公司筹资决策上实用教案

1、一、筹资原则一、筹资原则(yunz) 筹资决策 指对公司筹措资金的数量、渠道以及如何最经济地筹资等问题的决策。公司筹资必须坚持一定的原则： 1 把投资的最低需求量作为筹措资金的数量依据。 （无论何种形态的资金：短期与长期(chngq)；流动与固定；主权与借入；本国与外汇） 2 尽量拓展筹措资金的渠道。 3 保持合理的资金结构的同时尽量使筹集资金的资本成本最低。第1页/共50页第一页，共51页。二、资金筹集二、资金筹集(chuj)渠道渠道筹资渠道指公司(n s)筹集资金的来源及其途径。主要有：1 政府财政资金2 银行信贷资金（商业银行与政策性银行）3 非银行金融机构资金（教材P116）4 社会民

2、间资金5 企业内部资金（企业留利资金）6 其他法人资金7 国外和我国港澳台资金8 共同基金 （来源于基金公司(n s)，基金公司(n s)是一种投资公司(n s)，但它不从事直接的生产经营）9 养老基金 第2页/共50页第二页，共51页。三、资金三、资金(zjn)筹集方式筹集方式筹资方式指公司筹集资金(zjn)的具体方法和形式。主要有（教材P116）1 吸收直接投资 2 发行股票3 发行债券 4 发行商业本票5 银行借款 6 商业信用7 租赁说明：“1、2”可为企业取得永久性股权资金(zjn)；“3、7”可为企业获得长期债权资金(zjn)；“4、6”可为企业获得短期债权资金(zjn)；“5”既

3、可为企业获得长期债权资金(zjn) ，也可为企业获得短期债权资金(zjn)。 第3页/共50页第三页，共51页。 一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资金往往(wngwng)可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往(wngwng)可以适用不同的筹资渠道。在筹资时，应当实现二者的合理配合。配合表见教材P118。 附企业筹资的类型： 1 主权资金与借入资金的筹集 2 长期资金与短期资金的筹集 3 内部筹资与外部筹资 4 直接筹资与间接筹资 第4页/共50页第四页，共51页。第二节 短期资金(zjn)(zjn)筹集（教材P387P387）一、短期筹资概述 二、银行(

4、ynhng)短期贷款三、商业信用 其他短期筹资短期融资券第5页/共50页第五页，共51页。一、短期一、短期(dun q)筹资概述筹资概述（一）短期筹资的含义企业筹集的资金使用期限在一年以内的融资。（二）短期筹资的特点筹资速度快、便于取得；筹资弹性大；筹资成本低。（三）短期筹资的几种方式银行(ynhng)短期贷款；商业信用；其他短期筹资 第6页/共50页第六页，共51页。二、银行二、银行(ynhng)(ynhng)短期贷款（教材短期贷款（教材P390P390）（一）银行短期贷款的方式(fngsh)1 信用贷款：指银行或其他金融机构完全凭借借款人信用，无需提供经济担保和财产抵押的一种放款方式(fn

5、gsh)。实力强、效益高的企业。2 经济担保贷款：指要求以第三方的经济信用或财产担保作为还款保证而发放贷款的一种方式(fngsh)。一般要求担保方是经济实力雄厚、信用好、具有法人资格的企业。银行要对担保方的资格、承保能力进行审查，并同借款人、担保方签订合法完整的信贷合同、担保合同。第7页/共50页第七页，共51页。（一）银行（一）银行(ynhng)短期贷款的方式短期贷款的方式3抵押贷款：指借款人将自己的财产作为抵押物而取得的短期贷款的一种方式。借款人提供的抵押物必须是所有权明确、具有使用价值和价值、易于保管和变卖的金融资产或实物资产；如债券、股票、房产、汽车等。44 贴现贷款：指持有银行或商业

