税前利润/平均资产总额，资产的获利能力。资产报酬率数值越大越好。总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业一定时期内息税前利润与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资产

13、的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率的计算公式如下：资产报酬率=(净利润+利息费用+所得税)/平均资产总额*100%评价企业管理者运用各种来源资金谦取报酬的能力.公式中的资产总额包括两部分:一是负债,一是所有者权益或企业自有资本.利息费用是债权人所提供资产的报酬;所得税是企业对国家应尽的义务,只有税后利润才是最终归属于企业所有.因此在计算全部资产报酬率时,应在税前利润额的基础上,加上利息费用,以便正确评价企业资产的运营效率.资本报酬率=（税后利润（净收益）/资本总额）（股东权益）×100%=（净收益/股东权益）×100%资本报酬率是用以衡量公司运用

14、所有资本所获得经营成效的指标。比率越高，表明公司资本的利用效率越高，反之则资本未得到充分利用。股东权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。是指股本、资本公积、盈余公积、未分配利润的之和，代表了股东对企业的所有权，反映了股东在企业资产中享有的经济利益。股东权益（即净资产）=资产总额-负债总额权益现金报酬率 又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。 l 股东权益报酬率=（税后利润-优先股股息）÷（股东权益）×100%。股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人

15、员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。该指标是股票财务风险综合指数预警体系之一，是财务分析中投资预警分析的重要内容。每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数传统计算传统的每股收益指标计算公式为：每股收益=（本期毛利润- 优先股股利）/期末总股本并不是每股盈利越高越好，因为每股有股价每股股利和每股收益之间的关系分析编辑每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利

16、能力就越强；每股股利越小，则公司股本获利能力就越弱。但须注意，上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于公司的股利发放政策。如果公司为了增强公司发展的后劲而增加公司的公积金，则当前的每股股利必然会减少；反之，则当前的每股股利会增加。每股收益是公司每一普通股所能获得的税后净利润，但上市公司实现的净利润往往不会全部用于分派股利。每股股利通常低于每股收益，其中一部分作为留存利润用于公司自我积累和发展。但有些年份，每股股利也有可能高于每股收益。比如在有些年份，公司经营状况不佳，税后利润不足支付股利，或经营亏损无利润可分。按照规定，为保持投资者对公司及其股票的信心，公司仍可按

17、不超过股票面值的一定比例，用历年积存的盈余公积金支付股利，或在弥补亏损以后支付。这时每股收益为负值，但每股股利却为正值。反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。股利支付率的计算编辑股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其计算公式为：股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%或=股利总额÷净利润总额股利支付率+留存收益率=1商务印书馆英汉证券投资词典解释：股利支付率 英语为：dividen

18、d payout ratio；payout ratio。亦为：息率。反映公司分红与收益之间关系比例。计算公式为：分配比例=分配红利/净利润×100% 或分配比例 =每股年红利/每股盈利×100%2简介编辑在美国使用比较多。通常初创公司、小公司的分配比例较低。分配比例高表明公司不需更多的资金进行再投入，公用事业股的分配比例都较高。另外，传统的股利支付率反映的是支付股利与净利润的关系，并不能反映股利的现金来源和可靠程度。因此，公司理财理论将此指标进行了修改。现金股利支付率=现金股利或分配的利润÷经营现金净流量反映本期经营现金净流量与现金股利的关系，比率越低，企业支付现

19、金股利的能力就越强。这一指标的修改比传统股利支付率更能体现支付股利的现金来源和可靠程度。1市盈率市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率，“Price per Share”表示每股的股价，“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 最近网上有很多关于人民币为何贬值的原因争论分析，很多人(包括很多外媒)都认为是央行干预的结果，我对

