我国中小企业融资现状与分析

1、    我国中小企业融资现状与分析    余丽旋摘 要中小企业在一国的经济中发挥的作用具有不可替代性，但其进一步的发展却受到许多因素制约，这些因素中最突出的表现就是融资难。中小企业融资难是一个普遍性的问题，但在用什么样的融资渠道来解决这个问题时，不同的国家或地区应根据不同的情况有所侧重。本文主要介绍我国中小企业融资现状及从商业银行角度对中小企业融资难问题进行分析继而提出相应的建议。关键词融资 信息不对称 监督成本 共生均衡体系一、我国中小企业融资现状在世界范围内，中小企业在促进经济增长，创造就业机会，扩大出口，增加利税等方面均已得到政府和社会的认同。在转

2、轨经济体中，中小企业的发展对保持一国经济的稳定和迅速发展，具有十分重要的意义。但是，与大企业相比，中小企业几乎在所有方面都处于极为不利的地位，如获得资金的能力不高，信息、技术、人力资源的缺乏，雇员福利引起的成本增加，政府行政管理方面的过高要求等。在所有问题中，融资困难首当其冲。我国是以间接融资为主的金融体系，多层次资本市场尚未建立起来，私人股权市场缺乏，直接融资比重很低。与成熟市场中直接融资与间接融资协调发展的格局相比，我国企业融资体系存在较大缺陷，在这种融资条件下，我国中小企业的“麦柯米伦缺口”（麦克米伦缺口(macmillan gap)认为中小企业发展过程中存在着资金缺口，即资金的供给方不

3、愿意以中小企业所要求的条件提供资金）比其他国家更为突出。（一）中小企业很难获得证券市场的融资。对全部小企业和大部分中型企业而言，由于规模小，财务记录不健全，盈利不稳定，与主板市场的股本和盈利要求有较大差距，一般达不到主办市场的上市标准，在有中小企业板的市场融资体系中，能够获得上市融资机会的也只是少数。（二）现有银行等金融机构对中小企业的金融支持不足。我国商业银行体系的主体是居于垄断和转型中的四大国有银行，为了防范金融风险，国有商业银行近年来实际上转向了面向大企业，大城市的发展战略。即使银行的中小企业贷款利率有相当幅度的上浮权利，但这种上浮在较大程度还无法弥补其风险，大银行缺乏发放中小企业信贷的

4、乃内在激励。（三）风险投资的能量和作用十分有限。我国的风险投资有了长足的发展，但是毕竟刚刚起步，无论是风险投资的规模和投入额比较少，不可能对中小企业的融资问题构成实质性促进作用 。还应强调的是，我国中小企业的主体部分是劳动密集型企业，其经营带有明显的社区企业性质，科技含量低，风险资本不可能进入。（四）流动负债所占比例较大，而长期负债则占很少的部分。主要由于银行一般只会为中小企业提供短期贷款，而由于各种原因一般不会提供长期贷款。（五）中小企业之间互相担保，申请贷款。一旦一家公司因经营不善而蒙受损失，则会引发一系列的连锁反应。若短期内急需资金，中小企业之间会互相拆借，或通过内部融资的方式解决。我国

5、中小企业大发展资金，绝大部分来自业主资本和内部留存收益，据浙江省2001年统计，全省民间投资中自筹占55.9，银行贷款20.1，直接融资不到1。二、从商业银行角度分析中小企业融资问题（一）融资过程中信息不对称产生的逆向选择与道德风险在银行信贷市场上，是钱不对称主要包括两个方面：一是有关企业经营能力的信息不对称，二是有关企业或项目质量的信息不对称。根据stiglitz和weiss(1981)的研究，由于作为融资者的企业和作为资金供给者的银行之间存在信息不对称，逆向选择的结果就是出现银行信贷配给。当银行提高利率以后，那些只从事低风险投资的项目，预期利润比较低，而贷款违约率也比较低，可以使银行获得较

6、高预期贷款收益的借款人就会被迫退出借贷市场。相反，那些支付较高利息的借款人正是那些预期还款可能性低的人。另外，高利率也可能使原计划投资低风险项目被迫进行高风险投资。结果，利率的提高可能降低而不是增加银行的预期收益，银行宁愿选择在低利率水平上拒绝一部分贷款要求，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请。信贷配给现象就产生了。在银行与中小企业的信贷关系中，逆向选择和道德风险发生的可能性比大企业要大得多，这主要是因为小小企业和银行之间的信息不对称程度比大型企业和银行之间的信息不对称问题严重。（二）信息成本信息成本是指搜集，组织和筛选信息的成本。还包括由于时间，地点变量以及一般认知方面知识的缺乏

7、和无效组合所造成的错误成本。在经济转轨时期，我国银行向中小企业提供贷款，客观上存在较大的信息成本：首先因为中小企业经营和财务状况信息的意会性，非规范性和内在性。其次我国中小企业的信用支持体系不完善：（1）现阶段，我国国有商业银行已经在不同程度的推行了中小企业征信制度，但从目前的情况来看，其发育程度很低，并且处于各自为政的状态，还没有纳入国家信用管理体系建设的整体工程，缺乏统一性，规范性，专用性和技术性。（2）现阶段我国缺乏权威性的大型信用评级机构，通常是由会计师事务所或审计师事务所部分地承担信用评级机构，更是缺乏专门为中小企业融资服务的信用评级机构。（3）目前我国中小企业的信用担保体系尚处于发

8、展过程中，远未达到成熟阶段，中小企业信用担保公司资本金规模小，政府扶持力度弱，担保机构与银行及企业的沟通不够，担保机构的监管与行业规范不明确，担保费用过高以及担保的风险分摊体制尚未形成。（三）监督成本银行对中小企业发放贷款后，就必须持续对其进行监督，以确保本息的按时足额偿还。银行在监督过程中所花费的时间，支付的人力和财力就构成了监督成本。与大企业相比，中小企业具有以下特点：（1）企业规模小，决策快，效率高，但多数所处的是竞争性很强的行业，易受经营环境的影响，平均利润水平不高，与企业生产运营相对的现金流量较小。（2）企业经营历史较短，其经营者的管理风格及行为特征等方面都具有很大的不确定性，而且，中小企业内部规章制度不健全，权力过于集中，决策缺乏约束，随意性较大。（3）企业治理结构不健全，对外财务信息披露不规范。因此，银行为了加强对中小企业贷款后的管理不得不支付较高的监督成本。综上所述，在竞争性的信贷市场体制中，商业银行和中小企业的融资契约关系表现为银行信贷资金分配性的选择，即一些中小企业的融资需求受到限制，这种选择是银行基于理利率与风险交替上升的市场利息行为。三、总结结合我国中小企业融资现状及存在问题的分析，由于在特定的市场格局中，内生于小型经济的区域性的中小金融机构对本地中小企业有更多的了解，可以有效降低信息不对称带来的损失，因此，应该促进区