6、承兑汇票的企业，以未到期的票据向银行取得贷款的方式。银行要按票据到期值扣除从贴现日到汇票到期日的利息，予以贴现。到期付款单位无力(wl)付款时，如果原贴现的票据是商业承兑汇票，则贴现银行将汇票及有关凭证退回借款企业，并从借款企业的帐户中扣回款项。 第8页/共50页第八页，共51页。（二）银行短期贷款的基本（二）银行短期贷款的基本(jbn)程序程序1 企业提出申请（书面申请：借款金额、借款用途、还款日期、最近年度的财务报表、产销计划、预计利润）2 银行对企业申请的审查（借款的用途与原因是否借款；产销状况和物资保证(bozhng)状况借款数额；资金周转和物资消耗情况借款的期限；信誉和经济实力借款的

7、方式等）3 签订贷款合同（基本条款借款金额、方式、时间，还款期限、方式，利息支付方式及利率；保证(bozhng)条款按规定的用途使用借款，财产抵押保证(bozhng)；违约条款；其他条款双方经办人，合同生效日期）企业取得贷款（将款项支出或转入其存款帐户） 企业到期归还贷款，按合同支付利息。 第9页/共50页第九页，共51页。（三）银行短期借款（三）银行短期借款(ji kun)(ji kun)的信用条件的信用条件（教材（教材P390P390）1信贷限额信用额度：是银行与借款人之间达成的正式或非正式的在一定期限内（一年）的最大贷款额的协定。银行可根据企业生产经营状况的好坏核准或调整信贷限额；企业累

8、积借款数额不能超过信贷限额；银行并不承担提供(tgng)全部信贷限额的义务。22 周转信贷协定循环贷款协定：是银行与企业签订的具有法律义务，承诺提供(tgng)不超过某一最高限额的贷款的协定 。企业对在规定的期限内未用的信贷额度要向银行支付一定比例的费用，以补偿银行所作出的承诺，故称为承诺费。例：第10页/共50页第十页，共51页。（三）银行短期借款（三）银行短期借款(ji kun)(ji kun)的信用条件（教的信用条件（教材材P390P390） 银行正式核准某企业一年内最高周转信贷限额为1000万元，该企业只用了500万元，假定银行承诺(chngnu)费率为5，则该企业应向银行支付的承诺(

9、chngnu)费为： （1000500）525（万元） 3 补偿性余额：是银行要求借款企业在存款帐户中保留的最低存款数额。西方国家一般为贷款总额的1020。补偿性余额提高了企业借款的实际利率。例： 某企业按年利率8向银行借款100万元，银行要求维持限额15的补偿性余额，则企业实际可用的借款额为100（115）85（万元） 第11页/共50页第十一页，共51页。（四）银行（四）银行(ynhng)短期贷款筹资的成本短期贷款筹资的成本 企业借款的形式不同，利息支付(zhf)的方式不同，会导致名义利率与实际利率的不同，短期贷款的实际利率计算方法主要有以下三种： 单利法 、 贴现法、有补偿性余额的利率

10、第12页/共50页第十二页，共51页。（四）银行（四）银行(ynhng)短期贷款筹资的成本短期贷款筹资的成本1 单利法：企业按一年期借款，到年末连本带利一起偿还，则借款的名义利率与实际利率相同；但是如果(rgu)借款的期限短于一年，则实际利率就会高于名义利率8%，为： I实 = ( 1 + i / m ）mn 1I实 = (1 + 8 / 1）1118；I实 = (1 + 8 / 2）2118.16 第13页/共50页第十三页，共51页。（四）银行（四）银行(ynhng)短期贷款筹资的成本短期贷款筹资的成本2 贴现(tixin)法： I实利息费用（借款金额预扣利息费用）3 有补偿性余额的利率：

