信贷约束条件下贸易中介对中国企业出口的影响研究

1、信贷约束条件下贸易中介对中国企业出口的影响研究2008 年金融危机肆虐 ,导致全球出口贸易严重缩减 ,主要表现为 出口企业数量和单个企业出口金额同时下降 , 外部融资对企业出口的 影响由此引发了学者的更多关注。与国内销售相比 , 企业直接出口需 要支付更高的固定成本 ,通常需要外部融资的支持 , 因此信贷约束的 存在必然限制企业出口 ,最终影响国家整体出口总额。对此 , 以 Mano va(2013)为首的国内外学者们多从金融市场改革、 提高资本流动 效率等角度寻找缓解信贷约束的解决办法 , 而本文则提供了一个全新 的视角,即通过贸易中介间接出口 , 已成为出口企业应对信贷约束的 “自选择”。

2、企业的出口模式选择具有多样性 , 既可以选择直接出口 , 也可以通过贸易中介完全间接出口 , 还可以结合二者的优势混合出口。 贸易中介作为专业化的出口企业 ,具有规模经济效应 , 能够在一定程 度上降低出口的固定成本支出。因此 , 贸易中介的引入是对 Melitz(2003)和Helpman et al.(2004) 等为代表的异质性企业贸易 理论的扩展和深化 ,即生产率水平最高的企业对外直接投资 , 生产率 次之的企业直接出口 , 而那些生产率水平较高、但因受信贷约束限制 而无力承担直接出口各种成本的企业则可以通过贸易中介间接出口。 因此,企业可以根据自身面临的信贷约束程度 , 通过选择贸易

3、中介的 参与度转换出口模式 , 降低出口成本 , 从而缓解信贷约束对其出口的 影响。基于此,本文在异质性企业贸易理论的基础上 , 进一步考察信贷 约束条件下贸易中介对企业出口的作用 , 并从单产品企业扩展至多产 品企业,以增强贸易理论对现实问题的解释力。 同时, 在我国出口企业 融资困难、出口严重下滑的现实背景下 , 本文的研究对于准确把握贸 易中介能够在哪些方面缓解信贷约束条件下企业的出口困境、 激发贸 易活力也具有重要的政策参考价值。首先 , 本文在现有研究基础上 , 将信贷约束和贸易中介同时引入异质性企业贸易理论 , 构建了信贷约 束与贸易中介内生化的异质性企业理论框架。在此框架下 ,

4、本文不仅 从理论上分析了信贷约束条件下贸易中介对企业出口决策和出口规 模的影响,还首次引入了多产品企业 , 分析了贸易中介对企业直接出 口多种产品的影响。 理论分析显示 ,第一, 信贷约束显著提高了企业直 接出口的生产率临界值 , 导致部分生产率水平较高的企业无法出口 , 而通过贸易中介间接出口的生产率阈值显著低于直接出口 , 因此, 这 部分因信贷约束限制被挡在出口市场之外的企业 , 可选择通过贸易中 介间接出口 ;第二, 企业直接出口需投入较高的固定成本 ,因而信贷约 束对其具有显著的抑制作用 , 而通过贸易中介出口的前期经验具有外 部正效应 , 降低了企业即期的直接出口成本 ,有助于企业

5、从间接出口 或混合出口模式转为直接出口模式 , 即贸易中介对企业出口决策具有 动态效应 ;第三, 企业扩大出口规模需要寻找新的客户或者海外市场 , 重复投入的各种隐性成本和固定成本需要更多的外部融资支持 , 必然 受到信贷约束的限制 ;而借助贸易中介间接出口时 , 仅需企业向其让 渡一小部分利润 ,即可面向全球市场销售产品 , 因此,贸易中介缓解了 信贷约束对企业扩大出口规模的抑制作用 ,提高了企业出口金额 ; 第 四, 信贷约束不利于多产品企业出口非核心技术产品 ,对企业出口产 品的种类形成了抑制作用。相比之下 , 贸易中介是专门的出口企业 , 具有出口多种产品的绝对优势 , 不仅可以缓解信

6、贷约束对企业出口的 不利影响 , 还可以帮助多产品企业出口那些不具有国际竞争优势的产 品, 减少企业自身直接出口的产品种类 , 提高其直接出口集中度。 其次, 本文利用20052009年中国海关数据库和中国工业企业数据 库的匹配数据 , 对我国企业面临的信贷约束进行多角度的全面描述 , 并分别采用“名称识别法”和“匹配法”对贸易中介在出口中的重要 作用进行统计分析。结果发现 :第一,出口企业面临的平均信贷约束低 于非出口企业 ,直接出口企业面临的平均信贷约束低于通过贸易中介 间接出口的企业 ,私营企业面临的信贷约束最严重 , 且通过贸易中介 间接出口的企业数目占比最高 ; 第二, 企业出口模式

7、具有鲜明的试探 性、过渡性特征 ,即大部分企业遵循“不出口”“通过贸易中介 出口”“直接出口”的动态演变过程 ;第三, 无论采用“名称识别 法”核算,还是采用“匹配法”核算 ,结果均显示通过贸易中介出口的 金额在我国企业出口总额中的占比较高 , 且贸易中介具有出口多种产 品的绝对优势 , 可帮助受到信贷约束的多产品企业出口部分产品种类。 再次,为了进一步验证上述理论分析结论和典型化事实 , 本文从三个 方面进行实证检验 :其一, 本文从出口决策角度探讨信贷约束条件下 贸易中介对企业出口的静态影响和动态效应。为此 , 本文采用多值选 择模型,考察了信贷约束条件下企业出口决策是否依赖贸易中介。结

