8.-两期宏观模型--宏观经济学--上财

1、Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.第第8章：章：两期宏观模型两期宏观模型第一部分：两期模型：消两期模型：消费费-储蓄决策与信贷市场储蓄决策与信贷市场第二部分：投资的第二部分：投资的实际跨实际跨期模型期模型Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.第一部两期模型：消费两期模型：消费-储储蓄决策与信贷市场蓄决策与信贷市场Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-

2、3 要要 点点 消费者的消费与储蓄决策：如何对收入或利率的变化做出反应。 政府预算赤字与李嘉图等价定理。 社保。 信贷市场不完美性。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-4等式等式 8.1消费者当期预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-5等式等式 8.2消费者下一期的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-6等式等式 8.3求解

3、下一期的预算约束，可得:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-7等式等式 8.4带入当期的预算约束可得一生的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-8等式等式 8.5消费者一生总的财富:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-9等式等式 8.6一生的预算约束可简化为:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley

4、. All rights reserved.8-10等式等式 8.7或变形为如下形式:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-11图图 8.1 消费者一生的预算约束Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-12图图 8.2 消费者的无差异曲线消费者的无差异曲线Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-13表表 8.1 Sara对平滑消费的对平滑消费的需求需

5、求Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-14等式等式 8.8消费者最优化应满足如下边际条件:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-15图图 8.3 消费者为贷方消费者为贷方Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-16图图 8.4 消费者为借方消费者为借方Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All right

6、s reserved.8-17消费者当前收入增加消费者当前收入增加的影响的影响 当期和未来的消费都增加。 储蓄增加。 消费者通过储蓄平滑消费。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-18图图 8.5 当前收入增加对贷方的影响当前收入增加对贷方的影响Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-19等式等式 8.9对储蓄的变化进行分解：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights res

7、erved.8-20观测到的观测到的消费平滑行为消费平滑行为 非耐用品和服务的总消费相对总收入来说是平滑的，但耐用品消费相比收入更具波动性。 这是因为，耐用品在经济意义上更类似于投资。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-21图图 8.6 GDP和消费相对于长期趋势的偏离（%）, 19472006Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-22未来收入未来收入增加的影响增加的影响 当期和未来的消费都增加。 储蓄减少。 再一次，这是由于

8、消费者试图平滑消费。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-23图图 8.7 未来收入的增加未来收入的增加Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-24暂时收入与持久收入的增加暂时收入与持久收入的增加 相比暂时收入，持久收入增加对一生总财富的影响更大，对当前收入的影响也更大。 当收入只是暂时增加时，消费者会将大部分增加的收入用于储蓄。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights r

9、eserved.8-25图图 8.8 暂时收入与持久收入的增加暂时收入与持久收入的增加Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-26图图 8.9 股价与非耐用品以及服务的消费股价与非耐用品以及服务的消费, 19852006Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-27图图 8.10 非非耐用品耐用品和和服务消费相对长期趋势的偏离服务消费相对长期趋势的偏离与股价与股价指数相对长期趋势的偏离：散点图指数相对长期趋势的偏离：散点图Copyri

10、ght 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-28图图 8.11 实际利率上升实际利率上升Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-29市场实际利率上升市场实际利率上升市场实际利率上升会降低未来消费的相对价格，从而同时具有收入效应和替代效应。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-30图图 8.12 实际利率上升对贷方的影实际利率上升对贷方的影响响Copyright 20

11、08 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-31图图 8.13 实际利率上升对借方的影实际利率上升对借方的影响响Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-32表表 8.2 实际利率上升对贷方的影响实际利率上升对贷方的影响Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-33表表 8.3 实际利率上升对借方的影响实际利率上升对借方的影响Copyright 2008 Pearson Addiso

12、n-Wesley. All rights reserved.8-34图图 8.14 完全互补偏好完全互补偏好Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-35等式等式 8.10 给定完全互补偏好，当前消费与未来消费成固定比例：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-36等式等式 8.11消费者一生的预算约束必须满足：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-3

13、7等式等式 8.12消费者一生总的财富:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-38等式等式 8.13给定完全互补，我们可以直接求解当前消费:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-39等式等式 8.14我们也可以求出未来的消费:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-40等式等式 8.15代入一生总财富可得:Copyright 2008 Pearso