11、I实 利息费用（借款金额补偿性余额）第14页/共50页第十四页，共51页。（五）银行（五）银行(ynhng)短期贷款筹资的优缺点短期贷款筹资的优缺点优点：1 对于(duy)规模大、信誉好的企业，随时借入资金方便。2 银行贷款具有较好的弹性。3 银行发放贷款同时兼营结算业务，企业利用银行信用更为方便。 缺点：1 筹资成本高。（比商业信用商业票据0.251）2 限制较多。 第15页/共50页第十五页，共51页。三、商业三、商业(shngy)(shngy)信用（教材信用（教材P393P393） 商业信用是指企业之间以商品赊销和预付货款形式提供的信用，是企业之间的一种直接信用。 它是由商品交换过程中商

12、品与货币的运行在时间上不一致而产生(chnshng)的。 基本形式有两种：一是企业先收到商品，后支付货款；一是企业先支付货款，后收到商品。对一个特定企业而言，前一种形式才构成企业的资金来源，后一种则是企业的一种资金占用。第16页/共50页第十六页，共51页。（一）商业信用（一）商业信用(xnyng)筹资的形式筹资的形式 1 应付帐款赊购商品：销货方允许购货方在购货后一定时期内支付货款(hukun)的一种信用形式，也是最典型、最常见的商业信用形式。买方并不签发正式的契约。卖方对买方的信用、财务状况充分了解时才提供。销货方促销；购货方短期融资。第17页/共50页第十七页，共51页。（一）商业信用（

13、一）商业信用(xnyng)筹资的形式筹资的形式2、应付票据：卖方要求买方开出一张正式(zhngsh)的票据，承诺在未来一定时期偿还贷款。它是一张债权债务的法律凭据。当卖方对买方的信用不了解或买方信用不佳、不被卖方信任时才使用。第18页/共50页第十八页，共51页。（一）商业信用（一）商业信用(xnyng)筹资的形式筹资的形式3、商业汇票：（教材P395） 商业票据包括本票、支票和商业汇票。本票和支票不是商业信用的具体形式。只有商业汇票才是商业信用的表现形式。 商业汇票是企业之间根据购销合同和双方达成的延期付款协议，由收款人或付款人开出，指定付款人到期向收款人无条件付款的票据。 或者：是由出票人

14、签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。商业票据是一种双名(shun mn)票据，即票据上列明收款方和付款方的名称。第19页/共50页第十九页，共51页。 商业汇票(hupio)按照承兑人的不同，可分为商业承兑汇票(hupio)和银行承兑汇票(hupio)。 商业承兑汇票(hupio)由收款企业或付款企业开出，经付款企业承兑的汇票(hupio)。 银行承兑汇票(hupio)由收款企业或付款企业开出，由付款企业向其开户银行申请，经银行审查同意到期承兑的汇票(hupio)。 期限均不得超过9个月。 商业汇票(hupio)经“承兑”、“背书”后，可转让、

15、贴现。银行承兑汇票(hupio)可以在银行承兑汇票(hupio)市场上以贴现方式获得现款，如果贴现机构自身急需资金，则可凭贴进来的未到期汇票(hupio)向其他金融机构转贴现，或向中央银行申请再贴现。第20页/共50页第二十页，共51页。中西方中西方(xfng)比较比较 目前西方已形成专门的银行承兑汇票市场，深受投资者的欢迎；我国的商业票据市场发展缓慢，主要体现(txin)在70的商业信用是以“挂帐”形式出现的，以商业汇票形式的仅占30，缺乏流动性和安全性。 第21页/共50页第二十一页，共51页。备注备注(bizh)(bizh)：商业本票：商业本票 是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支

16、付确定的金额给收款人或持票人的票据(pio j)。由于商业本票是无抵押的票据(pio j)，因此各国对发行商业本票的企业严加限制，只有资本规模大、经济效益显著、无财务风险的企业才允许发行商业本票。平均期限在1个月左右，最长不得超过9个月，其面额为固定金额如美国最低为25000美元，一般为100000美元。第22页/共50页第二十二页，共51页。（二）商业信用条件（二）商业信用条件(tiojin)与成本与成本 商业信用条件指销货方对付款(f kun)时间和现金折扣所作的具体规定。1 延期付款(f kun)，不提供现金折扣（net 45；最多为60天）2 延期付款(f kun)，早付款(f kun