8、果发现,信贷约束越严重 , 企业直接出口和混合出口的概率越低 ,从而 更倾向于间接出口或不出口。 按照企业所有权性质的分组检验结果进 一步表明 ,信贷约束严重使国有企业在三种出口模式下的出口概率均 显著降低 , 并更加倾向于不出口 ; 私营企业的直接出口和混合出口概 率下降,但间接出口概率随之提高 ; 外资企业则是直接出口概率降低 , 混合出口和间接出口概率均显著提高。在此基础上 , 本文进一步引入 时间因素 ,探讨信贷约束下贸易中介是否对企业出口决策具有动态作 用, 对此, 主要采用二值选择模型 ,检验了通过贸易中介出口的前期经 验对企业当期直接出口决策的影响。结果显示 , 信贷约束显著降低

9、了 企业直接出口的可能性 , 但通过贸易中介出口的前期经验能够对企业 当期直接出口具有重要的促进作用。 分组检验进一步表明 , 国有企业、 私营企业和外资企业的直接出口决策均受信贷约束抑制 , 但国有企业 在统计意义上并不明显 ; 这三类企业通过贸易中介的前期出口经验均 显著提高了当期直接出口概率 , 且贸易中介对外资企业的动态效应最 大 , 私营企业次之 , 国有企业最小。其二 , 本文从出口规模角度探讨信 贷约束下贸易中介对企业出口的促进作用。 为此本文主要分两个步骤 骤行实证检验 ,第一步通过将贸易中介引入回归方程 , 采用面板最小 二乘法固定效应模型 , 直接考察信贷约束条件下贸易中介

10、是否提高了 企业的出口金额 ,缓解了信贷约束的影响 , 结果证实,信贷约束严重的 出口企业出口金额明显降低 , 但通过贸易中介出口时其出口规模显著 增加, 为信贷约束下贸易中介扩大了企业出口规模提供了直接证据。 第二步通过比较分析信贷约束对直接出口企业、 混合出口企业和间接 出口企业出口规模的不同影响 , 为信贷约束条件下贸易中介对企业扩 大出口的重要作用进一步提供间接证据。本文发现 , 信贷约束对三种 出口模式下企业的出口金额均具有显著的抑制作用 , 但对间接出口企 业的边际影响最小 , 说明贸易中介可缓解信贷约束对企业出口规模的 不利影响 ,再次证实信贷约束下贸易中介对企业出口具有重要的促

11、进 作用。按照企业所有权性质的分组检验进一步发现 , 私营企业和外资 企业的出口金额均受信贷约束的限制 , 且信贷约束对前者的边际影响 大于后者 ,而贸易中介对三类企业出口规模扩大均具有重要的促进作 用, 其中对国有企业的作用最大、外资企业次之、私营最小。对不同 类型企业按照出口模式的分组检验还发现 , 信贷约束显著抑制了国有 企业间接出口模式下的出口规模 , 对私营企企和外资企业三种不同出 口模式下的出口规模均具有重要的限制性影响 , 其中在边际效应方面 对前者直接出口模式下的出口金额影响最大、混合出口次之 , 间接出 口最小, 对后者则按照混合出口模式、直接出口模式和间接出口模式 从大到小

12、排序。其三 , 本文从直接出口产品种类角度探讨了信贷约束 下贸易中介对多产品企业出口的影响。主要分两步进行论证 , 第一步 检验信贷约束与贸易中介是否减少了企业直接出口的产品种类 , 以及 企业通过贸易中介出口部分产品缓解信贷约束时的“成本节约效应” 和“替代效应” ; 第二步检验企业通过贸易中介出口部分产品时是否 对产品种类进行了战略性 “自选择”。对此, 本文采用计数模型中的负 二项回归方法检验信贷约束条件下贸易中介对多产品企业直接出口 产品种类的影响 ,结果表明, 信贷约束与贸易中介均对多产品企业直 接出口的产品范围具有负向影响 , 且工业企业通过贸易中介分销部分 产品以缓解信贷约束时

13、, 对企业直接出口产品种类的替代效应超过成 本节约效应 ; 本文采用面板最小二乘法固定效应模型进一步检验了企 业的直接出口集中度 ,结果显示, 贸易中介显著提高了多产品企业的 直接出口集中度 , 证实工业企业通过贸易中介出口时对产品种类进行 了战略性“自选择” , 提高了企业效率。基于所有权性质的分组检验 结果表明 , 三类企业直接出口的产品种类均受信贷约束的显著抑制 , 而贸易中介不仅缩小了这些企业直接出口的产品范围 , 还提高了其直 接出口集中度 ,其中, 国有企业通过贸易中介出口缓解信贷约束时的 成本节约效应大于替代效应 ,外资企业则完全相反 , 而私营企业的结 果难以区分两种效应的大小。为确保实证研究结果的有效性 , 本文在 上述基准检验的基础上 , 充分考虑遗漏变量、内生性、样本偏差等多 方面不足 ,通过采用变换主要解释变量衡量方法、工具变量法、修正 的泊松伪最大似然法（PPML）和倾向得分匹配（PSM）法等多种计量方法 进行稳健性检验 , 结果均支持基准检验结论 , 表明上述实证研究结果 稳健有