14、n Addison-Wesley. All rights reserved.8-41等式等式 8.16类似地:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-42等式等式 8.17政府当期预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-43等式等式 8.18政府下一期的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-44等式等式 8.19政府预算约束现值:

15、Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-45等式等式 8.20: 信贷市场出清条件信贷市场出清条件总的私人消费应等于当期政府发行的债券价值：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-46等式等式 8.21信贷市场出清意味着收入支出恒等式成立：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-47李嘉图等价李嘉图等价我们通过下面的公式和图标来理解李嘉图等价Copyr

16、ight 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-48等式等式 8.22Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-49等式等式 8.23Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-50等式等式 8.24Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-51等式等式 8.25关键的等式:消费者一生总的税收负担

17、等于政府支出现值中由消费者承担的部分。何时征税对消费者来说无所谓。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-52等式等式 8.26Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-53图图 8.15 李嘉图等价：当前税率降低对李嘉图等价：当前税率降低对借者的影响借者的影响Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-54图图 8.16 李嘉图等价与信贷市场出清李嘉图等价

18、与信贷市场出清Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-55现收现付的社保制度现收现付的社保制度 在每一期，当前工作人群为退休人群支付社保。 假设每一期都有两代人，老人和年轻人。 年轻人支付社保，老年人获得社保。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-56等式等式 8.27人口根据下述等式增长。每一期都有N个年轻人和N个老人存活着：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights re

19、served.8-57等式等式 8.28总的社保支出应等于社保收入：Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-58等式等式 8.29Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-59图图 8.17 现收现付的社保制度对现收现付的社保制度对T期为老期为老人的消费者人的消费者Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-60图图 8.18 现收现付的社保制度对现收现付的

20、社保制度对T期出生期出生的消费者的消费者Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-61现收现付的社保制度现收现付的社保制度 只有当人口增长率超过利率时，现收现付是有利的。 对个人来说，人口增长率是社保制度的潜在收益率。所以只有当这一收益率超出市场利率时，社保制度才是有利的。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-62完全基金化的社保制度完全基金化的社保制度本质上是强制托管的储蓄计划。人们在年轻时购买基金，在退休时变现。Copyrigh

21、t 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-63图图 8.19 完全基金化的社保制度完全基金化的社保制度Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-64信贷市场不完美性信贷市场不完美性 假定贷方的贷款利率低于借方的借款利率。 政府根据贷方面临的借贷利率来接待。 这通常意味着李嘉图等价不成立。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-65等式等式 8.30贷方一生总的预算约束:C

22、opyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-66等式等式 8.31借方一生总的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-67图图 8.20 消费者面临不同的借款和贷款消费者面临不同的借款和贷款利率利率Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-68图图 8.21 税收减免的影响：不同的借贷税收减免的影响：不同的借贷利率利率Copyright 2008 P

23、earson Addison-Wesley. All rights reserved.8-69信贷市场不完美时的税收减免的影信贷市场不完美时的税收减免的影响响 假定消费者最初面临着信贷约束，没有任何储蓄。 对这样的消费者来说，全部的税收减免都会用于当前的消费。 而当信贷市场完美时，消费者会将全部税收减免储蓄起来用于支付未来的税收增加。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-70图图 8.22 耐用品的实际消费耐用品的实际消费, 19911993Copyright 2008 Pearson Addison-Wesl

24、ey. All rights reserved.8-71图图 8.23 非耐用品的实际消费非耐用品的实际消费, 19911993Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.8-72图图 8.24 服务的实际消费服务的实际消费, 19911993Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.第二部分投资的投资的实际跨期实际跨期模型模型Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9

25、-74 要要 点点 实际跨期模型是第10-12章研究货币和商业周期的基础。 理解企业的投资决定。 展示宏观冲击如何影响经济体。 关注对目前宏观指标预期的应用，和暂时冲击和永久冲击的区别。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-75实际跨期模型实际跨期模型 当期和下一期 代表性消费者 消费/储蓄决定 代表性企业 当期的雇佣和投资, 下预期的雇佣 政府 当期和下一期的支出和税收, 和信贷市场的借贷Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-