17、)有现金折扣（210，n30；现金折扣一般为发票面额的15） 第23页/共50页第二十三页，共51页。 如果销货单位提供现金折扣，购货单位应尽量争取以获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本（所负担(fdn)的隐含利息成本）很高。 DR现金折扣的百分比（discount rate)N失去现金折扣后延期付款天数（信用期折扣期） DR（1DR）为每一筹资期的利率N为每个筹资期的天数360N为每年存在多少个筹资期 第24页/共50页第二十四页，共51页。例：“310，n30”（1）第30天付款55.67（2）第20天付款111.34%（3）第11天付款1113.4%（4）第90天付款13.92%说明

18、：企业如果在可取得现金折扣期限后付款，支付期越长，筹资成本(chngbn)越小；企业应尽量在折扣期间支付货款，最大限度降低资本成本(chngbn)；企业不宜将付款时间推迟到信用期限后，以免降低企业信誉。 第25页/共50页第二十五页，共51页。（三）商业（三）商业(shngy)信用筹资的优缺点信用筹资的优缺点优点：1 简便易行。2 限制(xinzh)少。3 如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，则筹资就不会发生筹资成本。缺点：1 时间短。2 如果放弃现金折扣，则要支付很高的筹资成本。第26页/共50页第二十六页，共51页。其他短期其他短期(dun q)(dun q)筹资筹资短期短期(dun q

19、)(dun q)融融资券（教材资券（教材P396P396） 短期融资券最初是本世纪20年代的美国(mi u)汽车制造业及其高档耐用品的销售商首先发行的，到了本世纪60年代，工商界普遍认为发行短期融资券向货币市场筹资比向银行借款方便，利率也低，成为企业筹集短期资金的一种主要方式。 我国1987年11月30日由中国人民银行上海市分行颁布了企业短期融资券管理办法，从而开始了我国短期融资券发行的试点，1989年在全国进行了推广。因此，发行短期融资券成为企业继短期借款、商业信用后又一种主要的融资方式。 第27页/共50页第二十七页，共51页。思 考 题 1 商业信用的形式有哪几种？各有什么特点(tdin

20、)？ 2 你认为我国商业票据市场发展前景如何？第28页/共50页第二十八页，共51页。第三节 长期(chngq)(chngq)资金筹集一、长期筹资概述 二、投入资本筹资三、发行(fhng)普通股筹资 四、发行(fhng)债券筹资五、长期借款筹资 六、租赁筹资 七、混合性筹资第29页/共50页第二十九页，共51页。一、长期一、长期(chngq)筹资概述筹资概述（一）长期筹资的含义 筹资期限在一年以上的融资。（二）长期筹资的特点(tdin) 筹资数额较大；偿还期限较长；筹资速度慢，手续复杂；筹资成本较高。（三）长期筹资的方式 投入资本筹资；发行普通股筹资；发行债券筹资；长期借款筹资；租赁筹资；混合

21、性筹资。 第30页/共50页第三十页，共51页。二、投入资本筹资（教材二、投入资本筹资（教材(jioci)P136(jioci)P136）（一）投入资本(zbn)筹资的含义和主体按照国际惯例，企业的全部资本(zbn)按其所有权的归属，可以分为股权资本(zbn)和债权资本(zbn)。企业的股权资本(zbn)一般由投入资本(zbn)（或股本）和留存收益构成。我国企业的股权资本(zbn)包括资本(zbn)金、资本(zbn)公积金、盈余公积金和未分配利润。企业的资本(zbn)金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本(zbn)，是企业股权资本(zbn)的最基本部分。企业资本(zbn)金在股份制企业中称