20、此持不同看法，原因如下。首先是因为人民币贬值从1月底开始，二月下旬突然拉升，根本原因是美国1月份宣布退出QE增强了美元信心从而带来美元升值导致人民自然相对贬值及套利者反手做空人民币所致，李嘉诚去年卖楼撤离中国已说明聪明的热钱在外流。最新发布的汇丰中国发布中国制造业PMI指数，初值从1月份的49.5狂跌至48.3，说明中国经济明显在下滑，所以央行不会在这个时候制动出手干预让人民币贬值。 其次，据查询人民币汇率盘面发现，2月25日，人民币开盘后就开始大跌，三个小时就跌去320个基点，随后有大资金进场抛空美元，将汇率拉回了近百个基点，但是，收盘时仍然跌去253个基点。这种大资金一定是央行才

21、有这能力的。人民币的成交量一天一般是130亿美元，最多的时候是220亿美元，这一天成交量暴增到320亿美元，以此断定，央行实际卖出至少100亿美元。在事实面前，还有谁敢说是中国央行的故意吗？如果是故意的，那何苦抛出如此巨额的美元呢？2月28日早盘，银行间市场人民币对美元即期汇率再次大幅下跌逾500个基点，美元/人民币汇价截至11：10已经大跌0.9%突破6.18关口，报6.1808，大跌560点。下午央行再次介入，抛出近300亿美元，将汇率拉回。这一天，人民币成交量爆出天量超过520亿美元的，不用说，央行在这一天抛出将近300亿美元。以上依据充分说明了我的观点。最新官方的人民日报回应“央行干预

22、人民币贬值没有依据”也印证了我的看法。美债问题与美联储QE退出政策将轮番刺激全球经济神经，下面我们回顾一下人民币贬值的时间过程。 2011年8月，美国提高债务上限后，标普就将美国长期主权信用评级从AAA级下调至AA级。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。而且标普称，维持美国评级前景展望“负面”，这意味着在未来一两年内仍有下调美国信用评级的可能。再次提高债务上限，美国主权信用评级很可能面临再次降级，这对美国国内、国际美债持有人或投资者而言绝对是不利的。2014年1月，美联储正式宣布于2014年1月启动缩减量化宽松货币政策（以下简称“QE”）。2月11日美国国会众议院以221201

23、票通过后，2月12日，暂停美联邦政府债务上限一年的提案在参议院也获得通过。在原债务上限冻结期在2月7日到期后，美国新债务上限自动上升至17.2万亿美元，新的债务上限要比去年秋季高出5120亿美元。法案将呈交奥巴马总统签署生效。在2015年3月15日之前，美国联邦政府将行使举债权限，从而能够履行债务义务。而在此期间，新任美联储继任主席、有“鸽派女王”之称的耶伦2月11日才在众议院金融服务委员会上做过关于美国经济和货币政策的证词。不过，耶伦在2月11日的听证会上表示美国就业市场改善还有很长的一段路要走，同时强调缩减QE并非预设模式。若前景发生重大恶化，将需要美联储扩大资产购买规模。如果当前美国经济

24、前景得到证实，不排除继续以当前步伐缩减QE；如果数据表明美国经济前景持续改善，美联储可能就会在2014年彻底结束购债政策。自美国1月14如宣布退出QE政策，1月15日美元就立马强势反弹，到2月19日更是疯狂拉升，现在还在升值，反之人民币还在贬值，从最低的兑美元6.04以贬值到了6.17，而且趋势还在明显上升。下面来谈谈美国退出QE对中国经济的负面和正面影响：一、美国退QE对中国经济的负面影响：1、美联储 QE退出将加剧人民币汇率的波动。在美联储 QE 退出，而欧洲、日本货币政策持续量化宽松的情况下，美元汇率有可能阶段性走强。如果美元汇率进入升值周期后，国际资本大量回流美国，国际资本风险偏好发生

25、转向，可能加剧人民币汇率的波动，海外市场也可能出现人民币贬值预期。 2、美联储退出 QE 可能导致国内市场流动性趋紧、利率走高，加大生产部门资金成本。一方面，随着美元流动性收紧，境内企业境外融资成本上升，境内主体财务运作可能出现反向调整，加大我国跨境资金流动的波动性。另一方面，人民币汇率与利率的联系日趋紧密。外汇占款是我国货币投放的重要渠道，今后随着 QE 退出影响逐步显现，我国外汇占款增幅可能放缓甚至下降。3、QE 退出本身会带来诸多不确定性，对我国资本流动管理的挑战也不能掉以轻心。同时，QE 退出对美国和外部经济金融带来的负面影响会逐步累积释放，部分新兴经济体或将再次出现波动甚至