26、76等式等式 9.1消费者当期的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-77等式等式 9.2消费者下一期的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-78等式等式 9.3消费者一生的预算约束:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-79等式等式 9.4消费者当期的边际替代率:Copyright 2008 Pearson Addison-

27、Wesley. All rights reserved.9-80等式等式 9.5消费者下一期的边际替代率:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-81等式等式 9.6消费者的跨期边际替代率:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-82消费者当期的劳动供给消费者当期的劳动供给 实际工资率增加，当期劳动供给增加 (替代效应占优收入效应)。 由于跨期替代效应，实际利率增加，当期劳动供给增加。 总财富增加减少（如税收减少）劳动供给。Copy

28、right 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-83图图 9.1 代表性消费者当期劳动供给曲线代表性消费者当期劳动供给曲线Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-84图图 9.2 实际实际利率增加时利率增加时当期劳动供给曲线当期劳动供给曲线右移右移Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-85图图9.3 总财富增加效应总财富增加效应Copyright 2008 Pear

29、son Addison-Wesley. All rights reserved.9-86等式等式 9.7企业的当期生产函数:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-87等式等式 9.8企业下一期生产函数:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-88等式等式 9.9企业资本存量的变动:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-89等式等式 9.10企业当期

30、利润:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-90等式等式 9.11企业下一期利润:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-91等式等式 9.12企业最大化利润的贴现值, Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-92企业劳动需求企业劳动需求第四章，企业的劳动需求曲线是企业的边际劳动生产率，是向下的曲线。Copyright 2008 Pearson Ad

31、dison-Wesley. All rights reserved.9-93图图 9.4 当期劳动需求曲线是代表性企业边际当期劳动需求曲线是代表性企业边际劳动生产率劳动生产率Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-94图图 9.5 由于当期全要素生产率由于当期全要素生产率z 和当期资本存量增，和当期资本存量增，当期劳动需求右移当期劳动需求右移Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-95代表性企业的投资决定代表性企业的投资决定 企业均

32、衡投资点为投资的边际成本等于边际收益。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-96等式等式 9.13 投资边际成本为1, 即企业放弃一单位的当期利润来投资:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-97等式等式 9.14 投资的边际收益为未来资本的边际产出加上去掉折旧后的资本数量折现到当期: Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-98等式等式 9.15

33、企业的最优投资决定, 边际收益=边际成本Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-99等式等式 9.16Simplified optimal investment rule:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-100图图 9.6 代表性企业最优投资曲线代表性企业最优投资曲线Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-101图图 9.7 如果当期资本存量降

34、低或预期未来全要素生产率如果当期资本存量降低或预期未来全要素生产率降低，最优投资曲线右移降低，最优投资曲线右移Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-102表表 9.1 来自Christines Orchard的数据Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-103等式等式 9.17Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-104图图 9.8 相对房价数据相

35、对房价数据Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-105图图 9.9 住宅建设占GDP的百分比Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-106等式等式 9.18政府预算约束的现值:Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-107图图 9.10 给定数据利率，劳动力市场的均衡决定Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. A

36、ll rights reserved.9-108图图 9.11 总产出曲线的构造Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-109图图 9.12 当期或下一期政府支出增加使得Ys 曲线右移Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-110图图 9.13 当期全要素生产率增加使得Ys 曲线右移Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-111等式等式 9.19产出的

37、总需求等于消费品的需求加上投资品需求，加上政府购买需求。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-112等式等式 9.20 总需求效应的改变是由物品花费外生变化决定的。Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-113等式等式 9.21 “消费乘数”Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-114图图 9.14 产出需求曲线Copyright 2008 Pea

38、rson Addison-Wesley. All rights reserved.9-115图图 9.15 产出需求曲线变动Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-116图图 完整的跨期模型完整的跨期模型Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-117使用实际跨期模型分析使用实际跨期模型分析 G 暂时增加 G 永久增加 K 减小 z 增加 z 增加Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-118政府购买暂时增加政府购买暂时增加 产出增加，实际利率增加，实际工资减小，消费和投资减小，雇佣增加 政府支出挤出消费和投资Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.9-119图图 9.17 政府购买暂时增加Copyright 2008 P