22、为“股本”，在非股份制企业中则称为“投入资本(zbn)”。 第31页/共50页第三十一页，共51页。（一）投入资本筹资的含义（一）投入资本筹资的含义(hny)和主体和主体1 投入资本筹资指非股份制企业以协议等形式吸收(xshu)国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。2 现代企业主要有三种法律形式，即三种企业制度：独资制、合伙制和公司制。在我国，公司制企业又分为股份制企业（股份有限公司和有限责任公司）和国有独资公司。可见，采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 第32页

23、/共50页第三十二页，共51页。（二）投入资本筹资的种类（二）投入资本筹资的种类(zhngli)和出资和出资形式形式1 企业通过投入资本筹集的资金主要有以下几种：筹集国家直接投资，由此形成企业的国家资本金；筹集其他企业、事业单位(sh y dn wi)等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本金；筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本金；筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本金。 第33页/共50页第三十三页，共51页。（二）投入资本筹资的种类和出资（二）投入资本筹资的种类和出资(ch z)形形式式2 投资者可以采用多种形式向企业投资，主要

24、有以下出资形式：现金投资：各国法规大多都对现金出资比例作出规定。我国的有限责任公司规范意见中规定，货币(hub)出资额不得少于公司法定注册资本最低限额的50。但目前尚无普遍性的意见。非现金投资：一是实物投资；二是无形资产投资（工业产权如专利权、商标权、商誉等，非专利技术和土地使用权构成我国主要的无形资产）。第34页/共50页第三十四页，共51页。说说 明明 企业投入资本的出资(ch z)者以现金、实物资产、无形资产出资(ch z)时，必须符合企业的生产经营和科研开发的需要； 企业财务通则规定：企业吸收的无形资产（不包括土地使用权）的出资(ch z)额一般不得超过注册资本的20； 我国城市的土地

25、属于国家所有，可用以进行投资的仅是土地的使用权，而不是土地的所有权，企业获得土地的使用权后，不能用以出售或抵押。 第35页/共50页第三十五页，共51页。（三）投入资本筹资的程序（三）投入资本筹资的程序(chngx) (chngx) （教材（教材P138P138）1 确定投入资本筹资的数量。国有独资企业的增资，须由国家授权投资的机构或国家授权的部门决定(judng)；合资或合营企业的增资须由出资各方协商决定(judng)。2 联系投资单位，商定投资数额的出资方式。3 签署投资协议，付诸实施。现金出资的，拟拨款计划，确定拨款期限、每期数额及划拨方式；实物资产和无形资产出资的，进行合理估价，办理产

26、权转移手续。另：筹集非现金投资的估价问题也很重要，见教材P138 第36页/共50页第三十六页，共51页。（四）投入资本筹资的优缺点分析（四）投入资本筹资的优缺点分析(fnx)优点：1 利用投入资本所筹集的资金属于企业的股权资本，与债权资本比较，它能提高企业的资信和借款能力，且财务风险减少。2 投入资本筹资可直接取得现金(xinjn)、先进设备和先进技术，与通过有价证券筹资比较，能尽快地形成生产能力。缺点：1 投入资本筹资通常资本成本较高。2 投入资本筹资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。第37页/共50页第三十七页，共51页。三、发行三、发行(fhng)(fhng

27、)普通股筹资（教材普通股筹资（教材P140P140）(一)股票的特征与股票形态（种类）股票是股份公司发给股东作为入股并藉以取得股利和参加公司管理的一种所有权凭证。股票代表了股东对公司的所有权。 股票具有如下特征：1 股票票面按法规或常规记载必要的事项，如股票种类、董事长签名和发行公司印章等。2 股票是公司财产所有权凭证，不是物权及债权证券。3 股票持有人与股票的权利和义务不可分离(fnl)。公司股票的形态由股票的下列种类表现出来： 第38页/共50页第三十八页，共51页。(一)股票的特征与股票形态(xngti)（种类）1 股票按股东的权利和义务分为普通股和优先股。 普通股具有如下特征：普通股股