26、爆发局部危机。这将对我国对外贸易产生冲击，甚至可能引起国际投资者对新兴市场投资风险的重新评估。 二、美国退出QE对中国经济的正面影响：1、美联储启动 QE 退出对我国并非完全是负面影响。启动退出机制在一定程度上说明美国经济复苏前景良好，有利于改善我国外需。QE 退出带动美元升值，将压低大宗商品价格，有利于我国减少进口支付。2、QE 退出利于我国的企业出口。出口是中国经济三驾马车之一，出囗好起来了也是利于中国经济的。3、对一直国内房地产价格上涨有好处，人民币贬值导致流动性趋紧甚至利率上升，必然导致购买房地产的人少而迫使地产降价，这对中国老百姓是好事。4、房价下降，必然更多的钱愿意投入到

27、其他行业，这将对整个中国经济的平衡发展有利而不是依赖房地产。    所以美国退出QE对中国来讲既是风险也是新的机遇，就看中国怎么应对和把握。沪港通(一)适用的交易、结算及上市规定。交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管。沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。(二)结算方式。中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人，为沪港通提供相应的结算服务。(三)投资标的。试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A

28、+H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。(四)投资额度。试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。(五)投资者。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。四、积

29、极增强两地跨境监管和执法合作。两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，以确保双方为保障投资者利益之目的，在沪港通下建立有效机制，及时应对各自或双方市场出现的违法行为。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，加强以下方面之执法合作：完善违法违规线索发现的通报共享机制；有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为；双方执法交流与培训；提高跨境执法合作水平。五、双方将就沪港通项目设立对口联络机制，协商解决试点过程中的问题。两地交易所及登记结算机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进开展沪港通的各项营运和其他工作，在完成相关的交易结算规则和系统、获得所有相关的监管批准、市场

30、参与者充分调整其业务和技术系统、所有必需的投资者教育工作准备就绪后，正式启动沪港通。在试点项目准备期间，两地交易所及登记结算机构会联络各类市场参与者，确保市场参与者在沪港通正式实行前了解他们参与项目所需符合的所有有关规则、系统和技术要求。两地交易所及登记结算机构将就试点项目进展情况(包括预期时间安排)发出进一步公告。从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。上交所4月10日下午发布称，今天中午，中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，原则批准上交所与香港交易所、中国结算共同开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。下一步，上交所将根据联合公告，与有关各方进一步协商，

31、尽快达成交易和结算等合作协议，并完成规则、业务、技术等相关准备工作，在6个月内正式推出沪港通业务。今日上午，李克强总理今日在博鳌亚洲论坛2014年年会上发表的主旨演讲中明确表示，“将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。”今天中午，中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，原则批准本所与香港交易所、中国结算共同开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(简称“沪港通”).上交所指出，这是内地资本市场对外开放的一个重大突破，是实现十八届三中全会提出的“推动资本市场双向开放”目标的一项重大创新，对内地和香港资本市

32、场的发展、人民币国际化进程都将起到积极推动作用。沪港通开通后，内地和香港市场投资者将可以委托本地证券公司(经纪商)，经由上交所和联交所提供的订单路由服务，买卖对方交易所上市的特定股票。两地结算机构采取直接连接的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人，分别作为两地投资者购买股票的名义持有人，为沪港通提供相应的结算服务。这一创新机制将有利于引入国际投资者投资上海市场，进一步完善上海市场投资者结构，吸引更多国际资金，为上海市场的持续发展注入新的活力，也将提高内地投资者投资海外资本市场的便利性。上交所将根据联合公告，与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，并完成规则、业务、技术等相关准备工