28、东享有公司的经营管理权；普通股股利分配在优先股之后(zhhu)进行，并依公司盈利情况而定 ；公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后(zhhu)；公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权。2 股票按票面有无记名分为记名股票和无记名股票。3 股票按票面是否标明金额分为有面额股票和无面额股票。4 股票按投资主体的不同分为国家股、法人股、个人股和外资股。5 股票按发行时间的先后分为始发股和新股。6 股票按发行对象和上市地区不同分为A股、B股、H股、S股和N股。 第39页/共50页第三十九页，共51页。（二）股票发行（二）股票发行(fhng)的条件的条件1 发行股票的一般条件（1

29、）股份公司无论出于何种目的，采用何种发行方式，在发行股票之前都必须向有关部门呈交申请文件：股份公司章程；发行股票申请书；招股说明书；股票承销协议；会计师事务所审计的财务会计报告（2）股份公司发行股票，分为设立发行和增资发行，无论设立发行还是增资发行，都必须依循我国公司法的规定。（教材P143）特别注意：股票可按面额发行或溢价发行，但是(dnsh)不得折价发行。 第40页/共50页第四十页，共51页。（二）股票（二）股票(gpio)发行的条件发行的条件2 设立发行股票的特殊条件 设立发行股票指在股份公司设立或经改组、变更(bingng)而成立股份公司时，为募集资本而进行的股票发行，亦即股份公司首

30、次发行股票。设立股份有限公司首次发行股票需具备的特殊条件。（发起设立和募集设立）（发起人应在5人以上）国有企业改组为股份有限公司时，发起人可以少于5人，但是应当采取募集设立方式发行股票，严禁将原有企业的国有资产低估折价，低价出售或无偿分给个人。有限责任公司变更(bingng)为股份有限公司时，折合的股份资本总额应当等于公司原资产额，原有限责任公司的债权、债务由变更(bingng)后的股份有限公司承继。 第41页/共50页第四十一页，共51页。（二）股票（二）股票(gpio)发行的条件发行的条件3 增资发行新股的特殊条件增资发行新股是指股份公司成立后因增加资本而进行的股票发行，这是股份公司在首次

31、发行股票（即设立发行）以后的再次发行股票。需具备的条件：（教材P144)前次发行的股份已募足，并间隔1年以上；公司在最近3年内财务会计报告无虚假记载；公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司预期利润率可达同期(tngq)银行存款利率。 第42页/共50页第四十二页，共51页。（三）股票（三）股票(gpio)的发行程序的发行程序 设立发行股票的程序如下: 1 发起人认足股份，交付出资。 2 提出募集股份申请。 3 公告招股说明书，制作(zhzu)认股书，签订承销协议。 4 招认股份，缴纳股款。 5 召开创立大会，选举董事会、监事会。 6 办理公司设立登记，交割股票。第43页/共50页第

32、四十三页，共51页。（三）股票（三）股票(gpio)的发行程序的发行程序 增资发行(fhng)新股的程序如下： 1 作出发行(fhng)新股决议。 2 提出发行(fhng)新股的申请。 3 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 4 招认股份，缴纳股款，交割股票。 5 改选董事、监事，办理变更登记。 公司必须向登记机关办理变更登记，并向社会公告。第44页/共50页第四十四页，共51页。（四）股票的发行方法与推销（四）股票的发行方法与推销(tuxio)方式方式 股票的发行方法如下： 1 有偿增资。具体做法有： 公募发行；股东优先认购；第三者分摊。 2 股东无偿配股。具体做法有： 无偿交付；股票派息；股票分割。 3 有偿无偿并行发行。 股份公司发行新股时，股东只需交付一部分股款，其余部分由公司公积金抵充。这种办法兼有增加资本和调整资本结构(jigu)的作用。 第45页/共50页第四十五页，共51页。（四）股票的发行方法（四）股票的发行方法(fngf)与推销方式与推销方式 股票的推销方式如下： 1 自销方式