33、作，在6个月内正式推出沪港通业务。促进内地与香港资本市场共同发展是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。是沪港股票市场交易互联互通机制。时间在试点项目准备期间，两地交易所及登记结算机构会联络各类市场参与者，确保市场参与者在沪港通正式实行前了解他们参与项目所需符合的所有有关规则、系统和技术要求。两地交易所及登记结算机构将就试点项目进展情况（包括预期时间安排）发出进一步公告。从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。12标的试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以

34、及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。3门槛试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者，及证券帐户及资金帐户余额合计不低于50万元的个人投资者。24监管证监会及港交所联合公告指出，将积极增强两地跨境监管和执法合作。两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，以确保双方为保障投资者利益之目的，在沪港通下建立有效机制，及时应对各自或双方市场出现的违法行为。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，加强

35、以下方面之执法合作：完善违法违规线索发现的通报共享机制；有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为；双方执法交流与培训；提高跨境执法合作水平。35影响沪港通是中国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有以下三方面积极意义：（一）有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。（二）有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成

36、为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。（三）有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。由于试点计划相当于打开了国际金融资本借道香港直投A股市场的通道，因此此举被认为是中国资本市场继QFII之后对外打开的第二扇门，对整个中国资本市场尤其是股市影响巨大。 这一试点的影响绝不仅仅局限于资本市场层面，它对于沪港两地在国际金融版图中地位的提升，以及人民币国际化进程方面都意义深远。因此，这纸计划也被认为是沪深两地双赢的“双城计划” 。沪港通的开启，

37、最大最直接的受益者无疑是A股市场。沪港通的最大便利在于，它让一直对A股市场垂涎三尺的国际金融资本找到了一个直通A股的通道，那就是香港。由于香港是仅次于纽约和伦敦的全球第三大金融中心，也是全球最大的人民币离岸金融市场，是海量国际资本的屯兵之地，因此A股市场对香港投资者开放，实际上就是向全球一切境外资本开放。由于香港对国际资本基本不设限制，国际金融资本可以香港为跳板，在香港直接开户参与A股市场的交易，而无须再通过QFII的层层审批。大开方便之门后，国际金融资本进入A股市场将成必然，其直接影响是将给A股市场带来大量的新鲜血液，成为A股历史上最强大的外援。 从资金流入层面来看，互通后境外流入的A股资金

38、较为可观。试点初期，沪港通将对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币。这意味着A股市场每日流入场内资金可达到130亿元。怎样准确看待这一数据？更直观地用具体数字来表现的话，昨日上交所全日成交金额为1298亿元，互通后香港市场流入资金规模为这一数据的10%。放大到一周来看，近一周上交所日平均成交金额约为860亿元，互通后日最高新流入资金可达到15%。长期利好A股，越来越规范，越来越跟国际接轨，跟国际金融市场的一体化程度不断提高，有利于促进资源的合理流动和优化配置，对投资者来讲，多了一个可供选择的通道。短期来

39、讲，由于监管框架不同，功能体系不同，对于两地市场可能带来一定的动荡，只要是市场对接，内地和香港的监管部门在监管方法上有个协商，也不会是完全空白，投资者不必过度担心，不会出现特别大的动荡。对于沪港通实行后引发大量国外资本涌入A股市场所造成的影响，我认为总体来说是利大于弊的。首先，试点初期投资额度是有限制的，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币。这样在一定程度上规避了短期内大量外资涌进A股所产生的风险。等试点成熟之后，如果放开限制的话，对A股也不会有太大的风险。因为对进入中国资本市场的外资来说，没有做空市场的工具，不存在大量套利的机会，境外资本可能更多的选择会是进行价值投资。更有分析直接指出，A H板块将是沪港通影响最大的板块。由于市场形势的差异，目前A-H股之间普遍存在一定的价差，这种价差实际上就是一种投资机会，沪港通试点之后，考虑到A-H股之间的套利问题，A-H股之间的折溢价率将逐步缩小。试点期间，对投资来说资金是问题。一方面，香港证监会对参与港股通的个人投资者以证券账户及资金账户余额合计不低于50万元为门槛做了限制，另一方面目前我国对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理，个人兑换外币有限额，且在交易完成后，